2026ء کے مئی میں سیکیورٹیز ایکسچینج کمیشن نے فوٹو، ٹائیگر، چانگکیا سمیت عبوری برُوکر کو ٹھیک کیا، جس سے زنجیر پر امریکی اسٹاکس کی طرف توجہ بڑھی۔

مضمون کے مصنف، ذریعہ: وکیل لیو ہونگلین

دو دن سے، بہت سے لوگ جنہوں نے ہانگ کانگ اور امریکی اسٹاکس خریدی ہیں، وہ ایک ہی خبر شیئر کر رہے ہیں۔

22 مئی، 2026 کو، چین کے سکیورٹیز ایکسچینج کمیشن نے ٹائیگر سیکورٹیز، فوٹو سیکورٹیز، چانگ کیو سیکورٹیز اور متعلقہ داخلی اور بیرونی اداروں کے خلاف چین میں غیر قانونی سکیورٹیز کاروبار کرنے کے الزامات پر تحقیقات شروع کرنے اور پہلے سے جرمانہ کا اعلان کیا ہے۔ یہاں ایک تفصیل واضح کر دی جاتی ہے: یہ آخری جرمانہ فیصلہ نہیں ہے، بلکہ متعلقہ افراد کو بیان دینے، دلائل پیش کرنے اور سماعت کا مطالبہ کرنے کا حق باقی ہے۔

اسی دن، سیکیورٹیز ایکسچینج کمیشن سمیت دیگر ہشت وزارات نے "غیر قانونی عبوری سکیورٹیز، فیوچرز اور فنڈ سرگرمیوں کے مجموعی ازالے کا منصوبہ" جاری کیا۔ اس منصوبے کا مرکزی نقطہ صرف کسی ایک انٹرنیٹ برُوکر کے خلاف سزا دینا نہیں، بلکہ غیر ملکی سکیورٹیز، فیوچرز اور فنڈ اداروں کی طرف سے بھارتی سرمایہ کاروں کو بغیر منظوری کے خدمات فراہم کرنے والی پوری سلسلہ وار سرگرمیوں کا ازالہ ہے۔ منصوبے کے مطابق، نگرانی کو غیر ملکی اداروں کے اندر مارکیٹنگ، صارفین کا اکٹھا کرنا، اکاؤنٹ کھولنا، ٹریڈنگ آرڈرز کو قبول یا معالجہ کرنا، اور فنڈز کی منتقلی جیسے اقدامات پر بھی عمل کرنا ہوگا، ساتھ ہی اس طرح کی سرگرمیوں کے لیے ویب سائٹس، ٹریڈنگ سافٹ ویئر کا ترقی اور آپریشن، اور صارفین کی خدمات فراہم کرنے والے داخلہ اداروں کو بھی شامل کرنا ہوگا۔ منصوبے میں 2 سالہ مجموعی ازالے کا عرصہ بھی مقرر کیا گیا ہے، جس میں موجودہ سرگرمیوں کو صرف ایک طرفہ فروخت اور فنڈز نکالنے کی اجازت دی جائے گی۔

بہت سے عام صارفین نے اس بات کو اس طرح سمجھا کہ "میں کون سی ایپ کا انتخاب کروں جس سے ہانگ کانگ اور امریکہ کے اسٹاک خریدوں؟" لیکن نگرانی کا مرکزی نقطہ صارف کے فون میں کون سا ٹریڈنگ ایپ ہے، اس سے نہیں بلکہ اس ایپ کے پیچھے کون سا ادارہ ہے جو ملک کے اندر بغیر منظوری کے سکورٹی سروسز فراہم کر رہا ہے۔ اگر ملک کے اندر صارفین کو حاصل کرنا، ٹریڈنگ آرڈرز کا معالجہ، سسٹم کا آپریشن، کسٹمر سپورٹ اور فنڈز کا ان اور آؤٹ کا عمل حقیقی طور پر ایک بند چکر بن جائے، تو یہ صرف ایک عام انٹرنیٹ پروڈکٹ کا مسئلہ نہیں رہ جاتا۔

اس لیے خبر آنے کے بعد، کچھ لوگوں نے مجھ سے پوچھا: کیونکہ روایتی عبوری برُوکر کا راستہ ہر دن تنگ ہوتا جا رہا ہے، تو کیا ہم چین پر ہانگ کانگ اور امریکی اسٹاکس کا ٹریڈ کر سکتے ہیں؟

میں اس سوال سے حیران نہیں ہوں۔

گزشتہ سال میں سنگاپور گیا اور کچھ سرمایہ کار دوستوں کے ساتھ بات چیت کی۔ ایک دوست جو پہلے کرپٹو کرنسی کے لیے زیادہ دلچسپی نہیں رکھتا تھا، لیکن اس نے گزشتہ سال سے ویب3 پر توجہ دینا شروع کر دی، نہ تو اس لیے کہ بٹ کوائن کتنی زیادہ بڑھ گیا، نہ اس لیے کہ کسی پبلک چین نے نئی کہانی سنائی، بلکہ چین پر امریکی اسٹاکس کی وجہ سے۔ اس کا خیال بہت سیدھا تھا: اگر مستقبل میں ایپل، نوڈیا، ٹیسلا، اور اسٹینڈرڈ اینڈ پورز ETF جیسے اثاثے، چین پر اکاؤنٹس کے ذریعے رکھے، منتقل کیے، اور سیٹل کیے جا سکتے ہیں، اور DeFi پورٹ فولیوز میں داخل ہو سکتے ہیں، تو بلاکچین صرف کرپٹو کمیونٹی کے اندر اثاثوں کا کھیل نہیں رہے گا، بلکہ یہ عالمی مالیاتی اثاثوں کے لیے ایک نئی انٹرفیس بن سکتی ہے۔

یہ ایک دلچسپ ظاہر ہے۔

آن لائن امریکی اسٹاکس ویب3 کو روایتی سرمایہ کاروں کے لیے سمجھنے میں آسان بناتی ہیں، کیونکہ یہ ان سے کوئی نئے اور غیر جانے والے اثاثے پر ایمان رکھنے کی ضرورت نہیں ڈالتی، بلکہ ان کے پہلے سے جانے ہوئے شیئرز، ایٹف اور انڈیکس پروڈکٹس کو ویلٹ، اسٹیبل کرنسی سیٹلمنٹ اور اسمارٹ کنٹریکٹس کے حوالے سے پیش کرتی ہیں۔ کچھ سرمایہ کاروں کے لیے، یہ کسی بھی پبلک چین کی پرفارمنس، کنسینس مکانزم یا ایکوسسٹم انزاشن کے بارے میں سنا ہوا سب کچھ سے زیادہ واضح ہے۔

لیکن اس بات کا کام بھی اتنآ آسان نہیں جتنا لوگ سوچتے ہیں۔ چینی برادری کے سرمایہ کاروں کے لیے، بلاکچین پر امریکی اسٹاکس "دوائی" نہیں ہیں۔ اگر کوئی صرف اپنے کراس بارڈر برکر ایپ میں کرنے والے اکاؤنٹ بنانے، فنڈز ڈالنے، ٹریڈنگ اور پوزیشن رکھنے کا عمل، والٹ، USDT اور بلاکچین پر ٹوکن کے ذریعے مکمل کرنا چاہتا ہے، تو خطرہ ضرورت سے کم نہیں ہو سکتا۔

زیادہ درست بیان یہ ہے کہ بلاکچین پر امریکی اسٹاکس کا مسئلہ "روایتی اثاثوں کو بلاکچین پر کیسے لایا جائے اور کوالیفائیڈ صارفین کیسے بلاکچین کے ذریعے امریکی اسٹاکس کے ایکسپوژر تک پہنچ سکتے ہیں" کو حل کرتا ہے؛ یہ "مقامی شہریوں کے لیے سکورٹیز، فارن ایکسچینج اور ورچوئل کرنسی کے تنظیمی احکامات سے بچ کر امریکی اسٹاکس خریدنا" کا مسئلہ حل نہیں کرتا۔

کمپلائنس اداروں اور ٹیکنالوجی سروس فراہم کنندگان کے لیے، یہ ایک ایسا انفراسٹرکچر کا رخ ہے جس پر غور کیا جانا چاہیے۔ عام سرمایہ کاروں کے لیے، اگر آپ صرف ایک نیا موقع تلاش کر رہے ہیں، تو سفارش ہے کہ پہلے پُر سکون ہو جائیں۔

آن لائن امریکی اسٹاک کی مانگ کہاں سے آ رہی ہے؟

آن لائن امریکی اسٹاکس کیوں ظاہر ہوئے؟ روایتی سیکورٹیز مارکیٹ بہت ناضح ہے، لیکن بہت سے غیر امریکی سرمایہ کاروں کے لیے امریکی اسٹاکس خریدنا صرف ایک صفحہ کھولنا اور خرید پر کلک کرنا نہیں ہے۔ اکاؤنٹ کے لیے درخواست کیسے تیار کریں، فنڈز کو کیسے داخل کریں، ٹیکس دستاویزات کو کیسے سنبھالیں، اور اکاؤنٹ کو ریسک کنٹرول کے تحت لینے کے بعد کس سے رابطہ کریں؟ یہ تمام مراحل پیشہ ورانہ اداروں کے لیے نئے نہیں ہیں، لیکن عام صارفین کے لیے ہر مرحلہ بینک، برُوکر اور احرازِ انصاف کے عملوں کے ساتھ مل کر گزرتا ہے۔ جب تجربہ بہت آسان نہ ہو، تو مارکیٹ خود بخود نئے راستے تلاش کرتی ہے۔

ایکرپٹو صارفین کے لیے یہ فرق زیادہ واضح ہوتا ہے۔ وہ پیسہ بھیجنے، بلکل آن چین سیٹلمنٹ، اور 24 گھنٹے، 7 دن کی مالیاتی حرکت کے لیے عادی ہو چکے ہیں۔ لیکن جب وہ کچھ شیئرز یا ETFs کو سیٹ کرنے کی کوشش کرتے ہیں، تو انہیں دوبارہ بینک اکاؤنٹس، برُکر اکاؤنٹس، اور روایتی کلیرنگ سسٹم پر واپس جانا پڑتا ہے۔ آن چین اثاثوں اور روایتی اثاثوں کے درمیان تکنیکی طور پر کوئی کنکشن نہ ہونا نہیں ہے، بلکہ کنکشن کا تجربہ بہت ٹوٹا ہوا ہے۔

آن لائن امریکی اسٹاکس کی دلچسپی یہ ہے کہ یہ امریکی اسٹاک یا ETF کے مالی ایکسپوچر کو بلاکچین پر ٹوکن کے طور پر پیش کرنے کی کوشش کرتا ہے۔ صارفین ایک اسٹاک ٹوکن دیکھتے ہیں، جیسے کسی امریکی اسٹاک یا ETF کا بلاکچین ورژن؛ جبکہ پیچھے ممکنہ طور پر جاری کنندہ، برُوکر، ٹرัสٹی، مارکٹ میکر، آرکیٹ، اسمارٹ کنٹریکٹ اور تقسیم کنندہ پلیٹ فارم موجود ہوتے ہیں۔ زیربنیاد اثاثوں کی حمایت، الگ تھلگ ٹرัสٹنگ، اہل سرمایہ کاروں کے پابندیوں، ریڈمپشن انتظامات اور قانونی دستاویزات کو عام طور پر زیادہ مکمل ڈیٹا ڈسکلوزر اور مطابقت پذیر ضوابط والے مصنوعات میں خصوصی طور پر زور دیا جاتا ہے۔

اسے دو لیyers میں دیکھا جا سکتا ہے: آن-چین پر اکاؤنٹس، ٹوکنز اور ٹریڈنگ انٹریز نظر آتے ہیں، جبکہ آف-چین پر بنیادی اثاثے، کاسٹڈ ایجنسی ایجینسی، قانونی دستاویزات، صارفین کی داخلہ اور باہر نکلنے کے راستے فیصلہ کرنے والے ہوتے ہیں۔

آن لائن امریکی اسٹاک پروڈکٹ سٹرکچر: آن لائن ایکسیس اور آف لائن قواعد

کسی بھی بلاکچین پر مبنی شیئر پروڈکٹ کا جائزہ لینے کے لیے صرف اس کے نام میں ایپل، نوڈیا یا ٹیسلا ہونا چاہیے۔ آپ کو نیچے تک جانا ہوگا: بنیادی اثاثے خریدے گئے ہیں یا نہیں، اثاثوں کو کون ہولڈ کر رہا ہے، جاری کرنے والے دستاویزات کیا ہیں، صارفین کے پاس خریدنے کا اہلیت ہے یا نہیں، اور بعد میں انہیں واپسی، فروخت یا حقوق کا دعویٰ کرنے کا موقع ملے گا یا نہیں۔

یہ زنجیر پر شیئرز کی سب سے زیادہ غلط فہمی کی جانے والی بات ہے۔ یہ ضروری نہیں کہ آپ کے پاس ایک امریکی عوامی کمپنی کا شیئر براہ راست ہو۔

اب صنعت میں عام طور پر دو راستے دیکھے جا سکتے ہیں۔

ایک قسم وہ ہے جس میں جاری کنندہ زیربنیاد شیئر یا ETF کو بلاکچین پر مالی سرٹیفیکیٹ میں تبدیل کرتا ہے۔ مثال کے طور پر، Backed کے زیر انتظام xStocks، جسے اپنے سرکاری قانونی دستاویزات میں بلاکچین پر منتقل کردہ سیکورٹی کے طور پر بیان کیا گیا ہے، جس کا شکل "ٹریکنگ کارڈ" ہے، یعنی زیربنیاد شیئر یا ETF کی قیمت کا تعاقب کرنے والا ساختی مالیاتی مصنوع۔ اس میں یہ زور دیا گیا ہے کہ ہر xStock زیربنیاد شیئر یا ETF کے ساتھ 1:1 کے تناسب سے تعاقب کرتا ہے اور زیربنیاد اثاثوں سے مکمل طور پر مالیاتی ضمانت کے ساتھ پشتیبانی کیا جاتا ہے، لیکن اس کے ساتھ ہی واضح طور پر کہا گیا ہے کہ حاملین کو زیربنیاد شیئرز کے ووٹنگ یا شیرہولڈر کے حقوق حاصل نہیں ہوتے۔ دوسرے الفاظ میں، آپ کو زیربنیاد اثاثوں سے پشتیبانی والای ایک مالی سرٹیفیکٹ ملتا ہے، نہ کہ براہ راست اسٹاک مارکیٹ میں فہرست بند شرکت کا شیرہولڈر بن جاتا ہے۔

دوسرا قسم وہ بڑے پلیٹ فارمز ہیں جو شیئرز کو ٹوکنائز کرکے خاص علاقے کے صارفین کے لیے سرمایہ کاری کا دروازہ فراہم کرتے ہیں۔ مثال کے طور پر، روبن ہوڈ نے 2025 میں یورپی اتحاد کے صارفین کے لیے امریکی شیئرز اور ETF ٹوکنز متعارف کرائے، جس کا مرکزی مقصد یورپی اہل صارفین کو ایپ کے اندر امریکی شیئرز میں سرمایہ کاری کا موقع فراہم کرنا اور ڈویڈنڈز اور لمبے عرصے تک ٹریڈنگ کا تجربہ فراہم کرنا ہے۔ جب Ondo Global Markets نے 2025 میں لاUNCH کیا، تو اس نے بھی 100 سے زائد امریکی شیئرز اور ETFs کو بلاکچین پر منتقل کرنے پر زور دیا، جو غیر امریکی اہل صارفین کے لیے تھا۔ ان دونوں کا مشترکہ نقطہ یہ نہیں کہ "کوئی بھی خرید سکتا ہے"، بلکہ یہ ہے کہ وہ اپنے مصنوعات کو ایک خاص قانونی تقسیم کے فریم ورک میں ڈالنے کی کوشش کر رہے ہیں۔

آن لائن اسٹاک مارکیٹ کا سائز بھی بڑھ رہا ہے۔ کوائن جیکو کی 2026 کی RWA رپورٹ کے مطابق، آن لائن اسٹاک کی کل قیمت 30 جون 2025 کو تقریباً 2.09 ملین امریکی ڈالر سے بڑھ کر 31 مارچ 2026 تک تقریباً 487 ملین امریکی ڈالر ہو گئی؛ اور 2026 کے پہلے تین ماہ میں آن لائن اسٹاک کا سپاٹ ٹریڈنگ حجم تقریباً 15.1 ارب امریکی ڈالر تھا، جو 2025 کے دوسرے نصف سال کے مجموعی ٹریڈنگ حجم سے زیادہ ہے۔

لیکن اسے ایسا نہیں سمجھنا چاہیے کہ "آن چین امریکی اسٹاکس نے روایتی برُکریج کو مکمل طور پر متبادل بنالیا ہے"۔ ایک ہی رپورٹ میں یہ بھی انتباہ کیا گیا ہے کہ جب تک کہ ٹاپ آن چین اسٹاکس کو کئی مرکزی ایکسچینجس سے جوڑا جا چکا ہے، ان کا حقیقی امریکی اسٹاک مارکیٹ کے مقابلے میں ٹریڈنگ حجم بہت کم ہے۔ یہ رجحان تیزی سے بڑھ رہا ہے، لیکن ابھی تک یہ مین سیکورٹیز مارکیٹ کا حصہ نہیں بن چکا۔

میں اسے ایک پہلے سے پختہ سرمایہ کاری کا راستہ نہیں، بلکہ ایک جاری بنيادی ڈھانچے کا تجربہ سمجھنا پسند کروں گا۔

انvestors کو کیا دیکھنا چاہیے

انفرادی سرمایہ کاروں کے لیے، آن چین امریکی اسٹاکس کے ساتھ سب سے زیادہ احتیاط کی ضرورت، ٹیکنیکل اصطلاحات نہیں بلکہ "صفحہ اسٹاک جیسا دکھائی دیتا ہے" کا جھوٹا احساس ہے۔ بہت سے پروڈکٹس فرانت اینڈ پر اسٹاک کوڈ، ریل ٹائم قیمت، تبدیلیوں اور خریدنے/بیچنے کے بٹن دکھاتے ہیں، جس سے صارفین اسے روایتی برُکر کے امریکی اسٹاک ٹریڈنگ کے برابر سمجھ لیتے ہیں۔ لیکن قانونی تعلقات کے لحاظ سے، آپ جو خرید رہے ہیں وہ بنیادی اسٹاک کی حمایت والی ویلیو ہو سکتی ہے، یا ساختی پروڈکٹ، مرکب اثاثہ، یا صرف پلیٹ فارم کے اندر کے اکاؤنٹ میں قیمت کا اثر۔

سب سے پہلی بات، حقوق کو دیکھنا ہے۔ کیا ریڈمپشن کا حق ہے، ڈویڈنڈ کیسے سنبھالا جاتا ہے، کیا ووٹنگ کا حق ہے، جب جاری کنندہ دیوالیہ ہو جائے تو بنیادی اثاثوں کو کیسے سنبھالا جائے گا، اور اگر ٹرسٹی کا مسئلہ ہو تو کس سے رابطہ کرنا ہے؟ یہ سوالات ٹوکن کے نام میں نہیں ہوتے، بلکہ قانونی دستاویزات اور مصنوعات کی ساخت میں ہوتے ہیں۔ اگر کوئی پراجیکٹ صرف "ٹریڈ کیا جا سکتا ہے" اور "امریکی اسٹاکس کے ساتھ قیمت کا تعاقب کرتا ہے" پر زور دے، لیکن بنیادی اثاثوں، ٹرسٹنگ اور نکاس کے انتظامات کو واضح نہ کر سکے، تو سرمایہ کار بہت احتیاط کریں۔

دوسرا نقطہ، شناخت اور علاقائی پابندیوں کو دیکھنا ہے۔ موجودہ مارکیٹ میں، زیادہ تر آن لائن امریکی اسٹاک پروڈکٹس جن کی معلومات شفاف ہیں، واضح طور پر بتاتی ہیں کہ کون سے علاقے استعمال کر سکتے ہیں، کون سے علاقے ممنوع ہیں، اور صارفین کو کن شناختی یا مؤهل سرمایہ کار جانچوں سے گزرنا ہوگا۔ بہت سے پروڈکٹس غیر امریکی صارفین کے لیے مخصوص ہونے کا اظہار کرتے ہیں، لیکن "غیر امریکی" کا مطلب "دنیا بھر میں کوئی بھی آزادانہ خرید سکتا ہے" نہیں، اور بالکل بھی "چین کے برادری صارفین اپنے والٹ میں سیدھا خرید سکتے ہیں" نہیں۔ اگر صارف غیر درست شناخت، نمائندہ شناخت، VPN، بیرون ملک موبائل نمبر یا دوسرے طریقوں سے پلیٹ فارم کی پابندیوں کو دور کرتا ہے، تو مختصر مدت میں لگتا ہے کہ وہ داخل ہو گیا ہے، لیکن بعد میں عام طور پر دو مشکلات پیدا ہوتی ہیں: پلیٹ فارم کو پتہ چلنے پر وہ اکاؤنٹ کو جمڑ سکتا ہے، پابندی لگا سکتا ہے، یا صارف کو نکال سکتا ہے؛ اور اگر کوئی تنازعہ پیدا ہو جائے تو، صارف کے پاس اصل میں غیر قانونی راستہ استعمال کرنے کا دعوٰی کرنے کے لیے مکمل تحفظ حاصل کرنے کا کوئی ذریعہ نہیں ہوتا۔

تیسری بات، فنڈز کے ذرائع کو دیکھنا ہے۔ مقامی افراد کو خارجہ کرنسی خریدنے کے لیے حقیقی اور قانونی لین دین کی بنیاد کی ضرورت ہوتی ہے، اور فرد کی خارجہ کرنسی درخواست میں واضح طور پر درج ہے کہ خارجہ مکانات، سرمایہ کاری جیسے ابھی تک کھولے نہ گئے سرمایہ کاری منصوبوں کے لیے استعمال نہیں کیا جا سکتا۔ اگر کوئی شخص اب تک اپنے فرد کے خارجہ کرنسی کے لِمٹ کو قانونی طریقے سے خارجہ شیئرز خریدنے کے لیے استعمال نہیں کر سکتا تھا، تو اب اس نے پہلے اسٹیبل کوائن میں تبدیل کر کے آن لائن امریکی شیئرز خریدنے کا طریقہ اختیار کر لیا، تو یہ صرف اس لیے کہ اس نے اپنے والٹ کا راستہ اضافی طور پر بدل دیا ہے، فنڈز کے استعمال کو قانونی نہیں بناتا۔

چین کے برادری کے لیے ورچوئل کرنسی کے تناظر میں نگرانی مسلسل بڑھ رہی ہے۔ 6 فروری 2026 کو، چین کا مرکزی بینک اور دیگر آٹھ اداروں نے "ورچوئل کرنسی اور متعلقہ خطرات کے مزید روک تھام اور نمٹنے کے بارے میں اطلاع" (ین فا [2026] 42 نمبر) جاری کی۔ اس میں دوبارہ تصدیق کی گئی کہ ورچوئل کرنسی کا قانونی درجہ قانونی کرنسی کے برابر نہیں ہے، اور داخلہ میں قانونی کرنسی اور ورچوئل کرنسی کا تبادلہ، ورچوئل کرنسیوں کے درمیان تبادلہ، ٹوکن جاری کرنا، ورچوئل کرنسی سے متعلق مالیاتی مصنوعات کا تجارت کرنا جیسے سرگرمیاں سخت طور پر منع اور قانونی طور پر ختم کرنے والی غیر قانونی مالیاتی سرگرمیاں ہیں؛ اور بیرون ملک کے ادارے یا افراد بھی کسی بھی شکل میں داخلہ میں موجود افراد کو ورچوئل کرنسی سے متعلق خدمات فراہم نہیں کر سکتے۔ اس کے علاوہ، اس نے حقیقی دنیا کے اثاثوں کو ٹوکنائز کرنے کو بھی نگرانی کے دائرہ میں شامل کر لیا ہے، اور واضح طور پر بتایا گیا ہے کہ داخلہ میں متعلقہ سرگرمیاں کرنے یا درمیانی، معلوماتی ٹیکنالوجی خدمات فراہم کرنے پر خاص اجازت کے بغیر غیر قانونی مالیاتی سرگرمیوں کا خطرہ ہو سکتا ہے۔ لینک پر امریکہ کے اسٹاکس کے حوالے سے، اگر داخلہ کا صارف اسٹبل کین کا استعمال کرتے ہوئے بیرون ملک اسٹاک ٹوکنز سے جڑتا ہے، تو خطرہ صرف "ایک بیرون ملک اثاثہ خریدنا" تک محدود نہیں بلکہ سرمایہ کاری، فارن ایکسچینج استعمال، ورچوئل کرنسی ٹریدنگ، دھوکہ دھڑائی روکنے اور عبور حدود والے تنازعات تک پھیل سکتا ہے۔

اوپر کے کچھ اہم مسائل کے علاوہ، بلاکچین پر امریکی اسٹاکس کے بہت سے اور مسائل بھی ہیں جن پر سرمایہ کاروں کو توجہ دینی چاہیے۔

سب سے پہلے قیمت اور مایوسی ہے۔ روایتی امریکی اسٹاک مارکیٹ میں کھولنے، بند ہونے، مرکزی مناقشہ، مارکیٹ میکر، ریگولیشن اور کلیرنگ کے نظام ہوتے ہیں۔ بلوك چین پر ٹوکن کو 24/7 منتقل کیا جا سکتا ہے، لیکن بنیادی اسٹاک مارکیٹ 24/7 کھلی نہیں ہوتی۔ غیر تجارتی دورانیے میں، بلوك چین کی قیمت کس طرح سے منسلک ہوگی؟ کون مارکیٹ میکر ہوگا؟ قیمت میں کتنی انحراف قابل قبول ہوگا؟ جب مارکیٹ شدید طور پر بے ترتیب ہو تو، ریڈمپشن اور آربٹریج میکنزم کام کر پائیں گے؟ اگر ان سوالات کا پہلے سے واضح جواب نہ دیا جائے، تو صارف جو چیز خرید رہا ہے وہ مستحکم امریکی اسٹاک ایکسپوژر نہیں ہوگا، بلکہ ایک بلوك چین ٹریڈنگ اسٹاک ہوگا جس کی قیمت امریکی اسٹاک جیسی لگ رہی ہے۔

شیئرز میں تقسیم منافع، تقسیم شیئرز، ادغام، فہرست سے نکالنا، آفر خرید، اور ٹیکس ڈیڈکشن جیسے بہت سے پیچیدہ پس منظر کے معاملات ہوتے ہیں۔ روایتی برُکرجز عام طور پر ان کاموں کو صارفین کے لیے انجام دیتے ہیں۔ اگر چین پر امریکی شیئرز کافی حد تک منظم طریقے سے چلائے جائیں، تو ان سوالات کا جواب دینا ضروری ہے: تقسیم منافع کیسے دیا جائے گا؟ تقسیم شیئرز کا کیا انتظام ہوگا؟ فہرست سے نکالنے کے بعد سرٹیفکیٹس کا کیا ہوگا؟ ٹیکس کے دستاویزات کون فراہم کرے گا؟ کیا صارفین کو اضافی ابلاغ کی ذمہ داری قبول کرنی پڑے گی؟ ورنہ، صارفین ظاہری طور پر "امریکی شیئرز کا ایکسپوژر" حاصل کرتے ہیں، لیکن جب حقیقی کمپنی کے اقدامات ہوتے ہیں تو وہ پاتے ہیں کہ ان کے حقوق کا دائرہ بہت غیر واضح ہے۔

مباحثہ حل بھی شامل ہے۔ بلوك ٹرانسفرز واضح لگتے ہیں، لیکن قانونی تعلقات ضروری طور پر واضح نہیں ہوتے۔ جاری کنندہ ایک قانونی علاقے میں ہے، ٹرسٹی دوسرے علاقے میں ہے، اور توزیع پلیٹ فارم تیسرے علاقے میں ہے، جبکہ صارف شاید چین کے برdar میں ہے۔ مسئلہ پیدا ہونے کے بعد، کون سا قانون لاگو ہوگا؟ کہاں کیس دائر کیا جائے؟ کیا آپ کو اثاثوں کا ثبوت حاصل ہوگا؟ کیا آپ اثاثوں تک پہنچ سکتے ہیں؟ یہ سب کچھ بلاک براؤزر آپ کے لیے حل نہیں کر سکتا۔

تو بلاکچین صرف فرانت انڈ کا کام کرتا ہے، اصل میں سیکیورٹی کا فیصلہ زیریں اثاثے، ہولڈنگ ارینجمنٹس، جاری کرنے والے دستاویزات، صارفین کی رسائی، ریڈمپشن مکینزم، آڈٹ اور ڈسکلوزر، اور تنازعات کے حل جیسے پورے آف-چین قواعد پر منحصر ہے۔ اگر یہ سب کچھ نہ ہو، تو شیئرز کو بلاکچین پر لانے کا کوئی بھی خوبصورت ناٹی بھی حقیقی خریداروں کو مکمل طور پر متوجہ نہیں کر سکتا۔

ویب3 کے کاروباری افراد کو کیا دھیان رکھنا چاہیے

کاروباری افراد کے لیے، آن چین امریکی اسٹاکس کو ضرور دیکھنا چاہیے، لیکن اسے ایسے نہ سمجھیں جیسے "روایتی برُوکریج فرماں کو تنگ کر دیا گیا ہے، اس لیے آن چین مواقع پیدا ہوئے ہیں"۔

اس عبوری برُکر کی سرگرمیوں کی سرکاری چیک کے دوران سب سے زیادہ توجہ دینے کے قابل بات یہ ہے کہ صرف فوٹو، ٹائیگر اور چانگ کیو کو نام لیا گیا، بلکہ غیر قانونی عبوری کاروبار کا مجموعی پہلو بھی۔ بیرون ملک ادارے بالکل واضح طور پر نگرانی کا موضوع ہیں، لیکن داخلی متعلقہ ادارے، تعاون کرنے والے، غیر قانونی درمیانی، انٹرنیٹ پلیٹ فارمز، میڈیا، اکاؤنٹ کھولنے کے ٹیوٹوریلز، تجربات کا تبادلہ، مارکیٹنگ اور ڈرائیو، ٹریڈنگ سافٹ ویئر، صارف خدمت اور فنڈ ٹرانسفر کی حمایت بھی نگرانی کے دائرے میں آ سکتی ہے۔

ایک سیدھا ایڈورٹیسمنٹ برائے بلاکچین پر امریکی اسٹاک کے کاروباری افراد: اگر آپ داخلی سرمایہ کاروں کو بلاکچین پر امریکی اسٹاکس کی ترویج کر رہے ہیں، اکاؤنٹ کھولنے کی ہدایت کر رہے ہیں، لوگوں کو فنڈز ڈالنے کا طریقہ سکھا رہے ہیں، ریفرل کمیشن کے ذریعے ٹریفک کو بڑھا رہے ہیں، چائنیز زبان میں صارفین کی مدد فراہم کر رہے ہیں، سماجی گروہوں میں سرمایہ کاری کے مشورے دے رہے ہیں، صارفین کے ٹریڈنگ آرڈرز کو سنبھال رہے ہیں، یا غیر ملکی پلیٹ فارمز کو ٹریڈنگ سافٹ ویئر، ویب سائٹ آپریشنز، صارفین کی خدمات اور مارکیٹنگ سپورٹ فراہم کر رہے ہیں، تو چاہے انٹر فیس سرمایہ کاری ایپ سے وॉلٹ میں تبدیل ہو جائے، یا ادائیگی کا معاوضہ ڈالر سے اسٹیبل کوائن میں تبدیل ہو جائے، خطرے کا طبع خود بخود تبدیل نہیں ہو جائے گا۔

ایک زیادہ عملی کاروباری موقع، جہاں آپ "رسوئیٹس کے لیے امریکی اسٹاکس خریدنے کا نیا ذریعہ" بننے کے بجائے، B2B، بنیادی ڈھانچہ، اور مطابقت پر مبنی خدمات کی طرف جائیں۔

جاری کنندہ کو بنیادی اثاثوں کے ہسٹنگ اور اثاثہ ثبوت کی ضرورت ہے، مستقل آڈٹ اور ریزرو ڈسکلوزر کی ضرورت ہے، صارف شناخت، منی لانڈرنگ کے خلاف، سانکشن لسٹس کی جانچ کی ضرورت ہے، بلاکچین ایڈریس ریسک اسکورنگ کی ضرورت ہے، آریکل کی ضرورت ہے، ٹریڈنگ مانیٹرنگ کی ضرورت ہے، غیر معمولی قیمت ایلرٹس کی ضرورت ہے، کمپنی ایکشنز پروسیسنگ سسٹم کی ضرورت ہے، ٹیکس رپورٹنگ اور صارفین کے لیے ریکانسیلیشن ٹولز کی ضرورت ہے۔ پلیٹ فارم اور واٹل بھی کمپلائنس ڈسٹریبیوشن کابILITIES کے ساتھ ہونے چاہئیں، جیسے مختلف علاقوں میں مصنوعات کو کیسے دکھایا جائے، مختلف صارفین کے لیے ایکسس ججمنٹ کیسے کیا جائے، کون سے اثاثوں کے لیے اضافی ریسک ڈسکلوزر درکار ہے، کون سے آپریشنز مشکوک ٹرینزکشن مانیٹرنگ کو ٹرگر کرتے ہیں، اور کون سے بلاکچین ایڈریسز سے تعامل نہیں کیا جانا چاہئے۔

یہ کاموں کی نسبت "آن چین پر امریکی اسٹاک خریدنا" کم تھوڑے دلچسپ لگتے ہیں، لیکن یہ ایک ایسی کاروباری سرگرمی ہیں جسے لمبے عرصے تک چلایا جا سکتا ہے۔

اگر کوئی بیرونی لائسنس یافتہ سیکورٹیز برُکر، ایسٹیٹ مینجمنٹ ادارہ، ٹرسٹی یا فنڈ پلیٹ فارم سیکورٹیز کو ٹوکنائز کرنے کا ممکنہ طریقہ تلاش کرنا چاہتا ہے، تو اسے ضروری نہیں کہ وہ چین پر ویلٹ، اسمارٹ کنٹریکٹس، سیکورٹی آڈٹ، چین پر ڈیٹا، کراس چین برج، اسیٹ پرووف اور اسٹیبل کوائن سیٹلمنٹ کو سمجھے۔ اگر کوئی سٹارٹ اپ ٹیم واضح ٹیکنالوجی ماڈولز فراہم کرے اور صارفین کے فنڈز کو نہ چھوئے، نہ ٹریڈنگ میچنگ کرے، نہ گھریلو عوام کے لیے مارکیٹنگ کرے اور نہ کوئی منافع کا وعدہ کرے، تو سیدھے C ٹریڈنگ چینل کرنے کے مقابلے میں اس کا کمپلائنس سپیس بہت زیادہ ہوگا۔

آن لائن ہر مسئلے کا حل نہیں ہے

اصل سوال پر واپسی: کیا بلاکچین پر شیئرز نیا علاج ہے؟

اگر کہا جا رہا ہے کہ یہ دوا چینی سرمایہ کاروں کے لیے عبوری سکیورٹیز، ایکسچینج اور ورچوئل کرنسی کے تنظیم سے بچنے کا نیا راستہ فراہم کرے گی، تو جواب واضح ہے: نہیں۔ یہ صرف دوا نہیں بلکہ اصل میں ایک سکیورٹی اکاؤنٹ کے مسئلے کو سکیورٹیز، ایکسچینج، ورچوئل کرنسی، منی لانڈرنگ کے خلاف اور عبوری تنازعات کے ساتھ جوڑ دے گا۔

لیکن اگر اس کو ایک مختلف نظر سے دیکھیں تو، کیا بلاکچین پر امریکی اسٹاک عالمی مالیاتی اثاثوں کے بلاکچین پر آنے کا اہم دروازہ بن سکتا ہے؟ مجھے لگتا ہے کہ ہاں۔

مارکیٹ کی ضرورت حقیقی ہے۔ عالمی صارفین امریکی اثاثوں تک کم تر اصطکاک کے ساتھ رسائی حاصل کرنا چاہتے ہیں، کرپٹو صارفین چاہتے ہیں کہ اسٹیبل کوائن صرف ٹریڈنگ اور ادائیگی تک محدود نہ رہے، اور روایتی مالیاتی ادارے زیادہ موثر طریقے سے جاری، کلئیرنگ اور تقسیم کرنے کی تلاش میں ہیں۔ امریکی اسٹاک اور ETF پہلے سے ہی عالمی سطح پر سب سے زیادہ متفق اثاثوں میں سے ایک ہیں، اور انہیں بلاکچین انٹرفیس کے طور پر بنانا عام سرمایہ کاروں کے لیے ایک نئے ٹوکن کو تخلیق کرنے کے مقابلے میں زیادہ آسان اور سمجھنے میں آسان ہے۔

اصل تقسیم اس بات میں نہیں کہ "کیا یہ بلاکچین پر چڑھائی جائے یا نہیں" بلکہ اس بات میں ہے کہ "بلوکچین پر چڑھانے کا مقصد کیا ہے"۔ اگر بلاکچین پر چڑھانے کا مقصد شناخت کے طریقوں، خارجہ کاروبار، سیکورٹیز لائسنس، اور سرمایہ کاروں کے موزوں ہونے کے اصولوں سے بچنا ہے، تو یہ راستہ لمبا نہیں چل سکتا۔ لیکن اگر بلاکچین پر چڑھانے کا مقصد مطابقت یافتہ اثاثوں کے جاری کرنے، ہولڈ کرنے، منتقل کرنے، آڈٹ کرنے، سیٹلمنٹ اور خطرہ کنٹرول کو زیادہ شفاف، زیادہ آٹومیٹڈ، اور زیادہ عالمی بنانا ہے، تو یہ ایک ایسا بنیادی ڈھانچہ ہے جس پر لمبے عرصے تک کام کرنے کے قابل ہے۔

عام سرمایہ کاروں کے لیے، سب سے اہم بات یہ ہے کہ "اسٹاک کی طرح" کو "اسٹاک کے برابر" نہ سمجھیں، اور "چین پر" کو "کسی تنظیم کے تحت نہیں" سمجھیں۔ کاروباری اداروں کے لیے، موقع "عام سرمایہ کاروں کو امریکی اسٹاک خریدنے کے لیے راستہ تلاش کرنا" نہیں، بلکہ قانونی فنڈز، اہل صارفین، مطابقت پذیر جاری کرنا، واضح ٹرسٹ، قابل تصدیق ریزرو، محدود تقسیم، خطرات کا اعلان، ٹریڈنگ مانیٹرنگ، کمپنی کے اقدامات کا انتظام، ٹیکس وغیرہ جیسی تجارتی خدمات میں ہے۔

مارکیٹ کی مانگ监管文件 کے ختم ہونے سے نہیں گھٹے گی، لیکن مانگ خود بخود مطابقت پذیر کاروبار نہیں بن جائے گی۔

آن لائن امریکی اسٹاک کی قیمت ہے، لیکن یہ پرانے مسائل کا نیا حل نہیں ہے۔ اس کا اصل ٹیسٹ یہ ہے کہ جب حقیقی دنیا کے مالی اثاثے آن لائن میں داخل ہوں، تو ٹیکنالوجی کی ترقی اور مالیاتی نگرانی دوبارہ کس طرح جُڑ سکتی ہیں۔

اگر اسے سنجیدگی سے لیا جائے، تو یہ مالیاتی اثاثوں کو بلاکچین پر لانے کا اہم مرحلہ ہو سکتا ہے؛ اگر اسے ایک الگ راستہ سمجھا جائے، تو یہ اگلی خطرناک جگہ بن جائے گی۔