28 مئی کو، دنیا کے سب سے بڑے پاسیو الیکٹرانک کمپوننٹس کے پیداکار موراتا مینوفیکچرنگ نے ٹوکیو سٹاک ایکسچینج پر ایک دن میں 12.36 فیصد کا اضافہ کیا، جس کے دوران اس کی قیمت اس دن کے دوران ایک بار پھر لِمٹ پر پہنچ گئی اور 8787 ین پر بند ہوئی، جو اس کا ری ایڈجسٹڈ تاریخی اعلیٰ درجہ ہے۔ دو ماہ قبل ہم نے موراتا کے AI سرورز کے MLCC (ملاٹائل سرامک کیپیسٹر) کی قیمت میں 15-35 فیصد کے اضافے کے بارے میں ایک مضمون شائع کیا تھا، جس میں یہ بتایا گیا تھا کہ ایک ایسا چھوٹا سا ایک ملی میٹر سے کم کا کیپیسٹر AI کمپوٹنگ سپلائی چین کو کس طرح متاثر کر رہا ہے۔ اس بار جس چیز کو ڈیماسٹ کرنا ہے، وہ کیپیسٹر نہیں بلکہ موراتا کا اسٹاک خود ہے۔
کیونکہ اگر آپ موراٹا کی تازہ ترین مالیاتی رپورٹ کھولیں، تو آپ ایک تضاد دیکھیں گے: کارکردگی دراصل کافی عام تھی، لیکن شیئر قیمت ایک سال میں دگنی ہو چکی ہے۔
مُراتا کی 30 اپریل کی رپورٹ کے مطابق، 2026 کے مارچ تک کے فنکشل سال میں کمپنی کی آمدنی 1.83 ٹریلین جاپانی ین تھی، جو ایک نیا ریکارڈ تھا، لیکن پچھلے سال کے مقابلے میں صرف 5.0% کا اضافہ ہوا۔ آپریٹنگ منافع 2818 ارب جاپانی ین تھا، جو پچھلے سال کے مقابلے میں صرف 0.8% بڑھا، جو تقریباً بے تغیر رہا۔ منافع کو متاثر کرنے والے دو اہم عوامل تھے: ایک تو ساؤنڈ ایکسٹریمل ویو (SAW) فلٹر سے متعلقہ سرگرمیوں پر اچھے نام کی قیمت میں کمی، اور دوسرا، اسمارٹ فون جیسے بالغ اطلاقات میں قیمت کا مقابلہ جاری ہے۔ دوسرے الفاظ میں، AI کا راستہ جتنا بھی چمکدار ہو، وہ بالغ کاروبار کے نقصان کو صرف برابر کر رہا ہے۔
ایک ہی وقت کے دوران، کُرُوکا کے شیئرز کی قیمت پچھلے سال تقریباً 134.9% بڑھ گئی (Yahoo Finance کے مطابق)، جس کے نتیجے میں حالیہ قیمت 9000 یین سے زیادہ پہنچ گئی اور اس کی کل قیمت تقریباً 17 ٹریلین یین تک پہنچ گئی، جبکہ اس کا P/E نسبتاً 75 گنا تک پہنچ گیا۔ ایک ایسی کمپنی جو پاسیو کمپونینٹس بناتی ہے اور اس کا مالی سال کا منافع صفر ہے، کو بارہویں P/E نسبت سے قیمت دی جا رہی ہے، جس کا مطلب صرف ایک چیز ہے — خریدنے والے اس سال کے منافع سے بے پروا ہیں، وہ مستقبل کے کہانی پر بڑھتے ہیں۔
اصل دھماکہ ایک سیمینار تھا
اس بڑھوتے کا نقطہ شروع، قیمت میں اضافہ نہیں، نہ ہی رپورٹس، بلکہ 27 مئی کو موراٹا نے سکیورٹیز اینالسٹس کے لیے منعقد کیا گیا ایک چھوٹا سا اجلاس تھا۔
انویسٹمنٹ بلاگر kabuya66 کے حوالے سے، موراتا مینجمنٹ نے میٹنگ میں دو اہم باتیں کہیں۔ پہلی بات یہ ہے کہ AI کے سرمایہ کاری کے اعلیٰ نقطے کی توقع کو پہلے کے "2028 کے تقریباً" سے بڑھا کر "2030 کے تقریباً" تک کیا گیا ہے۔ ایک بڑھے ہوئے، آرڈر پر بنانے والے کمپوننٹ فیکٹری کے لیے، جس میں دو سال زیادہ جذبہ ہو، اس کا مطلب ہے کہ آرڈر کا اسٹاک جاری رہے گا اور پیداوار میں اضافے کی لاگت واپسی زیادہ یقینی ہو جائے گی۔ دوسری بات زیادہ واضح ہے: صارفین اب "مقدار کو برقرار رکھتے ہیں، قیمت نہیں"۔ مانگ تقریباً صلاحیت کا دوگنا ہے، جس کا مطلب ہے کہ نچلے درجے کے صارفین مال لینے کے لیے اتنے بھاڑے ہیں کہ وہ قیمت پر توجہ نہیں دے رہے، صرف مقدار حاصل کرنا چاہتے ہیں۔
ان دو جملوں کی تاثیر دوسرے دن کے مارکیٹ میں واضح ہو گئی۔ کوراٹا نے ایک دن میں +12.36% کا فائدہ حاصل کیا، جبکہ صنعت کے دیگر کمپنیوں سون یو دین نے 11.87% اور TDK نے 8.22% کا فائدہ حاصل کیا (ٹوکیو سٹاک ایکسچینج کے کلوزنگ ڈیٹا کے مطابق)۔ لیڈر کی اس ایک تقریر نے صرف ایک شیئر کی نہیں، بلکہ پاسیو ایلیمنٹس کی پوری سلسلہ کی دوبارہ قیمت گذاری کر دی۔ اسی دن نکایا 225 انڈیکس پہلی بار 66,000 پوائنٹس کے سطح پر پہنچ گیا، جس میں MLCC سیکٹر ایک اہم لیڈر تھا۔
بازار سے خریدا گیا، "اگلے سال" کا کالم ہے
اس سیمینار کی وجہ سے مارکیٹ میں جوش پیدا ہوا، کیونکہ اس نے مارکیٹ کو موراتا کے اگلے سال کے منافع کی لچک کو واضح کر دیا۔
مُراٹا کا آپریٹنگ منافع تین کالموں میں رکھ دیا جائے، تو کہانی واضح ہو جاتی ہے۔ مالی سال 2025 تک 2797 ارب یین، مالی سال 2026 تک 2818 ارب یین — دو سال تقریباً صفر نمو، جبکہ منافع کی شرح 16.0% سے گر کر 15.4% ہو گئی۔ لیکن مُراٹا نے اس مالی سال (2027 تک) کے لیے آپریٹنگ منافع 3800 ارب یین کا ہدایت نامہ دیا ہے، جو پچھلے سال کے مقابلے میں 34.8% کی بڑی اضافہ ہے، اور منافع کی شرح دوبارہ 19.4% تک بحال ہو جائے گی۔
ہر ترقی سب سے دائیں والے کالم میں مکمل طور پر قفل ہے۔ بازار اب دو سال کی بے رنگی کو نہیں خرید رہا، بلکہ اس ابھی تک نہیں ہونے والی ہدایت والے کالم کو خرید رہا ہے۔ اس کا ایک معاون ثبوت آرڈر ہے، جس کے مطابق نیکاین ویریٹس کے مطابق، 500 ارب یاں سے زیادہ کی مارکیٹ کی قیمت والی اور اس فنانشل سال کے لیے منافع کا تخمینہ رکھنے والی کمپنیوں میں، موراتا نے پچھلے فنانشل سال میں آرڈر کے بیکلاگ (دستیاب آرڈرز) کی شرح میں پہلی جگہ حاصل کی۔ دستیاب آرڈرز مستقبل کی آمدنی کے براہ راست مطابق ہوتے ہیں، جو اس ہدایت والے کالم کو سنبھالنے کا بنیادی دلیل ہیں۔ موراتا نے اپنے 7500 ملین شیئرز، یعنی جاری شدہ شیئرز کے 4.12% کو خریدنے کے لیے 1500 ارب یاں تک کا ریمپرسن پلان بھی جاری کیا ہے۔ مینجمنٹ نے اپنے حقیقی پیسے سے اظہارِ رائے کیا ہے، جس سے واضح ہوتا ہے کہ موجودہ قیمت مہنگی نہیں ہے۔
اس ستون کو سہارا دینے والا، AI کی آمدنی دوگنا کرنا ہے
وہ 34.8% کا منافع کس سے آیا؟ جواب ایک ہی لائن پر مرکوز ہے۔
مurasata کی تفصیل کے مطابق، کمپنی کی AI / ڈیٹا سنٹر سے متعلق آمدنی، گزشتہ مالی سال کے تقریباً 1700 ارب یین سے بڑھ کر اس مالی سال کے ہدف کے مطابق 3250 ارب یین ہو جائے گی، جس میں 85-90 فیصد کا سالانہ اضافہ ہوگا۔ کل آمدنی میں اس حصے کا تناسب تقریباً 9 فیصد سے بڑھ کر تقریباً 17 فیصد ہو جائے گا۔ یعنی ایک سال میں، AI مurasata کی آمدنی میں ایک چھوٹا سا حصہ بن کر تقریباً پانچویں حصہ بن گئی۔
مزید اہم بات یہ ہے کہ اس نمو کی "کوالٹی"۔ مورگن اسٹینلی اور MUFG سیکورٹیز کے تجزیے کے مطابق، مو راٹا کی AI سے متعلق آمدنی میں اضافہ، موجودہ MLCC مصنوعات کی قیمتوں میں اضافے کے بجائے، مصنوعات کی ساخت میں بہتری، چھوٹے سائز، زیادہ کیپسیٹی والے جدید مصنوعات کے حصة میں اضافے کی وجہ سے ہوا ہے، جس سے اوسط فروخت کی قیمت (ASP) بڑھی ہے۔ مو راٹا AI سرورز کے لیے ضروری جدید MLCC پر 70% سے زائد حصہ رکھتا ہے، جس کے لیے تقریباً کوئی مقابلہ نہیں ہے۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ اس کی قیمت میں اضافہ دورانیہ کے مطابق "مطلب زیادہ، قیمت بڑھ جائے" کا نتیجہ نہیں بلکہ ساختی طور پر "صرف میں ہی یہ بن سکتا ہوں، اس لیے مہنگا ہے" کا نتیجہ ہے۔ مارکیٹ 75 گنا پر فائدہ کا تناسب دے رہی ہے، جو اس قسم کے قائم رہنے والے قیمت تعین کرنے کے حق کو درست طور پر قدر دے رہا ہے۔
اُس بات کا دوسرا پہلو یہ ہے کہ توقعیں پہلے ہی آگے نکل چکی ہیں۔ کوراٹا کے سربراہ ناکاجیما نے خود تسلیم کیا ہے کہ کچھ صارفین کی مانگ کی پیشگوئی "زیادہ بڑھی ہوئی" ہو سکتی ہے۔ اگر AI کے سرمایہ کاری کا رخ کم ہو جائے، یا اگلے مالی سال کی ہدایات توقعات سے کم نکلیں، تو اس طرح کی بلند قیمتیں بھی تیزی سے گر سکتی ہیں۔ بلند قیمت والے اسٹاکس کے لیے، "کافی اچھا نہ ہونا" بہترین فروخت کا دلیل ہے۔
Murata وہی Murata ہے جو کنڈینسر بناتا تھا، صرف بازار نے اسے پیمانہ بدل دیا ہے: ایک «جو ضرور کم قیمت ہوگا» ویلی سائیکل کمپونینٹ فیکٹری سے، ایک «جس کی فراہمی محدود ہے اور اس کے پاس قیمت طے کرنے کا اختیار ہے» AI کا خودکار مزدور۔