لکھنے والے: Moses Capital اور Lev Leviev
DeepWave TechFlow
شین چاؤ کا خلاصہ: موسیز کیپٹل ایک ایسی ماں فنڈ ہے جو ابتدائی وی سی پر توجہ مرکوز کرتی ہے، جس نے دو سال میں 2000 سے زیادہ فنڈز کا جائزہ لیا اور صرف 46 فنڈز میں سرمایہ کاری کی، جس کی قبولیت کی شرح 2.3% ہے۔ اس مضمون میں ان کے فلٹر کرنے کے عمل میں دریافت ہونے والے جی پی کے چار بنیادی پھرما، 97% کے رد ہونے کے تفصیلی وجوہات، اور ایک ایسا غیر متوقع طریقہ جس نے سب سے زیادہ معیاری ڈیل فلو کا ذریعہ بن دیا، اس کا جائزہ لیا گیا ہے۔ وی سی اکوسسٹم اور ایل پی کے نقطہ نظر پر توجہ دینے والے پڑھنے والوں کے لیے یہ معلومات بہت زیادہ ہے۔
جب میں نے موسیز کیپٹل کی بنیاد رکھی، تو میں نے سمجھا کہ میں نوجوان فنڈ مینیجرز کے مارکیٹ کو تقریباً سمجھ چکا ہوں۔ سو سے زیادہ فنڈز، عام طور پر کچھ شہروں میں مرکوز، صرف یہ جاننا کہ کہاں تلاش کرنا ہے۔
یہ فرض تقریباً تین ماہ تک چلا۔
گزشتہ دو سالوں میں، ہم نے فنڈ I کے لیے 2000 سے زائد فنڈز کا جائزہ لیا۔ ہم نے 553 ابتدائی رابطہ کالیں کیں، 276 مکمل ڈیو ڈلیجنس پروسیجر مکمل کیں، اور آخرکار 46 فنڈز کو اپنے پورٹ فولیو میں شامل کیا — قبولیت کی شرح 2.3%۔ جب آپ ان سب بات چیتوں کے بعد بیٹھ جائیں، تو قوانین خود ظاہر ہو جاتے ہیں۔
یہ وہ چیزیں ہیں جو ہم نے سیکھیں۔
یہ بازار کسی بھی کے خیال سے زیادہ بڑا ہے
ہم نے اپنا نظاماتی سورسنگ بنانے سے پہلے، ہمارا ڈیل فلو زیادہ تر فنڈز آف فنڈز کی طرح تھا: رشتے اور ان باؤنڈ کے ذریعے۔ وی سی وی سی کی تجویز کرتی ہے۔ یہ منطق کام کرتا تھا، لیکن اس کا مطلب یہ بھی تھا کہ آپ کی نظر صرف "آپ کو کون جانتا ہے" کے دائرے میں محدود ہو جاتی تھی۔
جب ہم نے SEC کے فائلوں کے ڈیٹا کو ریل ٹائم میں حاصل کرنا شروع کیا، تو منظر بالکل مختلف ہو گیا۔ ہر ہفتے دہوں نئے فنڈز قائم ہوتے ہیں، جن میں سے بہت سے تین چار ماہ تک کسی کی نظر میں نہیں آتے — اور اس وقت تک وہ فنڈنگ کر رہے ہوتے ہیں۔ 2025 تک، ہم نے لگ بھگ 95 فیصد امریکی ویچر کیپٹل فنڈز کو کور کر لیا۔ نئے فنڈز کی تعداد اتنی زیادہ ہے کہ ہم خود حیران ہو گئے۔
اہم بات یہ ہے کہ ان فنڈز میں سے زیادہ تر زیادہ تر LPs کے لیے ادھورے ہیں۔ اس لیے نہیں کہ وہ کم معیار کے ہیں، بلکہ اس لیے کہ وہ بہت زیادہ ابتدائی اور بہت چھوٹے ہیں اور ابھی تک وہ رشتے قائم نہیں کر پائے جو آپ کو شارٹ لسٹ پر لانے کے قابل ہوں۔ یہی وہ خلا ہے جسے ہم بھرنا چاہتے ہیں۔
GP کے چار پروٹوٹائپس
553 ابتدائی مکالموں کے بعد، نمونے ظاہر ہونے لگے۔ ہم نے ملتے ہوئے مینیجرز کو تقریباً چار کیٹیگریز میں تقسیم کیا:
- کاروباری شخص سے سرمایہ کار بنیں
پہلے مالک یا پہلے آپریشنل ایگزیکٹس، جنہوں نے عام طور پر ایک قابل ذکر نکاس کا تجربہ حاصل کیا ہے، اس کے بعد فنڈ بنانے کا فیصلہ کرتے ہیں۔ وہ قائم کرنے والوں کے گروپ میں اعتماد رکھتے ہیں اور اپنے خاص شعبے میں ڈیل فلو حقیقت میں مضبوط ہوتا ہے۔ چیلنج یہ ہے کہ فنڈ کا انتظام اور کمپنی کا انتظام بالکل دو الگ باتیں ہیں—پورٹ فولیو کی تعمیر، بعد کے سرمایہ کاری کی حکمت عملی، اور سرمایہ کاری کے بعد کا انتظام—بہت سے لوگ سیکھتے ہوئے کام کرتے ہیں۔ کچھ لوگ جلد از جلد سمجھ جاتے ہیں، لیکن زیادہ تر لوگ Fund II یا Fund III تک پہنچ کر حقیقت میں درست ہو جاتے ہیں۔
- وی سی اداروں کے چلے جانے والے
ایک سابق شراکت دار یا پرنسپل، جو بڑے فنڈز (پہلے یا دوسرے درجے کے) سے آیا ہے، اکیلے کام شروع کرتا ہے۔ ان کے پاس برانڈ کا چمکتا ہوا اثر، دکھانے کے لیے کامیابی کا ثبوت، اور عام طور پر مضبوط روابط ہوتے ہیں۔ ہم بنیادی طور پر یہ دیکھتے ہیں کہ ان کی کامیابی میں سے کتنی رقم ان کی اپنی کوششوں کا نتیجہ ہے اور کتنی رقم پلیٹ فارم کا؟ بڑے فنڈ سے الگ ہونے کے بعد، وہ بنیادی طور پر کتنے مؤثر ہیں؟
- کمیونٹی نیٹو مینیجر
2020 کے بعد سے واضح طور پر بڑھی ہوئی ایک قسم — جو لوگ کمیونٹی بنانے، مضامین لکھنے، پودکس بنانے اور سوشل میڈیا کا انتظام کرکے عزت حاصل کرتے ہیں۔ ان کے پاس ان بیوڈ دیل فلو، شہرت، اور عام طور پر اصل کمیونٹی کا تحفظ بھی ہوتا ہے۔
اس زمرے میں دراصل دو قسمیں ہیں: ایک وہ ہے جہاں سرمایہ کار پہلے کمیونٹی بناتے ہیں، جس سے ڈیل فلو کو چلایا جاتا ہے اور انویسٹڈ کمپنیوں کو نیٹ ورک ویلیو فراہم کی جاتی ہے؛ دوسری وہ ہے جہاں کمیونٹی آپریٹرز کو ڈیل فلو خود سے ملتا ہے، اس لیے وہ سرمایہ کاری شروع کرتے ہیں۔ ان دونوں کے درمیان فرق بہت اہم ہے۔ دونوں کے لیے، ہم دو چیزوں پر نظر رکھتے ہیں — سرمایہ کاری کی اخلاقیات کیسی ہیں، اور کمیونٹی کیا وہ ان کے لیے جو فاؤنڈرز چاہتے ہیں، اصلی ویلیو پیدا کر سکتی ہے۔
- چپکے سے ٹیکنیکل جیک
یہ عام طور پر میری ذاتی طور پر پسندیدہ قسم ہے۔ GP کسی خاص شعبے میں گہری ٹیکنیکل یا صنعتی ماہرین ہوتے ہیں، جو سالوں تک اس شعبے میں مصروف رہتے ہیں۔ وہ وہ لوگ ہوتے ہیں جن سے بنیادیں اپنے مسائل کے لیے مشورہ لیتی ہیں، اور وقت کے ساتھ، بڑھتی ہوئی تعداد کے بنیادیں چاہتی ہیں کہ وہ شیئر ہولڈرز کی فہرست میں ابتدائی طور پر شامل ہوں — برانڈ کے لیے نہیں، بلکہ پہلے دن سے ہی کاروبار کو آگے بڑھانے میں مدد کے لیے۔
یہ لوگ جان بوجھ کر خاموش رہتے ہیں اور ان کی عزت علمی مہارت اور سالوں کے تعلقات پر قائم ہے۔ وہ تقریباً کبھی خود ہمارے پاس نہیں آتے۔ ہم انہیں نظام کے ذریعے باہری تلاش کے ذریعے یا زیادہ عام طور پر دوسرے فنڈز کی جانچ پڑتال کے دوران بانیوں کے حوالہ جات سے دریافت کرتے ہیں۔ ہم ہر بانی سے پوچھتے ہیں: آپ کے شیئر ہولڈرز میں سے کس نے سب سے زیادہ مدد کی؟ جواب عام طور پر اس قسم کے لوگ ہوتے ہیں۔
97% کی ختمی کیا دکھائی دیتی ہے
ہم نے 97% سے زیادہ جانچے گئے فنڈز کو مسترد کر دیا۔ ہر پاس فیصلہ ایک سرمایہ کاری فیصلے کی طرح احتیاط سے لیا جاتا ہے، اور یہ عمل ہر فنڈ کی جانچ میں بار بار بہتر بنایا جاتا رہا ہے۔
- لگभگ 30% کے خاتمے کا سبب GP یا ٹیم سے متعلق ہے۔ فنڈ آپریشنز کا تجربہ کم ہے، موجودہ کھلاڑیوں کے ساتھ واضح فرق نہیں ہے، یا نیٹ ورک کو منفرد پروجیکٹ حاصل کرنے کی صلاحیت میں تبدیل نہیں کیا جا سکا۔
- لگभگ 25% کامیابی کے لیے کام کرنے والے گروہوں کی تعمیر میں ناکام ہو جاتے ہیں۔ بعد کے مراحل میں زیادہ خطرہ، ساتھ دینے کی حکمت عملی میں بے رحمی کی کمی، ہولڈنگ کے مقاصد ناکافی ہونا، یا زیادہ تقسیم — یہ سب ریاضی کے لحاظ سے طاقت کے قانون کے منافع کو ختم کر دیتے ہیں۔ اگر ایک فنڈ کو مرکوز بڑے فائدہ دینے کے لیے ڈیزائن نہیں کیا گیا، تو اس کا اس طرح کا ہونا تقریباً ناممکن ہے۔
- لگभگ 20% کارکردگی کے ریکارڈ کے مسائل ہیں۔ سرمایہ کاری کا تاریخہ بہت کمزور یا کافی نہیں ہے، یا کارکردگی موجودہ اسٹریٹجی سے مطابقت نہیں رکھتی (علاقہ، شعبہ، مرحلہ، چیک کا سائز سب مختلف ہیں)۔
- لگभگ 15% حکمت عملی کا مطابقت نہ ہونا ہے۔ فنڈ کی موجودہ حکمت عملی ہمارے سرمایہ کاری کے موضوع سے مطابقت نہیں رکھتی — فنڈ کا سائز بہت بڑا ہے، سرمایہ کاری کا دائرہ بہت وسیع ہے، یا یہ وہ شعبے یا علاقوں پر مشتمل ہے جن سے ہم جان بوجھ کر پرہیز کرتے ہیں۔
- باقی 10% فنڈ ریزینگ کے اقدامات اور دیگر عوامل پر منحصر ہے۔ اگر کوئی مینیجر فنڈ نہیں جمع کر سکتا، تو وہ اپنا اسٹریٹجی نہیں لاگو کر سکتا۔
ہم نے کبھی منصوبہ نہیں بنایا تھا کہ بہترین سرچنگ چینل کون سا ہو
ہمارا سرچنگ عمل مراحل میں ترقی کر رہا ہے۔ شروع میں ہم اپنے رشتے اور ان باؤنڈ کنکشنز پر انحصار کرتے تھے۔ پھر ہم نے ایک سسٹمیٹائزڈ آؤٹ باؤنڈ انجن بنایا جو امریکہ کے ہر نئے فنڈ کو ریل ٹائم میں ڈیٹا کے ذریعے حاصل کرتا ہے، اور ان کے سائز، اسٹریٹجی، اور جنرل پارٹنرز کے پس منظر کے مطابق خودکار طور پر فلٹر کرتا ہے۔ اپنے اعلیٰ نقطہ پر، یہ چینل ہماری ملاقاتوں کا 70 فیصد حصہ فراہم کرتا تھا۔ ہم اس سے پہلے ہی مینیجرز تک پہنچ جاتے تھے جب تک کہ زیادہ تر LPs کو فنڈ کے وجود کا علم نہیں ہوتا۔
لیکن آخرکار سب سے زیادہ قیمتی سورسنگ چینل ہم نے ڈیزائن نہیں کیا، یہ ہماری ڈیویلپمنٹ پروسیجر سے ہی نکلا۔
ہم ہر GP کے لیے اندھا انتخاب کیا جاتا ہے، اور اگر پرفارمنس ریکارڈ اجازت دے تو کبھی کبھی 10 تک کالز کی جاتی ہیں۔ ان کالز میں، ہم صرف جو مینیجر کا جائزہ لے رہے ہیں، اس کے بارے میں سوال نہیں کرتے۔ ہم شیئر ہولڈرز کی فہرست کھول دیتے ہیں اور دیگر سرمایہ کاروں کو ایک ایک کر کے پاس کرتے ہیں، اور ان سے متعلقہ فنڈنگ کے شروعاتی سرمایہ کاروں کے بارے میں حقیقی رائے مانگتے ہیں۔ جن ناموں کو بار بار ذکر کیا جاتا ہے، وہ ہمارے اگلے دور میں فعال طور پر رابطہ کرنے کے اہداف بن جاتے ہیں۔
یہ ہمارے سب سے بہترین کوالٹی ڈیل فلو کا ذریعہ ثابت ہوا۔
رپوٹ بنائیں
موسیس کیپٹل کی عمدہ شہرت سب سے پہلے ہمارے سرمایہ کاری اور ان سرمایہ کاریوں کے اردگرد قائم کی گئی تعلقات کے ذریعے شروع ہوئی۔ اب ہمیں کئی جنرل پارٹنرز کی خودبخود رابطہ کرنے کی درخواستیں ملتی ہیں، جو وی سی ایکوسسٹم کے ذریعے ہمارے بارے میں سن چکے ہیں۔ ہم اس بھروسے کے مستحق بننے کے لیے پوری کوشش کرتے ہیں۔
ہم anchor LP نہیں ہیں، LPAC پر نہیں بیٹھتے، چیک بھی بڑا نہیں ہوتا۔ لیکن ہم نے اپنا کام کیا ہے۔ کسی GP کے ساتھ بات کرنے سے پہلے، ہم عام طور پر ان کا کچھ عرصہ سے نگرانی کر چکے ہوتے ہیں — ان کی آن لائن سرگرمیوں پر نظر رکھتے ہیں، ریفرنس لیتے ہیں، اور اپنا جائزہ لگاتے ہیں۔ ہم پوچھنے والے سوالات تیار کر چکے ہوتے ہیں۔ ہم فنڈ کی مالیات کو سمجھتے ہیں۔ ہم انتظامیہ کو بے وجہ مت پریشان کرتے۔ اگر کوئی فنڈ ہمارے لیے مناسب نہیں ہے، تو ہم براہ راست کہتے ہیں اور وجوہات بھی واضح کرتے ہیں۔
مدیرین اس بات کو بہت سراہتے ہیں، اس لیے وہ دوسرے مدیرین کو ہمارے پاس آنے کی تجویز کرتے ہیں۔
دو سال میں، ہم نے کیا سیکھا
دو سال، 2000 فنڈ۔ ہم نے اس مارکیٹ اور اس کے پیچھے کے لوگوں کے بارے میں گہری سمجھ حاصل کی۔ ہر قسم کے مینیجر کو جیتنے کا حق ہے، اہم بات یہ ہے کہ آپ کو کیا دیکھنا چاہیے، یہ جاننا ہے۔ یہ ایک مستقل سیکھنے کا عمل ہے، جو اس بات پر منحصر ہے کہ ہم کتنے وسیع فلٹر دیکھ سکتے ہیں اور ہمارے لگاتار بہتر ہوتے ہوئے ڈائنانک سورسنگ میکنزم۔