ایک خارجی میڈیا کے مطابق، بٹ کوائن کی خزانہ کمپنیوں کے ذریعہ بنائے گئے "ڈیجیٹل کریڈٹ" مارکیٹ کو حال ہی میں پہلا واضح دباؤ ٹیسٹ ملا۔ اسٹریٹجی نے جاری کردہ STRC اور اسٹرائیو نے جاری کردہ SATA نے 18 جون کو ایک ساتھ شدید گراوٹ دی، جبکہ بعد میں انہوں نے کچھ نقصانات بحال کر لئے، لیکن اس تحریک نے مارکیٹ کو اس قسم کے مصنوعات کی استحکام کا دوبارہ جائزہ لینے پر مجبور کر دیا ہے۔
یہ مضمون کہتا ہے کہ جاری کنندہ کی طرف سے گراؤنڈ کو لیوریج کے کلیئر ہونے کی وجہ سے، نہ کہ کریڈٹ کی خرابی کی وجہ سے منسوب کرنا غلط نہیں ہو سکتا، لیکن یہ خطرے کو ختم نہیں کرتا۔ ایک ایسے مصنوعات کے لیے جو اصل قیمت کے قریب رہنے اور مستقل آمدنی کے ذریعے سرمایہ کاروں کو متوجہ کرنے کا ارادہ رکھتی ہے، ایک دن میں تقریباً 20 فیصد کا اندر کا گراؤنڈ اس کے ٹریڈنگ ڈھانچے کی عدم استحکام کو ظاہر کرتا ہے۔
دو مصنوعات ایک ہی دن شدید لہریں دیکھ رہی ہیں
18 جون کو، اسٹریٹجی کے جاری کردہ پریفرڈ سٹاک STRC نے دن کے دوران 82.50 امریکی ڈالر تک گرتے ہوئے واضح طور پر تقریباً 100 امریکی ڈالر کے نامی قیمت سے نیچے چلے گئے، اور بند ہونے تک 88.59 امریکی ڈالر تک واپس آ گئے۔ اسی دوران، اسٹرائیو کے جاری کردہ SATA نے بھی نامی قیمت کے قریب سے 90 امریکی ڈالر کے اوپر گرتے ہوئے دن کے دوران کم سے کم تقریباً 92.88 امریکی ڈالر تک گرا، جس کے بعد 97.71 امریکی ڈالر کے قریب واپس آ گیا۔
بیرونی ذرائع کا کہنا ہے کہ اس قسم کے مصنوعات کو اصل میں اعلی آمدنی اور نسبتاً مستحکم آمدنی والے سیکورٹیز کے طور پر پیش کیا گیا تھا، جن کا پرفارمنس زیادہ آمدنی والے بانڈ یا ترجیحی شیئرز کے قریب تھا، نہ کہ اعلی لہری اثاثوں کے۔ دونوں مصنوعات نے ایک ہی ٹریڈنگ دن میں تیزی سے گراؤ اور دوبارہ بحالی دکھائی، جس سے ثابت ہوتا ہے کہ ان کی قیمت کا پرفارمنس "مستحکم آمدنی کے آلے" کے تعین سے بالکل مطابقت نہیں رکھتا۔
اونچی آمدنی کے پیچھے بٹ کوائن کی پوزیشن جڑی ہوئی ہے
STRC اور SATA دونوں مسلسل ترجیحی شیئرز ہیں، جن کی کوئی مقررہ مدت نہیں ہے اور یہ مستقل تقسیم سے سرمایہ کاروں کو متوجہ کرتی ہیں۔ STRC کی آمدنی لگ بھگ 11.5% ہے، جو دو ہفتے بعد تقسیم کی جاتی ہے؛ SATA کی تبدیل ہونے والی آمدنی لگ بھگ 13% ہے اور اس کی تقسیم کی فریکوئنسی زیادہ ہے۔
لیکن اس قسم کے مصنوعات کا اہم نقطہ تقسیم سود کی ڈیزائن نہیں، بلکہ فنڈز کے استعمال میں ہے۔ ان ترجیحی شیئرز کو جاری کرنے والی کمپنیاں خود بٹ کوائن کو بڑھانے کو اپنا مرکزی حکمت عملی بناتی ہیں۔ یعنی، سرمایہ کار وہ ایک ایسا سیکورٹی خرید رہے ہیں جو ظاہری طور پر اعتماد اور آمدنی پر مبنی لگتا ہے، لیکن اس کے نیچے اعلیٰ تنازعات والی بٹ کوائن کی بیلنس شیٹ سے جڑا ہوا ہے۔
کم مائعت کی وجہ سے فروخت کا دباؤ بڑھ جاتا ہے
جاری کنندہ نے زور دیا کہ کوئی خرابی نہیں ہوئی اور بنیادی صورتحال بھی خراب نہیں ہوئی، فروخت کا اصل سبب مارجن دباؤ اور غیر فعال فروخت تھا۔ بیرونی میڈیا کا خیال ہے کہ یہ وضاحت کچھ حد تک منطقی ہے، کیونکہ دونوں مصنوعات کے کلوزنگ سے پہلے واضح ریکوپری دیکھی گئی، جو عام سیکورٹی واقعہ جیسی نہیں لگ رہی۔
تاہم، مضمون کا مرکزی سوال یہ ہے کہ یہاں تک کہ اگر یہ کسی قسم کا اعتماد کا مسئلہ نہیں ہے، تو بھی بازار نے ایک اور خطرہ دیکھا ہے: اس قسم کے مصنوعات کی ٹریڈنگ گہرائی کم ہے، لیکویڈیٹی پتلا ہے، اور اگر لیوریج فنڈز اور بٹ کوائن کی اپنی لہر داری کو ملایا جائے تو قیمت فوراً نامی قیمت سے الگ ہو سکتی ہے۔
اسی دن بٹ کوائن نے دوبارہ تقریباً 62,900 امریکی ڈالر کے سطح تک گرا، جس سے مارکیٹ کا مجموعی طور پر کمزور رجحان بڑھا، اور امریکہ میں جلد ہی عید کا ویک اینڈ آ رہا ہے، جس کے باعث اسٹاک مارکیٹ اگلے دن بند رہے گا۔ اس ماحول میں کمزور مائعیت پر زور کو زیادہ سے زیادہ بڑھا دیا جاتا ہے۔ "مستقل آمدنی" کے نرخ کے ذریعے فنڈز کو متوجہ کرنے والے پروڈکٹس کے لیے، یہ ساختی کمزوری خود ایک خطرہ ہے۔
زیادہ کاروباری شرح کا مطلب زیادہ خطرہ ہے
بیرونی میڈیا کا خیال ہے کہ اس تنازع کا معنی صرف دو سکیورٹیز کے مختصر مدتی کمی تک محدود نہیں، بلکہ اس نے بازار کو پہلی بار عملی طور پر ظاہر کیا کہ "ڈیجیٹل کریڈٹ" کے مصنوعات کی قیمت کیا ہے۔ زیادہ کوپن نہ تو بے شرط آمدنی ہے، نہ ہی یہ نقدی کی کمی، لیوریج چین اور بٹ کوائن کی قیمت میں تغیر کے لیے معاوضہ ہے۔
اگر مستقبل میں اس قسم کے سیکورٹیز کا اضافہ جاری رہا، تو سرمایہ کاروں کی توجہ صرف تقسیمِ منافع کی اکھڑی اور نامی سود پر نہیں ہوگی، بلکہ ٹریڈنگ گہرائی، فنانسنگ ساخت، ریزرو انتظامات، اور بٹ کوائن میں گرنے پر دوبارہ سلسلہ وار فروخت کے آغاز کی طرف بھی مائل ہوگی۔