پولی مارکیٹ کی تحقیق سے پتہ چلا کہ 1.72 ملین پتے میں سے صرف 3.14% "حقیقی فاتح" ہیں

ماخذ:پریڈکشن مارکیٹ کی درستگی: کراؤڈ حکمت یا مطلع اقلیت؟

ترمیم | Odaily Star Daily (@OdailyChina)

ترجمہ کنندہ | Wenser（@wenser2010）

ویراتھ: تکلیف سے، پولی مارکیٹ، کلسی جیسے پیشگوئی مارکیٹ پلیٹ فارمز نے ہمیشہ خود کو "جماعتی حکمت کا مرکزی ظہور" قرار دیا ہے، جس سے وہ گیمنگ پلیٹ فارمز سے الگ ہوتے ہیں اور اس کہانی کو زور دے کر اپنی قیمت میں اضافہ کرتے ہیں۔ لیکن حال ہی میں لندن بزنس اسکول اور ییل یونیورسٹی کے ایک مقالے نے پولی مارکیٹ کے آن چین ڈیٹا کا تجزیہ کرتے ہوئے پایا کہ صرف 4% سے کم پتے قیمت میں تبدیلی لاتے ہیں اور ان کا حقیقی منافع بھی قابلِ ذکر ہے، جبکہ باقی تقریباً 97% پتے زیادہ تر "ساتھی کھلاڑی" ہیں، جن میں سے 67% سے زائد لوگ نقصان میں ہیں۔ پولی مارکیٹ کے صارفین کے پتے اب تک 243 لاکھ سے زائد ہو چکے ہیں، اس لئے مقالے کا ڈیٹا ممکنہ طور پر کچھ عرصہ پرانا ہو سکتا ہے، لیکن اس سے ظاہر ہونے والا پس منظر کا مسئلہ اب بھی غور کرنے کے قابل ہے۔

یہ مضمون کا مرکزی خلاصہ ہے، Odaily星球日报 نے تیار کیا۔

یہ مکمل تحقیقی مقالے کا سب سے اہم نتیجہ ہے اور صنعت کے روایتی بیان کو ب без دھکیل رہا ہے۔

پہلے، صنعت کے کئی نمایاں شخصیات نے اس بات پر فخر کیا تھا: کلسی کے سی ای او تارک منصور نے کہا کہ پیشگوئی بازار "گروہ کی عقل" کا استعمال کرتے ہیں، پولی مارکیٹ کے سی ای او شین کوپلان نے بار بار دعویٰ کیا کہ "مالی مفاد ماہرین سے زیادہ موثر طریقے سے معلومات جمع کر سکتے ہیں"، اور روبنہود کے سی ای او Vlad Tenev نے اسے " капіталزم کی حقیقت کی تلاش" کہا۔ لیکن تحقیق کے ڈیٹا ہمیں بتاتے ہیں: 172 لاکھ پولی مارکیٹ اکاؤنٹس میں سے صرف تقریباً 54,000 اکاؤنٹس (3.14 فیصد) کو "کمال ہونے والے فاتحین" کے طور پر پہچانا گیا ہے (Odaily سٹار ڈےلی نوٹ: تحقیق میں ان لوگوں کو اس طرح تعریف کیا گیا ہے کہ وہ اوسط پیشگوئی اور معلومات کو جمع کرنے میں ماہر ہوتے ہیں اور خبروں کے ظاہر ہونے پر موثر طریقے سے رد عمل دیتے ہیں)۔

بازار میں قیمت کی دریافت کا اہم ترین محرک یہ کمیت والے گروہ ہیں، نہ کہ عام طور پر “جماعتی حکمت” کے پیچھے چھپے ہوئے افراد۔

اس تحقیق میں، روبیرتو گومیز-کرام اور دیگر نے تمام ٹریڈرز کے اکاؤنٹس کو سائن رینڈومائزیشن کے ایک مجموعہ کے ذریعے چار زمرے میں تقسیم کیا: مہارتی فاتحین (3.14%)، حظی فاتحین (29.0%)، حظی شکست خور (61.4%)، اور مہارتی شکست خور (6.4%)۔

سب سے غیر متوقع عدد یہ ہے کہ قسمت کے فاتحین تقریباً تین فیصد کا تناسب بناتے ہیں، جو پیسہ کمانے میں کامیاب ہوئے، لیکن ان کے ٹریڈنگ جوڑوں کی قیمت کی دریافت میں کوئی اہم کردار ادا نہیں کرتے، اور احصائی طور پر یہ تصادفی سکہ اُچالنے جیسا ہے۔

دوسروں کے الفاظ میں، مارکیٹ میں پیسہ کمانا اور "مستقبل کا پیشن گوئی کرنا" دو الگ باتیں ہیں؛ اور تقریباً 67% کے نقصان دہ گروہ، تمام نقصانات برداشت کرتے ہیں، جو بنیادی طور پر کچھ لوگوں کے معلوماتی فائدے کے لیے ادائیگی کر رہے ہیں۔

پولی مارکیٹ پر حقیقی منافع کے لحاظ سے 54,000 سر فہرست ٹریڈرز میں سے صرف 12% کو اسٹیٹسٹیکل طریقہ کار کے ذریعے "ماہر فاتحین" کے طور پر شناخت کیا گیا۔

یعنی، زیادہ تر لسٹ میں سب سے زیادہ منافع کمانے والے بڑے فاتحین، صرف ایک یا دو بڑی جہالت کے ذریعے اچانک کامیاب ہو گئے۔

ایک مثالی کیس اکاؤنٹ @majorexploiter ہے — 2026 کے آغاز میں ایک ویک اینڈ پر، اس اکاؤنٹ نے تین کھیلوں پر 4.5 ملین امریکی ڈالر کا انVESTMENT کیا اور 3.6 ملین امریکی ڈالر سے زیادہ کمانے کا شگوفہ دکھایا۔

یہ مرکوز جیت کی ایسی حالتیں بہت زیادہ غیر مستقل ہیں، نمونے کے باہر تصدیق میں 60 فیصد "کسمرت والے فاتحین" ناکام ہو گئے۔

محققینِ تحقیق نے شرط لگانے والے واقعات کو تربیتی اور ٹیسٹ سیٹس میں تصادفی طور پر تقسیم کیا تاکہ باہر کے نمونوں کی تصدیق کی جا سکے۔

نتائج نے ظاہر کیا کہ تربیتی مجموعے میں "کمال یافتہ کھلاڑی" کے طور پر شناخت کیے گئے اکاؤنٹس میں سے 44% ٹیسٹ مجموعے میں بھی "کمال یافتہ صارفین" کے طور پر شناخت کیے گئے؛ اس کے مقابلے میں، امریکہ کے فعال طور پر پرچھاڑے جانے والے مشترکہ فنڈز نے اسی ٹیسٹ کو کیا تو کمال کی اثرات صرف 10% تھیں۔

واضح طور پر، "انتہائی نقصان دہ مہارت" (مستقل نقصان) بھی انتہائی مسلسل رہتی ہے: تربیتی مجموعے میں "مہارت والے نقصان دہ کارکن"، 51% ٹیسٹ مجموعے میں بھی نقصان دہ رہے، جبکہ امریکی مشترکہ فنڈز میں یہ تعداد بڑھ کر 20% ہو گئی۔

آخر نتیجہ یہ ہے کہ پیشگوئی کے مارکیٹ میں ماہرین اصل ماہرین ہیں اور کیڑے بھی اصل کیڑے ہیں۔

تحقیق کرنے والوں نے تعمیر کیے گئے آرڈر عدم توازن فارمولا کے مطابق حساب لگایا کہ مہارت والے فاتحین کا صاف خریداری اشارہ (OIB) 1 فیصد بڑھنے پر اگلے دور میں قیمت تقریباً 2 بیسس پوائنٹ بڑھ جاتی ہے اور آخری واقعہ کے وقوع کی احتمالیت تقریباً 8 بیسس پوائنٹ بڑھ جاتی ہے، جس کی احصائی اہمیت بہت زیادہ ہے (t-قدروں ک lần 12.71 اور 9.51)۔

اور کامیابی کے لیے قسمت پر انحصار کرنے والے ٹریڈرز کے آرڈر فلو دونوں اشاریوں پر غیر معنی خیز ہیں (t-قدرت صرف 1.47 اور 1.49)۔

دیگر الفاظ میں، کسماٹک فاتحین کا منفی منافع ہوتا ہے لیکن ان کے ٹریڈنگ اقدامات میں معلوماتی مواد نہیں ہوتا — ڈیٹا کے لحاظ سے، یہ نتیجہ بہت مضبوط ہے۔

مطالعہ سے ظاہر ہوتا ہے کہ جب مارکیٹ کا نتیجہ "ہاں" ہوتا ہے، تو مہارت والے فاتحین خریداروں کی طرف سے صاف خریداری کرتے ہیں؛ جب نتیجہ "نہیں" ہوتا ہے، تو وہ صاف فروخت کرتے ہیں؛ وہ مستقل طور پر آخری نتیجہ کی طرف اپنا پوزیشن بناتے رہتے ہیں۔ مارکیٹ میکرز جب نتیجہ "ہاں" ہوتا ہے تو زیادہ تر فروخت کرنے والے کے طور پر ظاہر ہوتے ہیں اور جب نتیجہ "نہیں" ہوتا ہے تو زیادہ تر خریداروں کے طور پر ظاہر ہوتے ہیں، جو ان کے رجحان کی طرف آرڈر فلو کے ساتھ مطابقت رکھنے اور خرید و فروخت کے فرق سے منافع حاصل کرنے کے کردار کے مطابق ہے، نہ کہ اندر کی معلومات والے آرڈرز بنانے کے۔

ایک "قیمت کی دریافت کا اہمیت کا اشارہ" بنایا گیا، جو اس بنیاد پر ہے کہ کچھ ٹریڈنگ حقیقی طور پر قیمت کو نتیجے کی طرف لے جاتی ہے، تاکہ ہر وقت کے ونڈو میں قیمت کی آخری نتیجے تک درستگی کے قریب یا دور ہونے کا جائزہ لیا جا سکے۔

نتیجہ یہ نکلا کہ صرف اسی صورت میں، جب مہارت والے فاتحین کے ٹریڈنگ حجم کا تناسب بڑھے، تب یہ شرط کی واقعہ قیمت کی غلطی کو نمایاں طور پر کم کر سکتی ہے (گُنا -5.00، t-مقدار -5.54)۔

دوسری تین قسموں — بھاگچال کامیاب، بھاگچال ناکام، اور مہارت سے ناکام — کے ٹریڈنگ کے برعکس، قیمتیں نتیجے سے الگ ہو جاتی ہیں — درحقیقت، زیادہ تر لوگ صرف ٹریڈنگ کے سطح پر شور پیدا کر رہے ہیں، اور یہ اثر مارکیٹ کے قریب آنے کے ساتھ بڑھتا جاتا ہے۔ ایونٹ کے آخری 20% زندگی کے دوران، مہارت والے کامیابین کا اثر معیار -9.61 تک پہنچ جاتا ہے۔

خبر کے انتقال کے وقت میں ہونے والی غلطیوں کو کم سے کم کرنے کے لیے، محققین نے FOMC سود کے فیصلے اور کاروباری منافع کی اطلاعات جیسے واقعات کو اپنے تحقیقی نمونے کے طور پر منتخب کیا، جن کے معلومات کے اجرا کے وقت واضح ہوتے ہیں (Odaily星球日报 نوٹ: پہلا مالیاتی پالیسی کی توقعات کا مرکز ہے؛ دوسرا کمپنی کے بنیادی اعداد و شمار کو سمجھنے کا مرکز ہے)۔

تحقیق کے اعداد و شمار کے مطابق، صرف مہارت والے فاتحین کے آرڈر فلو میں خبر جاری ہونے کے بعد کے مختصر ونڈو میں “متوقع سے باہر”的 سمت میں نمایاں انحراف ہوتا ہے۔

FOMC کے انتظار کے دوران، جب غیر متوقع سمت میں 1% کی اضافہ ہوتا ہے، تو مہارت والے فاتحین کی صاف خریداری میں تقریباً 5% کی اضافہ ہوتی ہے (t=3.94)؛ چونکہ FOMC کی غیر متوقع سمت کا اندازہ بہت کم ہوتا ہے (زیادہ سے زیادہ تقریباً 6 پوائنٹس)، اس لیے اس کا اُلٹا اثر بہت زیادہ ہوتا ہے۔ رپورٹس کے اعلان کے لیے، جب غیر متوقع سمت میں 1% کی اضافہ ہوتی ہے، تو مہارت والے فاتحین کی صاف خریداری میں تقریباً 17 بیسز پوائنٹس کا اضافہ ہوتا ہے (t=2.62)۔ اس کے برعکس، باقی تمام گروہس خبروں کے لیے کوئی مستقل رد عمل نہیں دکھاتے، کچھ تو اُلٹی سمت میں بھی کام کرتے ہیں۔

تحقیق کے اعداد و شمار کے مطابق، Polymarket پر مارکیٹ میکرز صرف کل اکاؤنٹس کا 0.1% (تقریباً 1,660) ہیں، لیکن ان کا اوسط حصہ 942 گیم مارکیٹس میں ہے اور ہر اکاؤنٹ کا اوسط منافع 11,832 ڈالر ہے۔

اس کے علاوہ، ان کا آرڈر فلو مختصر مدت میں قیمت کے تبدیلی کی پیشگوئی کر سکتا ہے (کیونکہ وہ مستقل طور پر "خریدار" بن رہے ہیں)، لیکن نتیجے کی آخری پیشگوئی پر منفی اثر ہوتا ہے (اوپر کے شکل 3 کے ڈیٹا: گُنکا -5.69، t=-10.30)۔

اس کا مطلب یہ ہے کہ وہ مختصر مدت میں اندر کے ٹریڈرز کے فروخت کے آرڈرز لے لیتے ہیں، لیکن لمبی مدت میں اندر کے ٹریڈرز کے ذریعہ "کٹائی" کا شکار ہوتے ہیں، اور وہ سمت کے تعین کے بجائے خرید اور فروخت کے درمیان فرق سے کمائی کرتے ہیں۔

پیش بینی بازار میں اندر کی معلومات کے ذریعہ ٹریڈنگ کے ناگزیر ہونے کو مد نظر رکھتے ہوئے، اس تحقیق نے قیمت کی دریافت پر اندر کی معلومات کے اثرات کا تجزیہ بھی کیا۔ (Odaily星球日报 نوٹ: اس تحقیق نے مشکوک ٹریڈنگ کو نشان زد کرنے کے لیے دو معیارات استعمال کیے۔ پہلا وقت ہے، یعنی خاص واقعہ سے تھوڑا پہلے، جیسے 7 دن، اکاؤنٹ کھولنا اور واقعہ کے نتیجہ کے بعد ٹریڈنگ بند کرنا؛ دوسرا اعتقاد کی شدت ہے، یعنی ایک ہی واقعہ کے معاہدے میں مرکوز سرگرمی اور غیر معمولی بڑے پوزیشنز رکھنا، جس کا ٹریڈنگ حجم کم از کم 1,000 ڈالر اور منافع کم از کم 1,000 ڈالر ہو۔ دونوں شرائط کو پورا کرنے والے اکاؤنٹس کو اندر کی معلومات کے ذریعہ ٹریڈنگ کرنے والوں کے طور پر درج کیا گیا۔)

اس میں، کاغذ میں "اکاؤنٹ کا وقتی خصوصیات + پوزیشن کی مرکزیت" کے دو ابعاد کا استعمال کرتے ہوئے تقریباً 1,950 مشکوک اندر ٹریڈنگ اکاؤنٹس کی شناخت کی گئی، جن کا اوسط منافع 15,000 امریکی ڈالر ہے۔

یہ قابل ذکر ہے کہ ان اکاؤنٹس کے آرڈرز کی کچھ واقعات کی قیمت اور نتائج کی پیشگوئی کی درستگی بہت زیادہ ہے (آخری نتائج کی پیشگوئی کا معیار 94.63، جو مہارت والے فاتحین کا 12 گنا ہے)، لیکن یہ صرف کچھ مخصوص واقعات پر محدود ہے اور پیشگوئی بازار کے کل مالیاتی اطلاق کے لیے واضح کردار ادا نہیں کرتا۔

قابل ذکر ہے کہ اس تحقیق نے "فوجی حملہ مڈورو پر" کے پیش گوئی بازار کے کیس کو تفصیل سے تجزیہ کیا: تین اکاؤنٹس نے کارروائی سے کچھ دن پہلے صرف 10% امکان والے واقعے پر سرمایہ کاری کی، جس سے مجموعی طور پر 630,000 امریکی ڈالر سے زائد کا منافع ہوا—جس میں سے ایک اکاؤنٹ کا مالک بعد میں CFTC کے ذریعے امریکی فوجی کے طور پر ملوم ہوا۔ مزید تفصیلات کے لیے 《4 ماہ کی تحقیق، Polymarket نے ٹرمپ کو فوجی آپریشن کی معلومات کا فاش کرنے والا تلاش کر لیا، لیکن قیمت یہ ہوئی…》 پڑھیں

2025ء کے دسمبر تک، پولیمارکیٹ کا ٹریڈنگ حجم 2023ء کے دسمبر کے 3.3 ملین امریکی ڈالر سے بڑھ کر 19.8 ارب امریکی ڈالر ہو گیا، جو دو سال میں 600 گنا سے زیادہ کا اضافہ ہے؛ اسی دوران، اس کے ماہانہ سرگرم اکاؤنٹس 1,600 سے بڑھ کر 519,000 سے زیادہ ہو گئے۔

اس کے آپریشنل ڈیٹا کافی اچھے ہیں، لیکن ڈیٹا کے پیچھے کا سچ زیادہ غیر متوقع ہے — پولی مارکیٹ پر درمیانی سرگرم اکاؤنٹس کا اوسط ٹریڈنگ حجم صرف 72 امریکی ڈالر ہے، جبکہ ٹاپ 1% اکاؤنٹس کا اوسط ٹریڈنگ حجم 74,000 امریکی ڈالر ہے، جس میں 1000 گنا سے زیادہ فرق ہے۔

2025ء کے دسمبر تک، پولی مارکیٹ کا کل ٹریڈنگ وولیوم 13.76 ارب امریکی ڈالر اور 1.72 ملین اکاؤنٹس تھا، لیکن اس میں سے 67 فیصد اکاؤنٹس بے نقاب نقصان اور مہارت سے نقصان والے دو گروہ کے تھے، جنہوں نے 39 فیصد ٹریڈنگ وولیوم فراہم کیا اور 100 فیصد نقصان برداشت کیا۔

بے شک، یہ ایک “ہر کوئی برابر ہے، مجموعی طور پر ذہانت کو مرکوز کیا جاتا ہے” والی انصاف پر مبنی مارکیٹ نہیں ہے، بلکہ ایک ایسا صفر مجموعی کھیل کا ماحول ہے جہاں کچھ لوگ قیمتیں طے کرتے ہیں، جبکہ زیادہ تر لوگ فنڈز فراہم کرتے ہیں اور نقصان برداشت کرتے ہیں۔