جب اسٹریٹجی (MSTR)، جو بٹ کوائن رکھنے والی سب سے بڑی عوامی طور پر ٹریڈ ہونے والی کمپنی ہے، اپنی حالیہ منافع کال کے دوران اپنے بٹ کوائن کے ذخیرہ کو اپنے تقسیم کے فرائض کو مکمل کرنے کے لیے فروخت کرنے کا خیال پیش کیا، تو اس سے سرمایہ کاروں اور کرپٹو برادری میں فکر پیدا ہوئی۔
تاہم، ایگزیکٹو چیئرمین مائیکل سیلو نے میامی میں کنسینسس کے دوران کوینڈیسک کے سینئر اینالسٹ جیمز وین اسٹریٹن کے ساتھ بات چیت کی اور اپنے خیال میں،اس اعلان کو "بے اہمیت" قرار دینے کی وضاحت کی۔
جب کمپنی ایک بٹ کوائن خزانہ کمپنی سے مکمل طور پر کاروباری سرمایہ کاری کی سرگرمی میں تبدیل ہو رہی ہے، تو کوائنڈیسک کے ساتھ ایک وسیع بات چیت میں سائلر نے کمپنی کے ڈویڈنڈ فنڈ کے لیے بٹ کوائن بیچنے کے امکان، اس کی ترجیحی شیئرز (جسے اسٹرچ یا STRC کہا جاتا ہے) کے عمل، اور اس کے ٹریڈنگ حکمت عملی کے بارے میں تنقید کاروں کے غلط فہمیوں پر بات کی۔
یہ انٹرویو مختصر اور واضح رکھنے کے لیے ویرایت کیا گیا ہے۔ یہ کوینڈیسک کے مائیکل سائلر کے ساتھ انٹرویو سے متعلق سیریز کا پہلا حصہ ہے
کوینڈیسک: آپ کی آمدنی کال میں یہ ظاہر ہوا کہ سٹریٹجی اپنے تقسیمی اداہات کے لیے بٹ کوائن فروخت کر سکتی ہے۔ اس سے کچھ سرمایہ کار پریشان ہو گئے۔ اصل میں اس کا کتنا اہم ہونا ہے؟
مایکل سیلوئر: اقتصادی نقطہ نظر سے یہ بہت بڑا کچھ نہیں ہے۔ اگر ہم اگلے سال اپنے تمام تقسیمی منافع صرف بٹ کوائن فروخت کر کے فنڈ کریں، تو ہم ہر ایک فروخت شدہ بٹ کوائن کے لیے 20 بٹ کوائن خریدیں گے۔ تو یہ 20 بٹ کوائن خریدنے اور کوئی بٹ کوائن نہ فروخت کرنے سے کوئی فرق نہیں رکھتا۔ اور بازار کے نقطہ نظر سے، آج بٹ کوائن کی تقریباً $20 سے $50 بلین کی مائعیت ہے۔ اگر ہم اپنے تمام تقسیمی منافع بٹ کوائن سے فنڈ کریں، تو آپ کا مطلب ہوگا شاید $3 ملین؛ یہ ناپنا ممکن نہیں ہے۔ یہ واقعی ناچیز ہے۔
کوینڈیسک: تو، آپ بٹ کوائن خریدنے، قرضہ ادا کرنے، یا اپنے اپنے اسٹاک خریدنے میں کیسے فیصلہ کرتے ہیں؟
سیلر: ہم دو اشاریے استعمال کرتے ہیں۔ پہلا BTC آمدنی ہے۔ عام مالکانہ شیئر ہولڈر کے لیے فائدہ کیا ہے؟ اگر کوئی آمدنی نہیں ہے، تو یہ مالکانہ طور پر بے اثر ہے۔ اگر منفی آمدنی ہے، تو یہ تھوڑھا کرتا ہے۔ اگر مثبت آمدنی ہے، تو یہ فائدہ مند ہے۔ دوسرا اشاریہ قرضہ ہے: بیلنس شیٹ پر کیا اثر پڑتا ہے؟ کیا یہ زیادہ خطرہ پیدا کرتا ہے؟
مثلاً، اگر ہم اپنے تمام ڈالروں کا استعمال اسٹاک خریدنے کے لیے کریں، تو یہ ایکوٹی پوزیٹو ہوگا، یہ ییلڈ پیدا کرے گا، لیکن یہ کریڈٹ نیگیٹو ہوگا۔ بٹ کوائن کا مارکیٹ پرائس، ہمارے تمام کریڈٹ آلات، اور ہمارے تمام بانڈز کا مارکیٹ پرائس ہر روز تبدیل ہو رہا ہے۔ روزانہ، ہم اپنے کپٹل مارکیٹس کی سرگرمیوں کو ایڈجسٹ کرتے ہیں تاکہ ییلڈ کے مواقع کا فائدہ اٹھایا جا سکے اور ہمارے ذمہ داریوں کو پورا کیا جا سکے۔
ہم وہ ٹریڈز کو ترجیح دیتے ہیں جن سے ہر شیئر پر زیادہ بٹ کوائن بنے۔ اگر ہم ایک ٹریڈ کے ذریعے دوسرے کے مقابلے میں 10 گنا زیادہ بٹ کوائن بنانے میں کامیاب ہو سکتے ہیں، تو ہم اسے پہلے ترجیح دیں گے۔
CoinDesk: بٹ کوائن اب اپنے تاریخی اعلیٰ سے تقریباً 36%-37% کم ہے۔ کیا یہ اعلیٰ لاگت والے بٹ کوائن فروخت کرنے اور ٹیکس کریڈ حاصل کرنے کا اچھا وقت ہے؟
سیلر: ہمارے پاس 2.2 ارب ڈالر تک کی ٹیکس کریڈٹ حاصل کرنے کا آپشن ہے۔ اس کریڈٹ کی قیمت ہر دن، ہر منٹ تبدیل ہو رہی ہے۔ ہمارے پاس کنورٹبل بانڈز کی غلط قیمت گیٹنگ کا بھی آپشن ہے: اس میں بہت زیادہ ییلڈ ہے۔ ہمارے پاس ٹریڈ میں بٹ کوائن حاصل کرنے کا بھی آپشن ہے۔ ہم اس فیصلے کو ہفتہ وار، دن وار لیتے ہیں۔
ہم جو کچھ بھی کرتے ہیں، اس سے ہم دوسری چیز کرنے سے روک دیے جاتے ہیں۔ اس لیے ہمیشہ یہ سوچنا ہوگا کہ کیا یہ ایکوٹی کے لیے مثبت لیکن کریڈٹ کے لیے منفی ہے؟ شاید یہ ایکوٹی کے لیے بہت اچھا ہے، ہمیں 500 ملین ڈالر کما دیتا ہے، لیکن کریڈٹ کے لیے تھوڑا برا ہے۔ اگر کریڈٹ بہت مضبوط ہے، تو میں ایکوٹی کے لیے مثبت اور تھوڑا کریڈٹ منفی چیز کروں گا۔ اگر کریڈٹ بہت کمزور ہے، تو ہم نہیں کریں گے۔
ہم یہ بالکل نہیں بتائیں گے کہ ہم اسے کب یا کیا کریں گے۔ لیکن یہ اختیار موجود ہے، اور ابھی موجودہ سب سے دلچسپ ٹریڈز میں سے ایک ہے۔
CoinDesk: ایکس (پہلے ٹویٹر) پر تنقید کرنے والے کہتے ہیں کہ آپ ہمیشہ بٹ کوائن پر ہفتہ وار اعلیٰ قیمت خریدتے ہیں۔ اصل میں کیا ہو رہا ہے؟
سیلر: یہ ایک بےاساس تنقید ہے۔ جو ہو رہا ہے وہ یہ ہے کہ جب ہم ایک ایکویٹی سویپ کے ذریعے بٹ کوائن خرید رہے ہوتے ہیں، تو اس لیے کہ ایکویٹی میں اضافہ ہوا ہے اور ایک بڑا ایکویٹی پریمیم ہے۔ جب بٹ کوائن میں تیزی آتی ہے، تو ایکویٹی بھی تیزی سے بڑھتی ہے، پریمیم وسعت پاتا ہے، اور ہمارے لیے سویپ کرنا اصل میں زیادہ منافع بخش بن جاتا ہے۔ جب پریمیم وسعت پاتا ہے، تو ہم MSTR کا ایک شیر بٹ کوائن کے ایک شیر کے ساتھ سویپ کرتے ہیں، اور یہی وقت ہوتا ہے جب بٹ کوائن میں تیزی آتی ہے۔
168 گھنٹوں کے ایک ہفتے میں، تین گھنٹے ہو سکتے ہیں جب مارکیٹ میں اضافہ ہوا ہو، اور ہم ان تین گھنٹوں میں 250 ملین امریکی ڈالر کے سوپس جمع کر سکتے ہیں۔ تو ہاں، ہم بٹ کوائن مارکیٹ کے سب سے اونچے نقطے کو چن رہے ہیں، لیکن ہم ایک قسم کے ایکوٹی کپٹل مارکیٹ کے سب سے اونچے نقطے کو بھی چن رہے ہیں اور دونوں کو آپس میں سوپ کر رہے ہیں — اور ہم ایک بہت بڑا فائدہ حاصل کر رہے ہیں۔ ہم ان سوپس کے ذریعے اپنے شیئر ہولڈرز کے لیے بے خطر پیسہ کما رہے ہیں۔
اگر ہم چاہتے کہ جب قیمت کم ہو تو ان تبادلوں کو کریں، تو پریمیم بھی کم ہوگا۔ اس سے کم کمائی ہوتی ہے، یا ہم بٹ کوائن کی قیمت کم ہونے پر ایکوٹی کے تبادلے سے عام [شیئرز] کے لیے پیسہ ضائع کر دیں گے۔ اسی لیے ایسا لگتا ہے کہ شاید ہم اونچائی پر خرید رہے ہیں، لیکن ہم اسے اس پیسے سے نہیں خرید رہے جو کہیں بیٹھا ہوا تھا۔
CoinDesk: STRC آپ کا براہ راست مصنوعہ رہا ہے۔ کیا آپ یہ بتا سکتے ہیں کہ یہ عام بانڈ سے کیسے مختلف ہے؟
سیلر: ہم نے اس ادارے کو ایسے تعمیر کیا ہے کہ وہ بہت زیادہ مضبوط ہو۔ اس کا اہم نقطہ یہ ہے کہ ہم نے ایک پرپیچوئل پریفرڈ شیئر بنایا جو کبھی بھی ختم نہیں ہوتا۔ جب کوئی شخص $2 بلین STRC فروخت کرنے کا فیصلہ کرتا ہے، تو ہم اسے واپس نہیں کرتے۔ کوئی لیکویڈیشن کا حق نہیں ہے۔ کوئی پٹ حق نہیں ہے۔ یہ بینک کا ڈپازٹ نہیں ہے۔
اگر میں جمعہ کو آپ کو 2 ارب امریکی ڈالر کے اسٹیبل کوائن بیچ دوں، تو آپ منگل کو اسے ریڈیم کر سکتے ہیں، اور مجھے 2 ارب امریکی ڈالر کے نقد رقم جمع کرانا ہوگا۔ لیکن جب ہم آپ کو 2 ارب امریکی ڈالر کے اسٹریچ بیچتے ہیں، تو یہ ایک پرپٹوئل سوپ ہے۔ ہم آپ کو ہمیشہ SOFR [سکیورڈ آورنائٹ فنانسنگ ریٹ] کے ساتھ ایک کریڈٹ اسپریڈ ادا کرنے کے لیے راضی ہو رہے ہیں۔ آپ ہمیشہ ہمیں رقم دینے کے لیے راضی ہو رہے ہیں۔ ہم بٹ کوائن کو ہمیشہ رکھنے کا منصوبہ بنا رہے ہیں۔
یہ لیکویڈیٹی ہم سے فراہم نہیں ہو رہی۔ یہ بازار سے فراہم ہو رہی ہے۔ سوروس اور ملینیم اور سیٹیڈیل میں لوگ ہیں جو منٹوں یا گھنٹوں میں فاسٹ ٹریڈ کرنا چاہتے ہیں۔ اگر میں پورا معاملہ 100 پر مقرر کر دوں اور خود تمام لیکویڈیٹی کو جذب کر لوں، تو ان کے لیے موقع نہیں رہے گا۔ اور میں $100 بلین کا خطرہ اٹھا لوں گا، جو ایکوٹی کے لیے مسئلہ ہوگا، اور میں انہیں ایک بہت صحت مند سالانہ منافع حاصل کرنے سے محروم کر دوں گا جو تقریباً بے خطر ہے۔
CoinDesk: اخیراً اسٹریچ پار کے مقابلے میں تھوڑا ڈسکاؤنٹ پر ٹریڈ ہو رہا ہے اور اسمانی تاریخوں کے بعد واپسی میں زیادہ وقت لے رہا ہے۔ کیا ہو رہا ہے؟
سیلر: آپ کو اسے مکمل ماہانہ سائکلز پر دیکھنا ہوگا۔ ہم نے ایک ایسے ادارے پر، جس کا بنیادی اقدار تقریباً 5 ارب ڈالر تھا، کچھ ہفتے میں 3.2 ارب ڈالر بیچ دیے۔ اس طرح ہم نے فراہمی کو ایک بہت بڑے فیکٹر سے بڑھا دیا۔ یہ مجھے حیران نہیں کرتا کہ بازار کو اسے جذب کرنے میں کچھ وقت لگتا ہے۔ اس میں سے کچھ تو لوگوں نے ایک ارب خریدا تاکہ 90 سینٹ کا تقسیمی منافع حاصل کر سکیں اور پھر واپس بیچ دیا۔
ہم تقریباً 400 فیصد نمو کی شرح پر ہیں۔ انتہائی تیز نمو کے باعث، مجھے حیرت نہیں ہو رہی کہ یہ [STRC] اسے [فروخت کا دباؤ] ہضم کر رہا ہے۔ گزشتہ کچھ دنوں میں، یہ [STRC] روزانہ پانچ سینٹ کے رینج میں ٹریڈ ہو رہا ہے [$100 فی شیئر کے]، کل تین سینٹ۔ یہ سب آرام دہ ہے۔ ہم اسے ایک طیارے کے پر کی طرح سمجھتے ہیں: آپ چاہتے ہیں کہ پر لچکدار ہوں۔ اگر آپ لچک کو ختم کرنے کی کوشش کریں گے، تو وہ توڑ جائیں گے۔ یہ آلہ تناؤ کے تحت لچکنے کے لیے ڈیزائن کیا گیا ہے، لیکن توڑنے کے لیے نہیں۔
اظہاریہ: اس کہانی کے مصنف کے پاس اسٹریٹجی (MSTR) میں شیئرز ہیں۔
مزید پڑھیں: مایکل سیلور کی تازہ ٹیکس حکمت عملی 2022 میں بٹ کوائن کی فروخت کی حکمت عملی کے مشابہ ہے