Polymarket کا اپنا ضمانتی ٹوکن شروع کرنے کا منصوبہ، پہلی نظر میں، ایسی حرکت لگتی ہے جو Circle کے USDC پر اثر ڈالے۔ ایک پلیٹ فارم USDC.e کو بدل کر Polymarket USD متعارف کراتا ہے، اور واضح ریٹیل سوال تقریباً فوراً پیدا ہوتا ہے: کیا اس کا مطلب ہے کہ USDC کی مانگ کم ہوگی؟
مختصر جواب نہیں ہے۔ پولی مارکیٹ USD کو نیٹیو USDC کے 1:1 سے پشتیبانی والے ٹوکن کے طور پر متعارف کرایا جا رہا ہے، جبکہ پلیٹ فارم USDC.e، جو اس نے پہلے Polygon پر استعمال کیا تھا، کو فیس ہو رہا ہے۔ وریپر تبدیل ہو رہا ہے، اور صارف کا تجربہ بھی تبدیل ہو رہا ہے، لیکن بنیادی ریزرو اثاثہ اب بھی Circle کے اپنے اسٹیبل کوائن کی طرف اشارہ کرتا ہے۔
اس کا مطلب ہے کہ یہ حرکت، اپنے آپ میں، USDC کی گردش سے ڈالر نہیں نکالتی اور USDC کی مارکیٹ کیپ کو مکینیکلی نہیں کم کرتی۔
یہ فرق واضح کرنا اہم ہے کیونکہ اب USDC اتنی بڑی ہو چکی ہے کہ کوئی بھی غیر دقیق زبان اسے سمجھنے کے بجائے اسے اندھیرے میں ڈال سکتی ہے۔ CryptoSlate کے ڈیٹا کے مطابق اس کی بارش کی قیمت تقریباً 77.9 ارب امریکی ڈالر ہے، جو اسے Tether کے USDT کے بعد دوسری سب سے بڑی اسٹیبل کوائن اور چھٹی سب سے بڑی کرپٹو کرنسی بناتی ہے۔
سِرکل کا کہنا ہے کہ USDC مکمل طور پر انتہائی مائع نقد اور نقد جیسے اثاثوں سے پشتیبان ہے اور اسے ڈالر کے لیے 1:1 کے تناسب سے قابلِ استبدال ہے، جبکہ ریزرو کے اثاثوں کی معلومات ہفتہ وار شائع کی جاتی ہیں اور ماہانہ تیسری پارٹی کی تصدیقی رپورٹس کے ذریعے ٹیسٹ کی جاتی ہیں۔
پولی مارکیٹ کے اقدام کو سمجھنے کے لیے، آپ کو تین چیزوں کو الگ کرنا ہوگا جو اکثر ایک ساتھ گڑبڑا دی جاتی ہیں: نیٹیو جاری کرنا، برجڈ نمائندگی، اور پلیٹ فارم خاص ضمانت۔
نیٹیو USDC وہ ٹوکن ہے جو Circle جاری کرتی ہے اور ریڈیم کرتی ہے۔ برجڈ USDC، اس معاملے میں USDC.e، USDC کا ایک ورژن ہے جو کہیں اور قفل شدہ USDC کی نمائندگی کرتا ہے۔ Circle کا اپنا برجڈ USDC کے بارے میں تفصیل یہ ہے کہ یہ دوسری بلاک چین پر قفل شدہ اسمارٹ کنٹریکٹ میں USDC سے پشتیبانی کرتا ہے، جبکہ نیٹیو USDC Circle کے جاری کردہ، مکمل طور پر محفوظ، اور ب без ترکیب ریڈیم کے قابل ہوتا ہے۔
پولی مارکیٹ USD تیسری سطح کے طور پر داخل ہوتا ہے: ایک پلیٹ فارم ایسٹ جو پولی مارکیٹ کے اندر استعمال کے لیے ڈیزائن کیا گیا ہے، جو الگ ریزرو سسٹم کے بجائے نیٹیو USDC سے 1:1 کے تناسب سے پشتیبانی کرتا ہے۔
ایک صارف USDC ڈپازٹ کرتا ہے، وہ USDC حمایت کے طور پر رکھا جاتا ہے، اور Polymarket پلیٹ فارم پر استعمال کے لیے ایک مساوی مقدار میں Polymarket USD جاری کرتا ہے۔ جب صارف باہر نکلتا ہے، تو پلیٹ فارم کا ٹوکن وصول کر لیا جاتا ہے اور بنیادی USDC آزاد کر دیا جاتا ہے۔ مکمل حلقوں میں معاشی اظہار ایک ہی ریزرو اثاثہ کے ساتھ جڑا رہتا ہے، جبکہ ایپ کے اندر نظر آنے والا اثاثہ لیبل اور سیٹلمنٹ ریل تبدیل ہوتا رہتا ہے۔
یہی ایک وجوہ ہے کہ عام طور پر ڈائلوشن کا خوف یہاں درست نہیں ہے۔
USDC کا مارکیٹ کیپ تمام جاری USDC کی قیمت کا تعاقب کرتا ہے۔ اگر نیٹیو USDC Polymarket USD کے تحت ریزرو کالٹرل کے طور پر موجود ہے، تو وہ USDC اب بھی موجود ہے اور کل پیش رفت میں شمار ہوتا ہے۔
USDC کی مارکیٹ کیپ کم ہونے کے لیے، اس کی پشت پناہ فیاٹ کے لیے واپس لی جانی چاہیے یا دوسرے مستحکم اثاثے کے ساتھ تبادلہ کیا جانی چاہیے۔ دعوؤں کا دوبارہ نامکردن اسے اکیلے حاصل نہیں کر سکتا اور نہ ہی کرے گا۔
پولی مارکیٹ کے اسٹیبل کوائن کا صارفین اور مارکیٹ سٹرکچر پر کیا اثر ہوتا ہے
جس طرح پولی مارکیٹ تبدیل ہو رہا ہے، اور جو اسے ابتدائی ایف اے کو کیو سے زیادہ دلچسپ بناتا ہے، وہ اس کا استعمال ہے۔
جو صارفین پہلے USDC.e کے ساتھ تعامل کر رہے تھے، وہ اب Polymarket USD کے ساتھ تعامل کریں گے۔ اس سے پلیٹ فارم کو ضمانت کے ڈیزائن، مصنوعات کی ساخت، اور ممکنہ طور پر بے کار بیلنس کے لیے آمدنی کی مالیات پر زیادہ کنٹرول حاصل ہوتا ہے۔ اس کے علاوہ، ایک پلیٹ فارم کے ذریعہ منتقل شدہ اثاثے پر انحصار کم ہوتا ہے جس میں اپنی صارفین کے لیے رکاوٹوں کا مسئلہ تھا، کیونکہ پلیٹ فارم کے ذریعہ منتقل شدہ ٹوکنز عام طور پر جاری کنندہ کی حمایت، اپ گریڈ کے راستے، اور واپسی کے فرضیات کے بارے میں سوالات اٹھاتے ہیں۔
سرکل کی اپنی دستاویزات یہاں ایک واضح خط کھینچتی ہیں: بریجڈ USDC تیسرے پارٹی کے ذریعہ بنایا جاتا ہے اور کہیں اور قفل بند USDC سے پشتیبانی کی جاتی ہے، جبکہ نیٹو USDC سرکل کے ذریعہ جاری کیا گیا افسانوی فارم ہے جو اس کی اپنی بنیادی ڈھانچے کے ذریعہ سپورٹ کیے جانے والے چینز کے درمیان انٹرآپریبل ہے۔
اسٹیبل کوائن کا مارکیٹ اتنے بڑا اور اہم ہو چکا ہے کہ یہ پورے کرپٹو صنعت کے ترقی کی بنیاد بن چکا ہے۔ اس کے علاوہ یہ لکویڈٹی کے طور پر کام کرنے کے ساتھ ساتھ ایپ لیول پیسے کے نیچے ایک قسم کا ریزرو اثاثہ بھی بن چکے ہیں۔
ایک صارف جو سمجھتا ہے کہ وہ کسی خاص پلیٹ فارم کا ڈالر رکھ رہا ہے، جیسے کہ اس معاملے میں Polygon کا USD، درحقیقت Circle کا ڈالر رکھ رہا ہے۔ اگلے سطح پر، Circle کا ریزرو سسٹم ٹوکن ہولڈرز کے فائدے کے لیے نقد رقم، ٹریژری ایکسپوژر، اور ریپو لنکڈ لکویڈٹی رکھتا ہے۔
دکھائی دینے والی کرنسی اور مالیاتی بنیاد اب دو قدموں کی فاصلہ پر ہو سکتی ہیں، جس سے لوگوں کو سطحی برانڈنگ سے مانگ کا اندازہ لگانے میں زیادہ الجھن پیدا ہوتی ہے۔
پولی مارکیٹ USD کے USDC کے پیچھے کی ساختی جو خطرات
یہاں ایک اصل خطرہ موجود ہے، اور یہ زیادہ تر ساختی مسائل سے آتا ہے، مارکیٹ کیپ سے نہیں۔
واپسی کے لیے ایسے وریپرز اور پلیٹ فارم جاری کردہ ضمانتی داروں کی وجہ سے ایک اور انحصار پیدا ہوتا ہے۔ صارفین اب اس کے نیچے کے ریزرو ایسٹ کے علاوہ پلیٹ فارم کے ریڈیمپشن ڈیزائن، آپریشنل کنٹرولز اور اسمارٹ کنٹریکٹ کی تعمیر پر بھی انحصار کرتے ہیں۔
سِرکل کی دستاویزات کہتی ہیں کہ بریجڈ شکل میں USDC کے ساتھ خطرات ہیں اور انہیں سِرکل نہیں جاری کرتا، جو ایک وجوہ ہے کہ صنعت ممکنہ طور پر صاف اور زیادہ براہ راست اسٹیبل کوائن سیٹلمنٹ کی طرف بڑھ رہی ہے۔
آسان غلطی یہ ہے کہ آپ سुنیں کہ ایک "نیا اسٹیبل کوائن" ہے اور یہ فرض کریں کہ اس کا مطلب ہے "نیا پیسہ"۔ کبھی کبھی یہ نتیجہ درست ہوتا ہے، لیکن یہاں ایسا نہیں ہے۔
ایک اور غلطی یہ ہے کہ آپ فرض کریں کہ غیر مستقیم مانگ کو نہیں گننا چاہیے۔ اگر پولی مارکیٹ کی یو ایس ڈی کی مانگ بڑھ جائے اور ہر اکائی نیٹیو USDC سے پشتہ ہو، تو پلیٹ فارم کے ٹوکن کی مانگ اب بھی USDC کی مانگ کو فروغ دے سکتی ہے۔ یہ صرف اسٹیک میں ایک لیئر نیچے ظاہر ہوتا ہے۔
پولیمارکیٹ کا اقدام اسٹیبل کوائن کی مستقبل کی طرف کی ایک چھوٹی سی مطالعہ کیس ہے۔ USDC زیادہ تر مخصوص مصنوعات کے لیے بنیادی سطح کے ریزرو ضمانت کی طرح نظر آ رہا ہے، اور ایپ خاص ڈالر اب وہ انٹرفیس ہیں جنہیں صارفین حقیقی طور پر دیکھ رہے ہیں۔ نتیجہ ایک ایسا اسٹیبل کوائن معاش ہے جو زیادہ لیئرڈ، زیادہ گھل مل جا رہا اور صرف اوپری لائن سے پڑھنا تھوڑا مشکل ہوتا جا رہا ہے۔
پوسٹ کیا ہوگا جب Polymarket اپنا اسٹیبل کوائن لانچ کر رہا ہے تو USDC کا؟ پہلے CryptoSlate پر ظاہر ہوئی۔