Author: Stablecoin Insider / McKinsey×Artemis
ترجمہ: شن چاؤ ٹیک فلو
شینچاؤ کا خلاصہ: میکنزی اور آرٹیمس کی مشترکہ رپورٹ نے ایک ایسا کام کیا جو صنعت میں کم لوگ کرتے ہیں: اسٹیبل کوائن کے ٹریڈنگ احجام کو الگ الگ دیکھنا۔ نتیجہ یہ ہے کہ سالانہ تقریباً 35 ٹریلین ڈالر کے آن چین ٹریڈنگ احجام میں سے صرف تقریباً 390 ارب ڈالر (تقریباً 1%) حقیقی ادائیگیوں کے لیے استعمال ہوتے ہیں، جن میں سے 58% کاروباری سطح پر مالی آپریشنز ہیں، جن کا سالانہ اضافہ 733% ہے۔ صارفین کی جانب سے اسٹیبل کوائن کا استعمال تقریباً نظرانداز کرنے کے قابل ہے، اور یہ صرف اتفاق نہیں — مضمون میں پانچ ساختی وجوہات درج ہیں جو وضاحت کرتی ہیں کہ اداروں اور انفرادی افراد کے درمیان فرق صرف عارضی فرق نہیں ہے۔
مکمل متن درج ذیل ہے：
اسٹیبل کرنسی صنعت میں ایک عنوان سطح کی مسئلہ ہے۔
ایک طرف، اصل بلوکچین ڈیٹا دکھاتا ہے کہ سالانہ کئی ٹریلین امریکی ڈالر بلوکچین پر منتقل ہوتے ہیں، جس سے ویزا، ماسٹرکارڈ کے ساتھ بے حد موازنہ اور SWIFT کے فوری تبدیل ہونے کی پیشگوئیاں ہوئیں۔
دوسری طرف، میکنزی اور آرٹیمس اینالیٹکس نے فروری 2026 میں ایک اہم رپورٹ جاری کی جس نے ان سب کو ختم کر دیا اور ایک زیادہ مستقیم سوال پُچھا: ان میں سے کتنے حقیقی ادائیگیاں ہیں؟
جواب تقریباً 1% ہے۔
35 ٹریلین ڈالر کے سٹیبل کوائن سالانہ ٹریڈنگ وولیوم میں سے صرف تقریباً 390 ارب ڈالر حقیقی آخری صارف ادائیگیوں کو ظاہر کرتے ہیں، جیسے سپلائر کے انوائس، عبوری ہنگامی ٹرانسفر، تنخواہ ادا کرنا اور کارڈ پر خریداری۔ باقی تجارتی سرگرمیاں، اندر کے فنڈ منتقل کرنا، آربٹریج اور آٹومیٹڈ اسمارٹ کنٹریکٹ سائکل ہیں۔
رپورٹ کا خلاصہ، بڑھائے گئے عنوان کے اعداد و شمار کو "ادائیگی کے استعمال کے ایک اشارہ کے طور پر نہیں، بلکہ تجزیہ کا آغاز ہونا چاہیے"۔
لیکن اس حقیقی 3900 ارب ڈالر کے بنیادی اعداد و شمار کے اندر، ایک ایسا کہانی ہے جسے گہرائی سے دیکھنا چاہیے، اور یہ تقریباً مکمل طور پر صرف صارفین کے والٹس کے بجائے کاروباری فنانس پر مرکوز ہے۔
B2B پورے میدان کو قابو میں رکھتا ہے: ڈیٹا درحقیقت کیا بتاتا ہے
میکنزی/آرٹیمیس کے تجزیہ کے مطابق (2025ء کے دسمبر کے سرگرمی کے ڈیٹا کے بنیاد پر)، بزنس تو بزنس لین دین تمام حقیقی اسٹیبل کرنسی ادائیگیوں کا 2260 ارب ڈالر، تقریباً 58 فیصد ہے۔
یہ عدد 733% کے سالانہ اضافے کو ظاہر کرتا ہے، جو بنیادی طور پر سپلائی چین ادائیگیوں، عبوری فراہم کنندگان کی سیٹلمنٹ اور فنانشل لکویڈیٹی مینجمنٹ کی وجہ سے ہے۔ جغرافیائی سرگرمیوں میں ایشیا قائد ہے، لیکن لاطینی امریکہ اور یورپ میں بھی استعمال تیزی سے بڑھ رہا ہے۔
واقعی ادائیگی کے باقی شعبے میں تنخواہوں اور ہنگامی تحویلات (90 ارب ڈالر)، سرمایہ کاری بازار کی سیٹلمنٹ (8 ارب ڈالر) اور منسلک کارڈ خرچ (4.5 ارب ڈالر) شامل ہیں۔
میکنزی کے اعداد و شمار کے مطابق، اسٹیبل کرینس سے منسلک کارڈ اسکین کی رقم میں گزشتہ سال 673 فیصد کا اضافہ ہوا، لیکن مطلق رقم کے حوالے سے، یہ B2B ٹریفک کا صرف ایک چھوٹا سا حصہ ہے۔
حوالہ کے طور پر: یہ 3900 ارب امریکی ڈالر کی کل رقم، میکنزی کے اندازے کے مطابق عالمی سالانہ 20 تریلین امریکی ڈالر سے زائد ادائیگیوں کی مجموعی رقم کا صرف 0.02% ہے۔ B2B سٹیبل کوئن کا رُجحان خاص طور پر عالمی 160 تریلین امریکی ڈالر B2B ادائیگی کے مارکیٹ کا 0.01% ہے۔
یہ اعداد و شمار اسٹیبل کرنسی کے حوالے سے بڑے ہیں، لیکن عالمی مالیاتی نظام کے تناظر میں ناچیز ہیں۔
ماہانہ آپریشن ریٹ ڈیٹا وہ رجحان واضح کرتا ہے جس پر زور دیا جا رہا ہے۔ BVNK کے حوالے سے میکنزی/آرٹیمس رپورٹ کے مطابق، جنوری 2024 میں اسٹیبل کوائن کی ماہانہ ادائیگی صرف 5 بلین امریکی ڈالر تھی؛ جبکہ 2026 کے شروع تک یہ تعداد 30 بلین امریکی ڈالر سے زائد ہو گئی — کم سے کم دو سال میں چھ گناں اضافہ، جس کا سب سے تیز ترین تیزی 2025 کے دوسرے نصف میں دیکھی گئی۔
سالانہ کی حسابگاری کے مطابق، یہ رفتار اب 3900 ارب امریکی ڈالر سے زیادہ ہو چکی ہے۔
حقیقی اسٹیبل کرنسی ادائیگیاں عام تخمینوں سے کافی کم ہیں، جو اسٹیبل کرنسی کو ادائیگی کے طور پر لمبے عرصے تک کے ممکنہ استعمال کو کم نہیں کرتی، بلکہ بازار کی موجودہ حالت کا جائزہ لینے کے لیے ایک واضح تر بنیاد فراہم کرتی ہیں۔" — مکنزی/آرٹیمس اینالٹکس، فروری 2026
فروخت کو باہر رکھنے کی پانچ ساختی طاقتوں کیوں وجود رکھتی ہیں
B2B کے تیزی سے اپنائے جانے اور صارفین کے استعمال کے معمولی ہونے کے درمیان کا فرق، صرف اتفاق نہیں بلکہ کاروباری استعمالات کے مقابلے میں ریٹیل استعمالات کے لیے ساختی عدم توازن کا نتیجہ ہے۔
انسٹیٹیوشنل گیپ کو چلانے والی پانچ طاقتوں کو درج ذیل ہے:
1) فنانسی کارائی صارفین کی آسانی پر غالب آ گئی
کاروباری مالیاتی افسر کو واضح، قابل پیمائش مسائل سے متاثر کیا جاتا ہے: SWIFT ایجنسی چین کو جمع ہونے میں ایک سے پانچ کام کے دن لگتے ہیں، مالیاتی وقفہ کے لیے معاوضہ کی ضرورت ہوتی ہے، اور ہر لین دین کے مرحلے پر درمیانی فریق کے فیس شامل ہوتے ہیں۔
اسٹیبل کوائن تینوں مسائل کو ایک ساتھ حل کرتی ہے۔ ایک کمپنی جو پندرہ ممالک کے فراہم کنندگان کو ادائیگی کرتی ہے، اس کے لیے مالیاتی حساب واضح ہے؛ لیکن کافی خریدنے والے صارفین کے لیے نہیں۔ کاروباری سطح پر تبدیلی کا انگیزہ، انفرادی صارفین کے مقابلے میں کئی گنا زیادہ ہے۔
2) ریٹیل لیول پر پروگرامیبلیٹی کا کوئی مساوی價值 نہیں ہے
B2B کا بُھرنا، جزوی طور پر ایک قابل پروگرام ادائیگی کی کہانی ہے۔ اسمارٹ کنٹریکٹس شرطی منطق کو ممکن بناتے ہیں—انوائس ٹریگر، ڈلیوری تصدیق، ٹرسٹ ریلیز—جو ادائیگی کے پورے عمل کو سکیل پر آٹومیٹ کر سکتے ہیں۔
یہ کاروباری فنانس آپریشنز کے لیے قدرتی طور پر موزوں ہے، کیونکہ اعلیٰ قیمتی، ساختیاتی، اور دہرائے جانے والے ادائیگی کے عملوں کو آٹومیشن سے بہت زیادہ فائدہ ہوتا ہے۔ ریٹیل ادائیگیوں میں کسی بھی سائز پر اس جیسے ٹرگر اسکیناریوز کی کمی ہے۔
صارفین سبزیاں خریدنے کے لیے قابل پروگرام شدہ شرائط کی ضرورت نہیں رکھتے، وہ صرف کارڈ سوئیپ کرنے جیسا استعمال کرنے کے قابل چیز چاہتے ہیں۔ بلاکچین نیٹو ادائیگی کی جاننے کی پیچیدگی ابھی تک ریٹیل سطح پر رکاوٹ ہے، اور قابل پروگرام شدگی اس میں کوئی مدد نہیں کرتی۔
3) نظم و ضابطہ کا ڈھانچہ اداروں کی طرف مائل ہے
GENIUS قانون کے بعد، ادارتی آپریٹرز نے منی لانڈرنگ/ڈیٹرینگ فنانسنگ، ٹریول رول، لائسنس کی درخواستوں سمیت مطابقت کے ڈھانچے کو اپنایا ہے اور ایک ایسا قانونی بنیادی ڈھانچہ تعمیر کیا ہے جس پر وہ بھروسہ کرتے ہوئے آپریٹ کر سکتے ہیں۔
کاروباری فنانس ٹیمیں مخصوص کمپلائنس فنکشنز رکھتی ہیں جو داخلہ کی تکلیف کو吸收入场摩擦؛个人消费者则做不到。结果是，在大多数司法管辖区，稳定币的入金通道对零售用户而言在操作上依然复杂，而商户接受缺口在全球范围内持续存在。
آج کی ہر ایک بے رکاوٹ B2B ادائیگی، اداروں کے لیے مزید سرمایہ کاری کے دلیل بننے والا ڈیٹا پوائنٹ ہے؛ جبکہ صارفین کے ایکوسسٹم کا انتظار ایسے ایک دروازے کا ہے جو اب تک بڑے پیمانے پر نہیں آیا ہے، جو منظم اور صارف تجربہ میں بہتر ہو۔
4) بند حلقو کا فائدہ
B2B سٹیبل کرینس ادائیگیاں کامیاب ہیں کیونکہ یہ بند حلقوں میں ہیں: کاروبار کاروبار کو بھیجتا ہے، دونوں کے پاس والٹ ہوتے ہیں، دونوں کے پاس کمپلائنس انسٹرافیکچر ہوتا ہے، اور دونوں کو عام مارکیٹ نیٹ ورک کی ضرورت نہیں ہوتی۔
صارفین کی ادائیگیوں کا مسئلہ کلاسیکی چکّر کا ہے: صارفین کی ضرورت پیدا ہونے سے پہلے، تاجروں کبھی اسٹیبل کوائن قبول کرنے کی بنیادی ڈھانچہ تعمیر نہیں کرتے؛ اور جب تک صارفین وسیع پیمانے پر خریداری نہیں کر سکتے، وہ اپنے والٹس کو فعال نہیں کرتے۔
ایجنسی دنیا اس مسئلے کو بالکل نظرانداز کرتی ہے، جبکہ دوطرفہ یا اتحادی ماحول میں کام کرتی ہے، بغیر کسی کھلے مارچنٹ نیٹ ورک کے۔
5) ادارہ جاتی انگیزہ آگے کی طرف ہے
اسٹیبل کوائن رکھنے والے کاروباری مالی افسران سود حاصل کر سکتے ہیں، ایکسچینج کے خطرے کو کم کر سکتے ہیں، اور لیکویڈٹی مینجمنٹ میں بہتری لا سکتے ہیں — یہ فوائد اندر کی طرف جمع ہوتے ہیں، لیکن نیچے کی طرف تقسیم کرنے سے پیچیدگی یا مقابلے کی کمزوری پیدا ہوتی ہے۔
اسٹیبل کرینسی کا استعمال فراہم کنندگان کے فراہم کنندگان، ملازمین یا آخری صارفین تک بڑھانے کے لیے ایک ایسا نیٹ ورک بنانا ضروری ہے جس سے ان نچلے طبقات کو فائدہ ہو، جبکہ یہ فائدہ شاید ابتدائی فنانس ٹیم کو حاصل نہ ہو۔
جب تک کوئی واضح ROI نیٹ ورک کو باہر کی طرف بڑھانے کی حوصلہ افزائی نہ کرے، کاروباری ادارے اپنے اندر کے منافع کو مضبوط بنانے کا مناسب فیصلہ کرتے ہیں۔
مارکیٹ کا حوالہ
BVNK کی اپنی بنیادی ڈھانچہ کی ڈیٹا، آپریٹرز کے نقطہ نظر سے B2B کی برتری کی تصدیق کرتی ہے۔ کمپنی نے 2025 میں 30 ارب امریکی ڈالر کا سالانہ اسٹیبل کوائن ادائیگی کا حجم معاملہ کیا، جو 2.3 گنا بڑھا، جس میں تین میں سے ایک حصہ امریکی مارکیٹ سے آیا۔
ان کے صارفین کی فہرست (Worldpay، Deel، Flywire، Rapyd، Thunes) عبوری B2B اور تنخواہ ادائیگی کی بنیادی ڈھانچہ کے شعبے کے ٹاپ ہیں، صارفین کے استعمال کے لیے نہیں۔
جیسا کہ BVNK نے اپنے 2025 کے سال کے اختتام کے جائزے میں اشارہ کیا:
The initial assumption that remittances and consumer transfers would drive stablecoin growth has not materialized as the primary driver; B2B has instead taken on this role.
ریٹیل سیکٹر کب پہنچے گا — اگر کر سکے تو
میکنزی/آرٹیمس کا بنیادی خاکہ موجودہ حالت کو واضح کرتا ہے۔ اس کا جواب نہیں ہے کہ ادارہ جاتی فرق تنگ ہوگا، وسیع ہوگا، یا ہمیشہ کے لیے سرخی میں چلے جائیں گے۔
اگلے 18 ماہ کے لیے تین ممکنہ صورتحال درج ذیل ہیں:
ہالی 2026 — فرق مزید بڑھ گیا
B2B کا رجحان کم ہونے کا کوئی علامت نہیں دکھا رہا۔ ماہانہ 30 ارب ڈالر سے زیادہ کی رفتار، جبکہ مزید کاروباری ادارے عبوری ادائیگیوں اور فنانشل آپریشنز کے لیے اسٹیبل کوائن کے ٹریک کو اپنا رہے ہیں، جاری رکھ رہی ہے۔ صارفین کے اسٹیبل کوائن کارڈ پر خرچ کرنے میں تھوڑا سا اضافہ ہوا، لیکن B2B فلو کے مقابلے میں مطلق رقم ناکافی ہے۔ چاہے ریٹیل کے استعمال میں فیصد کے لحاظ سے آہستہ پیش رفت ہو رہی ہو، لیکن ڈالر کے مطلق اقدار میں فرق بڑھ رہا ہے۔
میڈیم ٹرم، 2026 کے آخر تک 2027 تک — تبدیلی کے نقطے شروع ہو رہے ہیں
کچھ ایسے محرک ہو سکتے ہیں جو فرق کو دور کرنے شروع کر دیں: بینکوں کی جانب سے جاری کیے گئے متعدد کرنسی والے اسٹیبل کوائن ریٹیل جمع کرانے کی رکاوٹوں کو کم کرتے ہیں؛ قابل پروگرام فنکشنز AI ایجینٹ کے ذریعے پیمنٹ آرڈر کو صارفین کے ایپس تک وسعت دیتے ہیں؛ اسٹیبل کوائن کے ذریعے دی جانے والی گاہک معاشی تنخواہیں ملازمین کے لیے نیچے کی طرف استعمال کے لیے بیلنس پیدا کرتی ہیں۔
امریکی خزانہ دار سکاٹ بیسینٹ کا خیال ہے کہ 2030 تک اسٹیبل کرنسی کی فراہمی 3 ٹریلین ڈالر تک پہنچ سکتی ہے، جس کا مطلب ہے کہ آخرکار صارفین کا نیٹ ورک اثر پیدا ہوگا۔
反向观点——零售端可能永远不会"追上"，而这或许正是关键所在
میکنزی کے ڈیٹا کا سب سے ایماندار ترین تجزیہ یہ ہے کہ اسٹیبل کوائن ممکنہ طور پر ایک ایسی قابل پروگرام جِسٹ سِسٹم بن رہے ہیں جو انٹرنیٹ پر مشینوں، فنانس ڈیپارٹمنٹس اور اداروں کے لیے ہے، اور صارفین کا استعمال ایک غیر مستقیم، انضمامی فائدہ ہے، نہ کہ بنیادی استعمال کا معاملہ۔
اگر یہ فریم ورک درست ہے، تو ادارہ جاتی فرق ناکامی کا نتیجہ نہیں بلکہ ٹیکنالوجی کی قدرتی ساخت کا ایک خاصہ ہے۔ اسٹیبل کوائن کے ذریعے مزدوری کی ادائیگی کا نتیجہ آخرکار نچلے سطح کے استعمال میں اضافہ ہو سکتا ہے، لیکن B2B بنیادی ڈھانچے سے ریٹیل والٹ تک کا راستہ لمبا اور پیچیدہ ہے اور ابھی تک بڑے پیمانے پر نہ ہونے والے صارف تجربے کے انقلاب پر منحصر ہے۔
ہونے والی بنیاد
میکنزی/آرٹیمس رپورٹ نے صرف اسٹیبل کرنسی کی نمو کو ریکارڈ کرنے کے بجائے ایک ایسا ایماندار بنیادی معیار قائم کیا جو صنعت کو طویل عرصے سے واضح طور پر کم تھا۔
ٹریڈنگ نویس، اندر کی منتقلی اور آٹومیٹڈ اسمارٹ کنٹریکٹ سائکل کو دور کر کے، ایک اصل طور پر بڑھ رہا ادائیگی کا مارکیٹ سامنے آتا ہے — 2024 سے 2025 تک اصل ادائیگیوں کی مقدار دگنا ہو گئی — لیکن یہ ساختی، غیر تصادفی طریقے سے ادارتی طرف زیادہ مرکوز ہے۔
B2B کا 733% نمو محدود صارفین کی کہانی نہیں ہے، بلکہ ایک پختہ مالی کہانی ہے۔
آج سٹیبل کوائن ٹریک پر بنائے جانے والے کاروبار، اصل آپریشنل مسائل — جیسے کہ عبوری تجارت کی رکاوٹیں، ایجنسی بینک کی ناکارہ کارکردگی، اور مالیاتی رقم میں تاخیر — کو حل کر رہے ہیں، جو صارفین کے پاس سٹیبل کوائن والٹ ہونے یا نہ ہونے سے متعلق نہیں ہیں۔ کسی بھی صورت، وہ اپنا کام جاری رکھیں گے۔