شوٹ سکیز ختم، FOMO AI رالی کے دوران سیول کی طرف منتقل ہو گیا

لکھنے والے: کلوڈ، شن چاؤ ٹیک فلو

شین چاؤ کا خلاصہ: نومورا نے 11 مئی کو جاری کردہ رپورٹ میں ایک اہم جائزہ پیش کیا: "کم از کم امریکی اسٹاکس کے لیے، AI کا مارکیٹ میں تھوڑی آرام کی ہو سکتی ہے۔" اسی دن، کوسپی نے 7822.24 پوائنٹس تک 4.32 فیصد کی طاقتور اضافہ کیا، جس سے بائی-سائیڈ کار ٹرگر ہوا، اور ایس کے ہائی نکس نے ایک دن میں 11.98 فیصد کا اضافہ کرتے ہوئے اپنا مارکیٹ کیپٹلائزیشن پہلی بار لائلی کو پار کرکے عالمی سطح پر 14ویں نمبر پر قبضہ کر لیا۔ رپورٹ میں "اگلے مرحلے میں جنوبی کوریا کا FOMO" کا جائزہ تقریباً اسی وقت سامنے آیا جب جنوبی کوریا کے اسٹاکس میں تیزی آئی۔ امریکی اسٹاکس میں AI ٹریڈنگ کا محرک، "شوٹ آؤٹ" سے "ریٹل FOMO" کی طرف منتقل ہو رہا ہے۔

امریکی مارکیٹ میں AI کا رجحان ختم نہیں ہوا۔ اسپی 500 نے 28 ٹریڈنگ دنوں میں تقریباً 16.6 فیصد کا اضافہ کیا، لیکن اس انڈیکس کو بلند کرنے والے فنڈز کہاں سے آ رہے ہیں اور اس میں اضافہ کرنے کے لیے کتنی توانائی باقی ہے، اس میں ظاہر ہو رہا ہے کہ باریک باریک تبدیلیاں ہو رہی ہیں۔ نومورو کا جائزہ یہ ہے کہ شارٹ سیلز کے کورنگ اور ادارتی خریداری کے ذریعے چلنے والا مرحلہ تقریباً ختم ہو چکا ہے؛ اگر AI ٹریڈنگ جاری رکھنا ہے تو اس کے لیے نئے فنڈز کو جاری رکھنا ضروری ہے۔ جنوبی کوریا کا مارکیٹ بالکل رپورٹ جاری ہونے والے دن اس کا نمونہ پیش کر رہا تھا، KOSPI نے ایک ہفتے میں 7000، 7400، اور 7800 کے تین اہم سطحیں عبور کر لیں، اور عام سرمایہ کار "hynix FOMO" میں مبتلا ہو گئے، جبکہ بین الاقوامی فنڈز DRAM ETF کے ذریعے چپس سٹاکس میں مرکوز طور پر اضافہ کر رہے ہیں۔ کہانی اب ناسداک سے KOSPI کی طرف منتقل ہو رہی ہے۔

امریکی مارکیٹ میں AI ٹریڈنگ کا سطحی اعداد و شمار اب بھی مثبت ہیں۔ سیکسو کی 11 مئی کی آپشن رپورٹ کے مطابق، VIX 17.19 پر بند ہوا، جو دن بھر میں 0.64% کی اضافہ ہے۔ یہ اعداد خود تاریخی اوسط سے نیچے ہیں، لیکن جب کہ انڈیکس نے ریکارڈ بلندیاں حاصل کی ہیں، تو VIX کا بڑھنا ایک غیر معمولی سگنل ہے۔ CBOE SKEW انڈیکس بڑھ کر 138.21 (1.54%+) ہو گیا، جبکہ VIX کی وولیٹلٹی کو ناپنے والا VVIX 96.78 (3.39%+) پر پہنچ گیا۔ تینوں انڈیکس کا ایک ساتھ بڑھنا یہ ظاہر کرتا ہے کہ ادارتی سرمایہ کار انڈیکس کی نئی بلندیوں کے دوران اپنے ہیڈج کو نہیں چھوڑ رہے ہیں۔

نومورو نے 11 مئی کے اپنے رپورٹ میں اس کمبو کو امریکی ٹیکنالوجی اسٹاکس کا "غیر معمولی پیٹرن" کہا۔ رپورٹ میں کہا گیا کہ ناسداک "اسپاٹ میں اضافہ، اور اسی ساتھ اسٹریس میں اضافہ" کا پیٹرن دکھا رہا ہے، جبکہ VIX مستقل طور پر نیچے جا رہا ہے اور VXN (ناسداک اسٹریس) واضح طور پر واپس آ رہا ہے؛ امریکی ٹیکنالوجی اسٹاکس کے آپشن سکیو (1 ماہ کا 25-ڈیلٹا پٹ آپشن کی امپلائڈ وولیٹلٹی اور 25-ڈیلٹا کال آپشن کی امپلائڈ وولیٹلٹی کا فرق) تیزی سے گر کر تاریخی کم سطح کے قریب پہنچ گیا ہے، جو 2025ء کے اکتوبر کے سطح کے قریب ہے۔ سکیو میں کمی کا مطلب ہے کہ پٹ آپشنز کے لیے حفاظتی پریمیم، کال آپشنز کے مقابلے میں دب گیا ہے، جس سے مارکیٹ میں ٹیکنالوجی اسٹاکس کے اوپر جانے کی قیمت دینے میں زیادہ بھراپن آ گیا ہے۔

اس اُچھال کی ساخت زیادہ قابل توجہ ہے۔ TECHi کے حوالے سے نومورو Vol ٹیم کے ریٹرن ایٹریبیوشن چارٹ کے مطابق، مارچ 30 سے لے کر سپیکس 500 میں تقریباً 16 فیصد کی اضافہ میں، 10 اسٹاکس نے 69 فیصد کا حصہ ڈالا، جن میں Alphabet، NVIDIA، Amazon، Broadcom، Intel، Micron، Apple، AMD، Microsoft، اور SanDisk شامل ہیں، جبکہ باقی 490 اسٹاکس نے صرف 31 فیصد کا حصہ ڈالا۔ گولڈمن سیکس کے امریکی اسٹاکس سٹریٹجسٹ بن سنائڈر نے بھی کہا کہ موجودہ مارکیٹ کی وسعت انتہائی تنگ ہو چکی ہے، جو انٹرنیٹ ببل کے دور سے لے کر اب تک کی سب سے تنگ سطح ہے۔ گولڈمن سیکس نے "AI بڑھتی ہوئی تعمیر" اور "ایران تنازع" کو اگلے کچھ ہفتہ جن مارکیٹ ریسکس کے طور پر سب سے واضح دو عوامل قرار دیا ہے۔

نومورو کی رپورٹ میں اصل کلیدی فیصلہ "غیر معمولی ترکیب" میں نہیں، بلکہ فنڈنگ کے تقسیم میں ہے: کوانتم فنڈز کا اسٹاک ایکسپوچر تقریباً نیوٹرل سطح تک واپس آ چکا ہے، جس کے پہلے مجبور خریداری اور شارٹ پوزیشنز کے کور کرنے کا عمل تقریباً مکمل ہو چکا ہے۔ CTA (کمودٹی ٹریڈنگ ایڈوائزر) فنڈز تقریباً مکمل طور پر لمبی پوزیشن میں واپس آ چکے ہیں، اور وولیٹلٹی کنٹرول اسٹریٹجی کی حدود کی مانگ بھی کم ہو رہی ہے۔

دوسرے الفاظ میں، پچھلے کچھ ہفتے کے دوران AI شیئرز کو بلند کرنے والے تین اہم خریداری دباؤ—شوٹ شارٹ، CTA کا اضافہ، اور اسٹیبلٹی میں کمی کے ساتھ وول کنٹرول کا لیوریج—اب تقریباً اپنی حد تک پہنچ چکے ہیں۔ اگر AI شیئرز مزید بڑھنا چاہتے ہیں، تو اب "شوٹ شارٹ کے ذریعے خریداری" پر انحصار نہیں کیا جا سکتا۔

یہ نوٹ کیا جانا چاہئے کہ نوموری کی مقداری فنڈز، CTA، اور ماکرو فنڈز کے پوزیشنز کا اندازہ مدلز پر مبنی ہے، حقیقی پوزیشنز کا نہیں۔ اس بات نے اسے درست پوزیشن لسٹ کے بجائے تبدیلی کے لیے ایک درجہ بندی کے طور پر موزوں بنایا ہے۔ لیکن اس کے باوجود، رجحان واضح ہے: ادارتی طرف کی پروگرامی خریداری لگ بھگ اپنی حد تک پہنچ چکی ہے، اور آگے کی اوپر کی طرف حرکت کے لیے زیادہ تر توانائی فرد اور جذباتی منبعوں پر منحصر ہوگی۔

گولڈمن سیکس ٹریڈنگ ڈیسک اور نومورو کے جائزے میں مکمل مطابقت ہے۔ گولڈمن سیکس کے ایک-ڈیلٹا ٹریڈنگ ڈیسک کے سربراہ رچ پریوروٹسکی نے پہلے موجودہ رفتار کو “آدھا غیر منطقی خریداری” کہا تھا اور 1999ء کا موازنہ پیش کیا تھا، جب ٹیلیکام ڈیوائس آرڈرز کا بھرپور طور پر آنا “فزیکل بٹل نیکس” کی کہانی فراہم کرتا تھا، جو موجودہ AI کیلکولیشن کی کمی کے منطق کے مشابہ ہے۔ گولڈمن سیکس وولیٹلٹی ٹریڈنگ ڈیسک نے حالیہ دور کو “اسپاٹ میں اضافہ، وولیٹلٹی میں اضافہ” کے طور پر درج کیا ہے، جس نے سسٹمیٹک اسٹریٹجیز کو مزید انویسٹمنٹ کے لیے جگہ محدود کر دی ہے۔

یہ فیصلہ یہ ظاہر کرتا ہے کہ امریکی سٹاک AI ٹریڈنگ ختم نہیں ہوئی، لیکن "شوٹ اسکورٹ کو جاری رکھ کر قیمتیں بڑھانے" والا اسکرپٹ تقریباً ختم ہو چکا ہے۔

نومورا کی رپورٹ میں ایک اور جائزہ یہ ہے کہ اگر AI ٹریڈنگ کے لیے ایک اور لہر آئے، تو اصلی جاری رکھنے کا سگنل یہ دیکھنا ہوگا کہ کوریا میں کیا FOMO دوبارہ ظاہر ہوتا ہے۔

رپورٹ جاری ہونے کے دن، کوریا کے مارکیٹ نے ایک شدید ترین اضافے کے ساتھ جواب دیا۔ کوسپی نے اس دن 7822.24 پوائنٹس پر بند کیا، جس میں ایک دن میں 4.32 فیصد کا اضافہ ہوا، اور ٹریڈنگ کے دوران 7899.32 پوائنٹس تک پہنچ گیا، جس سے buy-side sidecar فعال ہو گیا۔ ایس کے ہائی نکس نے ایک دن میں 11.98 فیصد بڑھ کر 1.888 ملین کورین وون تک پہنچا، اور اپنا مارکیٹ کیپٹلائزیشن پہلی بار لیلی کو پیچھے چھوڑتے ہوئے عالمی سطح پر 14ویں نمبر پر آ گیا؛ سامسنگ الیکٹرانکس 6.33 فیصد بڑھ کر 285,500 کورین وون تک پہنچا، جس سے دونوں کمپنیوں کا مجموعی مارکیٹ کیپٹلائزیشن 3000 ترلین کورین وون سے زائد ہو گیا، جو کوسپی کے کل مارکیٹ کیپٹلائزیشن کا تقریباً نصف حصہ ہے۔ کوریا کے اسٹاک مارکیٹ اور کوسڈاق کا مجموعی مارکیٹ کیپٹلائزیشن پہلی بار 7000 ترلین کورین وون سے زائد ہو گیا، جو 27 اکتوبر کو 6000 ترلین کورین وون پر پہنچنے کے صرف 8 ٹریڈنگ دن بعد ہوا۔

12 مئی کو، KOSPI نے 3900 پوائنٹس (یعنی 7900 پوائنٹس لیول) کو مزید عبور کرکے نیا ریکارڈ قائم کیا۔ لیکن اسی دن کے ڈیٹا نے FOMO کے دوسرے پہلو کو ظاہر کیا: KOSPI کے 948 اسٹاکس میں سے صرف 186 میں اضافہ ہوا، جبکہ 696 میں کمی آئی؛ سال بھر میں تقریباً 30 فیصد اسٹاکس میں کمی آئی ہے۔ اضافہ صرف دو سیمی کنڈکٹر وزن والے اسٹاکس، سامسنگ اور SK Hynix پر محدود رہا۔

معمولی سرمایہ کاروں کا FOMO اب نیا مارکیٹ الفاظ بن چکا ہے۔ جنوبی کوریا کے مالیاتی میڈیا نے "hynix FOMO" کا استعمال کرتے ہوئے معمولی سرمایہ کاروں کے ذہنی تقسیم کو بیان کیا ہے، جس میں ایک طرف "اگر میں نے 800,000 ون پر خرید لیا ہوتا تو" کا افسوس ہے، اور دوسری طرف "کیا میں اب داخل ہو جاؤں؟" اور "تھوڑی دیر میں ریٹریٹ ہو جائے گا" کی پریشانی۔ معمولی سرمایہ کاروں کے کمیونٹی میں "Samjeon-nix" (سمنگ + Hynix کا مرکب) پر بہت زیادہ بحث ہو رہی ہے۔ یہ ایک معمولی سرمایہ کاروں کے ذریعہ چلائی جانے والی خریداری کی مثال ہے، جو نومورا کی تعریف کردہ "FOMO سگنل" سے بہت ملتی جلتی ہے۔

overseas فنڈز کے رجحانات زیادہ واضح ہیں۔ سیول ایکونومک ڈیلی کے مطابق، 10 مئی کو، iShares MSCI Korea ETF (EWY) نے 1 مئی سے 7 مئی تک 1.0145 ارب امریکی ڈالر کا صاف نکاس کیا، جو پاسیف فنڈز کی طرف سے کوریا کے مارکیٹ سے باہر نکلنے کا اشارہ ہے۔ لیکن اسی دوران، Roundhill Active DRAM ETF نے اسی دوران 1.9538 ارب امریکی ڈالر کا صاف انفلو کیا، جس میں SK Hynix کا حصہ 25.94% اور سامسنگ الیکٹرانکس کا حصہ 21.62% ہے، جو مل کر تقریباً 48% ہے۔ overseas فنڈز کوریا بیچ رہے نہیں بلکہ وہ وائڈ بینڈ فنڈز بیچ رہے ہیں اور چپس خرید رہے ہیں، جو AI تھیم کا درست طریقہ سے اضافہ ہے۔

صرف ایک تفصیل پر توجہ دینے کی ضرورت ہے۔ نومورا نے 11 مئی کی رپورٹ میں اشارہ کیا کہ KOSPI 200 میں بھی "اسپاٹ میں اضافہ، اسپاٹ میں اضافہ" دیکھا گیا، لیکن کال آپشن اسکیو نے اس کے ساتھ اضافہ نہیں کیا، جو کہ کال آپشنز کی خریداری کی مانگ کی وجہ سے وولیٹلٹی میں اضافہ نہیں ہے۔ یعنی، رپورٹ جاری ہونے تک، کوریا کا مارکیٹ ابھی تک مخصوص "فومو، کال آپشنز کو تلاش کرنا" کی حالت میں نہیں پہنچا۔ اسی دن KOSPI کے شدید اضافے کے بعد، یہ سگنل جلد الٹ جائے گا یا نہیں، FOMO کی لگاتاری کا جائزہ لینے کا اگلا اہم پہلو ہوگا۔

کوریائی اسٹاک FOMO ایک علیحدہ واقعہ نہیں ہے، یہ اصل میں امریکی اسٹاک AI سرگرمیوں کی کہانی کا اعلیٰ بیٹا امتداد ہے۔

ڈیٹا کو ب без تردید اس سلسلے کے ساتھ جوڑا جا سکتا ہے۔ بریج ویٹر کے اندازے کے مطابق، الفیٹ، ایمیزون، میٹا اور مائیکروسافٹ 2026 تک مل کر تقریباً 6500 ارب ڈالر AI متعلقہ بنیادی ڈھانچے میں لگائیں گے۔ گولڈمن سیکس نے ڈیٹا کے حوالے سے بتایا کہ بڑی ترین کلاؤڈ بنیادی ڈھانچہ کمپنیوں کے لیے 2026 کے سرمایہ کاری خرچ کا اوسط اندازہ حالیہ ترین تین ماہ میں 1300 ارب ڈالر بڑھ کر 6700 ارب ڈالر ہو گیا، جو ان کمپنیوں کے متوقع آپریٹنگ کیش فلو کا 90 فیصد سے زائد ہے۔ مائیکروسافٹ کا تیسرے مالی سال کا سرمایہ کاری خرچ 319 ارب ڈالر تک پہنچ چکا ہے، الفیٹ کے پہلے تین ماہ کے فنانشل رزلٹس میں پراپرٹی اور آبجیکٹس کی خریداری 357 ارب ڈالر بتائی گئی ہے، اور میٹا نے 2026 کے لیے سرمایہ کاری خرچ کا رجحان 1250 ارب سے 1450 ارب ڈالر تک بڑھا دیا ہے۔

یہ پیسہ ڈیٹا سینٹر، GPU، میموری، نیٹ ورک، بجلی کے نظام اور کلاؤڈ کی صلاحیت کی طرف بہ رہا ہے۔ SK Hynix اور سامسنگ HBM4 میموری اور HBM ہائی بینڈ وِدث میموری کے مرکز میں بیٹھے ہوئے ہیں، جو بڑے کلاؤڈ فراہم کنندگان کے درمیان بہت زیادہ طلب کا شکار ہیں۔ ریوٹرز کے مطابق، SK Hynix کو حال ہی میں بڑے ٹیکنالوجی کمپنیوں سے "بے مثال" آرڈر کے پیشکش ملی ہیں، جن میں کچھ صارفین خود بخود نئی پیداوار لائن اور ASML لیتھوگرافی مشینوں کے لیے فنڈنگ کا پroposal دے رہے ہیں۔ چپ کی پیداوار تقریباً ختم ہو چکی ہے۔ اسی لیے KOSPI کا ایک دن میں 4.32% کا طوفان ناٹریشن کے لحاظ سے بالکل منطقی ہے، جس کا مطلب ہے کہ جنوبی کورین اسٹاکس امریکی AI کہانی کا "دوسرا مشتق" ہیں۔

لیکن اس طرح کی جڑی ہوئی کارکردگی کا مطلب یہ بھی ہے کہ یہ کمزور ہے۔ اگر امریکی اسٹاک میں ٹیکنالوجی شیئرز میں مکمل اُلٹ جائے تو، کوریائی اسٹاکس وہ سب سے زیادہ بیٹا اثاثے ہوں گے جو فروخت کے دباؤ کو سب سے زیادہ براہ راست قبول کریں گے۔ نومورا نے دوسرے خطرے کے طور پر مزید ا inflation کی وجوہات کا ذکر کیا ہے جو عالمی مرکزی بینکوں کو زیادہ ایگریسیو بنانے پر مجبور کر دیں گی، اس ہفتے (12 مئی) کا امریکی سی پی آئی اہم واقعہ ہے، اور موجودہ آپشن مارکیٹ میں اس واقعے کے لیے پریمیم اب بھی کم سطح پر ہے، مارکیٹ نے اب تک اس خطرے کے لیے زیادہ بیمہ فیس نہیں دی ہے۔

ماکرو کنٹیکس میں ایک اور متغیر ہورموز جھیل ہے۔ WTI تیل 8 مئی کو 100.09 امریکی ڈالر (4.89% کا اضافہ) پر بند ہوا، برینٹ تیل 105.66 امریکی ڈالر (4.31% کا اضافہ) پر بند ہوا، اور ہورموز جھیل کے قریب تنازعات جاری ہیں۔ نومورو کا جائزہ یہ ہے کہ جب تک جھیل مزید بند رہے اور امریکہ اور ایران کے درمیان جنگ بندی کے شرائط پر اختلاف جاری رہے، AI کے زیر اثر مارکیٹ کا ماحول توقعات سے زیادہ طویل رہ سکتا ہے۔ توانائی کی قیمتوں میں اضافہ انفلیشن کی توقعات کو بڑھائے گا، لیکن اس کے ساتھ ہی مارکیٹ کو "AI" کے اس کہانی سے دور جانے کا خواہش کم ہوگا جو پیسہ کمانے کا راستہ ہے۔

اوپر کے مراکز کو ایک ساتھ رکھیں، امریکی اسٹاک AI سیکٹر کا "شوٹ اسٹریٹ" کے ذریعے بڑھنے والا مرحلہ تقریباً ختم ہو چکا ہے؛ جنوبی کوریا کے اسٹاکس پر FOMO آگ لگ چکی ہے، روزمرہ کے سرمایہ کار اور بیرون ملک چپ سیٹ ETFs ایک ساتھ اپنے پوزیشنز بڑھا رہے ہیں، لیکن آپشن اسکیو نہیں بڑھا۔ اگلا مرحلہ کتنے عرصے تک جاری رہے گا، اس کا فیصلہ امریکی ٹیکنالوجی اسٹاکس کے کریک ہونے، امریکہ کے CPI کے انفلیشن میں تیزی کا سگنل دینے اور ہرمز کے تنگ درے کے آخر میں تنشوں میں کمی آنے پر منحصر ہے۔ نومورا کی رپورٹ کا جائزہ فریم ورک پہلے ہی مارکیٹ کے اقدامات سے تصدیق ہو چکا ہے، سول نے اس AI ٹریڈنگ لہر کا نئاترین مرکز بننا شروع کر دیا ہے۔