پاسیو انویسٹنگ مارکیٹس کو دوبارہ شکل دے رہی ہے، بٹ کوائن ETFs ادارتی تبدیلی کا اشارہ ہیں

پاسیو انویسٹنگ ایکویٹی مارکیٹس کو دوبارہ شکل دینے والی طاقتور ترین طاقتوں میں سے ایک بن چکی ہے، اور ثبوت اب ریٹرن ڈیٹا میں جمع ہو رہے ہیں۔

ایف ٹی ای تجزیہ کار جیمز سیفارت کے ذریعہ تیار کردہ بلومبرگ انٹیلی جنس کے ڈیٹا کے مطابق، پچھلے تین سالوں میں جن اسٹاکس میں پاسیو احاطہ بڑھ رہا ہے، وہ جن اسٹاکس میں پاسیو احاطہ کم ہو رہا ہے، ان کے مقابلے میں کافی زیادہ بہتر پرفارم کر رہے ہیں۔

بازار نے بنیادیات کے ساتھ شمولیت، ملکیت اور روانی کو انعام دیا ہے۔ گراف کا سب سے ناگہانی نتیجہ یہ ہے کہ غیر فعال ٹریڈ کا خلاف ورزی اکثر ایک جنک ڈرائر کی طرح تھا جس میں چھوٹے، انتہائی متغیر، تازہ فہرست شدہ، کم معیار کے نام شامل تھے جنہیں ساختی روانیوں نے چھوڑ دیا تھا۔

مالکانہ تمرکز وقت کے ساتھ بڑھتا ہے، اور پاسیو ماشین کے اندر کے اسٹاکز عام طور پر وہیں رہتے ہیں۔

بٹ کوائن اب ایک مشابہ انفراسٹرکچر تعمیر کر رہا ہے۔ سی ای سی نے جنوری 2024 میں سپاٹ بٹ کوائن ETF کی فہرست کو منظوری دے دی، اور اس کے بعد کے دو سالوں نے ادارتی پूंजی کے BTC تک پہنچنے کے طریقے کو دوبارہ ترتیب دے دیا ہے۔

28 اپریل تک، ایس پوٹ بٹ کوائن ETFs نے تقریباً 58.4 ارب امریکی ڈالر کے جمعہ خالص انفلو کو جمع کر لیا ہے، جبکہ بلاک رک کے IBIT کے پاس تقریباً 61.9 ارب امریکی ڈالر کے خالص اثاثے ہیں۔

یورونیکسٹ نے مارچ 2025 میں یورپ میں بلاک راک کے iShares بٹ کوائن ETP کو فہرست کیا، جسے ایسے سرمایہ کاروں کے لیے بٹ کوائن تک رسائی فراہم کرنے کے طور پر بیان کیا گیا جو اسے ب без ٹریڈ کئے اور رکھئے بغیر حاصل کرنا چاہتے ہیں۔

ڈوچے بورس کی کلیرسٹریم نے اپنی ادارتی کرپٹو کسٹڈی اور سیٹلمنٹ سروسز کو روایتی اثاثوں کے ساتھ بٹ کوائن کو بھی شامل کرکے وسعت دے دی۔

بٹ کوائن ایک ویپر سرمایہ کاری بن چکا ہے جس تک معیاری بروکریج ریلز کے ذریعے رسائی حاصل کی جا سکتی ہے، اور یہ رسائی نے اسے کون رکھ سکتا ہے، اس بات کو دوبارہ شکل دے دیا ہے۔

ایک جیسے ناموں والے فنڈز میں دہرائے جانے والے ادائیگی کے بہاؤ سے ایک مستقل، قیمت سے بے پرواہ خریداری پیدا ہوتی ہے جو وقت کے ساتھ جمع ہوتی ہے، اور یہی پاسیوو ایکوٹی کی برتری کا انجن ہے۔

بٹ کوائن ETFs انویسٹرز کی مانگ کے ذریعے کام کرتے ہیں، جہاں خریداریاں تخلیقی رواندگی کے طور پر آتی ہیں اور فروختیں کسی بھی دوبارہ ترتیب کے شیڈول یا انڈیکس مینڈیٹ کے بغیر اپنے تقاضے کے مطابق منسوخی کے ذریعے واضح ہوتی ہیں۔

دسمبر 2024 کا ایک بلاک راک پورٹ فولیو نوٹ بٹ کوائن کی 1 فیصد سے 2 فیصد کی تفویض کو خطرات کو قبول کرنے والے مستثمرین کے لیے متعدد اثاثوں والے پورٹ فولیوز کے لیے ایک مناسب رینج کے طور پر بیان کیا گیا، جو تیزی سے قیمت میں گرنے کے خطرات کو قبول کرتے ہیں اور وسیع قابلیت پر یقین رکھتے ہیں۔

جب دنیا کے سب سے بڑے ایسٹ مینیجر ایک متغیر ایسٹ کو تفویض کے سائز کے تناظر میں پیش کرتے ہیں، تو یہ ایک ایسا آئٹم بن جاتا ہے جس پر مشیرز پورٹ فولیو کی تعمیر کے تناظر میں بات کر سکتے ہیں۔

2025 کے ایک فیڈ نوت میں دریافت کیا گیا کہ کرپٹو ETP کے بِڈ-اسک اسپریڈز اسی سائز کے دیگر ETF اور ETPs کے بِڈ-اسک اسپریڈز کے قریب ہیں۔ اس نے دلیل دی کہ کرپٹو فنڈز میں NAV پریمیم کو کرپٹو اور ایکوٹی مارکیٹس کے باہمی جڑنے کے سطح کے طور پر نگرانی کی ضرورت ہے۔

یہ رواندگیاں تصدیق کرتی ہیں کہ نलکہ کام کر رہا ہے، کیونکہ 14 اپریل سے 24 اپریل تک، امریکی اسپاٹ بٹ کوائن ETFs نے تقریباً 2 ارب ڈالر کی صاف آمد شامل کی، جو Farside Investors' روزانہ کے مجموعات کے مطابق ہے۔ پھر 27 اپریل کو ایک روزہ 263.2 ملین ڈالر کی نکالی گئی۔

دو ہفتے میں، اسی وہیکل نے اپنی ساختی بائی کی صلاحیت اور اسے انسٹیٹیوشنل سپیڈ کے ساتھ الٹنے کی صلاحیت دونوں دکھائی۔

اگر اپریل کا PCE اور مئی کا CPI Cleveland Fed nowcasts کے قریب یا ان سے نرم ہو جائے، جن میں 28 اپریل تک اپریل کا CPI 3.56% اور اپریل کا PCE 3.60% سالانہ ہے، اور اپریل کے تنخواہوں کا شمار نرم رہے بغیر ریسیشن کے خوف کو جنم دیے، تو فیڈ اپنے 16-17 جون کے اجلاس تک ڈیٹا پر منحصر رہ سکتا ہے۔

اس سے 2 سالہ خزانہ کی آمدنی کو اپریل کے آخری سطح 3.78% کے قریب مستحکم رکھا جاتا ہے، VIX کو 20 سے کم رکھا جاتا ہے، اور جون کے فیڈ ونڈو کے ذریعے مشورہ کار اور ادارتی تفویضیں جمع ہوتی رہتی ہیں۔

اس ماحول میں، بٹ کوائن ایک پورٹ فولیو سلیو کے طور پر ٹریڈ ہوتا ہے، جسے ماڈل پورٹ فولیوز، رجسٹرڈ انویسٹمنٹ مشیر اور ادارتی حکم سے باقاعدہ فلو ملتے ہیں جو ایک پوزیشن کو ایک بار سائز کرتے ہیں اور اسے چلنے دیتے ہیں۔

بلاک رک کا سپرنگ 2026 کا منظر نامہ موجودہ میکرو صورتحال کو ایک ہلکی اسٹیگفلیشن کے معاوضے کے طور پر پیش کرتا ہے، جہاں فیڈ نے توقف کیا ہے اور صرف اس صورت میں تدریجی آسانی کی طرف بڑھے گا اگر انفلیشن مزید کم ہوتی رہے یا نمو معتدل ہو جائے۔

یہ وہ پس منظر ہے جہاں وریپر بائڈ خریداروں کی طرف سے پورٹ فولیو وزن کی مستقل جمعیت کے ذریعے مرکب ہو سکتا ہے، جہاں تخصیص کا ریاضی ڈرائیور ہے۔

اگر بٹ کوائن کا وزن مختیاری ماڈل پورٹ فولیوز میں برقرار رہا تو، اگلی لیگ وہی ہو سکتی ہے جو اس وقت ہوتی ہے جب کوئی اثاثہ معیاری تخصیص فریم ورک میں مستقل سیٹ حاصل کرتا ہے۔

بُل سناریو BTC کو صرف تخصیص کے ریاضی کے ذریعے گرما کے موسم تک 88,000 امریکی ڈالر سے 105,000 امریکی ڈالر کے دائرہ میں رکھتا ہے۔ IBIT کی جمعہ نیٹ رواندگی 65.37 ارب ڈالر ہے، جبکہ GBTC نے 26.26 ارب ڈالر کی جمعہ نکاسی کی ہے۔

بٹ کوائن وریپر مارکیٹ کے اندر تقسیم کی لڑائی پہلے ہی ایک فاتح پیدا کر چکی ہے، اور فاتح ادارتی تقسیم کے نیٹ ورک کو کنٹرول کرتا ہے۔

وہی وریپر جس نے دس دن میں 2 ارب ڈالر کی نیلی پیشکش بنائی، ایک دن میں 263.2 ملین ڈالر کا نکاس پیدا کر دیا۔

اگر سود کی شرح اب کے تخمنوں سے زیادہ تیزی سے بڑھ جائے، جیسا کہ کلیولینڈ فیڈ کے ماڈلز پہلے ہی اپریل کے PCE کو سالانہ 3.60% ڈال رہے ہیں، تو خزانہ کے فائدے دوبارہ بڑھ جائیں گے، ڈالر مضبوط ہوگا، اور جوکھم لینے کی خواہش کم ہو جائے گی، ETF سے نکلنے والی رقم بٹ کوائن کے آرڈر بک کو ادارتی رفتار اور سطح پر خالی کر دے گی۔

مارچ کا CPI پہلے ہی سالانہ 3.3% رہا، کور CPI 2.6%، فروری کا PCE 2.8%، اور کور PCE 3.0%۔

انفلیشن کے ڈیٹا نے لگاتار ہدف سے زیادہ رہا ہے، اور اگر اپریل کے ڈیٹا نے اب کے اندازوں سے زیادہ ہوئے، تو فیڈ کا اپریل 28-29 کا اجلاس جون تک ایک ہاکش ٹون سیٹ کرتا ہے۔

اس ماحول میں، بٹ کوائن ایک اعلیٰ بیٹا ماکرو اثاثہ کے طور پر ٹریڈ ہوتا ہے جس کا بہت موثر فروخت کا بٹن ہے۔ آخری اپریل تک 10 سالہ ٹریژری ییلڈ 4.31% تھا، اور 4.5% تک یا اس سے زیادہ جانے کا رجحان مالیاتی ضربوں کو کم کر دے گا اور اس طرح بٹ کوائن کے لیے چھوٹے پورٹ فولیو مختص کرنا آسان بنانے والے لکویڈٹی کے ماحول کو ختم کر دے گا۔

جب خطرہ برداشت کی خواہش مثبت ہو تو 1% سے 2% پوزیشن کا اندازہ لگانے والے مشورتی ماڈلز اسی ریبالنسنگ منطق کا سامنا کرتے ہیں۔ چاہے بٹ کوائن پورٹ فولیو کے مقابلے میں کافی حد تک گر جائے یا نہ جائے، الائوکیشن خارج ہو جائے گا۔

بیئر سیناریو BTC کو 60,000 امریکی ڈالر سے 72,000 امریکی ڈالر کے دائرے میں لے جاتا ہے، جو وہی ادارتی مشینری جو اسے اوپر کی طرف لے جا رہی تھی، اسے نیچے کی طرف کھینچ رہی ہے۔

پاسیو ایکویٹی کی تشبیہ کا بڑے کریپٹو مارکیٹ کے لیے ایک متعلقہ نتیجہ ہے۔ سیفارت کے ڈیٹا میں، پاسیو نہ ہونے والے گروپ میں، جہاں اسٹاک کا ملکیت کا حصہ کم ہو رہا ہے، اکثر پتلا اور زیادہ اتار چڑھاؤ والے نام شامل ہوتے ہیں جو اسٹاک پکنگ کے نریٹیو پر منحصر ہوتے ہیں، جبکہ ساختی رواندگی اہم وریپر کے اردگرد اکٹھی ہو رہی ہے۔

بٹ کوائن کے پاس ایف ٹی ایف وریپر اور ادارتی توزیع کا dominant حصہ ہے۔ دوسرے ٹوکنز کا لمبا پُچھا ترکیبی توجہ کے لیے مقابلہ کرتا ہے۔

اگر پاسیو لاجک واقعی ETF چینل کے ذریعے کرپٹو میں منتقل ہو رہا ہے، تو بٹ کوائن ساختی طور پر بائی کو مرکوز کرتا ہے جبکہ باقی سب کچھ محدود ہوتے جا رہے مختصر مقدار میں تجویزی تقسیم کے لیے مقابلہ کر رہے ہیں۔

ایف ٹی ای مشین میکرو ماحول کی فراہم کردہ کسی بھی مایہ سے لیکویڈٹی کو بڑھاتی ہے اور اسے بٹ کوائن کے آرڈر بک میں ایک صاف تر، زیادہ قابل دیکھنے والے چینل کے ذریعے ہدایت کرتی ہے۔

اگر بٹ کوائن کا اگلا اقدام صبر کے ساتھ میکرو ماحول میں تخصیص کے ریاضی کے مطابق آئے گا یا ادارتی نکاسی کے ذریعے ہawks شدہ ماحول میں کتابہ صاف ہونے سے، تو یہ اسی ترتیب پر منحصر ہے جو انفلیشن کے اعداد و شمار، تنخواہ کے ڈیٹا، اور فیڈ کی زبان کے ذریعہ پورے پورٹ فولیو میں دیگر تمام جوکھم والے اثاثوں کو ہدایت کرتی ہے۔

پوسٹ پاسیوی مالیاتیں اسٹاکس کو کھا رہی ہیں اور بٹ کوائن اگلی بڑی لکویڈیٹی انجیکشن کا شکار ہو سکتا ہے پہلے CryptoSlate پر ظاہر ہوئی۔