مورگن سٹیل نے تین سرکاری طور پر معاملات کیے گئے بٹ کوائن کی گراوی کریں شروع کی تھی BTC$70,411.45 منگوں کمپنیوں نے اتوار کو دو ناموں کا ساتھ دیا جو ڈیٹا سینٹر کے لیز کے ساتھ جڑے ہوئے ہیں جبکہ بٹ کوائن کی نمائش پر مبنی منر پر زیادہ سے زیادہ حفاظتی رویہ اختیار کیا۔
سائیکسٹ ایسٹر ہائیڈ اور اس کی ٹیم نے سائفر مائننگ (CIFR) اور ٹیرا ولف (WULF) کی 12.4 ٪ 16.51 16.12 12.8 ٪ کوریج 38 37 کے ساتھ 38 37 کے ٹارگٹ کے ساتھ شروع کی۔ CIFR کے شیئرز منگل کو 16.51 16.12 12.8 ٪ کے 12.4 ٪ کے 16.51 16.12 12.8 ٪ کے 12.4 ٪ کے 16.51 16.12 12.8 ٪ کے 12.4 ٪ کے 16.51 16.12 12.8 ٪ کے 12.4 ٪ کے 16.51 16.12 12.8 ٪ کے 12.4 ٪ کے 16.51 16.12 12.8 ٪ کے 12.4 ٪ کے 16.51 16.12 12.8 ٪ کے 12.4 ٪ کے 16.51 16.12 12.8 ٪ کے 12.4 ٪ کے 16.51 16.12 12.8 ٪ کے 12.4 ٪ کے 16.51 16.12 12.8 ٪ کے 12.4 ٪ کے 16.51 16.12
اس نے ماراфон ڈیجیٹل (MARA) کی گزشتہ رپورٹنگ کے ساتھ ایک یونڈر ویٹ ریٹنگ اور 8 ڈالر کا ہدف بھی متعارف کروایا۔ ایم اے آر اے کے شیئرز 8.28 ڈالر کے حساب سے ہفتے کے دن تھوڑا سا بلند ہیں۔
برد کا بنیادی دلیل کچھ بٹ کوائن مائننگ سائٹس کو کرپٹو بیٹس کے بجائے زیادہ سے زیادہ بنیادی ڈھانچہ اثاثوں کے طور پر دیکھنے پر ہے۔ جب کہ مائننگ کمپنی نے ایک ڈیٹا سینٹر تعمیر کیا ہو اور ایک طویل مدتی لیز کے ساتھ مضبوط کانٹر پارٹی کے ساتھ دستخط کیے ہوئے ہوں، اس نے لکھا کہ اثاثہ بٹ کوائن کی قیمت کے امکانات پر توجہ دینے والے ٹریڈرز کے مقابلے میں مستحکم کیش فلو کی قدر کرنے والے سرمایہ کاروں کے لیے زیادہ مناسب ہے۔
"ایک براہ راست سطح پر، جب کوئی بٹ کوائن کمپنی میں داخل ہوئی ہوئی ڈیٹا سینٹر ہو اور ایک اعتماد کی حامل کریڈٹ ورتھی کانٹر پارٹی کے ساتھ ایک لمبی مدت کا لیز کرایہ ہو تو اس ڈی سی کا قدرتی سرمایہ کار ماحول بٹ کوائن کے سرمایہ کاروں کے درمیان نہیں بلکہ بنیادی ڈھانچہ سرمایہ کاروں کے درمیان ہے،" برڈ نے لکھا، اور اس بات کا اضافہ کیا کہ ایسی سہولیات کی قیمت "لمبی مدتی، مستحکم نقد رقوم" کے لئے ہونی چاہئے۔"
اپنے نقطہ کو مزید واضح کرنے کے لیے، برڈ نے ان سہولیات کو ایکوئنکس (EQIX) اور ڈیجیٹل ریلٹی (DLR) جیسے ڈیٹا سینٹر ریل اسٹیٹ انویسٹمنٹ ٹرسٹس کے ساتھ موازنہ کیا، جن کو اس نے "بٹ کوائن کمپنیوں کے ذریعہ تیار کردہ DC اثاثوں کی قدر کا تخمینہ لگانے کے لیے سب سے قریبی مقامی کمپنیاں" کے طور پر بیان کیا۔ ان کے شیئرز آئندہ EBITDA کے 20 گنا سے زیادہ کے حساب سے کاروبار کر رہے ہیں، یہ یہ بات ظاہر کرتا ہے کہ سرمایہ کار ہر 1 ڈالر کے متوقع سالانہ آپریشنل کیش فلو کے لیے 20 ڈالر سے زیادہ ادا کرنے کے لیے تیار ہیں کیونکہ ان کمپنیوں میں سکیل، متنوعی اور مستحکم ترقی موجود ہے۔
برد کو امید نہیں ہے کہ بٹ کوائن کمپنیوں کے ترقی یافتہ ڈیٹا سنٹرز ممکنہ سطحوں پر کاروبار کریں گے، "اصل میں اس لیے کہ ان ڈیٹا سنٹر ریٹس میں ایک سولہ DC اثاثے کی طرح اضافہ کی صلاحیت ہے۔" تاہم، اسے موجودہ بازار کی نسبت زیادہ قیمتیں لگانے کا موقع نظر آتا ہے۔
سائیفر اس خیال کے مرکز میں بیٹھا ہوا ہے۔ برائڈ نے کمپنی کے ڈیٹا سینٹرز کو اس طرح کے سمجھا جو اس نے "ایک ریٹ انجمن" کہا ہے۔ "ہم اصطلاح ’ریٹ انجمن‘ کا استعمال اپنے ارزانی کے تخمینے کے طریقہ کار کو بیان کرنے کے لیے کرتے ہیں کیونکہ آخر کار یہ قرار دیے گئے ڈی سی کسی ریٹ کی طرح کے سرمایہ کاروں کے مالیاتی ہونے چاہییں جو دراز مدت، کم خطرہ والے قرار دیے گئے نقدی کی بہمیت کو مناسب طریقے سے ارزانی کر سکیں"۔
ایک سادہ سی صورت حال میں، ایک سائیفر سائٹ جو خود کو بٹ کوائن کی خود کار کان کنی سے ختم کر کے ایک بڑے کلاؤڈ یا کمپیوٹنگ کے صارف کو جگہ کرائے پر دیتا ہے، ایک ٹول روڈ کی طرح دکھائی دے سکتا ہے۔ کیش فلو پیش گویی کی جا سکتی ہے۔ بٹ کوائن کا کردار کم ہو جاتا ہے۔
ٹیرا ولف کو ایک ایسا ہی فریم ورک ملا۔ برائے نے کمپنی کے ڈیٹا سینٹر کے معاہدوں کی تاریخ اور پاور انفرااسٹرکچر میں مینجمنٹ کے تجربے کی طرف اشارہ کیا۔ "ٹیرا ولف کے پاس ڈیٹا سینٹر کے صارفین کے ساتھ معاہدوں کی ایک مضبوط تاریخ ہے، اور مینجمنٹ ٹیم کے پاس وسیع پاور انفرااسٹرکچر ایسیٹس کی تعمیر میں وسیع تجربہ ہے،" اس نے لکھا۔
وہ کمپنی کی امید کرتے ہیں کہ وہ 8 ڈالر فی ویٹ کی موجودہ قیمت پر بٹ کوائن سے ڈیٹا سینٹر کے معاہدوں کے بغیر سائٹس کو تبدیل کرے گی۔ اس کی بنیادی صورت حال اس افتراض پر ہے کہ کمپنی 2028-2032 کے دوران اپنے منصوبہ بند سالانہ 250 میگاواٹ ڈیٹا سینٹر کی توسیع کے تقریباً نصف حصے میں کامیاب ہو جائے گی۔ ایک زیادہ مثبت صورت حال میں، وہ اس افتراض پر ہے کہ کامیابی کی شرح 75 فیصد تک بڑھ جائے گی۔
ماراфон ڈیجیٹل کے ساتھ ٹون بدل گیا۔ برڈ کا کہنا ہے کہ کمپنی "کم پوٹینشل اپ سائیڈ کی فراہمی میں بٹ کوائن سے ڈی سی تبدیلیوں کی وجہ سے" ہوتی ہے۔ اس نے ماراфон کی ہائبرڈ سٹریٹجی کا حوالہ دیا، جو کہ مائننگ کے ساتھ ڈیٹا سینٹر کے امکانات کو ملا دیتی ہے، بجائے اس کے کہ سائٹس کو مکمل طور پر دوبارہ استعمال کیا جائے، اس کے ساتھ ساتھ اس کی توجہ بٹ کوائن کی قیمت کی زیادہ سے زیادہ سے متاثر ہونے کی کوشش کرنا، جس میں قابل تبدیل نوٹس کی اشاعت اور اس کی آمدنی کو بٹ کوائن خریدنے میں استعمال کرنا شامل ہے۔
ماراфон کے ڈیٹا سینٹرز میں میزبانی کا محدود تاریخ بھی اس رائے پر اثر انداز ہوا۔ "مارا کے لئے، بٹ کوائن مائننگ کی معیشت سٹاک کی قدر کا اہم ترین محرک ہے،" برڈ نے لکھا۔
وہ توجہ خطرے کو سمیت لاتی ہے۔ "بنیادی طور پر، ہمیں بٹ کوئن مائننگ کی منافع بخشی کے معاملے میں قریبی اور طویل مدت میں واضح خطرات نظر آتے ہیں،" برڈ نے اضافہ کیا، اور یہ نوٹ کیا کہ "بٹ کوئن مائننگ کے کاروبار کا تاریخی ROIC غیر جذباتی ہے۔"
کوریج اس وقت ہوتی ہے جب سرمایہ کار یہ بحث کر رہے ہیں کہ کیا بٹ کوائن کے مائنرز کو پاور اور کمپیوٹنگ لینڈ لارڈز میں تبدیل ہونا چاہیے۔ مارکن سٹیلی کا جواب انتخابی ہے۔ جہاں لمبے مدتی لیز اور بنیادی ڈھانچہ کی ضرورت ہوتی ہے، برڈ کو قیمت کا احساس ہوتا ہے۔ جہاں مائننگ اب بھی مرکزی کاروبار ہے، وہاں اسے بڑھکر فوائد کی کم امید ہوتی ہے۔