جس قرض دہی کا صرف والٹس اور کریڈٹ کمیٹیوں تک ہی تعلق تھا، وہ اب بلاک چین پر منتقل ہو رہی ہے، لیکن اس کے لیے وہ اجازت دیے بغیر کے راستے استعمال نہیں ہو رہے جن کے ساتھ DeFi کے زیادہ تر صارفین واقف ہیں۔ ایک نئی مطابقت پر مبنی بنیادی ڈھانچہ اور کھلے قرض دہی پروٹوکولز کا ایک نئے ترکیبی شکل خود بخود ترتیب پا رہا ہے، اور یہ ادارتی سرمایہ کو کبھی لکوڈٹی پولز نے جتنا نہیں کر سکے، اس سے زیادہ بلاک چین پر لے جا سکتا ہے۔
ہاشکی چین نے مورفو، ایک ڈی سینٹرلائزڈ غیر کسٹوڈیلین لینڈنگ پروٹوکول کے ساتھ ایک اسٹریٹجک شراکت کا اعلان کیا ہے، تاکہ ادارتی سی ڈیفی اور ریل ورلڈ ایسٹ (آر وا) لینڈنگ مصنوعات تعمیر کی جائیں، اصل رپورٹ کے مطابق۔ یہ تعاون ہاشکی گروپ کے ریگولیٹری اور کمپلائنس فریم ورک — جو ہانگ کانگ میں اس کے لائسنس شدہ ورچوئل ایسٹ آپریشنز پر مبنی ہے — کو مورفو کے آٹومیٹڈ کریڈٹ آپٹیمائزیشن انجن کے ساتھ ضم کرے گا۔
CeDeFi کو ایک مطابقت کی لیئر ملتی ہے
سیڈیفی، جو مرکزی مطابقت کو غیر مرکزی مالی ریلز کے گرد لپیٹتا ہے، کئی سالوں سے بحث کا موضوع رہا ہے۔ زیادہ تر کوششیں صرف چمکدار وائٹ پیپرز تک محدود رہیں۔ تاہم، اس شراکت نے اس خیال کے پیچھے عملی بنیادی ڈھانچہ فراہم کیا ہے۔ ہیشکی گروپ کے پاس ہانگ کانگ کے سکورٹیز اینڈ فیوچرز کمیشن سے ورچوئل ایسٹ سٹریڈنگ پلیٹ فارم لائسنس اور ٹائپ 9 ایسٹ مینجمنٹ لائسنس دونوں ہیں۔ اس قانونی مقام کے باعث، کے وائے سی، اے ایم ایل اور کسٹڈی کوئی اضافی خصوصیات نہیں بلکہ ڈھانچے کا بنیادی حصہ ہیں۔
مورفو آن-چین کمپوننٹ فراہم کرتا ہے۔ اس کا پروٹوکول ادھار دینے والوں اور قرض لینے والوں کو پیئر-ٹو-پیئر ملا کر اور صرف ضرورت پڑنے پر بنیادی مارکیٹس سے لیکویڈٹی استعمال کر کے پولیسی کارکردگی میں بہتری لاتا ہے۔ ایئر ڈراپ سے فعال ریٹیل پولز کو دوبارہ بنانے کے بجائے، دونوں ادارہ جاتی طور پر ٹوکنائزڈ ضمانت ڈپازٹ کرنے اور اس کے خلاف قابل نفاذ قانونی ٹرمز کے تحت ادھار لینے والے پرmissions ڈھانچے بنانے کا مقصد رکھتے ہیں۔
ٹوکنائزڈ ضمانت اور 20 ارب کی کوشش
وقت کا اہمیت ہے۔ RWA ٹوکنائزیشن ایک نفسیاتی سرحد عبور کر چکی ہے۔ خزانہ کے فنڈز، نجی قرض، اور حتیٰ کہ ریل اسٹیٹ کو بڑے پیمانے پر آن چین پر ظاہر کیا جا رہا ہے۔ ٹوکنائزیشن کی لہر اب کل مالیت میں 20 ارب ڈالر سے زائد ہو چکی ہے، اور اثاثہ مینیجرز اس ضمانت کو صرف بے کار رکھنے کے بجائے قرضہ مارکیٹس میں مطابقت پذیر طریقے سے استعمال کرنے کی تلاش میں ہیں۔
ہیشکی چین کا یہ اقدام اسے اس سرمایے کے لیے ایک راستہ بناتا ہے۔ ہانگ کانگ میں درج فنڈ جو ٹوکنائزڈ امریکی خزانہ کے بانڈ رکھتا ہے، نظریہ طور پر، مورفو کے میچنگ انجن کا استعمال کرتے ہوئے، اس پوزیشن کے خلاف آن چین اسٹیبل کوائن ادھار لے سکتا ہے، بغیر ریگولیٹری پیرامیٹر سے باہر نکلے۔ یہ ابتدائی DeFi کو تعریف کرنے والی بے ضمانت اور جھوٹی شناخت والی قرض دہی سے ایک بڑا تبدیلی ہے۔
اس قسم کے منظم رسائی کے لیے ادارتی خواہش تجسسی نہیں ہے۔ حال ہی میں SUI ایکو سسٹم میں ایک ناسداق فہرست شدہ کمپنی نے اسٹیکنگ شروع کی اور فینٹیک پلیٹ فارم Paga نے نیٹ ورک کو اندراج کیا، جس سے قیمت میں 18 فیصد کا اضافہ ہوا۔ SUI کا رالی نے یہ بات واضح کردی کہ مطابقت پذیر آن چین بنیادی ڈھانچہ ہی سرمایہ کے بہاؤ کو متاثر کرتا ہے، صرف پروٹوکول اپ گریڈز نہیں۔
ایشیا حرکت کرتی ہے جبکہ واشنگٹن لڑ رہا ہے
اس شراکت نے ایک وسیع ہوتی ہوئی قانونی اختلاف کو بھی اجاگر کیا ہے۔ جبکہ ہانگ کانگ اور سنگاپور ڈیجیٹل ایسٹس کے ادھار دینے کے لیے لائسنس اور رسمی فریم ورک جاری کر رہے ہیں، ریاستہائے متحدہ قانون سازی کے جمود میں ہے۔ بینکس سینیٹ میں ایک اہم کرپٹو بل کو روکنے کے لیے فعال طور پر لابی کر رہے ہیں، جس سے ریاستہائے متحدہ میں ادارتی شرکاء کو وہ وضاحت حاصل نہیں ہو رہی جو اب ہانگ کانگ جیسے علاقوں کی فراہمی کر رہے ہیں۔
یہ فاصلہ صرف سیاسی نہیں ہے۔ ادھار دینے والوں اور قرض لینے والوں کے لیے، یہ طے کرتا ہے کہ سرمایہ کہاں بیٹھے گا۔ اگر ایک فنڈ ہانگ کانگ میں معلوم قوانین کے تحت پوزیشنز کو ضمانت کر سکے اور ادائیگی حاصل کر سکے، جبکہ نیو یارک میں اسی لین دین کا خطرہ قانونی عدم واضحی کا ہو، تو مقام کا فیصلہ آسان ہو جاتا ہے۔ HashKey یہ خرید رہا ہے کہ ادارتی پیسہ قانونی وضاحت کو صرف بازار کے سائز سے زیادہ ترجیح دے گا۔
ابھی کیا ثابت کیا جانا چاہیے
اس شراکت کی کامیابی یقینی نہیں ہے۔ آن چین RWA سپورٹڈ قرضہ دینے سے قیمت متعین کرنے اور قانونی نفاذ کے مسائل پیدا ہوتے ہیں جن سے صرف کریپٹو ضمانت سے بچا جا سکتا ہے۔ ٹوکنائزڈ ریل اسٹیٹ یا وصولیوں کے لیے قابل اعتماد اورکلز، قابلِ اعتماد جاری کنندگان، اور عدم ادائیگی کی صورت میں اثاثوں پر قبضہ کرنے کے لیے واضح راستے درکار ہوتے ہیں۔ مورفو کے اجازت کے بغیر پولز نے مضبوطی کا مظاہرہ کیا ہے، لیکن اجازت یافتہ والٹس جن میں پیچیدہ آف چین ضمانت ہوتی ہے، ایک الگ انجینئرنگ اور قانونی چیلنج ہے۔
علاوہ ازیں، قبولیت اس بات پر منحصر ہوگی کہ ادارتی خزانہ دار اون چین کریڈٹ لائنز کو روایتی ریپ یا مارجن سہولیات کے متبادل کے طور پر استعمال کرنے کے لیے تیار ہیں یا نہیں۔ انفراسٹرکچر ذہنیت کے تبدیل ہونے سے پہلے تیار ہو سکتا ہے۔ لیکن پچھلے سال اس فرق میں کافی کمی آئی ہے۔
ہیش کی-مورفو کا تعاون ایک ایسے ڈیفی کے ورژن کی طرف اشارہ کرتا ہے جسے 2020 میں کم لوگ پہچانتے۔ یہ غیر نامی قرض دینے یا ٹوکن انعامات کے بارے میں نہیں ہے۔ یہ ایسے مجاز کردہ کریڈٹ ریلز بنانے کے بارے میں ہے جو بینک کی سطح کی ڈیو ڈلیجنس کو بلاک چین سیٹلمنٹ سے جوڑتے ہیں۔ ان اجازت دی گئی والٹس میں قرض کا حجم اور ڈیفالٹ کی کارکردگی واقعی نگرانی کا معیار ہوگا۔