سی ای سی نے کرپٹو ٹریڈنگ انٹرفیسز پر 5 سالہ ہدایات جاری کیں

طویل عرصے سے، کرپٹو کرنسی کے شعبے میں "فرونٹ اینڈ انٹرفیس" کیا ایجنٹ سرگرمیوں کا حصہ ہے، اس پر بحث کا مرکز رہا ہے۔

13 اپریل 2026 کو، امریکی سیکورٹیز ایکسچینج کمیشن کے ٹریڈنگ اور مارکیٹس ڈیپارٹمنٹ (SEC) نے ایک اہم ملازم بیان جاری کیا، جس میں کرپٹو ایسٹ سیکورٹیز ٹریڈنگ انٹرفیس کے لیے واضح تنظیمی حدود طے کی گئیں: مخصوص شرائط کو پورا کرنے والے DeFi فرانت اینڈ، براؤزر پلگ ان، خود مالکانہ والٹ وغیرہ کے صارف انٹرفیس فراہم کنندگان، بروکر ڈیلر کے طور پر رجسٹر ہونے کے بغیر آپریٹ کر سکتے ہیں۔

ایس ای سی کے لحاظ سے، اگر کوئی انٹرفیس صرف ایک "ترجمہ کنندہ" کے طور پر کام کرتی ہے، جو صارفین کے خرید و فروخت پیرامیٹرز (کرنسی، قیمت، مقدار) کو چین پر حکم میں تبدیل کرتی ہے اور مارکیٹ ڈیٹا (جیسے گیس فیس، انجیکشن راستہ) فراہم کرتی ہے، تو یہ بنیادی طور پر ٹیکنالوجی سروس کے قریب ہے نہ کہ ٹریڈنگ میچنگ۔

یہ بیان ضروری قواعد نہیں ہیں، بلکہ ایس ای سی کے عملے کی موجودہ رائے ہیں، جن کی مدت 5 سال ہے — جب تک کمیٹی مزید اقدامات نہ کرے، 13 اپریل، 2031 کو خودبخود واپس لے لی جائیں گی۔

یہ 5 سال کی مدت کی عارضی ہدایات، SEC کی کرپٹو فرنٹ اینڈ کاروبار پر ایک اہم سمجھوتہ ہے اور ٹوکنائزڈ سیکورٹیز کے بُوم کے دوران کمپلائنس کے معاہدے کو یقینی بناتی ہے — نیٹرل، شفاف، اور صارف کی مکمل کنٹرول، جو DeFi فرنٹ اینڈ کمپلائنس کے تین بنیادی اصول بن گئے۔

اس بیان کا مرکزی نقطہ " Covered User Interface " کے دائرہ کار کو تعریف کرنا اور "软件工具是否构成经纪行为" کے بارے میں صنعت کی طویل عرصہ تک کی اندازہ زنی کو ختم کرنے کے لیے واضح استثناء فراہم کرنا ہے۔

"کورڈ کی گئی صارف انٹرفیس" کہلاتی ہے:

شکل کے لحاظ سے: ویب سائٹ، براؤزر ایکسٹینشن، موبائل ایپ، اور خود میزبانی کی گئی والٹ کے ساتھ اندماج کیے گئے سافٹ ویئر ٹولز؛

فیچر: صرف صارفین کو کریپٹو ایسٹس ٹریڈنگ کے لیے تیار کرنے میں مدد کرنا — خریداری یا فروخت کی سمت، مقدار، قیمت جیسے پیرامیٹرز کو بلاکچین پر قابل اجراء کوڈ میں تبدیل کرنا، تاکہ صارف اپنے خود مالکانہ والٹ میں دستخط کر سکے اور بلاکچین پر اپ لوڈ کر سکے۔

اضافی خدمات: قیمت، رُٹ، گیس فیس جیسے مارکیٹ ڈیٹا یا ٹریڈنگ تعلیمی مواد فراہم کیا جا سکتا ہے، لیکن اسکے ذریعے اثاثوں کو انجام دینا، میچ کرنا یا ہولڈ کرنا ممنوع ہے۔

ایس ای سی نے واضح کیا ہے کہ یہاں "کرپٹو ایسٹس سیکورٹیز" میں شیئرز یا قرضہ سیکورٹیز کے ٹوکنائزڈ ورژن شامل ہیں۔ اہم شرط صرف خود مالکانہ ہونا ہے — انٹرفیس فراہم کنندہ کے پاس صارف کے پرائیوٹ کلید کا کنٹرول نہیں، نہ وہ اثاثوں کو ہولڈ کرتا ہے اور نہ ہی ان کا انتظام کرتا ہے۔ اس بیان میں خصوصی طور پر زور دیا گیا ہے کہ یہ حالت اس صورت میں لاگو نہیں ہوتی جب کوئی کنسولڈ ویلٹ سروس فراہم کر رہا ہو، بلکہ صرف اس صورت میں لاگو ہوتا ہے جب صارف پرائیوٹ کلید پر مکمل کنٹرول رکھتا ہو۔

1934 کے سکورٹیز ایکسچینج ایکٹ کے مادہ 15(a) کے تحت، سکورٹیز کے خرید و فروخت کو متاثر کرنے یا کوشش کرنے اور دوسرے کے اکاؤنٹس کے لیے ٹریڈز انجام دینے والے اداروں کو بروکر ڈیلر کے طور پر رجسٹر ہونا ضروری ہے۔ لیکن SEC کے عملہ نے بیان میں واضح کیا ہے کہ صرف ٹریڈنگ تیاری کے ٹولز فراہم کرنے والے، انجام دہندگی میں شامل نہ ہونے والے، اور اثاثوں پر کنٹرول نہ رکھنے والے انٹرفیس، "بروکر" کی تعریف کو پورا نہیں کرتے — یہ بنیادی طور پر "صارف کی خود مختار ٹریڈنگ کا سافٹ ویئر اسسٹنٹ" ہیں، مالی واسطہ گر نہیں۔

ایس ای سی کے ملازمین نے واضح کیا ہے کہ اگر انٹرفیس فراہم کنندہ بروکر رجسٹریشن سے معافی حاصل کرنا چاہتا ہے، تو اسے 12 شرائط کا سختی سے پابند رہنا ہوگا۔ اس کا مرکزی منطق درج ذیل تین ابعاد پر مرکوز ہے:

1. شدیداً نیٹرل اور غیر متاثر کن

انٹرفیس فراہم کنندہ صارفین کو کسی خاص سکیورٹی کی تجویز کرنے کی اجازت نہیں دے سکتا۔ انٹرفیس کو صارفین کو ٹریڈنگ پیرامیٹرز (جیسے سلپیج، پریورٹی فیس) کو کسٹمائز کرنے کی اجازت دینی چاہیے، اور اسے سرمایہ کاری کے مشورے کے بجائے صرف تعلیمی مواد فراہم کرنا چاہیے۔ سب سے اہم بات یہ ہے کہ سسٹم اجرائی راستوں کا جائزہ نہیں لے سکتا — نہ ہی یہ صارف کو بتا سکتا ہے کہ کونسا راستہ «بہترین قیمت» یا «سب سے قابل اعتماد» ہے۔

خاصة طور پر، اگر انٹرفیس صرف ایک ممکنہ اجرائی راستہ دکھائے، تو صارف کو دیگر راستوں کو دیکھنے کی سہولت فراہم کرنا ضروری ہے؛ اگر متعدد راستے دکھائے جائیں، تو انہیں عینی معیارات (جیسے الفبائی ترتیب، کم سے کم / زیادہ سے زیادہ قیمت، رفتار وغیرہ) کے مطابق فلٹر یا ترتیب دینے کا ٹول فراہم کرنا ضروری ہے۔ اس کے علاوہ، انٹرفیس صارف کے ٹریڈ آرڈرز کو تیار کرتے اور مارکیٹ ڈیٹا دکھاتے وقت صرف پہلے سے اعلان کردہ عینی پیرامیٹرز پر مبنی سافٹ ویئر استعمال کر سکتی ہے، اور یہ پیرامیٹرز مستقل طور پر تصدیق کے قابل ہونے چاہئیں۔

علاوہ ازیں، اگر انٹرفیس کا کنکشن یا انٹرایکشن کرنے والا ٹریڈنگ پلیٹ فارم فراہم کنندہ یا اس کے متعلقہ افراد کے ذریعہ بنایا گیا، فراہم کیا گیا یا چلایا جا رہا ہے، تو صارفین کو اس تعلق کو واضح طور پر اطلاع دیا جانا چاہیے، اور اس کنکشن یا انٹرایکشن کو غیر متعلقہ انٹرفیس کے ایک جیسے شرائط و ضوابط کے تحت کیا جانا چاہیے۔

2. فائدہ کے تعلق اور آرڈر فلو ادائیگیوں کو الگ کریں

فیس ماڈل سختی سے محدود ہے۔ فراہم کنندہ صرف صارفین سے ایک ثابت فیس (ثابت رقم یا ثابت ٹریڈنگ فیس کے طور پر) وصول کر سکتا ہے، اور یہ ضروری ہے کہ یہ مصنوعات، رُوتنگ، اور مقابلہ کار کے لحاظ سے بے ربط ہو۔

SEC نے حاشیہ میں واضح کیا ہے کہ اس کا مطلب یہ ہے کہ فراہم کنندہ کو کسی بھی دوسرے شخص سے ٹریڈ کے سائز، قیمت یا واقع ہونے کے بنیاد پر کوئی معاوضہ نہیں مل سکتا — جو "payments for order flow" کو ب без ترک کرتا ہے۔

یعنی انٹرفیس فراہم کنندہ صارف کے آرڈر کو کسی DEX، مارکیٹ میکر یا لیکویڈیٹی پول کو "بیچ" نہیں سکتا اور ان سے ریفند کمیشن حاصل نہیں کر سکتا۔

سادہ الفاظ میں: آپ اپنا انٹرفیس بناتے ہیں، تو صرف ایک مقررہ فیس ہی وصول کر سکتے ہیں — ہر ٹریڈ پر ایک مقررہ کمیشن لے سکتے ہیں، لیکن یہ فیس عادلانہ، مسلسل اور تمام اثاثوں، تمام انجام دہی کے راستوں، اور تمام مقابلہ کرنے والوں کے لیے ایک جیسا ہونا چاہیے۔ آپ اس لیے زیادہ کمائی نہیں کر سکتے کہ آپ نے آرڈر کو کسی خاص پروٹوکول پر ریوٹ کیا ہے، اور نہ ہی اس لیے کہ آپ کا ٹریڈ حجم بڑھ گیا ہے اور آپ پیچھے سے فنڈرز سے ڈویڈنڈ لے رہے ہیں۔ اس "منافع کے ساتھ جڑنے سے الگ" فیس کا طریقہ، منافع کے تنازعات کو روکنے کا ایک اہم فائر وال ہے۔

3۔ اطلاعات کی شفافیت اور آڈٹ کی ذمہ داریوں کو مضبوط بنائیں

آپ کو صارفین سے بلند آواز میں کہنا ہوگا: "میں SEC میں رجسٹرڈ نہیں ہوں، میں کسی ادارے کے زیرِ نگرانی نہیں ہوں"، اور تمام مفاد کے تنازعات اور آڈٹ عمل کی مکمل اطلاع دینی ہوگی۔ کمپلائنس اب "ایک بار کا کام" نہیں رہا۔ فراہم کنندگان کے ذمہ داریوں کو پہلے کبھی نہیں دیا گیا تھا: سافٹ ویئر پیرامیٹرز کے منطق، ڈیفالٹ سیٹنگز کے خطرات، سائبر سیکورٹی پالیسیز، MEV (ماکسیمم ایکسٹریکٹبل ویلیو) کے خلاف حفاظتی اقدامات، اور متعلقہ لکویڈٹی پولز کے ساتھ تعامل کے شرائط تک، سب کچھ واضح طور پر اعلان کیا جانا چاہئے۔

بس اس بات کا خلاصہ یہ ہے کہ انٹرفیس صرف "معلومات کا منتقل کرنے والا" اور "حکمات کا مترجم" ہو سکتی ہے، کبھی بھی ایک پوشیدہ مارکیٹ میکر، آرڈر راؤٹر یا سرمایہ کاری مشیر بننے کی ہمت نہیں کر سکتی۔

اعلان میں واضح طور پر پابندیوں کا بھی ذکر کیا گیا ہے: انٹرفیس فراہم کنندہ کو ٹریڈنگ شرائط پر مذاکرات نہیں کرنے چاہئیں، کوئی خاص کرپٹو ایسٹس ٹریڈنگ کی تجویز نہیں دے سکتے، سرمایہ کاری کی تجاویز نہیں دے سکتے، فنانسنگ کا انتظام نہیں کر سکتے، ٹریڈنگ دستاویزات کا انتظام نہیں کر سکتے، مستقل اثاثوں کا انحصار نہیں کر سکتے، صارفین کے فنڈز، سکورٹیز یا اسٹیبل کوائن رکھنے یا ان تک رسائی حاصل نہیں کر سکتے، ٹریڈنگ کا انجام نہیں دے سکتے، آرڈر نہیں لے سکتے یا راؤٹ نہیں کر سکتے۔ اگر کوئی اس حد سے باہر جاتا ہے تو فوراً معافی کا حق ختم ہو جائے گا۔

یہ بیان فرانت آپریٹرز کے لیے ایک ٹائٹ ہے اور ایک حفاظتی تحفہ بھی ہے۔

گزشتہ کچھ سالوں میں، کرپٹو مارکیٹ "بے راہ روی کی نمو" سے "تنظیمی تعمیر" کی طرف منتقل ہو رہی ہے۔ ٹوکنائزڈ سیکورٹیز کے پیمانے میں اضافے کے ساتھ، روایتی قرض اور ملکیت کو بلاکچین پر منتقل کیا جا رہا ہے، جس سے فرانت اینڈ دراصل سرمایہ کاری کے مارکیٹ تک رسائی کا دروازہ بن گیا ہے۔ SEC کا یہ اقدام حقیقت میں "ٹیکنالوجی فرانت اینڈ" اور "ٹریڈنگ بیک اینڈ" کے درمیان تقسیم کو تسلیم کرتا ہے: ٹیکنالوجی نے نейٹرل رہنا چاہئے، لیکن اسے فنانشل انٹرمیڈائری کے مرکزی کردار کو متاثر نہ کرتے ہوئے چلنا چاہئے۔

اس بیان کے نفاذ کے بعد، صنعت کو موجودہ آمدنی کے ماڈلز کا دوبارہ جائزہ لینا ہوگا:

اجازت دی گئی: صارف کے ذریعہ براہ راست ادا کیا گیا ثابت گیس فیس، عینی فیصد کمیشن (صرف تمام ٹریڈز کے لیے ایک جیسا ہو)۔

منع شدہ: کوئی بھی تیسری طرف کی ریفرال کمیشن، تقسیم کے معاہدے، یا TVL یا ٹریڈنگ وولیوم کے بنیاد پر ادائیگی کی جانے والی تعاون فیس۔

یہ قابل ذکر ہے کہ SEC کے عملے نے MEV کو بلاکچین ٹریڈنگ اسٹرکچر کا ایک جڑا ہوا ساختی خطرہ قرار دیا ہے۔ تنظیمی توجہ "شفافیت" اور "صارف کی معلومات کا حق" پر مرکوز ہے: فرانت اینڈ انٹرفیس کو MEV کے نتیجے میں ہونے والے انجیکشن میں تفرق، معلومات کے نکاس کے خطرات کو صارفین کو درست طور پر اطلاع دینا چاہیے، اور غیر مساوی استحصال کو کم کرنے کے لیے ایک آبجیکٹو، جانچنے کے قابل اندر کنٹرول مکینزم استعمال کرنا چاہیے۔

کریپٹو ڈویلپرز کے لیے، موجودہ کام واضح ہے: کوڈ کے منطق کا جائزہ لیں، کسی بھی سبجیکٹو بائیس والے الگورتھم کو ختم کریں، بارہ مطابقت پذیر اعلانات مکمل کریں، اور ایک مکمل آڈٹ عمل قائم کریں۔ SEC نے فراہم کنندگان کو سفارش کی ہے کہ وہ انٹرفیس کے آپریشن سے متعلق پالیسیاں اور پروcedureز بنائیں، برقرار رکھیں اور لاگو کریں، اور کتابیں اور ریکارڈ رکھیں (جیسے کہ عوامی طور پر دستیاب ڈسٹریبیوٹڈ لیجر ٹیکنالوجی کے ذریعے ٹرینزیکشن ریکارڈز کو اندر کے غیر عوامی کتابوں اور ریکارڈز کے ساتھ ملا کر)۔ مطابقت پذیری اب ایک اختیاری چیز نہیں، بلکہ بڑے پیمانے پر استعمال کا شرط ہے۔

بالکل، SEC نے بیان میں واضح کیا ہے کہ یہ "کارکنان کا نقطہ نظر" ہے، نہ کہ کمیٹی کا رسمی قاعده، اور پانچ سالہ مدت کا تعین监管ی اداروں کی تیزی سے ترقی کرتی ہوئی ٹیکنالوجی کے لیے احتیاطی رویے کو ظاہر کرتا ہے۔ انہوں نے صنعت کو پانچ سال کا وقت دیا ہے تاکہ ثابت کیا جا سکے کہ بے واسطہ صورتحال میں ٹیکنالوجی کی بے رخی واقعی سرمایہ کاروں کا تحفظ کر سکتی ہے۔ اس تجربے کا نتیجہ مالیاتی مخفی مال کے اگلے پانچ سالوں کا رخ طے کرے گا۔

监管的迷雾正在散去，留给「灰色地带」的时间已经不多了。

ذریعہ: Odaily سٹار ڈیلی

اصل مصنف: کارن زی، فورسائٹ نیوز