جنوبی کوریا کے ایف ایس سی نے سکیورٹی ٹوکن اُ. ٹی. سی. کے لائسنس کا آخری فیصلہ ملتوی کر دیا

سیول، جنوبی کوریا – 29 جنوری، 2025 – جنوبی کوریا کے مالیاتی خدمات کمیشن نے غیر متوقع طور پر سیکیورٹی ٹوکن اوور دی کاؤنٹر ایکسچینجز کے لیے آپریٹرز کو لائسنس دینے کے حتمی فیصلے کو مؤخر کر دیا ہے، جس سے ایشیا کی تیزی سے ترقی پذیر ڈیجیٹل اثاثہ مارکیٹ میں غیر یقینی صورتحال پیدا ہو گئی ہے۔ اس ریگولیٹری تاخیر کا اثر دو شارٹ لسٹ کیے گئے کنسورشیمز پر پڑتا ہے اور جنوبی کوریا کے ریگولیٹڈ سیکیورٹی ٹوکن مارکیٹوں کے قیام کی ٹائم لائن پر سوالات اٹھاتا ہے۔

مالیاتی خدمات کمیشن (ایف ایس سی) نے 28 جنوری، 2025 کو اپنی باقاعدہ میٹنگ کے دوران ابتدائی منظوری کی درخواستوں پر غور نہیں کیا۔ یہ مؤخر ہونے کا عمل کمیشن کے ابتدائی جائزہ عمل کی تکمیل کے بعد ہوا۔ کوئریا اکنامک ڈیلی سے بات کرنے والے مالیاتی حکام کے مطابق، ایف ایس سی نے اس غیر متوقع تاخیر سے پہلے اپنی حتمی انتخاب کرنے کی تیاری مکمل کر لی تھی۔

جنوبی کوریا کی سیکیورٹی ٹوکن مارکیٹ ملک کی ڈیجیٹل معیشت کی حکمت عملی کا ایک نمایاں حصہ پیش کرتی ہے۔ حکومت نے ابتدا میں 2024 کے اوائل میں سیکیورٹی ٹوکنز کے لیے ریگولیٹڈ او ٹی سی ایکسچینجز کے قیام کے منصوبے کا اعلان کیا تھا۔ یہ پلیٹ فارمز روایتی سیکیورٹیز، جیسے کہ اسٹاک، بانڈز، اور رئیل اسٹیٹ انویسٹمنٹ ٹرسٹس کو ٹوکنائزڈ کرنے کی تجارت کو آسان بنائیں گے۔

ریگولیٹری ماہرین نشاندہی کرتے ہیں کہ سیکیورٹی ٹوکنز بنیادی طور پر افادیت ٹوکنز یا کرپٹو کرنسی سے مختلف ہیں۔ سیکیورٹی ٹوکنز حقیقی دنیا کے اثاثوں میں ملکیت کی نمائندگی کرتے ہیں اور موجودہ سیکیورٹیز کے ضابطوں کے دائرہ کار میں آتے ہیں۔ نتیجتاً، ایف ایس سی ان کے اجراء اور تجارت پر سخت نگرانی رکھتا ہے۔ یہ ریگولیٹری فریم ورک سرمایہ کاروں کو تحفظ فراہم کرنے کے ساتھ ساتھ ڈیجیٹل فنانس میں جدت کو فروغ دینے کا مقصد رکھتا ہے۔

فنانشل سروسز کمیشن (ایف ایس سی) کی سیکورٹیز اینڈ فیوچرز کمیشن نے پہلے دو کنسورشیئم کو ابتدائی منظوری کے لیے شارٹ لسٹ کیا تھا۔ پہلا کنسورشیئم، کوریا ایکسچینج (کے آر ایکس) کی قیادت میں، ڈیجیٹل اثاثہ کے شعبے میں روایتی مارکیٹ کا تجربہ لاتا ہے۔ کے آر ایکس جنوبی کوریا کی بنیادی سیکورٹیز ایکسچینج کو چلاتا ہے اور وسیع ریگولیٹری تجربہ رکھتا ہے۔ ان کے کنسورشیئم میں اہم مالیاتی ادارے اور ٹیکنالوجی پارٹنرز شامل ہیں جو بلاک چین انفراسٹرکچر میں مہارت رکھتے ہیں۔

دوسرا کنسورشیئم، نیکسٹریڈ (این ایکس ٹی) کی قیادت میں، زیادہ ٹیکنالوجی مرکوز طریقہ پیش کرتا ہے۔ نیکسٹریڈ نے ڈیجیٹل اثاثوں کے لیے مخصوص ٹریڈنگ سسٹمز تیار کیے ہیں اور جدید مارکیٹ ڈھانچے پر زور دیا ہے۔ ان کی تجویز میں مبینہ طور پر ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کے لیے اعلیٰ خصوصیات اور بہتر تعمیل کے میکانزم شامل ہیں۔

دونوں کنسورشیئمز نے اپنی آپریشنل منصوبہ بندی، خطرہ انتظام کے ڈھانچوں، اور سرمایہ کار تحفظ کے اقدامات کی تفصیلات کے ساتھ جامع درخواستیں جمع کیں۔ صنعت کے تجزیہ کاروں نے توقع کی تھی کہ ایف ایس سی جنوری 2025 کے آخر تک اپنے انتخاب کا اعلان کرے گا۔ تاہم، کمیشن کا غور و فکر کے ملتوی کرنے کا فیصلہ اضافی جائزہ کی ضرورت یا ریگولیٹری غور و فکر کا اشارہ دیتا ہے۔

کنسورشیئم کے انتخاب کے عمل پر تنازع

لائسنسنگ کے عمل میں شفافیت اور منصفانہ ہونے کے حوالے سے تنقید سامنے آئی ہے۔ بلاک چین ٹیکنالوجی کمپنی لوسنٹ بلاک کی قیادت میں ایک کنسورشیئم کو امیدواروں کی شارٹ لسٹ سے خارج کر دیا گیا۔ لوسنٹ بلاک کے نمائندوں نے عوامی طور پر انتخابی معیار اور تشخیص کے طریقہ کار پر سوال اٹھایا ہے۔ ان کا دعویٰ ہے کہ ان کی تجویز نے اعلیٰ تکنیکی جدت اور مارکیٹ قابل رسائی خصوصیات پیش کیں۔

مالیاتی صنعت کے مبصرین کا کہنا ہے کہ ابھرتی ہوئی ٹیکنالوجیز سے متعلق ریگولیٹری فیصلے اکثر جانچ پڑتال کا سامنا کرتے ہیں۔ جدت اور استحکام کے درمیان توازن دنیا بھر کے مالیاتی حکام کے لیے چیلنجز پیش کرتا ہے۔ جنوبی کوریا کا ایف ایس سی متعدد عوامل پر غور کرنا ہوگا، جن میں مارکیٹ کی سالمیت، تکنیکی بھروسہ، اور بین الاقوامی ریگولیٹری ہم آہنگی شامل ہیں۔

تقابلی تجزیہ سے ظاہر ہوتا ہے کہ دیگر دائرہ جات نے سیکورٹی ٹوکن ریگولیشن کے لیے مختلف طریقے اپنائے ہیں۔ جاپان کی فنانشل سروسز ایجنسی نے 2024 میں متعدد سیکورٹی ٹوکن پلیٹ فارمز کو منظور کیا، جبکہ سنگاپور کی مونیٹری اتھارٹی نے زیادہ احتیاط برتنے والا لائسنسنگ عمل برقرار رکھا ہے۔ جنوبی کوریا کا ریگولیٹری فریم ورک ملک کو ڈیجیٹل اثاثہ جدت میں علاقائی رہنما کے طور پر پوزیشن دینے کا مقصد رکھتا ہے جبکہ مضبوط سرمایہ کار تحفظات برقرار رکھتا ہے۔

التاخیر مختلف مارکیٹ کے شرکاء اور اسٹیک ہولڈرز کو متاثر کرتا ہے۔ مالیاتی ادارے جو سیکیورٹی ٹوکن پیش کرنے کی تیاری کر رہے ہیں، اپنی ٹائم لائنز کو اسی مناسبت سے ایڈجسٹ کرنا ہوگا۔ سرمایہ کاری کے ادارے جو ڈیجیٹل سیکیورٹیز کے لئے ریگولیٹڈ ٹریڈنگ وینیوز کا انتظار کر رہے ہیں، مسلسل غیر یقینی صورتحال کا سامنا کر رہے ہیں۔ ٹیکنالوجی فراہم کرنے والے جو ٹوکنائزڈ اثاثوں کے لئے بنیادی ڈھانچہ تیار کر رہے ہیں، تعیناتی کے پروگراموں میں تاخیر کا سامنا کر سکتے ہیں۔

مارکیٹ ڈیٹا اشارہ کرتا ہے کہ ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کے درمیان سیکیورٹی ٹوکنز میں بڑھتی ہوئی دلچسپی ہے۔ ٹوکنائزیشن ممکنہ فوائد فراہم کرتا ہے جن میں بڑھتی ہوئی لیکویڈیٹی، جزوی ملکیت اور خودکار تعمیل شامل ہیں۔ تاہم، ریگولیٹڈ ایکسچینجز کے بغیر، یہ فوائد بہت سے مارکیٹ کے شرکاء کے لئے نظریاتی ہی رہتے ہیں۔ لائسنسنگ کے فیصلوں میں تاخیر جنوبی کوریا کی عالمی ڈیجیٹل اثاثہ کی ایکو سسٹم میں مقابلہ جاتی پوزیشن پر اثر انداز ہو سکتی ہے۔

انڈسٹری ایسوسی ایشنز نے مارکیٹ ڈیولپمنٹ کے لئے ریگولیٹری وضاحت کی اہمیت پر زور دیا ہے۔ کوریا مالیاتی سرمایہ کاری ایسوسی ایشن نے حال ہی میں سیکیورٹی ٹوکن مارکیٹ کے ڈھانچے کے لئے سفارشات شائع کی ہیں۔ ان کے تجاویز میں معیار شدہ ٹوکن فارمیٹس، واضح کسٹڈی ضروریات، اور آپس میں مربوط سیٹلمنٹ سسٹمز شامل ہیں۔ یہ تجاویز لائسنسنگ کے فیصلے حتمی ہونے کے بعد موثر مارکیٹ آپریشنز کو سہولت فراہم کرنے کا ہدف رکھتی ہیں۔

ریگولیٹری ٹائم لائن اور مستقبل کی توقعات

ایف ایس سی کے سیکیورٹی ٹوکن ایکسچینجز کے ریگولیٹری پروسیس ایک طے شدہ ٹائم لائن کی پیروی کرتا ہے:

• 2023 Q4:ابتدائی ریگولیٹری فریم ورک کا اعلان
• 2024 Q1:مستقبل کی متوقع آپریٹرز کے لئے درخواست کا دورانیہ
• 2024 Q3:ابتدائی جائزہ اور شارٹ لسٹنگ
• 2025 Q1:متوقع حتمی فیصلہ (اب تاخیر کا شکار)
• 2025 Q2:منظوری کے بعد متوقع پلیٹ فارم لانچز

مالیاتی ٹیکنالوجی کے ماہرین تاخیر کی ممکنہ وجوہات تجویز کرتے ہیں۔ ایف ایس سی درخواست گزاروں سے مخصوص آپریشنل تفصیلات سے متعلق اضافی معلومات کی ضرورت ہو سکتی ہے۔ متبادل طور پر، کمیشن وسیع پالیسیاں کے اثرات پر غور کر سکتا ہے یا بین الاقوامی ریگولیٹری تنظیموں کے ساتھ ہم آہنگی کر رہا ہو۔ کچھ تجزیہ کاروں کا قیاس ہے کہ دیگر ممالک میں حالیہ مارکیٹ کی پیش رفت کچھ ضروریات پر نظر ثانی کرنے کا سبب بنی ہو سکتی ہیں۔

ذیل کی جدول میں دو شارٹ لسٹڈ کنسورشیا کے اہم پہلوؤں کا تقابل دیا گیا ہے:

جنوبی کوریا کی ریگولیٹری پیش رفت ایک وسیع بین الاقوامی تناظر کے اندر ہوتی ہے۔ یورپی یونین کے مارکیٹس ان کرپٹو-ایسٹس (MiCA) ریگولیشن میں سیکورٹی ٹوکن کے لیے شقیں شامل ہیں۔ اسی طرح، ریاستہائے متحدہ کی سیکورٹیز اینڈ ایکسچینج کمیشن ڈیجیٹل اثاثہ سیکورٹیز پر اپنی پوزیشن کو واضح کرتی رہتی ہے۔ یہ متوازی پیش رفتیں سرحد پار مارکیٹ انضمام کے لیے چیلنجز اور مواقع دونوں پیدا کرتی ہیں۔

صنعت کے شرکاء ریگولیٹری ہم آہنگی کی اہمیت پر زور دیتے ہیں۔ دائرہ اختیار کے درمیان مختلف طریقے عالمی ڈیجیٹل اثاثہ مارکیٹس میں ٹوٹ پھوٹ پیدا کر سکتے ہیں۔ تاہم، مربوط ضابطہ بین الاقوامی سرمایہ کاری اور جدت کو آسان بنا سکتا ہے۔ جنوبی کوریا کے فیصلے علاقائی معیارات کو متاثر کریں گے اور ممکنہ طور پر عالمی مارکیٹ ڈھانچے کو متاثر کریں گے۔

اکیڈمک محققین نے سیکورٹی ٹوکن مارکیٹس کے اقتصادی اثرات کا مطالعہ کیا ہے۔ مطالعات سے پتہ چلتا ہے کہ مناسب طریقے سے منظم ٹوکنائزیشن مارکیٹ کی کارکردگی اور رسائی کو بڑھا سکتی ہے۔ تاہم، یہ فوائد مناسب ریگولیٹری فریم ورک اور تکنیکی انفراسٹرکچر پر منحصر ہیں۔ ایف ایس سی کے لائسنسنگ کے فیصلے جنوبی کوریا کی ان ممکنہ فوائد کو حاصل کرنے کی صلاحیت کو تشکیل دیں گے۔

سیکورٹی ٹوکن او ٹی سی ایکسچینج لائسنسز پر فیصلہ کرنے میں ایف ایس سی کی تاخیر جنوبی کوریا کے ڈیجیٹل اثاثہ ضابطے میں ایک اہم پیش رفت کی نمائندگی کرتی ہے۔ یہ تاخیر مارکیٹ کے شرکاء کو متاثر کرتی ہے جو ریگولیٹری وضاحت اور آپریشنل پلیٹ فارمز کا انتظار کر رہے ہیں۔ کمیشن کو مارکیٹ استحکام، جدت کو فروغ دینے، اور سرمایہ کاروں کے تحفظ سمیت متعدد تحفظات کے درمیان توازن قائم کرنا چاہیے۔ بالآخر، سیکورٹی ٹوکن ایکسچینج لائسنسنگ کے بارے میں جنوبی کوریا کا نقطہ نظر عالمی ڈیجیٹل معیشت میں ملک کی پوزیشن کو متاثر کرے گا۔ مارکیٹ کے مبصرین ترقیات کی نگرانی جاری رکھے ہوئے ہیں جبکہ ریگولیٹری عمل حل کی طرف بڑھ رہا ہے۔

سوال 1:سیکورٹی ٹوکن او ٹی سی ایکسچینجز کیا ہیں؟
سیکیورٹی ٹوکن OTC ایکسچینجز ٹوکنائزڈ روایتی سیکیورٹیز کی تجارت کے لیے ریگولیٹڈ پلیٹ فارمز ہیں۔ یہ ڈیجیٹل اثاثے حقیقی دنیا کے اثاثوں جیسے کہ اسٹاک یا بانڈز میں ملکیت کی نمائندگی کرتے ہیں۔ عوامی ایکسچینجز کے برخلاف، OTC مارکیٹیں فریقین کے درمیان براہ راست لین دین کو آسان بناتی ہیں۔

سوال 2:ایف ایس سی نے لائسنسنگ کے فیصلے میں تاخیر کیوں کی؟
ایف ایس سی نے التوا کی کوئی خاص وجوہات فراہم نہیں کی ہیں۔ تاہم، ریگولیٹری حکام اکثر پیچیدہ مالیاتی اختراعات کے لیے اضافی جائزہ وقت کی ضرورت محسوس کرتے ہیں۔ کمیشن ممکنہ طور پر تکنیکی تفصیلات، مارکیٹ کے اثرات، یا بین الاقوامی ریگولیٹری ہم آہنگی پر غور کر رہا ہے۔

سوال 3:اس تاخیر سے جنوبی کوریا کے ڈیجیٹل اثاثہ مارکیٹ پر کیا اثر پڑتا ہے؟
التوا ان مارکیٹ شرکاء کے لیے غیر یقینی صورتحال پیدا کرتا ہے جو ریگولیٹڈ تجارتی مقامات کے منتظر ہیں۔ مالیاتی ادارے جو سیکیورٹی ٹوکن کی پیشکشوں کی منصوبہ بندی کر رہے ہیں شاید اپنی ٹائم لائنز کو ایڈجسٹ کریں۔ ٹیکنالوجی فراہم کنندگان متعلقہ انفراسٹرکچر کے لیے تعیناتی کے شیڈولز میں تاخیر کا سامنا کر سکتے ہیں۔

سوال 4:سیکیورٹی ٹوکنز کو کرپٹو کرنسیز سے کیا فرق دیتا ہے؟
سیکیورٹی ٹوکنز روایتی مالیاتی اثاثوں میں ملکیت کی نمائندگی کرتے ہیں اور سیکیورٹیز ریگولیشنز کے تحت آتے ہیں۔ کرپٹو کرنسیز عام طور پر تبادلے کے میڈیمز یا یوٹیلیٹی ٹوکنز کے طور پر کام کرتی ہیں جن کے پاس کوئی بنیادی اثاثہ پشت پناہ نہیں ہوتا۔ یہ بنیادی فرق ان کے ریگولیٹری علاج کا تعین کرتا ہے۔

سوال 5:مارکیٹ کے شرکاء حتمی فیصلے کی توقع کب کر سکتے ہیں؟
ایف ایس سی نے اپنے لائسنسنگ فیصلے کے لیے کوئی نیا ٹائم لائن کا اعلان نہیں کیا ہے۔ تاہم، صنعت کے مبصرین 2025 کی پہلی ششماہی کے اندر مسئلے کے حل کی توقع کر رہے ہیں۔ مارکیٹ شرکاء کو مالیاتی حکام کے سرکاری اعلانات کی نگرانی کرنی چاہیے تاکہ اپ ڈیٹس حاصل ہوں۔