لکھنے والے: کلوڈ، شین چاؤ ٹیک فلو
شین چاؤ کا خلاصہ: جب ناسdaq نے نئے ریکارڈ توڑے اور نیوڈا کی قیمت 5.3 ٹریلین ڈالر کے قریب پہنچ گئی، تو 2008 کے مالی بحران میں سبسپرائم لونز پر شارٹ پوزیشن لے کر مشہور ہونے والے مائیکل بیری، جو فلم "دی بگ شارٹ" کا اصل کردار ہیں، اب اپنی پوزیشن کو الٹ رہے ہیں۔
وہ نہ صرف نوویدا اور پالینٹر کے لیے شارٹ پوزیشن برقرار رکھتا ہے، بلکہ سیمی کنڈکٹر ETF اور ناسdaq ETF تک شارٹ کا دائرہ بھی وسعت دے دیتا ہے، جبکہ AI ناٹیشن کے تحت دبے ہوئے روایتی سافٹ ویئر اسٹاکس خریدتا ہے اور ایک مکمل "AI ببل کی دوبارہ قیمت گذاری" کا مجموعہ تشکیل دیتا ہے۔
نیزڈاک انڈیکس نے اس ہفتے لگاتار نئے ریکارڈ بنائے، 8 مئی کو تقریباً 26,247 پوائنٹس پر بند ہوا، اور اسی دن اسٹینڈرڈ اینڈ پورز 500 نے بھی ریکارڈ کو چھوا۔ فیلیڈیلیا سیمی کنڈکٹر انڈیکس نے دوسرے تिमہ میں تقریباً 55 فیصد کا اضافہ کیا ہے، نوڈیا کا شیئر 217.80 امریکی ڈالر کے تاریخی اعلیٰ نقطہ کے قریب پہنچ گیا ہے اور اس کی مارکیٹ ویلیو 5.2 ٹریلین ڈالر سے زائد ہو گئی ہے۔ AI کے ذریعے چلائے جانے والے ٹیکنالوجی شیئرز کا جشن اب تک کے سب سے زیادہ تشدد والے مرحلے میں ہے۔
لیکن بازار کے سب سے زیادہ جوشیلے لمحے میں، ایک ایسے سرمایہ کار جو اُلٹی سمت میں بیٹ لگانے کے لیے مشہور ہے، دوسری سمت میں بڑے پیمانے پر اضافہ کر رہا ہے۔
فرینک پالیسی جرنل کی 7 مئی کی رپورٹ کے مطابق، جس نے 2008 کے سب پریم کے بحران کا پیشن گوئی کیا اور اسے فلم "دی بگ شارٹ" میں ادا کیا گیا، ہیج فنڈ مینیجر مائیکل بیری نے اس ہفتے اپنے سبسٹیک کالم "کیسندرا انچینڈ" پر اپنے تازہ ترین پوزیشن ایڈجسٹمنٹس کا انکشاف کیا:
وہ نہ صرف نوویدا اور پالینٹر کے پٹھوں کو برقرار رکھ رہا ہے، بلکہ پالینٹر کے لیے مستقیم شارٹ پوزیشن بھی شامل کی ہے اور سیمی کنڈکٹر ETF (SOXX)، نیسڈیک 100 ETF (QQQ) اور اوریکل پر پٹھوں کے اپنے عزم کو بڑھا دیا ہے۔
اسی دوران، وہ AI کے رجحان سے باہر چلی گئی روایتی سافٹ ویئر کمپنیوں جیسے Adobe، Autodesk، Salesforce اور Veeva Systems کے شیئرز خریدنا شروع کر دیا، کیونکہ ان کی قیمتوں میں کمی کا سبب بنیادی صلاحیتوں کے بگڑنے کے بجائے خوف سے ہونے والی فروخت تھی۔
اس طرح، ایک مکمل شارٹ ہیج کمبو نے ظہور کیا، جس کا مرکزی منطق AI سے فائدہ اٹھانے والے اسٹاکس کو شارٹ کرنا اور AI سے نقصان اٹھانے والے اسٹاکس کو لونگ کرنا ہے۔
گزشتہ نومبر کے 1.1 ارب ڈالر کے بیٹ پر شروع کرتے ہوئے
بری نے AI سیکٹر پر شارٹ پوزیشن 2025 کے تیسرے تिमہ میں شروع کی۔
اس وقت، اس کے زیر انتظام ہیج فنڈ Scion Asset Management کے 13F فائل میں ظاہر ہوا کہ اس نے Palantir کے لیے تقریباً 912 ملین امریکی ڈالر کی نامی قیمت والے پٹھے آپشن اور NVIDIA کے لیے تقریباً 187 ملین امریکی ڈالر کی نامی قیمت والے پٹھے آپشن خریدے۔ جب یہ خبر نومبر 2023 میں جاری ہوئی تو بازار میں بڑا اثر پڑا اور Palantir اور NVIDIA کے شیئرز کی قیمتیں فوراً دباؤ میں آ گئیں۔
تاہم، بوری نے بعد میں ایکس پلیٹ فارم پر وضاحت کی کہ اس نے دراصل تقریباً 9.2 ملین امریکی ڈالر کی سرمایہ کاری کی ہے، نہ کہ میڈیا کی وسیع طور پر رپورٹ کی گئی 912 ملین امریکی ڈالر—جو آپشن معاہدوں کی نامی قیمت ہے، اور دونوں میں تقریباً سو گنا فرق ہے۔ یہ تفصیل انتہائی اہم ہے: 13F فائل میں نامی قیمت کو اکثر اصل سرمایہ کاری کے طور پر غلط طور پر سمجھ لیا جاتا ہے، جس سے ٹریڈنگ کے پیمانے کو بڑھا دیا جاتا ہے۔
میسج کے اشاعت کے فوراً بعد، بیری نے سائیون ایسٹ مینجمنٹ کو بند کرنے اور ایس ای سی رجسٹریشن کو منسوخ کرنے کا اعلان کیا، جس سے باہری فنڈز کا انتظام کرنے کا اپنا کریئر ختم ہو گیا۔
اس کے بعد وہ ذاتی سرمایہ کار بن گیا اور سبسٹیک پر "Cassandra Unchained" کے نام سے ایک کالم شروع کیا (کیسندرا یونانی مythology کی وہ پیشگوی کرنے والی ہے جو سچائی کا اعلان کرتی ہے لیکن کوئی اس پر عمل نہیں کرتا)، جہاں وہ مسلسل مارکیٹ کی تجزیات شائع کرتا رہا۔
پالنٹائر پر شارٹ پوزیشن کامیاب ہو گئی ہے، بیری کا کہنا ہے کہ "ابھی تک کافی نہیں گری"
ٹریڈنگ ریزولٹس کے مطابق، بیری کا پالینٹر پر اسٹیک اب منافع میں ہے۔ پالینٹر کے شیئرز کی قیمت اس کے داخلے کے وقت کے تقریباً 161 ڈالر سے گھٹ کر اب تقریباً 137 ڈالر ہو گئی ہے، جو 52 ہفتے کے اعلیٰ نقطہ 207 ڈالر سے تقریباً 34 فیصد کم ہے۔ حالانکہ کمپنی نے حال ہی میں اپنا 2026 کا پہلا تिमہ (ترکیبی) منافعی رپورٹ جاری کیا ہے (آمدنی میں 85 فیصد کا اضافہ)، لیکن رپورٹ کے بعد شیئرز کی قیمت میں کمی آئی۔
بیری نے اس کے بعد منافع حاصل نہیں کیا۔ اس کے سبسٹیک پر اس کے مطابق، وہ 2026 کے دسمبر میں منقضی ہونے والے 100 امریکی ڈالر کے ایکشن پر مبنی پٹ آپشنز اور 2027 کے جون میں منقضی ہونے والے 50 امریکی ڈالر کے ایکشن پر مبنی پٹ آپشنز رکھتا ہے، جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ وہ توقع رکھتا ہے کہ پالینٹر کی قیمت مستقبل کے ایک سال کے اندر اپنے موجودہ سطح سے 60 فیصد زیادہ گر جائے گی۔ اس نے اپنے پوسٹ میں واضح طور پر کہا ہے کہ پالینٹر کا مناسب اقدار صرف "ایک ہندسہ سے لے کر دو ہندسوں کی کم تر سطح" تک ہے۔
اس سال اپریل میں، بوری نے سبسٹیک پر ایک مضمون شائع کیا تھا جس میں انہوں نے کہا تھا کہ Anthropic Palantir کا دوپہر کا کھانا کھا رہی ہے، اور اس بات کو اجاگر کیا تھا کہ اس AI سیفٹی کمپنی کی آمدنی کی رفتار 30 ارب ڈالر سالانہ سے زیادہ ہو چکی ہے، اور اس کے زیادہ آسان اور کم لاگت والے AI اندماج کے ٹولز Palantir کے پیچیدہ کاروباری ڈپلومنٹ حلز کو بدل رہے ہیں۔ اس پوسٹ کے شائع ہونے کے بعد، Palantir کے شیئرز ایک ہفتے میں 13.7 فیصد گر گئے، اس کے بعد بوری نے اس پوسٹ کو حذف کر دیا۔ ویڈبش کے تجزیہ کار دان آئوز نے اس خیال کو "فکشن ناریٹو" قرار دیا، اور Palantir کے سیئو الیکس کارپ نے پہلے بھی علناً کہا تھا کہ وہ بوری کے شارٹ پوزیشن کو "سمجھ نہیں سکتے"۔
نیوڈیا پر شارٹ پوزیشن اب بھی نقصان میں ہے، لیکن بوری "AI بُلب ہے" پر ڈٹا ہے
پالنٹیر کی کامیابی کے برعکس، بوری کی نیوڈیا پر صورتحال بالکل الگ ہے۔
نیوڈیا کا سٹاک 8 مئی کو تقریباً 215 امریکی ڈالر پر بند ہوا، جو 217.80 امریکی ڈالر کے تاریخی اعلیٰ نقطہ کے قریب ہے، جس کی کل قیمت تقریباً 5.3 ٹریلین امریکی ڈالر ہے۔ رپورٹس کے مطابق، بیری کے پاس نیوڈیا کے پٹ آپشنز کا اسٹرائک قیمت 110 امریکی ڈالر اور 2027 کے دسمبر تک کی مدت ہے، جو اب گہرے نقصان میں ہیں۔ لیکن اس نے اپنا پوزیشن کم نہیں کیا، بلکہ حالیہ پوزیشن ایڈجسٹمنٹ میں مزید اضافہ کیا۔
بری نے نیوڈیا کو شارٹ کرنے کا بنیادی دلیل "AI انفراسٹرکچر کی زیادہ سے زیادہ تعمیر" ہے۔ اس نے گزشتہ نومبر کی اپنی پہلی سبسٹیک مضمون میں موجودہ AI سرمایہ کاری کے جنون کو 1990 کے آخری دہائی کے انٹرنیٹ فوم کے ساتھ موازنہ کیا اور نیوڈیا کو اس وقت کے سسکو (Cisco) کے ساتھ موازنہ کیا۔ سسکو نے 1995 سے 2000 تک اپنے شیئرز میں 3,800 فیصد کا اضافہ کیا اور ایک وقت اس نے دنیا کی سب سے زیادہ قیمت والی کمپنی بننے کا درجہ حاصل کیا، لیکن انٹرنیٹ فوم کے ختم ہونے کے بعد اس میں 80 فیصد سے زیادہ کی گرنے ہوئی۔
بری کے مرکزی دلائل میں شامل ہیں کہ مائیکروسافٹ، گوگل، میٹا، ایمیزون اور اوریکل جیسے بہت بڑے صارفین اپنے فنانشل رپورٹس کو بہتر بنانے کے لیے جی پی یو کی استعمال کی مدت بڑھا رہے ہیں؛ اس کے مطابق، 2026 سے 2028 تک، یہ اکاؤنٹنگ طریقے تقریباً 1760 ارب امریکی ڈالر کی معیاری امتیازی قیمت کو کم ظاہر کریں گے اور صنعت کے مجموعی منافع کو بڑھائیں گے۔ علاوہ ازیں، وہ سمجھتے ہیں کہ موجودہ AI بنیادی ڈھانچے پر کی جانے والی بڑی سرمایہ کاری زیادہ تر مثبت مانگ کے تخمنوں پر مبنی ہے، جو 2000 کے آس پاس ٹیلیکام کمپنیوں کے فائبر آپٹکس کیبلز کے بے حد بکھیرنے جیسی ہے۔
یہ نقطہ نظر نیوڈیا کی طرف سے براہ راست رد عمل کا باعث بن گیا۔ سی بی این سی کے مطابق، نیوڈیا نے وول سٹریٹ کے فروخت کے تجزیہ کاروں کو ایک سات صفحات کی میمو تقسیم کی، جس میں بوری کے الزامات کا ایک ایک کرکے جواب دیا گیا، جس میں خاص طور پر بوری کے ایکس پلیٹ فارم کے پوسٹس کو جواب دینے کے لیے حوالہ بنایا گیا۔ نیوڈیا نے میمو میں کہا کہ اس کے客户 گپیو کو اس کی حقیقی زندگی کے مطابق چار سے چھ سال تک معطل کرتے ہیں، اور پرانے مصنوعات (جیسے 2020 میں جاری کردہ A100) اب بھی اعلیٰ استعمال کے ساتھ موجود ہیں۔ بوری نے جواب دیا کہ "میں نے نیوڈیا کو انرون کہنا نہیں تھا"، لیکن اپنے تجزیہ پر قائم رہا۔
AI کے دباؤ میں آنے والے سافٹ ویئر اسٹاکس پر لمبی پوزیشن لیں: ایک مکمل ببل ہیڈج کمبو
بری کے پوزیشن ایڈجسٹمنٹ میں سب سے زیادہ توجہ کا مرکز شاید شارٹ کرنا نہیں، بلکہ اس کا لانگ کرنا ہے۔
اس نے حالیہ وقت میں ایڈوب، آٹوڈیسک، سیلز فورس، ویوا سسٹمز اور ایم ایس سی آئی جیسے اسٹاکس خریدے ہیں۔ ان کمپنیوں کا مشترکہ خاصہ یہ ہے کہ ان کی کاروباری بنیادیں اب بھی مضبوط ہیں، لیکن قیمتیں 'AI کے ذریعے تباہی' کے مارکیٹ نریٹیو اور پرائیویٹ کریڈٹ فنڈز کی مجبوری سے فروخت کے باعث شدید طور پر گر چکی ہیں۔
ایڈوبی اب 52 ہفتے کے اعلیٰ نقطے سے تقریباً 30 فیصد کم ہو چکا ہے، جبکہ آٹوڈیسک کا سالانہ خسارہ تقریباً 22 فیصد ہے، اور دونوں کا آئندہ پی ای ایچ نسبت 2018 سے 2019 کے سطح تک واپس آ چکی ہے۔
بری نے سبسٹیک پر وضاحت کی کہ وہ "ان کے اسٹاکس کو لمبے عرصے تک متاثر کرنے کے لیے نجی قرضہ اور سافٹ ویئر قرض کی طرف سے ٹیکنیکل فروخت کافی نہیں سمجھتا"۔ دوسرے الفاظ میں، وہ سمجھتا ہے کہ بازار نے "AI ہارنے والوں" کے لیبل والی کمپنیوں کو زیادہ سزا دی ہے اور "AI جیتنے والوں" کے لیبل والی کمپنیوں کو زیادہ سراہا ہے — اور وہ اس غلط قیمت گذاری کے درست ہونے پر داگ لگا رہا ہے۔
شُرٹ اور لانگ دونوں پہلوؤں کو مل کر دیکھتے ہوئے، بیری ایک معاہدہ شدہ شُرٹ-لانگ ہیج کا ڈیزائن کرتا ہے: اگر AI فوم نریٹی ٹوٹ جائے، تو زیادہ قیمت والے فائدہ پانے والے اسٹاک جیسے NVIDIA اور Palantir سب سے پہلے متاثر ہوں گے، جبکہ غلط طور پر نیچے کھینچے گئے روایتی سافٹ ویئر اسٹاکس کو قیمتی دوبارہ تعمیر کا موقع مل سکتا ہے۔ چاہے مارکیٹ کل میں گرے، اس ساخت سے مثبت ریٹرن حاصل کرنے کا امکان ہے۔
بیری نے سائیون بند کرتے ہوئے سرمایہ کاروں کو لکھی گئی خط میں کہا: "میں نے بہت طویل عرصے سے سکیورٹیز کی قیمت کا جائزہ لینے کا طریقہ مارکیٹ سے مختلف رکھا ہے۔" یہ جملہ اس کی خود تجزیہ کے ساتھ ساتھ اس کے مسلسل اعلان کی طرح بھی ہے۔
جب AI کے جنون کی اعلیٰ ترین سطح پر تھا، تو اس نے لوگوں کے خلاف کھڑے ہونے کا انتخاب کیا۔