اوائل کی قیمتوں اور جیوپولیٹیکل تنازعات کے ساتھ مالیاتی اضافوں پر بحث کے لیے مارکیٹ کا منتقل ہونا

اس سال کے شروع میں، عالمی مالیاتی بازار کا جذبہ دراصل گرم تھا۔

ہاں کہ فیڈ نے گزشتہ سال کی آخری میٹنگ میں خود کو بہت سنبھال کر رکھا تھا اور سال بھر میں صرف ایک بار نمودار طور پر شرحوں میں کمی کی اشارہ دی تھی، لیکن وال اسٹریٹ کے پاس اپنا اپنا جائزہ لینے کا نظام ہے۔ گولڈمن سیکس، مارگن اسٹینلی، امریکن بینک جیسے قدیم ادارے تقریباً ایک جیسے زیادہ "فعال" جواب دے رہے ہیں: کم از کم دو بار شرحوں میں کمی۔ سیٹی اور کچھ چینی سیکورٹیز فرمز کا جائزہ اور زیادہ جرات مند ہے، جو تین بار کمی پر بھی ڈال باندھ رہے ہیں۔

اقتصادی ڈیٹا کے علاوہ، تجزیہ کاروں کا اتفاق رائے سیاسی وجوہات پر بھی مبنی ہے: امریکہ کے نومبر کے درمیانی انتخابات۔

حکومت کے لیے ووٹ زندگی ہے، اور ووٹ حاصل کرنے کے لیے معاشی سرگرمیاں بڑھانی ہوں گی۔ اور شرح سود سب سے براہ راست تھرمل کنٹرولر ہے، لیکن مالیاتی پالیسی کو لاگو ہونے میں وقت لگتا ہے۔ دن گن کر دیکھیں، اگر ٹرمپ حکومت 11 میں نتائج دیکھنا چاhti ہے، تو فیڈرل ریزرو کو اکتوبر سے پہلے بڑی حد تک شرح سود کم کر دینا چاہیے۔

اس لیے اس وقت بڑی اداروں کے تخمنوں میں کم شرح سود کے ایجنڈا کو پہلے نصف سال میں مقرر کیا گیا تھا: گولڈمن سیکس نے مارچ اور جون کو دیکھا، جبکہ نوموری سیکورٹیز نے جون اور ستمبر پر نظر رکھی۔

سال کے آغاز میں، Polymarket پر 2026 میں کم سود کی شرح کی تعداد کے لیے سب سے زیادہ امکان 2 بار کا تھا۔

سب کو لگ رہا ہے کہ ایک مائعیت کی «بارش» آنے والی ہے۔

تاہم، ٹرمپ کبھی بھی عام منطق کے مطابق نہیں چلے، اور مارچ کے وسط میں جنگ شروع کر دی۔

مئی کے وسط میں، مشرق وسطیٰ کی صورتحال اچانک تیز ہو گئی۔ ہرمز کے تنگ درے کی تنشیں توانائی کے مارکیٹ تک فوری طور پر پھیل گئیں، اور تیل کی قیمتیں صرف دو ہفتے میں تقریباً 50 فیصد تک بڑھ گئیں، جس میں کچھ اقسام نے ایک وقت کے لیے 100 امریکی ڈالر کا مستحکم کیا۔ توانائی کی قیمتوں میں اس اضافے کا ب безراہ تاثر فیڈرل ریزرو کے کم شرح سود کے لیے جگہ کو متاثر کر رہا تھا۔

فبروری کے CPI ڈیٹا نے پہلے ہی ظاہر کیا تھا کہ انفلیشن 2% کے ہدف سے زیادہ ہے، اب تیل کی قیمتوں کے اضافے نے اس میں مزید اضافہ کر دیا ہے، جس کی وجہ سے فیڈ کو زیادہ سخت موقف اختیار کرنا پڑا۔

اصلی طور پر "بالکل ٹیکس کمی" کی توقع کمزور ہو چکی ہے، اور کچھ نہ کچھ "دوبارہ ٹیکس بڑھانے" پر بحث شروع ہو چکی ہے۔

اصل میں لوگوں کو لگ رہا تھا کہ آج کا پالیسی میٹنگ فیڈ کی شرح میں کمی کا سگنل ہوگا، لیکن اب رجحان "ہارپی سسپینشن" کی طرف موڑ چکا ہے۔ نئی ترجمانی کے مطابق، مارکیٹ تقریباً 100% طور پر یہ تصدیق کر چکی ہے کہ فیڈ اس بار کوئی کارروائی نہیں کرے گا۔

مزید چینگنے والی بات یہ ہے کہ CME کے مشاہدہ ٹولز کے مطابق، اضافی شرح سود کے لیے 1.1% کا امکان ہے۔ ہاں، یہ تناسب چھوٹا ہے، لیکن یہ ایک خطرناک سگنل بھیجتا ہے: انفلیشن کا شیطان شاید دوبارہ واپس آ گیا ہے۔

تجزیہ کاروں کا رویہ بھی اس کے ساتھ بدل گیا۔

گولڈمن سیکس کے سربراہ معاشیات دان جین ہاٹزیوس نے 12 مارچ کو اپنی پیش گوئی کو تبدیل کر دیا، جس میں بیٹھنے کی توقع کو جون سے ستمبر تک منتقل کر دیا گیا اور اس سال صرف دو بار بیٹھنے کا تخمنا لگایا گیا۔

جے پی مورگن نے صاف طور پر کہا ہے کہ موجودہ شرحیں ممکنہ طور پر معاشی ترقی کو روکنے میں ناکام رہی ہیں، اگر مہنگائی دوبارہ بڑھی تو فیڈ کا اگلا اقدام حقیقت میں سود کی شرح میں اضافہ ہو سکتا ہے: "سود کی شرحیں پابندی والا ہیں" کا دعویٰ برقرار رکھنا مشکل ہوتا جا رہا ہے، اگر مزدور بازار کمزور نہ ہوا تو فیڈ لمبے عرصے تک اعلیٰ سود کی شرحیں برقرار رکھے گا۔

EY-Parthenon اور Carson Group کے سٹریٹجسٹس سے زیادہ جارحانہ آوازیں آ رہی ہیں۔ EY-Parthenon کے تجزیہ کار گریگوری ڈیکو کا خیال ہے کہ اس سال کوئی بھی کمی نہیں ہو سکتی۔ جبکہ Carson Group کے تجزیہ کار سونو ورگیس نے واضح طور پر کہا ہے کہ ایران کے تنازعے کے باعث تیل کی قیمتوں میں اضافے کے باعث، فیڈرل ریزرو نہ صرف کمی نہیں کرے گا بلکہ اس سال کے آخر میں اضافے پر بھی بات چیت کر سکتا ہے۔

کنفیشیا اور وول سٹریٹ ویزن کے حالیہ پیش گوئی کے تجزیوں کے مطابق، آخری شرح کی توقع میں اضافے کے باعث، 2 سالہ امریکی بانڈ کی فائدہ شرح 3.75% سے آگے نکل گئی ہے، جو عام طور پر پالیسی سختی کی توقع کا علامہ ہوتا ہے۔ اس لیے کچھ ٹریڈرز کا خیال ہے کہ سال کے اختتام تک شرح میں اضافے کا امکان 0% سے بڑھ کر تقریباً 35% ہو گیا ہے۔

چینی وقت کے مطابق گزشتہ رات 2 بجے، فیڈ نے آخری سود کا فیصلہ جاری کر دیا ہے، کہ کیا وہ سود میں اضافہ، کمی، یا اسے مستقل رکھے گا۔

پھر 2:30 بجے، پاولر مالیاتی پالیسی، سود کے راستے اور معاشی ترقی کے بارے میں ایک پریس کانفرنس میں بات کریں گے۔

یہ قابل ذکر ہے کہ فیڈرل ریزرو بورڈ ایک جدید سیاسی کھڑکی کے درمیان ہے: باؤول کا مدت ختم ہونے کی تاریخ 15 مئی ہے۔ یہ اس کی فیڈ کے چیئرمین کے طور پر دوسری آخری دبستان کانفرنس ہے، اور مارکیٹ اب پالیسی کے خالی دور میں انتظار کر رہی ہے۔ اس کے علاوہ، وہ بڑے سیاسی دباؤ کا شکار ہے، جس میں ٹرمپ نے بار بار باؤول کا تنقید کیا ہے اور فوری اجلاس بلانے اور شدید سود کم کرنے کا مطالبہ کیا ہے۔ اس بیرونی دباؤ اور اندر کے مقابلہ مہنگائی کے منطق کے تنازع نے پالیسی کی عدم یقینی کو بڑھا دیا ہے۔

فیڈ کے علاوہ، عالمی مرکزی بینکوں کی توقعات بھی اسی طرح کی ہیں۔

اس ہفتے، دنیا بھر کی مالیات کے دو تہائی کو کور کرنے والی 21 مرکزی بینکیں اپنے نئے سود کے فیصلے جاری کریں گی۔ چونکہ یہ مشرق وسطیٰ کے تنازعات کے بعد پہلا "超级央行周" ہے، اس لیے عالمی مارکیٹس مرکزی بینکوں کے فیصلوں پر نظر رکھ رہی ہیں کہ کیا مشرق وسطیٰ کی صورتحال کے مطابق ان فیصلوں میں تبدیلی آئے گی۔

آسٹریلیا کے ریزرو بینک نے کل ہی 0.25 فیصد کی مزید بڑھوتے کی ہے، جو اس ہفتے عالمی آٹھ بڑی سینٹرل بینکس کے سود کے فیصلوں میں پہلا اور اس سال مجموعی طور پر مالیاتی پالیسی کو سخت کرنے والا پہلا مجموعی مالیاتی ادارہ ہے۔

اس کے علاوہ، یورپی مرکزی بینک (ECB) کی توقع ہے کہ وہ 19 مارچ کے اجلاس میں بھی شرح سودوں کو مستحکم رکھے گا، جبکہ پالیسی سازوں نے عالمی تجارتی پالیسیوں اور علاقائی خطرات کے باعث مستقبل کی سود کم کرنے کی دائرہ کار پر پابندی کی چेतاؤ دیا ہے۔ برطانوی مرکزی بینک (BoE) بھی اس ہفتے کے جمعرات کو شرح سودوں کو مستحکم رکھنے کی توقع کی جا رہی ہے، حالانکہ سود کم کرنے کے لیے اندر کچھ آوازیں ہیں، لیکن اب تک استحکام ہی بنیادی نظریہ ہے۔

اگر تمام متغیرات کو تفصیل سے الگ کیا جائے، تو ایک تقریباً ناگزیر مرکزی بات سامنے آتی ہے، تیل کی قیمت۔

اگر تیل کی قیمتیں کوئی حد تک نہیں بڑھتیں، تو ب процент کم کرنے کی جگہ کم ہو جائے گی؛ اگر تیل کی قیمتیں گر جائیں، تو مالیاتی پالیسی کے لیے گھومنے کی جگہ مل جائے گی۔

اس لیے سوال اب زیادہ مستقیم ہو جاتا ہے: تیل کی قیمت اب تک کتنی دیر تک بڑھے گی؟

ہالیا امریکی حکومت کی طرف سے جاری کردہ معلومات کے مطابق، جواب شاید مارکیٹ کی تصور کردہ سے کم بیٹر نہیں ہے۔

8 مارچ کو، امریکی توانائی وزیر کرس رائٹ نے ایک انٹرویو میں ایک واضح وقت کا تقسیم دیا: وہ سمجھتے ہیں کہ موجودہ تیل کی قیمتوں میں اضافہ صرف عارضی خوف کا پریمیم ہے، اور یہ صورتحال "بگڑنے کے بدترین معاملے میں بھی کچھ ہفتے، نہ کہ کئی ماہ" تک جاری رہے گی، پھر بہتر ہو جائے گی۔

یہ پچھلے کچھ دنوں میں سفید گھر کے میڈیا اسپیکر کارولین لیوٹ کی باتوں سے ملتا جلتا ہے جنہوں نے کہا تھا کہ تیل کی قیمتوں میں اضافہ صرف 2-3 ہفتے تک جاری رہے گا،

ایک جیسے، 10 مارچ کو ٹرمپ کے بیان میں مزید صاف گوئی تھی۔ اس نے کہا کہ ایران کے خلاف کارروائیں توقع سے کہیں زیادہ تیز ہو رہی ہیں، اور صرف اس طرح کہا: "میرا خیال ہے کہ اس جنگ کا اختتام بہت قریب ہے۔" اسی دن، توانائی وزیر کے سوشل میڈیا اکاؤنٹ پر ایک "پوسٹ حذف کرنے کا واقعہ" بھی پیش آیا۔

سب سے زیادہ دلچسپ بات وزارت خارجہ کے رفتار میں تبدیلی ہے۔

ٹرمپ کو اپریل کے شروع میں چین کا دورہ کرنا تھا، لیکن اس نے اچانک ایک ماہ کے لیے اسے ملتوی کرنے کا اعلان کر دیا۔ سرکاری بہانہ یہ تھا کہ "جنگ بہت مشغول ہے" اور "جنگ کے لیے اسے واشنگٹن میں رہنا چاہیے"، لیکن اگر اس ایک ماہ کے فرق کو توانائی وزیر کے بیان "2-3 ہفتے کی بحالی کی مدت" کے ساتھ ملا کر دیکھا جائے، تو ایک ماہ کی ملتوی، یعنی تقریباً 4-5 ہفتے، توانائی وزیر کے بیان "2-3 ہفتے کی بحالی کی مدت" اور جنگ کے بعد کے ابتدائی علاج کے وقت کو بالکل ڈھانپ لیتی ہے۔

اس لیے ہم اس بات کا خیال رکھتے ہیں کہ ٹریمپ حکومت کا منصوبہ ہو سکتا ہے: مارچ کے آخر تک بڑے پیمانے پر فوجی کارروائیوں کا خاتمہ؛ اس کے بعد 2-3 ہفتے کے اندر، اسٹریٹیجک پیٹرولیم ریزرو کی رہائی کے ساتھ، تیل کی قیمت کو 80 ڈالر سے نیچے دھکیلنا؛ جب وہ مئی میں دورہ کرے گا تو مشرق وسطیٰ کا منظر پہلے ہی طے ہو چکا ہوگا، سود کا خطرہ ختم ہو چکا ہوگا، اور وہ "فتوحات" کے ساتھ نہ صرف فیڈ کو بڑے پیمانے پر سود کی شرح کم کرنے کا مطالبہ کر سکتا ہے بلکہ "چین-امریکا" تجارتی مذاکرات میں مکمل طور پر اپنی حکمت عملی اختیار کر سکتا ہے۔

سال کے آغاز کی مثبت توقعیں، "مہنگائی قابو میں + پالیسی کا ابتدائی اقدام" کی فرضیہ پر مبنی تھیں؛ جبکہ مشرق وسطیٰ کی صورتحال میں اچانک تبدیلی نے اس کی سب سے اہم بنیاد — توانائی کی قیمتوں کو متاثر کر دیا۔

جب تیل کی قیمتوں کا انکا بندھ جاتا ہے، تو سود کا انکا بندھ جاتا ہے؛ جب سود کا انکا بندھ جاتا ہے، تو ب процент کی راہ واضح نہیں رہتی۔

اگلے کچھ عرصے تک، عالمی اثاثوں کی قیمتیں ان دور دراز مقامات، ان ابھی تک بند نہ ہونے والی ٹینکر راستوں، اور ان ابھی تک مکمل طور پر ختم نہ ہونے والی گولی بارود کی آوازوں پر منحصر ہوں گی۔