سیکشن نوٹ: جبکہ AI کے بڑے کھلاڑی مسلسل امریکی اسٹاک انڈیکس کو بڑھا رہے ہیں اور مارکیٹ کی مرکزیت بڑھ رہی ہے، رے ڈیلیو اس نئی نوٹ میں ایک کلاسیکل سوال پر دوبارہ توجہ مرکوز کرتے ہیں: جب ایک انقلابی ٹیکنالوجی دنیا کو تبدیل کر رہی ہو، تو سرمایہ کاروں کو اپنے اثاثوں کو کیسے ترتیب دینا چاہئے؟

ڈیلیو کی بنیادی یادداشت یہ ہے کہ تکنیکی ترقی خود بخود متعلقہ اسٹاکس کو اتنی ہی دلچسپی نہیں دیتی۔ تاریخی طور پر، بڑے تکنیکی دوروں میں عام طور پر خوشی، بھرا ہونا، اتار چڑھاؤ اور صفائی کا تجربہ ہوتا ہے، اور چاہے مائیکروسافٹ، ایپل جیسی لمبے عرصے تک کامیاب کمپنیاں ہوں، انہوں نے بھی اس دوران شدید ریٹریٹس کا تجربہ کیا۔ آج کے AI صنعت کو بھی زیادہ سے زیادہ سرمایہ کاری، تشدید مقابلہ، علاقائی سیاسی تناؤ، ٹیکس پالیسی، AI کے خلاف جذبات اور نئی نسل کی تکنیکوں کے ذریعے بگاڑ کے متعدد عدم یقین کا سامنا ہے۔

مضمون کا سب سے اہم نقطہ یہ نہیں کہ AI دنیا کو تبدیل کرے گا یا نہیں، بلکہ یہ ہے کہ سرمایہ کار کیسے "بہت زیادہ مرکوز" مارکیٹ سٹرکچر کے ساتھ پیش آئیں۔ دالیو کا خیال ہے کہ جب کچھ ٹیکنالوجی کمپنیاں انڈیکس کا بڑھتے ہوئے بڑا حصہ قبضہ کر رہی ہوں، تو سرمایہ کاروں کو اپنے آپ کو غیر جانبدارانہ طور پر اعلیٰ متعلقہ، اعلیٰ خطرے والے مرکوز ایکسپوژر میں رکھنے کی توجہ دینی چاہئے۔ کچھ لیڈر کمپنیوں کا تعاقب جاری رکھنے کے بجائے، اصل میں زیادہ مستحکم طریقہ یہ ہے کہ اچھے، کم متعلقہ اثاثوں سے ایک متنوع پورٹ فولیو تعمیر کیا جائے اور اپنی خطرہ برداشت کرنے کی صلاحیت کے مطابق اس کی لچک داری کو ترتیب دیا جائے۔

اس کے خیال میں، اپنے آپ کو نہیں جاننا، اپنے آپ کو جاننا کے برابر اہم ہے۔ موجودہ AI ڈرائیون، ا过高估值، اور خطرات کے مرکزیت والے مارکیٹ ماحول کے سامنے، سرمایہ کاروں کو نئی تکنولوجی کی خوشی کو صرف کچھ AI شیئرز پر مرکوز سرمایہ کاری میں تبدیل نہیں کرنا چاہئے۔ ڈیلیو کے نزدیک، اس تکنالوجی کے دور سے گزرنا کا “سرمایہ کاری کا مقدس گالیل” تفریق ہے۔

نیچے متن ہے:

یہ نوٹ یہ بحث کرتا ہے کہ موجودہ ماحول میں اس کھیل میں کیسے سرمایہ کاری کی جائے۔

تصور کریں کہ آپ برج، پوکر، ڈائیس یا شطرنج جیسے کھیل کھل رہے ہیں، اور آپ کی باری ہے، جبکہ آپ کے پاس ایک کمپیوٹر ہے جو آپ کے ساتھ صورتحال کا جائزہ لے سکتا ہے اور اگلے اقدام کی تجویز دے سکتا ہے۔ میرے لیے، سرمایہ کاری کا کھیل بھی اسی طرح ہے۔ چاہے آپ کے پاس ایک کمپیوٹر ہو یا نہ ہو، میں سمجھتا ہوں کہ آپ کو یہ کرنا چاہیے:

موجودہ بورڈ کی صورت حال کے مطابق، اپنے آپ سے پوچھیں کہ اگلا قدم کیا ہونا چاہیے۔ یعنی، بازار کی موجودہ خصوصیات اور بازار پر اثر انداز ہونے والی مختلف طاقتوں کے مطابق، کیا کرنا چاہیے۔

میں بہت دیر سے اس کھیل میں سرمایہ کاری کر رہا ہوں۔ اس مرحلے تک، میرا مقصد یہ ہے کہ میں اپنے طریقے سے اس کھیل کو کیسے کھیلوں، اس کا انتقال کروں؛ اور مزید آگے، میں ایک پلیٹ فارم بنانا چاہتا ہوں جہاں مختلف لوگ اپنے مطلوبہ طریقے سے سرمایہ کاری کے کھیل کو دریافت کر سکیں، اپنے گزشتہ فیصلوں کا جائزہ لے سکیں، اور اسے حقیقت میں بہتر بن سکیں۔ میں یقین رکھتا ہوں کہ جو کارڈ آپ کے ہاتھ میں ہیں، ان کے ساتھ صحیح اور غلط طریقے سے کام کرنے کے طریقے موجود ہیں۔ اس لیے، جب آپ XYZ جیسی صورتحال کا سامنا کریں، تو خود سے پوچھیں: “اس صورتحال میں، میں کس طرح شرط لگاؤں؟” اور اچھا جواب دے سکیں۔

اب، میں آپ کو اپنی نظر میں موجود مارکیٹ کی خصوصیات، اور میرے خیال میں کیا کرنا چاہیے، اور میں اسے کیسے کر رہا ہوں، اس کے بارے میں شیئر کرنا چاہتا ہوں۔

اس موجودہ ماحول کا مقابلہ کیسے کریں

اہم ترین ماحولیاتی عوامل کیا ہیں؟ ان عوامل کے تحت، ایک شخص کو کیسے بیٹ لگانا چاہیے؟

میرے خیال میں، اور شاید زیادہ تر لوگوں کے خیال میں، ہم جس مارکیٹ ماحول میں موجود ہیں، وہ ایسا ہے کہ ایک ایسے صنعت میں جو بڑی نئی ٹیکنالوجیوں، خاص طور پر AI، سے چل رہی ہے، صرف کچھ ہی کمپنیاں مارکیٹ کے رجحانات کو ڈھال رہی ہیں۔ یہ کمپنیاں مجموعی مارکیٹ کی کل قیمت میں بہت بڑا حصہ رکھتی ہیں اور مارکیٹ اور معیشت پر بڑا اثر ڈال رہی ہیں۔ اس قسم کے تمام دوروں میں ایک مشترکہ خصوصیت ہوتی ہے: زبردست تشویش، عدم یقین اور لہریں، جو صرف نئی ٹیکنالوجی کے صنعت پر مرکوز ہوتی ہیں اور اس صنعت کے ذریعے عالمی اسٹاک مارکیٹس تک پھیلتی ہیں۔ اس لئے، اس صنعت کے اردگرد کی لہریں اور عدم یقین بہت اہم ہیں۔

اس کے علاوہ، دیگر بڑے محرکات کے ساتھ کچھ عدم یقینی بھی ہے۔ میں ان محرکات کو "پانچ طاقتیں" کہتا ہوں: 1) قرض اور مالیات کیا ہو رہی ہے؛ 2) سیاسی اور سماجی معاملات کیا ہو رہے ہیں جو ٹیکس اور سیاسی طور پر متاثر ہونے والے مارکیٹ فیکٹرز پر اہم اثر ڈال سکتے ہیں؛ 3) جنگ جیسے علاقائی سیاسی عوامل مارکیٹ پر کیا اثر ڈال رہے ہیں؛ 4) قدرتی طاقتیں کیا ہو رہی ہیں؛ اور 5) نئی ٹیکنالوجیاں کیا ہو رہی ہیں۔ میں ان حالات کو اپنے سرمایہ کاری سسٹم میں داخل کرتا ہوں تاکہ وہ سوچ سکے کہ ان حالات میں کس طرح سے سرمایہ کاری کرنا چاہئے، جبکہ میں خود بھی مستقل طور پر سوچتا ہوں کہ میں کس پر بھروسہ کروں۔

اس ماحول میں شرط بندی کے بارے میں سوچتے وقت سب سے اہم سوال یہ ہے کہ آپ بالآخر کون سا انتخاب کرنا چاہتے ہیں؟ a) سپیکس 500 جیسے وسیع بنیادی اسٹاک انڈیکس کے مقابلے میں نئی ٹیکنالوجی پر زیادہ زور دینا، یعنی اس نئے صنعت کو زیادہ وزن دینا یا آپ کے خیال میں اس صنعت کی بہترین کچھ کمپنیوں کو زیادہ وزن دینا؛ b) اپنی ایکسپوژر کو انڈیکس وزن کے قریب رکھنا؛ یا c) اس مرکوزیت سے دور جانے کے لیے؟

تقریباً ہر کوئی بہترین سرمایہ کاری خریدنا چاہتا ہے اور اس کے لیے کوشش کرتا ہے، اور اب ایک ایسی نئی ٹیکنالوجی ظاہر ہوئی ہے جو تقریباً ہر چیز کو بدل رہی ہے۔ لیکن تاریخ بتاتی ہے کہ اس دور میں، زیادہ تر لوگ اس لیے ناکام ہو جاتے ہیں کہ وہ اپنے زیادہ تر سرمایہ کو کچھ لیڈنگ ٹیکنالوجی کمپنیوں کے شیئرز پر لگا دیتے ہیں۔ اس کے پیچھے منطقی وجوہات ہیں، اور گزشتہ ہمیشہ اسی طرح گزرا ہے۔ حالانکہ اس بار AI ٹیکنالوجی حقیقت میں منفرد ہے، لیکن تاریخ میں بھی کئی ایسی نئی ٹیکنالوجیاں آئی ہیں جو بھی اتنی ہی “منفرد” قرار دی جاتی تھیں، جن کا مطالعہ کرنے سے مدد مل سکتی ہے۔ لوگوں کو ان معاملات کا جائزہ لینا چاہیے؛ اگر وہ انہیں نظرانداز کرتے ہیں، تو انہیں اچھی طرح سے وضاحت کرنی چاہیے کہ اس بار کیوں مختلف ہے۔

گزشتہ تمام بڑی نئی ٹیکنالوجیوں کے معاملات، ایک ہی منطقی وجوہات کی بناء پر، ایک جیسے طریقے سے پیش آئے ہیں۔ اعلیٰ خطرہ اور بہت بڑی عدم یقینیت، ان نئی ٹیکنالوجی کے کمپنیوں کا اندرونی خاصہ ہے۔ تاریخ میں اسی قسم کے ماحول میں ان کمپنیوں کے کارناموں کو دیکھتے ہوئے، ہم پایا جاتا ہے کہ حتیٰ کہ وہ بہترین انقلابی نئی ٹیکنالوجی کمپنیاں جیسے مائیکروسافٹ اور ایپل، جو لمبے عرصے تک خوشحال رہیں، ان کے ترقی کے دوران بھی اسی مرحلے میں شدید نقصانات کا شکار ہوئیں۔ اور ان نئی ٹیکنالوجی کمپنیوں کے شروع ہونے کے وقت، جبکہ بعد میں واپس جانچنے کے بجائے، لوگوں کو یہ فرق کرنا مشکل ہوتا تھا کہ کون سی کمپنیاں کامیاب ہوں گی اور کون سی ناکام ہو جائیں گی، جیسے آئی بی ايم۔ اگر آپ ان تمام معاملات کا جائزہ لیں، تو آپ دیکھیں گے: بڑی نئی ٹیکنالوجی کمپنیوں کا مستقبل فطرتاً اعلیٰ عدم یقینیت سے بھرا ہوا ہوتا ہے۔

مثال کے طور پر، وہ یا تو زیادہ سرمایہ کاری کرتے ہیں یا کم۔ وجہ یہ ہے کہ اگر وہ مقابلہ جیتنے کے لیے کافی سرمایہ نہیں لگاتے، تو وہ ضرور ہار جائیں گے؛ لیکن وہ مستقبل میں کیا ہوگا، اس کا بالکل درست اندازہ نہیں لگا سکتے کہ کیا وہ زیادہ سرمایہ کاری کر رہے ہیں۔ چاہے زیادہ سرمایہ کاری ہو یا کم، دونوں کی قیمت بہت زیادہ ہوتی ہے۔

اس کے علاوہ، وہ تمام تبدیلیوں، جیسے مالیاتی سختی، جنگ، یا ٹیکس میں بڑے تبدیلی جیسے بیرونی عوامل کا بھی درست طور پر تخمہ نہیں لگا سکتے جو ان پر اثر انداز ہوتے ہیں۔ اس لیے، وہ سب شدید اوپر اور نیچے کے دوروں سے گزرتے ہیں: پہلے سرمایہ کاروں کو خوش کرتے ہیں، پھر انہیں ڈرا کر کمزور سرمایہ کاروں کو باہر نکال دیتے ہیں، جس سے مارکیٹ میں بڑی لہریں پیدا ہوتی ہیں۔ مزید برآں، جیسے ان نئی تکنولوجیوں اور نئی ٹیک کمپنیوں نے اپنے قبل والوں کو بدل دیا، ان میں سے زیادہ تر بھی مستقبل میں ایسی نئی تکنولوجیوں اور نئی ٹیک کمپنیوں کے ذریعے ہم جو بھی نہیں سوچ سکتے، اس طرح بدل جائیں گی۔ اس لیے، ہمیں یہ بھی سوچنا چاہیے کہ کya یہی خطرات موجودہ نئی تکنولوجیوں اور ٹیک کمپنیوں پر بھی لازم آ سکتے ہیں؟ کوانٹم کمپوٹنگ کا اثر، اس معلوم خطرات میں سے ایک ہے۔ تو، وہ خطرات جن کا ہم تصور بھی نہیں کر سکتے؟

مقابلہ کرنے والوں کا خطرہ کیا ہے؟ مثال کے طور پر، چین AI ٹیکنالوجی کا انتاج اور تقسیم کر رہا ہے، اور چینی پالیسی سازوں کے پاس معاشیات اور AI کے بارے میں مکمل طور پر مختلف نظریات ہیں۔ ہم ایک نئی ٹیکنالوجی کے جنگ کے دور میں ہیں، اور ملکوں کے رہنماؤں کو یقین ہے کہ وہ اس جنگ کو جیتنا ضروری ہے۔ ان کی AI اور اس کے معاشیات اور عوام کی خوشحالی پر اثرات کی سمجھ، انہیں اس ٹیکنالوجی کو مفت یا سستے داموں پر فراہم کرنے پر مجبور کرے گی، کیونکہ اس میں بڑی پیداواری فائدے اور زندگی کے معیار میں کلی طور پر اضافہ ہے۔ ان کے لحاظ سے، منافع سے زیادہ اہم بات یہ ہے کہ ان نئی ٹیکنالوجیز کو بہت سے لوگ استعمال کریں۔ میرے خیال میں، وہ گاڑیوں، سورج کے پینلز، بیٹریوں اور بہت سے دوسرے مصنوعات کی طرح بین الاقوامی بازار میں مقابلہ کریں گے۔

یہ ماحول، تاریخ میں کئی ایسے واقعات کے ساتھ ملتا جلتا ہے جن سے سبق سیکھا گیا ہے۔ میں نے اپنے آپ کو یہ سوچتے ہوئے پایا کہ ڈچ سلطنت کے آخری ادوار اور برطانوی سلطنت کے آغاز میں، برطانیہ نے جہازسازی اور دیگر اہم صنائع میں ڈچ کو کیسے شکست دی۔ اس کے علاوہ، تائیوان کے ارد گرد ایک جغرافیائی سیاسی تنازع بھی موجود ہے، جو کم از کم اس امکان پر غور کرنے کی ضرورت ڈالتا ہے کہ چین، جغرافیائی سیاسی جنگ کے ذریعے، چپس کو تائیوان سے باہر نکلنے سے روک سکتا ہے۔ AI اسٹاکس کو دیگر خطرات بھی درپیش ہیں، جیسے کہ دولت کے ٹیکس اور دیگر ٹیکسز میں اضافہ، جو ان اسٹاکس پر زبردست رقم لگائے ہوئے لوگوں کو فروخت کرنے پر مجبور کر سکتا ہے؛ یا AI کے خلاف جذبات میں اضافہ، جو کمپنیوں کو ٹیکنالوجی کو آگے بڑھانے کے لیے جگہ دینے سے روک سکتا ہے۔

میں آپ کو مزید بہت سی فکر کے اسباب بھی فہرست کر سکتا ہوں، اور اسی طول کی ایک فہرست بھی جس میں AI کے ذریعے پیدا ہونے والے اور میں پر زور لگانے والے بڑے مواقع شامل ہیں۔ میں یہ نہیں کہ رہا کہ یہ خطرات ضرور ایسے ہی ترقی کریں گے، نہ ہی یہ کہ کوئی AI کمپنیوں پر زرمبادلہ نہیں کرنا چاہئے۔ میں صرف اس بات پر زور دے رہا ہوں کہ بازار میں بہت زیادہ مرکوز خطرات موجود ہیں، جو بے نقاب حقیقت ہیں؛ اور لوگوں کو یہ جاننا چاہئے کہ اس ماحول میں کیسے پائیدار رہنا چاہئے۔ میرے تمام اس طرح کے معاملات کے مطالعے اور ان کے منطقی وجوہات کے بنیاد پر، میں یقین کرتا ہوں کہ خطرات بہت زیادہ ہیں، اور اس ماحول سے نمٹنے کا بہترین طریقہ یہ ہے:

آپ جانتے ہوں گے کہ میرا نعرہ "ڈیورسیفیکیشن" ہے۔ میرا "سرمایہ کاری کا سنگ میل" یہ ہے: 15 اچھے، ایک دوسرے سے غیر متعلق، اور جوکھم کے لحاظ سے متوازن سرمایہ کاریوں کو برقرار رکھنے کی کوشش کریں۔ دوسرے الفاظ میں:

اچھی قسم کے گھونسے سے بنا ہوا، اچھی طرح سے متنوع کیا گیا پورٹ فولیو، ایک منفرد اور مرکوز گھونسا کو شکست دے گا۔ اس کا خطرہ اور منافع کا نسبت زیادہ بہتر ہوتا ہے، اور اسے ایک ہی خطرہ کے سطح پر بہتر منافع حاصل کرنے کے لیے ہندسی طریقے سے ڈیزائن کیا جا سکتا ہے۔ جتنا زیادہ خطرہ کسی ایک شعبے میں مرکوز ہو، اتنا ہی زیادہ آپ کو متنوع کرنا چاہیے؛ خاص طور پر جب مارکیٹ انقلابی نئی ٹیکنالوجیز سے چل رہی ہو، کیونکہ اس طرح کی ٹیکنالوجی خود بخود بڑی عدم یقینی پیدا کرتی ہے۔

یہ ایک رائے نہیں بلکہ ایک ریاضیاتی یقینیت ہے۔ مثال کے طور پر، اگر میں 0.3 کے خطرہ-منافع نسبت والے ایک سرمایہ کاری کا موازنہ کروں، جس کا منافع 6% اور معیاری انحراف 18% ہو، جو عام طور پر لوگ اسٹاکس کے لیے فرض کرتے ہیں؛ تو اگر میں 5، 10 یا 15 ایسے باہمی طور پر غیر متعلق سرمایہ کاریاں رکھوں، تو میں اسی 6% منافع حاصل کر سکتا ہوں، لیکن معیاری انحراف کے لحاظ سے خطرہ 8%، 6% اور 5% تک کم ہو جائے گا۔ اس طرح، اگر میں 15 بہترین اور غیر متعلق سرمایہ کاریاں رکھوں، تو میرا خطرہ-منافع نسبت 0.3 سے بڑھ کر 1.29 تک 4.3 گنا بڑھ جائے گا۔ اگر آپ چاہیں تو اس پر لیوریج بھی لگا سکتے ہیں تاکہ اسی خطرہ کے سطح پر بہت زیادہ منافع حاصل کر سکیں۔ یہ حقیقت ہے۔

میں اس کے لیے بہت زیادہ اعتماد رکھتا ہوں۔ اس کی وجہ میری بیک ٹیسٹنگ، میری 50 سال سے زیادہ کی سرمایہ کاری کی زندگی میں حقیقی طور پر حاصل کردہ منافع، اور اس کے پیچھے کا احتمال کے مطابق منطق ہے: اچھی طرح سے منقسم شدہ شرطیں، جنہیں آپ جو خطرہ اٹھانا چاہتے ہیں اس کے مطابق ترتیب دیا جائے، لمبے عرصے میں زیادہ تر سرمایہ کاروں کی طرف سے چنے جانے والے مرکوز شرطیں کے مقابلے میں بہت بہتر منافع پیدا کرتی ہیں۔ مزید تفصیل سے، اچھی منقسم شدہ سرمایہ کاری کے ذریعے، آپ کسی بھی مرکوز شرط کے مقابلے میں بہتر خطرہ/منافع نسبت حاصل کر سکتے ہیں؛ اور اسے اپنے مطلوبہ خطرے کے سطح تک ترتیب دے کر، آپ اپنے مقصد کے خطرے کے سطح پر دوسرے تمام طریقوں کے مقابلے میں زیادہ منافع حاصل کر سکتے ہیں۔

چونکہ میں اس طریقہ کو دوسرے لوگوں تک پہنچا رہا ہوں، اس لیے یہ اب میرا "کم سے کم راز" والا سرمایہ کاری کامیابی کا طریقہ بن چکا ہے۔ تاہم، میں بہت کم ایسے سرمایہ کاروں سے ملتا ہوں جو سرمایہ کاری کی اس طرح سوچتے ہیں۔ یعنی، میں بہت کم ایسے لوگوں سے ملتا ہوں جو حقیقت میں ایک اچھی طرح سے تعمیر شدہ، منقسم شدہ نمایندگی کے مجموعے کے طور پر سوچتے ہیں، جو کسی عظیم نئے تبدیلی والے صنعت میں کمپنیوں کے شیئرز کو مرکوز طور پر رکھنے کے مقابلے میں کیسے مختلف نتائج دے سکتا ہے۔ زیادہ تر لوگ صرف یہی سوچتے ہیں کہ ان شیئرز اور اس صنعت کا کیا حال ہوگا، اور ان پر کیسے بھروسہ کیا جائے۔ جو لوگ سرمایہ کاری کے مجموعے کو تعمیر کرنے پر غور کرتے ہیں، اور جو نہیں کرتے، ان دونوں کے درمیان حاصل ہونے والے نتائج میں بڑا فرق ہوتا ہے۔ اس لیے، میں اپنے خیالات کو دوسرے وقت زیادہ مکمل طور پر بیان کروں گا کہ میں اس کام کو کیسے بہترین طریقے سے کروں۔

ان تمام وجوہات کے باوجود، موجودہ صورتحال میں اپنے ہاتھ میں موجود کارڈز کو کیسے بہترین طریقے سے کھیلا جائے، اس پر غور کرنا ایک شخص کو یہ سوال پوچھنے پر مجبور کرے گا: میں کتنے فیصد کی مرکزی نکتہ کاری رکھوں؟ اور پھر ڈیورسیفکیشن کروں۔

خطر زیادہ ہونا بے شک ہے۔ اب میں ایک ممکنہ طور پر غلط رائے پیش کرنا چاہتا ہوں: مستقبل کی توقع شدہ ریٹرن کم ہے۔ میرا مستقبل کی توقع شدہ ریٹرن کا جائزہ، قیمت گذاری سے متعلق تجزیات اور میرے ببل انڈیکیٹرز کے پڑھاؤ سے ماخوذ ہے: اگلے 5 سے 10 سالوں کے لیے اسٹاک کی حقیقی ریٹرن تقریباً -5% سے -10% کے درمیان نظر آ رہی ہیں، حالانکہ ان اعداد و شمار میں کافی عدم یقین موجود ہے۔ میرے خیال میں، یہ اسٹاک لمبی اوسط مدت کے اثاثے ہیں، جن کا خطرہ زیادہ ہے کیونکہ لوگ دور مستقبل کو قابل اعتماد طریقے سے دیکھنا مشکل پائتے ہیں؛ اور ان کی قیمتیں مہنگی لگتی ہیں اور ان کے مالکان کا بنیادی گروپ مستحکم نہیں ہے۔

میری تحقیقی ٹیم نے اس موضوع پر ایک سوال اٹھایا ہے

ہاری میٹنگ میں، میری تحقیقی ٹیم کا ایک رکن مجھ سے پوچھا: آپ کیوں سمجھتے ہیں کہ آج کے طریقے سے بازار کا ترتیب دینا غلط ہے؟ آپ کیسے جانتے ہیں کہ آج کے بازار میں تفرقہ کی کمی صرف ایک منطقی وجہ نہیں ہے؟ مثلاً، کچھ سرمایہ کاروں کو لگتا ہے کہ AI شیئرز کا توقعی ریٹرن بہت زیادہ ہوگا؛ یا، جب کسی صنعت کا کل مارکیٹ ویلیو میں اتنی بڑی حیثیت ہو، تو اس انڈیکس کا مرکزیت ہونا خود بخود ہو جاتا ہے؛ یا، جب کسی صنعت پر بہت زیادہ جوش ہو، تو بہت سے سرمایہ کار اس صنعت کے شیئرز خرید لیتے ہیں، لیکن مستقبل کے منافع کے بارے میں اور ان منافع کو قیمت میں کس طرح شامل کیا جانا چاہئے، اس کا ذکر نہیں کرتے۔

قیمت میں اضافے کے کئی وجوہات ہوتے ہیں، اور یہ وجوہات سب اچھے نہیں ہوتے۔ کچھ سرمایہ کار قیمت پر غور کرتے ہیں اور اسے بلند کرتے ہیں کیونکہ وہ سمجھتے ہیں کہ بنیادی اقدار کے مقابلے میں قیمت اب بھی محفوظ ہے؛ کچھ سرمایہ کار ان شیئرز کو لمبے عرصے تک رکھتے ہیں کیونکہ وہ سمجھتے ہیں کہ یہ ایک عظیم نئی ٹیکنالوجی ہے، اور ان کے لیے قیمت میں اضافہ اس بات کا ثبوت ہے کہ یہ اچھے شیئرز ہیں؛ اور کچھ سرمایہ کار انڈیکس کا اثر رکھتے ہیں، جس کی وجہ سے ان کے پاس ان شیئرز پر بے اختیار طور پر بڑا وزن ہوتا ہے۔ میرے خیال میں، آپ ان مسائل پر غور کر سکتے ہیں تاکہ فیصلہ کر سکیں کہ آپ کیا کرنا چاہتے ہیں؛ یا آپ یہ سمجھ سکتے ہیں کہ آپ کو ان مسائل پر غور کرنے کی ضرورت نہیں، کیونکہ آپ کے پاس اتنی معلومات نہیں جن پر آپ بھروسہ کرتے ہوئے شرط لگا سکیں۔ آپ بس یہ کہہ سکتے ہیں: "میرے پاس اتنا علم نہیں جس پر میں شرط لگا سکوں۔" اور پھر شرط نہ لگائیں۔

پریشانی یہ ہے کہ لوگ سمجھتے ہیں کہ انہیں ایک رائے بنانی ضروری ہے اور ان کی رائے قیمتی ہے؛ لیکن زیادہ احتمال ہے کہ وہ اتنا قابل اعتماد، اور اپنے پر زرمبینہ ہونے لائق رائے نہیں بنا سکتے۔

حاشیہ: واضح کر دوں کہ میں نے شرط لگانے سے گریز کرنے کی تجویز نہیں کی۔ اس کے علاوہ، آپ شرط لگانے سے بچ نہیں سکتے، کیونکہ آپ کو اپنا پیسہ کسی بھی سرمایہ کاری یا نقد میں ڈالنا ہوگا۔ زیادہ تر لوگ سمجھتے ہیں کہ نقد سب سے کم خطرناک سرمایہ کاری ہے، لیکن لمبے عرصے میں، یہ تقریباً یقینی طور پر سب سے بدترین سرمایہ کاری ہوگی۔ میری تجویز یہ ہے کہ جب تک آپ کے پاس یہ جاننے کا تاکتی نقطہ نظر نہ ہو کہ کون سا مارکیٹ اچھا ہے اور کون سا برا، آپ کو شرط لگانے کا اچھا طریقہ جاننا چاہئے۔ اس کا طریقہ یہ ہے کہ آپ ایک متوازن اسٹریٹجک ایسٹ ایٹ کنفگریشن رکھیں، اور جب تک آپ کو شرط لگانے کے لیے کافی اعتماد نہ ہو، اسے برقرار رکھیں۔ لیکن یہ ایک اور وقت کا موضوع ہے۔

اس لیے، میں یہ مانتا ہوں کہ جاننا کہ آپ کو کیا نہیں معلوم، اور اس لیے کب نہیں کھیلنا ہے، اور جاننا کہ آپ کو کیا معلوم ہے، اور اس لیے کب کھیلنا ہے، دونوں برابر اہم ہیں۔

بس اس طرح کہہ سکتے ہیں کہ میں درج ذیل اصول پر یقین رکھتا ہوں: کیونکہ عام طور پر مرکزی بیٹنگ کو مناسب ثابت کرنے کے لیے کافی معلومات حاصل کرنا مشکل ہوتا ہے، اس لیے بہترین طریقہ یہ ہے کہ آپ اپنے سب سے زیادہ پختہ، اور ایک دوسرے سے غیر متعلقہ بیٹس کا ایک ڈائورسیفائیڈ پورٹ فولیو رکھیں، اور اس پورٹ فولیو کو اپنے مطلوبہ خطرے کے سطح تک ڈیزائن کر لیں۔ یہی میرا "انویسٹمنٹ گریل" ہے۔

اس لمحے، موجودہ ماحول کو مد نظر رکھتے ہوئے، میں نہیں سمجھتا کہ کوئی بھی اس ٹیکنالوجی سے چلنے والے مارکیٹ میں اگلے کیا ہونے والا ہے، اس بارے میں کافی واضح طور پر جانتا ہے کہ وہ ایک بڑا اور مرکوز شدہ اندازہ لگا سکے۔ میری رائے میں، اس «نہ جاننا» کے مقابلے کا بہترین طریقہ مرکوز ہونے سے بچنا اور تقسیم کرنا ہے۔ میں جانتا ہوں کہ یہ وہ نظریہ ہے جس کا مقابلہ آپ کتابوں میں پڑھ سکتے ہیں۔ کتابیں بنیادی طور پر کہتی ہیں کہ مارکیٹ موثر ہوتی ہے، اس لیے آپ کو «مارکیٹ پر بھروسہ کرنا» چاہیے۔

خلاصہ یہ ہے کہ موجودہ بازار غیر معمولی طور پر مرکوز ہے اور ایک انقلابی نئی ٹیکنالوجی کے اردگرد گردش کر رہا ہے۔ اس حقیقت کو ہمیں یاد دلانا چاہیے کہ نئی ٹیکنالوجی کے بارے میں اپنی خوشی کو اس نئی ٹیکنالوجی کے اسٹاک کی اپیل سے مت گلا دیں؛ اور نہ ہی احتیاط کو نظرانداز کر کے ایک اعلیٰ خطرہ، اعلیٰ متعلقہ مرکوز سرمایہ کاری کا مجموعہ رکھیں۔ خاص طور پر، جب ہم اتنے کم خطرے کے ساتھ بھی اتنے ہی دلچسپ منافع حاصل کرنے کے لیے ذکاوت سے منظم سرمایہ کاری کر سکتے ہیں، تو اس طرح کرنے کا کوئی مطلب نہیں۔

مرفق: میں اپنی مخصوص پوزیشن یا تاکتیکی رائے آپ کے ساتھ شیئر نہیں کروں گا، کیونکہ میں آپ کا سرمایہ کاری مشیر بننا نہیں چاhta۔ لیکن میں جلد ہی ان رائوں کے پیچھے کچھ اہم نظریات، جن میں میرے فوم اندیکیٹرز کے ریڈنگز اور ان کے پیچھے کا منطق شamil ہوں گا، آپ کے ساتھ شیئر کروں گا۔