پولیمارکیٹ فری دور ختم کر دیتا ہے، اور زیادہ تر مارکیٹس پر ڈائنانک فی مدل متعارف کراتا ہے

لکھنے والے: کابودا، شن چاؤ ٹیک فلو

2024 کے امریکی انتخابات میں، پولیمارکیٹ نے صفر فیس اور 3.3 ارب ڈالر کے صدارتی انتخابات پر بیٹنگ کے ساتھ شہرت حاصل کی اور عالمی پیشگوئی مارکیٹ کا نام بن گیا۔

ایک سال اور نیم سال کے بعد، اس کمپنی نے سب سے پیسے وصول کرنے کا فیصلہ کیا۔

30 مارچ سے، پولی مارکیٹ نے ٹیکر فیس کو تقریباً تمام ٹریڈنگ کیٹیگریز پر لاگو کر دیا ہے: سیاسی، مالی، معاشی، ثقافتی، موسمیات، اور ٹیکنالوجی، کوئی بھی شمول نہیں۔ پہلے صرف کرپٹو اور کھیلوں کے معاہدے پر فیس لی جاتی تھی۔ اس توسیع کے بعد، واحد "مفت علاقہ" جو باقی رہ گیا ہے وہ جغرافیائی سیاست ہے۔

مفت کھانا، اب ختم ہو گیا۔

پولی مارکیٹ نے روایتی ثابت کمیشن ماڈل کے بجائے "ڈائنانک پروبیبیلٹی پرائسنگ" مکینزم استعمال کیا ہے، جس میں فیس معاہدے کی جیت کی احتمالیت کے ساتھ تبدیل ہوتی ہے؛ جب احتمال 50% کے قریب ہوتا ہے (یعنی جب مارکیٹ سب سے زیادہ غیر یقینی ہوتا ہے)، تو فیس زیادہ ہوتا ہے؛ جب نتیجہ تقریباً یقینی ہو جاتا ہے (احتمال 0% یا 100% کی طرف جاتا ہے)، تو فیس صفر کی طرف بڑھ جاتا ہے۔

ہر شعبے کے لیے اعلیٰ فیس:

• کرپٹو کنٹریکٹ: 1.80% (پہلے کے 1.56% سے بڑھا کر)
• معاشیات: 1.50%
• ثقافتی/موسمی: 1.25%
• سیاسی/فینانسی/ٹیکنالوجی: 1.00%
• کھیل: 0.75% (پہلے کے 0.44% سے بڑھا کر)
• جغرافیائی سیاست: 0% (یکتा مفت شریح)

مثال کے طور پر، ایک 50 ڈالر کا اسپورٹس کنٹریکٹ، اگر احتمال بالکل 50/50 ہو، تو فیس 0.22 ڈالر سے بڑھ کر 0.38 ڈالر ہو جاتی ہے۔ کرپٹو کنٹریکٹس میں اضافہ زیادہ ہے، جس سے ہائی فریکوئنسی ٹریڈرز کی حقیقی آمدنی پر دباؤ پڑتا ہے۔

اسی دوران، Polymarket نے میکر ریفند پلان شروع کیا ہے، جس میں تمام ہینڈلنگ فیسز پلیٹ فارم کا منافع نہیں بلکہ روزانہ USDC کے شکل میں لیکویڈٹی فراہم کنندگان (میکرز) کو واپس کردی جاتی ہیں۔ مختلف زمرے کے لیے ریفند کی شرح مختلف ہے، فنانشل زمرے میں 50% تک اور اسپورٹس میں 25%۔ منطق واضح ہے: ریٹیل ٹریڈرز (ٹیکرز) سے فیس وصول کریں، میکرز (میکرز) کو سبسڈی دیں، اور فیسز کے ذریعے لیکویڈٹی فل وہیل کو چلائیں۔

جواب تین اعداد میں چھپا ہوا ہے۔

سب سے پہلے، پولی مارکیٹ کا گزشتہ 30 دن کا ٹریڈنگ حجم تقریباً 9.55 ارب امریکی ڈالر ہے۔ نئی فیس کے مixed ایفیکٹو فیس کے مطابق تخمینہ لگایا جا رہا ہے کہ پلیٹ فارم کی روزانہ آمدنی 800,000 سے 1,000,000 امریکی ڈالر تک ہوگی، جو سالانہ تقریباً 3 ارب امریکی ڈالر کے برابر ہے۔ ایک ایسی کمپنی کے لیے جس کا ابھی تک مستحکم آمدنی ماڈل نہیں ہے، یہ رقم زندہ رہنے کا بنیادی ستون ہے۔

دوسرے، نیویارک سٹاک ایکسچینج کی ماں کمپنی ICE نے حال ہی میں Polymarket میں تقریباً 20 ارب ڈالر کے سرمایہ کاری کے عہد کو مکمل کر لیا ہے۔ 2025ء کے اکتوبر میں پہلا 10 ارب ڈالر، اور 2026ء کے مارچ میں مزید 6 ارب ڈالر نقد اور زیادہ سے زیادہ 400 ملین ڈالر کے پرانے شیئرز خریدنے کا عہد۔ جب یہ معاہدہ دستخط ہوا تھا، تو Polymarket کی قیمت تقریباً 80 ارب ڈالر تھی؛ اب پلیٹ فارم کو 200 ارب ڈالر کے قریب قیمت پر نئے سرمایہ کاری کے لیے دکھایا جا رہا ہے۔ اتنی بڑی رقم حاصل کرنے کے بعد، سرمایہ کاروں کو آمدنی دیکھنی ہوگی۔

تیسری بات یہ ہے کہ مقابلہ کرنے والی کمپنی Kalshi پہلے سے ہی فیس لے رہی ہے، جس کی سالانہ آمدنی 1.5 ارب ڈالر تک پہنچ چکی ہے اور اس کی قیمت 22 ارب ڈالر تک چڑھ گئی ہے۔ اگر Polymarket فیس نہ لیتا تو وہ اپنی مفت ٹریفک کو مقابلہ کرنے والے کے فائدے کے لیے استعمال کر رہا ہے — آپ صارفین کو مفت تعلیم دے رہے ہیں، جبکہ وہ مفت پلیٹ فارم سے نکل کر اس پلیٹ فارم پر ٹریڈ کرنے لگتے ہیں جہاں زیادہ تر مائعات موجود ہیں۔

ایک اور نظرانداز نہ کیا جانے والا پس منظر یہ ہے کہ پولی مارکیٹ نے حال ہی میں MLB کے ساتھ ایک انحصاری بہت سالہ معاہدہ کیا ہے، جس کی رپورٹس کے مطابق قیمت 3 ارب ڈالر تک ہے، اور پہلے ہی NHL، MLS اور UFC کے ساتھ معاہدات کر چکا ہے۔ پیشہ ورانہ کھیلوں کے لیگوں کے ساتھ معاہدہ کرنا اس بات کا مطلب ہے کہ پلیٹ فارم کو تجارتی طور پر چلنا ہوگا۔ آپ نہیں کہہ سکتے کہ آپ بڑے لیگ کے ساتھ ہاتھ ملارہے ہیں اور سرمایہ کاروں کو بتا رہے ہیں کہ “ہم ابھی تک یہ نہیں جانتے کہ ہم کیسے منافع کمانا چاہتے ہیں۔”

پولیمارکیٹ نے فیس لینے کا ایک ظریفہ وقت منتخب کیا۔

فیس کے ایک ہفتے پہلے، کیلیفورنیا کے ڈیموکریٹک سینیٹر ایڈم شف اور یوٹاہ کے ریپبلکن سینیٹر جان کرٹس نے مل کر "پریڈکشن مارکیٹس ای گیمبلنگ ایکٹ" پیش کیا، جس میں CFTC رجسٹرڈ پلیٹ فارمز پر کسی بھی کھیل کے مقابلے سے متعلق پریڈکشن کنٹریکٹس کو فہرست سے نکالنے کا مطالبہ کیا گیا۔

شیف نے بہت صاف کہا: "کھیلوں کے پیشگوئی معاہدے کھیلوں کا جوا ہیں، صرف نام بدل دیا گیا ہے۔"

کرتس کی فکر زیادہ خاص ہے: یوٹاہ کا آئین تمام قمار کو منع کرتا ہے، لیکن پولی مارکیٹ اور کالشی کے پیشگوئی معاہدے پورے امریکہ کے 50 ریاستوں میں آزادانہ طور پر چل رہے ہیں اور تمام ریاستی تنظیموں سے بچ رہے ہیں۔

یہ اکیلا واقعہ نہیں ہے۔ اسی ہفتے، اوریگون کے ڈیموکریٹک سینیٹر جیف مرکلی نے مزید جدید “STOP Corrupt Bets Act” پیش کیا، جس کا مقصد صرف کھیلوں کے بجائے انتخابات، حکومتی اقدامات اور فوجی کارروائیوں سے متعلق پیشگوئی معاہدوں کو بھی منع کرنا ہے۔ ایریزونا کے اٹارنی جنرل نے کلشی کے خلاف جرمی مقدمہ درج کر دیا ہے، جس میں اسے بنا ہوئے جوا کا کاروبار چلانے کا الزام لگایا گیا ہے۔ نیواڈا کے عدالتوں نے کلشی کے خلاف عارضی منع حکم جاری کیا ہے، جبکہ پولیمارکیٹ کے خلاف بھی اس طرح کا فیصلہ ہوا ہے۔

کئی قانون ساز خطوط ایک ساتھ آگے بڑھ رہی ہیں، جس سے پیڈکٹیو مارکیٹ صنعت اپنے قیام کے بعد سب سے زیادہ ت密集 نگرانی کا شکار ہو رہی ہے۔

تاہم، بازار اب کچھ زیادہ پریشان نہیں ہے۔ Polymarket پر "2026 میں کیا ریاضی کے پیشن گوئی بازار پر پابندی والا قانون منظور ہو جائے گا؟" پر معاہدہ دکھاتا ہے کہ منظور ہونے کا احتمال صرف 9.5% ہے، اور ان قوانین کو کمیٹی کی سماعت، دونوں اسمبلیوں کے ووٹ، اور صدر کے دستخط جیسے بہت سے مراحل سے گزرنا ہوگا، جبکہ موجودہ کانگریس کے شدید اجلاس کے تناظر میں ان کا نفاذ بہت مشکل ہے۔

فیس کے تنازع کے علاوہ، پولی مارکیٹ کا ایک اور زیادہ پیچیدہ مسئلہ ہے: مارکیٹ مینیپولیشن اور انڈر ٹریڈنگ کے الزامات کبھی ختم نہیں ہوئے۔

اس سال جنوری میں، ایک نیا اکاؤنٹ وینیزویلا کے صدر مڈورو کی گرفتاری سے پہلے درست انداز میں بیٹ لگا کر 400,000 امریکی ڈالر سے زیادہ کا صاف منافع کما گیا۔ مارچ میں، امریکہ اور اسرائیل کے ایران پر مسلسل حملوں سے پہلے، لین ڈیٹا کمپنی ببل میپس نے 6 نئے والٹس کا پتہ لگایا جنہوں نے کچھ گھنٹوں میں متعلقہ معاہدوں سے 1.2 ملین امریکی ڈالر کا منافع حاصل کیا۔ اسرائیلی اداروں نے تو دو افراد کو گرفتار بھی کر لیا جن پر الزام ہے کہ وہ سرکاری فوجی معلومات کا استعمال کرتے ہوئے پریڈکشن مارکیٹس میں بیٹ لگا رہے تھے۔

پہلے، "کیا یوکرین نے ٹرمپ کے خانہ بدوش معاہدے پر متفق ہو گیا؟" کے 7 ملین ڈالر سے زائد ٹریڈنگ والے مارکیٹ کو کسی بھی سرکاری تصدیق کے بغیر "ہاں" کے طور پر فیصلہ کر دیا گیا، جس سے صارفین نے بڑے پیمانے پر احتجاج کیا۔ کچھ صارفین نے سوشل میڈیا پر براہ راست "Polyscam" کہا۔

ایک صارف جس کا نام Folke Hermansen ہے، نے X پر کئی ہیرافیر کے واقعات کی تفصیل فراہم کی ہے، جس کا مرکزی الزام یہ ہے کہ Polymarket کے فیصلے UMA ٹوکن ووٹنگ میکنزم پر منحصر ہیں، اور دو بڑے ویلیٹس نے اکثریت ووٹنگ کا کنٹرول حاصل کر لیا ہے، جس میں ایک پتہ 20 ملین UMA میں سے 7.5 ملین UMA رکھتا ہے۔ عام صارفین فیصلوں کو چیلنج کرنے کے قابل نہیں ہیں۔

پولیمارکیٹ نے "مارکیٹ انٹیگرٹی ریگولیشنز کو فروغ دینے" کے ساتھ جواب دیا، جس میں چوری شدہ سرکاری معلومات کا استعمال کرکے ٹریڈ کرنا، اندر کی معلومات کا استعمال کرکے پوزیشن بنانا، اور نتائج کو متاثر کرنے والے فریقین کا ٹریڈنگ میں شرکت منع کیا گیا ہے۔ اس کے علاوہ، پلیٹ فارم نے مارکیٹ مانیٹرنگ سسٹم تعمیر کرنے کے لیے پالنٹیر اور TWG AI کے ساتھ تعاون کا اعلان کیا ہے۔

کیا یہ اقدامات کافی ہیں؟ سینیٹر شف نے CNBC کے انٹرویو میں جواب دیا: "صرف 'یہ ہماری پالیسی ہے' کہنا کافی نہیں، اہم بات یہ ہے کہ آپ کے پاس اسے عملی شکل دینے کے لیے حقیقی ذرائع ہیں یا نہیں۔"

تمام اشاروں کو جوڑ کر، پولی مارکیٹ کی صورتحال ایک کلاسیکل اسٹارٹ اپ فارمولا کی طرح ہے:

ICE نے تقریباً 20 ارب ڈالر کی سرمایہ کاری کی ہے تاکہ پیشگوئی بازار کے ڈیٹا کو نئی مالی بنیادی ڈھانچے کے طور پر استعمال کیا جا سکے۔ ICE کے سی ای او اسپریچر نے کمپنی کے منافع کے اعلان میں واضح کیا کہ یہ مجازی سرمایہ کاری نہیں ہے؛ ICE کا منافع کا منطق پیشگوئی بازار کے ڈیٹا کو اپنے اپنے عمل میں ادغام کرنا اور ڈیٹا کی فروخت سے آمدنی بڑھانا ہے۔ MLB نے انحصاری تعاون دیا ہے، جس کا مقصد پیشگوئی بازار کا استعمال کرکے لیگ کے صارفین میں اضافہ کرنا ہے۔ کانگریس کا مقصد تنظیم اور جوکر کے شعبے پر کنٹرول حاصل کرنا ہے۔ صارفین چاہتے ہیں کہ صفر فees اور عادلانہ فیصلے ہوں۔

ان ضروریات میں سے کم از کم دو گروہ بنیادی طور پر متصادم ہیں۔

مفت فیس کا دور صارفین اور ٹریفک کو کھینچ رہا ہے، لیکن 20 ارب ڈالر کی قیمت والی کمپنی کو چلانا ممکن نہیں۔ فیس لگانے سے آمدنی ملتی ہے، لیکن قیمت کے حساس چھوٹے صارفین دوسرے منافع بخش کھیلوں کی طرف ہٹ سکتے ہیں۔ ڈرافٹ کنگز نے اپنا پیشگوئی بازار مارکیٹ میکر ڈیپارٹمنٹ قائم کرنے کا اعلان کر دیا ہے، جبکہ فین ڈیویل نے سی ایم ای گروپ کے ساتھ مل کر اس رنگ میں قدم رکھا ہے۔ دونوں روایتی بہت بڑے شرط بند کمپنیاں 2026 تک پیشگوئی بازار میں کئی ارب ڈالر کا خرچ کرنے کا انتظام کر رہی ہیں۔ اور اگر کانگریس واقعی کھیلوں پر پابندی عائد کر دے تو، پولی مارکیٹ کا اب تک سب سے تیزی سے بڑھ رہا شعبہ فوراً ختم ہو جائے گا۔

پولی مارکیٹ نے ایک ذکی ہیڈج کیا: جغرافیائی سیاسی معاہدوں کو مفت رکھا۔ یہ نہ صرف پلیٹ فارم کے "عوامی پیش گوئی ٹول" کے عہد کو برقرار رکھتا ہے، بلکہ کانگریس کو یہ بھی بتاتا ہے کہ ہم صرف جوئے کے پلیٹ فارم نہیں، ہم قیمتی گروہ کی حکمت عملی فراہم کرتے ہیں۔

لیکن “قیمتی گروہی حکمت” اور “جوا” کے درمیان کا کنارہ کبھی بھی تکنیکی ڈھانچے سے نہیں، بلکہ سیاسی گیم پلے سے طے ہوتا ہے۔

پولیمارکیٹ پر اپنا معاہدہ یہ جواب دیتا ہے: پابندی کے منظور ہونے کا احتمال 10 فیصد سے کم ہے۔ تاہم، اگر آپ پولیمارکیٹ کی کسمت کا جائزہ لینے کے لیے پولیمارکیٹ کے معاہدوں پر بھروسہ کرتے ہیں، تو یہ خود ایک دلچسپ ریکورسیو مسئلہ ہے۔