وال سٹریٹ بروکر بینچ مارک کا خیال ہے کہ سینیٹ بینکنگ کمیٹی کے کرپٹو مارکیٹ سٹرکچر بل کی تاخیر ایک پیچھے ہٹنے کی بجائے احتمال نتیجہ خیز رکاوٹ ہو سکتی ہے۔
"جبکہ تاخیر ابتدائی طور پر وہ لوگ جو قانون کی وضاحت کی خواہش رکھتے ہیں ان میں تشویش کا باعث معلوم ہوتی ہے، لیکن ہمارے خیال میں یہ آخر کار مفید ثابت ہو سکتی ہے، کیونکہ یہ کمیٹیوں کو فضا فراہم کرے گی تاکہ وہ اسٹیبل کوائن کے یلڈ جیسے مسائل پر بنیادی پالیسی کے اختلافات کو حل کر سکیں، " تجزیہ کار مارک پالمر نے چوہر کی رپورٹ میں کہا۔
ریاستہائے متحدہ کے قانون سازوں نے بدھ کے روز تاخیر کے بعد اہم عملی قدم کو ملتوی کر دیا جو کہ مکمل طور پر کرپٹو ریگولیشن کی طرف اشارہ کر رہا تھا کیونکہ اس وقت سینیٹ کے ڈیجیٹل ایسیٹ مارکیٹ ساختہ بل کی مقررہ مارک اپ کو ملتوی کر دیا گیا تھا جبکہ اسٹیبل کوائن یلڈ اور ٹوکنائزڈ سیکیورٹیز کے معاملات پر مذاکرات تیزی سے جاری تھے۔
زیادہ پڑھیں: سینیٹ بینکنگ کمیٹی کرپٹو مارکیٹ ساختہ مارک اپ کنسل کر دیتی ہے
اکٹر، جس کے ذریعے وفاقی نگرانی کے اداروں کو امریکی ڈیجیٹل اثاثوں کی صنعت کی نگرانی کے لیے اصول وضع کرنے ہوں گے، کو کمیٹی کے چیئرمین ٹائم سکاٹ کے مطابق کوئی نئی مارک اپ تاریخ کے بغیر ملتوی کر دیا گیا۔
سٹیبل کوئنز کرپٹو کرنسیاں عام طور پر ایسی اثاثوں جیسے کہ فیٹ کرنسیاں یا سونا کے ساتھ جوڑی ہوئی ہوتی ہیں اور کرپٹو معیشت کی ایک اہم بنیادی ڈھانچہ ہیں، جو ادائیگی کے نظام کے طور پر کام کرتی ہیں اور ملکوں کے درمیان فنڈز منتقل کرنے کے لیے ایک اہم ڈھانچہ فراہم کرتی ہیں۔ ٹیتھر کی یو ایس ڈی ٹی سب سے بڑی سٹیبل کوئن ہے، جس کے بعد سرکل کی یو ایس ڈی سی ہے۔
پالمر نے نوٹ کیا کہ تاخیر قانون کے کچھ سیاسی طور پر حساس ترین پروویژن پر حل نہ ہونے والے اختلافات کی عکاسی کرتی ہے۔ ان میں سے سب سے اہم یہ ہے کہ کیا اسٹیبل کوائن جاری کنندگان یا پلیٹ فارمز کو صارفین کو یلڈ فراہم کرنے کی اجازت دی جائے۔
موجودہ سینیٹ کے مسودے میں ادائیگی کی اسٹیبل کوائن کو رکھنے کے لیے سود کی ادائیگی پر پابندی ہو گی لیکن محدود، سرگرمی کی بنیاد پر انعامات کی اجازت ہو گی۔ پالمر نے کہا کہ یہ بحث اس بات کے درمیان تنازع کو تیز کر رہی ہے کہ روایتی بینکوں کا کہنا ہے کہ سود حاصل کرنے والی اسٹیبل کوائن قابل ضمانت جمع پونجی کو ختم کر سکتی ہے، اور کرپٹو کمپنیوں کا کہنا ہے کہ پابندیاں غیر متمرکز مالیات میں مائعیت، نوآوری اور پیشہ ورانہ کارکردگی کو کمزور کر سکتی ہیں۔
دوسرا مسئلہ یہ ہے کہ ٹوکنائزڈ سکیورٹیوں کو کس طرح مقرر کیا جائے جو سٹاکس، بانڈز یا فنڈز کی بلاک چین بنیادی نمائندگی ہیں۔ پالمر نے کہا کہ ادارتی سرمایہ کار ٹوکنائزیشن کو آئندہ کچھ سالوں میں ایک بڑا ترقی کا محرک سمجھتے ہیں، لیکن بہت وسیع زبان سرگرمی کو آف شور کی طرف دھکیل سکتی ہے یا کچھ مصنوعات کو موثر طور پر پابندی کا سامنا کرنا پڑ سکتا ہے اگر سکیورٹیز اینڈ ایکسچینج کمیشن (ایس ای سی) اور کمپوڈیٹی فیوچرز ٹریڈنگ کمیشن (سی ایف ٹی سی) کے درمیان علاقائی سرحدیں واضح نہ رہیں۔
مقررہ مارک اپس کے ساتھ ساتھ صنعت کے اتفاق رائے کی کمزوری بھی سامنے آرہی ہے۔ رپورٹ نے اشارہ کیا کہ کوائن بیس (COIN)، جو کہ طویل عرصے سے قانونی وضاحت کے فوائد حاصل کرنے والی اہم کمپنی سمجھی جاتی رہی ہے، موجودہ مسودے کی حمایت واپس لے چکی ہے، جس میں استحکام کرنسی کے انعامات اور ٹوکنائزڈ اثاثوں کے حوالے سے موجودہ حالت سے بدتر ہونے کا دعویٰ کیا گیا ہے۔ بینچ مارک اس حرکت کو ایک اعلی درجے کے مذاکرات کا حصہ دیکھتا ہے، نہ کہ ایک مکمل طور پر ختم ہونے والی بات، یہ نوٹ کرتے ہوئے کہ استحکام کرنسی سے متعلق آمدنی کوائن بیس کے لیے تباہ کن کاروباری مراحل میں بڑھتی ہوئی اہمیت حاصل کر رہی ہے۔
اُوَّل دیکھ کر، بروکر اضافی وقت کو تبدیلیوں کو بہتر بنانے، مقابلہ کرنے والے مفادات کو مل کر رکھنے اور فرش پر منظوری کے لیے دونوں فریق کی حمایت حاصل کرنے کے لیے استعمال ہونے کی توقع کر رہا ہے۔ اگر کامیاب ہو، تو بل امریکی مالی بازاروں کو دوبارہ شکل دے سکتا ہے اور کرپٹو میں گہری ادارتی شراکت کو آگے بڑھانے کا راستہ کھول سکتا ہے۔ تاخیر کے باعث یہ امکان بڑھ جاتا ہے کہ جو بھی نکلے گا وہ قابل استحکام، کام کرنے والا اور آخر کار بازار کی طویل مدتی ترقی کی حمایت کرے گا۔
اُسی طرح ہر ایک تجزیہ کار تاخیر کے اثرات کے بارے میں مثبت نہیں ہے۔
کنسل کرنے کے بعد جاری ہونے والی ایک نوٹ میں، کامپس پوائنٹ کے ماہرین نے کہا کہ وہ پہلے سے 2026 کے دوسرے سہ ماہی میں بازار کی ساخت کے بل کو قانون بننے کی توقع کر رہے تھے۔ اب یہ پیش گوئی غیر یقینی ہو گئی ہے۔ فرم نے لکھا، "اگر ایس بی سی اور سینیٹ کی زرعی کمیٹی (ایس اے سی) اپنے بل کمیٹی سے نکالنے کے لیے ووٹ کر سکتی ہے تو آخری منظوری 3Q26 میں ہو سکتی ہے۔"
کامپس پوائنٹ نے منسوخ کردہ مارک اپ اور بڑھتی ہوئی صنعت کی مخالفت کو "مادی رکاوٹ" قرار دیا ہے جو قانون سازی کے لیے ہے جس کی تشکیل میں سالوں کی دوطرفہ کوششیں شامل ہیں۔ جبکہ کچھ کمپنیاں تاخیر کو ڈرافٹ کو بہتر بنانے کا موقع سمجھتی ہیں، دوسرے اسے ایک سیگنل کے طور پر دیکھتے ہیں کہ قانون ساز شاید اسٹیبل کوائن ییلڈ اور ججیشنل اتھارٹی کے اصلی اختلافات کو حل نہ کر سکیں جو ایس ای چی اور سی ایف ٹی سی کے درمیان ہیں۔
"ہم اب اس مادی طور پر سست روی کی وجہ سے اس کے منظور ہونے کے امکانات 60 فیصد قرار دے رہے ہیں،" ماہرین نے لکھا، بل کے قریبی مستقبل میں اعتماد کم کر دیا ہے۔ اس تبدیلی کا انعکاس 2026 کے انتخابی سیکل کے قریب آنے اور کانگریس کے پیچیدہ مالی اصلاحات کے حوالے سے محتاط ہونے کے ساتھ قانون سازی کے پیچھے تیزی کم ہونے کے بارے میں بڑھتی ہوئی فکر کا ہے۔