لکھاری:پیٹرک سکاٹ | ڈائی نمو دی ایفی
ترجمہ:تیک فلو TechFlow
گذشتہ میں، مخفی اثاثوں کے تجزیہ کا زیادہ تر تعلق چارٹ، ہیٹنگ سائیکلز اور کہانیوں سے تھا۔ تاہم، صنعت کے ساتھ ساتھ پختہ ہوتے ہوئے، واقعی ادائیگیاں خالی وعدوں سے زیادہ اہم ہو جاتی ہیں۔ آپ کو ایک فلٹر کی ضرورت ہے، جو آپ کو معلومات کے پیچیدہ اور بے ترتیب ماحول سے حقیقی قیمتی سگنل نکالنے میں مدد کرے۔
خوش قسمتی سے، یہ فلٹر موجود ہے، جسے چین پر بنیادیات (Onchain Fundamentals) کہا جاتا ہے۔
DeFi (وزن اساسی فنڈز) کے لیے بلاک چین کی بنیادی حیثیت سے TradFi (روایتی مالیات) کے مقابلے میں ڈھانچہ گری بنیادی فوائد فراہم ہوتے ہیں۔ یہ صرف "DeFi کامیاب ہو گا" کے بارے میں بہت سے دلائل میں سے ایک ہے، بلکہ یہ وہ بنیادی اصول ہے جو اس شعبے میں سرمایہ کاری کرنے والے ہر شخص کو سمجھنا چاہیے۔
میں نے گزشتہ چار سالوں میں DeFi ڈیٹا کے معیار کی تحقیق میں مصروف رہا ہوں، ابتدا میں ایک تحقیق کار کے طور پر، پھر DefiLlama ٹیم میں شامل ہو کر کام کیا۔ یہ مضمون اس وقت میں میں نے سیکھے ہوئے کچھ سب سے مفید تجزیاتی فریم ورکس کا خلاصہ ہے، امید ہے کہ یہ آپ کو ان اوزاروں کے ساتھ شروع کرنے میں مدد کرے گا۔
DeFi اشارات کیوں اہم ہیں؟
بلک چین ڈیٹا نہ صرف مالیاتی اثاثوں کی جانچ کا ایک ایسا انقلاب ہے جو بلکہ مالیاتی ڈیٹا کے میدان میں ایک انقلاب ہے۔
تصور کریں کہ روایتی سرمایہ کار کس طرح کمپنی کی جانچ کرتے ہیں: وہ ایک سیزن کے فنانشل رزلٹس کا انتظار کرتے ہیں۔ اب، کچھ لوگوں نے تجویز کیا ہے کہ فنانشل رزلٹس کی فریکوئنسی سیزن سے ہر 6 ماہ میں ایک بار کم کر دی جائے۔
دی فی پروٹوکول کے مالیاتی ڈیٹا حقیقی وقت میں دستیاب ہوتے ہیں۔ ڈیفی لاما جیسی ویب سائٹس ہر روز یا کبھی کبھی ہر گھنٹے ڈیٹا کو اپ ڈیٹ کرتی ہیں۔ اگر آپ منٹ کے حساب سے آمدنی کا تعاقب کرنا چاہتے ہیں تو آپ بلاک چین ڈیٹا کو چیک کر کے اسے حاصل کر سکتے ہیں (چاہے بہت ہی تفصیلی ڈیٹا کوئی معنی نہیں رکھ سکتا لیکن آپ کو اس کا انتخاب ضرور ہوتا ہے)۔
یہ بے شک شفافیت کا ایک انقلابی اقدام ہے۔ جب آپ کسی سرکاری طور پر درج کمپنی کے سٹاک کی خریداری کرتے ہیں تو آپ اکاؤنٹنٹس کی طرف سے جانچ کے بعد جاری کردہ مالی اعداد و شمار پر انحصار کرتے ہیں، جو عام طور پر ہفتہ یا چند ماہ تک کی تاخیر کے ساتھ جاری کیے جاتے ہیں۔ لیکن جب آپ کسی DeFi پروٹوکول کی جانچ کر رہے ہوتے ہیں تو آپ سیدھے تبدیلی کے قابل نہ ہونے والے کتابت کے ذریعے ہونے والی واقعی حقیقی وقت کی ٹرانزیکشنز کو پڑھتے ہیں۔
بالطبع، ہر کرپٹو گرام پروجیکٹ کے بنیادی معیاری ڈیٹا کا تعین کرنا ضروری نہیں ہے جو کہ پیروی کے قابل ہو۔ مثلاً، کچھ "میمو کوئنز" (Memecoins)، "ہوا کے پروجیکٹس" جن کے پاس صرف ایک وائٹ پیپر اور ٹیلی گرام گروپ ہوتا ہے، ایسے معاملات میں بنیادی تجزیہ کوئی بڑا فائدہ نہیں دیتا (ہاں البتہ ایسے دیگر اشاریے جیسے ہولڈر کی تعداد کچھ توجہ دلانے والے ہو سکتے ہیں)۔
تاہم ایسے پروٹوکول جو اخراجات کا مظاہرہ کر سکتے ہیں، جمع کر سکتے ہیں اور ٹوکن کے مالکان کو قیمت دیتے ہیں، ان کے آپریشنز کے ڈیٹا کے ٹریس ہوتے ہیں، جو ٹریس ٹریک کیے جا سکتے ہیں اور تجزیہ کیے جا سکتے ہیں، اور عام طور پر مارکیٹ کے ناول کے قیام سے قبل۔
مثال کے طور پر ، پولی مارکیٹ کی مائعی سالوں سے بڑھ رہی ہے اور یہ رجحان پیش گوئی مارکیٹس عام ہونے سے قبل ہی شروع ہو چکا تھا۔
ہائپ ٹوکن کی قیمت گزشتہ سال گرمیوں میں تیزی سے بڑھی کیونکہ اس کا آمدنی کا معیار مسلسل بلند رہا۔
سائیڈر
یہ اشاریے پہلے ہی آنے والے رجحان کی طرف اشارہ کر چکے ہیں، آپ کو صرف یہ پتہ ہونا چاہیے کہ کہاں تلاش
مختلف معیاروں کا تجزیہ
ہم DeFi سرمایہ کاری میں شامل ہونے والے بنیادی اشاریہ سے شروع کریں۔
ٹی وی ایل (کل قیمت مجموعی)
TVL کسی پروٹوکول کے اسمارٹ کانٹریکٹس میں جمع کردہ اثاثوں کی کل مالیت کا تعین کرتا ہے۔
TVL، قرض فراہم کنندہ اور سامان کے طور پر استعمال ہونے والے اثاثوں کو شامل کرتا ہے۔
TVL، ڈیسی کے لیے دریافتی اثاثوں کا حوالہ دیتا ہے۔
بلوک چین نیٹ ورک کے لیے ٹی وی ایل (TVL) اس نیٹ ورک پر تمام پروٹوکولز کے کل قید کردہ اثاثوں کی مقدار ہوتی ہے۔
سائیڈر
کلاسیک مالی (TradFi) میں، TVL ایسی اثاثہ کے زیرِ تحویل (AUM) کے مترادف ہے۔ ہیج فنڈز اپنے کل کسٹمر فنڈز کا اظہار کرنا چاہتے ہیں، اس لیے وہ AUM کی رپورٹ کرتے ہیں۔ TVL کا کردار بھی اسی طرح ہے، یہ صارفین کے پروٹوکول میں جمع کردہ کل فنڈز کا انعکاس کرتا ہے، اور یہ پروٹوکول کے اسمارٹ کانٹریکٹس پر صارفین کے اعتماد کی نشاندہی کرتا ہے۔
تاہم چند سالوں سے ٹی وی ایل کے معیار کی بھی کافی مخالفت ہوئی ہے، جس میں سے کچھ مخالفت بالکل درست ہے۔
TVL سرگرمی کا جائزہ نہیں لیتا۔ ایک پروٹوکول کے پاس اربوں ڈالر کے جمعہ جا سکتے ہیں لیکن تقریبا کوئی فیس نہیں ہو سکتی۔
TVL ٹوکن قیمت سے بہت قریبی تعلق رکھتا ہے۔ اگر ایتھریوم کی قیمت 30 فیصد گر جائے تو، تمام ایتھریوم کے حامی پروٹوکولز کا TVL بھی 30 فیصد کم ہو جائے گا، چاہے کوئی واقعی نقد واپسی نہ ہو۔
چون کہ اکثر DeFi جمع پونچھ میں متغیر قیمت کے ٹوکنز ہوتے ہیں، TVL قیمت کے امتحانات کے زور سے متاثر ہوتا ہے۔ اس لیے حکمت سے مشاہدہ کرنے والے TVL اور ڈالر کے نیٹ انفلو (USD Inflows) کو ملا کر قیمت کے تبدیلی اور واقعی جمع پونچھ کی سرگرمی کو الگ کرتے ہیں۔ ڈالر کے نیٹ انفلو کا حساب ہر اثاثہ کے مسلسل دو دن کے درمیان میں رقوم کے تبدیلی کے حساب سے (قیمت کے ساتھ ضرب کر کے) اور ان کو جمع کر کے لیا جاتا ہے۔ مثلاً ایک پروٹوکول جو 100 فیصد ETH میں قید ہو، اگر ETH کی قیمت 20 فیصد گر جائے تو اس کا TVL 20 فیصد گر جائے گا، لیکن ڈالر کے نیٹ انفلو $0 ہو گا۔
تاہم جب ٹی وی ایل کو ڈالر اور ٹوکن دونوں کی شکل میں پیش کیا جاتا ہے اور اس کا استعمال کارکردگی یا مصنوعاتی اشاریہ کے ساتھ کیا جاتا ہے تو اس کی اہمیت برقرار رہتی ہے۔ ٹی وی ایل اب بھی پروٹوکول کی اعتماد کی اور پورے ڈی ایف آئی کے سائز کا ایک اہم معیار ہے۔ صرف یہ نہیں کہ اسے مکمل طور پر جانچ کا معیار سمجھا جائے۔
چارجز، آمدنی اور ہولڈر آمدنی
DeFi میں، ان اصطلاحات کی تعریف قدیمی حسابات سے مختلف ہوتی ہے، جو کہ اکثر اوقات دشوار ہو سکتی ہے۔
چارج (فیس): صارف کے نقطہ نظر سے، چارج اس وقت کی گئی لاگت کو ظاہر کرتا ہے جب آپ پروٹوکول کا استعمال کر رہے ہوں۔ مثال کے طور پر، جب آپ DEX پر کوئی ڈیل کر رہے ہوں تو آپ کو ڈیل کی فیس ادا کرنی پڑتی ہے۔ یہ چارج مکمل طور پر لیکوئیڈٹی فراہم کنندہ کو جا سکتی ہے یا پروٹوکول کو بھی جا سکتی ہے۔ چارج صارف کی ادائیگی کی مجموعی رقم کو ظاہر کرتا ہے، آخری راستہ کیسے ہو، اس کا اطلاق ہوتا ہے۔ روایتی مالیات میں، یہ ٹوٹل ریونیو (Gross Revenue) کے برابر ہے۔
ریونیو (Revenue): ریونیو ایک معاہدے کا فائدہ کا تناسب ہوتا ہے۔ یعنی، تمام صارف کی فیسوں میں سے معاہدہ کتنی رقم واقعی برقرار رکھتا ہے؟ یہ آمدنی معاہدے کی خزانہ، ٹیم یا ٹوکن کے مالکان کو جا سکتی ہے۔ آمدنی میں لیکوئیڈٹی فراہم کرنے والوں کو ادا کی گئی فیسیں شامل نہیں ہیں، اسے معاہدے کی کل آمدنی (Gross Income) کے طور پر دیکھا جا سکتا ہے۔
ہولڈرز ریونیو (Holders Revenue): یہ ایک محدود تر ہی تعریف ہے جو صرف اس آمدنی کا تعاقب کرتی ہے جو ٹوکن ہولڈرز کو ری پرچیس، ڈیسٹرویشن فیس یا سیدھے سٹیکنگ ڈویڈنڈس کے ذریعے تقسیم ہوتی ہے۔ روایتی مالیات میں، یہ ڈویڈنڈز اور سٹاک ری پرچیس کے مجموعے کی طرح ہوتا ہے۔
ان میں فرق قیمت کی تخمینہ بندی میں حیاتی اہمیت رکھتے ہیں۔ کچھ پروٹوکولوں کے پاس کثیر فیس کمانے کی صلاحیت ہو سکتی ہے لیکن چونکہ تقریباً تمام فیسز رقبہ فراہم کرنے والوں کو دی جاتی ہیں، اس لیے نتیجہ کم آمدنی ہوتی ہے۔
DefiLlama نے اب تک متعدد پروٹوکولز کے لیے مکمل آمدنی کی رپورٹس جاری کر دی ہیں۔ یہ رپورٹس چین پر دستیاب ڈیٹا کی بنیاد پر خود کار طریقے سے اپ ڈیٹ ہوتی ہیں، جو آمدنی کو مختلف منصوبوں میں تقسیم کرتی ہیں اور ان اشاریہ کو معیاری اکاؤنٹنگ زبان میں دوبارہ تعریف کرتی ہیں۔
سائیڈر
یہ درآمد رپورٹس چارٹس کے ساتھ آتی ہیں جو فنڈز کے راستے کو دکھاتی ہیں جو صارفین سے پروٹوکول میں داخل ہوتے ہیں اور پھر تمام متعلقہ فریقین کے درمیان تقسیم ہو جاتے ہیں۔ اگر آپ کسی خاص منصوبے کے معاشی ماڈل کو سمجھنا چاہتے ہیں تو یہ معلومات بہت اہم ہیں۔
سائیڈر
وولیوم (Volume)
وولیم کی مدد سے کاروباری سرگرمی کے حجم کو مانیٹر کیا جاتا ہے۔
DEX کے ٹریڈنگ وولیم: تمام ڈیسیلریلائزڈ ایکسچینج (DEX) کے ٹریڈنگ جوڑوں کی تبدیلی کی تعداد کی تفصیل.
پرسپ وولیوم (Perp Volume): تمام ممکنہ معاہدہ معاہدوں کے معاہدوں کے معاہدوں کی کل مقدار کا تخمینہ لگاتا ہے۔
سائیڈر
وولیم کل ڈیجیٹل مارکیٹ میں حصہ دہی کا ایک اہم معیار ہے۔ جب لوگ ڈیجیٹل اثاثوں کو فعال طور پر استعمال کرتے ہیں تو وہ کاروبار کرتے ہیں۔ عام طور پر کاروبار کی بڑھتی ہوئی مقدار مارکیٹ کے دلچسپی کے تبدیل ہونے کے ساتھ منسلک ہوتی ہے، چاہے مارکیٹ کی گرمی کی طرح اضافہ ہو یا خوف کی فروخت۔
گزشتہ چکر کے مقابلے میں پرائم کانٹریکٹس کا ٹریڈنگ حجم نمایاں طور پر بڑھا ہے۔ 2021 میں، پرائم کانٹریکٹس کے ٹریڈنگ کی موجودگی بہت محدود تھی۔ لیکن اب، ہائپر لیکوئڈ، اسٹر اور لائٹر جیسے پلیٹ فارمز کا روزانہ کا ٹریڈنگ حجم اربوں ڈالر تک پہنچ چکا ہے۔ اس شعبے کی تیزی سے بڑھوتری کی وجہ سے، گزشتہ تاریخی ڈیٹا کے مقابلے کا کوئی فائدہ نہیں ہے۔ مثال کے طور پر، موجودہ پرائم کانٹریکٹس کے ٹریڈنگ حجم کو 2021 کے ڈیٹا سے موازنہ کرنا، صرف اس شعبے کے توسیع کی عکاسی کرتا ہے، اور کوئی مفید معلومات فراہم نہیں کر سکتا۔
کسی خاصی صنف میں، مطلقہ ٹریڈنگ حجم کے مقابلے میں مارکیٹ شیئر کا رجحان زیادہ اہم ہوتا ہے۔ مثال کے طور پر، ایک پرسیسٹنٹ کانٹریکٹ DEX کا مارکیٹ شیئر 5% سے 15% تک بڑھ جاتا ہے، یہ اس بات کی عکاسی کرتا ہے کہ اس کی مارکیٹ کی حیثیت واقعی بہتر ہو رہی ہے، چاہے اس کا مطلقہ ٹریڈنگ حجم کم ہو۔ DefiLlama کے کسٹم ڈیش بورڈ کی مدد سے آپ کو کئی مارکیٹ شیئر چارٹ دستیاب ہیں، جو دیکھنے لائق ہیں۔
اکھاڑا دلائل (اُپن انٹریسٹ)
نامتعادل قرارداد ایک مشتہری قرارداد کی کل قیمت ہوتی ہے جو بے ترتیب یا ناکامی کے ذریعے بند نہ ہو۔ جاری رہنے والی قراردادوں کے DEX کے لیے، نامتعادل قرارداد تمام پوزیشنز کی نمائندگی کرتی ہے جو ابھی تک بند یا صاف نہیں ہوئی ہیں۔
اکھل دلچسپی (اُپن انٹریسٹ) ڈرائیو اثاثوں کے مارکیٹ کی مائعی کا ایک اہم معیار ہے۔ یہ موجودہ متحرک چھوٹے مدتی معاہدوں کے حوالے سے کل سرمایہ کی مقدار کو ظاہر کرتا ہے۔
اس مارکیٹ کی تبدیلی کے دوران اشاریہ تیزی سے تباہ ہو سکتا ہے۔ بڑے پیمانے پر مجبوری کے مارجن کیس میں چند گھنٹوں کے دوران نااصل حوالے ختم ہو سکتے ہیں۔ اس قسم کے واقعات کے بعد بحالی کا تعاقب کر کے دیکھا جا سکتا ہے کہ ایک پلیٹ فارم دوبارہ سے رقبہ کی کشش کی طرف رجوع کر سکتا ہے یا پھر فنڈز دیگر پلیٹ فارموں میں ہمیشہ کے لیے منتقل ہو چکے ہیں۔
مارکیٹ کیپ سٹیبل کوائن (Stablecoin Market Cap)
بل็اک چین نیٹ ورک کے لئے سٹیبل کوائن مارکیٹ کیپ وہ مجموعی قیمت ہوتی ہے جو اس نیٹ ورک پر ڈیپلوی کی گئی تمام سٹیبل کوائنز کی ہوتی ہے۔
سائیڈر
میان رو سٹیبل کوائن کی مارکیٹ کیپ کاپیٹل انفلوکس کا ایک اہم ماپ ہے۔ TVL جو ٹوکن کی قیمت کے امپیکٹ کا سامنا کرتا ہے، اس کے برعکس سٹیبل کوائن یوزر کی اصلی ڈالر (یا اس کے برابر) کی نمائندگی کرتا ہے جو چین کے درمیان برج کے ذریعے چین میں داخل ہوتا ہے۔ مثال کے طور پر، جب کسی چین پر سٹیبل کوائن کی مارکیٹ کیپ 3 ارب ڈالر سے بڑھ کر 8 ارب ڈالر ہو جاتی ہے تو یہ 5 ارب ڈالر کے اصلی کیپیٹل انفلوکس کا مطلب ہوتا ہے۔
اکتوبر 2023 سے لے کر اب تک 18 ارب ڈالر کی اسٹیبل کوائن کی شکل میں کرپٹو مارکیٹ میں داخل ہوئی ہے۔ اس میں سے کچھ حصہ ناگزیر طور پر DeFi میں داخل ہوا ہے، جس سے TVL میں اضافہ، ٹریڈنگ کی مقدار میں اضافہ اور فیس کی پیداوار ہوئی ہے۔ اسٹیبل کوائن کی مارکیٹ میں داخل ہونا ایک ملکی معیشت میں کیپیٹل انفلو کی طرح ہوتا ہے، اسٹیبل کوائن کی فراہمی میں اضافہ نئے کیپیٹل کے داخلے کو ظاہر کرتا ہے، جبکہ فراہمی میں کمی سے کیپیٹل کے بیرونی ہونے کا اندازہ لگایا جاتا ہے۔
اپلی کیشن ریونیو اور ایپ فیس (App Revenue & App Fees)
اپلی کیشن آمدنی اور اخراجات چین سطح پر اشاریے ہیں جو اس چین پر جاری تمام ایپلی کیشنز کی آمدنی اور اخراجات کا تخمینہ لگاتے ہیں لیکن استحکام کی کرنسیوں، مائع سٹیکنگ پروٹوکولز اور گیس فیس کو شامل نہیں کرتے۔
میں اسے بلاک چین کا "ای جی ڈی پی" سمجھتا ہوں، جو اس ماحول میں واقعی ہونے والی معاشی سرگرمی کے پیمانے کو ظاہر کرتا ہے۔
کمزور اشارات میں سے ایک یہ ہے کہ آمدنی کے اشاریہ کو دیکھا جاتا ہے کیونکہ اس کے لیے صارف کو واقعی رقم خرچ کرنی پڑتی ہے۔ یہ اسے DeFi ماحول کی سرگرمی کے سطح کا ایک بلند سیگنل اشاریہ بناتا ہے۔
یہ بات ذہن میں رکھیں کہ آپ کسی ایپلی کیشن کی آمدنی کی بنیاد پر اس کی قدر کا تعین نہیں کر سکتے کیونکہ اثاثوں سے کسی بھی قسم کے تعلق کے بغیر آمدنی کی بنیاد پر قدر کا تعین کرنا معنی خالی ہے۔ ایپلی کیشن کی آمدنی اور ایکسپیز کسی چین کی ترقی کا جائزہ لینے کے لیے زیادہ مناسب ہیں، اس کی قدر کا تعین کرنے کے لیے نہیں۔
اندیکیٹرز کو کیسے مؤثر طریقے سے پڑھا جائے؟
ایک انفرادی اشاری کو سمجھنا پہلی قدم ہے لیکن ان کا مؤثر طور پر استعمال کرنا ایک تجزیاتی فریم ورک کی ضرورت ہوتی ہے۔ میں عام طور پر تین قدم وار تجزیہ استعمال کرتا ہوں:
لگاتی اور مستحکم اضافہ ترجیحی بنیادوں پر حاصل کریں۔
موجودہ اشاریہ اور گزرے ہوئے اشاریہ کو ہم ایک ساتھ پیش رفت دک
ٹوکن یونل็อก اور انعامی نظام کے اثرات کو مدنظر رکھیں۔
1. جاری اور مستحکم اکتساب کو ترجیح دیں
اُن معاہدوں کی آمدنی کے گرافز میں اچانک اضافہ ہوتا ہے اور پھر تیزی سے گر جاتے ہیں، جو قابل استمرار قیمت کی تشکیل کا اظہار نہیں کرتے۔ مجھے بہت سے معاہدے دیکھنے کو ملے ہیں جو کسی ہفتے میں آمدنی کا ریکارڈ قائم کر دیتے ہیں، لیکن ایک ماہ کے بعد غائب ہو جاتے ہیں۔
اصلی بات یہ ہے کہ طویل عرصے میں استحکام اور اضافہ ہو۔ مثلاً اگر کسی معاہدے کی ماہانہ آمدنی چھ ماہ کے دوران 500,000 ڈالر سے 2,000,000 ڈالر تک تدریجی طور پر بڑھ جاتی ہے تو یہ اس بات کی نشاندہی کرتا ہے کہ اس کا اضافہ برقرار رکھا جا سکتا ہے۔ ایک معاہدہ جو کسی ہفتے میں 5,000,000 ڈالر تک پہنچ جائے اور پھر تیزی سے 300,000 ڈالر تک گر جائے، وہ صرف ایک چمکدار اور گزرگاہ ہوسکتا ہے۔
کریپٹو کے شعبے میں وقت کی گزر اُسی مارکیٹ کے مقابلے میں بہت تیز ہوتی ہے۔ یہاں ایک ماہ کی مسلسل بڑھوتری روایتی مارکیٹ میں ایک تارم کی بڑھوتری کے برابر ہوتی ہے۔ اگر کسی پروٹوکول کی آمدنی چھ ماہ تک مسلسل بڑھتی رہے تو اسے چھ کوئیترل کے مسلسل منافع میں اضافے کے برابر سمجھا جا سکتا ہے۔ یہ کارکردگی توجہ کی حامل ہے۔
2. موجودہ اور درآمد/نکاسی دونوں اشاریہ ایک ساتھ پیش گوئی کریں۔
موجودات کے اشاریے (سٹاک میٹرکس): جیسے کہ ٹی وی ایل (کل قفل کردہ ودیعت)، کھلے ہوئے معاہدے، استحکام کرنیس کی مارکیٹ ویلیو، خزانہ وغیرہ، آپ کو بتاتے ہیں کہ پروٹوکول میں کتنی رقم جمع ہے۔
فلو میٹرکس (Flow Metrics): جیسے کہ فیس (Fees)، ریونیو (Revenue)، وولیوم (Volume) وغیرہ، آپ کو پروٹوکول میں واقعی ہونے والی سرگرمی کے بارے میں بتاتے ہیں۔
دونوں برابر اہمیت رکھتے ہیں
فعالیت کو جھوٹا بنانا آسان ہوتا ہے۔ مثال کے طور پر، ایک پروٹوکول معاوضے یا واش ٹریڈنگ کے ذریعے ٹریڈنگ وولیوم میں بے سبب اضافہ کر سکتا ہے، اور ایسی مختصر مدتی افزائش عام بات ہے۔ لیکن مالیاتی استحکام کو جھوٹا بنانا مشکل ہے۔ واقعی ایک صارف کو فنڈز جمع کروانے اور درازہ میں رکھنے کے لیے، پروٹوکول کو واقعی کارآمد ہونا چاہیے یا جذب کن فوائد فراہم کرنا چاہیے۔
کسی بھی معاہدے کی جانچ کرتے ہوئے تجزیہ کے لئے کم از کم ایک مقداری اشاریہ اور ایک گزر گاہ اشاریہ منتخب کریں۔ مثلاً:
دی ایکس چھوٹے معاہدات کے لئے، آپ کھلے ہوئے معاہدات اور ٹریڈنگ حجم کا انتخاب کر سکتے ہیں۔
لائونڈری اور براوуз کے معاہدے کے لئے ٹی وی ایل اور چارجز منتخب کیے جا سکتے ہ
بلوک چین کے لئے سٹیبل کوائن مارکیٹ کیپ اور ایپلی کیشنز کی آمدنی کا انتخاب کیا جا سک
اگر دونوں قسم کے اشاریے اضافہ کا مظاہرہ کریں تو یہ ظاہر کرے گا کہ معاہدہ واقعی پھیل رہا ہے۔ اگر صرف گھومتی ہوئی مقدار میں اضافہ ہو رہا ہو اور مالیاتی سرگرمی میں کوئی اضافہ نہ ہو تو یہ انسانی مداخلت کی موجودگی کی نشاندہی کر سکتا ہے۔ اگر صرف مالیاتی سرگرمی میں اضافہ ہو رہا ہو اور گھومتی ہوئی مقدار میں کوئی اضافہ نہ ہو تو یہ ظاہر کر سکتا ہے کہ ودیعتیں عموماً کچھ چند "جیول" سے آرہی ہیں۔
3. ٹوکن ہلکا کریں اور انعامات کا جائزہ لیں
ٹوکن یونلوکنگ کے نتیجے میں بیچنے کا دباؤ پیدا ہوتا ہے۔ پروٹوکول ہر ہفتے جو ریلیز ہونے والے ٹوکنز جاری کرتا ہے اس میں سے ہمیشہ کچھ حصہ بیچ دیا جاتا ہے۔ اگر اس بیچنے کے دباؤ کو کوئی دوسرا مانگ کا ذریعہ کم نہ کرے تو ٹوکن کی قیمت گر جائے گی۔
نقدی کے سرمایہ کاری کے فارم کو چیک کریں۔ 90 فیصد کے چکر کے ساتھ ایک پروٹوکول جو کہ مستقبل میں کم ہی ہلکا پھلکا ہوگا۔ اور 20 فیصد کے چکر کے ساتھ ایک پروٹوکول جو کہ تین ماہ کے بعد بڑے پیمانے پر نقدی کے ساتھ آئے گا، اس کا سرمایہ کاری کا خطرہ بالکل مختلف ہوگا۔
اسی طرح، اعلیٰ آمدنی کے پروٹوکول جو صارفین سے حاصل ہونے والی آمدنی کے مقابلے میں زیادہ سے زیادہ ٹوکن انعامات تقسیم کر رہے ہوں، ان کی اعلیٰ آمدنی کی رپورٹ کم تاثرات اور دلچسپ نہیں ہوگی۔ DefiLlama اس کا تعین "کمائی (Earnings)" کے معیار کے ذریعے کرتا ہے، جو انعامات کی لاگت کو آمدنی سے کم کر دیتا ہے۔ مثلاً، ایک پروٹوکول ہر سال 10 ملین ڈالر کی آمدنی پیدا کر سکتا ہے، لیکن 15 ملین ڈالر کے ٹوکن انعامات تقسیم کر سکتا ہے۔
ہاں، حوصلہ افزائی کے حوالے سے پروٹوکول کی تیزی سے بڑھوتری کے لیے ابتدائی طور پر مؤثر حکمت عملی ہے اور عام طور پر پروٹوکول کی زندگی کے ابتدائی مراحل میں ضروری ہوتی ہے، لیکن یہ بے شک فروخت کے دباؤ کو پیدا کرتی ہے، جس کی ضرورت دیگر مانگ کے ذریعے کم کی جائے۔