ایکس آر وی اے بازار 20 ارب ڈالر کے قریب ہے جب پانچ پروٹوکولس ادارتی سرمایہ کے لیے مقابلہ کر رہے ہیں

لکھاری: Mesh

اصل میں، گزشتہ 6 ماہ میں RWA کے ادارتی سطح پر ٹوکنائزیشن کا ترقی کرنا نوٹ کیا جانے والا ہے۔ بازار کا حجم 20 ارب ڈالر کے قریب ہے۔ یہ جھوٹ نہیں ہے بلکہ یہ اصل ادارتی سرمایہ چین پر کام کر رہا ہے۔

میں نے اس شعبے کو کچھ عرصہ سے دیکھ رکھا ہے اور حالیہ ترقی کی رفتار حیرت انگیز ہے۔ قرضے، نجی قرضہ دینے اور ٹوکنائزڈ سٹاکس کے ذریعے، یہ سرمایہ کاری ایسی رفتار سے بلاک چین بنیادی ڈھانچے کی طرف منتقل ہو رہی ہے جو بازار کی توقعات سے بھی زیادہ ہے۔

اس وقت 5 معاہدے اس شعبے کی بنیاد بن چکے ہیں: RaylsLabs، OndoFinance، Centrifuge، CantonNetwork اور Polymesh۔ ان میں سے ہر ایک مختلف اداروں کی ضروریات کو مد نظر رکھ کر مختلف صارفین کو نشانہ بناتا ہے: بینکوں کو نجی دستیابی کی ضرورت ہوتی ہے، اثاثہ مندی کمپنیاں کارکردگی کی طرف سے چلتی ہیں، جبکہ وال سٹریٹ کمپنیاں مطابقت کی بنیادی ڈھانچہ چاہتی ہیں۔

یہ ایک ایسا معاملہ نہیں ہے کہ کون "کامیاب" ہو رہا ہے بلکہ یہ اداروں کا معاملہ ہے کہ وہ کس قسم کی بنیادی ڈھانچہ کا انتخاب کر رہے ہیں اور اربوں ڈالر کی سنتی توانائی کس طرح اس سے ہو کر منتقل ہو رہی ہے۔

200 ارب ڈالر کے عظیم الگور کو چھو رہا ہے نظرانداز کیا گیا بازار

تکنالوجی RWA کو چار سال قبل ایک خاص قسم کے طور پر نہیں جانا جاتا تھا، لیکن آج 200 ارب ڈالر کے قریب سرکاری قرضے، نجی قرضے اور سرکاری سٹاک چین پر جاری ہیں۔ یہ ایک بڑی افزائش ہے، کیونکہ 2024 کے آغاز میں یہ رقم 60 سے 80 ارب ڈالر کے درمیان تھی۔

حقیقت میں، ذیلی بازار کی کارکردگی کل سائز سے زیادہ دلچسپ ہے۔

2026ء کے شروع کے مارکیٹ کے فریم کے مطابق جو rwa.xyz فراہم کر رہا ہے:

قومی قرضے اور کرنسی بازار فنڈ: 80 سے 90 ارب ڈالر، بازار کا 45-50 فیصد
نیچری کریڈٹ: 2 ارب سے 6 ارب ڈالر (بنیاد چھوٹی ہے لیکن تیزی سے بڑھ رہی ہے، 20-30 فیصد حصہ)
شیئرز: 42 کروڑ ڈالر سے زائد (تیزی سے بڑھ رہا ہے، عموماً اوندو فنانس کی وجہ سے)

RWA استعمال کے تیز ہونے کے تین اہم عوامل:

فائدہ ارکیٹنگ کی خوبیاں: ٹوکنائزڈ ٹریزوری سکیورٹیز کے پروڈکٹس 4-6 فیصد واپسی کی شرح فراہم کرتے ہیں اور 24/7 دستیاب ہوتے ہیں جبکہ روایتی مارکیٹس میں T + 2 کلیئرنگ سائیکل ہوتا ہے۔ نجی قرضے کے اوزان 8-12 فیصد واپسی کی شرح فراہم کرتے ہیں۔ اداروں کے مالیاتی افسران جو اربوں ڈالر کے غیر استعمالی فنڈز کے حوالہ دار ہیں ان کے لیے یہ حساب بہت آسان ہے۔
مختلف قوانین کی چارہ گری: یورپی یونین کا MiCA (Market in Crypto-Assets) قانون 27 ممالک میں لازمی طور پر نافذ کر دیا گیا ہے۔ امریکی سیکورٹیز اینڈ ایکسچینج کمیشن (SEC) کا "Project Crypto" چین پر سیکورٹیز کے فریم ورک کو آگے بڑھا رہا ہے۔ اس کے ساتھ ساتھ، No-Action Letters (کارروائی سے چھٹکارا کی اجازت دینے والے خطوط) ایسے بنیادی ڈھانچہ فراہم کرنے والوں کو مثلاً DTCC کو اثاثوں کو ٹوکنائز کرنے کی اجازت دے رہے ہیں۔
سکیورٹی اور اُریکم انفراسٹرکچر کی پختگی: چرونکل لیبز نے 200 ارب ڈالر سے زائد کی کل قیمتی اثاثوں کا معاملہ کیا، جبکہ ہالبرن نے اصل دنیا کے اکائیوں (RWA) کے اصلی معاہدے کے لیے سکیورٹی جانچ کی۔ یہ بنیادی ڈھانچہ اب کافی پختہ ہے کہ وکیل کے فرائض کے معیار کو پورا کر سکے۔

تاہم صنعت کو ابھی بھی بہت ساری چیلنجز کا سامنا ہے۔ چین کراس ٹرانزیکشنز کی لاگت ہر سال 1.3 ارب ڈالر تک کا تخمینہ ہے۔ اس کے علاوہ، ایک ہی اثاثہ مختلف بلاک چینز پر 1-3 فیصد کے معاوضے کے ساتھ کاروبار کیا جاتا ہے کیونکہ ہنگامی نقد کی لاگت ارب پتی کمائی کے فوائد سے زیادہ ہے۔ نجی ضروریات اور مالیاتی شفافیت کے تقاضوں کے درمیان تنازعہ ابھی تک حل نہیں ہوا ہے۔

رائلس لیبس: بینک کے لیے واقعی ضروری خصوصیت کی بنیادی ڈھانچہ

@RaylsLabsاپنے آپ کو بینکوں اور ڈی سینٹرلائزڈ فنانس (DeFi) کے درمیان ایک قانونی طور پر مناسب ترجیحی پل کے طور پر متعارف کرائیں۔ یہ برازیل کی فن ٹیک کمپنی پارفائن کے ذریعہ تیار کیا گیا ہے اور فریم ورک وینچرز، پیرافی کیپیٹل، والور کیپیٹل اور ایلیکسیا وینچرز کی حمایت حاصل ہے۔ اس کی ڈھانچہ سازی میں ایک سرکاری اجازت نامہ، EVM کے ساتھ مطابقت رکھنے والی اور L1 بلاک چین کی بنیاد پر قائم کی گئی ہے۔

میں نے ان کے Enygma نجی ٹیکنالوجی سٹیک تیار کرنے کا مطالعہ کچھ عرصہ سے کر رکھا ہے۔ اہم بات ٹیکنالوجی کی تفصیلات نہیں بلکہ ان کا اصول ہے۔ Rayls نے واقعی بینک کی ضروریات کو حل کیا ہے، نہ کہ DeFi کمیونٹی کے بینک کی ضروریات کے خیالات کو۔

انکریپشن، اسٹوریج، اور کمیونیکیشن کی حفاظت کے اہم خصوصیات:1. زیرو کنوس کی تصدیق: معاملات کی مخفیانہ حفاظت؛ 2. ہومومورفک کرپٹو گرافی: مخفیانہ ڈیٹا پر حسابات کی حمایت؛ 3. عوامی چینز اور نجی اداروں کی نیٹ ورکس کے ساتھ میزبانی کردہ آپریشنز؛ 4. مخفی ادائیگی: ایٹومک ایکسچینج اور میمورڈ "پیمنٹ ویتھ ڈیلیوری" کی حمایت؛ 5. پروگرامنگ قانونی پابندی: مخصوص جانچ کے افسران کو ڈیٹا کی انتخابی نشاندہی کی اجازت دی جاسکتی ہے۔

واقعی استعمال کے کیس: 1.1. برازیلی سینٹرل بینک: چھوٹے ممالک کے ڈجیٹ کرنسی کے عالمی ادائیگی کے نظام کے لیے؛ 2. نکل: مالیاتی طور پر منظور کردہ قرضے کے اثاثوں کو ٹوکنائز کرنا؛ 3. متعدد غیر ظاہر کردہ نوڈ کلائنٹس: نجی ادائیگی کے عمل کے لیے

ہدف مارکیٹ اور چیلنج

رائلز کے ہدف کے مطابق صارفین وہ بینک، مرکزی بینک اور اثاثہ انتظامی کمپنیاں ہیں جن کو ادارتی سطح کی نجی حیثیت درکار ہوتی ہے۔ اس کا عوامی رجسٹریشن مالیاتی اداروں کو ہی محدود کرتا ہے اور ٹرانزیکشن کے معلومات کی محفوظگی کو یقینی بھی دیتا ہے۔

تاہم رائلز کا چیلنج یہ ہے کہ اس کی بازار کی طرف سے دلچسپی کو کیسے ثابت کیا جائے۔ 10 ارب ڈالر کا ام فائی کا ہدف جو 2027 کے وسط تک مقرر کیا گیا ہے، اس کی اہم آزمائش بن جائے گا، خصوصاً اس وقت جب کہ کوئی سرکاری ٹی وی ایل ڈیٹا یا ٹرائل کے علاوہ کوئی بھی مصدقہ کلائنٹس کی نشاندہی نہ ہو۔

اندو فنانس: چین کراس چین کے توسیع کی تیز رفتار کی دوڑ

اندوRWA ٹوکنائزیشن کے شعبے میں ادارتی سے خوردہ تک تیزی سے توسیع کی گئی ہے۔ ابتدائی طور پر قومی سکے کے حوالے سے پروٹوکول کی شروعات ہوئی، اب یہ ٹوکنائزڈ سرکاری سٹاک کے شعبے میں سب سے بڑا پلیٹ فارم بن چکا ہے۔

اکتوبر 2026ء تک کے تازہ ترین ڈیٹا کے مطابق:

ٹی وی ایل: 1.93 ارب ڈالر
ٹوکنائزڈ سٹاک: 450 ملین ڈالر سے زائد، بازار کا 53 فیصد حصہ
سولانا چین پر USDY کا ہولڈنگ: تقریباً 1.76 ارب ڈالر

میں نے سولانا پر USDY کے پروڈکٹ کو خود ٹیسٹ کیا، یہ تجربہ بہت سہل تھا: اسٹیٹ چوراچی کے اداروی اثاثوں کو ڈیفی کی سہولت کے ساتھ جوڑنا یہی اصل چیز ہے۔

سentrifuge: اثاث کے منیجر کیسے اصل میں اربوں ڈالر کو کارروائی میں لاتے ہیں

سentrifیوگ کرݨ13 سے 14.5 ارب ڈالر تک پہنچ چکا ہے، اور اس اضافے کا سبب ادارتی سرمایہ کا واقعی استعمال ہے۔

اصلی اداروں کے تعیناتی کے کیسز

Janus Henderson شراکت (373 ارب ڈالر کی ایسیٹ مینیجمنٹ کمپنی)

انیموئی اے اے اے سی ایل او فنڈ: مکمل چین پر مبنی اے اے اے گریڈ گارنٹی شدہ قرض لین کے اثاثے (سی ایل او)
214 ارباب امریکی ڈالر کے ای ای اے سی ایل او ای ٹی ایف کے ساتھ ایک ہی پورٹ فولیو مینجمنٹ ٹیم کا استعمال کرے گا جو کہ اس کے زیر ا
2025 کے جولائی میں توسیع کے منصوبے کا اعلان کیا گیا تھا جس کا مقصد ایوانچائن پر 250 ملین ڈالر کا نیکا کرنا ہے۔

گروو فنڈز تقسیم (اسکائی اکوسسٹم کا ادارتی کریڈٹ معاہدہ)

10 ارب کرپی کی پابندی کی گئی ہے۔
شروع کی 50 ملین ڈالر کا اصلی سرمایہ
پروجیکٹ کی بنیادی ٹیم ڈیلوئٹ، سیٹی گروپ، بلاک ٹاور کیپیٹل اور ہلڈین کیپیٹل مینیجمنٹ سے تعلق رکھتی ہے۔

کرونکل لیبس اوراکل پارٹنرشپ (8 جنوری 2026 کو اعلان کیا گیا)

ثبوت اثاث کا فریم ورک: ڈیٹا کی مالیت کو ہائبرڈ طریقے سے تصدیق کریں
شفاف صافی قیمت کی حمایت، سپردہ گذاری کی تصدیق اور مطابقت کی رپورٹوں کو شامل کریں
محدود شراکاء اور آڈیٹرز کو ڈیش بورڈ تک رسائی فراہم کریں

میں نے ہمیشہ بلاک چین کے شعبے میں اُریول مسائل کا جائزہ لیا ہے، اور چرونکل لیبز کا اُریول مسئلہ حل کرنے کا طریقہ پہلا حل ہے جو اداروں کی ضروریات کو پورا کر سکتا ہے: قابل تصدیق ڈیٹا فراہم کریں، جبکہ چین پر کارکردگی کو نقصان نہ پہنچائیں۔ 8 جنوری کے اعلان میں ایک ویڈیو ڈیمو بھی شامل تھا جو اس حل کو عملی طور پر لاگو کرنے کا مظاہرہ کرتا ہے، نہ کہ مستقبل کے وعدے۔

سentrifuge کا منفرد کار کرنے کا اندازہ:

ان سینٹر فیج کریڈٹ پالیسیوں کو ٹوکنائز کرتا ہے جب کہ دیگر اس کے مقابلے میں سب سے زیادہ آف چین مصنوعات کو سادہ پیک کرتے ہیں۔ اس کا عمل در عمل یہ ہے:

اوقیف ایک واحد شفاف ہائی کے ذریعے فنڈز کا اور ان کے حکام کا ایک خاص نظام استعمال کرتا ہے۔
سٹیبل کوائن کو سرمایہ کاری کے لیے سرمایہ کار تنظیمیں تفویض کرتی
قیمتیں قرض کی منظوری کے بعد قرضہ لینے والے کی طرف بڑھتی ہیں۔
واپسی کی ادائیگیوں کو سمارٹ کانٹریکٹس کے ذریعے ٹوکن ہولڈرز کو تناسب کے مطابق تقسیم کی جاتی ہے
AAA گریڈ کی سرمایہ کاری کا سالانہ منافع 3.3-4.6 فیصد ہے اور مکمل شفاف ہے۔

متعددہ چین V3 ڈھانچہ جو نیٹ ورک کی حمایت کرتا ہے: ایتھریوم؛ بیس، اربٹریم، سیلو، ایونچائن

اس کی اہم بات یہ ہے کہ ایسیٹ منیجر کو یہ ثابت کرنا ہو گا کہ چین پر مبنی قرضے اربوں ڈالر کے ڈپلویمنٹ کی حمایت کر سکتے ہیں اور سینٹر فیج اس کی پیروی کر چکا ہے۔ صرف جینس ہنڈرسف کے تعلقات ہی اربوں ڈالر کی صلاحیت فراہم کر رہے ہیں۔

علاوہ کہ سینٹر فیج کی صنعتی معیار تشکیل دینے میں قیادت (جیسے ٹوکنائزڈ ایسیٹ کوآلوشن اور ریل ورلڈ ایسیٹ سمری کے قائم کرنا) نے اس کی حیثیت کو مزید مستحکم کیا ہے کہ یہ ایک بنیادی ڈھانچہ ہے نہ کہ ایک منفرد پروڈکٹ۔

14.5 بلین ڈالر کا TVL ادارتی سرمایہ کاری کی ضرورت کو ظاہر کرتا ہے لیکن 3.8 فیصد کا ہدف سالانہ واپسی DeFi کے تاریخی طور پر زیادہ خطرے اور زیادہ منافع کے مواقع کے مقابلے میں کم اہمیت کی حامل ہے۔ Centrifuge کا اگلا چیلنج اس چیز کو طے کرنا ہو گا کہ کیسے DeFi کے مقامی سطحی فراہم کنندگان کو Sky اکائی کے تخصیص کردہ اکائی سے آگے بڑھ کر جذب کیا جائے۔

کینٹن نیٹ ورک: کینٹن بلاک چین بنیادی ڈھانچہ، وال سٹریٹ

کنٹن، چینیہ ادارتی سطح کی بلاک چین ہے جو DeFi کے اجازت سے مفت اصول کا جواب ہے: ایک نجی ڈیجیٹل جاری کنندہ عوامی نیٹ ورک جو وال سٹریٹ کے سب سے بڑے کمپنیوں کی حمایت حاصل ہے۔

شریک ادارہ:ڈی ٹی سی سی (ڈپوزٹری ٹرسٹ اینڈ کلیئرنگ کارپوریشن)، بلاک سچر، گولدمان سیکس، سٹیڈل سیکیورٹیز۔

کنٹن کا مقصد 2024 میں 3700 ارب ڈالر کے سالانہ سیٹلمنٹ ٹریفک کو نشانہ بنانا ہے۔ ہاں، یہ تعداد غلط لکھی گئی ہے۔

2025ء کے DTCC شراکت داری (دسمبر)

ای ڈی ٹی سی سے تعاون حتمی اہمیت رکھتا ہے۔ یہ صرف ایک ٹرائل منصوبہ نہیں بلکہ امریکی سیکیورٹیز سیٹلمنٹ انفراسٹرکچر کی تشکیل کا ایک اہم عہد ہے۔ ایس ای چی کی نو ایکشن لیٹر (No-Action Letter) منظوری کے ذریعے، یہ تعاون امریکی قرضے جو کہ ڈی ٹی سی کے ذریعے ہولڈ کیے جا رہے ہیں، کو کنٹن پر اصلی طور پر ٹوکنائز کرنے کی اجازت دیتا ہے، اور 2026 کے پہلے نصف حصے میں محدود پروڈکشن میں ایم وی پی (MVP) کا اعلان کیا جا رہا ہے۔

اہم تفصیل:

ڈی ٹی سی سی اور یورو کلر دونوں کنٹن فاؤنڈیشن کے چیئرمین کے عہدے پر مشترکہ طور پر کام کر رہے ہیں۔
نہ صرف شریک عمل بلکہ حکمرانی کے رہنما؛
اصلی توجہ سکیورٹیز (کم سے کم کریڈٹ خطرہ، بلند مارکیٹ تیزی، واضح نگرانی) پر مرکوز رہے گی۔
ایم ڈی یو پی کے مرحلے کے بعد اس کو کمپنی کے قرضے، سٹاک اور ساختیاتی مالی اثاثوں تک پھیلانے کی گنجائش ہے۔

ابتداء میں میں نے لائسنسیہ بلک چین کے بارے میں شک کیا۔ لیکن ڈی ٹی سی سی کے ساتھ تعاون نے میرے خیالات بدل دیئے۔ یہ اس کی تکنیکی برتری کی وجہ سے نہیں بلکہ یہ اس وجہ سے ہے کہ یہ ایک ایسی بنیادی ڈھانچہ ہے جو روایتی مالیاتی نظام واقعی استعمال کرے گا۔

ٹیمپل ڈیجیٹل پلیٹ فارم کا آغاز (1 جنوری 2026):کینٹن کے ادارتی اقدار کا اظہار 8 جنوری 2026 کو ٹیمپل ڈیجیٹل گروپ کے نجی معاہدہ کاروباری منصوبے کے ذریعے مزید واضح ہو گیا۔

کینٹن ایک سینٹرلائزڈ لİMٹ آرڈر بک فراہم کرتا ہے جس کی ہوائی کے ساتھ میچ کرنے کی رفتار ہے اور جو نان-مینیجڈ ڈھانچہ استعمال کرتا ہے۔ اس وقت یہ ایکریپٹو کرنسیز اور سٹیبل کوائن کے تبادلے کی حمایت کر رہا ہے اور 2026ء میں ٹوکنائزڈ سٹاکس اور کمپلیٹ کا سٹوپ کی حمایت کا منصوبہ ہے۔

اکوسسٹم ہم واسطہ: 1.1. فرانکلن ٹیمپلن 8.28 ارب ڈالر کی کرنسی مارکیٹ فنڈ کے انتظام کے ذمہ دار ہے۔ 2. جی پی ایم کاون میں ادائیگی کی تسویہ جی پی ایم کوائن کے ذریعے ہوتی ہے۔

کینٹن کا پرائیویسی فریم ورک:کینٹن کی نجی حفاظت کی خصوصیات اسمارت کنٹریکٹ سطح پر ڈی ایم ال (Digital Asset Modeling Language) کے استعمال سے حاصل ہوتی ہیں:

کانٹریکٹ میں واضح طور پر مقرر کیا گیا ہے کہ کون سے شریک عمل کون سے ڈی
مختلف مراقبہ ادارے مکمل آڈٹ ریکارڈ تک رسائی حاصل کر سکتے ہیں۔
کاروباری شراکت کے دوروں کو ٹرانزیکشن کی تفصیلات دیکھنے
اکنامی کاروبار کی معلومات کوئی بھی مقابلہ کرنے والی کمپنی یا عام لوگ دیکھ نہی
نیٹ ورک میں حالت کے اپ ڈیٹس ایٹومک انداز میں پھیلتے ہیں۔

اکسچینج کینٹن کا ڈیزائن اس وقت خاصی مناسب محسوس ہوتا ہے جب ادارتی ادارے بلو بیک ٹرمینل اور چھپے ہوئے اکسچینجوں کے ذریعے چھپے ہوئے کاروبار کا اہتمام کرتے ہیں کیونکہ یہ بلاک چین کی کارکردگی فراہم کرتا ہے اور کاروباری حکمت عملی کی اطلاعات کو ظاہر کیے بغیر یہ کام کرتا ہے۔ بالکل درست ہے کہ وال سٹریٹ کبھی بھی اپنی مالیاتی کاروباری سرگرمیوں کو شفاف عام ریکارڈ میں ظاہر نہیں کرے گا۔ کینٹن میں 300 سے زائد شریک ادارتی ادارے اس کی ادارتی سطح پر مقبولیت کا اندازہ دیتے ہیں۔ تاہم، موجودہ وقت میں رپورٹ کی گئی کاروباری سرگرمی کا بڑا حصہ ممکنہ طور پر تجرباتی ماحول میں ہونے والی سرگرمی ہو سکتی ہے، نہ کہ واقعی پیداواری سرگرمی۔ موجودہ محدودیت ترقی کی رفتار میں ہے: ایم وی پی (MVP) کو جو 2026 کے پہلے سہ ماہی میں متعارف کرایا جائے گا، اس کی تیاری کا سائیکل چند سہ ماہیوں کا ہے۔ جبکہ دی فی (DeFi) پروٹوکول عام طور پر چند ہفتوں کے اندر نئی مصنوعات متعارف کرا دیتے ہیں۔

پولی میش: قانونی تقاضوں کے مطابق سیکیورٹیز بل็اک چین نیٹ ورک

پولی میشمعاہدے کی سطح کی مطابقت کی بنیاد پر نمایاں ہوں، نہ کہ اسمارٹ کانٹریکٹس کی پیچیدگی۔ پولی میش، میکسیڈ سیکیورٹیز کے لئے ڈیزائن کردہ بلاک چین کے طور پر، مطابقت کی تصدیق اتفاق رائے کی سطح پر کرتا ہے، مخصوص کوڈ پر انحصار کیے بغیر۔

مخصوص خصوصیات

اکائونٹ لیول کی تصدیق: مجاز صارف کی فرضیہ تحقیق فراہم کنندہ کے ذریعے تصدیق کریں۔
چھپا ہوا ٹرانسفر قاعدہ: غیر قانونی ٹرانزیکشنز کنسنسس مرحلے میں سیدھے ناکام ہو جاتی ہیں۔
6 سیکنڈ کے اندر ادائیگی کا انتہائی تیز اور مکمل ہونا: ادائیگی کا تبادلہ 6 سیکنڈ کے اندر انجام پاتا ہے۔

پروڈکشن لیول انٹی گری

ری پبلک (اگست 2025): نجی سکیورٹیز کے جاری کرنے کی حمایت کرے گا؛
alphapoint: 35 ممالک میں 150 سے زائد کاروباری مقامات پر مشتمل؛
مختلف شعب: مالیاتی فنڈز، املاک، اسٹاک اور اس قسم کی دیگر چیزیں۔

فائدہ:ذاتی معاہدات کی نگرانی کی ضرورت نہیں ہے؛ پروٹوکول خودکار طور پر میزان ہائے انتظامیہ کے تبدیلیات کے مطابق موزوں ہو جاتا ہے؛ غیر قانونی ٹرانسفر آپریشنز کو ا

چیلنج اور مستقبل:پولیمیش اب ایک الگ چین کے طور پر کام کر رہا ہے، جو اسے ڈی ایف آئی میں موجود مائعیت سے علیحدہ کر رہا ہے۔ اس مسئلے کو حل کرنے کے لئے 2026ء کے دوسرے سیزن میں ایتھریوم برج (EthereumBridge) متعارف کرانے کا منصوبہ ہے۔ اس منصوبے کی میعاد کے مطابق اس کی تکمیل ہو یا نہیں، یہ دیکھنا ہو گا۔ صاف الفاظ میں، مجھے اس "معیاری اصلی" ڈھانچے کے پیش رفت کی طاقت کا اندازہ کم ہی تھا۔ ان اداروں کے لئے جو ایس آر سی -1400 کی پیچیدگیوں کا سامنا کر رہے ہیں، پولیمیش کا اپروچ بہت زیادہ جذب کن ہے: معیاری اقدامات کو پروٹوکول میں سیدھا شامل کرنا، اسمارٹ کانٹریکٹس پر انحصار کرنے کے بجائے۔

مافیکس ایکس ایس کے معاہدے بازار کیسے تقسیم ک

یہ پانچ معاہدے سیدھے تنازعہ نہیں کرتے ہیں کیونکہ ہر ایک مختلف مسئلہ حل کرتا ہے:

رازداری حل:

کنٹن: ڈی ایم ایل اسمارٹ کانٹریکٹس پر مبنی، ہالی ووڈ کے کانٹر پارٹی ریلیشن شپس پر توجہ دی جاتی ہے۔
رائلز: زک پی کا استعمال کر کے بینک سطح کی ریاضیاتی خصوصیت فراہم کریں؛
پولی میش: پروٹوکول سطح کی تصدیق، ون اسٹاپ مطابقت کا حل فراہم کرتا ہے۔

اسپیشل پالیسی:

اندو: تینوں چینوں پر 19.3 ارب ڈالر کا حکم، رفتار کو گہرائی کے بجائے ترجیح دی جا رہی ہے۔
سentrifuge: 1.3 ارب کروڑ سے 14.5 کروڑ ڈالر کے ادارتی قرضے کی مارکیٹ میں توجہ، گہرائی کو رفتار کے مقابلے میں اولیت دی جاتی ہے۔

ہدف مارکیٹ:

بینک/CBDC → ریلز
ریٹیل/DeFi→اندو
ایکٹیو ز مینیجمینٹ کمپنی → سینٹر فیج
وال سٹریٹ → کنٹن
سیکیورٹی ٹوکنز → پولی میش

میرے خیال میں، یہ مارکیٹ سیگمنٹیشن لوگوں کے ادراک سے زیادہ اہم ہے۔ ادارے کسی "بہترین بلاک چین" کا انتخاب نہیں کریں گے بلکہ وہ ایسی بنیادی ڈھانچہ کا انتخاب کریں گے جو ان کی خاص قانونی، آپریشنل اور مسابقتی ضروریات کو پورا کرے۔

حل نہ ہونے والے مسائل

انٹرفیو لیکوڈٹی فریکچر:چین کراس چین کے بٹوی تقسیم کی لاگت بہت زیادہ ہے، جس کا تخمینہ سالانہ 1.3 سے 1.5 ارب ڈالر ہے۔ کراس چین برج کی زیادہ لاگت کی وجہ سے مختلف بلاک چینز پر ایک ہی اثاثہ کے کاروبار میں 1-3 فیصد قیمت کا فرق پیدا ہوتا ہے۔ اگر یہ مسئلہ 2030 تک جاری رہا تو سالانہ لاگت 75 ارب ڈالر سے زیادہ ہو سکتی ہے۔ یہ میرے پریشان کن مسائل میں سے ایک ہے۔ اگر آپ سب سے بہترین ٹوکنائزیشن کی بنیادی ڈھانچہ تعمیر کریں، لیکن اگر مائعی مختلف غیر مطابقت پذیر چینز میں پھیلی ہوئی ہے تو کارکردگی میں کوئی بہتری نہیں ہو گی۔

رازداری اور شفافیت کا تضاد:اکائی کو معاملات کی مخفیانہ حیثیت کی ضرورت ہوتی ہے جبکہ نگرانی کے اداروں کو جانچ کی جانچ کی ضرورت ہوتی ہے۔ متعدد فریقین کے سکین کے سکین (جیسے جاری کنندہ، سرمایہ کار، ریٹنگ ایجنسیاں، نگرانی کے ادارے، جانچ کے ادارے) میں ہر فریق کو مختلف سطحوں کی دیکھ بھال کی ضرورت ہوتی ہے۔ موجودہ وقت میں کوئی مکمل حل موجود نہیں ہے۔

نگرانی کی تقسیم:یورپی یونین نے MiCA (اینکریپٹڈ ایسیٹ مارکیٹ ریگولیشن) کو 27 ممالک کے لیے منظور کر لیا ہے، جبکہ امریکا میں No-Action Letter (کارروائی سے اجتناب) کے لیے کیس کی بنیاد پر درخواست دی جاتی ہے، جو کئی ماہ تک جاری رہ سکتی ہے۔ عالمی سطح پر فنڈز کی آمدورفت قانونی اختیار کے تنازعات کا سامنا کر رہی ہے۔

اوراکل خطر:ٹوکنائزڈ اثاثے چین کے باہر ڈیٹا پر منحصر ہیں۔ اگر ڈیٹا فراہم کنندہ کو حملہ ہو جائے تو، چین پر موجود اثاثوں کی کارکردگی غلط حقیقت کو ظاہر کر سکتی ہے۔ چارٹر کا اثاثہ ثبوت فریم ورک کچھ حل فراہم کرتا ہے، لیکن خطرہ مکمل طور پر ختم نہیں ہوتا۔

ہزار ارب ڈالر کی راہ: 2026ء کے اہم محرکات

2026 کے لئے اہم محرکات:

اوندو کی سولانا کی چالان گی (2026ء کے پہلے تہائی حصے)تجارتی پیمانہ کی تقسیم کی جانچ کریں کہ کیا وہ برقرار رکھی گئی مائعیت پیدا کر سکتی ہے؛ کامیابی کے اشاریہ: 100,000 سے زائد مالک، حقیقی تقاضے کی موجودگی کی تصدیق کریں۔

کینٹن کا ڈی ٹی سی سی ایم وی پی (2026ء کے پہلے چھ ماہ):ریاست ہائی کی قرضوں کی نقدی کے حوالے میں بلاک چین کی صلاحیت کی جانچ؛ اگر کامیابی حاصل ہو: ممکنہ طور پر ٹریلیئن ڈالر کے فنڈز کو چین کی بنیادی ڈھانچہ کی طرف منتقل کیا جا سک

امر کلارٹی امریکا کے قوانین کے ذریعے منظور کر دیا گیاواضح نگران فریم ورک فراہم کریں؛ موجودہ طور پر انتظار کر رہے ادارتی سرمایہ کاروں کو سرمایہ کاری کرنے کی اجازت دیں۔

سentrifuge کے گروو کی نشست:10 ارب کرنسی کی تقسیم 2026 تک مکمل ہو جائے گی؛ اصلی سرمایہ کاری کے عمل کا جائزہ لیا جائے گا؛ اگر کسی قرضے کے واقعات کے بغیر چیزیں بہتر طریقے سے چل رہی ہیں تو اثاثہ نگہداشت کمپنیوں کو یقین دلائے گا۔

بازار کی پیش گ

2030 کا ہدف: 2-4 ٹریلین ڈالر کی ٹوکنائزڈ اثاثوں کا حجم؛
بڑھتی ہوئی ضرورت: موجودہ 1.97 ارب ڈالر سے 50 سے 100 گنا بڑھ جائے۔
فرضیات: نگرانی کی استحکام، چین کراس انٹروپیشن کی تیاری، کوئی بھی اہم ادارتی ناکامی کا واقعہ نہ ہو۔

صنف حسب صنعت کا تخمینہ سواروݨ:

نیچرل کریڈٹ: موجودہ 20-60 ارب ڈالر سے بڑھ کر 1500-2000 ارب ڈالر (چھوٹی بنیاد پر سب سے زیادہ اضافہ)؛
سکہ چاپ: اگر کرنسی مارکیٹ فنڈز چین پر منتقل ہو جائیں تو اس کی قدر 5 تریلیون ڈالر سے زائد ہو سکتی ہے۔
عمرانی اثاث: متوقع 3-4 ٹریلیون ڈالر (اینکشاف اس بات پر ہو گا کہ ملکیت کے ریکارڈ کا نظام بلاک چین کے مطابق ہے یا نہیں)۔

10 ارب ڈالر کا میل ستون:

انتظار کی جا رہی ہے کہ اس کو حاصل کیا جائے: 2027-2028 ؛
تخمینی تقسیم: ادارتی قرض: 30 ارب سے 40 ارب ڈالر؛ قومی قرض: 30 ارب سے 40 ارب ڈالر؛ ٹوکنائزڈ سٹاک: 20 ارب سے 30 ارب ڈالر؛ املاک / کمپلیٹ: 10 ارب سے 20 ارب ڈالر۔

یہ موجودہ سطح کی 5 گنا افزالی کی ضرورت ہے۔ اگرچہ مقصد جرات مندانہ ہے، لیکن اس مقصد کو 2025 کے چوتھے چارٹر کے دوران ادارتی تیزی اور قریب ترین نظم و ضبط کی وضاحت کو دیکھتے ہوئے حاصل کرنا ناممکن نہیں ہے۔

ان پانچ معاہدے کیوں اہم ہیں؟

2026ء کے آغاز میں RWA کے اداروں کا نقشہ ایک حیرت انگیز رجحان ظاہر کر رہا ہے: کوئی اکیلی جیتنے والی کمپنی نہیں ہے کیونکہ کوئی اکیلا بازار نہیں ہے۔

حقیقت میں، یہی بنیادی ڈھانچے کی ترقی کا درست راستہ ہے۔

ہر معاہدے کے مختلف مسائل کو حل کرنے کے لئے ہوتا ہے

رائلز → بینکنگ کی خفیہ باتیں؛
اندو → ٹوکنائزڈ سٹاک ڈسٹری بیوشن؛
سentrifuge → اثاث کے ادارے کی زنجیر پر نشر کریں۔
کینٹن → وال سٹریٹ بیس ڈھانچہ منتقل کریں؛
پولی میش → سیکیورٹیز کی مطابقت کو سادہ بنائیں۔

2024ء کے آغاز میں 85 ارب ڈالر سے بڑھ کر 197 ارب ڈالر کا بازار ہو چکا ہے، جو مانگ کو تجسس کے عمل سے آگے دکھاتا ہے۔

این سٹیک ہولڈرز کی بنیادی ضرورتیں ہ

مالیاتی چیف: واپسی کی شرح اور آپریشنل کارکردگی؛
پروپرٹی مینیجمنٹ کمپنی: تقسیم کے اخراجات کم کریں، سرمایہ کاروں کی بنیاد وسعت دیں؛
بینک: معیار کے مطابق بنیادی ڈھانچہ فراہم کریں۔

اگلے 18 ماہ کلیدی ہوں گے

اندو کی سولانا کی چال چلن کی جانچ کریں → ریٹیل مارکیٹ کی توسیع کی صلاحیت کی جانچ کریں؛
کینٹن کا ڈی ٹی سی سی ایم یو پی ٹیسٹ انسٹی ٹیوشن لیول سیٹلمنٹ ایبلٹی کا معائنہ کرے گا۔
سentrifuge کے گروو کی تنصیب → عملی سرمایہ کے ساتھ قرضے کو ٹوکن کریں۔
رائلز کا 100 کروڑ ڈالر کا ایم ایف آئی مقصد → نجیت ڈھانچہ کی استعمال کی جانچ کریں۔

عملی اقدامات اہمیت میں اسکیم سے زیادہ ہیں اور نتائج نقشے سے زیادہ اہم ہیں۔ یہی موجودہ صورتحال کا حکم ہے۔

معیار مالیاتی میں بلاک چین کی طرف چلنے کا ایک طویل مدتی سفر ہے۔ یہ پانچ پروٹوکول ادارتی سرمایہ کے لیے مطلوبہ بنیادی ڈھانچہ فراہم کرتے ہیں: خفیہ طبیقہ، مطابقت کا فریم ورک اور سیٹلمنٹ کی بنیادی ڈھانچہ۔ ان کی کامیابی ٹوکنائزیشن کے مستقبل کے راستے کو متعین کرے گی - موجودہ ڈھانچے کی کارکردگی کی بہتری کے طور پر یا موجودہ مالیاتی وسطی اداروں کے تبدیل کرنے والے نئے نظام کے طور پر۔

2026ء کے ادارے کے دفاتر کی بنیادی ڈھانچے کا انتخاب صنعت کے نقشے کو اگلی دہائی کے لئے متعین کرے گا۔

2026 کے اہم میل ستون

سوال 1: اوندو کی سولانا کی 98+ سٹاکس کی سطح پر شمولیت؛
ایچ 1: کنٹن کا ڈی ٹی سی سی ایم وی پی (ایس ای 15 ٹی کی بنیاد پر قومی قرضوں کی ٹوکنائزیشن)؛
جاری رہے: سینٹری فیج کا گروو 100 کروڑ ڈالر کا تعین؛ ریلز کا ایم ایف آئی ماحولیاتی تعمیر.
تائی چین کی اربوں ڈالر کی سرمایہ کاری آنے والی ہے۔ NFA۔