مصنف: کلوڈ، شن چاؤ ٹیک فلو
شین چاؤ کا خلاصہ: جب ناسdaq نے نئے ریکارڈ توڑے اور نویڈیا کی مارکیٹ کی قیمت 5.3 ٹریلین امریکی ڈالر کے قریب پہنچ گئی، تو 2008 کے مالی بحران میں سبسٹینڈ لونز پر شارٹ پوزیشن لے کر مشہور ہونے والے مائیکل بیری، جو فلم "دی بگ شارٹ" کا اصل کردار ہیں، اب اپنی پوزیشن کو الٹ رہے ہیں۔
وہ نہ صرف نوویدا اور پالینٹر کے لیے شارٹ پوزیشن برقرار رکھتا ہے، بلکہ سیمی کنڈکٹر ETF اور ناسdaq ETF تک شارٹ کا دائرہ بڑھا دیتا ہے، جبکہ AI کے نרטیو کے تحت دبے ہوئے روایتی سافٹ ویئر اسٹاکس خریدتا ہے اور ایک مکمل "AI ببل کی دوبارہ قیمت گذاری" کا مجموعہ تشکیل دیتا ہے۔
نیزڈاک انڈیکس اس ہفتے لگاتار نئے ریکارڈ بناتا رہا، 8 مئی کو تقریباً 26,247 پوائنٹس پر بند ہوا، اور اسی دن اسٹینڈرڈ اینڈ پورز 500 بھی ریکارڈ سطح تک پہنچ گیا۔ فیلیڈیلیا سیمی کنڈکٹر انڈیکس کے مطابق دوسرے تین ماہ سے تقریباً 55 فیصد کا اضافہ ہوا ہے، نویدا کے شیئرز 217.80 امریکی ڈالر کے تاریخی اعلیٰ نقطہ کے قریب پہنچ گئے ہیں اور اس کی مارکیٹ ویلیو 5.2 تریلین ڈالر سے زائد ہو گئی ہے۔ AI کے ذریعے چلنے والے ٹیکنالوجی شیئرز کا جشن اب سب سے زیادہ تیز ہے۔
لیکن بازار کے سب سے زیادہ جوش والے لمحے میں، ایک ایسے سرمایہ کار جو اُلٹی سمت میں بیٹ لگانے کے لیے مشہور ہے، دوسری سمت میں بڑی پیمانے پر اضافہ کر رہا ہے۔
فرینک پالیسی جرنل کی 7 مئی کی رپورٹ کے مطابق، جس نے 2008 کے سبسپرائم کرائسز کا پیشن گوئی کیا اور اسے فلم "دی بگ شارٹ" میں تبدیل کیا گیا، ہیج فنڈ مینیجر مائیکل بیری نے اس ہفتے اپنے سبسٹیک کالم "کیسندرا انچینڈ" پر اپنی تازہ ترین پوزیشنز کی تبدیلیوں کا انکشاف کیا:
وہ نہ صرف نوویدا اور پالینٹر کے پٹھوں کو برقرار رکھ رہا ہے، بلکہ پالینٹر کے لیے مستقیم شارٹ پوزیشن بھی شامل کی ہے اور سیمی کنڈکٹر ETF (SOXX)، نیسڈیک 100 ETF (QQQ) اور اوریکل پر پٹھوں کے اپنے اسٹیک کو بڑھا دیا ہے۔
اسی دوران، وہ AI کی لہر سے باہر چلے گئے روایتی سافٹ ویئر کمپنیوں، جیسے Adobe، Autodesk، Salesforce اور Veeva Systems، خریدنا شروع کر دیا، کیونکہ ان کی شیئرز کی قیمت میں کمی کا سبب بنیادی صلاحیتوں کے بگڑنے کے بجائے خوف سے ہونے والی فروخت تھی۔
اس طرح، ایک مکمل شارٹ ہیج کمبو نمودار ہو گیا، جس کا مرکزی منطق AI سے فائدہ اٹھانے والے اسٹاکس کو شارٹ کرنا اور AI سے نقصان اٹھانے والے اسٹاکس کو لونگ کرنا ہے۔
گزشتہ نومبر کے 11 ارب ڈالر کے بیٹ پر شروع کرتے ہوئے
بری نے AI سیکٹر پر شارٹ پوزیشن 2025 کے تیسرے تिमہ میں شروع کی۔
اس وقت، اس کے زیر انتظام ہیج فنڈ Scion Asset Management کے 13F فائل میں ظاہر ہوا کہ اس نے Palantir کے لیے تقریباً 912 ملین امریکی ڈالر کی نامی قیمت والے پٹھے آپشن اور NVIDIA کے لیے تقریباً 187 ملین امریکی ڈالر کی نامی قیمت والے پٹھے آپشن خریدے۔ جب یہ خبر نومبر 2023 میں جاری ہوئی تو بازار میں بڑا اثر پڑا اور Palantir اور NVIDIA کے شیئرز کی قیمتیں عارضی طور پر دب گئیں۔
تاہم، بوری نے بعد میں ایکس پلیٹ فارم پر وضاحت کی کہ اس کی درحقیقت سرمایہ کاری تقریباً 9.2 ملین امریکی ڈالر تھی، نہ کہ میڈیا کی وسیع طور پر رپورٹ کی گئی 912 ملین امریکی ڈالر—جو آپشن معاہدوں کی نامی قیمت تھی، اور دونوں کے درمیان تقریباً سو گنا فرق تھا۔ یہ تفصیل انتہائی اہم ہے: 13F فائل میں نامی قیمت کو اکثر حقیقی سرمایہ کاری کے طور پر غلط طور پر سمجھ لیا جاتا ہے، جس سے ٹریڈنگ کے پیمانے کو بڑھا دیا جاتا ہے۔
میسج کے اشاعت کے فوراً بعد، بیری نے سائیون ایسٹ مینجمنٹ کو بند کرنے اور ایس ای سی رجسٹریشن کو منسوخ کرنے کا اعلان کیا، جس سے باہری فنڈز کا انتظام کرنے کا اپنا کریئر ختم ہو گیا۔
اس کے بعد وہ ایک ذاتی سرمایہ کار بن گیا اور سبسٹیک پر "Cassandra Unchained" کے نام سے ایک کالم شروع کیا (کیسندرا یونانی مythology میں وہ پیشگو ہے جو سچائی کا پیغام دیتی تھی لیکن کوئی اس پر عمل نہیں کرتا تھا)، جہاں وہ مسلسل مارکیٹ کی تجزیات شائع کرتا رہا۔
پالنٹیر کے شارٹ پوزیشنز کامیاب ہو گئے ہیں، بیری کا کہنا ہے کہ "ابھی تک کافی نیچے نہیں آیا"
ٹریڈنگ ریزولٹس کے مطابق، بیری کا پالنٹیر پر ڈالا گیا سرمایہ کاری اب منافع میں ہے۔ پالنٹیر کے شیئرز کی قیمت اس کے داخلے کے وقت کے تقریباً 161 امریکی ڈالر سے گھٹ کر اب تقریباً 137 امریکی ڈالر ہو گئی ہے، جو 52 ہفتے کے اعلیٰ نقطہ 207 امریکی ڈالر سے تقریباً 34 فیصد کم ہے۔ حالانکہ کمپنی نے حال ہی میں اپنا 2026 کا پہلا تिमہ (پہلا تِرِمَسٹر) فنانشل رزلٹ جاری کیا ہے (آمدنی میں 85 فیصد کا اضافہ)، لیکن رزلٹ کے بعد شیئرز کی قیمت میں کمی آئی۔
بری نے اس کے لیے منافع حاصل نہیں کیا۔ اس کے سبسٹیک پر افشا کے مطابق، وہ 2026 کے دسمبر میں منقضی ہونے والے 100 امریکی ڈالر کے ایکشن پر مبنی پٹ آپشن اور 2027 کے جون میں منقضی ہونے والے 50 امریکی ڈالر کے ایکشن پر مبنی پٹ آپشن رکھتا ہے، جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ وہ پالینٹر کی قیمت میں اگلے سال کے اندر موجودہ سطح سے 60 فیصد سے زیادہ کمی کی توقع رکھتا ہے۔ اس نے اپنے پوسٹ میں واضح طور پر کہا ہے کہ پالینٹر کا مناسب اندازہ صرف "ایک ہندسہ سے لے کر دو ہندسوں کے شروعاتی حصے" تک ہے۔
اس سال اپریل میں، بیری نے سبسٹیک پر ایک مضمون شائع کیا جس میں کہا گیا کہ Anthropic Palantir کا دوپہر کا کھانا کھا رہا ہے، اور اس نے اشارہ کیا کہ اس AI سیکورٹی کمپنی کی آمدنی کی رفتار 300 ارب ڈالر فی سال سے زیادہ ہو چکی ہے، اور اس کے زیادہ آسان اور کم لاگت والے AI انٹیگریشن ٹولز Palantir کے پیچیدہ کاروباری ڈپلومنٹ حلز کو بدل رہے ہیں۔ اس پوسٹ کے شائع ہونے کے بعد، Palantir کے شیئرز ایک ہفتے میں 13.7% گر گئے، اس کے بعد بیری نے اس پوسٹ کو حذف کر دیا۔ ویڈبش کے تجزیہ کار ڈین آئووز نے اس خیال کو "تصوراتی کہانی" قرار دیا، اور Palantir کے سیئو الیکس کارپ نے پہلے ہی بیری کے شارٹ پوزیشن کے لیے "نہیں سمجھنا" کا اظہار کیا تھا۔
نیوڈیا پر شارٹ پوزیشن اب بھی نقصان میں ہے، لیکن بیری "AI بُلب" پر ڈٹے ہوئے ہیں
پالنٹیر کی کامیابی کے برعکس، بوری کی نیوڈیا پر کیفیت بالکل الگ ہے۔
نیوڈیا کا سٹاک 8 مئی کو تقریباً 215 امریکی ڈالر پر بند ہوا، جو 217.80 امریکی ڈالر کے تاریخی اعلیٰ نقطہ کے قریب پہنچ گیا، جس کی کل قیمت تقریباً 5.3 ٹریلین امریکی ڈالر ہے۔ رپورٹس کے مطابق، بیری کے پاس نیوڈیا کے پٹ آپشنز کا اسٹرائیک قیمت 110 امریکی ڈالر اور 2027 کے دسمبر تک کا مدت ہے، جو اب گہرے نقصان میں ہیں۔ لیکن اس نے اپنا پوزیشن کم نہیں کیا، بلکہ حالیہ پوزیشن ایڈجسٹمنٹ میں مزید اضافہ کیا۔
بری نے نیوڈیا کو شارٹ کرنے کا بنیادی دلیل "AI انفراسٹرکچر کا زیادہ سے زیادہ تعمیر" ہے۔ اس نے گزشتہ نومبر کی اپنی پہلی سبسٹیک مضمون میں موجودہ AI سرمایہ کاری کے بحران کو 1990 کی دہائی کے آخر کے انٹرنیٹ ببل سے موازنہ کیا اور نیوڈیا کو اس وقت کے سسکو (Cisco) کے برابر قرار دیا۔ سسکو نے 1995 سے 2000 تک اپنے شیئرز میں 3,800 فیصد کا اضافہ کیا اور ایک وقت میں دنیا کی سب سے بڑی قیمتی کمپنی بن گئی، لیکن انٹرنیٹ ببل کے پھٹنے کے بعد اس میں 80 فیصد سے زائد کمی آئی۔
بری کے مرکزی دلائل میں شامل ہیں کہ مائیکروسافٹ، گوگل، میٹا، ایمیزون اور اوریکل جیسے انتہائی بڑے صارفین اپنے فنانشل رپورٹس کو بہتر بنانے کے لیے GPU کی استعمال کی مدت بڑھا رہے ہیں؛ اس کے مطابق، 2026 سے 2028 کے درمیان، یہ اکاؤنٹنگ طریقے تقریباً 176 ارب ڈالر کی معیاری اتار چڑھاؤ کو کم ظاہر کریں گے اور صنعت کے مجموعی منافع کو بڑھائیں گے۔ اس کے علاوہ، وہ سمجھتے ہیں کہ موجودہ AI بنیادی ڈھانچے پر کی جانے والی بڑی سرمایہ کاری زیادہ تر مثبت مانگ کے پیش گوئیوں پر مبنی ہے، جو 2000 کے آس پاس ٹیلیکام کمپنیوں کے فائبر آپٹکس کیبلز کے لیے پاگل پن بھرے انفراسٹرکچر ڈالنے جیسی ہے۔
یہ نقطہ نظر نیوڈیا کی طرف سے براہ راست جواب کا باعث بن گیا۔ سی بی این سی کے مطابق، نیوڈیا نے وول سٹریٹ کے فروخت کے تجزیہ کاروں کو ایک سات صفحات کی میمو تقسیم کی، جس میں بوری کے الزامات کا ایک ایک کرکے جواب دیا گیا، اور خاص طور پر بوری کے ایکس پلیٹ فارم کے پوسٹس کو جواب دینے کے لیے حوالہ بنایا گیا۔ نیوڈیا نے میمو میں کہا کہ اس کے صارفین GPU کے استعمال کے حقیقی زندگی کے مطابق اس کی معیوبیت کی مدت چار سے ست سال تک مقرر کرتے ہیں، اور پرانے مصنوعات (جیسے 2020 میں جاری کردہ A100) اب بھی اعلیٰ استعمال کے ساتھ موجود ہیں۔ بوری نے جواب دیا کہ "میں نے نیوڈیا کو انرون کہنا نہیں تھا"، لیکن اپنے تجزیہ پر قائم رہا۔
AI کے دباؤ میں آنے والے سافٹ ویئر اسٹاکس پر لونگ کریں: ایک مکمل ببل ہیڈج کمبو
بری کے پوزیشن ایڈجسٹمنٹ میں سب سے زیادہ توجہ کا مرکز شاید شارٹ کرنا نہیں، بلکہ اس کا لانگ کرنا ہے۔
اس نے حال ہی میں ایڈوب، آٹوڈیسک، سیلز فورس، ویوا سسٹمز اور ایم ایس سی آئی جیسے اسٹاکس خریدے ہیں۔ ان کمپنیوں کا مشترکہ خاصہ یہ ہے کہ ان کی کاروباری بنیادیں اب بھی مضبوط ہیں، لیکن قیمتیں 'AI کے ذریعے تبدیلی' کے مارکیٹ نرخ اور پرائیویٹ کریڈٹ فنڈز کی مجبوری سے فروخت کے باعث شدید طور پر گر چکی ہیں۔
ایڈوبی اب 52 ہفتے کے اعلیٰ نقطے سے تقریباً 30 فیصد کم ہے، جبکہ آٹوڈیسک کا سالانہ خسارہ تقریباً 22 فیصد ہے، اور دونوں کا مستقبل کا P/E نسبت 2018 سے 2019 کے سطح تک واپس آ چکا ہے۔
بری نے سبسٹیک پر وضاحت کی کہ وہ "ان کے اسٹاکس کو لمبے عرصے تک متاثر کرنے کے لیے نجی قرضہ اور سافٹ ویئر قرض کی طرف سے ٹیکنیکل فروخت کافی نہیں سمجھتا"۔ دوسرے الفاظ میں، وہ سمجھتا ہے کہ بازار نے "AI ہارنے والوں" کے لیبل والی کمپنیوں کو زیادہ سزا دی ہے اور "AI جیتنے والوں" کے لیبل والی کمپنیوں کو زیادہ سراہا ہے — اور وہ اس غلط قیمت گذاری کے درست ہونے پر دستک دے رہا ہے۔
شارٹ اور لانگ دونوں پہلوؤں کو مل کر دیکھیں، بیری ایک معاہدہ شدہ شارٹ-لانگ ہیج کا ڈیزائن کرتا ہے: اگر AI فوم نریٹی ٹوٹ جائے، تو زیادہ قیمت والے فائدہ پانے والے اسٹاک جیسے NVIDIA اور Palantir سب سے پہلے متاثر ہوں گے، جبکہ غلط طور پر نیچے گرے ہوئے روایتی سافٹ ویئر اسٹاکس کی قیمت میں اصلاح کا امکان ہے۔ چاہے مارکیٹ کل میں گرے، اس ساخت سے مثبت ریٹرن حاصل کیا جا سکتا ہے۔
بیری نے سائیون کو بند کرتے ہوئے سرمایہ کاروں کو لکھی گئی خط میں کہا: "میرا سیکورٹیز کی قیمت پر جائزہ، بہت عرصہ سے بازار کے ساتھ مطابقت نہیں رکھتا۔" یہ جملہ نہ صرف خود کا جائزہ ہے، بلکہ اس کی مسلسل پالیسی کی طرح بھی لگتا ہے۔
جب AI کے جنون کی اعلیٰ ترین سطح پر تھا، تو اس نے لوگوں کے خلاف کھڑے ہونے کا انتخاب کیا۔