ایم ایف آئی کی پہلی ڈپٹی مینیجنگ ڈائریکٹر گیتا گوپیناتھ نے عالمی بانڈ انvestors کو کچھ کہا جو وہ شاید اپنے پورٹ فولیوز میں پہلے ہی محسوس کر چکے ہیں: ان کے نیچے کی زمین تبدیل ہو رہی ہے۔ بلومبرگ سروریلنس کے ایک انٹرویو میں، گوپیناتھ نے بانڈ مارکیٹس کو "ایک کمزور جگہ" کے طور پر بیان کیا، جو بلند اور بڑھتی ہوئی قرضہ سطحوں کے باعث ہیں جن پر مارکیٹس اب نظر انداز نہیں کر رہیں۔
وقت کا اہمیت ہے۔ امریکی 30 سالہ فائدہ شرحیں اپنی حالیہ اوسطوں سے کافی اوپر ٹریڈ ہو رہی ہیں، اور گوپیناتھ نے فرانسیسی اور برطانوی بانڈ مارکیٹس میں واضح تناؤ کو نشان زد کیا۔
قرض کی تحمل کی پریشانی
گوپیناتھ کا بنیادی دعویٰ سادہ ہے۔ ترقی یافتہ معیشتیں ایسے عوامی قرض کا تناسب جمع کر چکی ہیں جو پانڈمک کے بعد کے فلاحی اخراجات کے بعد کافی حد تک بڑھ گیا۔ مسئلہ صرف قرض کے سائز تک محدود نہیں۔ بلکہ اب سرمایہ کار قرض رکھنے کے لیے زیادہ معاوضہ مانگ رہے ہیں۔
فرانس اور برطانیہ کے بانڈ مارکیٹس میں دباؤ خاص طور پر اہم ہے۔ فرانس کئی ماہ سے سیاسی عدم یقین اور فنڈی جائزہ کے سوالات سے جھنجھوڑ رہا ہے۔ برطانیہ کا بانڈ مارکیٹ، جو اپنے 2022 کے گلٹ کریس سے اب بھی نکلنے کی کوشش کر رہا ہے، فنڈی بے ضابطگی کی ہر علامت کے لیے حساس ہے۔
ایکویٹی مارکیٹس بھی محفوظ چھتری نہیں ہیں
گوپیناتھ نے اپنی چیتناؤں کو صرف بانڈ تک محدود نہیں کیا۔ انہوں نے سرمایہ کاروں کو "احتیاط سے چلنا" کی تجویز دی، جس میں انہوں نے اپنے کہنے کے مطابق بہت زیادہ ایکوٹی ویلیویشنز کا حوالہ دیا۔
بانڈز اور ایکویٹیز کو جوڑنے والا ریاضی آسان ہے۔ بڑھتی ہوئی بانڈ ییلڈز کمپنیوں کے لیے قرض لینا مہنگا بناتی ہیں، جس سے مستقبل کی آمدنی دب جاتی ہے۔ وہ بانڈز کو اسٹاکس کے مقابلے میں نسبتاً زیادہ جذاب بناتی ہیں، جس سے سرمایہ ایکویٹی مارکیٹس سے نکل جاتا ہے۔
گوپیناتھ کے تبصرے اس وقت آئے جب وہ IMF چھوڑنے اور ہارورڈ واپس جانے کی تیاری کر رہی تھیں، جس سے ان کے تبصرے کو تھوڑا سا خداحافظی کا رنگ ملا۔ IMF نے مزیدار ممالک میں بلند عوامی قرض کے تناسب کے بارے میں مسلسل فکر کا اظہار کیا ہے، لیکن گوپیناتھ کا انداز ادارے کے عام بیانات کے مقابلے میں نمایاں طور پر زیادہ مستقیم تھا۔
اس کا سرمایہ کاروں کے لیے کیا مطلب ہے
فوری نتیجہ یہ ہے کہ حکومتی قرضے یا اضافی شیئرز پر زیادہ وزن والے پورٹ فولیوز میں مرکب خطرات بڑھ رہے ہیں۔ بڑھتی ہوئی فائدہ شرح موجودہ بانڈ کی قیمت کو کم کرتی ہے جبکہ اسی طرح موجودہ اسٹاک قیمتوں کو justify کرنے والے منافع کے ضرائب کو بھی خطرے میں ڈال رہی ہے۔
30 سالہ آمدنی کو دھیان سے دیکھیں۔ اگر یہ حالیہ اوسطوں سے مزید بڑھتا رہا، تو اس کے اثرات صرف بانڈ پٹس تک محدود نہیں رہیں گے بلکہ تمام ایسے اثاثوں تک پھیل جائیں گے جو خطرے کی قیمت سovereign درجات کے مطابق طے کرتے ہیں۔