3 مارچ کو بند ہونے کے بعد، ہرمز کے تنگ درے سے دنیا بھر میں روزانہ تقریباً 17.8 ملین بریل تیل کی آمد و رفت روک دی گئی۔ مارچ کے واحد ماہ میں برینٹ میں 60 فیصد کا اضافہ ہوا، جبکہ WTI میں 53 فیصد کا اضافہ ہوا۔ یہ 1988 میں شروع ہونے والے برینٹ فارورڈ کنٹریکٹس کے لحاظ سے سب سے تیز ایک ماہہ اضافہ ہے، جو 1990 کے خلیج جنگ کے دوران 46 فیصد کے پرانے ریکارڈ کو توڑ دیتا ہے۔
عام طور پر، تیل کی قیمت میں اچانک اضافہ سے سود کی شرح میں اضافے کی توقع بڑھ جاتی ہے، اور بانڈز کی آمدنی بھی بڑھنی چاہیے۔ پچھلے بیس سالوں کے زیادہ تر دور میں، تیل کی قیمت اور 10 سالہ امریکی بانڈز کی آمدنی درحقیقت مثبت طور پر متعلق تھیں۔ لیکن اس بار، وہ اُلٹا چل رہے ہیں۔
مارچ کے تین ہفتے تک، دونوں ایک ساتھ اوپر کی طرف بڑھ رہے تھے۔ WTI 67 امریکی ڈالر سے بڑھ کر 100 امریکی ڈالر ہو گیا، جبکہ 10 سالہ فائدہ شرح 4.15 فیصد سے بڑھ کر 4.44 فیصد ہو گئی۔ موڑ 27 مارچ اور 30 مارچ کے درمیان آیا: تیل کی قیمتوں میں مزید اضافہ جاری رہا، لیکن فائدہ شرح 4.44 فیصد سے 3.92 فیصد تک گر گئی، تین ٹریڈنگ دنوں میں 52 بنیادی نقاط کی کمی کے ساتھ، نفسیاتی طور پر اہم 4 فیصد کے مستحکم سطح کو توڑ دیا۔
یہ ایک معمولی "بچاؤ کی طرف رجحان" ہے، جس میں بانڈ مارکیٹ یہ فیصلہ کر رہی ہے کہ نمو کا خطرہ انفلیشن کے خطرے سے زیادہ ہو چکا ہے۔ اقتصادی تحقیقی ادارہ Oxford Economics کے مطابق، "معاشی نمو کا خطرہ انفلیشن کے خطرے پر زبردست ہو چکا ہے۔" دوسرے الفاظ میں، مارکیٹ انفلیشن سے نہیں ڈر رہا، بلکہ ریسیشن سے زیادہ ڈر رہا ہے۔
یہ الگ ہونا عام نہیں ہے، لیکن جب بھی یہ ہوتا ہے، اس کے بعد کی کہانی اچھی نہیں ہوتی۔
گزشتہ نصف صدی میں تیل کی قیمت پانچ بار مختصر عرصے میں 35 فیصد سے زیادہ بڑھی۔ 1973 میں تیل کا بائیکاٹ، امریکہ کے جی ڈی پی کو 4.7 فیصد تک گرا دیا۔ 1979 میں ایران کی انقلاب، عالمی جی ڈی پی کو اس کے رجحانی رفتار سے 3 فیصد کم کر دیا۔ 1990 میں خلیجی جنگ، امریکہ کو مختصر ریسیشن کا سامنا کرنا پڑا۔ 2008 میں تیل کی قیمت 147 امریکی ڈالر تک پہنچ گئی، جبکہ اس ریسیشن کا بنیادی سبب مالیاتی بحران تھا، لیکن تیل کے شوک نے معاشی گراؤنڈ کو تیز کر دیا۔ واحد استثناء 2022 میں روس-اکرین جنگ کے باعث تیل کی قیمت میں اضافہ تھا، جس نے ریسیشن نہیں لایا، لیکن اس کا ادھار 40 سالوں کا سب سے زیادہ تشدد والा سودا تھا۔
مارچ 2026 کے اضافے نے اب تک کے تمام معاملات کو پار کر لیا۔ فیڈ کے مالیاتی ماہر جیمز ہیملٹن کے مطالعے کے مطابق، تیل کی قیمتوں کے صدمے اور ریسیشن کے درمیان کوئی مکینیکل تعلق نہیں ہے، لیکن "تیل کی صاف قیمت میں جتنا زیادہ اضافہ ہوگا، استعمال اور سرمایہ کاری پر اتنی ہی زیادہ پابندی لگے گی"۔ گولڈمن ساکس نے امریکہ کے ریسیشن کے احتمال کو 30% تک بڑھا دیا ہے، جبکہ مشاورتی کمپنی EY-Parthenon نے 40% کا اندازہ لگایا ہے۔
بازار کی پ्रتیکریت بھی نایاب طور پر تیز ہے۔
مارچ کے شروع میں، CME FedWatch نے ظاہر کیا کہ بازار کی توقع تھی کہ پورے سال کے دوران تین بار بیٹھک ہوگی، جس میں جون میں بیٹھک کا امکان 70% تھا۔ پھر تیل کی قیمتیں مستقل طور پر بڑھتی رہیں، 26 مارچ کو امریکہ کا درآمدی قیمت اشارہ 1.3% بڑھ گیا، اور فیڈ کے نامزد چیئرمین کیوین وارش نے اشارہ دیا کہ نیوٹرل شرح ممکنہ طور پر زیادہ ہوگی۔ اسی دن، سالانہ سود کی شرح میں اضافے کا امکان 52% تک پہنچ گیا، اور 10 سالہ فائدہ شرح 4.35% تک پہنچ گئی۔ FinancialContent نے اس دن کو «بڑا ہawksٹش پائوٹ» (The Great Hawkish Pivot) قرار دیا۔
چار دن بعد، کہانی مکمل طور پر الٹ گئی۔ 30 مارچ کو، صارفین کی اعتماد کا اعداد و شمار زبردست گر گیا، صنعتی پیداوار غیر متوقع طور پر کم ہوئی، اور 10 سالہ فائدہ شرح 3.92% تک گر گئی۔ فنانشل کنٹینٹ کے مطابق، مارکیٹ میں فیڈ کے مئی میں گولڈ فلیکسٹرن کی امید کی احتمال 65% تک بڑھ گئی۔ گولڈمن سیکس کا کہنا ہے کہ مارکیٹ نے سود کی رفتار کے لحاظ سے غلط پوزیشن لے لی ہے۔ اسی دن، باؤولر نے ہارورڈ یونیورسٹی میں طلباء کو بتایا کہ فیڈ "ابھی تک اس فیصلے کے لیے ضروری نہیں ہے کہ کیا ہم جنگ کے اثرات کو نظر انداز کریں"، لیکن انہوں نے زور دے کر کہا کہ "مہنگائی کی توقعات کا تسلسل اہم ہے"۔
ایکسیوس کے مطابق، پاول کے بیان کو بازار نے اس طرح سمجھا کہ فیڈ نہ تو انفلیشن کے خلاف شرح سود بڑھانا چاہتا ہے اور نہ ہی معاشی نشاط کو بحال کرنے کے لیے جلدی سے شرح سود کم کرنا چاہتا ہے، بلکہ وہ انتظار کر رہا ہے کہ یہ سپلائی شاک عارضی ہے یا مستقل۔ لیکن بانڈ مارکیٹ انتظار نہیں کر سکتی۔
اگر تاریخ کا متبادل ہو، تو سیٹی کے حکمت عملی ماہر مک کارمک کہتے ہیں کہ آگے ماندگی اور مہنگائی ہے، جو بانڈز کے لیے اچھی نہیں اور اسٹاکس کے لیے بھی اچھی نہیں۔
1973 سے 1982 تک کے طویل تنازعہ نے اثاثوں کی آمدنی کا ایک ریکارڈ پیش کیا۔ سونے کی حقیقی سالانہ آمدنی +9.2% تھی، کمودٹی انڈیکس (S&P GSCI) نے دہائی کے دوران 586% کا اضافہ کیا، اور ریل اسٹیٹ +4.5%۔ جبکہ S&P 500 کی حقیقی سالانہ آمدنی -2% تھی اور لمبے عرصے کے حکومتی بانڈز -3% تھے۔ NYU Stern کے تاریخی ڈیٹا کے مطابق، 1979 میں لمبے عرصے کے بانڈز کا اکیلے سال کا نقصان -8.6% تھا۔
سنتھیٹک 60/40 انویسٹمنٹ پورٹ فولیو (60% اسٹاکس + 40% بانڈز) انفلیشنری سٹیگنیشن میں دب گیا۔ سودے کے مقابلے میں صرف فزیکل اثاثے ہی انفلیشن کو پیچھے چھوڑ سکتے ہیں۔ سوسر بینک کا تخمینہ ہے کہ اپریل میں برینٹ کی اوسط قیمت 125 ڈالر ہوگی، جبکہ "قابلِ اعتماد چوٹ" 150 ڈالر تک پہنچ سکتی ہے۔ گولڈمین سیکس تھوڑا زیادہ محتاط ہے اور اپریل میں اوسط قیمت 115 ڈالر کا تخمینہ لگاتا ہے، لیکن یہ فرض کرتا ہے کہ ہرمز کے تنگ درے میں چھ ہفتے کے اندر نقل و حمل دوبارہ شروع ہو جائے گا اور سال کے آخر تک قیمت 80 ڈالر تک کم ہو جائے گی۔
بازار قرضہ نے تمام کے لیے ایک انتخاب کر دیا ہے، سود کے بجائے ریسیشن پر۔