مورگن اسٹینلی نے فیڈ ریٹ کٹ کے تخمنوں کو ستمبر اور دسمبر 2025 تک ملتوی کر دیا ہے

نیو یارک، مارچ 2025 – مورگن اسٹینلی نے ایک اہم پیش گوئی میں تبدیلی کی ہے، جس میں فیڈرل ریزرو کے ب процنٹ شرح کمی کی اپنی توقعات کو ستمبر اور دسمبر تک موڑ دیا گیا ہے، جو پہلے جون اور ستمبر کی پیش گوئیوں کے مقابلے میں تین ماہ کا اہم تاخیر ہے، جو مالیاتی حقائق میں تبدیلی کو ظاہر کرتا ہے۔

مورگن اسٹینلی کی تحقیقی ٹیم نے اس ہفتے اپنی تازہ کاری کی مالیاتی پالیسی کی پیش گوئی کا اعلان کیا۔ نتیجتاً، وہ اب یہ توقع کرتے ہیں کہ فیڈرل ریزرو ستمبر 2025 میں اپنا پہلا ب процنٹ شرح میں کمی لائے گا۔ مزید برآں، وہ یہ منصوبہ بنا رہے ہیں کہ دوسری کمی دسمبر میں ہوگی۔ یہ تبدیلی ان کے پچھلے پیش گوئی سے ایک بڑا تبدیلی ہے۔ پہلے، تجزیہ کاروں کا خیال تھا کہ پہلا آسانی جون میں ہوگا۔ تازہ ترین اوقات کا تعین حالیہ مالیاتی اشاریوں کے جامع تجزیہ کے نتیجے میں ہوا۔ خاص طور پر، مستقل انفلیشن کے ڈیٹا اور مضبوط بے روزگاری کے اعداد و شمار نے اس فیصلے کو متاثر کیا۔ بازار کے شرکاء اس قسم کی پیش گوئیوں میں تبدیلیوں پر نظر رکھتے ہیں۔ اس لئے، یہ ترمیم سرمایہ کاری کے منصوبوں کے لئے اہم اثرات رکھتی ہے۔

انویسٹمنٹ بینک کے معاشیات دانوں نے اپنے دوبارہ جائزہ کے پیش نظر کئی اہم عوامل کا ذکر کیا۔ پہلا، حالیہ صارفین کے قیمت انڈیکس کے اعداد و شمار توقعات سے زیادہ تھے۔ دوسرا، مزدوری کے مارکیٹ کی طاقت تجزیہ کاروں کو حیران کرتی رہی ہے۔ تیسرا، تیاری کے ڈیٹا میں غیر متوقع استحکام دکھائی دیا ہے۔ چوتھا، صارفین کے خرچ کے نمونے نسبتاً صحت مند رہے ہیں۔ ان مجموعی عوامل سے یہ ظاہر ہوتا ہے کہ فیڈرل ریزرو ماضی کی توقعات سے زیادہ لمبے وقت تک اپنی موجودہ پابندی والا رویہ برقرار رکھے گا۔ مرکزی بینک کا دوہرا مشن قیمتی استحکام اور زیادہ سے زیادہ روزگار کا ہے جو ان کے فیصلوں کی ہدایت کرتا ہے۔ موجودہ صورتحال میں، دونوں مقاصد موجودہ پالیسی کے سیٹنگز کے ساتھ صبر کی تجویز کرتے ہیں۔

فیڈرل ریزرو نے اپنا موجودہ سختی والا دور مارچ 2022 میں شروع کیا۔ اس کے بعد، پالیسی سازوں نے فیڈرل فنڈز شرح کو کافی حد تک بڑھایا ہے۔ موجودہ دور میں ہدف کا دائرہ 5.25% سے 5.50% ہے۔ یہ دو دہائیوں کے بعد کا سب سے اونچا سطح ہے۔ مرکزی بینک کا جارحانہ انداز پوسٹ پینڈمک انفلیشن کا مقابلہ کرنے کے لیے تھا۔ شروع میں، قیمتی دباؤ جون 2022 میں 9.1% سالانہ سی پی آئی نمو تک پہنچ گئے۔ ترقی قابلِ ذکر تھی لیکن نا مساوی۔ حالیہ مہینوں میں لچکدار مرکزی انفلیشن کے اعداد و شمار دیکھے گئے۔ خاص طور پر، سروسز کی انفلیشن اب بھی ہدف سے زیادہ بلند ہے۔

کئی معاشی ترقیات نے مورگن اسٹینلی کے ترمیم شدہ نظریے میں اضافہ کیا۔ جنوری 2025 کی ملازمت کی رپورٹ میں توقع سے زیادہ نوکریاں پیدا ہوئیں۔ اس کے علاوہ، چوتھے تریمینے کے دوران تنخواہوں کا اضافہ تھوڑا بڑھا۔ صارفین کے اعتماد کے سروے میں بہتر جذبہ ظاہر ہوا۔ کاروباری سرمایہ کاری کے ڈیٹا نے مستقل مضبوطی کو ظاہر کیا۔ عالمی معاشی حالات نے بھی تجزیہ پر اثر ڈالا۔ یورپی مرکزی بینک اور بینک آف انگلینڈ کی پالیسیاں ڈالر کے ڈائنانمکس کو متاثر کرتی ہیں۔ علاوہ ازیں، سیاسی عوامل مزید عدم یقین پیدا کرتے ہیں۔ سامان کی قیمتوں کے حرکت سے تخلیق کے پیش گوئی میں پیچیدگی بڑھ جاتی ہے۔

ماہرانہ تجزیہ اور مارکیٹ کے اثرات

مالیاتی مارکیٹس نے مورگن اسٹینلی کے اعلان کے فوری رد عمل ظاہر کیا۔ خزانہ کے فائدے پورے منحنی پر بڑھ گئے۔ خاص طور پر، دو سالہ خزانہ نوٹس میں سب سے زیادہ حرکت دیکھی گئی۔ اسٹاک مارکیٹس نے شعبوں کے لحاظ سے متنوع رد عمل دکھایا۔ بینکنگ اسٹاکس عام طور پر مستقبل کے حوالے سے فائدہ اٹھا رہی تھیں۔ اس کے برعکس، جیسے ریل اسٹیٹ جیسے شعبے جو شرح کے حساس ہیں، دباؤ کا شکار ہوئے۔ کرنسی مارکیٹس میں امریکی ڈالر نے بڑے مقابلہ جات کے خلاف مضبوطی دکھائی۔ یہ حرکات مالیاتی پالیسی کے تقسیم کے لحاظ سے ترمیم شدہ توقعات کو ظاہر کرتی ہیں۔

تاریخی سیاق و سباق منصوبہ بندی میں ترمیم کے بارے میں قیمتی نقطہ نظر فراہم کرتا ہے۔ پچھلے مالیاتی دوروں میں، اس طرح کی ترمیمیں پہلے بھی ہو چکی تھیں۔ مثال کے طور پر، 2018 میں، کئی بینکوں نے شرح میں اضافے کی توقعات کو بڑھا دیا۔ موجودہ صورتحال انفلیشن کے اثرات کی وجہ سے مختلف ہے۔ پچھلے دوروں کے مقابلے میں، آج سپلائی سائیڈ کے عوامل کا بڑا کردار ہے۔ وبا سے متعلقہ خرابیوں نے منفرد چیلنجز پیدا کیے۔ اس کے علاوہ، مزدوری کے مارکیٹ میں ساختی تبدیلیاں جاری ہیں۔ ریموٹ ورک کا اپنایا جانا کمرشل ریل اسٹیٹ کو متاثر کرتا ہے۔ آبادیاتی تبدیلیاں استعمال کے نمونوں کو متاثر کرتی ہیں۔ ٹیکنالوجی کی ترقیات پیداوار کی پیمائش کو تبدیل کرتی ہیں۔

مختلف مالیاتی ادارے فیڈرل ریزرو پالیسی کے لیے مختلف نظریات رکھتے ہیں۔ مندرجہ ذیل جدول بڑے بینکوں کی موجودہ پیشگوئیوں کا خلاصہ پیش کرتا ہے:

یہ مختلف پیشگوئیاں معاشی عدم یقین کو ظاہر کرتی ہیں۔ ہر ادارہ مختلف طریقے سے ڈیٹا کا جائزہ لیتا ہے۔ کچھ نوکریوں کے اعداد و شمار کو ترجیح دیتے ہیں۔ دوسرے تنش کے رجحانات پر توجہ دیتے ہیں۔ مالیاتی حالات کو بھی مختلف طور پر اہمیت دی جاتی ہے۔ مارکیٹ قیمتیں ابھی درمیانی توقعات کو ظاہر کر رہی ہیں۔ فیڈ فنڈز فیوچرز 2025 میں تقریباً دو کٹس کا اشارہ دے رہے ہیں۔ تاہم، یہ توقعات اب بھی متغیر ہیں۔ نئے ڈیٹا کے جاری ہونے سے مزید ترمیم کی ضرورت پیدا ہو سکتی ہے۔

فیڈرل اوپن مارکیٹ کمیٹی معمول کے مطابق پالیسی کی ہدایات فراہم کرتی ہے۔ حالیہ بیانات میں ڈیٹا پر انحصار کو زور دیا گیا ہے۔ چیئرمین جیروم پاؤول نے لگاتار اس پیغام کو مضبوط کیا ہے۔ مرکزی بینک انفلیشن کے رجحانات میں زیادہ اعتماد حاصل کرنا چاہتا ہے۔ خاص طور پر، پالیسی سازوں کو اپنے 2 فیصد ہدف کی طرف مستقل ترقی چاہیے۔ حالیہ اجلاسوں نے محتاط امید کا اظہار کیا ہے۔ تاہم، کمیٹی کے ارکان نے مستقل احتیاط کا اظہار کیا ہے۔ کئی ووٹنگ ارکان صبر کی تجویز کرتے ہیں۔ وہ پابند پالیسی کو لمبے عرصے تک برقرار رکھنا پسند کرتے ہیں۔ اس طریقہ کار کا مقصد جلد بازی سے آسانی روکنا ہے۔

آنے والی معاشی اشاعتیں مستقبل کے فیصلوں کو متاثر کریں گی۔ اہم اشاریے درج ذیل ہیں:

• ماہانہ صارفین کی قیمت انڈیکس رپورٹس
• روزگار کی صورت حال کے خلاصہ
• ذاتی استعمال کے خرچوں کا ڈیٹا
• برآمداتی ملکی پیداوار کی نمو کے اعداد و شمار
• ٹیکنالوجی اور خدمات کے PMI سروے

فیڈرل ریزرو کے افسران ان اشاریوں پر توجہ سے نظر رکھتے ہیں۔ غیر متوقع طاقت کی وجہ سے کٹس مزید تاخیر ہو سکتی ہیں۔ اس کے برعکس، غیر متوقع کمزوری کی وجہ سے آسانی کو تیز کیا جا سکتا ہے۔ جو خطرات کا توازن ابھی موجود ہے، وہ صبر کی ترجیح دیتا ہے۔ عالمی مرکزی بینکوں کا تعاون بھی اہم ہے۔ بڑی معیشتیں اسی قسم کے چیلنجز کا سامنا کر رہی ہیں۔ مطابقت پذیر پالیسی کے اقدامات کرنسی کی قیمتوں کو متاثر کرتے ہیں۔ تجارتی رواندگیاں سود کے فرق سے جواب دیتی ہیں۔

تاریخی اقدامات اور پالیسی سائکلز

پچھلے مالیاتی پالیسی سائکلز سے سبق لینے کے قابل ہیں۔ 2004-2006 کا سختی والے دور کے ساتھ سترہ مسلسل اجلاس ہوئے۔ اس کے بعد، 2007 کا آسانی کا سائکل ہاؤسنگ مارکیٹ کی پریشانی کے دوران شروع ہوا۔ 2015-2018 کا نارملائزیشن مرحلہ وار آگے بڑھا۔ موجودہ حالات پچھلے تمام واقعات سے مختلف ہیں۔ آج انفلیشن کے ذرائع زیادہ پیچیدہ ہیں۔ سپلائی چین کے مسائل نے اہم کردار ادا کیا۔ توانائی کی قیمتوں میں اتار چڑھاؤ نے مسائل مزید جٹلائے۔ مزدوری کے مارکیٹ کے ڈائنانامکس منفرد خصوصیات ظاہر کرتے ہیں۔ ان عوامل نے پالیسی کی ترتیب کو پیچیدہ بنایا ہے۔

اکیڈمک تحقیق موجودہ پالیسی کے طریقہ کار کو معلومات فراہم کرتی ہے۔ ٹیلر رول ایک حوالہ فریم ورک فراہم کرتا ہے۔ تاہم، ریل ٹائم استعمال کے لیے ججمنٹ کی ضرورت ہوتی ہے۔ اندازہ لگائے گئے اقدار کے ارد گرد عدم یقین کے بینڈ اب بھی وسیع ہیں۔ منتقلیوں کے دوران ماڈل کی محدودیتیں واضح ہو جاتی ہیں۔ غیر خطی تعلقات روایتی تجزیہ کو چیلنج کرتے ہیں۔ فیڈرل ریزرو ان پیچیدگیوں کو تسلیم کرتا ہے۔ اس لیے، وہ لچکدار جواب کے فریم ورک پر زور دیتے ہیں۔

مورگن اسٹینلی کی طرف سے فیڈرل ریزرو کے شرح کمی کے پیش گوئی کو ستمبر اور دسمبر تک موڑنا مستقل مزاج معاشی طاقت اور سود کے ڈائنانامکس کا احتیاطی تجزیہ ظاہر کرتا ہے۔ یہ اہم تبدیلی یہ علامت ہے کہ مالیاتی پالیسی کی نارملائزیشن کو احتیاط سے آگے بڑھایا جائے گا۔ مارکٹ کے شرکاء کو مرکزی بینک کے قائم کردہ قابل برقرار رکھنے والے سود کے کنٹرول کو ترجیح دینے کے باعث لمبے عرصے تک بلند سود کی شرح کے لیے تیار ہونا چاہیے۔ تبدیل ہوتی ہوئی نظریہ 2025 کے دوران معاشی اشاریوں اور فیڈرل ریزرو کے مخاطبین کی نگرانی کی اہمیت پر زور دیتی ہے۔

سوال 1: مورگن اسٹینلے نے اپنا فیڈرل ریزرو شرح کمی کا پیش گوئی کیوں تاخیر کر دی؟
مورگن اسٹینلی نے مضبوط سے زیادہ توقعات کے مطابق معاشی ڈیٹا، خاص طور پر مستقل انفلیشن کے اعداد و شمار اور مضبوط ملازمت کے اعداد و شمار کی وجہ سے اپنی پیش گوئی میں ترمیم کی، جس سے یہ ظاہر ہوتا ہے کہ فیڈرل ریزرو ماندہ پالیسی کو مستقل انفلیشن کے کنٹرول کو یقینی بنانے کے لیے لمبے عرصے تک جاری رکھے گا۔

سوال 2: مورگن اسٹینلی اب 2025 میں کتنے ریٹ کٹس کی توقع کرتا ہے؟
کمپنی کا خیال ہے کہ 2025 میں فیڈرل ریزرو کے دو شرح کمی کے فیصلے ہوں گے، جن میں پہلا ستمبر اور دوسرا دسمبر ہوگا، جو جون سے شروع ہونے والی تین کمیوں کے پچھلے تصورات سے کم ہے۔

سوال 3: اس پیشگوئی میں تبدیلی کو کون سے مالیاتی اشارے سب سے زیادہ متاثر کیا؟
اہم اشاریوں میں صارفین کے قیمت انڈیکس کے ڈیٹا شامل ہیں جن میں مستقل مرکزی سود، مضبوط ملازمت کی رپورٹس جس میں تنخواہوں کا تیزی سے اضافہ ہو رہا ہے، مضبوط صارفین کے خرچ کے نمونے، اور تیار کردہ ڈیٹا جو توقعات سے زیادہ ہے۔

سوال 4: دیگر بڑے بینکوں کے پیش گوئیاں مورگن اسٹینلی کی پیش گوئیوں کے مقابلے میں کیسی ہیں؟
اداروں کے درمیان پیش گوئیاں مختلف ہیں، جہاں گولڈمن سیکس اور بنک آف امریکہ جون یا جولائی میں شروع ہونے والے کٹس کی توقع کر رہے ہیں، جبکہ جے پی مورگن چیس مارگن اسٹینلے کے ستمبر کے ابتدائی آسانی کے وقت کے ساتھ زیادہ مطابقت رکھتا ہے۔

سوال 5: فیڈرل ریزرو کو ستمبر سے پہلے شرحیں کم کرنے کیوں مجبور کرے گا؟
مزدوری کے مارکیٹ کی حالت میں اہم کمزوری، انفلیشن کے اشاریوں میں توقع سے زیادہ کمی، یا غیر متوقع معاشی انکماش فیڈرل ریزرو کو پہلے اقدامات کرنے پر مجبور کر سکتی ہے، حالانکہ موجودہ ڈیٹا اس سیناریو کو کم امکانی بناتا ہے۔