ایم ایف آئی ٹوکنائزیشن سے مالی عدم استحکام کے خطرات کی نشاندہی کرتا ہے

بین الاقوامی مالیاتی فنڈ (IMF) نے چیتن کیا ہے کہ جبکہ ٹوکنائزڈ فنانس کے اپنائی سے کئی کارکردگی اور رفتار کے فوائد ہیں، اس کے کچھ خصوصیات مارکیٹس کے لیے مالی عدم استحکام کا باعث بھی بن سکتی ہیں۔

ٹوکنائزڈ ریل ورلڈ ایسٹس (RWAs) بھی تیزی سے بڑھتے رہے، جس کی صنعت کی قیمت اپریل کے شروع تک تقریباً 27.5 ارب ڈالر ہے۔

اپریل 1 کے ایک نوٹ میں، ایم ایف آئی کے مالی مشیر ٹوبیاس ایڈرین کہتے ہیں کہ باریکیوں کو ختم کرنے کی کوشش کرنے والی مارکیٹس کی عدم کارآمدیاں دراصل وہ صدمہ جذب کرنے والے ہیں جو عالمی معیشت کو ڈھیر ہونے سے بچاتی ہیں۔

یہ مقالہ دلیل دیتا ہے کہ ٹوکنائزیشن دراصل ایک "مالی ساخت میں ساختی تبدیلی" ہے، جس کے بجائے ایک کارکردگی میں بہتری نہیں۔ اس کا سبب یہ ہے کہ یہ روایتی مالیات میں "زمانی بفرز" کو ختم کر دیتی ہے، جس سے لین دین فوراً سیٹل ہو جاتے ہیں۔

ٹوکنائزیشن اسمارٹ کنٹریکٹس کے ذریعے بلاک چین پر ان پروسیسز کو آٹومیٹ کرکے پیسہ، اسٹاک اور بانڈ جیسے اثاثوں کے منتقل ہونے کے طریقے تبدیل کرتی ہے۔ اس سے بینکس کو ملکیت اور لین دین کو تقریباً فوری طور پر کلیر کرنے کی اجازت ملتی ہے، جس سے سیٹلمنٹ میں تاخیر کم ہوتی ہے۔

یہ اصطلاحات صرف آخری سرمایہ کاروں کے لیے مہنگی نہیں ہیں، بلکہ وہ وقتی رکاوٹیں فراہم کرتی ہیں جن کے ذریعے ایکسپوژرز کو نیٹ کیا جا سکتا ہے، مایہِ توانائی کو فعال کیا جا سکتا ہے، اور ادارے اس سے پہلے مداخلت کر سکتے ہیں کہ سیٹلمنٹ نہایت ہو جائے۔ ٹوکنائزڈ نظام اس رکاوٹوں کو کم کرتے ہیں یا ختم کر دیتے ہیں۔

تاہم، ایڈرین کا کہنا ہے کہ ان تاخیروں کو ختم کرنا اصل میں ہماری سیفٹی نیٹس کو ختم کرنے کا مطلب ہو سکتا ہے۔ اس کا سبب یہ ہے کہ سیٹلمنٹ ونڈو عام طور پر بینکوں کو مایعات اور خطرے کی شدت کے انتظام کے لیے وقت دیتی ہے۔ اس سے تنظیمی اداروں کو بھی کسی بھی صورت حال میں نگرانی اور مداخلت کا موقع ملتا ہے۔

ایم ایف آئی نے تین بڑے پوشیدہ خطرات کی شناخت کی ہیں جو ان فنانسی بفرز کو ختم کرنے کے ساتھ آ سکتے ہیں۔ ایک بڑا فکر کا باعث مایوسی کا دباؤ ہے۔ اس کاغذ کے مطابق، ٹوکنائزیشن کی وجہ سے فنانسی اداروں کو فوری لین دین کی سیٹلمنٹ کی ضروریات کو پورا کرنے کے لیے ہمیشہ فنڈز دستیاب رکھنے کی ضرورت پڑ سکتی ہے۔

دیگر خطرات حکومتی اور عبوری نگرانی سے متعلق ہیں۔ چونکہ ٹوکنائزیشن آٹومیشن کے لیے اسمارٹ کنٹریکٹس پر منحصر ہے، اس لیے جب کوئی غلطی ہو تو انسانی رسائی کا کم امکان ہوتا ہے۔ اس سے قیمت میں کمی جیسے واقعات کے دوران زیادہ بڑے نتائج ہو سکتے ہیں، خاص طور پر اگر اسمارٹ کنٹریکٹ کا بگ خودکار لیکویڈیشنز کو فعال کر دے۔

اس کے علاوہ، تنظیمی ادارے صرف اپنی اپنی سرحدوں کے اندر اختیار رکھتے ہیں، جبکہ ٹوکنائزڈ اثاثے آسانی سے متعدد ممالک کے درمیان منتقل ہو سکتے ہیں۔ اس سے، اگر کسی بحران کی صورت میں مسائل کا حل کرنا ان کے لیے مشکل ہو جاتا ہے۔

اپنی رپورٹ میں، ایم ایف آئی نے ٹیکنالوجی کے استعمال سے ہونے والے فوائد بھی تسلیم کیے ہیں۔ مثال کے طور پر، اثاثہ مینیجر اور سرمایہ کار کم لاگت، رفتار اور شفاف لین دین کی وجہ سے کارکردگی سے فائدہ اٹھاتے ہیں۔

تاہم، یہ کاغذ دلیل دیتا ہے کہ ٹوکنائزیشن کی کامیابی کے لیے اسے عوامی اعتماد پر بنایا جانا چاہیے، جسے وہ محفوظ سیٹلمنٹ اثاثوں جیسے ویلز ڈیجیٹل سینٹرل بینک کرنسیز (wCBDCs) کے استعمال سے حاصل کیا جا سکتا ہے۔

ایڈرین کے مطابق، اگر ہم ان عوامی اقدامات کو نہیں لاگو کرتے، تو ٹوکنائزیشن رفتار، مرکوزیت اور تقسیم کے ذریعے مالی عدم استحکام کو بڑھا سکتی ہے۔

اسی دوران، ٹوکنائزیشن کا صنعتی شعبہ حالیہ وقت میں کافی ترقی کا تجربہ کر رہا ہے، جس میں RWA.xyz کے ڈیٹا کے مطابق، اب بلاک چین پر نمائندگی کی جانے والی ٹوکنائزڈ اثاثوں کی قیمت تقریباً 27.6 ارب ڈالر ہے۔ بوسٹن کنسالٹنگ گروپ کی ایک پچھلی رپورٹ نے بھی پیش گوئی کی تھی کہ 2030 تک یہ شعبہ 16 ٹریلین ڈالر کا صنعتی شعبہ بن جائے گا۔

پوسٹ IMF Highlights Hidden Risks as Tokenization Eliminates Traditional Financial Buffers پہلے CryptoPotato پر ظاہر ہوئی۔