گولڈمن سیکس نے انتباہ کیا: بازاروں نے ایران کے تنازعے سے مہنگائی کو قیمت دے دی ہے، نہ کہ معاشی مکدری

ماخذ: گو زھی ماؤ

ماخذ: 华尔街见闻

گولڈمن سیکس نے 20 مارچ کو اپنی تازہ ترین فلگشپ میکرو اقتصادی رپورٹ "ٹاپ آف مائنڈ" میں چیتن کیا ہے: موجودہ عالمی اثاثے صرف "مہنگائی کے صدمے" کے لیے کافی قیمت ڈال چکے ہیں، لیکن عالمی معیشت پر مہنگے توانائی کے اخراجات کے تباہ کن اثرات کو بالکل نظرانداز کر رہے ہیں۔

رپورٹ میں کہا گیا ہے کہ ہرمز کے میں "گُنگا گَھنٹا" کا مطلب ہے کہ جنگ مختصر مدت میں ختم ہونا مشکل ہے، اور اگر مارکیٹ کی توقعیں ثابت نہ ہو سکیں، تو "نمو میں کمی (ریسیشن)" اگلی چھوٹی جوتی ہوگی، جبکہ عالمی اثاثوں کی قیمت گذاری میں بہت شدید اُلٹ پُلٹ آئے گی۔

خرابی کے طویل مدتی خطرات کے پیش نظر، گولڈمن سیکس نے امریکہ، یورو علاقہ اور دیگر اہم معیشت کے لیے 2026 کے ترقی کے تخمنوں کو مکمل طور پر کم کر دیا ہے، انflation کے تخمنوں کو بڑھایا ہے، اور فیڈ کی اگلی بار بارہ کو 6 مہینے سے بڑھا کر ستمبر کر دیا ہے۔

یہ قابل ذکر ہے کہ سی سی ٹی وی نیوز کی 22 مارچ کی رپورٹ کے مطابق، ایران کے عالمی بحری ادارے کے نمائندہ نے کہا کہ ایران غیر “دشمن” جہازوں کو هرمز کے جھرکے سے گزرنے کی اجازت دیتا ہے، لیکن متعلقہ انتظامات اور سلامتی کے معاملات پر ایران کے ساتھ تعاون ضروری ہے۔

گولڈمن سیکس کا خیال ہے کہ اس تنازعے کا سب سے اہم سوال اس بات پر نہیں ہے کہ امریکی فوج تاکتی طور پر کامیاب ہو سکتی ہے یا نہیں، بلکہ یہ ہے کہ "عالمی توانائی کا گلا گھونٹنے والا" ہرمز کے تنگ درے کب تک بند رہے گا۔

رپورٹ میں، سابق امریکی پانچویں فلیٹ کمانڈر ڈونگن نے امریکا اور اسرائیل کے فوجی برتری کی تصدیق کے لیے تفصیلی ڈیٹا پیش کیا۔

لیکن فوجی برتری کو جنگ کے خاتمے میں تبدیل نہیں کیا جا سکا۔

چیٹم انسٹیٹیوٹ کے مشرق وسطیٰ پروجیکٹ کے ڈائریکٹر وکیل کے مطابق، ایران اس تنازع کو ایک “زندگی اور موت کا جھگڑا” سمجھ رہا ہے۔ ایران نے جون 2025 کے “دوازدہ دن کے جنگ” سے سبق سیکھا — جب ایران نے جلد بازی میں تسلیم ہو کر اپنی کمزوری ظاہر کر دی تھی۔

اس لیے، ایران کی موجودہ حکمت عملی کم لاگت والے ڈرونز جیسے غیر متوازن ہتھیاروں کا استعمال کرکے طویل مدتی جنگ جاری رکھنا، اور اس کے اخراجات کو جتنا ممکن ہو اتنے وسیع پیمانے پر تقسیم کرنا ہے تاکہ اسلامی جمہوریہ کے طویل مدتی قائم رہنے کے لیے محفوظ گارنٹیاں حاصل ہو سکیں (جس میں عملی سزاؤں میں کمی بھی شامل ہے)۔ وکیل نے زور دے کر کہا:

ایران میں ان گارنٹیوں تک پہنچنے کا ایک قابل اعتماد راستہ دیکھے بغیر، اس کے اس جنگ کو ختم کرنے کا کوئی Motive نہیں ہے۔

اس کے علاوہ، ایران کی کمانڈ سٹرکچر مارکیٹ کی تصور کے مقابلے میں کہیں زیادہ مضبوط ہے۔ وکیل کا کہنا ہے کہ اسلامی ثورانہ حرکت (IRGC) روزمرہ کی دفاعی سرگرمیوں کو مرکزیت سے محروم “موزیک کمانڈ سٹرکچر” کے ذریعے منظم کر رہی ہے، جو بیوروکریٹک نظام اب بھی مؤثر طریقے سے کام کر رہا ہے۔

امریکی مشرق وسطی کے سابق مخصوص ڈینس راس نے واشنگٹن کے نقطہ نظر سے ایک اور پیچیدہ صورتحال کو بیان کیا: اگر ایران حرموز کے پاس کو کنٹرول نہ کرتا، تو ٹرمپ پہلے ہی فتح کا اعلان کر چکا ہوتا۔ آج ٹرمپ کے پاس یہ دعویٰ کرنے کا مکمل حق ہے کہ ایران کم از کم آٹھ سال تک اپنے پڑوسی ممالک کے لیے معمولی خطرہ نہیں بن سکتا، لیکن "جب تک ایران کے پاس یہ طاقت ہے کہ کون تیل برآمد کر سکتا ہے اور کون سمندری راستہ عبور کر سکتا ہے، تب تک وہ اپنی فتح کا اعلان نہیں کر سکتا اور رک نہیں سکتا۔"

روس کے صدر پوتن کی طرف سے کی گئی مصالحت کو روس نے امریکی فوج کے طرف سے جزیرہ نما کے کناروں پر علاقہ حاصل کرنے کی صورت میں سب سے تیز راستہ سمجھا ہے۔ لیکن ابھی تک مصالحت کے لیے شرائط موجود نہیں ہیں، خاص طور پر ایران کی طرف سے جو اہم شخصیت — جو تمام فریقوں (IRGC سمیت) کو مربوط کرنے کی صلاحیت رکھتی ہے — پہلے اسمبلی کے صدر علی لاریجانی کو حال ہی میں قتل کر دیا گیا ہے، جس سے قیادت کا خالی پڑنا مختصر مدت میں امن معاہدے تک پہنچنے کی امکانات کو بڑھا دیا ہے۔

تو، فوجی اسکارٹ کیا فزیکل سپلائی کے بند ہونے کے مسائل کو دور کر سکتی ہے؟ ڈونگن کا جواب بہت سخت تھا: اسکارٹ کرنے کی صلاحیت ہے، لیکن روزمرہ کے ٹریفک کو واپس لانے کی صلاحیت نہیں۔

ہرچند امریکا اور اس کے متحدہ ممالک (برطانیہ، فرانس، جرمنی، اٹلی، جاپان وغیرہ) نے اسکارڈ کے ساتھ شرکت کرنے کا اعلان کر دیا ہے، اور گزشتہ 15 سالوں سے متعلقہ فوجی مشقیں کرتے آ رہے ہیں، لیکن ڈونگن نے زور دے کر کہا کہ اسکارڈ کا ماڈل خود بخود سائز ایفیسینسی کا فقدان رکھتا ہے۔

اس نے جائزہ لیا کہ فوجی ساتھی صرف تیل کی بہاؤ کو 20% تک عام حالت میں لانے میں مدد کر سکتے ہیں، اور زمینی پائپ لائنز کے اضافی 15-20% کے ساتھ، عام سطح تک پہنچنے میں اب بھی بڑا فرق ہے۔ فراہمی کو "سواچ" کی طرح بند یا کھولا نہیں جا سکتا، اور آخری اختیار ایران کے ہاتھ میں ہے—

یہ صرف ایک فوجی مسئلہ نہیں ہے، بلکہ تمام طرفین کے ارادوں اور اثر و رسوخ کے درمیان ایک گیم ہے۔

گولڈمن سیکس کمودٹی ٹیم کے ڈیٹا نے اس冲击 کے تاریخی پیمانے کو مقداری شکل دیا ہے: جنوبی خلیج میں تیل کے بہاؤ کا تخمنا 17.6 ملین بریل فی دن تک کم ہو گیا ہے، جو عالمی فراہمی کا 17 فیصد ہے، جو اپریل 2022 میں روسی تیل کے رکاوٹ کے اعلیٰ نقطہ سے 18 گنا زیادہ ہے۔ ہرمز کے تنگ درے میں حقیقی بہاؤ 20 ملین بریل فی دن سے گھٹ کر صرف 600,000 بریل فی دن رہ گیا ہے، جس میں 97 فیصد تک کمی آئی ہے۔

ہرچند کچھ تیل سعودی عرب کے مشرق و مغرب کے پائپ لائن (یمن کے بندرگاہ تک) اور متحدہ عرب امارات کے حبشن-فجیرہ پائپ لائن کے ذریعے راستہ بدل رہا ہے، لیکن گولڈمن سیکس کے مطابق، ان دونوں پائپ لائنز کی صرف 1.8 ملین بریل فی دن تک کی صرفیت ہے، جو بہت کم ہے۔

اس کے بنیاد پر، گولڈمن سیکس نے تین درمیانی مدت کے تیل کی قیمت کے سیناریوز تیار کیے ہیں:

• سیناریو ایک (سب سے مثبت: جنگ سے پہلے کے ٹریفک کا ایک ماہ میں بحال ہونا): 2026 کے چوتھے تिमہی میں برینٹ تیل کی اوسط قیمت 71 امریکی ڈالر فی بریل کا تخمنا لگایا گیا ہے۔ عالمی تجارتی ذخائر پر 6 فیصد (617 ملین بریل) کا نقصان ہوگا، جبکہ IEA رکن ممالک کی طرف سے جنگی تیل کے ذخائر (SPR) کا استعمال اور روسی سمندری تیل کے جذب کرنے سے تقریباً 50 فیصد خلا پُر کیا جا سکتا ہے۔
• سیناریو دو (60 دن تک خلل، 28 اپریل تک): 26 کے چوتھے تिमہ میں برینٹ کی اوسط قیمت 93 امریکی ڈالر فی بریل تک پہنچنے کا تخمنا ہے۔ مخزون کا نقصان تقریباً 20% (18.16 ارب بریل) تک پھیل جائے گا، جبکہ پالیسی کے جوابات صرف تقریباً 30% کو ہی برابر کر پائیں گے۔
• سیناریو 3 ( cực đoan: 60 دن کی رکاوٹ کے ساتھ مشرق وسطیٰ میں طویل مدتی پیداواری نقصان): اگر دوبارہ شروع ہونے کے بعد مشرق وسطیٰ کی پیداوار معمول کے مقابلے میں 2 ملین بریل فی دن کم رہے، تو 2027 کے چوتھے ترکیب میں برینٹ تیل کی قیمت 110 امریکی ڈالر فی بریل تک پہنچ جائے گی۔

گولڈمن سیکس نے چیتن کیا ہے کہ اگر کم ٹریفک کی وجہ سے بازار لمبے عرصے تک رکاوٹوں کے خطرے پر توجہ مرکوز رکھے، تو برینٹ تیل 2008 کے تاریخی ریکارڈ سے آگے نکل سکتا ہے۔ تاریخی ڈیٹا کے مطابق، پچھلی پانچ بڑی ترسیلی冲击 کے چار سال بعد، متاثرہ ممالک کی پیداوار اوسطاً نارمل سطح سے 40 فیصد زیادہ کم رہی۔ اس بات کو مدِنظر رکھتے ہوئے کہ فارس کی خلیج علاقے کی تقریباً 25 فیصد پیداوار سمندری آپریشنز سے آتی ہے، اس کی انجینئرنگ کی پیچیدگی کے باعث صلاحیت کی تعمیر کا دور بہت لمبا ہوگا۔

گیس (LNG) کے مارکیٹ کا بحران بھی نظرانداز نہیں کیا جا سکتا۔

یورپی گیس کی بنیادی قیمت (TTF) جنگ سے پہلے کے مقابلے میں 90% سے زیادہ بڑھ کر €61/MWh ہو گئی ہے۔ اس سے بھی زیادہ خطرناک بات یہ ہے کہ قطر توانائی کے سی ای او سعد الکعبی نے تصدیق کی ہے کہ ایران کے میسلوں کے ذریعہ 77mtpa راس لفان (Ras Laffan) LNG فیکٹری پر حملے کی وجہ سے، اس ملک کی LNG پیداوار کا 17% اگلے 2-3 سالوں میں بند ہو جائے گا۔

گولڈمن سیکس نے اشارہ کیا ہے کہ اگر قطر کا LNG دو ماہ سے زیادہ بند رہا، تو TTF قیمت €100/MWh تک پہنچ سکتی ہے۔ گولڈمن سیکس کا پہلے سے تصور کیا گیا تھا کہ "2027 میں تاریخ کی سب سے بڑی LNG فراہمی میں اضافہ" کا سلسلہ بہت زیادہ تاخیر کا شکار ہو سکتا ہے۔

در پی بحران، حکومت امریکا نے کئی پالیسی اوزار استعمال کیے ہیں: 172 ملین بریل SPR (اوسطاً تقریباً 1.4 ملین بریل فی دن) جاری کرنا، روس اور وینیزویلا کے تیل پر عقوبات کو معاف کرنا، اور جونز ایکٹ کو 60 دن کے لیے روکنا۔

لیکن گولڈمن سیکس کے امریکی سیاسی معاشیات کے سربراہ ایلیک فلپس نے اشارہ کیا کہ امریکہ کے SPR ذخائر کی صلاحیت سے کم 60% سے نیچے چلے گئے ہیں، اور موجودہ منصوبے کے مطابق درمیانے سال تک یہ 33% تک گر جائے گا، جس سے مزید ریلیز کے لیے جگہ محدود ہو جائے گی۔ بازار کی تشویش کے متعلق تیل کی برآمد پر پابندی، جو “بہت ممکنہ” ہے، لیکن اب تک بنیادی فرض نہیں ہے۔

�能源冲击對全球宏觀經濟的吞噬正在顯現。高盛資深全球經濟學家 Joseph Briggs 提出了一個關鍵的「經驗法則」：油價每上漲 10%，全球 GDP 將下降逾 0.1%，全球整體通脹率將上升 0.2 個百分點（亞洲部分國家及歐洲受衝擊更甚），核心通脹上升 0.03-0.06 個百分點。

اس حساب کے مطابق، موجودہ تین ہفتے کی رکاوٹ نے عالمی GDP پر تقریباً 0.3 فیصد کا بوجھ ڈالا ہے؛ اگر یہ رکاوٹ 60 دن تک جاری رہی، تو عالمی GDP میں 0.9 فیصد کی کمی اور عالمی قیمتیں 1.7 فیصد بڑھ جائیں گی۔ جنگ کے آغاز سے عالمی مالیاتی شرائط کا اشارہ (FCI) پہلے ہی 51 بنیادی نقاط تک سخت ہو چکا ہے، جس کے نتیجے میں معاشی تیزی کا خطرہ تیزی سے بڑھ رہا ہے۔

تاہم، گولڈمن سیکس کے سربراہ فاریکس اور نئے مارکیٹس سٹریٹجسٹ کامکشیا تریدوی نے موجودہ عالمی مارکیٹ قیمت ڈالنے کی ساخت میں سب سے مہلک کمزوری کو واضح کردیا: مارکیٹ میں "نمو کے نیچے جانے" کے خطرے کو بالکل شامل نہیں کیا گیا ہے۔

تریویدی کے تجزیے کے مطابق، عالمی اثاثوں نے اب تک اس تنازع کو صرف ایک “شاملہ شدہ ا inflation شوک” کے طور پر ٹریڈ کیا ہے۔ اس کا اظہار یہ ہے کہ بینکاری مارکیٹ میں ہارش ری پرائسنگ ہوئی ہے (G10 اور نئے مارکیٹس کے شروع کے یارڈز میں تیزی سے اضافہ، جس میں پہلے سب سے زیادہ کمی کی توقعات شامل تھیں وہ برطانیہ اور ہنگری تھے جن میں سب سے زیادہ رد عمل دکھائی دیا)؛ ایکسچینج مارکیٹ میں تجارتی شرائط (ToT) کے محور کے ساتھ سخت تقسیم (ڈالر مضبوط، ناروے، کینیڈا، برازیل جیسے توانائی برآمد کرنے والے ممالک کے کرنسیز بہتر پرفارم کر رہے ہیں، جبکہ یورپ اور ایشیا کے درآمد کرنے والے ممالک کی کرنسیز دباؤ میں ہیں)۔

یہ قیمت دہانہ کا منطق ایک بہت خطرناک افتراض پر مبنی ہے — کہ بازار یہ مان رہا ہے کہ جنگ مختصر ہوگی (اور نیچے کی طرف جانے والی تیل اور گیس فیچرز کی مدتی ساخت اس بات کی تصدیق کرتی ہے)۔

ٹریویدی نے جھلکایا کہ جب یہ اندھا مثبت رجحان ثابت ہو جائے تو، توانائی کی قیمتوں کی مستقل مزاجی کے ثبوت کے ساتھ، مارکیٹ کو عالمی نمو اور کاروباری منافع کے لیے شدید نیچے کی طرف درستگی کرنی پڑے گی۔ اس وقت، “نمو میں کمی” دوسری جوتی گرنے والا ہوگا۔ اس ریسیشن ٹریڈنگ منطق کے تحت:

1. اب تک نسبتاً مضبوط رہنے والے مسائل اور نئے مارکیٹس کے اسٹاک مارکیٹس پر بڑا دباؤ پڑے گا؛
2. کاپر، آسٹریلیان ڈالر جیسے سائیکلک ایسٹس پر شدید فروخت ہوگی؛
3. فرنٹ اینڈ یونٹی کی ایرپی ڈیفیننگ الٹ جائے گی؛
4. جپنی یین (JPY) امریکی ڈالر کی جگہ لے لے گا اور شیئرز اور بانڈ دونوں میں گراؤنڈ کے ماحول میں آخری محفوظ سرمایہ کاری کا ذریعہ بن جائے گا۔

مشرق وسطی (MENA) علاقہ پہلے ہی مالی سردی کا احساس کر چکا ہے۔ گولڈمن سیکس کے MENA مالیاتی ماہر فاروق سوسا کے مطابق، خلیجی ممالک (GCC) روزانہ صرف تیل کی آمدنی میں تقریباً 7 ارب ڈالر کا نقصان برداشت کر رہے ہیں، اگر یہ خلل دو ماہ تک جاری رہا تو کل نقصان 800 ارب ڈالر تک پہنچ جائے گا۔ عمان، سعودی عرب، کویت جیسے ممالک کی غیر تیل سے حاصل ہونے والی جی ڈی پی میں کمی، 2020 کے کووڈ-19 وبا کے دوران کے سطح سے زیادہ ہو سکتی ہے۔ پٹھانوں کے بہاؤ اور محفوظ سرمایہ کاری کے جذبے کے تحت، مصری پاؤنڈ (EGP) جنگ کے آغاز کے بعد سب سے کمزور ابھرتا ہوا مارکیٹ کرنسی بن چکا ہے۔

اس مہم جو کی بنیادی متغیر، امریکی فوج کی آگ کی برسات نہیں، بلکہ هرمز کے تنگ درے کے نیویگیشن شیڈول ہے۔

ہاں، ٹرمپ اور ان کے کابینہ کے اعلیٰ افسران (جیسے توانائی وزیر رائٹ) نے حالیہ وقت میں بازار کو جنگ "کچھ ہفتے" میں ختم ہونے کا مثبت سگنل دیا ہے، لیکن گولڈمن سیکس کا خیال ہے کہ ایران کی قائم رہنے کی لڑائی کا منطق، امریکہ کی جہاز رانی کے کنٹرول پر انحصار، ہمراہی کی قدرتی حدود، اور مصالحت کے لیے شرائط کا فقدان — سب یہ احتمال ظاہر کرتے ہیں کہ رکاوٹ کا دور، بازار کی موجودہ قیمت میں پوشیدہ "کچھ ہفتے" سے زیادہ لمبا ہو سکتا ہے۔

جب یہ توقع درست ہو جائے گی، تو سرمایہ کاروں کے سامنے صرف "مہنگائی ٹریڈ" کا ادامہ نہیں، بلکہ "ریسیشن ٹریڈ" میں منتقلی کا سامنا ہوگا۔ تریدوی کے الفاظ میں، اضافے کا گرنا، اگلی جوتی ہو سکتی ہے۔