امریکی سیکورٹیز ایکسچینج کمیشن سیکورٹیز مارکیٹ کے قواعد میں تبدیلی کی طرف بڑھ رہا ہے۔ مارکیٹ کے ماہرین کا خیال ہے کہ یہ ٹوکنائزڈ امریکی اسٹاکس کو بلاکچین پر ٹریڈنگ کے لیے زیادہ جگہ فراہم کر سکتا ہے، خاص طور پر آٹومیٹک مارکیٹ میکر (AMM) اور دی سینٹرلائزڈ ایکسچینج پلیٹ فارمز کے لیے جو اس متعلقہ پروڈکٹس کو سنبھال سکتے ہیں۔
دو لمبے عرصے سے لاگو قواعد منسوخ کیے جانے کا منصوبہ ہے
یہ پیشکش SEC کے مالیاتی بازار کے قوانین کو جدید بنانے کے حصے کے طور پر 60 دن کے عوامی رائے کے دور میں ہے۔ بحث کا مرکز یہ ہے کہ موجودہ امریکی اسٹاک ٹریڈنگ نظام کیا اب بھی بلاکچین مبنی ٹریڈنگ ماڈل کے لیے مناسب ہے۔
ایس ای سی نے اس بار امریکی نیشنل مارکیٹ سسٹم فریم ورک میں دو قوانین کو ختم کرنے کا پیش کیا ہے۔ جس میں، رول 611 کے تحت شیئرز کے آرڈر کو پورے مارکیٹ میں دستیاب بہترین قیمت پر انجام دینا لازمی ہے، اور "اوور پرائسنگ" کو منع کیا جاتا ہے؛ جبکہ رول 610(e) ایکسچینج کو دوسرے مارکیٹس کے ساتھ ایک جیسے یا بدتر قیمتیں دکھانے سے روکتا ہے۔
AMM موجودہ نظام کے ساتھ موزوں نہیں ہے
تجزیہ کاروں کا خیال ہے کہ یہ دو قوانین طویل عرصے سے روایتی آرڈر بُک مارکیٹس کے لیے زیادہ مناسب رہے ہیں، لیکن چین پر ٹریڈنگ سسٹمز کے لیے دوستانہ نہیں ہیں۔ اگر ٹوکنائزڈ اسٹاکس کو ڈی سینٹرلائزڈ ماحول میں گردش دی جائے، تو عام طور پر پلیٹ فارمز کے درمیان ریل ٹائم قیمت کا موازنہ اور راؤٹنگ کی ضروریات کو پورا کرنا مشکل ہوتا ہے۔
گلیکسی ڈیجیٹل کے تحقیقی ہدایت کنندہ الیکس تھورن نے کہا کہ یہ ٹوکنائزڈ اسٹاک کے شعبے میں تکنیکی ترقی کا اب تک سب سے اہم ترین اقدام ہو سکتا ہے۔ انہوں نے اشارہ کیا کہ AMM کی قیمت گذاری منڈی کے لیے لیکویڈٹی پول پر منحصر ہوتی ہے، نہ کہ روایتی ایکسچینجز کے استعمال کردہ آرڈر بُک پر، اس لیے یہ خودبخود تمام ٹریڈنگ پلیٹ فارمز کے درمیان بہترین قیمت تلاش نہیں کرتا۔
موجودہ فریم ورک کے تحت، اس کا مطلب یہ ہے کہ ٹوکنائزڈ امریکی اسٹاکس کو برقرار رکھنے والے AMM پلیٹ فارمز، بہترین ایکزیکیشن کی ضرورت کا خلاف ورزی کرنے کے لیے مستقل طور پر سامنا کر رہے ہیں۔ چونکہ یہ پلیٹ فارمز روایتی برُوکر یا ٹریڈنگ سسٹمز کی طرح آرڈرز کو پورے مارکیٹ کے بہترین قیمت پر راؤٹ نہیں کر سکتے، اس لیے ان پلیٹ فارمز کے لیے سکورٹی ریگولیشن کے تحت مطابقت کا خلہ بہت تنگ رہا ہے۔
یا بہترین انجام کی معیار کی طرف جائیں
الیکس تھورن کا خیال ہے کہ SEC مستقبل میں کچھ موجودہ فریم ورک کو مزید وسیع "بہترین انجام" کے معیار سے تبدیل کر سکتی ہے۔ اگر نگرانی کا مرکز مکینیکل طور پر متعدد مارکیٹس پر بہترین قیمت کی ضرورت سے ہٹ کر اصولوں پر مبنی انجام کے فرائض کی طرف منتقل ہو جائے، تو ڈی سینٹرلائزڈ ٹریڈنگ ماڈل کو زیادہ قانونی مطابقت کا موقع مل سکتا ہے۔
رپورٹ میں کہا گیا ہے کہ SEC نے 2025 میں "پروجیکٹ کرپٹو" شروع کیا، جس کا ایک مقصد ڈیجیٹل اثاثوں ار بلاکچین بنیادی فنانسی انفراسٹرکچر کے لیے زیادہ واضح ریگولیٹری راستہ تیار کرنا ہے۔ اس پroposal کا نتیجہ ابھی تک نہیں ہوا، اور عوامی رائے کے دوران کے بعد مکمل فیصلہ کا انتظار ہے۔