نیازڈاک 4.2% گر جاتا ہے کیونکہ مضبوط ملازمت کے ڈیٹا نے شرح میں اضافے کے خوف کو جنم دیا

اصل | Odaily星球日报（@OdailyChina）

مصنف | چن شیوفینگ (@QinXiaofeng 888 )

جمعہ، 5 جون، کو امریکی اسٹاک مارکیٹ نے 2026 کے دوران تک کا سب سے زیادہ تیز رفتار روزانہ ریکارڈ کیا۔

نیزڈاک میں 4.18% کی گراؤنڈ، 25,709.43 پر بند ہوا، جو 2025 کے اپریل کے بعد سب سے بڑا روزانہ کمی ہے؛ سپی 500 میں 2.64% کی کمی، 7,383.74 پر، جس نے لگاتار نو ہفتہ کے اضافے کا ریکارڈ ختم کر دیا؛ دو جو 695.15 پوائنٹس (1.35%) گر کر 50,866.78 پر بند ہوا۔ فیمیٹکس انڈیکس میں 10% سے زائد کی گراؤنڈ، ایک دن میں تقریباً 1.3 ٹریلین امریکی ڈالر کی قیمت ختم ہو گئی، جس میں نوویدا، بروکوم، مائکرون، مارویل سمیت AI کے مرکزی اسٹاکس سب سے زیادہ گرے۔

ایک وقت کے لیے، "کیا امریکی اسٹاک مارکیٹ اپنی چوٹی پر ہے؟" کا سوال، ہر سرمایہ کار کے دل میں گونج رہا ہے۔ Odaily سٹار ڈیلی اس وقت کے ڈیٹا اور تاریخی موازنے کے ساتھ، ایک سنجیدہ تجزیہ پیش کرے گا: کیا امریکی اسٹاک مارکیٹ کی موجودہ قیمتیں زیادہ ہیں؟ کیا ریٹریسمنٹ صرف صحت مند تنظیم ہے یا رجحان کا تبدیل ہونا؟ مستقبل کے محرکات کیا ہوں گے؟

اس گرنے کا ب без فرائیڈے کی رات جاری کی گئی نان فارم ڈیٹا ب без براہ راست وجوہ تھا۔

امریکی محکمہ کام کی طرف سے جاری کردہ مئی کے غیر زراعتی ملازمت کے اعداد و شمار کے مطابق، 172,000 نئی ملازمتیں شامل ہوئیں، جو مارکیٹ کی توقعات 88,000 کے تقریباً دگنا ہے اور اپریل کے 115,000 سے بھی کافی زیادہ ہے۔ اپریل کے ملازمت کے اعداد و شمار پہلے ہی توقعات سے زیادہ تھے۔ اور مارچ کے ملازمت کے اعداد و شمار میں 29,000 کا اضافہ کیا گیا، جبکہ اپریل کے ملازمت کے اعداد و شمار میں 64,000 کا اضافہ کیا گیا، جس سے گزشتہ تین ماہ کی ملازمت کی رفتار دو سالوں میں سب سے زیادہ ہو گئی۔ یہ ظاہر کرتا ہے کہ پہلے کے ملازمت کے اعداد و شمار امریکی ملازمت کی صورتحال کے لیے نظاماتی طور پر نیچے تخمینہ لگا رہے تھے، جس سے مارکیٹ میں معاشی دوڑ کی فکر پیدا ہو گئی۔

طاقتور ملازمت کے ڈیٹا نے انفلیشن کی توقعات کو بڑھایا، اور بازار کی توقع ہے کہ فیڈرل ریزرو بیک اس سال اکتوبر میں سب سے پہلے شرح سود بڑھا سکتا ہے۔ ڈیٹا کے اشاعت کے بعد، امریکی ملکی قرضے پر فروخت ہوئی، 10 سالہ امریکی ملکی قرضے کی سود کی شرح 5.8 بیسز پوائنٹس بڑھ کر 4.531% ہو گئی، اور پالیسی شرح سود کے لحاظ سے زیادہ حساس 2 سالہ امریکی ملکی قرضے کی سود کی شرح ایک دن میں 7 بیسز پوائنٹس سے زیادہ بڑھ کر 4.1% ہو گئی۔

بانڈز کی فائدہ شرح میں اچانک اضافہ، جس کی وجہ سے اعلیٰ قیمت اور اعلیٰ نمو کے طور پر سمجھے جانے والے ٹیکنالوجی اسٹاکس کو سب سے زیادہ نقصان پہنچا۔

برودکم کی پچھلی روز کی رپورٹ مضبوط تھی، لیکن AI کسٹم چپ کے بارے میں ہدایات نے مارکیٹ کی بہت اعلی توقعات کو پورا نہیں کیا، جس سے لینڈمین اثر پیدا ہوا۔ نوویدیا 6% سے زیادہ گر گئی، مائکرون 13.3% گر گیا، مارویل 16.7% گر گیا، اور AMD 10.9% گر گیا۔ سیمی کنڈکٹر سیکٹر میں منافع لینے کا مرکوز اثر، اور AI پر سرمایہ کاری کی قابلِ استمراریت کے بارے میں شکوک کے ساتھ مل کر برف کے طوفان جیسا اثر بن گیا۔ میٹا کو بتایا جا رہا ہے کہ وہ AI میں کئی سو ارب ڈالر مزید سرمایہ کاری کرے گا، لیکن اس سے بھی سیکٹر کی کمزوری روک نہیں سکی۔

حجم ٹریڈنگ بڑھ گیا، VIX خوف کا اندیکس 21.15 تک 37% بڑھ گیا، جس سے خطرے سے بچنے کا جذبہ تیزی سے پھیلا۔ بٹ کوائن بھی 60,000 امریکی ڈالر کے سطح کے نیچے گر گیا، سونا اور تیل میں بھی اصلاح دیکھی گئی، جس سے خطرناک اثاثوں پر دباؤ بڑھ گیا۔ لیکن تمام شعبے گر نہیں رہے: صحت، فوائد اور روزمرہ کی ضروریات جیسے دفاعی شعبے مثبت رجحان پر ہیں، جہاں جانسن اینڈ جانسن، کوکا کولا جیسے "قدیم بلو چِپس" بچنے کے لیے پیسہ کھینچ رہے ہیں۔

ہفتہ وار ڈیٹا کے مطابق، اسٹینڈرڈ اینڈ پورز 500 نے نو ہفتہ کی مسلسل اضافی رجحان کو ختم کر دیا، ناسداک نے 4.7 فیصد کی ہفتہ وار کمی دیکھی، جو ایک سال سے زیادہ کی لمبی مدت میں سب سے بدترین ہے۔ دوج اندیکس نے نسبتاً زیادہ مزاحمت کی، صرف 0.3 فیصد کی ہفتہ وار کمی کے ساتھ، جو سیکٹر کے درمیان تبدیلی کے علامت ہے۔

"یہ 'اچھی خبریں بھی بد خبریں ہیں' کا انتہائی اظہار ہے،" مارگن اسٹینلی کے سینئر امریکی اسٹاک سٹریٹجسٹ مائیکل وِلسن نے ڈیل کے بعد کی رپورٹ میں کہا، "مضبوط ملازمت کے ڈیٹا کا مطلب ہے کہ فیڈ کی سخت پابندیاں مزید سخت ہو جائیں گی، جو امریکی اسٹاکس کی بلند قیمتوں کے لیے واحد بنیاد — قریب آنے والے بْہت کم شرح کی توقع — کو ب без دوسرے طور پر متاثر کرتا ہے۔"

اگر نان فارم ڈیٹا فٹیل تھا، تو AI سیکٹر میں جمع ہونے والی فوم اور کمزوری، بڑے پیمانے پر دھماکہ کرنے والی گنپود تھی۔

گزشتہ 18 ماہ، AI صرف وہ کہانی تھی جس نے امریکی اسٹاک مارکیٹ کو نئے ریکارڈ تک پہنچایا۔ نوڈیا کی مارکیٹ ویلیو نے ایک بار 5 ٹریلین ڈالر کو عبور کر لیا، جو اسٹینڈرڈ اینڈ پورز 500 انڈیکس کے وزن کا 7 فیصد سے زیادہ تھا، اور AI ایکوسسٹم سے متعلق تمام اسٹاکس کا اسٹینڈرڈ اینڈ پورز کے کل مارکیٹ ویلیو میں حصہ ایک بار 40 فیصد تک پہنچ گیا۔

تاہم، 2026 کے دوسرے تिमہ کے آغاز سے یہ عقیدہ ابھرنا شروع ہو گیا۔

حالیہ سپلائی چین جانچ میں، کئی کلاؤڈ سروس فراہم کنندگان نے نیکوڈیا کے اگلے نسل کے بلاک ویل اولٹرا چپس کے کچھ آرڈرز کم کرنے کا فیصلہ کیا ہے، کیونکہ انہوں نے پہلے زیادہ مقدار میں اسٹاک کر لیا تھا اور کاروباری سطح پر AI اطلاقات کی آمدنی میں تیزی سے اضافہ نہیں ہو رہا جتنا کہ انفراسٹرکچر میں سرمایہ کاری ہوئی ہے۔ نیکوڈیا نے مئی کے آخر میں جاری کردہ فنانشل رپورٹ میں اعداد و شمار اب بھی خوبصورت تھے، لیکن ان کی آمدنی کے اضافے کا تخمنا تینوں ترتیب سے تیسرے ترکیب میں سست ہو رہا ہے اور مرکب منافع کی شرح میں گراؤٹ کے نشانات ظاہر ہو رہے ہیں۔

سابقہ بہت زیادہ مصروف مثبت ٹیکنالوجی کے بڑے کمپنیوں کے ٹریڈ، ب процنت کے شوک کے نتیجے میں تیزی سے فوری کلوز آؤٹ میں تبدیل ہو گئے۔ جب غیر ملکی ملازمت کے ڈیٹا نے ب процنت میں تیزی لائی، تو ان اعلیٰ دورانیہ اور اعلیٰ قیمت والی گروتھ شیئرز کو رکھنے کی خوبصورتی اچانک کم ہو گئی، اور ان کے کمزور حدود کے خریدار—جس میں لیورج پر انحصار کرنے والے کوانتم فنڈز اور عام صارفین شامل ہیں—سب سے پہلے ٹوٹ گئے، جس سے زنجیر مانند رد عمل شروع ہوا۔

"AI ٹریڈنگ FOMO (فوٹ آف مسنگ آؤٹ) سے گھٹنے کے خوف کی طرف منتقل ہو گئی ہے۔" مشہور ویلیو انویسٹر اور GMO کے ملکی ملکان جیرمی گرانٹھم نے طویل عرصے سے AI کی قیمتوں کو زیادہ بتایا ہے۔ انہوں نے موجودہ صورتحال کو 2000 کے انٹرنیٹ فوم کی رات سے تشبیہ دی ہے، جس میں انہوں نے بتایا کہ بہت سی AI کمپنیوں کی آمدنی موجودہ بلند قیمتوں کو برقرار رکھنے کے لیے کافی نہیں ہو سکتی۔

اس ریکٹ کے ساتھ "کیا بازار کی حد پہنچ گئی ہے؟" کی وسیع بحث کا سبب یہ ہے کہ یہ کئی اعلیٰ قیمت اور جذباتی اشاریوں کے اجتماع کے پس منظر میں پیش آیا۔

سب سے پہلے، قیمتیں تاریخی سطح پر بلند ہیں۔ 5 جون کے ریکٹیفکیشن سے پہلے، اس اینڈ پی 500 انڈیکس کا سائکلکلی ایڈجسٹڈ ایکس پی (CAPE، شائلر پی ای) تقریباً 39.5 گنا تھا، جو 2000 کے انٹرنیٹ فوبل اور 2021 کے پینڈمک دوران کے سخت ترین دو اوقات کے بعد تیسری سب سے بلند سطح تھی، جو 2007 کے فنانشل کرائسس سے پہلے کی سطح سے کافی زیادہ تھی۔ فار ورڈ پی ای بھی تقریباً 22.5 گنا تک پہنچ گیا، جو لمبے عرصے کی تاریخی اوسط 15.8 گنا سے کافی زیادہ ہے۔ "وار بف اشارہ" — امریکہ کے اسٹاک مارکیٹ کی کل مارکیٹ کی قیمت اور امریکہ کے جی ڈی پی کا تناسب — مئی کے آخر میں 237% تک پہنچ گیا، جو وار بف کے خود کے طرف سے "شدةً زیادہ قیمت دی گئی" کے علاقے (>120%) سے کافی زیادہ ہے۔ کوئی بھی غیر متوقع منفی خبر، اوسط کی طرف واپسی کو تیز کر سکتی ہے۔

دوسرے، فنڈز اور جذبات極ی حد تک پہنچ گئے ہیں۔ میروبینک کا بُلش/بیئر اشاریہ مئی کے آخر میں 8.5 تک پہنچ گیا، جو "بہت زیادہ مثبت" علاقے میں مستقل طور پر قائم ہے، جو عام طور پر ایک قابل اعتماد الٹا فروخت کا سگنل سمجھا جاتا ہے۔ امریکی انفرادی سرمایہ کار ایسوسی ایشن (AAII) کا مثبت تناسب مئی کے زیادہ تر حصے میں 35% سے 45% کے درمیان رہا، جس سے جذبات تھوڑے مثبت تھے لیکن شدید جنون تک نہیں پہنچے۔ ریٹیل مارجن قرضہ باقیات نے اپریل اور مئی کے دوران 1.3 ٹریلین ڈالر کے قریب تاریخی بلندی پر قائم رہی، جو لیوریج کے استعمال کو اب بھی فعال طور پر ظاہر کرتی ہے۔

اور "سماجی پیسہ" کی واپسی کے نشانات ظاہر ہو رہے ہیں: بیرکشائر ہیتھوے کی پہلی تین ماہ کی 13F رپورٹ کے مطابق، اس کے نقد اور مساوی ذخائر کی رقم تاریخی سطح پر تقریباً 3970 ارب امریکی ڈالر تک پہنچ گئی، اور کمپنی نے دوسرے تین ماہ میں بھی شیئرز کی صفائی جاری رکھی؛ کاروباری اندر کے لوگوں کی فروخت اور خریداری کا تناسب مئی میں 2021 کے بعد سے اعلیٰ سطح پر پہنچ گیا۔

تیسری بات، ٹیکنیکل طور پر اہم توڑ پڑا ہے۔ اسپی 500 انڈیکس نے پچھلے جمعہ کو نہ صرف مختصر مدتی میڈین کو توڑا بلکہ حالیہ مسلسل اُچھالنے والے چینل کے نیچے کنارے کو بھی توڑ دیا۔ اس انڈیکس کو اب 200 دن کی موبائل اوسط (تقریباً 7000-7200 پوائنٹس کے علاقے) کا سامنا ہے۔ BTIG کے سینئر ٹیکنیکل اینالسٹ جوناتھن کرنسکی جیسے ٹیکنیکل اینالسٹس کا کہنا ہے کہ اگر اسپی 500 انڈیکس اہم سپورٹ لیول کو جلدی واپس حاصل نہ کر سکا اور 200 دن کی موبائل اوسط کو بھی گمشدہ کر دیا، تو یہ ٹیکنیکل طور پر ایک درمیانی مدتی درستگی کے آغاز کی تصدیق ہوگی، جس کا اصلاحی اثر 10% سے 15% تک ہو سکتا ہے۔

بازار کی ریٹریٹ کے سامنے، وال اسٹریٹ کے بالک اور شارٹ سائیڈ فوراً اپنی پوزیشن لے لی اور تشدیدی بحث شروع کر دی۔

بیچنے والے کہتے ہیں کہ یہ بابل کی ترتیب کا آغاز ہو سکتا ہے۔ کچھ سٹریٹجسٹس نے امریکی معیشت میں "سٹیگفلیشن" کے خطرے کے نشانات کی طرف اشارہ کیا ہے—ہاں، مئی کا ISM مینوفیکچرنگ PMI 54.0 پر بڑھ گیا (پچھلے ماہ کے مقابلے میں توسیع)، لیکن انفلیشن اشارے اب بھی چپکے ہوئے ہیں۔ انہوں نے چेतاؤ دیا ہے کہ فنانسنگ کے اخراجات اور مانگ کی عدم یقینی کی وجہ سے کاروباری منافع کی نمو میں کمی کا دباؤ ہو سکتا ہے، اور موجودہ اسٹاک رسک پریمیم کم سطح پر ہے۔

فرانسیسی سوسائٹی جنرل کے مشہور اسٹریٹجسٹ البرٹ ایڈورڈز طویل عرصے سے محتاط نقطہ نظر رکھتے ہیں، انہوں نے انتباہ دیا ہے کہ AI فوم پچھلے ٹیکنالوجی فومز کے مشابہ ہے، جس میں سرمایہ کی غلط تخصیص اور کچھ کمپنیوں کے لیے چیلنجز شامل ہو سکتے ہیں، اور ناسداک انڈیکس کو بڑے پیمانے پر ریکال کا خطرہ ہے۔

مثبتین کا کہنا ہے کہ یہ بکری کے مارکیٹ میں ایک صحت مند، تاخیر سے ہونے والا اصلاح ہے۔ گولڈمن سیکس کے سینئر امریکی اسٹاک اسٹریٹجسٹ ڈیوڈ کوسٹن نے قیمتوں کے اعلیٰ سطح کو تسلیم کیا ہے، لیکن ان کا خیال ہے کہ منافع کی نمو سے چلنے والی مارکیٹ کو ابھی تک حمایت حاصل ہے۔ وہ 2026 تک سپی اینڈ پی 500 کمپنیوں کے منافع میں تقریباً 7 فیصد اضافے کا تخمینہ لگاتے ہیں، جس میں AI کی وجہ سے لیبر پیداوار میں بہتری دوسرے نصف سال میں کاروباری منافع کے حصص کو بہتر بنائے گی۔ "نون فارم پیڈ ڈیٹا کی مضبوطی سے ثابت ہوتا ہے کہ معاشیات نے سخت لینڈنگ نہیں کی، اور ریسیشن کا خطرہ بہت کم ہے۔ جب بھی ب процент شدید خوف ختم ہو جائے گا، پٹھوں کو منافع کی بنیاد کی مضبوطی کا احساس ہوگا۔" گولڈمن سیکس نے سپی اینڈ پی 500 انڈیکس کے لیے سال کے اختتام تک اعلیٰ مقصد کو برقرار رکھا ہے، جسے پہلے 6900-7600 کے دائرے میں اپگریڈ کیا گیا تھا۔

UBS Global Wealth Management نے اپنے صارفین کو "کم قیمت پر خریدنے" کی تجویز بھی دی، کیونکہ خاندانوں اور کاروباروں کے بیلنس شیٹس اب بھی صحت مند ہیں اور کاروباری اسٹاک ریمپر پلانز مارکیٹ کے لیے مزید بفر فراہم کرتے رہیں گے۔

چیف انویسٹمنٹ اسٹریٹجسٹ لیز این سونڈرز نے ایک معتدل اور عملی نقطہ نظر پیش کیا: “ٹاپ کبھی ایک نقطہ نہیں ہوتا، بلکہ ایک عمل ہوتا ہے۔ موجودہ دور، جس میں مالیاتی سائلیٹی اور جذبات نے عام اضافہ کیا، ختم ہو چکا ہے۔ ہم اب ایک ایسے مارکیٹ میں داخل ہو رہے ہیں جہاں بنیادیات کے مطابق شیئرز کا انتخاب کیا جائے گا، جس میں مارکیٹ انڈیکس اگلے کچھ ماہ تک رینج میں رہ سکتا ہے اور تھوڑا کم ہو سکتا ہے، لیکن جب تک ہم کریڈٹ مارکیٹ میں جمود نہ دیکھیں، تو 2008 کی طرح کا کریش نہیں ہوگا۔”

اس ہفتے آنے والے دو بڑے واقعات، اس تنظیم کی نوعیت کا فیصلہ کرنے والے اہم نقطہ ہوں گے۔

10 جون (ہفتہ)، امریکہ کا مئی کا صارفین کی قیمت اشاریہ (CPI) جاری کیا جائے گا۔ بازار کی عام توقع ہے کہ مرکزی CPI میں سالانہ اضافہ 2.8% سے 2.9% کے درمیان ہوگا (اپریل میں 2.8%)۔ اگر ڈیٹا میں قابل ذکر اضافہ ہوا، تو یہ "سستی کی چپچپاپن" کے بارے میں بازار کی فکر کو مزید تقویت دے گا اور فیڈرل ریزرو کے کٹوتی کی توقعات کو مزید تاخیر کر سکتا ہے، جس سے بانڈ اور اسٹاک مارکیٹس پر دباؤ بڑھے گا۔

16 سے 17 جون تک کی فیڈرل اوپن مارکیٹ کمیٹی (FOMC) کی میٹنگ اہم نگاہ کا مرکز بن جائے گی۔ 5 جون کو مضبوط نان فارم ڈیٹا کے اشاعت کے بعد، کئی فیڈرل ریزرو افسران نے احتیاط برقرار رکھنے کی تاکید کی۔ کلیولینڈ فیڈرل ریزرو کے صدر بیت ہیمک جیسے افسران نے زور دیا کہ مزدوری کا بازار مضبوط رہا ہے، لیکن شاید شرح سودوں کو موجودہ اعلیٰ سطح پر لمبے عرصے تک برقرار رکھنا پڑے۔ اس وقت جاری کی جانے والی معاشی پیش گوئیوں کا خلاصہ (پوائنٹ ڈائیگرام) بڑھتی ہوئی دلچسپی کا مرکز ہوگا، اگر درمیانی پیش گوئی میں 2026 میں شرح سود میں کمی کے لیے پہلے سے کم توقعات دکھائی دیں، یا پورے سال شرح سودوں کو مستقل رکھنے کا اشارہ دیا جائے، تو مارکیٹ میں شرح سود کے راستے کے بارے میں توقعات واضح طور پر دوبارہ ترتیب دی جائیں گی۔

اس کے علاوہ، جغرافیائی سیاسی اور تجارتی پالیسی کے خطرات بھی اضافی عدم یقین کا باعث بن سکتے ہیں۔ امریکہ نے پہلے ہی اپنی گھریلو سپلائی چین کی حفاظت اور اہم ٹیکنالوجی کے بہانے کو روکنے کے لیے جدید سیمی کنڈکٹرز پر درآمد ٹیکس اور برآمد پابندیاں عائد کر دی ہیں۔ ٹیک اسٹاکس کے جذبات کمزور ہونے کے دوران، یہ مستقل پالیسی کا رجحان عالمی AI سپلائی چین پر طویل مدتی اثرات ڈال سکتا ہے اور انفلیشن کے مرکز کو بڑھا سکتا ہے، جس سے کچھ کمپنیوں کی اقدار میں کمی آ سکتی ہے۔

اصل سوال پر واپسی: "کیا امریکی اسٹاک میں چوٹ آ گئی ہے؟"

سرمایہ کاروں کے لیے، طویل مدتی بڑے چوٹی کی تصدیق کے لیے ضروری تمام شرائط — انتہائی قیمتیں، پالیسی میں تبدیلی، مرکزی کہانی کا کمزور ہونا، عام سرمایہ کاروں کا جنون، اور ٹیکنیکل توڑ — پہلی بار سترہویں دہائی میں ایک ساتھ ظاہر ہو رہے ہیں۔ تاریخی تجربہ یہ ظاہر کرتا ہے کہ جب یہ سگنلز زبردست طور پر مل جائیں، تو چاہے بکری کا مارکیٹ فوراً ختم نہ ہو، لیکن اس کا خطرہ اور فائدہ کا تناسب بہت خراب ہو چکا ہوتا ہے۔ موجودہ مارکیٹ "کہانی" سے "حقیقت" کی طرف منتقل ہونے کے نازک مرحلے میں ہے، اور AI انقلاب کا طویل مدتی پیداواری وعدہ، اب ہر ایک مکرو اقتصادی ڈیٹا اور منافع رپورٹ کے سخت جائزے کا مقابلہ کرنے لگا ہے۔

ایک طرفہ بیٹنگ مارکیٹ کا وہ دور جہاں قیمتیں ہمیشہ بڑھتی رہتی تھیں شاید ختم ہو چکا ہے، احتیاط خطرات کے لیے سب سے بنیادی احترام ہے۔ اگلے دو ہفتے، سرمایہ کاروں کو مئی کی CPI رپورٹ کے ہر دہائی کے اعداد و شمار اور فیڈ کے پوائنٹ ڈائیگرام میں ممکنہ ہر چھوٹی حرکت پر نظر رکھنی ہوگی، جو یہ فیصلہ کریں گے کہ اس گرمی کا موسم بائی مارکیٹ کا ایک عارضی حصہ ہے یا ایک نئے دور کا آغاز۔