رے ڈیلیو 2025 کا سالانہ جائزہ: کرنسی، امریکی سٹاکس اور عالمی دولت کی تقسیم

عنوان: 2025

مصنف: رے ڈیلیو، برج واٹر ایسوسی ایٹس کے بانی

مترجم: بِٹ پُش نیوز

ایک منظم عالمی میکرو سرمایہ کار کے طور پر، 2025 کو الوداع کہتے ہوئے، میں فطری طور پر ان واقعات کے اندرونی میکانزم پر غور کرتا ہوں جو پیش آئے، خاص طور پر مارکیٹ کے مظاہر کے لحاظ سے۔ یہی اس عکاسی کا بنیادی موضوع ہے۔

اگرچہ حقائق اور منافع کے اعداد و شمار ناقابل تردید ہیں، میرا نقطہ نظر زیادہ تر لوگوں سے مختلف ہے۔

اکثر لوگ 2025 میں امریکی اسٹاک، خاص طور پر امریکی AI اسٹاک، کو بہترین سرمایہ کاری سمجھتے ہیں اور پورے سال کی مرکزی کہانی کے طور پر دیکھتے ہیں، لیکن ناقابل تردید حقیقت یہ ہے کہ سب سے زیادہ منافع (اور حقیقی سرخیوں کی کہانیاں) ان سے آئی ہیں:

(1) کرنسی کی قدر میں تبدیلی (سب سے اہم امریکی ڈالر، دیگر قانونی کرنسیاں اور سونا)۔

(2) امریکی اسٹاک کی کارکردگی غیر امریکی اسٹاک مارکیٹوں اور سونے کے مقابلے میں نمایاں طور پر کم رہی (سونا بہترین کارکردگی دکھانے والی بڑی مارکیٹ تھی)۔

یہ بنیادی طور پر مالی اور مانیٹری محرکات، پیداواری صلاحیت میں اضافہ، اور امریکی بازاروں سے بڑے پیمانے پر سرمایہ کاری کے منتقل ہونے کی وجہ سے ہوا۔

ان عکاسیوں میں، میں ایک قدم پیچھے ہٹ کر یہ دیکھنا چاہتا ہوں کہ پچھلے سال اس کرنسی/قرض/مارکیٹ/معاشی متحرکات نے کیسے کام کیا، اور اس کے ساتھ ساتھ دیگر چار بڑے عوامل - سیاست، جغرافیائی سیاست، قدرتی رویے، اور ٹیکنالوجی - نے "بڑے سائیکل" کے ارتقاء کے پس منظر میں عالمی میکرو منظرنامے کو کیسے متاثر کیا۔

1. کرنسی کی قدر میں تبدیلی

کرنسی کی قدر کے بارے میں: ڈالر جاپانی ین کے مقابلے میں 0.3% نیچے، چینی یوآن کے مقابلے میں 4% نیچے، یورو کے مقابلے میں 12% نیچے، سوئس فرانک کے مقابلے میں 13% نیچے، اور سونے کے مقابلے میں 39% شدید کمی کا شکار ہوا (سونا دوسرا بڑا ریزرو کرنسی اور واحد اہم غیر قرض پر مبنی کرنسی ہے)۔

اس لیے، تمام قانونی کرنسیاں اپنی قدر کھو رہی ہیں۔ سال کی سب سے بڑی کہانی اور مارکیٹ میں اتار چڑھاؤ ان کرنسیاں سے آیا جن کی قدر سب سے زیادہ کمزور تھی، جبکہ سب سے مضبوط/سخت کرنسی کی قدر سب سے زیادہ بڑھی۔ پچھلے سال کی سب سے بہترین بڑی سرمایہ کاری سونے میں طویل پوزیشن لینا تھی (ڈالر کے لحاظ سے منافع 65%)، جس نے S&P 500 انڈیکس کو (ڈالر کے لحاظ سے 18% ریٹرن) 47 فیصد پوائنٹس سے زیادہ شکست دی۔ یا دوسری صورت میں کہا جائے تو، سونے کی کرنسی کے لحاظ سے، S&P انڈیکس حقیقت میں 28% کم ہوا۔

چند ایسے اہم اصول یاد رکھنا جو موجودہ صورتحال سے متعلق ہیں:

جب کسی ملک کی کرنسی کی قدر کم ہوتی ہے تو اس سے کرنسی میں قیمت دی گئی چیزیں زیادہ قیمتی دکھائی دیتی ہیں۔دوسرے الفاظ میں، کمزور کرنسی کے تناظر میں سرمایہ کاری کے منافع کو دیکھنا انہیں اصل سے زیادہ مضبوط دکھا سکتا ہے۔ اس صورتحال میں، S&P انڈیکس نے ڈالر کے سرمایہ کاروں کو 18%، ین کے سرمایہ کاروں کو 17%، یوآن کے سرمایہ کاروں کو 13%، لیکن یورو کے سرمایہ کاروں کو صرف 4% اور سوئس فرانک کے سرمایہ کاروں کو صرف 3% دیا، جبکہ سونے کی کرنسی کے سرمایہ کاروں کے لیے منافع -28% رہا۔

کرنسی کی تبدیلی دولت کی منتقلی اور معیشت کے رجحان کے لیے بہت اہم ہے۔جب کرنسی کی قدر کم ہوتی ہے، تو یہ ایک شخص کی دولت اور خریداری کی طاقت کو کم کر دیتی ہے، اس کی اشیاء اور خدمات کو دوسروں کی کرنسی میں سستا بنادیتی ہے، اور دوسروں کی اشیاء اور خدمات کو اس کی کرنسی میں مہنگا بنادیتی ہے۔ اس طریقے سے، یہ افراط زر کی شرح اور تجارتی تعلقات کو متاثر کرتی ہے، حالانکہ یہ اثرات عموماً تاخیر سے ظاہر ہوتے ہیں۔

کرنسی کا ہیج کرنا بہت ضروری ہے۔اگر آپ نے کرنسی کا ہیج نہیں کیا یا کرنسی پر کوئی رائے نہیں دینا چاہتے ہیں، تو کیا کریں؟ آپ کو ہمیشہ اس کرنسی کے مرکب میں ہیج کرنا چاہیے جس میں آپ کا خطرہ سب سے کم ہو، اور جب آپ کو یقین ہو کہ آپ بہتر کارکردگی دکھا سکتے ہیں تو اس میں تاکتیکی ایڈجسٹمنٹ کریں۔ میں بعد میں وضاحت کروں گا کہ میں نے یہ کیسے کیا۔

قرض (یعنی قرض اثاثے) کے بارے میں: کیونکہ قرض کرنسی کی ترسیل کا وعدہ ہوتا ہے، جب کرنسی کی قدر کم ہو جاتی ہے، تو اس کی حقیقی قیمت کم ہو جاتی ہے چاہے نامیاتی قیمت بڑھ جائے۔ پچھلے سال، 10 سالہ امریکی ٹریژری بانڈز نے ڈالر کے لحاظ سے 9% ریٹرن دیا (تقریباً آدھا واپسی پیداوار سے اور آدھا قیمت سے)، ین کے لحاظ سے 9%، یوآن کے لحاظ سے 5%، لیکن یورو اور سوئس فرانک کے لحاظ سے -4%، اور سونے کے لحاظ سے -34% تھا - جبکہ نقدی سب سے خراب سرمایہ کاری رہی۔

آپ سمجھ سکتے ہیں کہ غیر ملکی سرمایہ کار ڈالر بانڈز اور نقدی کو پسند کیوں نہیں کرتے (جب تک کہ کرنسی کا ہیج نہ کیا گیا ہو)۔。

اب تک، بانڈز کی طلب اور رسد میں عدم توازن کوئی بڑا مسئلہ نہیں ہے، لیکن مستقبل میں ایک بڑی مقدار میں قرض (تقریباً 10 ٹریلین ڈالر) دوبارہ مالی اعانت (ری فنانس) کی ضرورت ہوگی۔ اسی وقت، فیڈرل ریزرو بظاہر شرح سود کو کم کرکے حقیقی شرحوں کو کم کرنے کو ترجیح دے رہا ہے۔ لہذا، قرض کے اثاثے کم دلچسپ نظر آتے ہیں، خاص طور پر طویل مدت کی شرح، اور شرح سود کے منحنی خطوط مزید کھڑے ہونے کا امکان ہے، لیکن میں شک کرتا ہوں کہ فیڈرل ریزرو کی نرمی موجودہ قیمت کا عکاس کرے گی۔

2. امریکی اسٹاک نے غیر امریکی اسٹاک مارکیٹوں اور سونے کے مقابلے میں نمایاں طور پر کم کارکردگی دکھائی۔

جیسا کہ پہلے ذکر کیا گیا، اگرچہ امریکی اسٹاک نے ڈالر میں مضبوط کارکردگی دکھائی، لیکن سخت کرنسیاں میں وہ بہت کمزور تھا اور واضح طور پر دیگر ممالک کے اسٹاک کے مقابلے میں کم کارکردگی رہی۔ واضح طور پر، سرمایہ کار امریکی اثاثوں کے بجائے غیر امریکی اسٹاک اور غیر امریکی بانڈز رکھنا پسند کرتے ہیں۔

خاص طور پر، یورپی اسٹاک نے امریکی اسٹاک کو 23%، چینی اسٹاک نے 21%، برطانوی اسٹاک نے 19%، جاپانی اسٹاک نے 10% اور ابھرتی ہوئی مارکیٹ کے اسٹاک نے مجموعی طور پر 34% کے ساتھ بہتر کارکردگی کا مظاہرہ کیا۔ ابھرتی ہوئی مارکیٹ کے امریکی ڈالر بانڈز نے 14%، اور ابھرتی ہوئی مارکیٹ کی مقامی کرنسی بانڈز (ڈالر کے لحاظ سے) نے مجموعی طور پر 18% ریٹرن دیا۔ دوسرے الفاظ میں، دولت میں امریکہ سے باہر ایک بڑی روانی اور قدر کی منتقلی ہو رہی ہے، جو مزید توازن اور متنوع اثاثہ جات کی تقسیم کی ضرورت کو جنم دے سکتی ہے۔

پچھلے سال کے امریکی اسٹاک کی مضبوط کارکردگی منافع میں اضافے اور قیمت/آمدنی (P/E) کے پھیلاؤ کی وجہ سے تھی۔

خاص طور پر، ڈالر میں منافع میں 12% اضافہ ہوا، P/E میں تقریباً 5% اضافہ ہوا، اور 1% ڈیویڈنڈ کے ساتھ، S&P کا کل منافع تقریباً 18% رہا۔ "ٹیکنالوجی کی سات بڑی کمپنیاں" جو تقریباً 1/3 مارکیٹ کیپ پر مشتمل ہیں، نے 2025 میں منافع میں 22% اضافہ کیا، جبکہ باقی 493 کمپنیوں نے بھی 9% کا اضافہ دکھایا۔

منافع میں اضافے میں، 57% کا تعلق فروخت میں اضافہ (7% اضافہ) سے تھا، جبکہ 43% کا تعلق منافع کے مارجن میں بہتری (5.3% اضافہ) سے تھا۔ منافع کے مارجن میں بہتری کا ایک بڑا حصہ ممکنہ طور پر ٹیکنالوجیکل افادیت کی وجہ سے ہے، لیکن ڈیٹا کی محدودیت کی وجہ سے حتمی رائے دینا مشکل ہے۔

کسی بھی حالت میں، منافع میں بہتری بنیادی طور پر "معاشی کیک" کے بڑھنے کی وجہ سے تھی، جہاں سرمایہ داروں نے زیادہ تر فوائد سمیٹے، جبکہ کارکنوں نے نسبتاً کم حصہ حاصل کیا۔ مستقبل میں منافع کے مارجن کی نگرانی بہت اہم ہے، کیونکہ مارکیٹ اس وقت توقع کرتا ہے کہ اس طرح کی ترقی جاری رہے گی، جبکہ بائیں بازو کی سیاسی طاقتیں زیادہ حصہ واپس لینے کی کوشش کر رہی ہیں۔

3. تشخیص اور مستقبل کی توقعات۔

اگرچہ ماضی کو سمجھنا آسان ہے اور مستقبل کا اندازہ لگانا مشکل، لیکن اگر ہم سبب اور اثرات کے تعلق کو سمجھیں تو موجودہ حالات ہمیں مستقبل کی پیش بینی میں مدد دے سکتے ہیں۔ اس وقت P/E کی سطح بہت زیادہ ہے اور کریڈٹ اسپریڈ انتہائی کم ہے، جس سے ویلیوایشن کافی حد تک کھنچ چکی ہے۔ تاریخ سے ثابت ہوتا ہے کہ اس کا مطلب مستقبل میں اسٹاک مارکیٹ کی واپسی کی شرح کم ہوگی۔ موجودہ ییلڈ اور پروڈکٹیوٹی سطحوں کی بنیاد پر، میرا طویل مدتی اسٹاک واپسی کی شرح کا اندازہ صرف 4.7% ہے (تاریخی نچلے سطح پر)، جو کہ 4.9% بونڈ ییلڈ کے مقابلے میں بہت کم ہے، اس لیے اسٹاک رسک پریمیم بہت کم ہے۔

اس کا مطلب ہے کہ رسک پریمیم، کریڈٹ اسپریڈ، اور لیکویڈیٹی پریمیم سے زیادہ واپسی کی گنجائش نہیں بچی ہے۔ اگر کرنسی کی قدر میں کمی کی وجہ سے طلب و رسد کا دباؤ بڑھا اور شرح سود میں اضافہ ہوا تو یہ کریڈٹ اور اسٹاک مارکیٹ پر بہت بڑا منفی اثر ڈالے گا۔

فیڈرل ریزرو کی پالیسی اور پیداواریت کا اضافہ دو بڑے سوالیہ نشان ہیں۔نئے فیڈرل ریزرو چیئرمین اور کمیٹی بظاہر نامیاتی اور حقیقی شرح سود کو کم کرنے کے حامی ہیں، جو قیمتوں کو سہارا دے گا اور ببل کو بڑھائے گا۔ 2026 میں پیداواریت میں اضافہ ہوگا، لیکن اس میں سے کتنا منافع میں تبدیل ہوگا اور کتنا ٹیکس یا اجرتوں کی ادائیگی پر خرچ ہوگا (روایتی بائیں اور دائیں بازو کا مسئلہ) یہ غیر یقینی ہے۔

2025 میں، فیڈرل ریزرو کی شرح سود میں کمی اور کریڈٹ میں نرمی نے ڈسکاؤنٹ ریٹ کو کم کیا، جس نے اسٹاک اور سونے جیسے اثاثوں کو سہارا دیا۔ اب یہ مارکیٹیں سستی نہیں رہیں۔ قابل ذکر بات یہ ہے کہ ان ری انفلیشن اقدامات نے وینچر کیپیٹل (VC)، پرائیویٹ ایکویٹی (PE)، اور رئیل اسٹیٹ جیسے کم لیکویڈیٹی والے مارکیٹوں کو فائدہ نہیں پہنچایا۔ اگر ان اداروں کے قرضوں کو زیادہ شرح سود پر دوبارہ فنانس کرنے پر مجبور کیا گیا تو لیکویڈیٹی دباؤ ان اثاثوں کو لیکویڈیٹی والے اثاثوں کے مقابلے میں بڑی کمی کا شکار کر دے گا۔

4. سیاسی نظام میں تبدیلی

2025 میں، سیاست نے مارکیٹ کو چلانے میں ایک مرکزی کردار ادا کیا:

ٹرمپ حکومت کی داخلی پالیسی: امریکی مینوفیکچرنگ اور AI ٹیکنالوجی کی بحالی کے لیے سرمایہ دارانہ لیوریجڈ بیٹنگ۔

خارجہ پالیسی: کچھ غیر ملکی سرمایہ کاروں کو خوفزدہ کر دیا، پابندیوں اور تنازعات کے خدشات نے سرمایہ کاری کے تنوع اور سونے کی خریداری کو سہارا دیا۔

دولت کا فرق: سب سے اوپر کے 10% سرمایہ داروں کے پاس زیادہ اسٹاک ہیں اور ان کی آمدنی زیادہ تیزی سے بڑھتی ہے، وہ افراط زر کو مسئلہ نہیں سمجھتے، جبکہ نچلے 60% عوام اس سے مغلوب محسوس کرتے ہیں۔

"کرنسی کی قیمت/خریداری کی طاقت کا مسئلہ" اگلے سال کا سب سے بڑا سیاسی موضوع ہوگا، جس سے ریپبلکن پارٹی ایوان نمائندگان سے ہاتھ دھو سکتی ہے اور 2027 کے عدم استحکام کو جنم دے سکتی ہے۔ 1 جنوری کو، زہرن مامدانی، برنی سینڈرز، اور AOC "جمہوری سوشلسٹ" کے پرچم تلے اکٹھے ہوئے، جو دولت اور پیسے پر ایک تنازعے کی نشاندہی کرتا ہے۔

5. عالمی نظام اور ٹیکنالوجی

2025 میں، عالمی نظام واضح طور پر کثیرالجہتی سے یکطرفہ (طاقت کی بالا دستی) کی طرف منتقل ہوا۔ اس نے ممالک کے فوجی اخراجات میں اضافہ، قرضوں میں توسیع، تحفظ پسندی اور ڈی گلوبلائزیشن کو بڑھا دیا۔ سونے کی مانگ میں اضافہ ہوا، جبکہ امریکی قرضوں اور ڈالر کے اثاثوں کی طلب میں کمی آئی۔

ٹیکنالوجی کے لحاظ سے، AI کی لہر اس وقت ببل کے ابتدائی مرحلے میں ہے۔ میں جلد ہی اپنے ببل انڈیکیٹر رپورٹ جاری کروں گا۔

خلاصہ

مختصراً، میں سمجھتا ہوں کہ: قرض/کرنسی/مارکیٹ/اقتصادی قوت، ملکی سیاسی قوت، جغرافیائی سیاسی قوت (فوجی اخراجات)، قدرتی قوت (موسمی تبدیلی)، اور نئی تکنیکی قوت (AI) دنیا کے منظرنامے کو دوبارہ ترتیب دینے والے اہم ڈرائیورز کے طور پر کام کریں گے۔ یہ قوتیں عمومی طور پر میرے کتاب میں بیان کردہ "بڑے چکر" کے سانچے کی پیروی کریں گی۔

سرمایہ کاری کے پورٹ فولیو کی پوزیشننگ کے بارے میں، میں آپ کا سرمایہ کاری مشیر نہیں بننا چاہتا، لیکن میں چاہتا ہوں کہ آپ بہتر سرمایہ کاری کریں۔ سب سے اہم بات یہ ہے کہ آزادانہ فیصلے کرنے کی صلاحیت ہو۔ آپ میری منطق سے میرے پوزیشننگ کی سمت کا اندازہ لگا سکتے ہیں۔ اگر آپ جاننا چاہتے ہیں کہ بہتر کیسے کیا جائے، تو میں سنگاپور ویلتھ مینجمنٹ انسٹی ٹیوٹ (WMI) کے پیش کردہ "Dalio Market Principles" کورس کی سفارش کرتا ہوں۔

اصل لنک

کلک کریں اور Rythm BlockBeats کی جانب سے پوسٹ کی گئی پوزیشنز کے بارے میں جانیں

Rythm BlockBeats کے آفیشل گروپ میں خوش آمدید:

ٹیلیگرام سبسکرپشن گروپ:https://t.me/theblockbeats

ٹیلیگرام چیٹ گروپ:https://t.me/BlockBeats_App

ٹویٹر آفیشل اکاؤنٹ:https://twitter.com/BlockBeatsAsia