ایک حسابی سوال کریں۔
ایک ویچر کیپٹل 127 ارب امریکی ڈالر کے اثاثوں کا انتظام کرتا ہے۔ اس کی پچھلی فنڈنگ میں 8.5 ارب امریکی ڈالر جمع ہوئے۔ اس سے پہلے کی فنڈنگ 25 ارب امریکی ڈالر تھی۔
دِشَن بالکل اُلٹا ہے۔
سائز کم ہو رہا ہے، اس لیے نہیں کہ پیسہ جمع نہیں ہو رہا، بلکہ اس لیے کہ کافی زیادہ قیمتی سرمایہ کاری کے مواقع موجود نہیں۔ اب، اس کمپنی کو اس منحنی کو الٹانے کے لیے اگلا کافی بڑا ذخیرہ کہاں سے تلاش کرنا ہوگا؟
28 فروری 2026 کو، وول سٹریٹ جرنل نے جواب دیا: کرپٹو کرنسی انویسٹمنٹ فرم Paradigm، جو مصنوعی ذکاوت، روبوٹکس اور دیگر اگلی نسل کی ٹیکنالوجیز میں سرمایہ کاری کے لیے ایک نئی فنڈ جمع کر رہی ہے، جس کا سائز 1.5 ارب ڈالر تک ہو سکتا ہے۔
یہ ایک اچانک فیصلہ نہیں ہے۔ یہ ایک ایسا ریاضی کا مسئلہ ہے جو پہلے ہی حساب کیا جا رہا تھا، صرف آج جواب کا اعلان کیا گیا ہے۔
پہلے اعداد ظاہر کریں
2025 میں، عالمی کرپٹو کرنسی ویچیور کی مجموعی سرمایہ کاری 498 ارب ڈالر تک پہنچ گئی۔ یہ اچھی خبر لگتی ہے۔ لیکن اگر آپ صرف اس ایک نمبر پر نظر ڈالیں تو آپ ایک بات کو غلط سمجھ سکتے ہیں۔
اسی سال، کریپٹو وی سی کی لین دین کی تعداد میں تقریباً 60 فیصد کی گرائی کے ساتھ 2900 سے گھٹ کر 1200 ہو گئی۔ پیسہ بڑھ رہا ہے، منصوبے کم ہو رہے ہیں۔ کریپٹو شعبے میں داخل ہونے والے فنڈز، اب صدھاں ابتدائی منصوبوں میں تقسیم نہیں ہو رہے بلکہ کچھ بڑی لین دین پر مرکوز ہو رہے ہیں۔
بہت سارے چھوٹے اور درمیانے فنڈز کے لیے، یہ شاید مسئلہ نہیں ہے۔ لیکن پیراڈائیم کے لیے، یہ ایک ساختی مسئلہ ہے۔ پیراڈائیم 12.7 ارب امریکی ڈالر کے اثاثوں کا انتظام کرتا ہے اور دنیا کے سب سے بڑھ کر ایکرپٹو خصوصی ویچر کیپٹل فنڈز میں سے ایک ہے۔ اس کا مسئلہ منصوبوں کی کمی نہیں، بلکہ اتنے زیادہ، اتنے بڑے، اتنے ابتدائی منصوبوں کی کمی ہے جو اس سطح کے فنڈ کو موزوں طریقے سے لگا سکیں اور اس کی معمول کی منافع کی توقعات کو برقرار رکھ سکیں۔
2021 میں، پیراڈائیم نے تاریخ کی سب سے بڑی کرپٹو کرنسی فنڈ، 25 ارب امریکی ڈالر کی رکاوٹ کی۔ 2024 میں، اس نے اپنا تیسرا فنڈ اعلان کیا، جس کا سائز 8.5 ارب امریکی ڈالر تھا، جو پچھلے فنڈ کا صرف ایک تہائی تھا۔
یہ تنگی کمزوری نہیں ہے، بلکہ ایک مزید تنگ مارکیٹ کے لیے فعال طور پر اپنائی گئی ہے۔ لیکن یہ بھی ایک بات ظاہر کرتی ہے: صرف کرپٹو کے ذریعے، پیراڈائم اپنے سائز کے لیے راستہ تلاش کرنا مشکل پا رہا ہے۔
FTX کے بعد، Paradigm ایک سوال پوچھنا شروع کر دیا
آج کے 15 ارب ڈالر کو سمجھنے کے لیے، آپ کو 2022 کے نومبر واپس جانا ہوگا۔
اس مہینے، FTX ٹوٹ گیا۔ سیم بینکمان-فریڈ کا امپائر کچھ ہی دنوں میں راکھ میں تبدیل ہو گیا، جس کے ساتھ لاکھوں اداروں کے پیسے بھی جل گئے۔ Paradigm کا FTX پر ظاہری سرمایہ کاری 278 ملین امریکی ڈالر تھا، جو آخرکار صفر ہو گیا۔
ایک ایسے ٹاپ ادارے کے لیے جو "تحقیق پر مبنی" کہلاتا ہے اور اپنے ٹیکنالوجی کے نظریے کو اپنا رکھتا ہے، یہ صرف ایک بد قسمتی کا سودا نہیں ہے۔ یہ ایک علنی ججمنٹ کی غلطی ہے جس کی وضاحت کو LPs، مارکیٹ اور خود کو دینی ہوگی۔
اس کے بعد جو کچھ ہوا، وہ وقت کے لحاظ سے کافی عجیب لگا۔ 2023 میں، کسی نے نوٹ کیا کہ Paradigm کی ویب سائٹ پر خاموشی سے تبدیلی آ گئی: تمام "crypto" اور "Web3" کے الفاظ حذف کر دیے گئے اور ان کی جگہ زیادہ بے رنگ "ٹیکنالوجی انویسٹمنٹ" کا استعمال کیا گیا۔
اس تبدیلی کے بارے میں کوئی سرکاری اعلان نہیں ہوا، لیکن جلد ہی اسے کمیونٹی نے دریافت کر لیا اور اس پر شدید بحث شروع ہو گئی۔ سب سے بڑا خدشہ یہ تھا: کیا پیراڈائم بھاگ رہا ہے؟
سہ ملکی ماسٹر میٹ ہوانگ کو آگ بجھانے کے لیے باہر آنا پڑا۔ انہوں نے ٹویٹ کیا کہ Paradigm «کریپٹو کے لیے اب تک کبھی اتنی خوشی محسوس نہیں کی گئی»، اور مزید کہا: «AI کے شعبے میں ہونے والی ترقیات بہت دلچسپ ہیں اور نظرانداز نہیں کی جا سکتیں۔ AI اور کریپٹو کو صفر مجموعی مقابلہ کے طور پر پیش کرنا ایک مقبول لیکن غلط ناٹنگ ہے۔ ہم اس سے متفق نہیں۔ دونوں بہت دلچسپ ہیں اور ان میں بہت زیادہ تداخل ہوگا۔»
یہ ایک عوامی تعلقات کی وضاحت ہے، لیکن یہ ایک سچائی بھی بیان کرتا ہے: پیراڈائم کے اندر، AI پر غور کیا جا رہا ہے۔
FTX کے بعد، وہ مجبور کن سوال ہے کہ اگلی دہائی میں کس پر ڈالیں؟
میٹ ہوانگ جواب دے رہے ہیں
اگر صرف پیراڈائیم کے باضابطہ اعلان کو دیکھا جائے تو، اس کمپنی کا تبدیلی کا عمل آج شروع ہونے جا رہا ہے۔ لیکن اگر میٹ ہوانگ کے پچھلے دو سالوں کے عمل کو دیکھا جائے تو، آپ پائیں گے کہ وہ صرف ایک کرپٹو سرمایہ کار نہیں رہ گئے۔
2024 میں، پیراڈائیم نے نوس ریسرچ میں 50 ملین امریکی ڈالر کا سرمایہ کاری کیا۔ نوس ریسرچ ایک AI بنیادی ڈھانچہ کمپنی ہے جو اوپن سورس بڑے زبان ماڈلز کے تحقیق اور ترقی پر توجہ مرکوز کرتی ہے۔ یہ ایک "تجرباتی" چھوٹی سی سرمایہ کاری نہیں تھی؛ 50 ملین امریکی ڈالر پیراڈائیم کے لیے ایک جدی سرمایہ کاری تھی۔
فروری 2024 میں، پیراڈائیم نے OpenAI کے ساتھ مل کر EVMbench جاری کیا، جو مختلف AI ماڈلز کی اسمارٹ کنٹریکٹ سیکیورٹی خامیوں کے پتہ لگانے اور ان کی مرمت کی صلاحیت کا جائزہ لینے کا معیاری ٹول ہے۔ کرپٹو کرنسی کی بنیادی ڈھانچہ، AI صلاحیت کے جائزے کے ساتھ ملا، اور دونوں چیزوں کو ایک ہی میز پر رکھ دیا گیا۔
اسی دوران، میٹ ہوانگ ایک اور کمپنی، ٹیمپو بھی بنارہے ہیں۔ یہ ایک اسٹیبل کوائن ادائیگی کی بنیادی ڈھانچہ کمپنی ہے، جس کے میٹ ہوانگ ملکہ معاون ہیں، اور اسٹرائپ کے بورڈ کے رکن ہونے کا تعلق بھی اس سمت سے مطابقت رکھتا ہے۔ اسٹرائپ نے 2025 میں پیراڈائم کے ساتھ ایک تعاونی تعاون قائم کیا، اور اسی سال اسٹرائپ نے اسٹیبل کوائن ادائیگی کے مصنوعات کا آغاز بھی کیا۔
اسے ایک ساتھ دیکھتے ہوئے، میٹ ہوانگ "AI میں سرمایہ کاری کرنا" نہیں چاہتے، وہ کم از کم دو سال سے AI اور کرپٹو کے تقاطع پر رہ چکے ہیں۔
اس نے AI یا کرپٹو پر نہیں، بلکہ ان دونوں چیزوں کے کسی نہ کسی وقت ایک دوسرے سے ٹکرانے پر بات لگائی ہے۔ اور جب AI ایجنٹس کو بلاکچین پر ٹریڈ کرنے کی ضرورت ہوگی، اور روبوٹس کو ایک قابل پروگرام کرنسی سسٹم کی ضرورت ہوگی، تو وہ ٹکانہ، پیراڈائم کا اگلا بڑا میدان ہوگا۔
کیوں AI×Crypto، نہ کہ AI میں تبدیلی
پیراڈائیم AI میں داخل ہو رہا ہے، لیکن اس کا مطلب یہ نہیں کہ یہ a16z یا Sequoia کے ساتھ ایک ہی منصوبوں پر مقابلہ کر رہا ہے۔
یہاں ایک ایسا غلط فہمی ہے جو بہت آسانی سے ہو جاتی ہے: پیراڈائیم کے نئے فنڈ کو "ایک اور AI کی طرف موڑنے والی ویچر کیپٹل" سمجھنا۔ لیکن اگر صرف اسی طرح ہو، تو اس کا کوئی فائدہ نہیں، کیونکہ جنرل AI سیکٹر میں پہلے ہی زیادہ گہرے اور زیادہ وسائل والے روایتی ویچر کیپٹل جنٹس بھر چکے ہیں۔
پیراڈائیم کا اصل منطق یہ ہے: یہ عام AI کے کیک کو لینے کا ارادہ نہیں رکھتا، بلکہ یہ اس علاقے پر ڈال بھیجنا چاہتا ہے جسے دوسرے ابھی تک نہیں دیکھ رہے۔
ای آئی ایجنٹس موجودہ دور کے سب سے زیادہ مقبول تصورات میں سے ایک ہیں۔ یہ خودکار طور پر کام کرنے والے ایجنٹس، تلاش، کوڈ لکھنا، ڈیٹا کا تجزیہ، اور عمل کی منتقلی جیسے مختلف مناظر میں انسانی کام کو بدلنا شروع ہو چکے ہیں۔ لیکن ایک چیز جو انہوں نے ابھی تک حل نہیں کی: پیسہ۔
جب ایک AI ایجینٹ کو ادائیگی کرنی ہو، وصول کرنی ہو، یا مختلف سروسز کے درمیان فنڈز منتقل کرنے ہوں، تو وہ کیا استعمال کرتا ہے؟ پی پال؟ بینک اکاؤنٹ؟ یہ نظام انسانوں کے لیے ڈیزائن کیے گئے ہیں، جن میں شناخت کی تصدیق اور انسانی اجازت درکار ہوتی ہے، جو مشین کی خود مختار انجام دہی کے منطق کے ساتھ مطابقت نہیں رکھتے۔
لیکن اسٹیبل کرنسیاں کر سکتی ہیں۔ اسمارٹ کنٹریکٹس کر سکتے ہیں۔ قابل پروگرام کرنسی کر سکتی ہے۔
اسی لیے میٹ ہوانگ Tempo (اسٹیبل کوائن ادائیگی) اور Nous Research (AI بنیادی ڈھانچہ) دونوں پر سرمایہ کاری کر رہے ہیں: وہ سمجھتے ہیں کہ یہ دونوں شاخیں آخرکار ایک ساتھ مل جائیں گی، اور Paradigm دونوں طرف سرمایہ کاری کرکے اس ادغام کے لمحے پر زیادہ سے زیادہ منافع حاصل کرنے کی صلاحیت رکھتی ہے۔
یہ تبدیلی نہیں، بلکہ توسیع ہے۔ ایک ایسی جگہ پر توسیع جہاں وہ سمجھتا ہے کہ دوسرے ابھی تک مکمل طور پر نہیں سمجھے۔
LP کو ایک نیا کہانی کی ضرورت ہے
ایک اور عملی پہلو بھی واضح کرنا ضروری ہے۔
پیراڈائیم کے ایل پی، جنہوں نے اپنے پیسے اس کے انتظام میں دیے، نے 2021 میں 2.5 بلین امریکی ڈالر کی فنڈنگ کی خواہش دیکھی، جبکہ 2024 میں 850 ملین امریکی ڈالر تک کمی دیکھی۔
دو فنڈز کے سائز میں اتنی بڑی فرق ہے، اس کی وضاحت کی ضرورت ہے۔ اگلے فنڈ کے بارے میں ایک مقنع کہانی کی بھی ضرورت ہے۔
"پرانے کریپٹو پروجیکٹس میں سرمایہ کاری جاری رکھیں" — یہ کہانی 2024 میں 15 ارب ڈالر کے فنڈنگ ہدف کو پورا کرنے کے لیے مشکل ہے۔ لیکن "کریپٹو کی ٹیکنالوجی کے فوائد کا استعمال کرتے ہوئے، AI اور روبوٹکس کے سب سے زیادہ مقبول دور میں سرحدی ٹیکنالوجیز میں داخلہ حاصل کریں" — یہ ممکن ہے۔
2025 میں، عالمی وی سی کل مقدار کا 61% آئی اے سیکٹر میں گیا، جس کی کل رقم تقریباً 2587 ارب امریکی ڈالر ہے۔ یہ آج کے ویچر کیپٹل شعبے کا سب سے بڑا ذخیرہ ہے۔ پیراڈائم کی طرف سے اس بار جمع کیا گیا 15 ارب، اس ذخیرے سے پانی نکالنے کے لیے ہے، نہ کہ ایک جو تھوڑا ہوتا جا رہا ہے اس کے پاس بیٹھے رہنے کے لیے۔ ایل پی کے لیے، یہ ایک بڑا اور زیادہ قابلِ اعتماد نمو کا منظر ہے۔
اب 2023 میں واپس جانا ممکن ہے۔ اس سال، جب میٹ ہوانگ کو ویب سائٹ کے ری ڈیزائن کے واقعہ کی وضاحت کرنے کے لیے باہر آنا پڑا، تو انہوں نے ایک جملہ کہا: "AI اور crypto صفر مجموعی مقابلہ نہیں ہیں۔"
اس وقت، یہ جملہ زیادہ تر ایک دفاعی اقدام لگتا تھا۔ کمیونٹی کو سکون دینا، LP کے خوف کو روکنا، اور AI کی تلاش کے لیے اپنے لیے جگہ چھوڑنا۔ لیکن اگر اسے آج کے حوالے سے دوبارہ پڑھا جائے، تو یہ زیادہ تر ایک پیش گوئی لگتا ہے۔
پیراڈائیم نے تین سال لگا کر FTX کے خاکے سے نکلنا تھا۔ اس نے سب سے آسان راستہ اپنایا نہیں کہ اپنا سائز کم کرے، صرف کریپٹو پر توجہ دے اور اگلے بُل شکار کا انتظار کرے۔ اس نے ایک مشکل تر، لیکن زیادہ تصوری صلاحیت والی راہ اپنائی: AI اور کریپٹو کے ادغام پر بڑھتی ہوئی سرمایہ کاری کی، دونوں شعبوں میں اپنا مقام قائم کیا، اور پھر ان دونوں کے ملنا کے لمحے کا انتظار کیا۔
آج یہ 15 ارب ڈالر کا فنڈ، اس راستے کے اس مرحلے کا ایک نشان ہے۔
میٹ ہوانگ نے آج کے وول سٹریٹ جرنل کے رپورٹ کا علیحدہ جواب نہیں دیا ہے۔ لیکن اس کا ٹیمپو اب بھی تعمیر کے مراحل میں ہے، نوس ریسرچ اب بھی کام کر رہی ہے، اور EVMbench جاری کر دیا گیا ہے۔
اسے کوئی وضاحت کی ضرورت نہیں۔ وہ اقدامات، کسی بیان سے زیادہ واضح ہیں۔
لیو دونگ BlockBeats کے خالی پوسٹس جاننے کے لیے کلک کریں
لیکٹ کے BlockBeats کے آفیشل سوشل گروپ میں شامل ہوں:
ٹیلیگرام سبسکرائیب گروپ：https://t.me/theblockbeats
ٹیلیگرام گروپ：https://t.me/BlockBeats_App
ٹویٹر کا افسانوی اکاؤنٹ：https://twitter.com/BlockBeatsAsia