مصنف: Thejaswini M A
ترمیم اور ترتیب: BitpushNews
بٹپوش نوٹ:
22 مئی، 2026 کو، چینی سکورٹیز ایکسچینج کمیشن نے ایک بڑا جھٹکا دیا: ٹائگر سیکورٹیز، فوٹو سیکورٹیز، چانگ کیو سیکورٹیز جیسے اداروں کے غیر قانونی عبوری کاروبار کے خلاف سخت سزا کا پroposal کیا گیا، جس میں بھاری جرمانہ کے علاوہ، متعلقہ داخلی اور بیرونی افراد کی تمام غیر قانونی آمدنی قانونی طور پر ضبط کر لی جائے گی، اور دو سال کے مرکزی اصلاحات کے دوران متعلقہ داخلی کاروبار مکمل طور پر ختم کر دیا جائے گا، جبکہ موجودہ چینی صارفین صرف ایک طرفہ فروخت کر سکیں گے۔ خبر کے فوراً بعد، متعلقہ امریکی اسٹاک برُوکر کے شیئرز پر پری مارکٹ میں 40% سے زائد گرنے لگے۔
جب قانونی عبوری چینلز ایک ایک کر کے بند کر دیے جائیں، تو جو فنڈز عالمی اثاثوں کی ترتیب، SpaceX جیسے پری-لسٹنگ قیمت گذاری، اور کسی بھی وقت کسی بھی جگہ کسی بھی اثاثے کے ٹریڈنگ کے لیے پرجوش ہیں، وہ کہاں جائیں گے؟
جواب ظاہر ہو رہا ہے: RWA کی طرف، Hyperliquid کی طرف۔
یہ کوئی پیشگوئی نہیں ہے۔ یہ ابھی ہو رہا ہے۔
فیس کے پیغام کے ایک ہی دن، HYPE نے نیا ریکارڈ بنایا۔
کیا یہ مصادفہ ہے؟ شاید۔ لیکن سرمایہ کبھی مصادفہ پر بھروسہ نہیں کرتا۔ اس کا اعتماد صرف برآمد پر ہے۔
درج ذیل متن ہے:
CME Group (چیکاگو کمودٹی ایکسچینج) دنیا کا سب سے بڑا مشتق ایکسچینج ہے۔ یہ وہ جگہ ہے جہاں پیشہ ورانہ ٹریڈرز کریڈ، سونا، بیمہ شرحیں، اسٹاک انڈیکسز اور بٹ کوائن فیچرز خریدتے اور فروخت کرتے ہیں۔ یہاں روزانہ تریلین ڈالر کے ٹریڈز ہوتے ہیں، اور یہ 1898 سے موجود ہے۔
ایسی ایکسچینج (ICE) نیویارک سٹاک ایکسچینج کے مالک ہے اور دنیا بھر میں کئی مشتق ایکسچینجز کے مالک ہے۔ یہ بھی ایک اور صنعتی بڑا کھلاڑی ہے۔
وہ دنیا کی سب سے طاقتور مالیاتی بناوٹ کمپنیاں ہیں۔ جب وہ کسی چیز کی طرف اشارہ کر کے اسے "بہت خطرناک" کہتے ہیں، تو تنظیمیں اس بات کو نظر انداز نہیں کر سکتیں۔
ابھی، سی ایم ای اور آئی سی ای حملہ آور ہائیپر لکوئڈ کے خلاف سخت کارروائی کے لیے امریکی کمودٹی فیچرز ٹریڈنگ کمیشن (CFTC) اور کانگریس پر دباؤ ڈال رہے ہیں، اور اس "کے وائی سی (شناخت تصدیق) مفت" پلیٹ فارم کو مارکیٹ مینیپولیشن اور جرمانوں سے بچنے کا مرکز قرار دے رہے ہیں۔
- یہاں حقیقت میں کوئی KYC نہیں ہے۔ ہائیپرلکوئڈ اپنی ویب سائٹ کے فرانت اینڈ پر OFAC سانحہ شدہ پتے کو بلاک کرنے کے لیے فلٹر استعمال کرتا ہے، لیکن اس کا بنیادی پروٹوکول مکمل طور پر اجازت کے بغیر ہے۔ اگر کوئی صارف ویب سائٹ کو چھوڑ دے اور سمارٹ کنٹریکٹس کے ساتھ براہ راست تعامل کرے، تو ان کے لیے کوئی شناخت کی جانچ نہیں ہوگی۔
- اس کے علاوہ، Hyperliquid پر کوئی پوزیشن لِمٹ نہیں ہے۔ CME پر، کوئی بھی ایک ٹریڈر کسی بھی کنٹریکٹ میں مخصوص سائز سے زیادہ پوزیشن نہیں رکھ سکتا، جس سے مانیپولیشن اور سسٹمک خطرات کو روکا جاتا ہے۔ لیکن Hyperliquid پر ایسی کوئی پابندی نہیں ہے۔
- سی ایم ای مانیٹرنگ کے لیے جھوٹی آرڈرز (سپوفنگ)، واش ٹریڈنگ اور مل کر حملوں جیسے مارکیٹ کو مانیپولیٹ کرنے والے ٹریڈنگ ایکٹس پر نظر رکھتا ہے۔ جبکہ ہائپرلکوئڈ میں ان چیزوں پر نظر رکھنے کے لیے کوئی مانیٹرنگ سسٹم نہیں ہے۔
یہ بالکل واقعیات ہیں۔
اس خبر کے اثرات میں، 15 مئی کو HYPE ٹوکن 9 فیصد گر گیا۔ اس کے بعد، دو مارکیٹ میکرز نے جواب میں 18 مئی کو 100 ملین امریکی ڈالر کی لکویڈیٹی واپس لے لی۔
coingecko.com
لیکن، توجہ دیں کہ وہ کس خاص مصنوعات پر نظر رکھ رہے ہیں۔ یہ Hyperliquid کے وہ کرپٹو کرنسی مسلسل معاہدے نہیں ہیں جو برسوں سے چل رہے ہیں اور ریگولیٹرز نے کبھی ان پر نظر نہیں ڈالی، ان کا توجہ بالکل تیل کے معاہدوں پر مرکوز ہے۔ بالکل انھی معاہدوں نے CME کے اپنے تیل کے بازار کے ہفتے کے آخر کے روز 720 ملین امریکی ڈالر کا ٹریڈنگ حجم پیدا کیا۔
اس تنظیمی درد کے لیے CME اور ICE کی فکریں بالکل بے بنیاد نہیں ہیں، لیکن ہم جانتے ہیں کہ وہ بالکل بے طرف ناظرین نہیں ہیں۔ ان کا کاروباری ماڈل قانونی طور پر محفوظ “ٹریڈنگ ٹائم مونوپولی” پر مکمل طور پر منحصر ہے۔ وہ ٹیکنالوجی کے لحاظ سے مقابلہ کرنے سے نہیں گھبراتے، لیکن جب کوئی ان کے ساتھ وقت کے لحاظ سے مقابلہ کرتا ہے، تو وہ مکمل طور پر پریشان ہو جاتے ہیں۔
ہائپرلکوئڈ نے ویک اینڈ کے دوران تیل بازار میں اصل ٹریڈنگ وولیوم لانے کے ذریعے ٹریڈفی کے زمانے اور جگہ کے متسلسل نظام کو توڑ دیا ہے۔ اور وہ جنہیں اپنا فائدہ ہے، وہ حکومت سے درخواست کر رہے ہیں کہ وہ دوسرے لوگوں کو بھی اپنے سونے کے دوران آنکھیں بند رکھنے کا حکم دے۔ اگر میں ان کی جگہ ہوتا، تو میں ویک اینڈ پر کام کرنے کی اجازت کے لیے درخواست دینا پسند کرتا؛ لیکن واضح طور پر، یہ صرف میرا خیال ہے۔
ہائپرلکوئڈ کے سنگاپور کے دفتر میں صرف 11 افراد ہیں۔ 21 مئی 2026 تک کے 30 دنوں کے دوران، اس پروٹوکول نے 51 ملین امریکی ڈالر کی آمدنی حاصل کی۔ مارچ میں، اس نے 2.6 ٹریلین امریکی ڈالر کے نامیاتی مشتق تجارتی حجم کو پروسیس کیا۔
tokenterminal.com
ہائپرلکوئڈ 97% ٹریڈنگ فیس کو آن چین فنڈ فنڈنگ کے ذریعے HYPE ٹوکن کی خریداری کے لیے راستہ دیتا ہے۔ صرف 11 افراد کے ذریعے 51 ملین امریکی ڈالر ماہانہ آمدنی پیدا کرنا، کرپٹو کرنسی صنعت کے اندر یا باہر کسی بھی حقیقی موازنہ کے قابل نہیں۔ مئی کے آخر تک، HYPE نے اس سال اب تک 101% کا اضافہ کیا ہے۔
یہ سب ضروری طور پر اس لیے نہیں کہ ہائپرلکوئڈ نے سخت تکنیکی معیار پر زیادہ بہتر مشتق مصنوعات تعمیر کی ہیں۔ اس کا صرف اس لیے ہے کہ جب سی ایم ای بند ہو جائے تو وہ کھلا رہتا ہے، اور اس میں بہت بڑی قیمت چھپی ہوئی ہے۔ حالیہ وقت میں، کچھ نئے رجحانات اس منطق کو مزید دور تک لے گئے ہیں۔
1 مئی کو، ہائیپرلکوئڈ پر بنایا گیا پلیٹ فارم Trade.xyz نے AI چپ ساز کمپنی Cerebras کا پری-آئی پی (IPO سے پہلے) پریمیم فیوچرز کنٹریکٹ لانچ کیا۔ یہ کنٹریکٹ آئی پی او سے پہلے دو ہفتے تک چلا۔ اس ونڈو کے شروع میں، ٹریڈرز نے 185 امریکی ڈالر کے آئی پی او قیمت کے مقابلے میں تقریباً 50 فیصد پریمیم ختم کر دیا، جس سے اس کی شروعاتی قیمت 277 امریکی ڈالر کے تقریباً قریب ہونے کا اندازہ لگایا گیا۔ بعد میں مارکیٹ کے اپڈیٹس آئے۔ Cerebras کے ناسداک پر شروع ہونے سے ایک گھنٹہ پہلے، Trade.xyz کا پریمیم فیوچرز کنٹریکٹ اس شیر کی قیمت 340 امریکی ڈالر پر رکھتا تھا، جو اصل شروعاتی قیمت سے صرف 3 فیصد سے کم فرق رکھتا تھا۔ آخر کار، Cerebras نے 14 مئی کو 350 امریکی ڈالر پر شروعات کی، جو 185 امریکی ڈالر کے آئی پی او قیمت سے 89 فیصد تک بڑھ گئی۔ جبکہ Forge اور EquityZen جیسے روایتی نصف-پرائمری مارکیٹ پلیٹ فارمز کا تخمینہ 35 فیصد غلط تھا، تو Hyperliquid کا تخمینہ صرف 3 فیصد غلط تھا۔
جب ابھی بھی اصل عدم یقین موجود ہے، تو 277 امریکی ڈالر مارکیٹ کی طرف سے ظاہر کیا گیا قیمت ہے۔ جب معلومات لگاتار آتی ہیں اور ان کی قیمت میں تبدیلی کی جاتی ہے، تو گروہ کی حکمت وہ فرق کو ختم کر دیتی ہے۔ یہی قیمت کا انکشاف (Price Discovery) ہونا چاہئے۔
5 جون 17 کو، اتوار کی صبح، Trade.xyz نے SpaceX کا پیرامنٹ فیوچرز کنٹریکٹ شروع کیا۔ اس کا آغاز 150 امریکی ڈالر کے حوالہ درجہ سے ہوا، جو کچھ ہی گھنٹوں میں بڑھ کر 216 امریکی ڈالر ہو گیا، اور آخرکار تقریباً 203 امریکی ڈالر پر استقرا رکھا، جس سے مارکیٹ کے عام صارفین نے اس کمپنی کی قیمت 2.4 تریلین امریکی ڈالر قرار دے دی۔
لیکن اس وقت، SpaceX نے ابھی تک S-1 فائل جمع نہیں کی تھی، کوئی بھی وال سٹریٹ اینالسٹ کا مقصدی قیمت نہیں دیا تھا، اور آفیشل پریزنٹیشنز کا کوئی خاکہ نہیں تھا۔
ٹریڈرز کو اس وقت مکمل طور پر نہیں معلوم تھا کہ SpaceX نے پہلے ہی 1 اپریل کو امریکی سیکورٹیز ایکسچینج کمیشن (SEC) کو 1.75 ٹریلین سے لے کر 2 ٹریلین امریکی ڈالر تک کی تخمینی قیمت کے ساتھ سیکریٹ اپلیکیشن جمع کر دی تھی۔
ٹریڈرز نے معاہدہ سیٹلمنٹ کو 203 امریکی ڈالر پر رکھا، جس کا ا隐含 اقدار 2.4 ٹریلین ڈالر ہے۔ بینکروں کی پہلی میٹنگ سے پہلے، اور فائلز تک رسائی کے بغیر، عوام نے کمپنی کے اپنے ہدف کے اوپری حد تک درست طور پر پہنچ لیا۔ صرف کچھ دن بعد، 20 مئی، بدھ کو، اسپیس ایکس نے عوام کے لیے اپنا 277 صفحات پر مشتمل S-1 رجسٹریشن اسٹیٹمنٹ جمع کرایا۔
اب تین پروڈکٹس سرمایہ کاروں کو SpaceX میں سرمایہ کاری کے خطرے کا احساس دلانے کی کوشش کر رہے ہیں۔ ہر ایک پروڈکٹ قانونی طور پر مختلف حل پر گھوم رہا ہے۔
PreStocks نے چھوٹی چھوٹی چالیں کرنے کی کوشش کی۔ انہوں نے اصل SpaceX شیئرز خریدنے کے لیے خصوصی مقصد والے وہیکل (SPV) فنڈز قائم کیے، اور پھر ان شیئرز کو بلاکچین ٹوکن میں تقسیم کر کے روزمرہ کے سرمایہ کاروں کو حصہ دینے کا انتظام کیا۔ یہ انفرادی ٹیکنالوجی کمپنیوں میں داخل ہونے کا ایک صاف ستھرا پیچھے کا راستہ لگتا ہے۔
تاہم، ہائپر لکوئڈ پر اس کا SPCX فارورڈ فوراً لانچ ہونے سے پہلے، Anthropic اور OpenAI نے علناً اس بات کا اعلان کیا کہ وہ ان تیسری طرف کے SPV مصنوعات سے وابستہ نہیں ہیں جو ان کی قیمت کا تعاقب کرتی ہیں۔ ہانگ کانگ اور متحدہ عرب امارات کے پلیٹ فارمز نے بورڈ کی منظوری کے بغیر ان دونوں کمپنیوں کے ٹوکنائزڈ ایکسپوزر کی فروخت کی ہے۔ دونوں کمپنیوں نے انتباہ جاری کیا کہ ان مصنوعات کے پیچھے شیئر ٹرانسفر غیر قانونی ہیں۔ PreStocks کے ٹوکن فوراً 50% گر گئے۔ جب آپ حقیقی شیئرز کے ساتھ منسلک ہونے کی کوشش کرتے ہیں، تو آپ جس کمپنی میں حصہ رکھتے ہیں، وہ ہمیشہ مداخلت کرنے کا حق برقرار رکھتی ہے۔
اوںڈو گلوبل مارکیٹس ایک امریکہ میں درج کردہ بروکر-ڈیلر کے ذریعے شیئرز کو ٹوکنائز کرتا ہے، جس کا ہر ٹوکن بنیادی سکورٹیز سے سپورٹ کیا جاتا ہے۔ اس کی کمپلائنس بہت صاف ہے، اور امریکی سکورٹیز ڈیپازٹری اینڈ ڈیلوری کارپوریشن (DTCC) اس کے لیے سیٹلمنٹ انفراسٹرکچر تعمیر کر رہی ہے۔
لیکن، اونڈو کا سب سے بڑا فائدہ اس کا سب سے بڑا کمزور پہلو بھی ہے۔ اس کا ایک مخصوص فزیکل آفس کا پتہ ہے۔ اگر SEC فیصلہ کرے کہ وہ اسے منظور نہ کرے، تو وہ بالکل جانتے ہیں کہ کس کے دروازے پر دستک دی جائے۔ اگر الون مسک (Elon Musk) اعتراض کریں، تو اسپیس ایکس کے وکلاء بالکل جانتے ہیں کہ کس ٹرسٹی کے خلاف مقدمہ درج کیا جائے۔ چونکہ اونڈو نے اس کھیل کو درست طریقے سے کھیلنے کا فیصلہ کیا، اس لیے اس نے خود کو ایک مثالی نشانہ بنادیا۔
پھر ہم ہائیپرلکوئڈ کے SPCX کنٹریکٹ پر نظر ڈالتے ہیں—یہ چیز بالکل خالی فضا پر قائم ہے۔
کوئی شیئرز نہیں، کوئی رجسٹرڈ بروکر ڈیلر نہیں، اور کوئی فزیکل اثاثوں پر دعویٰ نہیں۔ یہ ایک مصنوعی مستقل معاہدہ ہے، بالکل ایک جھوٹا۔ صرف ایک قیمت کے موڑ پر ایک شرط ہے، جو بالکل USDC کے ذریعے ایک ڈی سینٹرلائزڈ نیٹ ورک پر سیٹل ہوتا ہے۔
یہاں تک کہ اسپیس ایکس بھی اپنی اقدار پر ڈریویٹیوز کی ٹریڈنگ روکنے کی کوشش نہیں کر سکتا۔ کوئی کمپنی کا قانونی کارکن نہیں ہے جو قانونی دستاویزات پہنچا سکے، اور نہ ہی کوئی مرکزی جاری کنندہ ہے جو دباؤ ڈال سکے۔
یہ بہت ذکیانہ ہے۔ ہائیپر لکوئڈ نے بنیادی طور پر ایک بات سمجھ لی ہے: اگر آپ کا کوئی چہرہ نہیں ہے، تو کوئی آپ کو گلے لگا کر نہیں مار سکتا۔ انہوں نے اپنے پروڈکٹ کو کسی بھی فزیکل چیز سے منسلک نہ کرکے اپنے آپ کو نشانہ بنانے سے بچا لیا۔
میں نہیں جانتا کہ یہ صرف اچھی بات ہے۔
ایک صفر KYC کا ماحول جہاں تریلیون ڈالر کی رقم عالمی بینکنگ نظام کے باہر گھوم رہی ہے، وہ قومی سلامتی کا خواب دیکھنا ہے، جسے مسترد کرنا مشکل ہے۔ 17 مئی کو ہائیپرلکوئڈ کے ملکہ متحدہ جیف یان کا واشنگٹن جانا اس دباؤ کی حقیقت کو ظاہر کرتا ہے۔
جیف یان کی بات کر رہے ہیں۔ وہ ایک اصل شخص ہیں، ان کا چہرہ سامنے آ چکا ہے، اور وہ ہارورڈ گئے ہیں۔ اگر اسپیس ایکس چاہے کہ وہ اس کے خلاف عدالتی کارروائی شروع کرے کیونکہ اس کے پلیٹ فارم پر "SPCX" نام کا معاہدہ لگا ہوا ہے، تو وہ بھرپور طور پر اس کی طرف سے عدالتی دستاویزات تسلیم کر سکتے ہیں۔
لیکن جیف کے خلاف مقدمہ درج کرنا اس معاہدے کو مٹا نے میں مدد نہیں کرے گا۔
پری اسٹاکس پر، اگر کمپنی بنیادی شیئرز کو ہٹا دے، تو پروڈکٹ ختم ہو جاتا ہے۔ اونڈو پر، اگر جج بینک یا ٹرسٹی کو جمع کر لے، تو پروڈکٹ پھنس جائے گا۔ لیکن ہائیپرلکوئڈ کا SPCX ایک خود مختار ڈپلوی کیا گیا کوڈ ہے۔ اگر جیف یان کو مقدمات کے باعث مکمل طور پر ختم کر دیا جائے، تو وہ اسمارٹ کنٹریکٹس پہلے ہی لائن پر چل رہے ہیں، کوڈ غیر قابل تبدیل ہے، اور عالمی آرڈر بک زنجیر پر جاری رہے گا۔
یہی وہ "بے عیب نظریہ" ہے جو غیر مرکزی ہے۔ حقیقت تھوڑی کمزور ہے۔ ہائیپرلکوئڈ صرف 20 تصدیق کنندگان پر چل رہا ہے، نہ کہ 90 لاکھ پر۔ ان تصدیق کنندگان کو شناخت کیا جا سکتا ہے۔ اور JELLY واقعہ پہلے ہی ظاہر کر چکا ہے: جب تک وہ مداخلت کرنا چاہیں، وہ مداخلت کریں گے۔ تصدیق کنندگان غیر قابل تبدیل نہیں ہیں۔
دوبارہ کہتا ہوں، وقت ہی وہ واحد چیز ہے جسے وہ نقل نہیں کر سکتے۔