ڈالر کے علاوہ کے اسٹیبل کوائنز پچھلے پانچ سالوں میں تیزی سے بڑھ چکے ہیں۔ خبروں کے باوجود، وہ کوئی زیادہ اہمیت حاصل نہیں کر سکے۔
یورو، کینیڈین ڈالر، جاپانی یین، سنگاپور ڈالر اور دیگر غیر یو ایس ڈالر اسٹیبل کوائن کی مجموعی فراہمی، اپریل 2026 تک $771 ملین تک پہنچ گئی، جبکہ مئی 2021 میں یہ $261 ملین تھی، جس کا حوالہ stablecoin supply data from Artemis سے دیا گیا ہے۔ لیکن ان کا مارکیٹ شیئر 0.26% سے گھٹ کر 0.24% رہ گیا، جس سے ڈالر سے منسلک ٹوکن کو اسٹیبل کوائن مارکیٹ کا 99.76% حصہ حاصل ہوا۔
سنتی فنانس میں، ڈالر کی برتری ایک آہستہ خون بہنا ہے۔ ڈالر FX ٹریڈز میں 89 فیصد، خارجی کرنسی قرضہ جاری کرنے میں 61 فیصد، اور عالمی ریزرو میں 57 فیصد کا حصہ رکھتا ہے — اعداد و شمار جو پچھلے دہے سے نیچے جا رہے ہیں۔
آن چین، یہ اس کے برعکس ہے۔
زیادہ ہونے والی خزانہ کی فیسز اس فائدے کو گہرا کر سکتی ہیں۔ ڈالر اسٹیبل کوائن صرف دنیا کی سب سے اہم کرنسی سے پشتیبانی نہیں کرتے؛ بلکہ وہ دنیا کے سب سے گہرے مختصر مدتی حکومتی قرضے کے ذریعے بھی پشتیبانی کرتے ہیں۔
جب منافع بڑھتے ہیں، تو ٹی-بِلز رکھنے والے جاری کنندگان اپنے ریزروز پر زیادہ کما سکتے ہیں، جس سے ڈالر اسٹیبل کوائن جاری کرنا زیادہ منافع بخش بن جاتا ہے اور بڑے کھلاڑیوں کو لیکویڈٹی، توزیع اور شراکت داریوں پر خرچ کرنے کے لیے زیادہ پیسہ ملتا ہے۔
وہ خزانہ کا فائدہ اب تک آن-چین دکھائی دے رہا ہے۔ ٹوکنائزڈ امریکی خزانہ کے قرضے کی کل رقم 15.4 ارب ڈالر ہے، جو RWA.xyz کے ذریعہ ٹریک کی جانے والی سب سے بڑی RWA شریک ہے، جبکہ غیر امریکی حکومتی قرضوں کی ٹوکنائزڈ رقم صرف 1.4 ارب ڈالر ہے۔ دوسرے الفاظ میں، آن-چین امریکی حکومتی قرضوں کا مارکیٹ، دوسری تمام حکومتی بانڈ مارکیٹس کے مجموعی مارکیٹ سے تقریباً 11 گنا بڑا ہے۔
یہ اسٹیبل کوائنز کے لیے اہم ہے کیونکہ ڈالر جاری کنندگان ایک گہرے، مائع اور آمدنی والے ضمانتی بنیاد پر ڈال سکتے ہیں، جبکہ غیر ڈالر جاری کنندگان اسی قسم کے ریزرو انفراسٹرکچر کے بغیر اسٹیبل کوائن مارکیٹس تعمیر کرنے کی کوشش کر رہے ہیں۔
اس ریزرو کے فائدے کی وجہ سے ڈالر اسٹیبل کوائنز اتنے آگے کیوں رہے، اس کی وضاحت ہوتی ہے۔ جاری کنندگان کو منافع بخش، قابل اعتماد ضمانت کی ضرورت ہوتی ہے جو واپسی کی تصدیق کرے، اور آن چین پر اس کا مطلب زیادہ تر مدتِ کم امریکی حکومتی قرضہ ہے۔
کوائنڈیسک کے ہانگ کانگ میں حالیہ کنسینس کانفرنس کے دوران، کوینبیس کے عالمی اسٹیبل کوائنز کے سربراہ جان ٹرنر نے کہا کہ یہ اقتدار ابتدائی طور پر خود کو تقویت دینے لگا کیونکہ “یہ ایک مایہ روانی کی کہانی تھی،” اور اضافہ کیا کہ “اگر مایہ روانی تھی، تو مایہ روانی نے جمعیت حاصل کر لی۔”
لیکویڈٹی نے حجم کو کھینچا، حجم نے استعمال کے معاملات کو کھینچا، اور استعمال کے معاملات نے مزید لیکویڈٹی کو کھینچا۔ یہ ایک ایسا چرخہ ہے جسے غیر ڈالر جاری کنے والوں نے کبھی شروع نہیں کیا۔
فیاٹ کرنسیوں کا زیادہ تر حصہ اپنے گھر کے ملک کے باہر استعمال نہیں ہوتا، اس لیے اس فرق کی ایک سادہ وضاحت ہے۔
ایم ایف آئی تقریباً 180 کرنسیوں کا پیچھا کرتی ہے جو دنیا بھر میں چل رہی ہیں۔ ان میں سے شاید صرف آٹھ کرنسیاں عالمی فاریکس مارکیٹس میں معنی خیز لکویڈٹی کے ساتھ ٹریڈ ہوتی ہیں — ڈالر، یورو، ین، اسٹرلنگ، سوئس فرینک، کینیڈین ڈالر، آسٹریلین ڈالر، اور یوان۔ باقی کرنسیاں ڈیزائن کے لحاظ سے اصل میں اندرون ملک کے ادارے ہیں۔ ایشیائی بڑی کرنسیوں جیسے تائیوان ڈالر یا کورین ون اندرون ملک پر پابندیوں کے تحت ہیں۔
اسٹیبل کوائنز اپنے ماں کی مالیاتی ایکائی کی عالمی پہنچ کو ورثہ میں پاتے ہیں، اور دنیا کی زیادہ تر مالیاتی ایکائیوں کے پاس کچھ نہیں ہے۔
اس سے صرف تقریباً چھ کرنسیاں، جیسے یورو یا یین، باقی رہ جاتی ہیں جو عالمی سطح پر استعمال ہونے والے اسٹیبل کوائن کو سپورٹ کر سکتی ہیں۔
لیکن اب کاروباری مارکیٹ دلچسپی نہیں دکھا رہی۔