رے ڈیلیو AI کے ذریعے مارکیٹ کی مرکزیت کے دوران تفرقہ کی تجویز کرتے ہیں

سرمایہ کاری کے اصول: موجودہ حالات میں آپ کو کیا کرنا چاہیے؟

ماخذ: رے ڈیلیو، بریج ویٹر ایسوسی ایٹس کے بانی

پیگی، بلاک بیٹس

سیکیشن نوٹ: جبکہ AI کے بڑے کھلاڑی مسلسل امریکی اسٹاک انڈیکس کو بلند کر رہے ہیں اور مارکیٹ کی مرکزیت بڑھ رہی ہے، رے ڈیلیو اس نئی نوٹ میں ایک کلاسیکل سوال پر دوبارہ توجہ مرکوز کرتے ہیں: جب ایک انقلابی ٹیکنالوجی دنیا کو تبدیل کر رہی ہو، تو سرمایہ کاروں کو اپنے اثاثوں کو کیسے ترتیب دینا چاہئے؟

ڈیلیو کی اہم یاددہانی یہ ہے کہ تکنیکی ترقی خود بخود متعلقہ اسٹاکس کو اتنی ہی جذبہ انگیز بناتی ہے۔ تاریخی طور پر، بڑے تکنیکی دوروں میں عام طور پر خوشی، بھیڑ، لہروں اور صفائی کا تجربہ ہوتا ہے، اور چاہے مائیکروسافٹ، ایپل جیسی لمبے عرصے تک کامیاب کمپنیاں ہوں، انہوں نے بھی اس دوران طویل ریٹریٹس کا تجربہ کیا ہے۔ آج کے AI صنعت میں بھی زیادہ سے زیادہ سرمایہ کاری، تجارتی مقابلہ، علاقائی سیاسی تناؤ، ٹیکس پالیسیاں، AI کے خلاف جذبات اور نئی نسل کی تکنیکوں کے ذریعے بگاڑ کے متعدد عدم یقین موجود ہیں۔

مضمون کا سب سے اہم نقطہ یہ نہیں کہ AI دنیا کو تبدیل کرے گا یا نہیں، بلکہ یہ ہے کہ سرمایہ کار کس طرح "بہت زیادہ مرکوز" مارکیٹ کے ڈھانچے کے ساتھ ہاتھ بٹائیں۔ دالیو کا خیال ہے کہ جب کچھ ٹیکنالوجی کمپنیاں انڈیکس کا بڑا حصہ قبضہ کرنے لگیں، تو سرمایہ کاروں کو اپنے آپ کو غیر جانبدارانہ طور پر اعلیٰ متعلقہ، اعلیٰ خطرے والے مرکوز معرض خطرہ میں پائے جانے کی چیدھی کرنا چاہئے۔ کچھ لیڈر کمپنیوں کا تعاقب جاری رکھنے کے بجائے، اصل میں زیادہ مستحکم طریقہ یہ ہے کہ اچھے، کم متعلقہ اثاثوں سے ایک متنوع پورٹ فولیو بنائیں اور اپنی خطرہ برداشت کرنے کی صلاحیت کے مطابق اس کی لہر داری کو ترتیب دیں۔

اس کے خیال میں، اپنے علم کی حدود جاننا، اپنے علم کا جائزہ لینے کے برابر اہم ہے۔ موجودہ AI ڈرائیور، ا过高估值، اور خطرات کے مرکزیت والے مارکیٹ ماحول کے سامنے، سرمایہ کاروں کو نئی ٹیکنالوجی کی خوشی کو براہ راست کچھ AI شیئرز پر مرکوز سرمایہ کاری میں تبدیل نہیں کرنا چاہئے۔ ڈائیلو کے نزدیک، اس ٹیکنالوجی سائکل سے گزرنا کا “سرمایہ کاری کا سنہری گھڑی” تفریق ہے۔

نیچے متن ہے:

یہ نوٹ یہ بحث کرتا ہے کہ موجودہ ماحول میں اس کھیل میں کیسے سرمایہ کاری کی جائے۔

تصور کریں کہ آپ برج، پوکر، ڈائیس یا شطرنج جیسے کھیل کھل رہے ہیں، اور آپ کی باری ہے، جبکہ آپ کے پاس ایک کمپیوٹر ہے جو آپ کے ساتھ صورتحال کا جائزہ لے سکتا ہے اور اگلے اقدام کی تجویز دے سکتا ہے۔ میرے لیے، سرمایہ کاری کا کھیل اسی طرح ہے۔ چاہے آپ کے پاس ایک کمپیوٹر ہو یا نہ ہو، میں سمجھتا ہوں کہ آپ کو یہ کرنا چاہیے:

موجودہ بورڈ کی صورت حالت کے مطابق، اپنے اگلے اقدام کے بارے میں سوچیں۔ یعنی، بازار کی موجودہ خصوصیات اور بازار پر اثر انداز ہونے والی مختلف طاقتوں کے مطابق، کیا اقدام کرنا چاہیے۔

میں نے اس گیم میں لمبے عرصے تک سرمایہ کاری کی ہے۔ اس مرحلے تک، میرا مقصد یہ ہے کہ میں اپنے طریقے سے اس گیم کو کیسے کھیلوں، اس کی تفصیل شیئر کروں؛ اور مزید آگے، میں ایک پلیٹ فارم بنانا چاہتا ہوں جہاں مختلف لوگ اپنے مطلوبہ طریقے سے سرمایہ کاری کے گیم کو دریافت کر سکیں، اپنے گذشتہ فیصلوں کا جائزہ لے سکیں، اور اسے حقیقی طور پر بہتر بن سکیں۔ میرا اعتقاد ہے کہ جو کارڈ آپ کے ہاتھ میں ہیں، ان کا صحیح اور غلط طریقہ سے استعمال کیا جا سکتا ہے۔ اس لیے، جب آپ XYZ جیسی صورتحال کا سامنا کریں، تو خود سے پوچھیں: "اس صورتحال میں، میں کیسے بیٹ لگاؤں؟" اور اچھا جواب دے سکیں۔

اب، میں آپ کو اپنی نظر میں موجود موجودہ مارکیٹ کی خصوصیات، اور میرے خیال میں کیا کرنا چاہیے، اور میں اصل میں کیا کر رہا ہوں، اس کے بارے میں شیئر کرنا چاہتا ہوں۔

اہم ترین ماحولیاتی عوامل کون سے ہیں؟ ان عوامل کے تحت، ایک شخص کو کیسے بیٹ لگانا چاہیے؟

میرے خیال میں، اور شاید زیادہ تر لوگوں کے خیال میں، ہم جس مارکیٹ ماحول میں موجود ہیں، وہ ایسا ہے کہ ایک ایسے صنعت میں جو بڑی نئی ٹیکنالوجیوں، خاص طور پر AI، سے چل رہی ہے، صرف کچھ ہی کمپنیاں مارکیٹ کے رجحانات کو ڈھال رہی ہیں۔ یہ کمپنیاں مارکیٹ کے کل مارکیٹ کی قیمت میں بہت بڑا حصہ رکھتی ہیں اور مارکیٹ اور معیشت پر بڑا اثر ڈال رہی ہیں۔ اس قسم کے تمام دوروں میں ایک مشترکہ خصوصیت ہوتی ہے: زبردست تشویش، عدم یقین اور اتار چڑھاؤ، جو نئی ٹیکنالوجی کے صنعت پر مرکوز ہوتے ہیں اور اس صنعت کے ذریعے عالمی اسٹاک مارکیٹ تک پھیلتے ہیں۔ اس لیے، اس صنعت کے اتار چڑھاؤ اور عدم یقین بہت اہم ہیں۔

اس کے علاوہ، دیگر بڑے محرکات سے متعلق کچھ عدم یقینیات بھی ہیں۔ میں ان محرکات کو "پانچ طاقتیں" کہتا ہوں: 1) قرض اور مالیات کیا ہو رہی ہے؛ 2) سیاسی اور سماجی معاملات کیا ہو رہے ہیں جو ٹیکس اور سیاسی طور پر متاثر ہونے والے مارکیٹ فیکٹرز پر اہم اثر ڈال سکتے ہیں؛ 3) جنگ جیسے علاقائی سیاسی عوامل مارکیٹ پر کیا اثر ڈال رہے ہیں؛ 4) قدرتی طاقتیں کیا ہو رہی ہیں؛ اور 5) نئی ٹیکنالوجیاں کیا ہو رہی ہیں۔ میں ان حالات کو اپنے سرمایہ کاری سسٹم میں داخل کرتا ہوں تاکہ وہ سوچ سکے کہ ان حالات میں کس طرح سرمایہ کاری کرنا چاہئے، جبکہ میں خود بھی مستقل طور پر سوچتا ہوں کہ میں کس پر بھروسہ کروں۔

اس ماحول میں شرط بندی کے بارے میں سوچتے وقت سب سے اہم سوال یہ ہے کہ آپ بالآخر کون سا انتخاب کرنا چاہتے ہیں؟ a) سپیکس 500 جیسے وسیع بنیاد والے اسٹاک انڈیکس کے مقابلے میں نئی ٹیکنالوجی پر زیادہ شرط لگانا، یعنی اس نئے صنعت کو زیادہ وزن دینا، یا آپ کے خیال میں اس صنعت کی بہترین کچھ کمپنیوں کو زیادہ وزن دینا؛ b) اپنی ایکسپوشر کو انڈیکس وزن کے قریب رکھنا؛ یا c) اس مرکوزیت سے دور جانے کے لیے؟

تقریباً ہر کوئی بہترین سرمایہ کاری خریدنا چاہتا ہے اور اس کے لیے کوشش کرتا ہے، اور اب ایک ایسی نئی ٹیکنالوجی ظاہر ہوئی ہے جو تقریباً ہر چیز کو بدل رہی ہے۔ لیکن تاریخ بتاتی ہے کہ اس دور میں، زیادہ تر لوگ اس لیے ناکام ہو جاتے ہیں کہ وہ اپنے زیادہ تر سرمایہ کو کچھ اگلے ٹیکنالوجی کمپنیوں کے شیئرز پر لگا دیتے ہیں۔ اس کے پیچھے منطقی وجوہات ہیں، اور گزشتہ ہمیشہ اسی طرح گزرا ہے۔ حالانکہ اس بار AI ٹیکنالوجی حقیقت میں منفرد ہے، لیکن تاریخ میں بھی کئی ایسی ہی "منفرد" نئی ٹیکنالوجیاں آئی ہیں جو تشبیہ اور حوالہ کے لیے استعمال کی جا سکتی ہیں۔ لوگوں کو ان معاملات کا مطالعہ کرنا چاہیے؛ اگر وہ انہیں نظرانداز کرتے ہیں، تو انہیں اچھی طرح سے وضاحت کرنی چاہیے کہ اس بار کیوں الگ ہے۔

خاطرہ خیز خطرہ ہے

过去所有重大新技术的案例，都会因为同样的逻辑原因，以相似方式展开۔ اعلیٰ خطرہ اور بہت بڑی عدم یقینیت، ان نئی تکنالوجی کی کمپنیوں کی داخلی خصوصیت ہیں۔ تاریخی طور پر اسی ماحول میں ان کمپنیوں کے کارناموں کو دیکھتے ہوئے، ہم پایا جاتا ہے کہ حتیٰ کہ وہ بہترین انقلابی نئی تکنالوجی کی کمپنیاں جیسے مائیکروسافٹ اور ایپل، جو لمبے عرصے تک کامیاب رہیں، ان کے ترقی کے دوران بھی اسی مرحلے میں شدید نقصانات کا شکار ہوئیں۔ اور ان نئی تکنالوجی کی کمپنیوں کے شروعاتی مراحل میں، جبکہ بعد میں نہیں، لوگوں کے لیے یہ فیصلہ کرنا مشکل ہوتا تھا کہ کون سی کمپنیاں کامیاب ہوں گی اور کون سی ناکام ہو جائیں گی، جیسے آئی بی ايم۔ اگر آپ ان تمام واقعات کا جائزہ لیں، تو آپ دیکھیں گے: بڑی نئی تکنالوجی کی کمپنیوں کا مستقبل ذاتی طور پر اعلیٰ عدم یقینیت سے بھرا ہوا ہے۔

مثال کے طور پر، وہ یا تو زیادہ سرمایہ کاری کرتے ہیں یا کم۔ وجہ یہ ہے کہ اگر وہ مقابلہ جیتنے کے لیے کافی سرمایہ نہیں لگاتے، تو وہ ضرور ہار جائیں گے؛ لیکن وہ مستقبل میں کیا ہونے والا ہے، اس کا درست اندازہ لگانا ناممکن ہے کہ کیا وہ زیادہ سرمایہ کاری کر رہے ہیں۔ چاہے زیادہ سرمایہ کاری ہو یا کم، دونوں کی قیمت بہت زیادہ ہوتی ہے۔

علاوہ ازیں، وہ تمام تبدیلیوں، جیسے مالیاتی سختی، جنگ، یا ٹیکس میں بڑے تبدیلی جیسے بیرونی عوامل کو بھی درست طور پر پیش نہیں کر سکتے، جو ان پر اثر انداز ہوتے ہیں۔ اس لیے، وہ سب شدید اوپر اور نیچے کے دوروں سے گزرتے ہیں: پہلے سرمایہ کاروں کو خوش کرتے ہیں، پھر انہیں ڈرا کر کمزور سرمایہ کاروں کو باہر نکال دیتے ہیں، جس سے مارکیٹ میں ناگہانی لہریں پیدا ہوتی ہیں۔ مزید برآں، جس طرح ان نئی تکنولوجیوں اور نئی ٹیک کمپنیوں نے پچھلے دور کو بدل دیا، اسی طرح ان میں سے زیادہ تر بھی مستقبل میں ایسی نئی تکنولوجیوں اور نئی ٹیک کمپنیوں کے ذریعے ہم جو بھی تصور نہیں کر سکتے، اس طرح بدل جائیں گی۔ اس لیے، ہمیں یہ بھی سوچنا چاہیے کہ کya یہی خطرات موجودہ نئی تکنولوجیوں اور ٹیک کمپنیوں پر بھی لازم آ سکتے ہیں؟ کوانٹم کمپوٹنگ کا اثر، اس معلوم خطرات میں سے ایک ہے۔ تو، وہ خطرات جن کا ہم تصور بھی نہیں کر سکتے؟

مقابلہ کرنے والوں کا خطرہ کیا ہے؟ مثال کے طور پر، چین AI ٹیکنالوجی کا انتاج اور تقسیم کر رہا ہے، اور چینی پالیسی سازوں کے پاس معاشیات اور AI کے بارے میں بالکل مختلف نظریات ہیں۔ ہم ایک نئی ٹیکنالوجی کے جنگ کے دور میں ہیں، اور ملکوں کے رہنماؤں کو یقین ہے کہ انہیں اس جنگ کو جیتنا ہوگا۔ ان کی AI اور اس کے معاشیات اور عوام کی خوشحالی پر اثرات کی سمجھ، انہیں اس ٹیکنالوجی کو مفت یا کم قیمت پر فراہم کرنے پر مجبور کرے گی، کیونکہ اس میں بڑی پیداواری فائدے اور زندگی کے معیار میں کلی طور پر اضافہ ہے۔ ان کے لیے، منافع سے زیادہ اہم بات یہ ہے کہ ان نئی ٹیکنالوجیز کو بہت سے لوگ استعمال کریں۔ مجھے لگتا ہے کہ وہ گاڑیوں، سورج کے پینلز، بیٹریوں اور بہت سے دوسرے مصنوعات کی طرح بین الاقوامی بازار میں مقابلہ کریں گے۔

یہ ماحول اس وقت کے بہت سارے تاریخی واقعات جیسا ہے جن سے ہمیں سبق ملے ہیں۔ میں یہ سوچنے پر مجبور ہو جاتا ہوں کہ ڈچ سلطنت کے آخری ادوار اور برطانوی سلطنت کے آغاز کے دوران، برطانیہ نے جہاز سازی اور دیگر اہم صنائع میں ڈچ کو کیسے شکست دی۔ اس کے علاوہ، تائیوان کے اردگرد ایک جغرافیائی سیاسی تنازع بھی موجود ہے، جو کم از کم اس امکان پر غور کرنے پر مجبور کرتا ہے کہ چین، جغرافیائی سیاسی جنگ کے ذریعے، چپس کو تائیوان سے باہر نکلنے سے روک سکتا ہے۔ AI اسٹاکس کو دیگر خطرات بھی درپیش ہیں، جیسے کہ دولت کے ٹیکس اور دیگر ٹیکسز میں اضافہ، جو ان اسٹاکس پر زبردست رقم لگائے ہوئے لوگوں کو فروخت کرنے پر مجبور کر سکتا ہے؛ یا AI کے خلاف جذبات میں اضافہ، جو کمپنیوں کو ٹیکنالوجی کو آگے بڑھانے کے لیے جگہ دینے سے روک سکتا ہے۔

میں آپ کو مزید بہت سے فکر کے اسباب بھی فہرست کر سکتا ہوں، اور اسی طول کی ایک فہرست بھی دے سکتا ہوں جس میں AI کے ذریعے پیدا ہونے والے اور میں پرکھنا چاہوں گا بڑے مواقع شامل ہوں۔ میں یہ نہیں کہ رہا کہ یہ خطرات ضرور ایسے ہی ترقی کریں گے، نہ ہی یہ کہ کوئی AI کمپنیوں پر پوزیشن نہ لے۔ میں صرف اس بات کو واضح کرنا چاہتا ہوں کہ بازار میں بہت زیادہ مرکوز خطرات موجود ہیں، جو بے نقاب حقیقت ہیں؛ اور لوگوں کو اس ماحول میں کیسے پیش آنا چاہیے، اس کا علم ہونا چاہیے۔ میں نے تمام اس قسم کے معاملات کا مطالعہ کیا ہے اور ان کے منطقی وجوہات کو سمجھا ہے، جس کی بناء پر میں یقین رکھتا ہوں کہ خطرات بہت زیادہ ہیں، اور اس ماحول کا مقابلہ کرنے کا بہترین طریقہ یہ ہے:

ڈیورسیفیکیشن کو بہتر بنائیں

آپ جانتے ہوں گے کہ میرا نعرہ "تفصیلی طور پر تقسیم کرنا" ہے۔ میرا "سرمایہ کاری کا مقدس گالیل" یہ ہے: 15 اچھے، ایک دوسرے سے غیر متعلق، اور جوکھم کے لحاظ سے متوازن سرمایہ کاریوں کو برقرار رکھنے کی کوشش کریں۔ دوسرے الفاظ میں:

اچھی قسم کے ہدف بندیوں سے بنا ہوا، اچھی طرح سے تفریق کیا گیا پورٹ فولیو، ایک منفرد اور مرکوز ہدف بندی کو شکست دے گا۔ اس کا خطرہ اور منافع کا نسبت زیادہ بہتر ہوتا ہے، اور اسے ہندسی طریقے سے اسی خطرے کے سطح پر بہتر منافع حاصل کرنے کے لیے ڈیزائن کیا جا سکتا ہے۔ جتنا زیادہ خطرہ کسی ایک شعبے میں مرکوز ہو، اتنا ہی زیادہ آپ کو تفریق کرنا چاہیے؛ خاص طور پر جب مارکیٹ انقلابی نئی ٹیکنالوجی سے چل رہی ہو، کیونکہ اس ٹیکنالوجی کے خود میں بہت بڑی عدم یقینیت ہوتی ہے۔

یہ ایک رائے نہیں، بلکہ ایک ریاضیاتی یقینیت ہے۔ مثال کے طور پر، اگر میں 0.3 کے خطرہ-منافع نسبت والے ایک سرمایہ کاری کا موازنہ کروں، جس کا منافع 6% اور معیاری انحراف 18% ہو، جو عام طور پر لوگ اسٹاکس کے لیے فرض کرتے ہیں؛ تو اگر میں 5، 10 یا 15 ایسے باہمی طور پر غیر متعلقہ سرمایہ کاریاں رکھوں، تو میں وہی 6% منافع حاصل کر سکتا ہوں، لیکن معیاری انحراف کے حوالے سے خطرہ 8%، 6% اور 5% تک کم ہو جائے گا۔ اس طرح، اگر میں 15 بہترین اور غیر متعلقہ سرمایہ کاریاں رکھوں، تو میرا خطرہ-منافع نسبت 0.3 سے بڑھ کر 1.29 ہو جائے گا، یعنی 4.3 گنا بڑھ جائے گا۔ اگر آپ چاہیں تو اس پر لیوریج بھی لگا سکتے ہیں تاکہ ایک جیسے خطرے کے تحت بہت زیادہ منافع حاصل کر سکیں۔ یہ حقیقت ہے۔

میں اس کے لیے بہت زیادہ اعتماد رکھتا ہوں۔ اس کی وجہ میری پیچھے کی جانچ، میری 50 سال سے زائد سرمایہ کاری کی زندگی میں حقیقی طور پر حاصل کردہ منافع، اور اس میں احتمال کے مطابق منطق ہے: اچھی طرح سے منقسم شدہ شرط بندی، اور اسے اس طرح تنظیم کرنا کہ آپ جو اڑان چاہتے ہیں، وہ لمبے عرصے تک زیادہ تر سرمایہ کاروں کی طرف سے رکھے جانے والے مرکوز شرط بندیوں کے مقابلے میں بہت بہتر منافع دے گی۔ مزید تفصیل سے، اچھی منقسم شدہ شرط بندی کے ذریعے، آپ کسی بھی مرکوز شرط بندی سے بہتر خطرہ-منافع نسبت حاصل کر سکتے ہیں؛ اور اسے اپنے مطلوبہ خطرے کے سطح تک تنظیم کرکے، آپ اپنے مقصد کے خطرے کے سطح پر دوسرے تمام طریقوں کے مقابلے میں زیادہ منافع حاصل کر سکتے ہیں۔

چونکہ میں اس طریقہ کار کو دوسرے لوگوں تک پہنچا رہا ہوں، اس لیے یہ اب میرا "کم سے کم راز" والا سرمایہ کاری کامیابی کا طریقہ بن چکا ہے۔ تاہم، میں بہت کم لوگوں سے ملتا ہوں جو سرمایہ کاری کی اس طرح سوچتے ہیں۔ یعنی، میں بہت کم لوگوں سے ملتا ہوں جو حقیقت میں اپنے پورٹ فولیو کے تعمیر کے نقطہ نظر سے سوچتے ہیں، یعنی ایک اچھی طرح سے ڈھالا گیا، متنوع نمونہ کا تجزیہ کرتے ہیں جو کسی بڑے نئے تبدیلی والے صنعت کے کمپنیوں کے ساتھ مرکوز رکھنے کے مقابلے میں کس طرح مختلف کام کرے گا۔ زیادہ تر لوگ صرف یہ سوچتے ہیں کہ ان اسٹاکس اور اس صنعت کا کیسا پرفارم ہوگا، اور ان پر کس طرح بیٹ لگائی جائے۔ وہ لوگ جو سرمایہ کاری پورٹ فولیو کے تعمیر پر غور کرتے ہیں، اور وہ جو نہیں کرتے، ان دونوں کے درمیان حاصل ہونے والے پرفارمنس کے نتائج میں بڑا فرق ہوتا ہے۔ اس لیے، میں اپنے خیالات کو دوسرے وقت زیادہ مکمل طور پر بیان کروں گا کہ میں اس کام کو کس طرح بہترین طریقے سے کروں۔

ان تمام وجوہات کے باوجود، موجودہ ماحول میں اپنے ہاتھ میں موجود کارڈز کو کیسے بہترین طریقے سے کھیلا جائے، اس پر غور کرنا ایک شخص کو یہ سوال پوچھنے پر مجبور کرے گا: میں کتنی تناسب میں مرکوز نمایاں کرنا چاہوں گا؟ اور پھر تفرقہ کرنا۔

منافع کم لگ رہے ہیں

خطر زیادہ ہونا بے نقاب حقیقت ہے۔ اب میں ایک ممکنہ طور پر غلط خیال پیش کرنا چاہتا ہوں: مستقبل کی توقع شدہ منافع کم ہے۔ میرا مستقبل کی توقع شدہ منافع کا جائزہ، قیمت گذاری سے متعلق تجزیات اور میرے ببل انڈیکیٹرز کے پڑھاؤ سے ماخوذ ہے: اگلے 5 سے 10 سالوں کے دوران اسٹاک کا حقیقی منافع تقریباً -5% سے -10% کے درمیان لگ رہا ہے، حالانکہ ان اعداد و شمار میں کافی عدم یقین موجود ہے۔ میرے خیال میں، یہ اسٹاک لمبی مدتی اثاثے ہیں، جن کا خطرہ زیادہ ہے کیونکہ لوگوں کے لیے دور مستقبل کو قابل اعتماد طریقے سے دیکھنا مشکل ہے؛ اور ان کی قیمتیں مہنگی لگ رہی ہیں اور ان کے مالکان کا بنیادی گروپ مستحکم نہیں ہے۔

ہالی میٹنگ میں، میری تحقیقی ٹیم کا ایک رکن مجھ سے پوچھا: آپ کیوں سمجھتے ہیں کہ آج کے طریقے سے بازار کا ترتیب دینا غلط ہے؟ آپ کیسے جانتے ہیں کہ آج کے بazar میں تفرقہ نہ ہونا منطقی وجوہات کی بنا پر نہیں ہے؟ مثلاً، کچھ سرمایہ کار سمجھتے ہیں کہ AI شیئرز کا متوقع ریٹرن بہت زیادہ ہوگا؛ یا، جب کسی صنعت کا کل مارکیٹ کی قیمت میں اتنی بڑی حصہ ہو، تو اس انڈیکس کا مرکزیت ہونا قدرتی طور پر ہوتا ہے؛ یا، جب کسی صنعت کو بہت زیادہ جوش و خروش سے سرپرستی کی جائے، تو بہت سے سرمایہ کار ان شیئرز خرید لیتے ہیں، اور مستقبل کے منافع کے بارے میں، یا ان منافع کو قیمت میں کس طرح شامل کیا جانا چاہئے، اس کا ذکر نہیں کرتے۔

میرا جواب

قیمت میں اضافے کے کئی وجوہات ہوتے ہیں، اور یہ وجوہات سبھی اچھے نہیں ہوتے۔ کچھ سرمایہ کار قیمت پر غور کرتے ہیں اور اسے بلند کرتے ہیں کیونکہ وہ سمجھتے ہیں کہ بنیادی اقدار کے مقابلے میں قیمت اب بھی دلچسپ ہے؛ کچھ سرمایہ کار ان شیئرز کو لمبے عرصے تک رکھتے ہیں کیونکہ وہ سمجھتے ہیں کہ یہ ایک عظیم نئی تکنولوجی ہے، اور ان کا خیال ہے کہ ان شیئرز کی قیمت میں اضافہ ان کے اچھے شیئرز ہونے کی تصدیق ہے؛ اور کچھ سرمایہ کار انڈیکس کے اثرات کے تحت ہوتے ہیں، جس سے ان کا ان شیئرز پر بے نقاب طور پر بڑا وزن ہوتا ہے۔ میرے خیال میں، آپ ان مسائل پر غور کر سکتے ہیں تاکہ فیصلہ کر سکیں کہ آپ کیا کرنا چاہتے ہیں؛ یا آپ یہ سمجھ سکتے ہیں کہ آپ کو ان مسائل پر غور کرنے کی ضرورت نہیں، کیونکہ آپ کے پاس اتنا معلومات نہیں جس پر آپ بھروسہ کر سکیں۔ آپ بس یہ کہہ سکتے ہیں: "میرے پاس اتنا علم نہیں جس سے میں بات پر بھروسہ کر سکوں۔" اور پھر بھروسہ نہ کرنا۔

پریشانی کا سبب یہ ہے کہ لوگ سمجھتے ہیں کہ انہیں ایک رائے بنانی چاہیے اور ان کی رائے قیمتی ہے؛ لیکن زیادہ احتمال ہے کہ وہ ایسی قابلِ اعتماد، اور اپنے پر کھیل کے لیے مناسب رائے نہیں بنا سکتے۔

حاشیہ: واضح کر دوں کہ میں شرط لگانے سے گریز کرنے کی تجویز نہیں کر رہا۔ اس کے علاوہ، آپ شرط لگانے سے گریز نہیں کر سکتے، کیونکہ آپ کو اپنا پیسہ کسی بھی سرمایہ کاری یا نقد میں ڈالنا ہوگا۔ زیادہ تر لوگ سمجھتے ہیں کہ نقد انتہائی کم خطرے والا سرمایہ کاری ہے، لیکن لمبے عرصے میں، یہ تقریباً یقینی طور پر سب سے بدترین سرمایہ کاری ہوگی۔ میری تجویز یہ ہے کہ جب تک آپ کے پاس یہ جاننے کا تاکتی نقطہ نظر نہ ہو کہ کون سا مارکیٹ اچھا ہے اور کون سا برا، آپ اپنی شرط کو اچھی طرح سے متنوع کرنے کا طریقہ جان لیں۔ اس کا طریقہ یہ ہے کہ آپ ایک متوازن استراتجک اثاثہ ترتیب رکھیں، اور جب تک آپ کو اپنے تاکتی نقطہ نظر پر کافی اعتماد نہ ہو، اسے برقرار رکھیں۔ لیکن یہ ایک اور وقت کا موضوع ہے۔

اس لیے، میں یہی سمجھتا ہوں: جاننا کہ آپ کو کیا نہیں معلوم، تاکہ آپ فیصلہ کر سکیں کہ کب نہیں کھیلنا ہے، اور جاننا کہ آپ کو کیا معلوم ہے، تاکہ آپ فیصلہ کر سکیں کہ کب کھیلنا ہے، دونوں برابر اہم ہیں۔

سادہ الفاظ میں، میں درج ذیل اصول پر یقین رکھتا ہوں: کیونکہ عام طور پر مرکزی بیٹنگ کو مناسب ثابت کرنے کے لیے کافی معلومات حاصل کرنا مشکل ہوتا ہے، اس لیے بہترین طریقہ یہ ہے کہ آپ اپنے سب سے زیادہ پختہ، اور ایک دوسرے سے غیر متعلقہ بیٹس کا ایک منظم پورٹ فولیو رکھیں، اور اس پورٹ فولیو کو اپنے مطلوبہ خطرے کے سطح تک ڈیزائن کر لیں۔ یہی میرا "سرمایہ کاری کا سنگ میل" ہے۔

اس لمحے، موجودہ ماحول کو مد نظر رکھتے ہوئے، میں نہیں سمجھتا کہ کوئی بھی اس بات کو کافی واضح طور پر جانتا ہے کہ ٹیکنالوجی سے چلنے والے اس بازار میں اگلا کیا ہوگا، جس کی بنیاد پر وہ ایک بڑا اور مرکوز شدہ جوا لگا سکے۔ میری رائے میں، اس «ناپتہ» کے مقابلے کا بہترین طریقہ مرکوز ہونے سے بچنا اور تقسیم کرنا ہے۔ میں جانتا ہوں کہ یہ وہ نظریہ ہے جس کے بارے میں آپ نے کتابوں میں پڑھا ہوگا، لیکن اس کے برعکس ہے۔ کتابیں بنیادی طور پر کہتی ہیں کہ بازار موثر ہوتے ہیں، اس لیے آپ کو «بازار پر بھروسہ کرنا» چاہیے۔

خلاصہ یہ ہے کہ موجودہ بازار غیر معمولی طور پر مرکوز ہے اور ایک انقلابی نئی ٹیکنالوجی کے گرد گردش کر رہا ہے۔ اس حقیقت کو ہمیں یاد دلانا چاہیے کہ نئی ٹیکنالوجی کے بارے میں اپنی خوشی کو اس نئی ٹیکنالوجی کے اسٹاک کی اپیل سے مت mix کریں؛ اور نہ ہی احتیاط کو نظرانداز کرتے ہوئے ایک اعلیٰ خطرہ، اعلیٰ متعلقہ مرکوز سرمایہ کاری کا انتخاب کریں۔ خاص طور پر، جب ہم اتنی ہی دلچسپ منافع حاصل کرنے کے لیے کم خطرے والے ذہین طریقے سے تفرقہ کر سکتے ہیں، تو اس قسم کا فعل مزید نا مناسب ہے۔

ساتھ میں: میں اپنی مخصوص پوزیشن یا تاکتیکی رائے آپ کے ساتھ شیئر نہیں کروں گا، کیونکہ میں آپ کا سرمایہ کاری مشیر بننا نہیں چاہتا۔ لیکن میں جلد ہی ان رائوں کے پیچھے کچھ اہم نظریات، جیسے میرے فوم انڈیکیٹرز کے ریڈنگز اور ان کے پیچھے کا منطق، آپ کے ساتھ شیئر کروں گا۔

اصل لنک