آن چین آپشن مارکیٹ ریگولیٹری واضحی کے ساتھ تیزی سے مقبول ہو رہی ہے

لکھنے والہ: Delphi Digital

ترجمہ: AididiaoJP، Foresight News

کرپٹو کرنسی آپشن مارکیٹ کا سائز زیادہ تر لوگوں کی سمجھ سے کہیں زیادہ ہے۔ شیکاگو مارچنٹائل ایکسچینج (CME) کی کرپٹو کرنسی مشتقہ تجارت کی مقدار گزشتہ سال کے ریکارڈ سے 46 فیصد زیادہ ہے۔ ادارتی سرمایہ کاروں کو بڑے پورٹ فولیوز کو ہیڈج کرنے کے لیے واضح رزک مینجمنٹ ٹولز کی ضرورت ہوتی ہے، اور آپشنز یہ واحد کرپٹو کرنسی ٹول ہیں جو اس فنکشن فراہم کرتے ہیں۔

2025 کے وسط تک، بٹ کوائن آپشنز کا کل اوپن انٹریسٹ 65 ارب ڈالر تک پہنچ گیا، جو پہلی بار فیچرز کے اوپن انٹریسٹ سے زیادہ ہو گیا۔ فیچرز لیوریج ٹولز ہیں، جبکہ آپشنز فنڈز کو ادائیگی کے بدلے حقوق کے ادا کرکے ان کے 5 ارب ڈالر کے بٹ کوائن پوزیشن کے نقصان کی حد طے کرنے کی اجازت دیتے ہیں۔ یہ موڑ یہ ظاہر کرتا ہے کہ جو ٹولز خطرہ کی تعریف فراہم کرتے ہیں، وہ صرف لیوریج ٹولز کو تبدیل کر رہے ہیں۔

یہ اضافہ زیادہ تر دو پلیٹ فارمز پر مرکوز ہے۔ ڈیریبٹ نے کئی سالوں تک کرپٹو کرنسی آپشن ٹریڈنگ کا ایک مرکزی پلیٹ فارم رہا ہے، اور 2025 میں کوین بیس نے اسے 29 ارب ڈالر میں خرید لیا، جس سے اسے ادارتی سطح کی تائید مل گئی۔ جبکہ IBIT آپشنز، جو 2024 کے آخر میں لانچ کیے گئے، نے روایتی مالیاتی سرمایہ کو اس شعبے میں داخل کیا ہے۔ آپشن مارکیٹ تیزی سے وسعت حاصل کر رہی ہے، لیکن زیادہ تر ٹریڈنگ اب بھی واسطہ کاروں کے ذریعے ہوتی ہے۔

دو سال میں ڈیسینٹرلائزڈ ڈریویٹیوز کا مارکیٹ شیئر 2 فیصد سے بڑھ کر 10 فیصد سے زائد ہو گیا۔ ہائیپرلکوئڈ نے ثابت کر دیا ہے کہ ڈیسینٹرلائزڈ ایکسچینج (DEX) رفتار اور شفافیت کے لحاظ سے سینٹرلائزڈ ایکسچینج کے برابر ہو سکتے ہیں۔ تاہم، آن چین آپشنز کے لیے اب تک ایسا کوئی نمایاں پروجیکٹ نہیں آیا ہے۔

@DeriveXYZ اب بھی لیڈنگ آن چین آپشن پروٹوکول ہے، جس نے پچھلے 30 دنوں میں 7 ارب امریکی ڈالر سے زائد نامیاتی آپشن ٹریڈنگ کی ہے۔ یہ پروٹوکول اگست 2021 میں Lyra کے نام سے آپشن آٹو میکر مارکیٹ (AMM) کے طور پر لانچ کیا گیا تھا، اور بیئر مارکیٹ کے بعد 2023 میں مکمل طور پر دوبارہ تعمیر کیا گیا، جس کے نتیجے میں اب یہ اپنے ملکی OP Stack Layer 2 کے بنیاد پر فری فیس سینٹرل لِمٹ آرڈر بُک بن چکا ہے۔

اس دوبارہ ڈیزائن کے ذریعے قیمت تعین کا نظام مکمل طور پر تبدیل ہو گیا ہے۔ مارکیٹ میکرز براہ راست آرڈر بک پر قیمتیں دیتے ہیں، جس سے اسپرڈ کم ہوتا ہے، قیمتیں زیادہ درست ہوتی ہیں، اور بڑے پیمانے پر ٹریڈنگ کی سہولت فراہم ہوتی ہے۔ ٹریڈرز کو صفر فیول فیس اور ایک سیکنڈ سے کم کے وقت میں انجام دینے کی سہولت حاصل ہوتی ہے۔

اس کا پورٹ فولیو مارجن سسٹم ادارہ جات کی توجہ بھی حاصل کر رہا ہے۔ یہ سسٹم سیناریو تجزیہ کے ذریعے کل پوزیشن کے خطرے کا جائزہ لیتا ہے۔ مثال کے طور پر، اگر کوئی ٹریڈر ایک ہی اسٹاک اثاثے کے کال آپشن کی لمبی پوزیشن اور پٹ آپشن کی مختصر پوزیشن دونوں رکھتا ہے، تو سسٹم الگ الگ پاؤں کے لیے الگ مارجن نہیں لے گا۔

ہیج کے بعد پوزیشن کے لیے ضروری مالیاتی ضمانت، انفرادی پوزیشنز کے مجموعے سے کم ہوتی ہے، جو روایتی فنانشل ڈرائیویٹو ٹریڈنگ ٹیمز کا عام منطق ہے۔ ڈرائیو ایک ہی لیئر 2 پر پریمچوئل کنٹریکٹس اور قرضہ سروسز بھی فراہم کرتا ہے اور پروڈکٹس کے درمیان کراس مارجن کا سپورٹ فراہم کرتا ہے۔

@KyanExchange ایک ہی سمت کی طرف مختلف طریقوں سے بڑھ رہا ہے۔ یہ پلیٹ فارم آرڈر بُک میچنگ انجن اور بلاکچین پر پورٹ فولیو مارجن کو جوڑتا ہے، جس سے ایک منفرد اٹومک ٹریڈ میں متعدد لیگز کا عمل ممکن ہوتا ہے۔ ٹریڈرز صرف کچھ کلکس کے ساتھ فیرنگ سٹریٹجی لاگو کر سکتے ہیں۔

کیان کا کلیئرنگ میکنزم بھی زیادہ تر DeFi پروٹوکولز سے مختلف ہے۔ جب مارجن کی حد عبور ہو جائے، تو پلیٹ فارم پورے اکاؤنٹ کو کلیئر نہیں کرتا، بلکہ جزئی طور پر پوزیشن بند کرتا ہے اور صرف وہ کم سے کم پوزیشن بند کرتا ہے جو اکاؤنٹ کو مارجن کی ضرورت کو دوبارہ حاصل کرنے کے لیے درکار ہو۔ کیان ابھی Arbitrum پر ٹیسٹنگ مرحلے میں ہے اور مین نیٹ ورک پر لانچ ہونے کو تیار ہے۔

ساختی مصنوعات کی تعمیر کرنے والی املاک کی کمپنیاں آپشنز کی فراہم کردہ واضح خطرہ اور منافع کی ساخت کی ضرورت رکھتی ہیں۔ جے پی مورگن کے اسٹاک پریمیم اینڈ یونٹی ETF کا مثال کے طور پر، یہ فنڈ کور ورٹنگ اسٹریٹجی پر مبنی ہے اور دنیا کے سب سے بڑے فعال طور پر منیج کیے جانے والے فنڈز میں سے ایک ہے۔ مشتقہ اثاثوں پر مبنی منافع مصنوعات کا کل انتظام کردہ رقم اب تک ایک ارب ڈالر سے زائد ہے۔ جب زیادہ ادارتی رقم آن لائن آئے گی، تو متعلقہ ہیڈج کی ضرورت بھی منتقل ہو جائے گی۔

اب، بڑے ادارہ جاتی سرمایہ کاروں نے ڈیجیٹل اثاثوں کو رکھا ہے یا جلد ہی ان میں سرمایہ کاری کی منصوبہ بندی کی ہے۔ IBIT آپشنز کا بندھا ہوا معاہدہ، سونے کے ETF GLD سے زیادہ ہو گیا ہے۔ 2025 میں، CME نے 3 ٹریلین امریکی ڈالر کی کرپٹو کرنسی مشتقات کا نامی تجارت کیا۔

اولی دور میں زیادہ تر بلاکچین پر آپشن پروٹوکولز زندہ نہیں رہ سکے، جس کا بنیادی سبب تنظیمی عدم یقین تھا۔ مثال کے طور پر، اپن کو CFTC نے بغیر لائسنس کے مشتقہ اسٹاک ایکسچینج چلانے کے لیے سزا دی۔ اس وقت، ٹیم جب مصنوعات تیار کر رہی تھی، تو نہیں جان سکتی تھی کہ اگلے تین ماہ میں ان کی مصنوعات غیر قانونی قرار دے دی جائے گی یا نہیں۔

اس صورتحال میں بہتری آ رہی ہے۔ ستمبر 2025 میں، امریکی سیکورٹیز ایکسچینج کمیشن (SEC) اور کمودٹی فیچرز ٹریڈنگ کمیشن (CFTC) نے مل کر ایک بیان جاری کیا جس میں منظور شدہ ایکسچینجز کو سپاٹ کرپٹو ایسٹس کی ٹریڈنگ کی اجازت دی گئی۔ CLARITY ایکٹ کو اسمبلی میں منظور کر لیا گیا ہے، جس کا مقصد ڈیجیٹل کمودٹی سپاٹ مارکیٹس کو CFTC کے زیر انتظام کرنا ہے۔ سینیٹ کا ورژن ابھی بھی مذاکرات کے مراحل میں ہے اور اب تک معلق ہے۔ CME گروپ 29 مئی کو 24/7 کرپٹو کرینس آپشنز لانچ کرے گا۔ ہاں، اس سے یہ ضمانت نہیں ہوتی کہ بلاکچین پروٹوکولز ضرور فتح پائیں، لیکن ماحول میں اصل تبدیلی آ چکی ہے۔