میکل سیلور یہ ایک بات بہت واضح کرنا چاہتے ہیں: حکمت عملی اپنا بٹ کوائن فروخت نہیں کر رہی۔ اب نہیں۔ کسی بھی اہم سیناریو میں نہیں۔
سٹریٹجی کے ایگزیکٹو چیئرمین، جو کہ سابقہ مائیکرو اسٹریٹجی کے نام سے جانے جانے والی کمپنی ہیں، نے اس بات کے بڑھتے ہوئے شک و شبہات کے جواب میں کہا کہ کمپنی کو اپنے وسیع بٹ کوائن خزانے کے کچھ حصوں کو فنڈنگ کے الزامات پورے کرنے کے لیے فروخت کرنے کی ضرورت پڑ سکتی ہے۔ اس کا جواب تقریباً یہ تھا: ہاں، ہم ایک یا دو بٹ کوائن فروخت کر سکتے ہیں، لیکن ہر ایک بٹ کوائن کے لیے جو چلا جائے، ہم 10 سے 20 زیادہ خریدیں گے۔
پیغام دہی کے پیچھے کا ریاضی
کمپنی کے پاس اب 818,334 BTC ہیں، جو اوسطاً ہر کوائن کے لیے تقریباً 75,537 امریکی ڈالر کی قیمت پر حاصل کیے گئے۔ کمپنی نے Q1 2026 میں 12.54 ارب امریکی ڈالر کا نیٹ نقصان رپورٹ کیا، جس نے فوراً سوال اٹھایا کہ کیا کمپنی اپنے مالکانہ حصوں کو بیچے بغیر اپنی موجودہ رفتار برقرار رکھ سکتی ہے۔
اسٹریٹجی کے پاس سالانہ تقسیم کے لیے تقریباً 1.5 ارب ڈالر کے الزامات ہیں۔ سیلر کا جواب یہ ہے کہ اسٹریٹجی اپنے آپریشنز اور بٹ کوائن کی خریداری کو ایکوٹی جاری کرنے اور قرضہ آلہ کے مجموعے سے فنڈ کرتی ہے۔
سیلر کے فریم ورک میں اہم عبارت “نیٹ سیلر” ہے۔ وہ کبھی بھی بٹ کوائن کی فروخت کو مکمل طور پر مسترد نہیں کرتے۔ وہ یہ کہتے ہیں کہ کوئی بھی فروخت کو ایسے خریداریوں کے ساتھ جوڑا جائے گا جو فروخت شدہ مقدار کو کافی حد تک پار کر جائیں۔ اس کے الفاظ میں، ہر ایک بٹ کوائن فروخت کرنے پر کمپنی 10 سے 20 زیادہ حاصل کرے گی۔
پونزی کے نظریہ کو مسترد کرنا
گولڈ باگ اور لگاتار کرپٹو سکیپٹک پیٹر شف کا کہنا ہے کہ سٹریٹجی میں ایک پونزی جیسا ڈھانچہ ہے۔ دلیل یہ ہے کہ کمپنی بٹ کوائن خریدنے کے لیے شیئرز اور قرض جاری کرتی ہے، بٹ کوائن کی قیمت میں اضافہ شیئرز کی قیمت کو زیادہ قیمتی بناتا ہے، جس سے مزید شیئرز اور قرض جاری کرنے کی اجازت ملتی ہے، جو مزید بٹ کوائن خریداری کو فنڈ کرتا ہے۔
سیلر نے ان دعووں کو براہ راست مسترد کر دیا۔ ان کی پوزیشن یہ ہے کہ بٹ کوائن سٹریٹجی کا بنیادی خزانہ اثاثہ ہے، اور ایکوٹی اور ڈیبٹ کے مکانیزم عام کاروباری فنانس کے اوزار ہیں جو ایک غیر روایتی اثاثہ کلاس پر لاگو کیے جا رہے ہیں۔
کمپنی روایتی معنی میں آپریشنز سے پیسہ نہیں کھو رہی ہے۔ یہ پیسہ اس لیے کھو رہی ہے کہ اکاؤنٹنگ کے قواعد اس کے بٹ کوائن مالکانہ کو بازاری قیمت پر نشان زد کرنے کی ضرورت رکھتے ہیں۔
کچھ تجزیہ کاروں نے اسٹریٹجی کے طریقہ کار کو بٹ کوائن خریدنے اور فروخت کرنے کا ایک “لاپتہ دور” قرار دیا ہے جو آپریشنز کو فنڈ کرتا ہے۔ یہ سفارش ہے کہ اگر بٹ کوائن میں تقریباً 30 فیصد کا اضافہ ہو جائے، تو کمپنی اپنے خزانے کے چھوٹے چھوٹے حصوں کو فروخت کرکے اپنے فرائض پورے کر سکتی ہے جبکہ اپنی کل پوزیشن میں مزید اضافہ بھی کرتی رہے۔
اس کا سرمایہ کاروں کے لیے کیا مطلب ہے
جس کے پاس سٹریٹجی کے شیئرز ہیں، یا جو انہیں خریدنے کا سوچ رہے ہیں، سیلر کے تبصرے کا مقصد کمپنی کے بارے میں سب سے بڑا وجودی سوال کا جواب دینا ہے: کیا ایسا سیناریو ممکن ہے جس میں سٹریٹجی مجبور ہو کر بٹ کوائن فروخت کرے؟
سینیٹر برنی مورینو نے حال ہی میں کلارٹی ایکٹ کے مکمل تجزیہ کے آنے کا اعلان کیا، جو اسٹیبل کوائنز کے لیے ایک واضح تنظیمی فریم ورک تخلیق کرنے کا مقصد رکھتا ہے۔ جبکہ یہ قانون اسٹیبل کوائنز کے منافع پر توجہ مرکوز کرتا ہے، بٹ کوائن پر ب безirect طور پر نہیں، کرپٹو سپیس میں کسی بھی تنظیمی واضحیت کا اثر عام طور پر باہر کی طرف پھیلتا ہے۔
سالانہ 1.5 ارب امریکی ڈالر کے تقسیمی منافع کو کور کرنے اور ایک بیلنس شیٹ جو بٹ کوائن کے روزانہ کے پرائس ایکشن کے ساتھ اربوں ڈالروں تک لہرائے، اس فیلڈ کو دیکھنے والے انسٹیچوشنل انویسٹرز کو اسٹریٹجی کی لاگت بنیاد $75,537 فی کوائن اور بٹ کوائن کے مارکیٹ پرائس کے درمیان فرق پر توجہ دینی چاہیے، کیونکہ یہ فرق پورے ماڈل کو مالی طور پر قائم رکھنے کا واحد عامل ہے۔