جنوبی کوریا کے ایف ایس سی لوانچن بلوک کا فیصلہ STO ایکسچینج کے جائزہ میں

سول، فروری 2025 - جنوبی کوریا کے مالیاتی نگرانوں کے ہاتھوں آج لوئنسٹ بلوک کے سات سالہ بلاک چین سفر کو ہاتھوں ہے کیونکہ مالیاتی خدمات کمیشن ایس ٹی او (STO) ایکسچینج پیشکش کا جائزہ لے رہا ہے، جو ملک کی ڈیجیٹل اثاثہ کی سطح کو ہمیشہ کے لیے دوبارہ شکل دے سکتا ہے۔ 5:00 بجے UTC کا اجلاس تنظیمی نوآوری کے لیے ایک اہم موڑ کی نمائندگی کرتا ہے، جہاں ایک پیشگی شروع کی گئی کمپنی کو سالوں کے سینڈ بکس تجربات کے ذریعے مارکیٹ میں ایک جگہ بنانے کے باوجود ختم کر دیا جا سکتا ہے۔ اس STO ایکسچینج کا فیصلہ جنوبی کوریا کی عالمی ٹوکنائزیشن کی دوڑ میں حیثیت کے لیے گہرے اثرات رکھتا ہے، جو کہ متعارف مالیاتی اداروں کو بلاک چین کے مظاہر کے خلاف متوازن کرے گا۔

مالی خدمات کمیشن کا آج ایک معمولی اجلاس ہوا جو دو سابقہ سیشنز کے بعد ہوا جہاں ایجنڈا کے عنصر کی کوئی بحث نہیں ہوئی، جو کوریا کے مالی ٹیکنالوجی سیکٹر میں بڑھتی انتظار کو جنم دیتا ہے۔ ایڈیلی کی رپورٹ کے مطابق، کمیشن ایک خاص طور پر ایکس چینج کے ذریعے اسٹاک ٹوکن کی فروخت کے لئے پیش اجازت کا جائزہ لے گا، جو ایک قانونی چارٹر ہے جو کروڑوں روپے کے روایتی طور پر غیر مائع اثاثوں کو آزاد کر سکتا ہے۔ اس کے ساتھ، لوسنٹ بلاک 7 سالوں کے بعد خطرے کی حالت میں کام کر رہا ہے جس میں وہ قانونی حفاظت کے تحت ایک عمارت کے حصے کی سرمایہ کاری کی کاروباری اشیاء کو چلارہا ہے جو اب انہیں ختم ہونے کا سامنا ہے۔

جنوبی کوریا کی سکیورٹی ٹوکن آفر کے معاملے میں ایک محتاط طریقہ اپنایا گیا ہے جو مالی ابتدائی تجربات کا نمائندہ ہے۔ 2019 میں قائم کردہ مالیاتی سینڈ بکس پروگرام نے لوئس بلوک جیسی کمپنیوں کو بلاک چین مبنی سرمایہ کاری ماڈل ٹیسٹ کرنے کی اجازت دی جبکہ مکمل طور پر قانونی پابندیوں کی پابندی کے بغیر۔ تاہم، یہ موقت حفاظت ہمیشہ ایک مدت کے ساتھ منسلک رہی، جو آج کے فیصلہ کن لمحے کو پیدا کر رہی ہے۔ ایف ایس سی کا فیصلہ ظاہر کرے گا کہ جنوبی کوریا قائم شدہ مالیاتی کھیل آرڈر کو ترجیح دیتی ہے یا پھر اپنی نئی دیگر میں تیز رفتار بلاک چین کمپنیوں کے لیے جگہ برقرار رکھتی ہے۔

کانسورشیم کمپٹیشن: کی ڈی ایکس ورسس این ٹی ایکس

7 فروری کو ایف ایس سی کی سکیورٹیز اینڈ فیوچرز کمیشن نے دو کونسلم کو فائنل جائزہ کے لئے منتخب کیا جس سے واضح طور پر مقابلہ کی سطح وجود میں آ گئی ۔ پہلا کونسلم جو کوریا ایکس چینج اور کوس کام کی قیادت میں ہے (کی ڈی ایکس کے طور پر کام کر رہا ہے )، قدیم مالیاتی بنیادی ڈھانچہ کی نمائندگی کرتا ہے جس کے پاس گہری مالیاتی تجربہ ہے ۔ کوریا ایکس چینج ملک کی اصل سکیورٹیز مارکیٹ کو چلا رہا ہے جبکہ کوس کام کوریا کے مجموعی مالیاتی شعبہ کو اہم مالیاتی ٹیکنالوجی خدمات فراہم کر رہا ہے ۔

دوسرا کونسلم، جس کی قیادت نیکس ٹریڈ اور میوزیکو (اے این ٹی کے نام سے کام کر رہا ہے) کر رہا ہے، ڈیجیٹل پلیٹ فارم کی ماہریت کو مضمون صنعت کے تجربے کے ساتھ جوڑتا ہے۔ نیکس ٹریڈ ٹیکنالوجی کی صلاحیتوں کو لاتا ہے جبکہ میوزیکو کوریا کی بڑی تفریحی صنعت سے معلوماتی مالکانہ حقوق کے ٹوکنائزیشن کی معلومات فراہم کرتا ہے۔ اس کونسلم کی ساخت FSC کی واضح ترجیح ظاہر کرتی ہے کہ وہ لیوسنٹ بلاک جیسی انفرادی شروعاتوں کے بجائے قائم شراکت داریوں کو ترجیح دیتے ہیں۔

منتخب گروہوں کے درمیان اہم فرق:

• کی ڈی ایکس کانسرسیم: معمولی تجارتی بنیادی ڈھانچہ، قانونی پابندی کا تجربہ، قائم شدہ سرمایہ کاری نیٹ ورک
• اینکس گروہ: ٹیکنالوجی پلیٹ فارم کی ماہریت، محتوائی صنعت کے تعلقات، ڈیجیٹل-پیدائشی اقدام
• عام عناصر: مالی حمایت، قانونی تعلقات، متعدد اداروں کے خطرات کی تقسیم

لیسینٹ بلاک نے 2018 میں اپنی ریل اسٹیٹ فریکشنل سرمایہ کاری کی پلیٹ فارم شروع کی، جو پروگرام کے پہلے سال میں جنوبی کوریا کے ریگولیٹری سانڈ بکس میں داخل ہوئی۔ کمپنی نے بلاک چین بنیادی املاک کی ٹوکنائزیشن کو متعارف کروایا، جس کے ذریعے چھوٹے سرمایہ کار تجارتی اور رہائشی املاک میں فریکشنل مالکانہ حیثیت خرید سکتے ہیں۔ یہ ماڈل ریل اسٹیٹ سرمایہ کاری کو جمہوریت پسند بنانے کا وعدہ کرتا ہے، جبکہ ٹوکنائزڈ دوسری خرید و فروخت کے ذریعے بازار کی مارکیٹ میں مائعی بڑھاتا ہے۔

اس کے سینڈ بکس آپریشن کے دوران، لوئیس بلوک نے کئی ٹیکنالوجی کی نئی تخلیقات کی تیاری کی:

• بلاک چین کی بنیاد پر ملکیتی رجسٹر اور ملکیت کا تعاق
• ذہنی معاہدوں کے ذریعے خودکار تقسیم لاگو کریں
• تحفیظی اداروں کے مطابق ہونے والے فریکشنل ٹریڈنگ کے پلیٹ
• روایتی مالکانہ نظام کے ساتھ یکجہتی

کمپنی کو اس ٹی اور او کے تبدیلی کے معائنہ کے عمل سے نکال دیا جانا سینڈ بکس شریکوں کے لیے ایک بڑا رکاوٹ ثابت ہو گا جو لوگ سمجھتے ہیں کہ کامیاب ٹیسٹنگ بازار کی منظوری کا راستہ ہو گی۔ صنعت کے مشاہدہ کاروں کا کہنا ہے کہ لوئنسٹ بلوک کو نکالے جانے کا امکان سینڈ بکس پروگرام کے آخری مقصد کے بارے میں سوالات اٹھاتا ہے - کیا یہ بازار تک پہنچنے کا ایک واقعی راستہ ہے یا صرف ایک ٹیسٹنگ گراؤنڈ ہے جہاں متعین کردہ کھلاڑی بعد میں اپنی مفادات کو لاگو کرتے ہیں۔

عالمی سیاق و سباق: سیکیورٹی ٹوکن کے قوانین کے رجحانات

جنوبی کوریا کا اسٹو ایکسچینج کا فیصلہ تیزی سے تبدیل ہونے والے عالمی قانونی امکانات کے اندر ہوتا ہے۔ سنگاپور نے 2023 میں اپنی سکیورٹی ٹوکن فریم ورک کو لاگو کیا، جو ادارتی شراکت داری پر توجہ مرکوز کرتے ہوئے کچھ شروعاتی ایجنسیوں کی نوآوری کی اجازت دی۔ جاپان نے 2024 میں ایک محتاط طریقہ اپنایا، جو روایتی سکیورٹی فرمز کو ترجیح دیتا ہے۔ یورپی یونین کے کرپٹو ایسیٹس (MiCA) کے قوانین، جو 2024 میں مکمل طور پر لاگو ہوئے، رکنی ممالک کے لیے ہم آہنگ قواعد قائم کرتے ہیں اور ٹوکنائزڈ سکیورٹیز کے لیے خصوصی انتظامات کرتے ہیں۔

یہ بین الاقوامی ترقیات جنوبی کوریا پر دباؤ پیدا کر رہی ہیں کہ وہ سرمایہ کاری کو جذب کرتے ہوئے مالی استحکام کو برقرار رکھنے والے مقابلہ کاری قوانین قائم کرے۔ ایف ایس سی کا آج کا فیصلہ جنوبی کوریا کو سنگاپور کے نوآوری دوست رویہ اور جاپان کے ادارہ اول ماڈل کے درمیان کہیں پر پosisن کرے گا۔ مالیاتی ٹیکنالوجی کے ماہرین کا کہنا ہے کہ تجربہ کار سانڈ بکس شریک جیسے لوئسینٹ بلاک کو چھوڑنے سے زیادہ سے زیادہ توجہ کا اشارہ ملتا ہے جو کہ علاقائی مسابقین کے مقابلے میں جنوبی کوریا کے بلاک چین استعمال کو کم کر سکتا ہے۔

ایف ایس سی کا ایس ٹی او کے تبادلے کا فیصلہ فوری اور طویل المدتی اثرات مختلف بازار کی کئی قسموں پر ہے۔ املاک کی ٹوکنائزیشن سیکیورٹی ٹوکن ٹیکنالوجی کے صرف ایک اطلاق کو ظاہر کرتی ہے، جس کے پاس متعدد اثاثہ جات کی کلاسوں میں توسیع کی گنجائش ہے:

مالیاتی ادارے آج کے فیصلے کے لیے مختلف تاکتیکی حربوں کے ذریعے تیار ہو چکے ہیں۔ بڑے کوریائی بینکوں نے 2023-2024 میں بلاک چین ڈویژن قائم کیے، جبکہ سیکیورٹیز کمپنیوں نے انتظامی منظوری کے امکان کے ساتھ ٹوکنائزیشن پلیٹ فارمز تیار کیے۔ منتخب کانسورشیم کم احتمال سے ان تیاریوں کو تیز کریں گے، ممکنہ طور پر ابتدائی منظوری کے کچھ ماہ کے اندر ٹرائل پروگرام شروع کر دیں گے۔

نیستوں کے لئے ایس ٹی او تبدیلیوں کے پاس روایتی سکیورٹی مارکیٹس کے مقابلے میں کئی فوائد ہیں:

• 24/7 ٹریڈنگ کی دستیابی روایتی بازار کے اوقات کے مقابلے میں
• دروازوں سے منٹ تک کم کر دی گئی تعمیراتی وقت
• کم سرمایہ کاری کی رقم کو ممکن بنانے والی ہدیہ مالکیت
• بلاک چین ریکارڈ رکھنے کے ذریعے بڑھی ہوئی شفاف

حکمرانی فلسفہ: تحفظ مقابلہ نئی تخلیق

ایف ایس سی کا فیصلہ ڈیجیٹل دور میں مالیاتی نظارت کے بارے میں گہرے فلسفیانہ سوالات کی نشاندہی کرتا ہے۔ جنوبی کوریا نے تاریخی طور پر نوآوری اور مضبوط صارفین کی حفاظت کے درمیان میزان قائم کی ہوئی ہے، خصوصاً گذشتہ سالوں میں کرپٹو کرنسی کے تبادلوں کے تباہ کن واقعات کے بعد۔ کمیشن کو یہ فیصلہ کرنا ہو گا کہ سیکیورٹی ٹوکنز کرپٹو کرنسی کے تبادلوں پر لاگو ہونے والے احتیاطی اقدامات کی ہی طرح ہی احتیاط کی ضرورت ہے یا پھر وہ مختلف خطرہ پروفائل کے ساتھ ایک الگ اثاثہ کلاس کی نمائندگی کرتے ہیں۔

فائننشل ٹیکنالوجی کے ماہرین ایک سے زائد تحفظاتی اقدامات کی طرف اشارہ کرتے ہیں جو سیکیورٹی ٹوکن آفر میں پہلے ہی شامل

• معیاری سکیورٹیز کے حوالے سے شناخت کی تصدیق کی ض
• ذہنی معاہدے کی محدودیتیں کچھ معاملاتی قسموں کو روک رہی
• سٹیک کے حوالے سے حل جو ٹوکن حکومت کو ایکسچینج آپریشن سے الگ کرے
• حکومتی رپورٹنگ بلاک چین پروٹوکولز میں شامل کر دی گئی

تکنالوجی کی حفاظتی تدابیر کچھ خطرات کو کم کر سکتی ہیں لیکن اس کے ساتھ نئی پیچیدگیاں بھی پیدا کرتی ہیں جن کو متعلقہ اداروں کو سمجھنا ہوتا ہے۔ ایف ایس سی کا سات سالہ مشاہدہ لوسنٹ بلاک کے سینڈ بکس آپریشن کا بہت اہم ڈیٹا دنیا کے حقیقی دوروں کی نقلی اور حل کے بارے میں فراہم کیا، جو کمپنی کے فارمیل جائزہ کے عمل سے باہر ہونے کے باوجود آج کے فیصلے کو متاثر کر سکتی ہے۔

فائنینشل سروسز کمیشن کا ایس ٹی او (STO) ایکسچینج کا فیصلہ جنوبی کوریا کے بلاک چین نظام کے لیے ایک تاریخی لمحہ ہے، جہاں لیوسنٹ بلاک کا مسئلہ نوآوری اور قانون کے درمیان وسیع تنازعات کی نمائندگی کر رہا ہے۔ آج کے اجلاس کا نتیجہ یہ فیصلہ کرے گا کہ کیا سات سالہ سینڈ بکس تجربات بازار میں شرکت میں تبدیل ہو جائیں گے یا پھر قائم شدہ مالیاتی ادارے ٹوکنائزڈ سکیورٹیز کے نئے میدان میں حاوی ہو جائیں گے۔ خاص فیصلے کی پرواہ کیے بغیر، جنوبی کوریا اپنی سکیورٹی ٹوکن آفرنگ (STO) چارچہ کو فارمیل کرنے کے قریب تر ہو رہا ہے، جو روایتی طور پر غیر مائع اثاثوں میں قیمتی اضافہ کے ساتھ ملک کی عالمی ڈیجیٹل سکیورٹیز کی دوڑ میں حیثیت کو بھی قائم کرے گا۔ ایس ٹی او (STO) ایکسچینج کی جانچ کا عمل تیزی سے تبدیل ہونے والے ٹیکنالوجیکل بازاروں میں نوآوری کو فروغ دینے اور مالیاتی استحکام کو برقرار رکھنے کے درمیان میں میں منصفانہ توازن قائم کرنے کی چیلنج کو ظاہر کرتا ہے۔

سوال 1: ایس ٹی او ایکس چینج کیا ہے اور یہ کرپٹو کرنسی ایکس چینج سے کیسے مختلف ہے؟
ایک ایس ٹی او (STO) ایکسچینج خصوصی طور پر سکیورٹی ٹوکن آفرز کا سروق کرتا ہے، جو واقعی دنیا کے اثاثوں میں ملکیت کی نمائندگی کرتے ہیں، جیسے کہ عمارت یا کمپنی کا اسٹاک۔ کریپٹو کرنسی کے ایکسچینجز جو یوٹیلٹی ٹوکنز یا کریپٹو کرنسیز کا تجارت کرتے ہیں، کے برعکس، ایس ٹی او (STO) ایکسچینجز سکیورٹیز کے قواعد کے مطابق ہونا ضروری ہے، سرمایہ کار کی تصدیق کریں، اور قانونی رپورٹنگ یقینی بنائیں۔

سوال 2: لوئنسٹ بلاک کو اسٹو کے تبدیلی کے جائزہ کے عمل سے کیوں نکالا جا رہا ہے؟
لیونٹ بلوک ایک انفرادی سٹارٹ اپ کے طور پر کام کر رہا ہے نہ کہ ایک کانسورشیم۔ ایف ایس سی کی سکیورٹیز اینڈ فیوچرز کمیشن نے صرف کانسورشیم کی درخواستوں کو جائزہ لینے کے لیے منتخب کیا، جو کہ متعدد قائم شدہ اداروں کے درمیان شراکت کو ترجیح دیتا ہے جو کہ زیادہ مالی استحکام، نظارتی تجربہ اور خطرے کی تقسیم فراہم کر سکیں۔

پی 3: اگر ایف ایس سی آج دوبارہ اپنا فیصلہ ملتوی کر دے تو کیا ہو گا؟
مزید تاخیر تمام بازار حصہ داروں کے لئے تنظیمی عدم یقینی کو بڑھا دے گی۔ لوسنٹ بلاک کی سینڈ بک منظوری موقت طور پر قائم رہے گی، لیکن کمپنی اور دیگر بلاک چین کمپنیاں واضح تنظیمی راستوں کے بغیر جاری رہنے والی منصوبہ بندی کے چیلنجوں کا سامنا کریں گی۔ بازار کی ترقی تیزی سے کم ہو سکتی ہے کیونکہ ادارے مکمل قواعد کے انتظار میں ہوں گے۔

سوال 4: سائوٹھ کوریا میں عام سرمایہ کاروں کو یہ فیصلہ کس طرح متاثر کر سکتا ہے؟
منظور شدہ اسٹو تبدیلیاں درحقیقت خود کار سرمایہ کاروں کو اسٹاک اور غیر معمولی سرمایہ کاری کے اداروں کے لئے مخصوص اثاثوں کی طرح عمارتی اثاثوں اور نجی سرمایہ کاری کے اثاثوں تک رسائی فراہم کر سکتی ہیں۔ تاہم، ابتدائی شرکت کے لئے سرمایہ کاری کی حد اور ملائیکہ کے تقاضوں کا سامنا ہو سکتا ہے جو روایتی سکیورٹیز کی پیشکش کے مطابق ہوں گے۔

سوال 5: جنوبی کوریا کے اسٹو ایکسچینج کے فیصلے کی عالمی سطح پر کیا اثرات ہیں؟
ایک اہم ایشیائی معیشت ہونے کے ساتھ ساتھ ترقی یافتہ ٹیکنالوجی کی اپنائش کے طور پر، جنوبی کوریا کا قانونی اور تنظیمی رویہ ہمسایہ بازاروں اور عالمی معیاروں کو متاثر کرتا ہے۔ ایک ترقی پسند چارچر بین الاقوامی بلاک چین کمپنیوں اور سرمایہ کشی کو جذب کر سکتا ہے، جبکہ ایک بہت سخت رویہ نوآوری کو سگو کے یا سوئٹزرلینڈ جیسے زیادہ مہمان نواز عدالتوں کی طرف دھکیل سکتا ہے۔