ساتو وائٹ پیپر 2.0 بازار کی الگ الگ سمجھ کے درمیان جاری، اور سات1 فورک نمودار ہوا

ماخذ: کارن زی، فورسائٹ نیوز

2026ء کی 7 مئی کی رات، جب بازار نے ساتو کے کریو میں خرید و فروش کی قیمت میں انحراف اور دوسرے درجے کی قیمت سے تقسیم کے بارے میں سوالات اٹھائے، تو ساتو کی ویب سائٹ نے وائٹ پیپر کا ایکسیس "whitepaper 2.0" میں اپ ڈیٹ کر دیا، اور فرانت اینڈ ٹریڈنگ پینل بھی خرید / فروش سے مِنٹ / برن پر تبدیل ہو گیا۔

یہ صرف ایک عام الفاظ کی ترمیم نہیں ہے۔ 1.0 اور 2.0 کا موازنہ کریں، آپ دیکھ سکتے ہیں کہ آفیشل نے رات بھر کام کر کے زور اس بات پر ڈالا ہے کہ مارکیٹ کو ساتو کی ٹریڈنگ کا طریقہ، کب تباہ ہوگا، اور ویب سائٹ کی قیمت اور سیکنڈری مارکیٹ کی قیمت میں فرق کیوں ہے، یہ سمجھائے جائیں۔

اسی طرح، ساتو کی مارکیٹ کی قیمت کل کے 40 ملین امریکی ڈالر کے اعلیٰ نقطے سے گھٹ کر 14.4 ملین امریکی ڈالر ہو گئی۔ دوسری طرف، نقلی منصوبہ sat1 نے اپنا وائٹ پیپر اور فرانت اینڈ ویب سائٹ بھی جاری کیا، جس کی دوپہر تک مارکیٹ کی قیمت 10 ملین امریکی ڈالر تک پہنچ گئی، اور اب یہ قیمت تقریباً 5.2 ملین امریکی ڈالر تک گر چکی ہے۔

یہ یاد رکھیں کہ موجودہ دور میں ساتو اور سات1 دونوں اعلیٰ تناوب اور جذباتی ڈرائیور کے مراحل میں ہیں۔ مکانیزم نظریہ کے لحاظ سے پیچیدہ لگتا ہے، لیکن اس کا مطلب یہ نہیں کہ بازار تصور کے مطابق چلے گا۔ کوئی بھی مکانیزم کا ایجاد شدہ نوآوری، جوکھم کا انتظام نہیں بدل سکتا، اس لیے شرکت سے پہلے اپنی جوکھم برداشت کی صلاحیت کو مدنظر رکھتے ہوئے، محتاط فیصلہ کریں۔

ورژن 1.0 کا مرکزی نقطہ ایک اندیکس جاری کرنے کا منحنی، 99% آپریشن کا خود بخود معطل ہونا (خریدنے اور تخلیق کا فنکشن ہمیشہ کے لیے بند)، کوئی پری مائن نہیں، کوئی تقسیم نہیں، کوئی اڈمن کردار نہیں، کوئی اپ گریڈ پاتھ نہیں، اور فروخت پر برن ہونے کے قوانین پر مشتمل ہے۔

نسخہ 2.0 نے طریقہ تبدیل کر دیا ہے۔ اسے کئی واضح حصوں میں تقسیم کیا گیا ہے: جاری کرنا، پول واقعی ریزرو ہے، کریو ریاضی اور پابندیاں، سکے کا توقف، ٹریڈنگ مراحل، راؤٹنگ اور ٹریڈنگ کا انتخاب۔

نئی ورژن میں، ایک بہت اہم اضافہ یہ ہے کہ ساتو کو کریو میں تین بنیادی فارمولوں کو مکمل طور پر لکھا گیا ہے:

• e کے برابر ETH جمع ہونے پر جاری شدہ آپریشن: q(e) = K · (1 − e^(−e/S))، جہاں K = 21,000,000، S = 500 ETH
• e پوزیشن پر ایک اکائی کی قیمت: p(e) = (S / K) · e^(e/S)
• jab موجودہ فراہمی q ہو اور جلائی گئی مقدار b ہو، تو واپس کیا جانے والا ETH: Δe(q, b) = S · ln((K − q + b) / (K − q))

یہ تین فارمولے ساتو کے کریو کے عمل کو بہت واضح طور پر بیان کرتے ہیں: پہلا فارمولا مجموعی فراہمی کے کیسے تخلیق ہونے کا تعین کرتا ہے، دوسرا فارمولا مسٹری کے دوران قیمت کا تعین کرتا ہے، اور تیسرا فارمولا تباہ کیے جانے کے دوران کریو کو کتنے ETH واپس کرنا چاہیے اس کا تعین کرتا ہے۔ دوسرے الفاظ میں، ساتو کا جاری کرنا، قیمت دینا اور باہر نکلنا، تین الگ الگ منطق نہیں بلکہ ایک ہی کریو کے تین پہلو ہیں۔

سب سے اہم تبدیلیاں درج ذیل ہیں:

سب سے پہلا، ورژن 2.0 نے دوسری درجہ کے مارکیٹ کے وجود کو مرکزی مارکیٹ سٹرکچر کا حصہ بنایا ہے۔ بانڈنگ کریو ایک ہک والی Uniswap V4 پول ہے، جبکہ sato/usdt دوسری درجہ کا مارکیٹ ایک الگ، مستقل V4 پول ہے۔ دونوں PoolManager کو شیئر کرتے ہیں، لیکن ایک ہی پول نہیں ہیں۔

دوسرے، "sell" کو مکمل طور پر "burn" یعنی تباہ کرنا بنادیا گیا ہے۔ پرانا ورژن پہلے ہی بتا چکا تھا کہ Hook میں واپس بیچنے سے ٹوکن تباہ ہو جاتے ہیں، لیکن 2.0 نے اس بات کو الگ سے واضح کیا ہے: صرف اس صورت میں کل پیشکش میں کمی ہوگی، یعنی burn ہوگا، جب صارف curve pool کے ذریعے sato کو eth میں واپس تبدیل کرتا ہے۔ دوسری طرف، اگر صارف دوسری درجہ کے sato/usdt پول سے گزرے تو یہ صرف LP کے ساتھ AMM ٹریڈنگ ہے، جس میں ٹوکن تباہ نہیں ہوتے اور curve کے رزروز کا استعمال نہیں ہوتا۔ یہ بات بہت اہم ہے کہ صرف curve میں بیچنے سے ہی تباہ ہوتا ہے۔

تیسری بات، 2.0 نے "راٹنگ" کو وائٹ پیپر میں شامل کر دیا ہے۔ ویب سائٹ اب واضح طور پر بتاتی ہے کہ اس سائٹ پر کی جانے والی ماسٹر اور ڈسٹرکشن دونوں ساتو سوپ راؤٹر راٹنگ کو براہ راست کال کریں گی اور کریو پول سے گزرنے کا اجباری طور پر احکام دیں گی، اور خودکار طور پر دوسرے پولز کی طرف نہیں جائیں گی تاکہ بہتر قیمت حاصل کی جا سکے۔ یعنی، ویب سائٹ کا فرانت اینڈ "مارکیٹ آپٹیمل ایکزیکیوٹر" نہیں بلکہ "کریو میں مخصوص داخلے کا دروازہ" ہے۔

چوتھا، نئی ویب گاہ نے تین قیمتوں کو الگ کر دیا ہے: مارکیٹ، برن، اور مِنٹ۔ نئی ویب گاہ نے اس فرق کو ویژوئل طور پر ظاہر کر دیا ہے۔ موجودہ ویب سائٹ کے ڈیٹا کے مطابق تخمینہ لگایا جا رہا ہے کہ اب تک، مارکیٹ قیمت تقریباً 0.7241 امریکی ڈالر، برن قیمت تقریباً 0.7066 امریکی ڈالر، اور مِنٹ قیمت تقریباً 1.2 امریکی ڈالر ہے۔ یعنی، موجودہ وقت پر ویب سائٹ کے curve کے ذریعے مِنٹ کرنے کے لیے آپ کو سیکنڈری مارکیٹ کی قیمت سے تقریباً 65% زیادہ ادا کرنا پڑ رہا ہے؛ جبکہ برن قیمت سیکنڈری مارکیٹ کی قیمت کے بہت قریب ہے۔ یہ تقریباً ایک رات کے اختلاف کو واضح طور پر سامنے رکھ رہا ہے: curve کی مِنٹ قیمت، curve کی برن قیمت، اور سیکنڈری پول کی مارکیٹ قیمت، اصل میں ایک ہی چیز نہیں ہیں۔

پانچویں، ورژن 2.0 نے "مینٹنگ توقف لائن" کے بیان کو دوبارہ لکھا ہے۔ ورژن 1.0 میں مینٹنگ توقف لائن کی وضاحت یہ تھی کہ 99% K مینٹنگ توقف لائن ہے، جو تقریباً 20.79 ملین sato کے برابر ہے، جو تقریباً 2302 ETH کے مساوی ہے۔ ورژن 2.0 نے اس کا الفاظ "مارکیٹ ایکسیسبل بارڈر" جیسا بنایا ہے، جس میں لکھا گیا ہے کہ "عملی طور پر قابل رسائی فراہمی کا سائز تقریباً 2050 ملین sato کے قریب رکتا ہے"، اور اس کے ساتھ ایک جملہ مزید شامل کیا گیا کہ جب تک تباہی جاری رہے گی، اس قابل رسائی فراہمی میں تھوڑا سا کمی آئے گی۔ یعنی، ورژن 2.0 "صارفین خود بخود فراہمی کو 20.79 ملین sato تک پہنچائیں گے" کے خیال کو کمزور کر رہا ہے، اور زیادہ زور دے رہا ہے کہ یہ ایک مارکیٹ کے رویے سے متاثر قابل رسائی منحنی ہے، نہ کہ ایک ضروری طور پر مکمل ہونے والی لینئر عمل۔

اسی دوران، فیک پراجیکٹ sat1 نے بھی اپنی نئی وہائٹ پیپر اور فرانت اینڈ ویب سائٹ جاری کر دی ہیں۔

دونوں کا بنیادی خیال بہت قریب ہے:

• سب ERC-20 ہیں جو ایتھریم پر ہیں، جو بلاکچین کنٹریکٹس کے ذریعے ب без تھرڈ پارٹی ہولڈنگ، اپگریڈ، گورننس یا ایڈمنسٹریٹر اجازتوں کے ساتھ جاری کیے جاتے ہیں؛
• سب کو ایک ہی کریو میکنزم میں مسٹ، تباہ کرنا، اور ریزرو باندھ دیا جاتا ہے؛
• سبھی ایک ہی قسم کی مقاربتی جاری کرنے کی منحنی استعمال کرتے ہیں: جب تک جمع ETH بڑھتا رہتا ہے، نئے ٹوکن بنانا مشکل ہوتا جاتا ہے، اور قیمت اس طرح گھاتک طور پر بڑھتی ہے جب تک کہ 21 ملین کی حد تک نہ پہنچ جائے، لیکن واقعی اس تک نہ پہنچے؛
• دونوں طرف سے 0.3% کا فرکشن فیس وصول کیا جاتا ہے، اور یہ فیس ٹیم کو نہیں دی جاتی بلکہ Hook/کریو کے اندر رہتی ہے؛
• وہ خود کو روایتی منصوبوں کی طرح راستہ، اپ گریڈ، اور ٹیم کے خزانے والے ٹوکن کے بجائے "بے آپریٹر ایمیشن مشین" کے طور پر پوزیشن کرتے ہیں۔

دونوں کے درمیان بڑا فرق اس بات میں ہے کہ "حالت کے متغیر کو کیسے رکھا جائے"۔

sat1 نے وائٹ پیپر میں اشارہ کیا کہ ساتو کا مسئلہ یہ ہے کہ اس نے مکینزم کو چلانے کے لیے دو سیٹس کی حالت استعمال کی ہے:

• ethCum: Curve میں جمع ETH؛
• totalMintedFair: curve میں جاری کی گئی فراہمی۔

خرید کا راستہ زیادہ تر ethCum پر منحصر ہے، جبکہ فروخت اور خود کو کم اہمیت دینا (99% حد) زیادہ تر totalMintedFair پر منحصر ہے۔ ابتدائی مرحلے کے تصادفی ضریب کو مزید شامل کرنے کے بعد، یہ دو مقداریں اب ایک ہی مستقل مقدار کو برقرار نہیں رکھتیں، جس کی وجہ سے "ایک معاہدہ، دو curve کی پوزیشنز" ظاہر ہوتی ہیں۔

اس سے یہ ہوگا کہ ethCum، totalMintedFair کے مقابلے میں تیزی سے آگے بڑھ سکتا ہے، اور بار بار خرید و فروخت اس تفرقے کو بدتر بنائے گی۔

اس کے برعکس، sat1 کے ڈیزائن کے اصول یہ ہیں کہ صرف ایک بنیادی حالت برقرار رکھی جائے۔

• کنٹریکٹ صرف ایک کریو حالت محفوظ کرتا ہے: ethCum۔
• افعالیہ عرضہ = Curve.totalMinted(ethCum)۔
• قیمت price = Curve.marginalPrice(ethCum)۔
• اسی جگہ سے فروخت کی قیمت بھی نکالی جاتی ہے۔
• selfDeprecated کو بھی اسی کریو کی پوزیشن سے بدون تبدیلی کے جانچا جاتا ہے۔

تو مکینزم کا بنیادی فرق یہ ہے:

• ساتو: عملی طور پر جاری کرنا، باہر نکلنا، اور جاری کرنا بند کرنا کا فیصلہ "حالت کا تقسیم" ظاہر ہوا۔
• sat1: مجبوری "یکساں حالت یکساں"، تمام اہم منطق کو ایک ہی کریو پوزیشن سے نکالیں۔

کریو فیس کے بارے میں، جبکہ دونوں 0.3% فیس لیتے ہیں، ساتو میں وائٹ پیپر میں لکھا گیا ہے کہ ہر mint اور burn پر 0.3% فیس لیا جائے گا، اور یہ فیس ہمیشہ hook میں رہے گا۔ مسئلہ یہ ہے کہ ساتو میں ethCum اور totalMintedFair دونوں اہم حالتیں موجود ہیں، جو ابتدائی تصادفی ضریب کے بعد الگ ہو جاتی ہیں۔ اس لیے آخر میں دیکھا جانے والا "ریزرو موٹا ہونا" صرف 0.3% فیس کی وجہ سے نہیں بلکہ حالت کے تبدیل ہونے کی وجہ سے بھی ہے جو اضافی انحراف پیدا کرتا ہے۔ یعنی، فیس خود میں تبدیل نہیں ہوا، لیکن اس نے حالت کے غلطی کے ساتھ مل کر اثر ڈالا۔

اور sat1 میں:

• jab آپ 1.000 ETH خریدتے ہیں، تو mint کی قیمت صرف 0.997 ETH کے حساب سے لی جاتی ہے، لیکن 1.000 ETH پورا ریزرو میں جاتا ہے۔
• بیچتے وقت، صارف 0.3% کم حاصل کرتا ہے، اور کٹوتی والی ETH ہک میں رہ جاتی ہے۔

یعنی sat1 کا 0.3% بھی "فیس کو فنڈ میں رکھا جائے گا"، لیکن اسے صرف ریزرو کو مضبوط بنانے کے لیے ڈیزائن کیا گیا ہے، نہ کہ مین کریو کی حالت کو متاثر کرنے کے لیے، کیونکہ تمام مرکزی منطق صرف ethCum ایک حالت کو ہی مانتا ہے۔

آخر میں دوبارہ یہ بات قائم کرنا ضروری ہے کہ کوئی بھی مکینزم کا ایجاد کرنا جو خطرہ کے انتظام کی جگہ نہیں لے سکتا، اس میں شرکت سے پہلے آپ کو اپنی خطرہ برداشت کی صلاحیت کو مدنظر رکھتے ہوئے احتیاط سے فیصلہ کرنا چاہیے۔