کراس بارڈر بروکرز پر تنظیمی کارروائی سے آن چین اسٹاک ٹریڈنگ میں دلچسپی بڑھ گئی

لکھنے والے: وکیل لیو ہونگ لین

گزشتہ دن، بہت سارے لوگ جنہوں نے ہانگ کانگ اور امریکی اسٹاکس خریدے تھے، وہ ایک ہی خبر شیئر کر رہے ہیں۔

22 مئی، 2026 کو، چین کے سکیورٹیز ایکسچینج کمیشن نے ٹائیگر سیکورٹیز، فوٹو سیکورٹیز، چانگ کیو سیکورٹیز اور متعلقہ داخلی اور بیرونی اداروں کے خلاف چین میں غیر قانونی سکیورٹیز کاروبار کرنے کے الزامات پر تحقیقات شروع کرنے اور پہلے سے تجاویز کا اعلان کیا۔ یہاں ایک تفصیل واضح کر دی جاتی ہے: یہ آخری سزا کا فیصلہ نہیں ہے، بلکہ متعلقہ افراد کو بیان دینے، دلائل پیش کرنے اور سننے کا مطالبہ کرنے کا حق باقی ہے۔

اسی دن، سیکیورٹیز ایکسچینج کمیشن سمیت دیگر ہشت وزارات نے “غیر قانونی عبوری سیکیورٹیز، فیوچرز اور فنڈز سرگرمیوں کے مجموعی اقدامات کا منصوبہ” جاری کیا۔ اس منصوبے کا مرکزی نقطہ صرف کسی ایک انٹرنیٹ برُوکر کے خلاف سزا دینا نہیں، بلکہ غیر ملکی سیکیورٹیز، فیوچرز اور فنڈ اداروں کے اندر ملک کے سرمایہ کاروں کے لیے بغیر اجازت کے سرگرمیوں کی پوری سلسلہ وار زنجیر کو اصلاح کرنا ہے۔ منصوبے کے مطابق، نگرانی کو غیر ملکی اداروں کے اندر ملک میں تبلیغ، اکاؤنٹ کھولنا، ٹریڈنگ آرڈرز کو قبول یا معالجہ کرنا، اور فنڈز کے منتقل ہونے جیسے اقدامات پر بھی عمل کرنا ہوگا، ساتھ ہی اندر ملک کے اداروں کو بھی شامل کیا جائے گا جو اس قسم کی سرگرمیوں کے لیے ویب سائٹس، ٹریڈنگ سافٹ ویئر کا ترقی اور آپریشن، اور صارفین کی خدمت فراہم کرتے ہیں۔ منصوبے میں 2 سال کا مجموعی اصلاحات کا دور بھی متعین کیا گیا ہے، جس میں موجودہ سرگرمیوں کو صرف ایک طرفہ فروخت اور فنڈز نکالنے کی اجازت دی جائے گی۔

بہت سے عام صارفین نے اس بات کو اس طرح سمجھا کہ "میں کون سی ایپ کا انتخاب کروں جس سے ہانگ کانگ اور امریکی اسٹاکس خریدوں؟" لیکن نگرانی کا مرکزی نقطہ صارف کے فون میں کون سا ٹریڈنگ ایپ ہے، اس سے نہیں بلکہ اس ایپ کے پیچھے کیا غیر منظور شدہ طور پر ملک میں سکیورٹیز کی خدمات فراہم کی جا رہی ہیں، اس بات سے ہے۔ جب تک ملک میں صارفین کو حاصل کرنا، ٹریڈنگ آرڈرز کا انتظام، سسٹم کا آپریشن، کسٹمر سپورٹ اور فنڈز کا ان اور باہر آنا، یہ تمام مراحل حقیقی طور پر ایک بزنس سائکل بن جائیں، تو یہ صرف ایک عام انٹرنیٹ پروڈکٹ کا مسئلہ نہیں رہ جاتا۔

تو خبر آنے کے بعد، کچھ لوگوں نے مجھ سے پوچھا: جبکہ روایتی عبوری برُکر کا راستہ ہر دن تنگ ہوتا جا رہا ہے، کیا ہم لینڈ پر ہانگ کانگ اور امریکی اسٹاکس کا ٹریڈ کر سکتے ہیں؟

میں اس سوال سے حیران نہیں ہوں۔

گزشتہ سال میں سنگاپور گیا اور کچھ سرمایہ کار دوستوں کے ساتھ بات چیت کی۔ ایک دوست جو پہلے کرپٹو کے لیے زیادہ دلچسپی نہیں رکھتا تھا، لیکن اس نے گزشتہ سال ویب3 پر توجہ دینا شروع کر دی، نہ تو اس لیے کہ بٹ کوائن کتنے بڑھ گیا یا کون سی پبلک چین نے نیا کہانی سنائی، بلکہ چین پر امریکی اسٹاکس کی وجہ سے۔ اس کا خیال بہت سیدھا تھا: اگر مستقبل میں ایپل، نوڈیا، ٹیسلا، اور اسٹینڈرڈ اینڈ پورز ETF جیسے اثاثے، چین پر اکاؤنٹس کے ذریعے رکھے، منتقل کئے، اور سیٹل کئے جا سکتے ہیں، اور DeFi پورٹ فولیوز میں شامل ہو سکتے ہیں، تو بلاکچین صرف کرپٹو کمیونٹی کے اندر اثاثوں کا کھیل نہیں رہے گا، بلکہ ممکنہ طور پر عالمی مالیاتی اثاثوں کے لیے ایک نئی انٹرفیس بن جائے گا۔

یہ ایک دلچسپ ظاہر ہے۔

آن لائن امریکی اسٹاکس ویب3 کو روایتی سرمایہ کاروں کے لیے زیادہ سمجھنے میں آسان بناتے ہیں، کیونکہ یہ ان سے کوئی نئے اور غیر جانے والے اثاثے پر ایمان رکھنے کی ضرورت نہیں ڈالتا، بلکہ ان کے پہلے سے جانے ہوئے شیئرز، ایٹف اور انڈیکس مصنوعات کو ویلٹ، اسٹیبل کرنسی سیٹلمنٹ اور اسمارٹ کنٹریکٹس کے تناظر میں رکھ دیتا ہے۔ کچھ سرمایہ کاروں کے لیے، یہ پبلک چین کی پرفارمنس، کنسنسس میکانزم اور ایکوسسٹم انعامات کے بارے میں بہت ساری باتوں کو سننے کے مقابلے میں زیادہ واضح ہے۔

لیکن اس بات کا کام بھی اتنے آسان نہیں جتنا لوگ سوچتے ہیں۔ چینی برادری کے سرمایہ کاروں کے لیے، بلاکچین پر امریکی اسٹاکس کسی ریگولیٹری بائیپاس کا "علاج" نہیں ہیں۔ اگر کوئی صرف اپنے کراس بارڈر برکر ایپ میں کردہ اکاؤنٹ کھولنا، فنڈز ڈالنا، ٹریڈنگ اور پوزیشن رکھنا، واٹلٹ، USDT اور بلاکچین پر ٹوکن کے ذریعے کرنا چاہتا ہے، تو خطرہ ضرورت سے کم نہیں ہو سکتا۔

زیادہ درست بیان یہ ہے کہ بلوك چیں پر امریکی اسٹاکس کا مسئلہ یہ ہے کہ "سنتیقی اثاثوں کو بلوك چیں پر کیسے ڈالا جائے اور اہل صارفین بلوك چیں کے ذریعے امریکی اسٹاکس کے خطرے تک کیسے رسائی حاصل کریں"؛ یہ مسئلہ "مقامی شہریوں کے لیے سیکورٹیز، اجنبی معاوضہ اور ورچوئل کرنسی کے تنظیمی احکامات سے بچنے کے لیے امریکی اسٹاکس خریدنا" نہیں ہے۔

کمپلائنس اداروں اور ٹیکنالوجی سروس فراہم کنندگان کے لیے، یہ ایک ایسا انفراسٹرکچر کا رخ ہے جس پر غور کرنا چاہیے۔ عام سرمایہ کاروں کے لیے، اگر آپ صرف ایک نیا موقع تلاش کر رہے ہیں، تو سفارش ہے کہ پہلے پُرسکون رہیں۔

آن لائن امریکی اسٹاکس کیوں ظاہر ہوئے؟ روایتی سیکورٹیز مارکیٹ بہت ناضح ہے، لیکن بہت سے غیر امریکی سرمایہ کاروں کے لیے امریکی اسٹاکس خریدنا صرف ایک صفحہ کھولنا اور خرید پر کلک کرنا نہیں ہے۔ کھاتہ کھولنے کے لیے کون سے دستاویزات تیار کریں، فنڈز کیسے داخل کریں، ٹیکس دستاویزات کیسے سنبھالیں، اور اگر اکاؤنٹ پر ریسک کنٹرول لگ جائے تو کس سے رابطہ کریں؟ یہ تمام مراحل پیشہ ورانہ اداروں کے لیے نئے نہیں ہیں، لیکن عام صارفین کے لیے ہر مرحلہ بینک، برُوکر اور مطابقت کے عملوں کے ساتھ گزارنا پڑتا ہے۔ جب تجربہ موزوں نہ ہو تو مارکیٹ خود بخود نئے دروازے تلاش کرنے لگتی ہے۔

ایک کرپٹو صارف کے لیے یہ فرق زیادہ واضح ہوتا ہے۔ وہ پیسہ بھیجنے، چین پر سیٹلمنٹ، اور 24 گھنٹے، 7 دن کی مالیاتی حرکت کے معمول سے واقف ہیں۔ لیکن جب وہ کچھ شیئرز یا ETFs خریدنا چاہیں تو وہ دوبارہ بینک اکاؤنٹ، برُوکر اکاؤنٹ، اور روایتی کلیرنگ سسٹم پر واپس آ جاتے ہیں۔ چین پر کے اثاثے اور روایتی اثاثوں کے درمیان تکنیکی طور پر کوئی جڑ نہ ہونا نہیں ہے، بلکہ جڑنے کا تجربہ بہت ٹوٹا ہوا ہے۔

آن لائن امریکی اسٹاکس کی دلچسپی یہاں ہے: یہ امریکی اسٹاک یا ETF کے مالی ایکسپوچر کو بلاکچین پر ٹوکن بنانے کی کوشش کرتا ہے۔ صارفین ایک اسٹاک ٹوکن دیکھتے ہیں، جیسے کسی امریکی اسٹاک یا ETF کا بلاکچین ورژن؛ جبکہ پیچھے ممکنہ طور پر جاری کنندہ، برُوکر، ٹرัสٹی، مارکٹ میکر، آریکل، اسمارٹ کنٹریکٹ اور تقسیم کنندہ پلیٹ فارم موجود ہوتے ہیں۔ زیربنیاد اثاثوں کے ساتھ حمایت، علیحدہ ٹرัสٹنگ، اہل سرمایہ کاروں کے پابندیوں، ریڈمپشن انتظامات اور قانونی دستاویزات کو عام طور پر زیادہ مکمل ڈیٹا ڈسکلوزر اور مطابقت کے تقاضوں والے مصنوعات خصوصی طور پر زور دیتے ہیں۔

اسے دو لیyers میں دیکھا جا سکتا ہے: آن-چین پر اکاؤنٹس، ٹوکنز اور ٹریڈنگ انٹریز نظر آتے ہیں، جبکہ آف-چین پر بنیادی اثاثے، کاسٹڈ ایجنسی ارینجمنٹس، قانونی دستاویزات، صارفین کی داخلہ اور باہر نکلنے کے راستے فیصلہ کرنے والے ہوتے ہیں۔

آن لائن امریکی اسٹاک پروڈکٹ سٹرکچر: آن لائن ایکسیس اور آف لائن قواعد

کسی بھی بلاکچین پر مبنی شیئر پروڈکٹ کا جائزہ لینے کے لیے صرف اس کے نام میں ایپل، نوڈیا یا ٹیسلا ہونا چاہیے۔ آپ کو نیچے تک جانا ہوگا: بنیادی اثاثے خریدے گئے ہیں یا نہیں، اثاثوں کو کون برقرار رکھ رہا ہے، جاری کرنے والے دستاویزات کیا ہیں، صارفین کے پاس خریدنے کا اہلیت ہے یا نہیں، اور بعد میں انہیں واپس لینا، فروخت کرنا یا حقوق دعویٰ کرنا ممکن ہے یا نہیں۔

یہی لینڈ اسٹاک کا سب سے زیادہ غلط فہمی کا شکار ہونے والا پہلو ہے۔ اس کا مطلب یہ ضروری نہیں کہ آپ کے پاس امریکی عوامی کمپنی کا ایک شیئر براہ راست مل گیا ہے۔

اب صنعت میں عام طور پر دو راستے دیکھے جا سکتے ہیں۔

ایک قسم وہ ہے جس میں جاری کنندہ زیریں اسٹاک یا ETF کو بلاکچین پر مالی سرٹیفیکیٹ میں تبدیل کرتا ہے۔ مثلاً Backed کے زیرِ انتظام xStocks، جسے اپنے آفیشل قانونی دستاویزات میں بلاکچین پر منتقل کردہ سیکورٹی کے طور پر بیان کیا گیا ہے، جو "ٹریکنگ ڈیوائس" کے شکل میں ہے، یعنی زیریں اسٹاک یا ETF کی قیمت کا تعاقب کرنے والا ساختی مالیاتی مصنوع۔ اس میں یہ زور دیا گیا ہے کہ ہر xStock زیریں م publicly ٹریڈ شدہ اسٹاک یا ETF کے ساتھ 1:1 کے تناسب سے تعاقب کرتا ہے اور زیریں اثاثوں سے مکمل طور پر مالی ضمانت کے ساتھ پشتیبانی کیا جاتا ہے، لیکن اس کے ساتھ ہی واضح طور پر کہا گیا ہے کہ حاملین کو زیریں اسٹاک کے ووٹنگ یا شیر ہولڈر کے حقوق حاصل نہیں ہوتے۔ دوسرے الفاظ میں، آپ کو زیریں اثاثوں سے پشتیبانی شدہ ا ek مالی سرٹیفیکیٹ ملتا ہے، نہ کہ براہ راست اسٹاک کمپنی کا شیر ہولڈر بن جاتے ہیں۔

ایک اور قسم وہ بڑے پلیٹ فارمز ہیں جو اسٹاک ٹوکن کو خاص علاقے کے صارحین کے لیے سرمایہ کاری کا دروازہ بناتے ہیں۔ مثال کے طور پر، روبنہود نے 2025 میں یورپی اتحاد کے صارحین کے لیے امریکی اسٹاک اور ETF ٹوکن متعارف کرائے، جس کا مرکزی مقصد یورپی اہل صارحین کو ایپ کے اندر امریکی اسٹاک کا اثر فراہم کرنا اور ڈویڈنڈز اور لمبے عرصے تک ٹریڈنگ کا تجربہ فراہم کرنا ہے۔ جب Ondo Global Markets نے 2025 میں لانچ کیا، تو اس نے بھی 100 سے زائد امریکی اسٹاک اور ETF کو بلاک چین پر منتقل کرنے پر زور دیا، جو غیر امریکی اہل صارحین کے لیے تھا۔ ان کا مشترکہ نقطہ یہ نہیں کہ "ہر کوئی خرید سکتا ہے"، بلکہ یہ ہے کہ وہ تمام اپنے مصنوعات کو ایک خاص مطابقت پذیر تقسیم فریم ورک میں شامل کرنے کی کوشش کر رہے ہیں۔

آن لائن اسٹاک مارکیٹ کا سائز بھی بڑھ رہا ہے۔ کوائن گیکو کی 2026 کی RWA رپورٹ کے مطابق، آن لائن اسٹاک کی کل قیمت 30 جون 2025 کو تقریباً 2.09 ملین امریکی ڈالر سے بڑھ کر 31 مارچ 2026 تک تقریباً 487 ملین امریکی ڈالر ہو گئی؛ اور 2026 کے پہلے تین ماہ میں آن لائن اسٹاک کا اسپاٹ ٹریڈنگ حجم تقریباً 15.1 ارب امریکی ڈالر تھا، جو 2025 کے دوسرے نصف سال کے کل ٹریڈنگ حجم سے زیادہ ہے۔

لیکن اسے ایسا نہیں سمجھنا چاہیے کہ "آن چین امریکی اسٹاکس نے روایتی برُکریج کو مکمل طور پر بدل دیا ہے"۔ ایک ہی رپورٹ میں یہ بھی انتباہ کیا گیا ہے کہ جب تک کہ ٹاپ آن چین اسٹاکس کو کئی مرکزی ایکسچینجز سے جوڑا جا چکا ہے، وہ حقیقی امریکی اسٹاک مارکیٹ کے مقابلے میں ٹریڈنگ والیوم کے لحاظ سے بہت چھوٹے ہیں۔ یہ رخ تیزی سے بڑھ رہا ہے، لیکن ابھی تک یہ مین لائن سیکورٹیز مارکیٹ نہیں بن چکا۔

میں اسے ایک پہلے سے پختہ سرمایہ کاری کا راستہ نہیں، بلکہ ایک جاری بنيادی ڈھانچے کا تجربہ سمجھنا پسند کروں گا۔

انفرادی سرمایہ کاروں کے لیے، آن چین امریکی اسٹاکس کے ساتھ سب سے زیادہ احتیاط کی ضرورت، ٹیکنیکل اصطلاحات نہیں بلکہ "صفحہ اسٹاک جیسا دکھائی دیتا ہے" کا جھوٹا احساس ہے۔ بہت سے پروڈکٹس فرانت اینڈ پر اسٹاک کوڈ، ریل ٹائم قیمت، تبدیلیوں اور خریدنے/بیچنے کے بٹن دکھاتے ہیں، جس سے صارفین آسانی سے اسے روایتی برُکر کے اندر امریکی اسٹاکس کی ٹریڈنگ سمجھ لیتے ہیں۔ لیکن قانونی تعلقات کے لحاظ سے، آپ جو خرید رہے ہیں وہ بنیادی اسٹاک کے ساتھ حمایت یافتہ سرٹیفکیٹ ہو سکتا ہے، یا سٹرکچرڈ پروڈکٹ، مصنوعی اثاثہ، یا صرف پلیٹ فارم کے اندر کے اکاؤنٹ میں قیمت کا اندراج۔

سب سے پہلا معاملہ حقوق کا ہے۔ کیا ریڈمپشن کا حق ہے، ڈویڈنڈ کیسے سنبھالا جائے گا، کیا ووٹنگ کا حق ہے، جب جاری کنندہ دیوالیہ ہو جائے تو بنیادی اثاثوں کا کیا ہوگا، اور اگر ٹرسٹی ادارہ مسئلہ پیدا کرے تو کس سے رابطہ کریں؟ یہ سوالات ٹوکن کے نام میں نہیں ہوتے، بلکہ قانونی دستاویزات اور مصنوعات کی ساخت میں ہوتے ہیں۔ اگر کوئی منصوبہ صرف "ٹریڈ کیا جا سکتا ہے" اور "امریکی اسٹاکس کے ساتھ قیمت کا تعاقب کرتا ہے" پر زور دے، لیکن بنیادی اثاثوں، ٹرسٹنگ اور نکاس کے انتظامات کو واضح نہ کرے، تو سرمایہ کار بہت احتیاط کریں۔

دوسرا نقطہ، شناخت اور علاقائی پابندیوں پر نظر رکھنا ہے۔ موجودہ مارکیٹ میں، زیادہ تر آن لائن امریکی اسٹاک پروڈکٹس جن کی معلومات شفاف ہیں، واضح طور پر بتاتی ہیں کہ کون سے علاقے استعمال کر سکتے ہیں، کون سے علاقے ممنوع ہیں، اور صارفین کو کن شناختی یا مؤهل سرمایہ کار جانچوں سے گزرنا ہوگا۔ بہت سے پروڈکٹس غیر امریکی صارفین کے لیے مخصوص ہونے پر زور دیتے ہیں، لیکن "غیر امریکی" کا مطلب "دنیا بھر میں کوئی بھی آزادانہ خرید سکتا ہے" نہیں، اور نہ ہی "چین کے برطانوی صارفین اپنے والٹ کے ذریعے براہ راست خرید سکتے ہیں"۔ اگر صارف غیر درست شناخت، نمائندہ شناخت، VPN، بیرون ملک موبائل نمبر یا دوسرے طریقوں سے پلیٹ فارم کی پابندیوں کو دور کرتا ہے، تو مختصر مدت میں لگتا ہے کہ وہ داخل ہو گیا، لیکن بعد میں عام طور پر دو مشکلات پیدا ہوتی ہیں: پلیٹ فارم کو اس بات کا پتہ چل جانے پر وہ اکاؤنٹ کو فریز، پابندی لگا سکتا ہے یا صارف کو نکال سکتا ہے؛ اور اگر کوئی تنازعہ پیدا ہو جائے تو، صارف کے پاس اصل میں غیر قانونی راستے سے جڑنے کا دعوٰی کرنے کا کوئی ذریعہ نہیں ہوتا جس سے وہ مکمل تحفظ حاصل کر سکے۔

تیسری بات، فنڈز کے ذرائع کو دیکھنا ہے۔ مقامی افراد کو خارجی کرنسی خریدنے کے لیے حقیقی اور قانونی لین دین کی بنیاد کی ضرورت ہوتی ہے، اور فرد کی خارجی کرنسی کی درخواست میں واضح طور پر درج ہے کہ خارجی مکانات، سرمایہ کاری جیسے ابھی تک کھولے نہ گئے سرمایہ کاری منصوبوں کے لیے استعمال نہیں کیا جا سکتا۔ اگر کوئی شخص اب تک اپنے فرد کے خارجی کرنسی کے سرحدی حد تک قانونی طور پر خارجی شیئرز خریدنے کے لیے استعمال نہیں کر سکتا تھا، تو اب وہ پہلے اسٹیبل کوائن میں تبدیل کرکے آن لائن امریکی شیئرز خریدنے کا طریقہ اختیار کرتا ہے، تو یہ صرف اضافی والٹ پاتھ کے ذریعے گزرنے سے اس کے فنڈز کا مقصد قانونی نہیں ہو جائے گا۔

چین کے برادر علاقے میں ورچوئل کرنسی کے لیے نگرانی کو مسلسل تشدد دیا جا رہا ہے۔ 6 فروری 2026 کو، عوامی گروہ سمیت آٹھ اداروں نے "ورچوئل کرنسی اور متعلقہ خطرات کے مزید روک تھام اور نمٹنے کے بارے میں اطلاع" (یین فا [2026] 42 نمبر) جاری کی۔ اس میں دوبارہ واضح کیا گیا ہے کہ ورچوئل کرنسی کا قانونی درجہ رقومی کرنسی کے برابر نہیں ہے، اور داخلی علاقے میں رقومی کرنسی اور ورچوئل کرنسی کا تبادلہ، ورچوئل کرنسیوں کے درمیان تبادلہ، ٹوکن جاری کرنا، ورچوئل کرنسی سے متعلق مالیاتی مصنوعات کا تجارت کرنا وغیرہ تمام غیر قانونی مالیاتی سرگرمیاں ہیں جنہیں سختی سے منع کیا جانا چاہیے اور قانونی طور پر بند کر دینا چاہیے؛ اور غیر ملکی ادارے اور افراد بھی داخلی فرد کو کسی بھی طرح سے ورچوئل کرنسی سے متعلق خدمات فراہم نہیں کر سکتے۔ اس کے علاوہ، اس نے حقیقی دنیا کے اثاثوں کو ٹوکنائز کرنے کو بھی نگرانی کے دائرہ میں شامل کر لیا ہے، اور واضح طور پر کہا گیا ہے کہ داخلی علاقے میں متعلقہ سرگرمیوں اور واسطہ گر، معلوماتی ٹیکنالوجی خدمات فراہم کرنے والے، بغیر خاص اجازت کے، غیر قانونی مالیاتی سرگرمیوں کے خطرے میں آ سکتے ہیں۔ لینک پر امریکہ کے شئیرز کے منظر نامے میں، اگر داخلی صارف اسٹیبل کرنسی استعمال کرتے ہوئے غیر ملکی اسٹاک ٹوکنز سے جڑتا ہے، تو خطرہ صرف "ایک غیر ملکی اثاثہ خریدنا" تک محدود نہیں رہتا، بلکہ سرمایہ کاری، فارکس استعمال، ورچوئل کرنسی ٹریڈنگ، دھوندھلا پیسہ دھوندھلانا اور عبور حدود والے تنازعات تک متعدد لائنوں پر مشتمل ہو سکتا ہے۔

اوپر کے کچھ اہم مسائل کے علاوہ، بلاکچین پر امریکی اسٹاکس کے بہت سے اور مسائل بھی ہیں جن پر سرمایہ کاروں کو توجہ دینی چاہیے۔

سب سے پہلے قیمت اور مایوسی ہے۔ روایتی امریکی اسٹاک مارکیٹ میں اوپن، کلوز، ایکسچینج بیٹنگ، مارکیٹ میکنگ، ریگولیشن اور کلیرنگ سسٹم ہوتے ہیں۔ بلاکچین پر ٹوکن کو 24/7 منتقل کیا جا سکتا ہے، لیکن بنیادی اسٹاک مارکیٹ 24/7 کھلی نہیں ہوتی۔ غیر تجارتی دورانیے میں بلاکچین پر قیمت کس طرح سے مربوط رہتی ہے؟ کون مارکیٹ میکر ہے؟ قیمت میں کتنی انحراف قابل قبول ہے؟ جب مارکیٹ شدید طور پر بے قاعدہ ہو جائے تو، ریڈمپشن اور آربٹریج مکانزم کام کر پائیں گے؟ اگر ان سوالات کا پہلے سے واضح جواب نہ دیا جائے، تو صارف جو چیز خرید رہا ہے وہ مستقل امریکی اسٹاک کا ایک ایکسپوژر نہیں بلکہ ایک بلاکچین ٹریڈنگ اسٹاک ہوگا جس کی قیمت امریکی اسٹاک کی طرح دکھائی دے رہی ہے۔

اسٹاک پر ڈویڈنڈ، اسٹاک اسپلٹ، ایکیشن مرج، لسٹنگ ختم ہونا، آفر کی خریداری، ٹیکس ڈیڈکشن جیسے بہت سارے بیک اینڈ معاملات ہوتے ہیں۔ روایتی برُکرز عام طور پر ان کاموں کو صارفین کے لیے سنبھال لیتے ہیں۔ اگر چین پر امریکی اسٹاکز کافی منظم طریقے سے متعارف کرائے جائیں، تو ان سوالات کا جواب دینا ضروری ہے: ڈویڈنڈ کیسے جاری کیا جائے؟ اسٹاک اسپلٹ کیسے ایڈجسٹ کیا جائے؟ لسٹنگ ختم ہونے کے بعد سرٹیفکیٹ کیا ہوگا؟ ٹیکس کے دستاویزات کون فراہم کرے گا؟ کیا صارفین کو اضافی دعویداری کا بوجھ اٹھانا پڑے گا؟ ورنہ، صارفین ظاہری طور پر "امریکی اسٹاک ایکسپوژر" حاصل کر لیتے ہیں، لیکن جب حقیقی کمپنی کے اقدامات پیش آتے ہیں تو ان کے حقوق کا دائرہ بہت غیر واضح نکلتا ہے۔

مباحثہ حل بھی شامل ہے۔ بلاک چین پر ٹرانسفر کا نظریہ واضح لگتا ہے، لیکن قانونی تعلقات ضروری طور پر واضح نہیں ہوتے۔ جاری کنندہ ایک قانونی علاقے میں ہے، ٹرسٹی دوسرے قانونی علاقے میں ہے، اور تقسیم کنندہ تیسرے قانونی علاقے میں ہے، جبکہ صارف شاید چین کے برادرستان میں ہے۔ جب مسئلہ پیدا ہو تو کون سا قانون لاگو ہوگا؟ کہاں کیس دائر کیا جائے؟ کیا آپ کو اثاثوں کا ثبوت حاصل ہوگا؟ کیا آپ اثاثوں تک پہنچ سکیں گے؟ ان سب باتوں کا حل بلاک براؤزر آپ کے لیے نہیں کر سکتا۔

تو بلاکچین صرف فرنت انڈ کی طرح ہے، اصل میں تحفظ کا فیصلہ زیریں اثاثے، ہولڈنگ ایجنسی، جاری کرنے والے دستاویزات، صارفین کی رسائی، ریڈیمپشن مکینزم، آڈٹ اور شفافیت، اور تنازعات کے حل جیسے پورے آف-چین قوانین پر منحصر ہے۔ اگر یہ سب کچھ نہ ہو، تو شیئرز کو بلاکچین پر لانے کا کوئی بھی خوبصورت ناٹک حقیقی خریداروں کو متوجہ نہیں کر سکتا۔

کاروباری افراد کے لیے، آن چین امریکی اسٹاکس ضرور دیکھنے کے قابل ہیں، لیکن اسے ایسے نہ سمجھیں جیسے "روایتی برُوکر کی نگرانی کم ہو گئی ہے، اس لیے آن چین مواقع پیدا ہو گئے"۔

اس عبوری برُکر کی سرگرمیوں کی سرکاری چیک کے دوران سب سے زیادہ توجہ دینے کے قابل بات یہ ہے کہ صرف فوٹو، ٹائگر اور چانگکیو کو نام لیا گیا، بلکہ غیر قانونی عبوری کاروبار کا مجموعی پہلو بھی۔ بیرون ملک ادارے ضرور نگرانی کا موضوع ہیں، لیکن ملک کے اندر متعلقہ طرفین، تعاون کرنے والے، غیر قانونی درمیانی فریقین، انٹرنیٹ پلیٹ فارمز، میڈیا، اکاؤنٹ کھولنے کے ٹیوٹورials، تجربات کا شئیر کرنا، مارکیٹنگ اور ڈرائیو، ٹریڈنگ سافٹ ویئر، صارف خدمت اور فنڈ ٹرانسفر کی حمایت بھی نگرانی کے دائرے میں آ سکتی ہے۔

ایک براہ راست انتباہ برائے بلاکچین پر امریکی اسٹاک کے قائم کنندگان: اگر آپ داخلی سرمایہ کاروں کو بلاکچین پر امریکی اسٹاکس کی ترویج کر رہے ہیں، کھاتہ کھولنے کی ہدایت کر رہے ہیں، لوگوں کو جمع کرانے کا طریقہ سکھا رہے ہیں، ریفرل کمیشن کے ذریعے ٹریفک لانے کا کام کر رہے ہیں، چائنیز زبان میں صارفین کی مدد فراہم کر رہے ہیں، سماجی گروہوں میں سرمایہ کاری کی مشورت دے رہے ہیں، صارفین کے ٹریڈنگ احکامات کو سنبھال رہے ہیں، یا غیر ملکی پلیٹ فارمز کو ٹریڈنگ سافٹ ویئر، ویب سائٹ آپریشنز، صارفین کی مدد اور مارکیٹنگ سپورٹ فراہم کر رہے ہیں، تو چاہے انٹری پوائنٹ سرمایہ کاری ایپ سے والٹ پر منتقل ہو جائے، یا ادائیگی کا ذریعہ ڈالر سے اسٹیبل کوائن پر تبدیل ہو جائے، خطرے کا طبع خود بخود تبدیل نہیں ہو جائے گا۔

واقعی کاروباری موقع، "رسیدہ کاروباریوں کے لیے امریکی اسٹاک خریدنے کا نیا طریقہ" بننے کے بجائے، B2B، بہتر بنیادی ڈھانچہ، اور قانونی خدمات کی طرف مائل ہوں۔

جاری کنندہ کو بنیادی اثاثوں کے ہسٹریج، اثاثوں کے ثبوت، مستقل آڈٹ اور ریزرو کی شفافیت، صارف شناخت، منی لانڈرنگ کے خلاف دفاع، سانکشن فہرست چیکنگ، بلاکچین ایڈریس رسک اسکورنگ، آرکیٹ، ٹریڈنگ مانیٹرنگ، غیر معمولی قیمت ایلرٹس، کمپنی ایکشنز کے لیے سسٹم، ٹیکس رپورٹنگ اور صارفین کے لیے اکاؤنٹ ریکانسیلیشن ٹولز کی ضرورت ہے۔ پلیٹ فارم اور وॉلٹ کو بھی کمپلائنس ڈسٹری بیوشن کابیلیٹیز کی ضرورت ہے، جیسے مختلف علاقوں میں پروڈکٹس کو کیسے دکھایا جائے، مختلف صارفین کے لیے ایکسس ججمنٹ کیسے کیا جائے، کن اثاثوں کے لیے اضافی رسک ڈسکلوزر درکار ہے، کون سے آپریشنز مشتبہ ٹرینزیکشن مانیٹرنگ کو ٹرگر کرتے ہیں، اور کون سے بلاکچین ایڈریسز سے تعامل نہیں کیا جانا چاہئے۔

یہ کام "آن چین پر امریکی اسٹاک خریدنا" جیسے تھوڑے سے دلچسپ نہیں لگتے، لیکن یہ ایک ایسی کاروباری سرگرمی ہیں جسے آپ لمبے عرصے تک چلا سکتے ہیں۔

اگر کوئی بیرونی لائسنس یافتہ سیکورٹیز برکر، ایسٹیٹ مینجمنٹ ادارہ، ٹرسٹی یا فنڈ پلیٹ فارم سیکورٹیز ٹوکنائزیشن کے شعبے میں دلچسپی رکھتا ہے، تو اسے ضروری نہیں کہ وہ بلاکچین والٹ، اسمارٹ کنٹریکٹس، سیکورٹی آڈٹ، بلاکچین ڈیٹا، کراس چین برج، ایسٹ ایتھنٹیکیشن اور اسٹیبل کوائن سیٹلمنٹ کو سمجھے۔ اگر ایک اسٹارٹ اپ ٹیم واضح ٹیکنالوجی ماڈولز فراہم کرے، صارفین کے فنڈز کو نہ چھوئے، ٹریڈنگ میچنگ نہ کرے، داخلہ عوام کے لیے مارکیٹنگ نہ کرے، اور منافع کا وعدہ نہ کرے، تو سیدھے C2C ٹریڈنگ چینل بنانے کے مقابلے میں اس کے لیے کمپلائنس کا بہت زیادہ جگہ ہوگا۔

شروع کے سوال پر واپسی: کیا بلاکچین پر شیئرز نیا علاج ہے؟

اگر کہا جا رہا ہے کہ یہ دوا چینی سرمایہ کاروں کے لیے عبوری سیکورٹیز، ایکسچینج اور ورچوئل کرنسی کے تنظیمی احکامات سے بچنے کا نیا راستہ فراہم کرے گی، تو جواب واضح ہے: نہیں۔ یہ صرف دوا نہیں بلکہ اصل میں ایک سیکورٹیز اکاؤنٹ کے مسئلے کو سیکورٹیز، ایکسچینج، ورچوئل کرنسی، منی لانڈرنگ کے خلاف اور عبوری تنازعات کے مسائل کے ساتھ جوڑ دے گی۔

لیکن اگر آپ اسے ایک مختلف نظر سے دیکھیں، تو کیا آن چین امریکی اسٹاک دنیا بھر کے مالیاتی اثاثوں کو بلاکچین پر لانے کا اہم دروازہ بن سکتے ہیں؟ مجھے لگتا ہے کہ ہاں۔

مارکیٹ کی ضرورت حقیقی ہے۔ عالمی صارفین امریکی اثاثوں تک کم تر اصطکاک کے ساتھ رسائی چاہتے ہیں، کرپٹو صارفین چاہتے ہیں کہ اسٹیبل کوائن صرف ٹریڈنگ اور ادائیگی تک محدود نہ رہے، اور روایتی مالیاتی ادارے زیادہ موثر طریقے سے جاری، کلیرنگ اور تقسیم کرنے کی تلاش میں ہیں۔ امریکی اسٹاک اور ETF پہلے سے ہی عالمی سطح پر سب سے زیادہ متفق اثاثوں میں سے ایک ہیں، انہیں آن چین انٹرفیس کے طور پر بنانا عام سرمایہ کاروں کے لیے ایک نئے ٹوکن کو تخلیق کرنے کے بجائے زیادہ آسان سمجھنے کے قابل ہے۔

اصل تقسیم اس بات میں نہیں کہ "کیا یہ بلاکچین پر چڑھائی جائے یا نہیں"، بلکہ اس بات میں ہے کہ "بلوکچین پر چڑھانے کا مقصد کیا ہے؟" اگر بلاکچین پر چڑھانے کا مقصد شناخت کو دور کرنا، فاریکس سے بچنا، سیکورٹیز لائسنس سے بچنا، اور سرمایہ کاروں کے لیے مناسب معاہدے سے بچنا ہے، تو یہ راستہ لمبا نہیں چل سکتا۔ لیکن اگر بلاکچین پر چڑھانے کا مقصد مطابقت یافتہ اثاثوں کی جاری کرنا، ہولڈ کرنا، منتقل کرنا، آڈٹ کرنا، سیٹلمنٹ اور خطرہ کنٹرول کو زیادہ شفاف، زیادہ خودکار اور زیادہ عالمی بنانا ہے، تو یہ ایک ایسا بنیادی ڈھانچہ ہے جس پر لمبے عرصے تک کام کرنے کے قابل ہے۔

عام سرمایہ کاروں کے لیے، سب سے اہم بات یہ ہے کہ "اسٹاک کی طرح" کو "اسٹاک ہے" نہ سمجھیں، اور "بلوکچین پر" کو "کوئی نگرانی نہیں" سمجھیں۔ کاروباری اداروں کے لیے، موقع "عام سرمایہ کاروں کو امریکی اسٹاکس خریدنے کے لیے راستہ تلاش کرنا" نہیں، بلکہ قانونی رقم، اہل صارفین، منظور شدہ جاری کرنا، واضح ٹرسٹ، قابل تصدیق ریزرو، محدود تقسیم، جو خطرات کا اعلان، ٹریڈنگ مانیٹرنگ، کمپنی کے اقدامات کا انتظام، ٹیکس وغیرہ جیسے تجارتی خدمات میں ہے۔

مارکیٹ کی مانگ监管文件 کے ختم ہونے سے نہیں گھٹے گی، لیکن مانگ خود بخود مطابقت پذیر کاروبار نہیں بن جائے گی۔

آن لائن امریکی اسٹاک کی قیمت ہے، لیکن یہ پرانے مسائل کا نیا حل نہیں ہے۔ اس کا اصل ٹیسٹ یہ ہے کہ جب حقیقی دنیا کے مالی اثاثے آن لائن میں داخل ہوں، تو ٹیکنالوجی کا نوآوری مالیاتی نگرانی کے ساتھ دوبارہ کس طرح جُڑتا ہے۔

اگر اسے سیدھے راستے کے طور پر استعمال کیا جائے، تو یہ مالیاتی اثاثوں کو بلاکچین پر لانے کا اہم مرحلہ ہو سکتا ہے؛ اگر اسے ایک الگ راستہ سمجھا جائے، تو یہ اگلا خطرناک نقطہ بن جائے گا۔