جب اسٹریٹجی (MSTR) نے کہا کہ اس نے مئی میں 32 بٹ کوائن بیچ دیے، تو 2022 کے دسمبر میں کمپنی کی پہلی بٹ کوائن کی فروخت کی یاد دلائی گئی۔
دونوں واقعات نے سرخیاں بنائیں جن میں سوال کیا گیا کہ مائیکل سیلر کی کمپنی اپنی طویل عرصے سے جاری بٹ کوائن جمع کرنے کی حکمت عملی سے پیچھے ہٹ رہی ہے۔ دونوں نے کمپنی کے مالیاتی معاملات پر نظر ثانی کا باعث بنایا۔ دونوں دنیا کے بڑے ترین کاروباری بٹ کوائن مالک کی تاریخ میں انتہائی نایاب لمحات تھے۔
لیکن 2022 کی فروخت سے زیادہ مفید سبق یہ ہے کہ سرمایہ کاروں کو کسی بھی ایک منفرد فروخت میں زیادہ گہرا مطلب نکالنے سے احتیاط کرنا چاہیے۔
2022 کے آخر میں کرپٹو کرنسی کی تاریخ کا ایک انتہائی بے چین دور تھا، جو اس سال کے دوران پھیلے "کرپٹو زِمَن" کا نتیجہ تھا، جس کا خاتمہ نومبر کے شروع میں ایکسچینج FTX کےCollapse کے ساتھ ہوا۔
ایک سال پہلے کے تقریباً 69,000 امریکی ڈالر کے اعلیٰ نقطے سے، بٹ کوائن 75 فیصد سے زیادہ گر کر 16,000 امریکی ڈالر کے نیچے آ گیا۔
"بے شک بٹ کوائن صفر نہیں ہو جائے گا،" جیوپولیٹیکل سٹریٹجسٹ پیٹر زیہن نے 12 نومبر کو X پر لکھا۔"کچھ جگہوں پر کاربن ٹیکس ہیں۔ بٹ کوائن منفی ہو رہا ہے۔"
اگلے ماہ، جب اسے مائیکرو اسٹریٹجی کے نام سے جانا جاتا تھا، بٹ کوائن کی قیمت $16,500 کے قریب تھی، اس نے 704 بٹ کوائن $11.8 ملین کے تقریباً معاوضے میں بیچ دیے۔ کمپنی نے کہا کہ یہ لین دین مستقبل کے منافع کو کم کرنے کے لیے ٹیکس نقصان حاصل کرنے کے لیے ڈیزائن کیا گیا تھا۔
دو دن بعد مائیکل سیلوئر کی کمپنی نے 810 بٹ کوائن خریدے، جس سے اس کی کل بٹ کوائن کی پوزیشن پہلے سے زیادہ ہو گئی۔
تاہم، اس وقت بہت سے تنقید کرنے والوں نے کچھ زیادہ اہم چیز دیکھی۔
گولڈ کے حامی پیٹر شف نے دلائل دیے کہ یہ فروخت سیلر کے بٹ کوائن کے لیے بے حد لگن میں دراڑیں ظاہر کرتی ہے اور یہ وسیع لیکویڈیشن کا پہلا قدم ہو سکتا ہے۔
مائیکرو اسٹریٹجی کے شیئرز نے صرف 52 ہفتے کا نیا کم سے کم سطح حاصل کر لیا، جو فروری 2021 کے ریکارڈ بلندی سے 90 فیصد کم ہو چکا ہے،" اس نے ایک الگ پوسٹ میں لکھا۔ "یہ سوچنا کہ 90 فیصد کی چھوٹ ایک اچھا خریداری ہے، غلطی ہے۔ یہ صرف ایک سیل نہیں، بلکہ ایک بند ہونے والی کاروبار کی سیل ہے۔"
تاریخ مختلف طرح سے بنتی۔ دسمبر 2022 کا ٹرانزیکشن خریدنے کے سائکل کی شروعات نہیں بلکہ بیئر مارکیٹ کے نچلے حصے کے قریب ہوا۔ اگلے سالوں میں، بٹ کوائن ریکارڈ ہائی تک واپس آ گیا جبکہ اسٹریٹجی نے اپنے اثاثوں کو کافی بڑھایا۔ کمپنی کے پاس اب 2022 کے آخر میں تقریباً 132,500 بٹ کوائن سے بڑھ کر زیادہ سے زیادہ 843,000 بٹ کوائن ہیں۔
اس تجربہ کی وجہ سے سرمایہ کاروں کو آخری فروخت کو بھی بے اہمیت کی نگاہ سے دیکھنے کا خطرہ ہو سکتا ہے۔ لیکن اس طرح کرنا اس بات کو نظرانداز کرنے کا خطرہ رکھتا ہے کہ کمپنی خود کتنی تبدیل ہو چکی ہے۔
2022 کی حکمت عملی زیادہ تر لیوریجڈ بٹ کوائن ہولڈر تھی۔ 2026 کی حکمت عملی بٹ کوائن کی ملکیت پر مبنی ایک بہت زیادہ پیچیدہ مالی ڈیوائس ہے۔ کمپنی اب ایک سرمایہ ساخت کا انتظام کرتی ہے جس میں قابل تبدیل قرضہ، عام ایکوٹی جاری کرنے کے پروگرام اور مختلف طبقات کے سرمایہ کاروں کو吸引 کرنے کے لیے ڈیزائن کئے گئے متعدد پریفرڈ اسٹاک آفرز شamil ہیں۔
اس پس منظر کے تحت، 32 بٹ کوائن، جو تقریباً 2.5 ملین امریکی ڈالر کے برابر ہیں اور اس کے مالیاتی اثاثوں کا 0.004 فیصد سے کم ہیں، مالی طور پر ناچیز ہیں۔ لیکن یہ لین دین Strategy کے عملی ماڈل کے اندر بٹ کوائن کی فروخت کو ناممکن نہیں سمجھا جانے لگا ہے، اس بات کا اظہار کر سکتی ہے۔
"یہ صرف آنے والی بہت بڑی فروختوں کا آغاز ہو سکتا ہے،" شیف نے اسٹریٹجی کی دوسری فروخت کی خبر کے بعد X پر لکھا۔ "اور اگر MSTR صرف مزید بٹ کوائن خریدنا بند کر دے تو یہ بٹ کوائن کے لیے ایک بڑی پریشانی ہے۔"
اس کا مطلب یہ نہیں کہ کمپنی جمع کرانے کو چھوڑ رہی ہے۔ اسٹریٹجی جاری رکھتی ہے بٹ کوائن خریدنے اور مزید خریداریوں کے لیے سرمایہ جمع کرنے کی۔ لیکن 2022 کے مقابلے میں، اب سوال یہ نہیں رہا کہ اسٹریٹجی کبھی بٹ کوائن بیچے گی یا نہیں۔
زیادہ متعلقہ سوال یہ ہے کہ مستقبل کی فروختیں نایاب استثنائی صورتحال رہیں گی یا ایک آہستہ آہستہ ترقی کرتے ہوئے بٹ کوائن خزانہ کے ایمپائر کے انتظام کا ایک اور روزمرہ کا آلہ بن جائیں گیں۔