سی ای سی نے کرپٹو ایسٹ ٹریڈنگ انٹرفیسز کے لیے 5 سالہ معافی جاری کردی

اصل مصنف: کارن زی، فورسائٹ نیوز

طویل عرصے سے، کرپٹو کرنسی کے شعبے میں "فرنٹ اینڈ انٹرفیس" کیا بروکریج سرگرمیوں کا حصہ ہے، اس پر بحث جاری رہی ہے۔

13 اپریل 2026 کو، امریکی سیکورٹیز ایکسچینج کمیشن کے ٹریڈنگ اور مارکیٹس ڈیپارٹمنٹ (SEC) نے ایک اہم ملازم بیان جاری کیا، جس میں کرپٹو ایسٹ سیکورٹیز ٹریڈنگ انٹرفیس کے لیے واضح تنظیمی حدود طے کی گئیں: مخصوص شرائط کو پورا کرنے والے DeFi فرنٹ اینڈ، براؤزر پلگ انز، خود مالکانہ والٹس وغیرہ کے صارف انٹرفیس فراہم کنندگان، بروکر ڈیلر کے طور پر رجسٹر نہ ہوئے بھی کام کر سکتے ہیں۔

SEC کے نزدیک، اگر کوئی انٹرفیس صرف ایک "ترجمان" کے طور پر کام کرتی ہے، جو صارفین کے خرید و فروخت پیرامیٹرز (کرنسی، قیمت، مقدار) کو چین پر حکم میں تبدیل کرتی ہے اور مارکیٹ ڈیٹا (جیسے گیس فیس، انجن کا راستہ) فراہم کرتی ہے، تو یہ بنیادی طور پر ٹیکنالوجی سروس کے قریب ہے، نہ کہ ٹریڈنگ میچنگ۔

یہ بیان بالکل بھی ایک سرکاری قاعدہ نہیں ہے، بلکہ ایس ای سی کے عملے کا موجودہ نقطہ نظر ہے جس کی مدت 5 سال ہے — جب تک کمیٹی مزید اقدامات نہ کرے، 13 اپریل، 2031 کو خودبخود واپس لے لیا جائے گا۔

یہ 5 سال کی مدت کی عارضی ہدایات، SEC کی کرپٹو فرنٹ اینڈ کاروبار پر ایک اہم سمجھوتہ ہے اور ٹوکنائزڈ سیکورٹیز کے بُوم کے دوران کمپلائنس کی مثالیں قائم کرتی ہیں — نیٹرل، شفاف، اور صارف کی مکمل کنٹرول، جو DeFi فرنٹ اینڈ کمپلائنس کے تین بنیادی اصول بن گئے۔

اس بیان کا مرکزی نقطہ "کورڈ یوزر انٹرفیس" کی دائرہ کار کو تعریف کرنا اور "软件工具是否构成经纪行为" کے بارے میں صنعت کی طویل عرصہ تک کی اندازہ زنی کو ختم کرنے کے لیے واضح استثناء فراہم کرنا ہے۔

"کورڈ کی گئی صارف انٹرفیس" کہلاتی ہے:

• شکل کے لحاظ سے: ویب سائٹ، براؤزر ایکسٹینشن، موبائل ایپ، اور خود میزبانی کی گئی والٹ کے ساتھ گھل مل جانے والے سافٹ ویئر ٹولز؛
• فیچر: صرف کریپٹو ایسٹس ٹریڈنگ کے لیے صارفین کی مدد کرنا — خریداری یا فروخت کی سمت، مقدار، قیمت جیسے پیرامیٹرز کو بلاکچین قابل اجراء کوڈ میں تبدیل کرنا، تاکہ صارف اپنے سیلف کنٹرولڈ والٹ کے ذریعے اسے دستخط کر سکے اور بلاکچین پر اپلوڈ کر سکے۔
• اضافی خدمات: قیمت، رُٹ، گیس فیس جیسے مارکیٹ ڈیٹا یا ٹریڈنگ تعلیمی مواد فراہم کیا جا سکتا ہے، لیکن اسٹاک کو انجام نہیں دیا جائے گا، میچ نہیں کیا جائے گا، اور اثاثوں کو ہولڈ نہیں کیا جائے گا۔

ایس ای سی نے واضح کیا ہے کہ یہاں "کرپٹو ایسٹس سیکورٹیز" میں شیئرز یا قرضہ سیکورٹیز کے ٹوکنائزڈ ورژن شامل ہیں۔ اہم شرط صرف خود مالکانہ ہونا ہے — انٹرفیس فراہم کنندہ کے پاس صارف کی نجی کلید کا کنٹرول نہیں، نہ وہ اثاثوں کو ہولڈ کرتا ہے اور نہ ہی ان کا انتظام کرتا ہے۔ بیان میں خاص طور پر زور دیا گیا ہے کہ یہ حالت اس صورت میں لاگو نہیں ہوتی جب کوئی کنٹرولڈ والٹ سروس فراہم کرتا ہے، بلکہ صرف اس صورت میں لاگو ہوتی ہے جب صارف مکمل طور پر اپنی نجی کلید پر کنٹرول رکھتا ہے۔

1934 کے سکورٹیز ایکسچینج ایکٹ کی دفعہ 15(a) کے تحت، سکورٹیز کے خرید و فروخت کو متاثر کرنے یا کوشش کرنے اور دوسرے کے اکاؤنٹ کے لیے ٹریڈز انجام دینے والے اداروں کو بروکر ڈیلر کے طور پر رجسٹر ہونا ضروری ہے۔ لیکن SEC کے عملہ نے اپنے بیان میں واضح کیا ہے کہ صرف ٹریڈنگ کی تیاری کے اوزار فراہم کرنے والے، انجام دہندگی میں شامل نہ ہونے والے، اور اثاثوں پر کنٹرول نہ رکھنے والے انٹرفیس، "بروکر" کی تعریف کو پورا نہیں کرتے — یہ بنیادی طور پر "صارف کی خود مختار ٹریڈنگ کا سافٹ ویئر اسسٹنٹ" ہیں، مالی واسطہ گر نہیں۔

ایس ای سی کے ملازمین نے واضح کیا ہے کہ اگر انٹرفیس فراہم کنندہ بروکر رجسٹریشن سے معافی حاصل کرنا چاہتا ہے، تو اسے 12 شرائط کی سختی سے پابندی کرنی ہوگی۔ اس کا مرکزی منطق درج ذیل تین ابعاد پر مرکوز ہے:

1. شدیداً نیٹرل اور غیر متاثر کن

انٹرفیس فراہم کنندہ صارفین کو کسی خاص سکیورٹی کی تجویز کرنے کی اجازت نہیں دے سکتا۔ انٹرفیس کو صارفین کو ٹریڈنگ پیرامیٹرز (جیسے سلپیج، ترجیحی فیس) کو کسٹمائز کرنے کی اجازت دینی چاہیے، اور یہ صرف تعلیمی مواد فراہم کر سکتی ہے، سرمایہ کاری کے مشورے نہیں۔ سب سے اہم بات یہ ہے کہ سسٹم اجرائی راستوں کا جائزہ نہیں لے سکتا — نہ ہی یہ صارف کو بتا سکتا ہے کہ کون سا راستہ "بہترین قیمت" یا "سب سے قابل اعتماد" ہے۔

خاص طور پر، اگر انٹرفیس صرف ایک ممکنہ اجرائی راستہ دکھائے، تو صارفین کو دیگر راستوں کو دیکھنے کی سہولت فراہم کرنا ضروری ہے؛ اگر متعدد راستے دکھائے جائیں، تو انہیں ایسے فلٹر یا ترتیب کے اوزار فراہم کرنے چاہئیں جو عینی معیارات پر مبنی ہوں (جیسے الفبائی ترتیب، کم سے کم / زیادہ سے زیادہ قیمت، رفتار وغیرہ)۔ اس کے علاوہ، انٹرفیس صارف کے ٹریڈ آرڈرز کو تیار کرتے اور مارکیٹ ڈیٹا دکھاتے وقت صرف پہلے سے اعلان کردہ عینی پیرامیٹرز پر مبنی سافٹ ویئر استعمال کرے گی، اور یہ پیرامیٹرز مستقل طور پر تصدیق کے قابل ہونے چاہئیں۔

اس کے علاوہ، اگر انٹرفیس کا کنکشن یا انٹرایکشن کرنے والا ٹریڈنگ پلیٹ فارم فراہم کنندہ یا اس کے متعلقہ افراد کے ذریعہ بنایا گیا، فراہم کیا گیا یا چلایا جا رہا ہے، تو صارفین کو اس تعلق کو واضح طور پر اطلاع دیا جانا چاہئے اور اس کنکشن یا انٹرایکشن کو غیر متعلقہ انٹرفیس کے تمام شروط و ضوابط کے ساتھ ہی کیا جانا چاہئے۔

2. فائدہ کے تعلقات اور آرڈر فلو ادائیگیوں کو الگ کریں

فیس ماڈل سختی سے محدود ہے۔ فراہم کنندہ صرف صارفین سے ثابت فیس (ثابت رقم یا ثابت ٹریڈنگ فیس کے طور پر) وصول کر سکتا ہے، اور یہ ضروری ہے کہ یہ مصنوعات، راؤٹنگ اور کاؤنٹر پارٹی کے حوالے سے بے ربط ہو۔

SEC نے حاشیہ میں واضح کیا ہے کہ اس کا مطلب یہ ہے کہ فراہم کنندہ کو کسی بھی دوسرے شخص سے ٹریڈ کے سائز، قیمت یا واقع ہونے کے بنیاد پر کوئی معاوضہ نہیں مل سکتا — جو «payments for order flow» (آرڈر فلو کا اداکرنا) کو ب без رجوع کرتا ہے۔

یعنی انٹرفیس فراہم کنندہ صارف کے آرڈر کو کسی DEX، مارکیٹ میکر یا لیکویڈیٹی پول کو "بیچ" نہیں سکتا اور ان سے ریفرل کمیشن نہیں لے سکتا۔

سادہ الفاظ میں: آپ ایک انٹرفیس بناتے ہیں، تو صرف ایک ثابت فیس ہی وصول کر سکتے ہیں—ہر ٹریڈ پر ایک مستقل ہینڈلنگ فیس لے سکتے ہیں، لیکن یہ فیس تمام اثاثوں، تمام انجام دہی کے طریقوں، اور تمام مقابلہ کرنے والوں کے لیے ایک جیسا اور منصفانہ ہونا چاہیے۔ آپ اپنے آرڈر کو کسی خاص پروٹوکول پر ریوٹ نہیں کر سکتے تاکہ زیادہ کمائیں، اور نہ ہی جب ٹریڈنگ کا حجم بڑھے تو پیچھے سے فنڈرز سے تقسیمہ لے سکتے ہیں۔ اس "منافع کے ساتھ جُڑنے سے الگ" فیس کا طریقہ، منافع کے تنازعات کو روکنے کا ایک اہم تحفظ ہے۔

3۔ اطلاعات کی شفافیت اور آڈٹ کی ذمہ داریوں کو مضبوط بنائیں

آپ کو صارفین سے بلند آواز میں کہنا ہوگا: "میں SEC میں رجسٹرڈ نہیں ہوں، میں کسی ادارے کے زیرِ نگرانی نہیں ہوں"، اور تمام مفاد کے تنازعات اور آڈٹ عمل کی تفصیلی اطلاع دینی ہوگی۔ مطابقت اب "ایک بار کا کام" نہیں رہی۔ فراہم کنندگان کے اطلاعات کے فرائض کو اب تک کے کسی بھی وقت سے زیادہ بلند کر دیا گیا ہے: سافٹ ویئر پیرامیٹرز کے منطق، ڈیفالٹ سیٹنگز کے خطرات، سائبر سیکورٹی پالیسیز، MEV (بڑھا ہوا قابلِ استحصال اقدار) کے خلاف حفاظتی اقدامات، اور متعلقہ لکویڈٹی پولز کے ساتھ تعامل کے شروط تک، سب کچھ واضح طور پر نمایاں کیا جانا چاہئے۔

خلاصہ یہ کہ انٹرفیس صرف "معلومات کا منتقل کرنے والا" اور "ہدایات کا مترجم" ہو سکتی ہے، کبھی بھی ایک پوشیدہ مارکیٹ میکر، آرڈر راؤٹر یا سرمایہ کاری مشیر بننے کی حیثیت سے اپنے دائرہ کار سے باہر نہیں جا سکتی۔

اعلان میں واضح طور پر پابندیوں کا بیان کیا گیا ہے: انٹرفیس فراہم کنندہ تجارتی شرائط پر مذاکرہ نہیں کر سکتا، کوئی خاص کرپٹو ایسٹس ٹریڈنگ کی تجویز نہیں دے سکتا، سرمایہ کاری کی تجاویز نہیں دے سکتا، فنانس کا انتظام نہیں کر سکتا، تجارتی دستاویزات کا انتظام نہیں کر سکتا، مستقل اثاثوں کا انحصار نہیں کر سکتا، صارفین کے فنڈز، سکورٹس یا اسٹیبل کوائن رکھتا یا ان تک رسائی نہیں رکھ سکتا، ٹریڈز کو انجام نہیں دے سکتا یا ان کا settled نہیں کر سکتا، آرڈرز نہیں لے سکتا یا ان کا راؤٹنگ نہیں کر سکتا۔ اگر کوئی حد پار کرتا ہے تو فوراً معافی کا حق ختم ہو جائے گا۔

یہ بیان فرانت اینڈ آپریٹرز کے لیے ایک ٹائٹ گولڈن چین اور ایک حفاظتی طلسم دونوں ہے۔

گزشتہ کچھ سالوں میں، کرپٹو مارکیٹ "بے راہ روی کی نمو" سے "تنظیمی تعمیر" کی طرف منتقل ہو رہی ہے۔ ٹوکنائزڈ سیکورٹیز کے پیمانے میں اضافے کے ساتھ، روایتی قرض اور ملکیت کا بڑا حصہ بلاکچین پر منتقل ہو گیا ہے، جس سے فرانت اینڈ دراصل سرمایہ کاری مارکیٹ تک رسائی کا دروازہ بن گیا ہے۔ SEC کا یہ اقدام حقیقت میں "ٹیکنالوجی فرانت اینڈ" اور "ٹریڈنگ بیک اینڈ" کے درمیان تقسیم کو تسلیم کرتا ہے: ٹیکنالوجی ناپسندیدہ رہ سکتی ہے، لیکن اسے مالی واسطہ گروہ کے مرکزی کردار کو متاثر نہ کرتے ہوئے چلنا چاہئے۔

اس بیان کے نافذ ہونے کے بعد، صنعت کو موجودہ آمدنی کے ماڈلز کو دوبارہ جانچنا ہوگا:

• اجازت دی گئی: صارف کے ذریعہ بدون واسطہ ادا کیا گیا ثابت گیس فیس، عینی فیصد کمیشن (جب تک کہ تمام ٹریڈز کے لیے ایک جیسا ہو)۔
• منع شدہ: کوئی بھی تیسری طرف کی ریفرال کمیشن، تقسیم کے معاہدے، یا TVL یا ٹریڈنگ وولیوم کے بنیاد پر ادائیگی کی جانے والی تعاون فیس۔

یہ قابل ذکر ہے کہ SEC کے عملے نے MEV کو بلاکچین ٹریڈنگ اسٹرکچر کا ایک گہرا ساختی خطرہ قرار دیا ہے۔ تنظیمی توجہ "شفافیت" اور "صارف کا مطلع ہونا" پر مرکوز ہے: فرانت اینڈ انٹرفیس کو MEV کے نتیجے میں ہونے والے اجرا کے انحراف اور معلومات کے نقصان کے خطرات کو صارفین کو درست طور پر آگاہ کرنا چاہئے، اور غیر مساوی استحصال کو کم کرنے کے لیے ایک آبجیکٹو، وریفائی ایبل انٹرنل کنٹرول مکینزم استعمال کرنا چاہئے۔

کرپٹو ڈیولپرز کے لیے، موجودہ کام واضح ہے: کوڈ کے منطق کی جانچ کریں، کسی بھی ذاتی رجحان والے الگورتھم کو ختم کریں، بارہ مطابقت کی اطلاعات مکمل کریں، اور ایک مکمل آڈٹ عمل قائم کریں۔ SEC نے فراہم کنندگان کو واجب الاجراء سفارش کی ہے کہ وہ انٹرفیس کے آپریشن سے متعلق پالیسیاں اور طریقہ کار بنائیں، برقرار رکھیں اور لاگو کریں، اور کتابیں اور ریکارڈ رکھیں (جیسے کہ عوامی طور پر دستیاب ڈسٹریبیوٹڈ لیجر ٹیکنالوجی کے ذریعے ٹریڈنگ ریکارڈز کو اندر کے غیر عوامی کتابوں اور ریکارڈز کے ساتھ ملا کر)۔ مطابقت اب ایک اختیاری چیز نہیں، بلکہ بڑے پیمانے پر استعمال کا شرط ہے۔

بے شک، SEC نے اپنے بیان میں واضح کیا ہے کہ یہ "کارکن کا نقطہ نظر" ہے، نہ کہ کمیٹی کا رسمی قاعدہ، اور پانچ سالہ مدت سے ظاہر ہوتا ہے کہ تنظیمی ادارے تیزی سے ترقی کرتی ہوئی ٹیکنالوجی کے لیے احتیاطی رویہ اختیار کر رہے ہیں۔ انہوں نے صنعت کو پانچ سال کا وقت دیا ہے تاکہ ثابت کیا جا سکے کہ بے واسطہ صورتحال میں ٹیکنالوجی کی بے رخی حقیقت میں سرمایہ کاروں کا تحفظ کر سکتی ہے یا نہیں۔ اس تجربے کا نتیجہ مالیاتی معدومات کے اگلے پانچ سالوں کا رخ طے کر دے گا۔

نگرانی کا دھندلابھی چھٹ رہا ہے، اور "گرے زون" کے لیے وقت کم ہوتا جا رہا ہے۔