تقریباً دو دہائیوں تک، 80 ارب ڈالر کا شہری تھوک کی بانڈ مارکیٹ میں مثالی ریکارڈ رہا۔ کوئی ڈیفالٹ نہیں۔ ایک بھی نہیں۔ یہ سلسلہ 1 جون، 2026 کو ختم ہو گیا جب ناسو کاؤنٹی تھوک سیٹلمنٹ کارپوریشن نے 35.9 ملین ڈالر کی اصل رقم کی ادائیگی نہیں کی، جس سے شہری فنانس کے اس کونے میں لہریں دوڑ گئیں جسے بہت سے سرمایہ کار انتہائی قابل اعتماد اور بورنگ سمجھتے تھے۔
بอนڈز، جو اصل میں 2006 میں 431 ملین امریکی ڈالر کے اجارہ کا حصہ تھے، فوراً ڈالر کے 52 سینٹ تک گر گئے۔ انگلش میں: جن سرمایہ کاروں نے ان بونڈز کی $100 کی قیمت رکھی تھی، وہ اچانک صرف $52 کی قیمت والے کاغذات دیکھ رہے تھے۔
کیسے ایک تھوڑی کی بھرپائی دھوئیں کے بغیر ختم ہو گئی
ٹوبیکو بانڈز 1998 کے ماسٹر سیٹلمنٹ معاہدے کی وجہ سے وجود میں آئے، جو بڑی ٹوبیکو کمپنیوں اور 46 امریکی ریاستوں کے درمیان ایک تاریخی معاہدہ ہے۔ کمپنیوں نے ہمیشہ کے لیے ریاستوں کو سالانہ ادائیگیاں کرنے کا معاہدہ کیا، جس سے سرکاری صحت کے اخراجات کا معاوضہ ہوا جو دھوئیں کے استعمال سے منسلک ہیں۔ پھر ریاستیں اور مقامی اداروں نے ان مستقبل کی ادائیگیوں کو سیکورٹائز کیا اور ٹوبیکو سے متوقع آمدنی پر مبنی بانڈ جاری کیے۔
اپریل 2026 میں، نیساؤ کاؤنٹی کی تھوک کی سیٹلمنٹ کارپوریشن کو جانے والے MSA ادائیگیاں صرف 14.7 ملین ڈالر تھیں۔ مسئلہ: ایجنسی کو پرنسپل ادائیگی اور جمع شدہ سود دونوں کو کور کرنے کے لیے 44.2 ملین ڈالر کی ضرورت تھی۔ یہ تقریباً 30 ملین ڈالر کا فرق ہے، اور اسے پُر کرنے کا کوئی بیک اپ منصوبہ نہیں تھا۔
ان بانڈز پر کل باقی رقم، جس میں جمع شدہ سود بھی شامل ہے، تقریباً 510 ملین امریکی ڈالر تک پہنچ گئی ہے، جو آمدنی کے کمی کو مزید خوفناک بناتی ہے۔
defaults سے بہت پہلے دباؤ میں ایک سیکٹر
مارکیٹ کے شرکاء نے نیساؤ کاؤنٹی کی ڈیفالٹ سے پہلے ہی مسائل کو قیمت میں شامل کر لیا تھا۔ مقارنہ تھوک بانڈ جاری کرنے والوں پر فرق 2025 کے وسط سے زیادہ سے زیادہ 80 بیسس پوائنٹس تک وسعت پذیر ہو چکا تھا، جو ایک واضح اشارہ تھا کہ سرمایہ کار اپنے خیال میں بڑھتے خطرے کے لیے زیادہ معاوضہ طلب کر رہے تھے۔
اس کا سرمایہ کاروں کے لیے کیا مطلب ہے
ٹوبیکو بانڈز کو اب تک رکھنے والے سرمایہ کاروں کے لیے، نگرانی کی جانے والی اہم متغیر کوریج نسبتیں ہیں: قرض کی خدمت کی ضروریات کے مقابلے میں MSA آمدنی کتنی آ رہی ہے۔ کم کوریج اور قریبی بالغت والے بانڈز سب سے زیادہ متاثر ہیں۔ جن میں بڑے ریزرو فنڈز اور لمبے وقت کے افق ہیں، ان کے پاس زیادہ وقت ہے، لیکن وہ ایک ہی جنسی لہر کے خلاف تیر رہے ہیں۔