ربن ہوڈ سی ای او مارکیٹ کرنسی کے ممکنہ بحرانوں کو روکنے کے لیے سٹاک ٹوکنائزیشن کا پیش کر رہے ہیں

اہم بیانیہ جو کہ کاروبار کے مستقبل کو دوبارہ شکل دے سکتا ہے اس میں رابن ہوڈ کے سی ای او ولیڈ ٹینیو نے 2021 کی گیم سٹاپ بازار کی جھڑپ کی دوبارہ تکرار روکنے کے لیے ایک جدید ٹیکنالوجی کا حوالہ دیا ہے: سٹاک کو بلاک چین پر منتقل کرنا۔ حال ہی میں بات کرتے ہوئے ٹینیو نے تاریخی کاروباری معطلی کو ناانصافی کا ایک اقدام قرار نہیں دیا بلکہ اسے ایک اہم ناکامی قرار دیا جو کہ پرانی مالیاتی بنیادی ڈھانچے کی تھی، ایک مسئلہ جس کا اس کے خیال میں حل ہے سٹاک ٹوکنائزیشن حل کر سکتے ہیں۔

جنوری 2021 کے GameStop کے واقعہ نے مدرن مالی نظام میں گہری ترکیبیں ظاہر کیں۔ نتیجتاً، سماجی میڈیا پر مہم کے ذریعے تجارت کنندگان نے میم سٹاکس میں تاریخی حجم اور بے یقینی کو ہوا دی۔ اس کے بعد، کلیئرنس ہاؤسز نے رابن ہوڈ جیسی بروکریج سے ادائیگی کے خطرے کو ڈھکنے کے لیے اربوں ڈالر کا ضامن مانگا۔ اس نے پلیٹ فارم کو خریداری پر پابندی عائد کرنے پر مجبور کر دیا، جس سے وسیع پیمانے پر تنازعہ اور قومی اسمبلی کی سماعتیں شروع ہو گئیں۔ ولاد ٹینیو کا بنیادی دلیل یہ ہے کہ اس چین ری ایکشن کا سبب ایک تیز نہ ہونے والی، وراثتی ادائیگی کی سسٹم تھا، نہ کہ برے کردار۔

ویسے تو امریکہ میں سٹاک کے کاروبار کا حتمی طور پر ایک کاروباری دن کے بعد یعنی T+1 سائیکل میں ہوتا ہے ۔ T+2 سے بہتر ہونے کے باوجود یہ تاخیر معاوضہ فراہم کرنے والے کے خطرے کا باعث بن جاتی ہے ۔ گیم سٹاپ کی تیزی کے دوران کاروبار کی بڑی تعداد نے اس نظام کو ناکارہ بنا دیا ۔ اس لیے ڈیپوزیٹری ٹرسٹ اینڈ کلیرنگ کارپوریشن (DTCC) نے امکانی فارغ البالی کو پر کرنے کے لیے بڑے پیمانے پر ضامنہ کے اداؤں کا حکم جاری کیا ۔ بروکریج کمپنیاں جو اس مالیاتی مسئلہ کا سامنا کر رہی تھیں ان کے پاس کاروبار کو محدود کرنے کے علاوہ کوئی دوسری چارہ نہیں تھا ۔

• تعیناتی تاخیر: ٹی +1 سائیکل کے چکر میں کاروبار کے اجراء اور آخری سیٹلمنٹ کے درمیان تاخیر پیدا ہوتی ہے۔
• متبادلہ خطرہ: یہ تاخیر درمیانی اداروں کو ضامن کے طور پر جوڑنے پر مجبور کرتی ہے، جو کپیٹل کو بند کر دیتی ہے۔
• سستمیک خلل: بہت زیادہ دباؤ کی حالت میں، سسٹم چور ہو سکتا ہے، بازار تک رسائی بند کر دیتا ہے۔

ٹینیو کا تجویز کردہ حل سٹاکس کو ٹوکنائز کرنا ہے - بلاک چین پر ملکیت کے حقوق کی دیجیٹل نمائندگی کرنا۔ یہ تبدیلی بازار کی بنیادی ڈھانچہ گری کو تبدیل کر دے گی۔ کاروبار تقریباً فوری طور پر ہو سکے گا، جسے ایٹومک سیٹلمنٹ کے نام سے جانا جاتا ہے۔ اس عمل کے ذریعے بروکر، کلیئرنگ ہاؤسز اور کسٹوڈینز کے متعدد دن کے عمل کی ضرورت ختم ہو جائے گی۔ بلاک چین کا توزیع شدہ لیڈر ایک منفرد، تبدیل نہ ہونے والی ملکیت کی ریکارڈ کا حقیقی وقت میں ذخائر فراہم کرے گا۔

مالی ٹیکنالوجی کے ماہرین اکثر اس ماڈل کے متعدد اہم فوائد پر زور دیتے ہیں۔ پہلی بات، یہ نظامی خطرے کو بڑی حد تک کم کر دیتا ہے کیونکہ یہ سیٹلمنٹ کی تاخیر اور بڑے پیمانے پر ضامن فنڈز کی ضرورت کو ختم کر دیتا ہے۔ دوسری بات، یہ شفافیت کو بہتر بناتا ہے، کیونکہ تمام شریک افراد عمومی ریکارڈ میں ٹرانزیکشنز کی تصدیق کر سکتے ہیں۔ آخر کار، یہ 24/7 ٹریڈنگ کو ممکن بناسکتا ہے، روایتی بازار کے اوقات سے آگے بڑھ کر۔ آسٹریلیا سیکیورٹیز ایکسچینج جیسی بڑی اداروں نے سالوں سے اسی طرح کی توزیع شدہ ریکارڈ ٹیکنالوجی کا جائزہ لیا ہے، جو کہ شدید صنعتی دلچسپی کی نشاندہی کرتا ہے۔

ٹوکنائزڈ ٹریڈنگ کے لئے عملی راستہ آگے بڑھنے کا

رائیبن ہوڈ کو اب تک ٹوکنائزڈ ٹریڈنگ اور ڈی ایف آئی کی خصوصیات متعارف کرانے کی منصوبہ بندی کر رہا ہے۔ یہ اقدام روایتی مالیات کے بلاک چین یکسوئی کی تلاش کے وسیع تر رجحان کے مطابق ہے۔ مثلاً، سیمنز اور چین کے سٹیٹ بینک جیسی کمپنیاں پہلے ہی عوامی بلاک چین پر ڈیجیٹل بانڈ جاری کر چکی ہیں۔ تاہم، بڑے پیمانے پر قانونی رکاوٹیں باقی ہیں۔ سکیورٹیز اینڈ ایکسچینج کمیشن (ایس ای سی) کو ٹوکنائزڈ سکیورٹیز کی منظوری دینی ہو گی، یقینی بنانے کے لئے کہ سرمایہ کاری حفاظت کے اصول مکمل طور پر لاگو ہوں۔

اُس کے علاوہ، ٹیکنالوجی کی نفاذ کو مضبوط حل کی ضرورت ہے۔ یہ ہیکس کے خلاف سیکیورٹی کی ضمانت دینی چاہیے، کنوس-یور-کسٹمر (KYC) قوانین کی پابندی کو یقینی بنانی چاہیے، اور موجودہ بینکنگ ریلوں کے ساتھ سیم لین دین کی نفاذ فراہم کرے۔ حامیوں کا کہنا ہے کہ اچھی طرح سے ڈیزائن کردہ نظام "سمارٹ کانٹریکٹس" کے ذریعے مطابقت کو خودکار کر سکتے ہیں۔ یہ کانٹریکٹس کاروباری قواعد اور ملکیت کے منتقلی کو خودکار طریقے سے لاگو کر سکتے ہیں، جو کہ تمام بازار حصہ داروں کے لیے کارکردگی میں اضافہ اور لاگت کم کرنے کی امکان ہے۔

اسٹاک ٹوکنائزیشن کا وسیع پیمانے پر استعمال مالیاتی نظام میں گہرے مسائل پیدا کرے گا۔ مارکیٹ میکرز اور مارکیٹ میں سرمایہ فراہم کرنے والوں کو بنیادی طور پر مختلف ماحول میں کام کرنا پڑے گا۔ چکاچوند کے خطرے میں کمی سے معاملات کی لاگت کم ہو سکتی ہے، جو کہ بالواسطہ طور پر خریداری کے فرق کم ہونے کے ذریعے خود کار سرمایہ کاروں کو فائدہ پہنچا سکتی ہے۔ الٹا، یہ روایتی کلیئرنس ہاؤسز اور کچھ سیف کیس سروسز کے کاروباری ماڈل کو خراب کر سکتی ہے۔

عالمی طور پر مالیاتی نگرانی کے ادارے اس علاقے کا فعال طور پر مطالعہ کر رہے ہیں۔ یورپی یونین کا ڈسٹری بیوٹڈ لیڈر ٹیکنالوجی بازاروں کے لیے ٹرائل نظام اور برطانیہ کا مالیاتی خدمات اور بازاروں بل 2023 قانونی تبدیلی کا اشارہ دیتے ہیں۔ ان چارٹروں کا مقصد ٹوکنائزڈ سکیورٹیز کے لیے قانونی یقینی بندوبست فراہم کرنا ہے۔ امریکہ اور دیگر بڑی معیشتوں میں استعمال کے تیزی کے رجحان کو ان ٹرائلز کی کامیابی بہت حد تک متاثر کرے گی۔ آخری مقصد ایک زیادہ مضبوط، شامل اور کارآمد عالمی مالیاتی نظام ہے۔

ولڈ ٹینیو کی تحریک سٹاک ٹوکنائزیشن تاریخی بازار کی ہنگامی صورتحال کو ایک حل شدہ ٹیکنالوجی کی مسئلہ کے طور پر دوبارہ ترتیب دیتا ہے۔ چیک آؤٹ کی تاخیر کے بنیادی مسئلہ کو حل کرکے، بلاک چین کی بنیاد پر سرمایہ کاری کا وعدہ نظامی خطرے کو کم کرنے، شفافیت میں اضافہ کرنے، اور بازار کی رسائی کو عام کرنے کا ہے۔ جبکہ نظارتی اور ٹیکنیکی چیلنج موجود ہیں، صنعت کا رجحان توزیع شدہ ریکارڈ ٹیکنالوجی کے بڑھتے ہوئے اتحاد کی طرف اشارہ کرتا ہے۔ گیم سٹاپ سے سبق سے آخر کار بازار کی بنیادی ڈھانچہ کی مدرنائزیشن کو تیز کر سکتے ہیں، ہمیں اس مستقبل کی طرف لے جاتے ہیں جہاں ایسی سرمایہ کاری کی روک تھام کو ڈیزائن کے ذریعہ ناکارہ کر دیا جائے گا۔

سوال 1: سٹاک ٹوکنائزیشن کیا ہے؟
سٹاک ٹوکنائزیشن ایک ایسا عمل ہے جس میں بلاک چین پر ایک ڈیجیٹل ٹوکن بنایا جاتا ہے جو روایتی سٹاک کی ملکیت کی نمائندگی کرتا ہے۔ اس ٹوکن کو ہم خریدار کے ساتھ سیل کیا جا سکتا ہے، جو موجودہ نظام کے مقابلے میں تیز تر ادائیگی اور بہتر شفافیت کی اجازت دیتا ہے۔

سوال 2: ٹوکنائزیشن گیم سٹاپ کے ٹریڈنگ کو روکنے سے کیسے روکتی؟
ٹوکنائزیشن قریب سے قریب فوری سیٹلمنٹ (T+0) کی اجازت دیتی ہے۔ یہ بروکرز کو کلیئرنگ ہاؤسز میں ضامن رقم جمع کروانے کے چند روزہ عرصے کو ختم کر دیتی ہے۔ گیم سٹاپ کی تیزی کے دوران، اس ضامن رقم کی ضرورت نے رابن ہوڈ کو تجارت کو محدود کرنے پر مجبور کر دیا۔ فوری سیٹلمنٹ اس مائعی دباؤ کے بارے میں ختم کر دیتا ہے۔

پی 3: ٹوکنائز کردہ سٹاک قانونی ہیں؟
قانونی حیثیت تبدیل ہو رہی ہے۔ ٹوکنائزڈ سٹاکس کو سکیورٹیز کے طور پر سمجھا جاتا ہے اور یہ SEC جیسے نگرانوں کی عدالت کے تحت آتے ہیں۔ یورپی یونین اور برطانیہ سمیت کئی علاقوں کے قانونی ادارے ٹوکنائزڈ سکیورٹیز کے قانونی طور پر کنٹرول شدہ حالات میں کاروبار کی اجازت دینے کے لیے خاص قانونی چارچی کی تشکیل کر رہے ہیں۔

سوال 4: ٹوکنائزڈ سٹاکس کو اپناتے وقت بنیادی رکاوٹیں کیا ہیں؟
اصلی رکاوٹیں قانونی منظوری، قدیم بینکنگ نظاموں کے ساتھ ٹیکنالوجی کی یکسوئی، مضبوط سائبر سیکیورٹی کو یقینی بنانا، اور وسیع تر اداروں کی قبولیت حاصل کرنا ہیں۔ قانونی وضاحت کو اکثر سب سے اہم رکاوٹ کے طور پر بیان کیا جاتا ہے۔

سوال 5: کیا ریٹیل سرمایہ کار اب رابن ہوڈ پر ٹوکنائز شدہ سٹاکس کا کاروبار کر سکتے ہیں؟
اکثر ابھی تک نہیں۔ رابن ہوڈ نے آنے والے ماہوں میں ٹوکنائزڈ ٹریڈنگ اور ڈی ایف آئی خصوصیات متعارف کرانے کے منصوبے کا اعلان کیا ہے، لیکن یہ سروس ابھی تک چلائی نہیں گئی ہے۔ ریگولیٹری اجازت ناموں اور ان کی ٹیکنیکل انفراسٹرکچر کے مکمل ہونے پر اس کی شروعات منحصر ہوگی۔