ہانگ کانگ نے ورچوئل ایسٹ فارمیٹ کے معاملات کے لیے نئی گائیڈ لائنس جاری کیں

سال کے آخر میں HashKey کے شیئرز کی عمارت کے ساتھ، ہانگ کانگ کی فنانس اور کاروبار کی وزارت اور سیکیورٹیز اینڈ انوسمنٹ کمیشن نے اعلان کیا کہ وہ مقررہ نگرانی کے فریم ورک کے مطابق، جرائم کی رقم کی دوبارہ ترتیب دینے کے قانون (AMLO) کے تحت "ویئرچوئل ایسیٹس ٹریڈنگ" اور "ویئرچوئل ایسیٹس کی سیکیورٹی" دونوں خدمات کی نگرانی کے لیے مقررہ منصوبے کے مطابق اجازت دیں گے۔ اس کے علاوہ، وہ دو نئی اجازتیں بھی شامل کرنے کی تیاری کر رہے ہیں، ایک "ویئرچوئل ایسیٹس کے بارے میں مشورہ دینا" ہے، دوسری "ویئرچوئل ایسیٹس کی منیجمنٹ" ہے، اور عام آدمیوں سے رائے لینے کا کام شروع کر دیا ہے۔ اگر چیزوں کا یہ سلسلہ جاری رہا تو، ویئرچوئل ایسیٹس کی "خرید و فروخت"، "سیکیورٹی"، "کنسلٹنگ"، "منیجمنٹ" کی تمام اہم اور بنیادی خدمات کو ایک ہی اجازت کے ذریعے نگرانی کے تحت لایا جائے گا۔

اس کہہ کر، کیا کوئی قاری عجیب نہیں سمجھ رہا ہے،کیا یہ سروسز ابھی تک ہانگ کانگ نہیں کر سکتی ہیں؟ محسوس ہوتا ہے کہ یہ بہت دیر سے چل پڑا ہے، لیکن جب میں نے پیچھے مڑ کر دیکھا تو محسوس ہوا کہ ٹکٹ بیچنے کا کام تک شروع نہیں ہوا ہے؟

اکثریت میں ہونے والے ورچوئل ایسیٹ ٹریڈنگ پلیٹ فارمز کے لیے ہنگ کانگ میں صرف 11 خصوصی پلیٹ فارمز کے پاس VATP لائسنس ہے، جبکہ ورچوئل ایسیٹ کے الگ الگ خدمات، مثلاً ٹریڈنگ، سرمایہ کاری کی مشورہ دہی، اور ایسیٹ منیجمنٹ کو روایتی لائسنس (1، 4، 9) کو اپ گریڈ کر کے قانونی تقاضوں کو پورا کیا جاتا ہے، جو کہ روایتی لائسنس کے قواعد کی بنیاد پر ایک موقت تعمیر کے مترادف ہے۔ نئے اصول کا مطلب یہ ہے کہ ان اہم الگ الگ خدمات کو الگ الگ لائسنس دیا جائے گا اور ہر ایک کو الگ الگ ذمہ داریاں دی جائیں گی۔ کرپٹو سلاد کا خیال ہے کہ جاری کردہ سگنل کافی واضح ہے، ورچوئل ایسیٹ کی نگرانی کو الگ سے راستہ بنانا چاہیے اور اس کے لیے الگ سے راستہ بنایا جانا چاہیے۔

تاہم اکیلو فارمیل چارجز کا انتظار 2026 تک کیا جاسکتا ہے، اور اگر ہم اس سال واپس مڑ کر دیکھیں تو، سیکریٹریٹ برائے مالیاتی معلومات (SEC) نے 2025ء کے 3 نومبر کو ورچوئل ایسیٹ ٹریڈنگ پلیٹ فارمز کے لیے دو اہم نوٹس جاری کیے۔ کرپٹو سلاد نے پہلے ہی اس میں سے ایک کا تجزیہ کیا ہے، جو کہ مندرجہ ذیل ہے:ویب 3 وکیل کی گہرائی سے پالیسی کی وضاحت | ہانگ کانگ کے ورچوئل ایسیٹس ٹریڈنگ پلیٹ فارمز کے نئے احکامات (پہلا حصہ): "ویب 3 ایکسچینج لیکوئڈٹی شیئرنگ کے حوالے سے چارٹر"۔آج ہم اس بات کا تفصیلی جائزہ لیں گے: "ویلیو ایڈڈ ایسیٹس ٹریڈنگ پلیٹ فارم کی توسیع کے حوالے سے پروڈکٹس اور سروسز کے بارے میں ایک جنرل کونسل کی تقریر"۔

 صنف کے ایکشن میں موجود لوگوں کو محسوس ہو رہا ہے کہ ورچوئل ایسیٹس کی واقعی کاروباری سرگرمیاں مکمل طور پر موجودہ وی اے ٹی پی (VATP) نظارہ فریم ورک کے خیالات کے بارے میں ہیں۔ اصلی اجازت نامہ نظام کو "سentrلائزڈ ورچوئل ایسیٹس ٹریڈنگ پلیٹ فارمز" کے گرد ہی ڈیزائن کیا گیا تھا، اور اس کا مرکزی توجہ مرکوز ٹریڈنگ کا میچنگ، کلائنٹ ایسیٹس کی علیحدگی اور بنیادی بازار کے ترتیب کی حفاظت تھی۔ لیکن استحکام کی کرنسی، ٹوکنائزڈ سیکیورٹیز، RWA اور مختلف ڈیجیٹل ایسیٹس سے جڑے سرمایہ کاری کے پروڈکٹس کے جاری ہونے کے ساتھ، پلیٹ فارمز کا عملی کردار ایک پاک ٹریڈنگ مقام سے بہت آگے ہو چکا ہے۔

اسس اس میں، نگرانی کے حقیقی تنازعات کا مسئلہ اب یہ نہیں ہے کہ "کیا یہ کاروبار موجود ہونا چاہیے یا نہیں" کیونکہ اگر ہم انہیں واضح طور پر نگرانی کے چار چوبیسے میں نہیں لاتے تو بازار اس سیاہ جگہ میں خود کو ترقی دیتا رہے گا۔ اس کے بجائے کہ ہم اس بات کی کوشش کریں کہ کاروباری افراد قواعد کو چکمار کریں، ہمیں واضح کرنا چاہیے کہ کیا کیا جا سکتا ہے، اور اس کے ساتھ ساتھ ذمہ داریاں بھی واضح کرنا چاہیے۔ ہمیں لگتا ہے کہ یہی اس اعلامیہ کا بنیادی مقصد ہے۔

اگر مخصوص تفصیلی معاملات کی بات کریں تو اس کے ذریعے پلیٹ فارم کی سطح پر کچھ ایسی چیزیں لائی گئی ہیں جو "آزادی" کی طرح دکھائی دیتی ہیں لیکن حقیقت میں مختلف ذمہ داریوں کی تقسیم کی گئی

پہلی بات ٹوکن چوائس کے قواعد کو تبدیل کرنے کے حوالے سے ہے۔اکثریت کے لیے، گزشتہ دنوں میں ورچوئل ایسیٹس کو VATP پلیٹ فارم پر لانے کے لیے عام طور پر کم از کم 12 ماہ کے کاروباری ریکارڈ کی ضرورت ہوتی تھی، جو اصل میں وقت کے ذریعے خطرے کو فلٹر کرنے کا ایک معیار تھا۔ لیکن عملی طور پر، یہ رویہ ہمیشہ مناسب نہیں ہوتا: ایک منصوبے کی لمبی مدت کا مطلب ضروری طور پر مکمل معلومات یا قابل کنٹرول خطرے کا مطلب نہیں ہوتا؛ اس کے برعکس، ایک نیا منصوبہ متعارف کروانے کا مطلب ضروری طور پر کافی معلومات کی کمی یا احتیاطی تخمینے کا مطلب نہیں ہوتا۔

نوت کریں کہ اس خط کے ذریعے 12 ماہ کے کارکردگی کے معیار کو مکمل طور پر ختم نہیں کیا گیا ہے بلکہ دو خاص صورتوں میں معافی دی گئی ہے:

ایک مجازی اثاثہ ہے جو صرف مہارت رکھنے والے سرمایہ کاروں کو فراہم کیا جاتا ہے، دوسرا اشاریہ سٹیبل کارنسی ہے جو جاری کرنے والے اداروں کے ذریعہ جاری کی جاتی ہے جو جی آئی ٹی ایس کے مجاز ہوتے ہیں۔اگر چہ چائنا سیکورٹیز اینڈ فیوچرز کمیشن نے گذشتہ ریکارڈ کی افادیت کو نہیں منظور کیا ہے، لیکن اس نے مختلف سرمایہ کاروں کے گروہوں اور مختلف اثاثوں کے لیے خطرے کی جانچ کے طریقہ کار کو ایک جیسے طریقہ سے نہ دیکھنے کی اجازت دی ہے۔ ایک فارمیٹک وقت کا معیار مقرر کر کے پلیٹ فارم کو "خطرے" سے بچانے کے بجائے، اس سے بہتر ہے کہ پلیٹ فارم کو خود اس معاملے کی زیادہ اہمیت کے ساتھ جانچ کا ذمہ داری دی جائے۔

اسکور کے مطابق، چارٹر بھی اطلاعات کے اظہار کی ضروریات کو بھی مزید تقویت کر رہا ہے۔ اس کے علاوہ، ویٹرول ایسیٹس جو 12 ماہ کے ریکارڈ کے حامل نہیں ہیں لیکن صرف مہارت رکھنے والے سرمایہ کاروں کو فراہم کی جاتی ہیں، ان کے لیے مجاز پلیٹ فارمز کو اپنی ویب سائٹس یا ایپلی کیشنز میں متعلقہ معلومات کو واضح طور پر ظاہر کرنا ہو گا اور اس سے متعلقہ خطرات کی پوری طرح سے ہشیاری کرنا ہو گی۔

دوسری اہم تبدیلی یہ ہے کہ سیکورٹیز اینڈ ایکسچینج کمیشن نے پہلی مرتبہ لائسنس کی حیثیت سے واضح کیVATP پلیٹ فارم موجودہ نگرانی کے فریم ورک کے مطابق ٹوکنائزڈ سکیورٹیز اور ڈیجیٹل ایسیٹس سے متعلق سرمایہ کاری مصنوعات کی تقسیم کر سکتا ہے۔

ابھی VATP واقعی میں "ایکٹس کی درگاہ" کا کردار ادا کر رہا ہے، جبکہ نئے توزیع کے کردار میں داخل ہونے کے بعد، پلیٹ فارم کو صرف معاہدہ کرنے والے پارٹی کے خطرات کا سامنا نہیں ہو گا بلکہ یہ مخصوص مالیاتی مصنوعات کے توزیع کے ذمہ داریوں کا سامنا ہو گا، جس میں مصنوعات کی سمجھ، مناسب فیصلہ اور معلومات کی اشاعت کی ذمہ داری شامل ہے۔ یہ نہ تو مانیٹرنگ کا کوئی مسئلہ ہے بلکہ کردار کی تبدیلی کے ساتھ ذمہ داریوں کی تبدیلی ہے۔

تیسری تبدیلی کی توجہ نگرانی کے اصولوں پر مرکوز ہے۔کھولی گئی ہدایت نامہ مجاز پلیٹ فارمز کو ان کے وابستہ اداروں کے ذریعے ویٹرول ایسیٹس یا ٹوکنائزڈ سیکیورٹیز کی حوالداری کی خدمات فراہم کرنے کی اجازت دیتی ہے جو پلیٹ فارم پر کاروبار نہیں کر رہے ہیں۔

اس میں کیا تبدیلیاں ہوں گی؟ موجودہ عمل میں، کئی منصوبوں کی ملکیت کو ضروری نہیں ہوتا کہ اس کا کاروبار پلیٹ فارم پر ہو، لیکن صارفین کی ملکیت کو یا تو متعلقہ اداروں کے ذریعہ رکھا جائے یا اس کا انتظام کیا جائے۔ اس لیے اس قسم کی ضرورت کا ڈیزائن بہت ہموار نہیں ہوتا ہے، عام طور پر کئی سطحوں کے انتظام کے ذریعہ یہ ضرورت کو بہت مشکل سے پورا کیا جاتا ہے۔ اس کے بعد، اس اعلان کے نفاذ کے بعد، بنیادی طور پر موجودہ کاروباری ضروریات کے لیے ایک زیادہ واضح قانونی راستہ فراہم کیا جائے گا۔

اگر چہ اس میں شامل ہدایت نامے کے متن میں کلیہ پالیسی کی سمت کا خاکہ دیا گیا ہے تو تینوں اکنامکس میں زیادہ تر سیکیورٹیز کمیشن کے عملی سطح پر " کیسے عملدرآمد کیا جائے " کے تصور کو ظاہر کیا گیا ہے۔

ملحق I میں ٹوکن کو شامل کرنے کے اصولوں کو متعارف کرانے کی تبدیلی کا سطحی طور پر بعض مصنوعات کو متعارف کرانے کے معیار کو کم کر دیا ہے لیکن حقیقت میں اس نے پلیٹ فارم کے حفاظتی فرائض کو کمزور نہیں کیا ہے۔ معیار ختم نہیں ہو گئے ہیں بلکہ VATP کو اپنے فیصلوں کی حمایت کے لیے مضبوط جائزہ اور افشاوسی کی ضرورت ہو گی۔

اُو پی چارٹ ہانگ کانگ سیکورٹیز اینڈ فنڈز اتھارٹ

الملحق II والملحق III نے مزید واضح کیا ہے کہ پلیٹ فارم کے کاروباری آپریشنز کی سرحدیں کیا ہیں اور توزیع کے عمل میں کس طرح صارفین کی مالیاتی اثاثہ جات کا انتظام کیا جائے گا۔ "متعلقہ سرگرمیوں" کی تعریف دوبارہ کرنے کے بعد، سیکورٹیز اینڈ ایکسچینج کمیشن (SEC) نے ڈیجیٹل اثاثہ جات کے سرمایہ کاری مصنوعات، ٹوکنائزڈ سیکیورٹیز اور پلیٹ فارم کے علاوہ اثاثہ جات کی سافٹ ویئر سروسز کو VATP کے کاروباری حلقے میں شامل کر دیا ہے۔ اس کے ساتھ ساتھ، توزیع کے کاروبار میں، پلیٹ فارم کو اجازت دی گئی ہے کہ وہ متعلقہ سافٹ ویئر کے نام پر اعتماد کے حساب یا صارفین کے حساب کھول سکتے ہیں اور ان کو برقرار رکھ سکتے ہیں، تاکہ وہ اثاثہ جات کو صارفین کے لیے رکھ سکیں۔ یہ تبدیلیاں صارفین کے اثاثہ جات کی حفاظت کے تقاضوں کو کم کرنے کی بجائے، قانونی اور نگرانی کے پہلوؤں سے کاروباری ڈھانچے کو واقعی "چلنے دیں"۔

اُو پی چارٹ ہانگ کانگ سیکورٹیز اینڈ فنڈز اتھارٹ

نئی چارٹر کی چھاپ، جب کہ گذشتہ میں ممکنہ طور پر ٹرانزیکشنز، سٹیک ہولڈنگ، ریسرچ، پروڈکٹ انٹرویو اور کچھ ڈسٹری بیوشن سرگرمیاں "پلیٹ فارم سروسز" کے حوالے سے وی اے ٹی پی کے لیے شامل کی جا سکتی تھیں، اگر یہ سب کچھ وی اے ٹی پی لائسنس کی نگرانی کے تحت ہو، تو اب یہ واضح طور پر بیان کرنا ہو گا۔وہ کارروائیاں جو ایکس چینج کے مرکزی کردار کا حصہ ہیں ان کو الگ کریں جو کہ مستقل کفالت، توزیع یا سرمایہ منیجمنٹ کی سرگرمیوں کے قریب ہیں، اور مطابقت حاصل کرنے کے لئے مختلف اداروں کے انتظامات اور کاروباری سرحدوں کو مناسب طریقے سے تقسیم کریں۔

دیگر ادارت کنندہ اداروں، OTC اور دیگر شراکت داروں کے لئے، اس سے قبل کردار کی غیر واضح تعریف یا کام کے میدانوں کے تلخی کے ذریعے کام کرنے کا فضا تیزی سے کم ہو رہا ہے، اور اب وہ واضح طور پر ایک سوال کا جواب دینا ہو گا:آپ کون سی قسم کی ورچوئل ایسیٹ سروس فراہم کر رہے ہیں؟ اور کس نگرانی کے فریم ورک کے تحت ذمہ داریاں اٹھانا چاہیے؟

اکثریت کے طور پر، یہ چارٹر ایک ناگہانی میڈیا کی سمت کی طرف سے ظاہر نہیں ہوتا بلکہ یہ ایک زیادہ واقعیت پسندانہ انتخاب ہے: VATP کے پلیٹ فارم کو ایک واحد معاہدہ جگہ سے تدروجی طور پر معاملات، مصنوعات اور اثاثوں کے انتظام کو جوڑنے والے قانونی نکات کی طرف تبدیل کیا جا رہا ہے، اور میڈیا کی توجہ کا مرکز بھی فارمیٹ کی حیثیت کے شرائط سے ہٹ کر پلیٹ فارم کی ذمہ داری کی نگرانی کی طرف منتقل ہو رہا ہے۔

یہ چارٹر کسی بھی رات کے درمیان کاروبار کو "آزاد" نہیں کر دیتا ہے، لیکن نگرانی کے رویے میں واضح تبدیلی ہے: اب قانون کی پابندی صرف "تار کو چھوتے رہنا" کافی نہیں ہے بلکہ اپنے فیصلوں کے لئے ذمہ دار ہونا چاہئے؛ منصوبہ بندی کرنے والوں اور سرمایہ کاروں کے لئے، یہ بات بھی واضح ہو رہی ہے کہ نگرانی کی توقعات تدریجی طور پر واضح ہو رہی ہیں، نہ کہ مبہم جگہ پر براجمان رہنا۔

اگلے مارکیٹ کو کتنا دور جانے کی اجازت دی جائے گی اس کا فیصلہ اب مانیٹرنگ کی اجازت دینے یا نہ دینے پر نہیں بلکہ شریک عملوں کی تیاری پر منحصر ہو گا کہ کیا وہ واقعی ایک واضح اور سنجیدہ قاعدہ سازی کے نظام کے مطابق کام کرنے کے لئے تیار ہیں۔

نوت: یہ مضمون انجکر سلڈر ٹیم کا اصل کام ہے، یہ صرف مصنف کے ذاتی خیالات کی نمائندگی کرتا ہے، یہ کسی خاص معاملے کے لئے قانونی مشورہ یا قانونی رائے کی تشکیل نہیں کرتا۔ اگر آپ مضمون کو دوبارہ شائع کرنا چاہتے ہیں تو براہ کرم خفیہ پیغام کے ذریعے مجازی اجازت کے معاملات پر ملاقات کریں: shajunlvshi۔