لکھاری: ڈیوڈ، ٹیک فلو چین تھرمن

2025ء میں، 44 ارب ڈالر کا سالانہ مارکیٹ ٹریڈنگ حجم پیش گوئی کیا گیا ہے۔

پولی مارکیٹ نے 3.34 ارب ڈالر کیا اور کلشی نے 4.31 ارب ڈالر کیے۔ ایک چین پر "حقیقت انجن" ہے، دوسرا CFTC کے تحت نگرانی میں " واقعات کا ایکسچینج " ہے۔ دونوں نے ایک سال بھر جنگ کی، امریکی صدارتی انتخابات سے لے کر وینیزویلا کی سیاسی تبدیلی تک، سوپر باؤل سے فیڈرل ریزرو کی سود کی شرح میں اضافہ تک۔ سال کے آخر میں، نیو یارک اسٹاک ایکسچینج کی مادر کمپنی ICE نے بھی پولی مارکیٹ کو 200 ملین ڈالر کا سرمایہ کاری کیا۔

پیش گوئی بازار 2025ء میں تیزی سے بڑھتے ہوئے کرپٹو ٹریک میں سے ایک بن گیا ہے۔

2 فروری کو ہائپر لیکوئیڈ نے اعلان کیا کہ ٹیسٹ نیٹ پر HIP-4 چلایا جا رہا ہے۔ اس کا رسمی نام "آؤٹ کم تجارت" ہے، یعنی نتیجہ کی تجارت۔ مکمل ضمانت کے ساتھ معاہدے، فکسڈ قیمت کے حدوں میں طے ہوتے ہیں، جو پیش گوئی مارکیٹس اور آپشن جیسی مصنوعات کے لیے موزوں ہیں۔

ہائپ کی وضاحت ہوتے ہی HYPE 10 فیصد بڑھ گیا۔ گزشتہ ہفتے کے دوران یہ 40 فیصد سے زیادہ بڑھ چکا ہے۔ مقابلے کے طور پر، اسی عرصے میں BTC 75,000 ڈالر تک گر چکا تھا۔

بازار واضح طور پر HIP-4 کو ایک مثبت اقدام کے طور پر دیکھ رہا ہے۔ لیکن اگر آپ HIP-4 کو صرف "ہائپر لیکوئیڈ کے پیش گوئی بازار" کے طور پر سمجھتے ہیں تو، تو اس قدم کے مقصد کو کم از کم اور ہائپر لیکوئیڈ کے موجودہ ایکرپٹو ماحول میں اہمیت کو غلط اندازہ کر سکتے ہیں۔

HIP-4 کیا ہے؟

ہائیپر لیکوئیڈ کا اصل کاروبار پرسکون معاہدے (perps) تھا: جس کی کوئی میعاد ختم نہیں ہوتی، لیوریج ہوتا ہے، اور بور ہوسکتے ہیں۔ یہ بلاک چین پر مشتقات کی سب سے زیادہ تجارت کردہ گیٹ ہے، اور یہ ہائیپر لیکوئیڈ کا کمائی کا ذریعہ ہے۔

لیکن HIP-4 کے متعارف کرائے گئے آؤٹ کم کانٹریکٹس کافی حد تک برعکس ہیں۔

ان کی میعاد ہے، مکمل ضمانت کے ساتھ، لیوریج کے بغیر، اور کوئی مارجن کال نہیں ہو گی۔کانٹریکٹس ایک فکسڈ قیمت کے رینج میں سیٹل ہوتے ہیں، خریدار صرف اپنی اصل رقم کھو سکتے ہیں، اور پلیٹ فارم کے پاس کوئی قرضہ نہیں رہے گا۔

مثال دیجیے۔

اگر آپ کو یقین ہے کہ BTC 10 ہزار ڈالر کی سطح 3 مہینے کے آخر سے قبل عبور کرے گی تو آپ اس کے مطابق ایک آؤٹ کم نکٹا کانٹریکٹ خرید سکتے ہیں۔ اگر میعاد کے وقت BTC واقعی 10 ہزار ڈالر کی سطح عبور کرے گی تو کانٹریکٹ سیلیکٹڈ سیٹلمنٹ کے مطابق بند ہو جائے گا اور آپ کو منافع حاصل ہو گا۔ اگر نہیں تو کانٹریکٹ لیول سیٹلمنٹ کے مطابق بند ہو جائے گا اور آپ کو اپنی اصل خریداری کی قیمت کا نقصان ہو گا۔ کوئی مزید مارجنس نہیں، کوئی رات کے وقت فارق قیمت کی وجہ سے بے چارہ نہیں۔

اسٹرکچر دو قسم کے ماحول کے لئے پہلے سے ہی موزوں ہے:پیش گوئی بازار (کسی کی بات کرنا) اور اُپشن جیسی چیزیں (ایک فکسڈ رینج میں دیکھنے کی سمت)۔

اصل میں یہی منطق ہے کہ آپ پولی مارکیٹ پر "ٹرمپ کی دوبارہ میعاد" کے حوالے سے اپنی زیادہ سے زیادہ ضمانت کر رہے ہیں۔ دوطرفہ حتمی تصفیہ۔

HIP-4 نے یہ منطق عام اصل میں تبدیل کر دیا ہے، جو صرف ہاں یا نہیں کے ساتھ محدود نہیں ہے، بلکہ جاری قیمت کی رینج کی حمایت کرتا ہے۔

(تصویر کا سرچشمہ:@Eli5defi)

موجودہ وقت میں HIP-4 ٹیسٹ نیٹ کے مرحلے میں ہے۔

اصلی چیلنگ کے بعد پہلی منڈیاں ادارتی طور پر USDH (Hyperliquid کا مقامی اسٹیبل کوائن) میں قیمت لگائی گئی ہو گی۔ بعد میں صارفین کی رائے کے مطابق غیر ممنوعہ جاری کارروائی کھولنے کا منصوبہ ہے، یعنی ہر کوئی آؤٹ کم منڈیاں قائم کر سکتا ہے۔

کیا آپ کو لگتا ہے کہ یہ سنتے ہی سنتے ہائپر لیکوئڈ کا پولی مارکیٹ کا ورژن محسوس ہوتا ہے؟

یہ بہت آسان نہیں ہے۔

پولی مارکیٹ ایک آزاد پیش گوئی مارکیٹ پلیٹ فارم ہے۔

اُس کے اوپر جو قراردادیں آپ خرید رہے ہیں وہ آپ کے پوزیشنز Aave پر، Uniswap پر یا کسی دوسرے معاہدے پر کسی بھی پوزیشن سے کوئی تعلق نہیں رکھتیں۔ یہی صورت حال کلشی کی بھی ہے۔ ہر قرارداد ایک الگ جزیرہ ہے۔

HIP-4 مختلف ہے۔ Outcome کانٹریکٹس ہائپر کور میں سیم کاروباری انجن، اور ایک ہی کامیابی کے ساتھ چلتے ہیں۔

اُوورلے کے مشہور ڈی ایف آئی تحقیقی ماہر ایگناس نے ہ آئی پی -4 کے اعلان کے بعد ایک کلاسک سیکنڈری کی نشاندہی کی:

اگر آپ ایتھریم کا ایک فیوچر کانٹریکٹ خرید رہے ہیں تو ایک ایسا آؤٹ کم کانٹریکٹ بھی خرید سکتے ہیں جو ایتھریم کی قیمت کسی خاص قیمت سے کم ہونے پر ادائیگی کرے۔ دونوں پوزیشنیں ایک ہی مارجن اکاؤنٹ میں ہوتی ہیں اور ایک دوسرے کو کور کرتی ہیں، سسٹم خود کار طور پر خطرے کے امکانات کو کم کر کے اضافی مارجن کو آزاد کر دیتا ہے۔

ترجمہ کریں:

آپ ایک پوزیشن کے ذریمہ اشارہ ظاہر کر رہے ہیں اور دوسری پوزیشن کے ذریعہ ہدایت کر رہے ہیں، دونوں کو مل کر استعمال کرنے سے فنڈ کی مقدار الگ الگ پوزیشن کھولنے کی نسبت کم ہوتی ہے۔

یہ روایتی مالیات میں ساخت گاہ مصنوعات کہلاتی ہے۔

ایکسچینج کمپنیاں ایسے ڈیلز کر کے اپنے کلائنٹس کو کمیشن کمانے کا کام کرتی ہیں۔ اب ہائپر لکوئڈ اسے بلاک چین پر اصلی طور پر حاصل کرنا چاہتی ہے، کوئی درمیانہ ادارہ نہیں، اور معاہدوں کے درمیان خود کار طور پر ہی خرچ کی شناخت کی جائے گی۔

پولی مارکیٹ اس کے قابل نہیں ہے، کلشی بھی اس کے قابل نہیں ہے۔ یہ واقعات کے آزاد منڈی ہیں، یہ مشتقات کا انجن نہیں ہیں۔

لہٰو HIP-4 کا آؤٹ کم کانٹریکٹ ہائپر لیکوئڈ کو بہتر بنانے والی بنیادی چیز ہے اور ایک پروڈکٹ نہیں ہے؛ ایک ٹکڑا جو دیگر حصوں کے ساتھ مل کر کام کرتا ہے۔

پیش گوئی بازار صرف نظر کردن وال ہے جو کہ اس بلاک کا سب سے واضح استعمال ہے۔

HIP-4 کو ہائپر لیکوئس کے پروڈکٹ ترقی کے سلسلہ میں دیکھنا منطقی طور پر زیادہ واضح ہوتا ہے۔

HIP-1، ٹوکن معیار کی تعریف کریں۔

2024 میں چلائی گئی، جس سے ہر قسم کی سیکیورٹی کو ہائپرکور پر اصلی طور پر جاری کیا جا سکتا ہے، پہلا ٹوکن جو اس معیار کے مطابق کاسٹ کیا گیا وہ PURR ہے۔ یہ ایک ایسی چیز ہے جو ایتھریم کے ERC-20 کے برابر ہے، لیکن ہائپر لیکوئیڈ کی خود کی چین پر چلتی ہے۔

ایچ آئی پی -2، مائعیت کے مسئلے کا حل۔

اپنی مارکیٹ کی گہرائی کو قائم رکھنے کے لئے ٹوکن کی موجودہ قیمت کے قریب خودکار طور پر خریداری اور فروخت کے آرڈر لگائیں، تقریباً 0.3٪ کا فرق برقرار رکھیں۔ ٹوکن کی پہلی سیکنڈ میں گہرائی ہوتی ہے، مارکیٹ میکر کو داخل ہونے کا انتظار نہیں کرنا پڑتا۔

HIP-3، کھلا اور قانون ساز ابدی معاہدہ۔

اگر کوئی 500,000 HYPE کو سٹیک کرے تو اپنا مارکیٹ ڈیبیٹ کاروبار چلائے گا، خود مختار طور پر مقاصد، افواہوں، لورن کے گنا اور ضامن کی قسم کو متعارف کرائے گا۔ اس کی تنصیب کے بعد کل ٹریڈنگ کی مقدار 42 ارب ڈالر کے قریب ہو گئی ہے، جب کہ 1 ارب سے زیادہ سٹاک ہولڈنگ کی گئی ہے۔ اس میں سٹاک، کمپنیوں کی قیمتیں، میمو کرپٹو کیسے کیسے مارکیٹ کھل چکی ہیں۔

HIP-4، آؤٹ کم کنtrak میں شامل کریں۔

منافع کی ادائیگی کی تاریخ، مکمل ضمانت، غیر خطی ٹرانسفر۔

اگر آپ یہ چار قدم ایک ساتھ دیکھیں تو یہ ایک انٹرنیٹ پروڈکٹ کی مسلسل تبدیلی اور ترقی کی طرح لگتا ہے: اثاثوں کی فراہمی، مالیاتی سہولت فراہم کرنا، معاہدہ بازار کھولنا، اور چکانے کے اوزار شامل کرنا۔

اسی طرح ہائپر لیکوئڈ ایک ڈی ایکس سے جہاں پر جاری رہنے والے کانٹریکٹس کے ذریعے کاروبار ہوتا ہے، اب ایک چین پر مبنی مکمل قسم کا مشتقاتی اثاثہ منصوبہ بن چکا ہے جو کہ چھوٹی چھوٹی خریدی فروختیں، جاری رہنے والے کانٹریکٹس، پیش گوئی مارکیٹس اور آپشن کی ط

ہر قدم ایک ہی ڈیلنگ انجن میں حصہ ڈالنے کی طرف ایک قدم ہے۔

ہائیپر لیکوئیڈ کے بانی جیف یان نے ایک بار کہا تھا:

"ہر مالیات کے گھر کو اعتماد کے ساتھ معتدل ہونا چاہیے۔" —— سب کچھ مالیات کے گھر کو اعتماد کے ساتھ معتدل ہونا چاہیے۔

چارو HIP، گویا یہ چاروں طرف سے گھر کی دیواریں ہیں۔

ہائپ کے شیئرز ایک ہفتے کے دوران 40 فیصد سے زائد بڑھ چکے ہیں۔ بازار خون کے گھاٹ اتارا جا رہا ہے، لیکن ہائپ کی قیمتیں بڑھ رہی ہیں۔

یہ بالکل ضروری نہیں ہے کہ یہ سب کچھ ایچ آئی پی -4 کی خبر کے بعد کا ہو۔

ہائپر لیکوئیڈ کے گزشتہ چند ہفتے ایک ساتھ کئی اہم اقدامات کے ساتھ گزرے: HIP-3 کا لائسنس سے آزاد پرسکون کرنسی مارکیٹ جاری رہا، ہوائی میٹلز کے تجارتی معاملات نے تیزی کے ساتھ ڈیٹا کا ریکارڈ کیا، HYPE کا خریداری نظام جاری رہا، اور پلیٹ فارم کے 97 فیصد ٹرانزیکشن چارجز HYPE کی خریداری کے لیے استعمال کیے گئے۔

لیکن HIP-4 کی خبر کے دن HYPE نے 10 فیصد اضافہ کیا، بازار کم از کم یہ سمجھتا ہے کہ یہ معلومات قیمتی ہے۔

مصنف کو یہ یقینی بنانا ہو گا کہ USDH کا کردار۔

HIP-4 کے تمام آؤٹ کم حوالگی USDH میں ہوں گے۔ USDH ہائپر لیکوئڈ کا مقامی اسٹیبل کوائن ہے، جو فیلکس پروٹوکول کے ذریعے جاری کیا گیا ہے، جس کے پیچھے امریکی قیمیتی سکے ہیں، اور اس کے فوائد HYPE کی واپسی اور ڈی ایف آئی کی سرگرمیوں کو فروغ دینے کے لیے استعمال ہوتے ہیں۔

یہ اس سے قبل کے فلائی ویل کو مزید تقویت کر دیتا ہے:

زیادہ مصنوعات کی قسمیں جاری کی جائیں گی (HIP-3 کی پرسکون مصنوعات، HIP-4 کے نتائج) --> زیادہ تجارتی حجم کا حصول --> زیادہ تجارتی حجم سے زیادہ فیس کا حصول --> فیس HYPE کی واپسی کے لیے استعمال ہوں گی --> زیادہ بازار USDH کے حوالے سے ہوں گے، جو USDH کی مانگ میں اضافہ کرے گا --> USDH کے قومی قرضے کی آمدنی HYPE کی واپسی کو فروغ دے گی --> HYPE کی قیمت میں اضافہ ہوگا --> HIP-3 کے سٹیک کے معیاری قیمت میں اضافہ ہوگا --> زیادہ توانا بُنیادی ڈیولپرز نئے بازاروں کو چلائیں گے۔

ایکسپر لیکوئیڈ کی ٹریڈنگ کی مقدار کو برقرار رکھنے کی صورت میں یہ سائیکل بند نہیں ہوگی۔ موجودہ مارکیٹ کی صورتحال اور مقابلے کی پیش گوئیاں بھی بہت سخت ہیں۔

اقدامات معاہدے کی چوراسی کسی بیرونی ڈیٹا سرچ کے تابع ہوتی ہے۔ انتخابات میں کون جیتا، BTC کی چوراسی کے وقت قیمت کیا ہے، کوئی واقعہ ہوا یا نہیں... یہ معلومات زنجیرہ معاہدے میں غلطی سے خالی، تبدیلی سے محفوظ طریقے سے فراہم کی جانی چاہیے۔

ہائیپر لیکوئیڈ کا کہنا ہے کہ وہ "ذمہ دارانہ سیٹلمنٹ ڈیٹا سرچ" کا استعمال کریں گے لیکن انہوں نے بتایا نہیں کہ وہ کس اُریکل کا استعمال کریں گے اور اس کے استحکام کو کیسے روکیں گے۔ پیش گوئی بازار کی تاریخ میں، اُریکل کے معاملات میں تنازعہ سب سے زیادہ عام ہے۔

نگرانی بھی متغیر ہے۔

جنوری 2026 میں، میساچوسٹس کے جج نے CFTC کی نگرانی والے کلشی پر پابندی عائد کر دی، جس نے اس کے کھیلوں کے معاہدوں کو غیر قانونی سیکس کے طور پر قرار دے دیا۔ ملکی سطح پر مقدمات کا سامنا کرنے والے مطابقت پذیر تجارتی مارکیٹ کسی بھی قسم کی نگرانی سے محفوظ نہیں ہیں، اور ڈی سینٹرلائزڈ پروٹوکول بھی نگرانی کے دائرہ کار سے باہر نہیں رہ سکیں گے۔

اصلی تر مسئلہ یہ ہے کہ مانگ کتنی ہو گی اس کی پیش گوئی کرنا۔

4.4 ارباب تکسہ کو الگ الگ دیکھیں تو، کلشی کا نو ماہرہ سے زیادہ کھیلوں کی سٹیکنگ ہے، پالی مارکیٹ کی مقدار انتخابات اور جغرافیائی سیاست جیسے سپر واقعات پر مرکوز ہے۔ روزمرہ پیش گوئی کی تقاضوں کی مائعیت اب بھی بہت کمزور ہے۔ کیا ہ آئی پی 4 اضافی صارفین کو جذب کر سکتا ہے یا صرف موجودہ ڈیلرز کے درمیان ایک اور بٹن ہے، ابھی تک کوئی جواب نہیں ہے۔

لیکن ہائپر لیکوئیڈ قطعی طور پر پولی مارکیٹ کی طرح نہیں بننا چاہتی بلکہ یہ پیش گوئی کو موجودہ کاروباری انجن کی اصلی صلاحیت بنانا چاہتی ہے، جیسا کہ ہمیشہ سے مدتی معاہدے عام اور طبیعی ہیں۔

جب کوئی پریپ ڈی ایکس تبدیلی کا آغاز کرے تو قیمت کی تخمینہ کی منطق تبدیل ہو سکتی ہے۔