ہیج فنڈز نے فکسڈ انکوم میں سب سے پرانی آربٹریج اسٹریٹیجی میں 830 ارب ڈالر کی پوزیشن بنائی ہے۔ فیڈرل ریزرو اب کہتا ہے کہ یہ ٹریڈ سیکٹر کے خزانہ کے مارکیٹ کے فٹ پرنٹ میں اضافے کا بنیادی انجن ہے۔
جون 2026 کا FEDS نوٹ، جس نے SEC فارم PF کے ڈیٹا کو استعمال کیا، نے پایا کہ ستمبر 2025 تک بڑے ہیج فنڈز کے پاس امریکی خزانہ کے لیے $2.4 ٹریلین کی لمبی پوزیشن تھی۔ بیسس ٹریڈ، جو لمبی کیش خزانہ اور ریپ مارکیٹ کے ذریعے فنانس کیے جانے والے شارٹ فیوچرز پوزیشنز کو جوڑتا ہے، اس رقم کا تقریباً 35% ہے۔
مقیاس کو سمجھنے کے لیے: 830 ارب ڈالر کی بنیادی ٹریڈ پوزیشن نے ابتدائی 2020 کے قبل وبا کے دوران کے اپنے پہلے ریکارڈ کو تقریباً دگنا کر دیا ہے۔ وہ پہلا ریکارڈ، جیسا کہ آپ جانتے ہیں، اس قسم کے مارکیٹ کے جمود کے ساتھ ختم ہوا جس کے لیے فیڈ کو آخری خریدار کے طور پر مداخلت کرنی پڑی۔
بنیادی ٹریڈ کیا ہے اور یہ کیوں اہم ہے
بنیس ٹریڈ، خزانہ بانڈز اور خزانہ فیوچرز معاہدوں کے درمیان چھوٹی قیمت کے فرق کا فائدہ اٹھاتی ہے۔ جب ایک فیوچرز معاہدہ بنیادی بانڈ کے مقابلے میں تھوڑا پریمیم پر ٹریڈ ہوتا ہے، تو ہیج فنڈز بانڈ خریدتے ہیں، فیوچرز بیچ دیتے ہیں، اور منقضی ہونے پر اس سپریڈ کو حاصل کرتے ہیں۔
یہ لیوریج ریپو مارکیٹ سے آتی ہے، جہاں فنڈ اپنے ٹریژری ہولڈنگز کے خلاف ادھار لے کر اپنی اصل پूंजی سے کئی گنا بڑی پوزیشنز کو فنانس کرتے ہیں۔ فیڈ کے ڈیٹا کے مطابق، ان فنڈز کی طرف سے ریپو ادھار کی رقم 3.0 ٹریلین ڈالر تک پہنچ چکی ہے۔ لمبی اور مختصر پوزیشنز کو ملا کر، ٹریژری کا کل اثرات 4.0 ٹریلین ڈالر ہے، جو 2.4 ٹریلین ڈالر لمبی اور 1.6 ٹریلین ڈالر مختصر پوزیشنز پر مشتمل ہے۔
یہ ٹریڈ خزانہ کے مارکیٹ کی مائعیت کو بہتر بناتا ہے اور فیوچرز کی قیمت کو کیش بانڈز کے ساتھ مطابقت دلاتا ہے۔ یہ اچھی خبر ہے۔ کم سہولت بخش حصہ وہ ہے جب اسے جلدی سے الگ کیا جائے۔
ایکٹی کا خطرہ اور کیمین کی پیچیدگی
فیڈ کا تجزیہ ایک ایسے بازار کو ظاہر کرتا ہے جو لگاتار اوپر کی طرف بھاری ہوتا جا رہا ہے۔ خزانہ کے حوالے سے 50 سب سے بڑے فنڈ اب اس شعبے میں کل ہیج فنڈ سرگرمیوں کا تقریباً 90% حصہ رکھتے ہیں، جو 2023 کے آغاز میں 84% سے بڑھ کر یہ رقم بن گئی ہے۔
ایک اور پیچیدگی ہے۔ اس ٹریڈنگ سرگرمی کا ایک بڑا حصہ کیمین جزائر میں درج فنڈز کے ذریعے ہوتا ہے۔ FEDS نوٹ کے مطابق، ٹریزری انٹرنیشنل کیپٹل (TIC) ڈیٹا، جو امریکی سیکورٹیز کے خارجی مالکانہ حصص کا معیاری اندازہ ہے، 2024 کے آخر تک حقیقی ایکسپوژرز کو تقریباً 1.4 ٹریلین ڈالر تک کم اندازہ لگا رہا ہے۔
بنیادی ٹریڈ کے علاوہ، فیڈ نے دیگر ریلیٹیو-ولیو اسٹریٹجیز کو شناخت کیا جو ہیج فنڈ کے ٹریژری ایکسپوژر میں شامل ہیں۔ سوپ-اسپریڈ آربٹریج $305 ارب کا اہم حصہ ہے، جو دوسری سب سے بڑی شریک ہے لیکن بنیادی ٹریڈ کے انتہائی بڑے اثر کے مقابلے میں چھوٹا ہے۔
ڈیٹا نے ایک ریل ٹائم اسٹریس ٹیسٹ بھی ریکارڈ کیا۔ اپریل 2025 میں ٹیرف اعلانات نے سوپ-اسپریڈ پوزیشنز میں تقریباً 60 ارب ڈالر کا ان ونڈ کا باعث بنایا، جو ان مالکانہ پوزیشنز کا تقریباً 20 فیصد تھا۔ بعد میں ان پوزیشنز نے جزوی طور پر بحالی حاصل کی، لیکن یہ واقعہ یہ ظاہر کرتا ہے کہ پالیسی کے حیرت انگیز اعلانات لیوریج والی ٹریزری اسٹریٹجیز کو فوراً دیلیوریج کرنے پر مجبور کر سکتے ہیں۔
اس کا سرمایہ کاروں کے لیے کیا مطلب ہے
ہیج فنڈز کے خزانہ کے مالیاتی اثاثے اب تمام نجی طور پر رکھے گئے خزانہ کے تقریباً 8.5% کا احاطہ کرتے ہیں، جو صرف دو سال پہلے 4.5% سے تقریباً دگنا ہو گئے ہیں۔ صرف بیسس ٹریڈ پوزیشنز نجی طور پر رکھے گئے خزانہ کے تقریباً 3.5% کا احاطہ کرتی ہیں، جو پہلے کے اعلیٰ سطح سے 40% زیادہ ہے۔