مورگن اسٹینلی کی رپورٹ: سافٹ ویئر سیکٹر زیادہ مایوسانہ، نیا فریم ورک AI چلائی گئی سافٹ ویئر اسٹاکس کی شناخت کرتا ہے

لکھنے والی: ریتا

ٹرینڈ گائیڈ

گزشتہ دو سالوں میں سافٹ ویئر سیکٹر نے ناسداک کے مقابلے میں 40 فیصد اور اسٹینڈرڈ اینڈ پورز 500 کے مقابلے میں 30 فیصد پیچھے رہا۔ AI کے ذریعہ صنعتوں کو دوبارہ تشکیل دینے کی توقعات جاری ہیں، جس کے نتیجے میں مارکیٹ میں سافٹ ویئر اسٹاکس کی قیمتوں کے حوالے سے مثبت نظریہ کم ہے، اور سرمایہ صرف موجودہ قیمت پر توجہ دے رہا ہے، طویل مدتی کامیابی کے امکانات کو نظرانداز کر رہا ہے۔

مورگن اسٹینلی نے سافٹ ویئر صنعت کی 170 صفحات کی گہری رپورٹ جاری کی، جس میں کہا گیا ہے کہ موجودہ مایوس کن توقعات پر زیادہ وزن ڈالا گیا ہے، اور سافٹ ویئر صنعت کے لیے "پرکشش" ریٹنگ برقرار رکھی گئی ہے۔

رپورٹ نے ایک نیا تجزیاتی فریم ورک تیار کیا ہے، جس میں "دیوار" کسی کمپنی کے موجودہ مقابلہ کے بنیادی نظام کو ناپتی ہے، جبکہ "سفر" لمبے مدتی ترقی کی صلاحیت کو ناپتا ہے۔ دونوں فوائد حاصل کرنے والی کمپنیاں زیادہ قیمتی ہوتی ہیں۔ مورگن اسٹینلے نے آٹھ ایسی کمپنیوں کو چن لیا ہے جن کے بارے میں وہ زبردست اعتماد کے ساتھ زیادہ سرمایہ کاری کرنا چاہتے ہیں: مائیکروسافٹ، پالو الٹو نیٹ ورکس، کراؤڈ اسٹرائیک، شاپیفای، کلاؤڈفلیر، سروس ناؤ، ڈیٹاڈاگ، اور سنو فلیکس۔ ایڈوب اور ورکڈے کو کم سرمایہ کاری کے لیے درجہ بند کر دیا گیا ہے، کیونکہ ادارہ جاتی تجزیہ کاروں کا خیال ہے کہ ان دو کمپنیوں کے AI کا تجارتی طور پر اطلاق مارکیٹ کے تصور سے لمبا ہوگا۔

AI کی قیمت کا مرکز عملی عمل کے لیے ہونا چاہیے۔ یہ اس رپورٹ کا مرکزی نتیجہ ہے۔

یہ تجزیاتی فریم ورک واضح منطق رکھتا ہے اور کاروبار کے مستقبل کی نمو کو مؤثر طریقے سے الگ کرنے میں مدد کرتا ہے۔

دیوار کا مطلب ہے مختصر مدت کی دفاعی صلاحیت، جس کا جائزہ لینے کے معیار میں یہ شامل ہے کہ کیا کاروبار اہم کاموں کا ہے، کیا یہ مرکزی ریکارڈنگ سسٹم ہے،客户的 تبدیلی کا اخراج، ملکی ڈیٹا کا ذخیرہ اور صنعتی تجربہ۔ بہترین مواقع کے صارفین کی لگاوٹ واضح ہوتی ہے، سسٹم کاروبار کے عمل میں گہرا گھل مل جاتا ہے، اور خدمات کی رکاوٹ براہ راست روزمرہ کے عمل کو متاثر کرتی ہے۔

سفر لمبے مدتی کے کامیابی کی نمائندگی کرتا ہے، جس کا جائزہ جدید مصنوعات کی ساخت، واضح اور عملی AI کی ترقی کی راہ، قیمت دیں کے ماڈل کو استعمال کے مطابق بلنگ پر منتقل کرنے کی صلاحیت، اور اسٹینڈ الون ایکوسسٹم کی ترتیب کی صلاحیت پر مبنی ہے۔

گزشتہ مارکیٹ کے سرمایہ کاری فیصلوں میں زیادہ تر توجہ دفاعی دیواروں پر مرکوز تھی، لیکن صرف ایک منفرد موجودہ رکاوٹ لمبے عرصے تک قیمت کی حمایت نہیں کر سکتی۔ AI صنعت کے تبدیلی کے ماحول میں، صرف وہی کمپنیاں جن کی رکاوٹیں گہری ہوں اور جو مستقل طور پر ترقی کر سکیں، ان کی قیمت مستقل طور پر حاصل ہونے کا امکان رکھتی ہے۔ اسٹاکس کے 81 اداروں میں سے صرف 5 کمپنیاں دونوں معیاروں کو پورا کرتی ہیں: مائیکروسافٹ، پالو الٹو نیٹ ورکس، کراڈسٹرائیک، شاپیفی، اور سروس ناؤ۔ ان کمپنیوں کا کاروباری بنیاد مضبوط ہے اور ان کے پاس لمبے عرصے تک کا اضافی نمو کا مواقع موجود ہے۔

مورگن اسٹینلی نے آٹھ کمپنیوں کو اپنے سب سے زیادہ اعتماد والے زیادہ وزن والے اسٹاکس کے طور پر درج کیا ہے، جن کی نمو کی منطق میں واضح فرق ہے۔

مائیکروسافٹ کے پاس مضبوط محفوظ راستہ اور نمو کی صلاحیت دونوں موجود ہیں۔ مورگن اسٹینلے کا خیال ہے کہ ایزور کی نمو کی حدود صرف صلاحیت کی فراہمی سے متعلق ہیں، جبکہ مانگ مستقل طور پر مضبوط ہے۔ کاروباری صارفین کی طرف سے کوپائلٹ کے اجرا کی خواہش مستقل طور پر بڑھ رہی ہے، 88% سی آئی او یہ منصوبہ بنارہے ہیں کہ وہ اگلے 12 ماہ میں M365 کوپائلٹ لاگو کریں گے، جو پچھلے سال کے 72% سے زیادہ ہے۔ مارکیٹ مائیکروسافٹ کے AI کے تجارتی مواقع کو نظرانداز کر رہی ہے، آمدنی صرف ماڈل API کی فروخت تک محدود نہیں بلکہ ڈیٹا بیس، اسٹوریج، ڈویلپمنٹ ٹولز اور Azure AI Foundry کے مکمل پلیٹ فارم اکوسسٹم تک پھیلی ہوئی ہے۔ کمپنی کا FY28 کا PE نسبت 16 گنا ہے، جو 20% سے زائد مستقل EPS نمو کے مطابق ہے، جس سے اس کا اقدار مناسب لگتا ہے۔

پالو الٹو نیٹ ورکس اور کراوڈ اسٹرائیک سائبر سیکیورٹی کے دو بڑے لیڈرز ہیں۔ AI نے مکمل طور پر نئے سیکیورٹی خطرات کو جنم دیا ہے، جس کی وجہ سے حفاظتی ضروریات مسلسل بڑھ رہی ہیں، اور کمپنیاں اپنے فراہم کنندگان کو ایک ساتھ ملانے کی طرف بڑھ رہی ہیں اور ایکیسڈ پلیٹ فارم سروسز خریدنے کا رجحان رکھتی ہیں۔ پالو الٹو کی پلیٹ فارم سٹریٹجی مستقل طور پر لاگو ہو رہی ہے، جس کا پلیٹ فارم کے صارفین کا صاف رہنے کا شرح تقریباً 120% ہے، جو عام صارفین سے کافی زیادہ ہے۔ کراوڈ اسٹرائیک کے Falcon Flex ARR نے 19 ارب ڈالر کا عبور کر لیا، جو پچھلے سال کے مقابلے میں 99% کا اضافہ ہے۔

شاپیفی ہی فہرست میں واحد ای کامرس SaaS فرما ہے۔ سائڈکک AI کے ویب سائٹ بنانے کے ٹول کے ذریعے، شروع کرنے کی رکاوٹیں لگاتار کم ہو رہی ہیں، اور خدمات کا دائرہ بالغ کاروباری افراد سے لے کر انفرادی کاروباری افراد تک پھیل گیا ہے۔ کمپنی کا FY27 کا آزاد نقدی بہاؤ 46 گنا估值 کے مطابق ہے، جو 25% آمدنی کی مرکب نمو اور 30% آزاد نقدی بہاؤ کی مرکب نمو کے ساتھ ملتا ہے، جبکہ اس估值 میں ابھی تک تجارتی ترقی کی قیمت پوری طرح شامل نہیں ہوئی ہے۔

اسنوفلیک اور ڈیٹاڈوگ انفرااسٹرکچر کے شعبے میں ہیں۔ اسنوفلیک، ڈیٹا کلاؤڈ پلیٹ فارم کے طور پر، کاروباری AI ٹرانسفارمیشن کی ڈیٹا تعمیر کی ضروریات کو پورا کرتا ہے۔ ڈیٹاڈوگ نظرثانی کے شعبے پر توجہ مرکوز کرتا ہے، جو بڑے پیمانے پر ایجنٹس کی تنصیب کے بعد آپریشنل ضروریات کے مطابق ہے، جہاں بے شمار ایجنٹس لگاتار لاگ اور ٹریسنگ ڈیٹا پیدا کرتے ہیں، جس سے آپریشنل تقاضوں میں مستقل اضافہ ہوتا ہے۔

یہ رپورٹ کا سب سے بنیادی جائزہ ہے۔

مورگن اسٹینلی نے ہارورڈ بزنس اسکول اور بی سی جی کی مشترکہ تحقیق کے نتائج کا حوالہ دیتے ہوئے کہا کہ یہ ایک دندانوں والی سرحد ہے۔ تحقیق میں کنٹرولled تجربات کیے گئے، جس میں مشاورتی ماہرین کو بزنس اینالسٹس کے کامس دیے گئے، جن میں سے ایک گروہ کو AI ٹولز فراہم کیے گئے اور دوسرے گروہ کو نہیں۔ تجربہ ظاہر کرتا ہے کہ AI ٹولز سے لیس ٹیم کے نتائج کی درستگی 19 فیصد نقطوں تک کم ہو گئی۔ AI متن تخلیق، سرگرم خیالات، اور ساختی تحریر میں مہارت رکھتا ہے، لیکن معلومات کی تقاطعی تصدیق اور متعدد اوزان کے ساتھ پیچیدہ بزنس مناظر میں اس میں جھوٹھ بولنے کا رجحان ہوتا ہے، جس سے صارفین آؤٹ پٹ پر اندھا بھروسہ کرنے لگتے ہیں۔

سائبری ماڈلز کی صلاحیتیں لگاتار ترقی کر رہی ہیں، لیکن کاروباری پیچیدہ سیناریوز میں ان کے عملی استعمال کی رفتار ایک پلیٹ فارم پر پہنچ گئی ہے۔ ماڈلز کو کوڈنگ، عام مواد کی تخلیق جیسے معیاری کاموں کے لیے موزوں کیا جا رہا ہے، جہاں ڈیٹا کافی دستیاب ہے اور نتائج کی تصدیق آسان ہے۔ کاروباری ورک فلو کے سیناریوز میں واضح فرق ہے، جہاں عملوں کے لیے معیاری دستاویزات کم ہوتے ہیں، جائزہ لینے کے معیارات زیادہ تر ذاتی ہوتے ہیں، اور کوئی ایک متعین جواب نہیں ہوتا۔

عملیاتی عمل درجہ بندی AI کی قیمت کے ادائیگی کا مرکز ہے۔ مخصوص ڈیٹا، اجازت کنٹرول، آڈٹ ٹریکنگ، کاروباری عمل نظام، اور صنعتی علم مل کر قیمتی نظام تشکیل دیتے ہیں۔ عملیاتی عمل کی قیادت حاصل کرنے والی کمپنیاں قیمت گذاری کے اختیار کو مستقل طور پر برقرار رکھ سکتی ہیں۔

یہ منطقی بنیاد والے ادارے Shopify، ServiceNow، Datadog، اور Snowflake کو ترجیح دیتے ہیں، کیونکہ یہ چار کمپنیاں صنعتی ورک فلو کے اہم نوڈس پر کنٹرول رکھتی ہیں۔

مورگن اسٹینلی نے کلاؤڈ کمپوٹنگ کے ترقی کے راستے کا جائزہ لیا، جس میں صنعت نے SaaS کی عامیانہ استعمال، کلاؤڈ حل کے پائلٹ، آرکیٹیکچر کی معیاریت، اور خود کار ایپلیکیشنز کے ترقی کے مراحل سے گزرنا ہے۔

AI صنعت اب خود کار تعمیر کے مرحلے میں داخل ہو چکی ہے۔ بنیادی سافٹ ویئر نے سب سے پہلے مانگ میں اضافہ حاصل کیا، اور Snowflake، Datadog، MongoDB جیسے ڈیٹا اور آپریشن فراہم کنندگان کے نئے آرڈرز مسلسل بہتر ہو رہے ہیں۔ سائبر سیکیورٹی اس کے بعد آئی، جس میں AI نے نئے سیکیورٹی خطرات پیدا کیے ہیں، اور پلیٹ فارم کے ادغام کا رخ مسلسل تیز ہو رہا ہے۔

ایپلیکیشن کی کارکردگی کا ادائیگی کا رخ سست ہے۔ ServiceNow صنعتی موڑ کے قریب ہے، جبکہ Shopify کا AI بازاریاتی عمل مستقل جاری ہے۔ Salesforce، Workday، اور Intuit کو زیادہ لمبے ایڈجسٹمنٹ کے دور کی ضرورت ہے، کیونکہ کاروبار کو قیمت دہی کے ماڈل میں تبدیلی، AI نیٹو فروشندگان کے مقابلے، اور مارجن دباؤ جیسے متعدد چیلنجز کا سامنا کرنا پڑ رہا ہے۔

ایپلیکیشن سیکٹر میں، ایڈوبی اور ورکڈے کو کم سطح کا ریٹنگ دیا گیا ہے۔ ایڈوبی کو ہلکے صارفین کا انتقال مختلف AI ٹولز کی طرف اور ساتھ ہی اعلیٰ انتظامی تبدیلیوں اور مالیاتی ماڈل کے تبدیل ہونے کے دباؤ کا سامنا ہے۔ ورکڈے کا AI کا تجارتی طور پر ترقی کا عمل سست ہے، ایچ آر اور فنانس کے عملوں کی مطابقت کی درخواستیں بلند ہیں، اور صارفین صرف AI کی صلاحیتوں کے بنیاد پر اپنے مرکزی نظام تبدیل نہیں کریں گے۔

اس رپورٹ کا سب سے اہم سگنل یہ ہے کہ سافٹ ویئر صنعت کے لیے سرمایہ کاری کا منطق نظام کے طور پر تبدیل ہو رہا ہے۔ مارکیٹ نے پہلے اعلیٰ قیمتیں اور اعلیٰ نمو والے ستاروں کو ترجیح دی، لیکن اب کے مرحلے میں، جامع اثاثے زیادہ یقینی ہیں۔ یہ صرف بھاؤ کی تجدید نہیں، بلکہ صنعت کے قیمتی نظام کا ایک نظام کا تجدیدی جائزہ ہے۔

آٹھ اعلیٰ اعتماد والے اسٹاکس کا مشترکہ خاصہ یہ ہے کہ وہ AI کے عملی استعمال کے درمیانی طبقے پر قائم ہیں۔ وہ اپنے صارفین، ڈیٹا اور عمل کے فوائد کو استعمال کرتے ہوئے، کاروباری AI ٹرانسفارمیشن کا ضروری نکتہ بن جاتے ہیں، اور ان کی قیمت AI کے استعمال کے مسلسل گہرائی میں جانے کے ساتھ جاری رہتی ہے۔

صنعتی تقسیم مزید تیز ہوگی۔ گہری رکاوٹوں اور مستقل ترقی کی صلاحیت دونوں کو جوڑنے والی کمپنیاں اس صنعتی صفائی کے دوران اپنا فرق بڑھاتی رہیں گی۔ صرف ایک ہی پہلو میں مضبوط کمپنیاں لمبے عرصے تک مقابلہ کرنے کی صلاحیت کھو دیں گی۔

ایڈوب اور ورکڈے کے کم توقعات والے نتائج ایک اہم سرمایہ کاری سبق پیش کرتے ہیں۔ AI کے دور میں، وقت کی لاگت بھی ایک مرکزی قیمت گزاری کا متغیر ہے۔ اگر مارکیٹ کی طرف سے پہلے ہی بڑھتے ہوئے توقعات کو حقیقی کارکردگی میں تبدیل نہیں کیا جاتا، تو انتظار خود بھی بہت سا منافع ختم کر دیتا ہے۔ معیاری اثاثوں کا جائزہ لینے کے لیے، نہ صرف لمبے مدتی ترقی کا امکان بلکہ کارکردگی کے حصول کا رفتار بھی دیکھنا ضروری ہے۔

ڈسکلیمر

یہ مضمون چاؤ شیان ریسرچ کی طرف سے تیسری پارٹی بروکر کی رپورٹ (مورگن اسٹینلی، 21 جولائی 2026) کا احاطہ اور تشریح ہے۔ اس مضمون میں نقل کی گئی ریٹنگ، ہدف قیمت، منافع کے تخمینے اور متعلقہ ججمنٹس صرف اس بروکر کے تجزیہ کاروں کے نقطہ نظر ہیں، جو صرف ان کے ادارے کی پوزیشن کو ظاہر کرتے ہیں، چاؤ شیان ریسرچ کے نقطہ نظر کو ظاہر نہیں کرتے اور کوئی سرمایہ کاری کی تجویز نہیں دیتے۔ بازار میں خطرہ ہے، فیصلہ خود کرنا چاہئے۔ اس مضمون کو کسی بھی سکیورٹی کو خریدنے یا فروخت کرنے کے لیے بنیاد نہیں بنایا جانا چاہئے۔