جنوری 2024 میں، سونا 5,589 امریکی ڈالر کے تاریخی ریکارڈ سطح تک پہنچا۔ اس کے بعد صرف دو ماہ میں، سونے کی قیمت 4,100 امریکی ڈالر تک گر گئی، جس سے 26.6 فیصد کا اچانک انخفاض ہوا، جو 43 سالوں میں سب سے بڑا ماہانہ گراؤنڈ تھا۔
اس گرنے کی ب без وابستہ سلسلہ بہت آسان ہے۔ امریکہ اور ایران کے تنازعہ کی تیسری ہفتہ شروع ہو چکی ہے، جس کے نتیجے میں ہرمز کے مضائقہ کا راستہ بند ہو گیا ہے، اور تنازعہ کے آغاز کے بعد تیل کی قیمت میں 40 فیصد سے زیادہ کا اضافہ ہوا ہے۔ امریکی محکمہ کام کے اعداد و شمار کے مطابق، فروری کا CPI گزشتہ سال سے سب سے زیادہ ہے، جس میں اعلیٰ رعایت کے تاخیری اثرات بھی شامل ہیں، جس سے مارکیٹ میں تضخّم کے بارے میں فکر میں تیزی آئی ہے۔ فیڈ نے اپنے حالیہ معاشی پیشگوئی کے خلاصہ (SEP) میں 2026ء میں ب проц کا امکان صرف ایک بار تک محدود کر دیا ہے، جس سے قریبی آسان دور کا خاتمہ عمل میں آ گیا ہے۔ ڈالر انڈیکس نے 100 کا رُخ کر لیا ہے، جس نے فلزات اور دیگر دھاتوں کی قیمتوں پر مکمل دباؤ ڈال دیا ہے۔
لیکن میکرو نیٹ ورک صرف آدھا حصہ ہے۔ فنانس میگنیٹس کے تجزیہ کے مطابق، 50 دن کی متحرک اوسط (تقریباً 4,978 امریکی ڈالر) کا ٹیکنیکل توڑنا "بھیڑ کے لانگ پوزیشنز" کی مرکزی گرنے کا سبب بن گیا، جس سے اسٹاپ لاس اور مارجن کال آرڈرز تسلسل سے فعال ہوئے۔ سونے کی قیمت 12 ماہ میں 2,600 امریکی ڈالر سے بڑھ کر 5,000 امریکی ڈالر سے زائد ہو گئی، جس کے نتیجے میں لانگ طرف بہت زیادہ لیوریج فنڈ جمع ہو گئے۔ جب جنگ کے بڑھنے سے تیل کی قیمت بڑھی مگر سونے کی قیمت نہ بڑھی، تو ان بھیڑ کے پوزیشنز نے پہلے فروخت کا شکار بننا شروع کر دیا۔
قیمت میں کمی خود کوئی کہانی نہیں ہے۔ کہانی یہ ہے کہ یہ "جغرافیائی تنشوں کی وجہ سے سودا بڑھنا اور لیوریج ٹریڈنگ کا مرکزی طور پر ختم ہونا" کا اسکرپٹ، پچھلے 46 سالوں میں کم از کم تین بار منظر عام پر آ چکا ہے۔
سونے کے تجزیہ کار ایورونم کے ذریعہ جمع کردہ تاریخی ڈیٹا کے مطابق، 1980 میں، جب والکر نے فیڈرل فنڈ ریٹ کو 20 فیصد تک پہنچایا، تو سونے کی قیمت 711 امریکی ڈالر کے اعلیٰ نقطے سے 304 امریکی ڈالر تک گر گئی، جس میں 57.2 فیصد کی کمی آئی اور اس میں 456 ٹریڈنگ دن لگے۔ 2011 میں، QE کے خاتمے کی توقع اور ڈالر کی طاقت کے ساتھ سونے کی قیمت 1,999 امریکی ڈالر سے 1,049 امریکی ڈالر تک گر گئی، جس میں 44.6 فیصد کی کمی آئی اور اس میں 4 سال سے زائد وقت لگا۔ 2020 میں ریکال کم تھا، ویکسین کے اطلاق اور امریکی بانڈ یield میں واپسی کے باعث سونے کی قیمت 2,067 امریکی ڈالر کے اعلیٰ نقطے سے 18.6 فیصد گر گئی، لیکن 7 ماہ بعد دوبارہ اضافہ شروع ہو گیا۔
2026 کا ریکال، جو اب تک تقریباً 27 فیصد کی گرنے والی ہے، 2020 سے زیادہ ہو چکا ہے اور 2011 کی طرف بڑھ رہا ہے۔ لیکن رفتار کو دیکھتے ہوئے، یہ چاروں میں سب سے تیز ہے۔
چار بار کی واپسی کے قیمتی رجحانات کو ایک ساتھ دیکھنے سے فرق واضح ہو جاتا ہے۔ 1980 میں بنیادی کمی مکمل ہونے میں تقریباً دو سال لگے، جبکہ 2011 میں چار سال سے زائد کا وقت لگا۔ 2026 میں، سونے کی قیمت چوٹی کے بعد صرف پانچویں ٹریڈنگ دن میں 21 فیصد کی واپسی مکمل کر چکی، جس کے بعد ایک مختصر ریکاوڈ ہوا، لیکن مارچ کے تیسرے ہفتے میں دوبارہ 4,100 امریکی ڈالر کے قریب تیزی سے گراؤٹ ہوا، جس سے کل کمی 27 فیصد تک پہنچ گئی۔ 31 جنوری کا اچانک گراؤٹ موڑ تھا۔ بڑھتے ہوئے دنیا کے سب سے بڑے فلزات کے ٹریڈنگ پلیٹ فارم BullionVault کے مطابق، اس دن سونا 10 فیصد سے زائد گرا، چاندی 13.7 فیصد تک گر گئی، اور iShares چاندی ETF (SLV) کا اکلوتا دن کا ٹریڈنگ حجم 400 ارب امریکی ڈالر سے زائد ہو گیا، جو امریکہ کے سکورٹیز کے تاریخ میں سب سے زیادہ ٹریڈڈ اکلوتے دن میں شامل ہو گیا۔ سابق ICBC ٹوکیو فلزات کے بزنس سربراہ بروس اکمِزُو نے کہا کہ وہ اس بازار کو 40 سالوں سے دیکھ رہے ہیں، اور "مجھے اس قدر کا انتشار کبھی نہیں دکھائی دیا"۔
اس بار رفتار کیوں اتنی تیز ہے؟ ایک اہم متغیر یہ ہے کہ CME نے 13 جنوری کو COMEX ضمانت کی نظام کو ثابت رقم سے معاہدے کی قیمت کے فیصد میں تبدیل کر دیا۔ CME Group کے مطابق، سونے کے فیوچرز کی ضمانت 8% سے بڑھا کر 9% کر دی گئی اور چاندی کی ضمانت 15% سے بڑھا کر 18% کر دی گئی۔ ایک تیزی سے بڑھتے مارکیٹ میں، فیصد بنیادی ضمانت کا مطلب ہے کہ جتنا زیادہ قیمت ہوگی، اتنی ہی زیادہ ضمانت درکار ہوگی، جو ایک خود تقویت پانے والے ڈی لیوریج مکینزم کا باعث بنتا ہے۔ goldsilver.com کے مطابق، شفٹ بین کے دن، صرف کچھ منٹوں میں 67 ملین اونس سے زائد چاندی کے کاغذی معاہدات پر فوری طور پر پوزیشن بند کر دی گئی۔
چاندی کی کارکردگی اس گرنے کے دوران نظرانداز کیا گیا ایک پہلو ہے۔
اپریل 2025 میں، سونے اور چاندی کا نسبت ایک بار 100:1 سے زیادہ ہو گیا، جس سے چاندی سونے کے مقابلے میں کافی پیچھے رہ گئی۔ اس کے بعد چاندی میں تیزی سے اضافہ شروع ہوا، پورے سال کا فائدہ 147% تک پہنچ گیا (اسی دوران سونے کا فائدہ 67% تھا)، اور سونے اور چاندی کا نسبت لگاتار کم ہوتا رہا۔ جب چاندی 121.67 امریکی ڈالر فی اونس کی اعلیٰ سطح تک پہنچا، تو نسبت 46:1 تک کم ہو گیا، جو 2013 کے بعد کا سب سے کم سطح تھا۔
پھر 31 جنوری کو سب کچھ الٹ گیا۔ پلیٹ فارم کے ڈیٹا کے مطابق، چاندی نے ایک دن میں 13.7 فیصد کی گिरاؤٹ درج کی، جس سے اس کی قیمت 121.67 امریکی ڈالر کے اعلیٰ نقطے سے 41.1 فیصد تک گر گئی، جو اسی دوران طلائی کے 26.6 فیصد سے کہیں زیادہ تھا۔ یہ 1980 کے ہنٹ بھائیوں کے واقعہ («چاندی کا چارہ بُھر») کے بعد نایاب طور پر معدنی دھاتوں میں ایک دن کی شدید لہر تھی۔ 23 مارچ تک، چاندی کی قیمت تقریباً 67.4 امریکی ڈالر تھی، اور طلائی اور چاندی کا نسبت 46:1 کے کم سے کم نقطے سے بحال ہوکر تقریباً 61:1 ہو گیا۔ چاندی نے جو 9 ماہ میں حاصل کیا تھا، وہ صرف دو ماہ میں بڑے حصے میں واپس چلا گیا۔
اس ناہم آہنگی کی بنیادی وجہ چاندی کے دوہرے خصوصیات ہے۔ ایک طرف، سی ایم ای گروپ کی رپورٹ کے مطابق، فوٹوولٹک پینلز کی پیداوار میں 18 فیصد کا اضافہ ہوا ہے، اور چاندی کی صنعتی مانگ اب بھی ساختی طور پر بڑھ رہی ہے۔ دوسری طرف، چاندی کے مارکیٹ میں لیوریج کا تناسب سونے کے مقابلے میں کہیں زیادہ ہے، جس کی وجہ سے سی ایم ای نے ضمانت کو 15 فیصد سے بڑھا کر 18 فیصد کر دیا، جس سے فوراً بڑے پیمانے پر مجبورِ فروخت ہوئی۔ صنعتی بنیادیات میں کوئی تبدیلی نہیں ہوئی، لیکن مالی لیوریج پہلے ٹوٹ گیا۔
آخرین قابل توجہ سگنل فنڈنگ سٹرکچر کا تقسیم ہے۔
2022 سے 2023 تک، عالمی سونے کے ETFs میں دو سال连 续 نیٹ آؤٹفلو (منفی 110 ٹن اور منفی 85 ٹن) رہا، جبکہ مرکزی بینکوں نے دو سال تک 1,000 ٹن سے زیادہ سونا خریدا۔ 2024 میں ETF فنڈنگ مثبت ہو گئی لیکن اس کا سائز چھوٹا تھا (30 ٹن)، جبکہ مرکزی بینکوں نے 1,092 ٹن کے بلند سطح پر خریداری جاری رکھی۔ 2025 میں صورتحال میں تبدیلی آئی، جس کے مطابق ورلڈ گولڈ کونسل کے مطابق، عالمی سونے کے ETFs میں پورے سال کے دوران 801 ٹن کا نیٹ انفلو آیا، جو تاریخی ریکارڈ ہے، اور اس کا انتظام کردہ اثاثہ 5,590 ارب امریکی ڈالر تک دوگنا ہو گیا۔
پھر چھوٹے سرمایہ کاروں کا پیسہ بھاگنے لگا۔ کینیڈا کے کاروباری میڈیا کرونیکل جرنل کے مطابق، SPDR گولڈ ٹرسٹ (GLD) نے 4 مارچ کو ایک دن میں 29.1 ارب امریکی ڈالر کا صاف نکاس دیا، جو 2016 کے بعد سے سب سے بڑا روزانہ نکاس تھا، اور 7 دنوں میں 25 ٹن سونا ضائع ہوا۔ اسی دوران، اس ادارے کی سالانہ رپورٹ کے مطابق، عالمی مرکزی بینکوں نے 2025 میں 863 ٹن سونا خریدا، جو 2024 کے مقابلے میں 21 فیصد کم ہے، لیکن 2010-2021 کے اوسط سطح (473 ٹن) کے مقابلے میں ابھی بھی کافی زیادہ ہے۔ اسی رپورٹ میں بتایا گیا کہ پولینڈ کے مرکزی بینک نے 102 ٹن خریداری کے ساتھ دوسرے سال تسلسل میں دنیا کا سب سے بڑا خریدار بن گیا، جبکہ قازقستان (57 ٹن) اور برازیل (43 ٹن) اس کے بعد آئے۔
جے پی مورگن کی مارچ کی رپورٹ کے مطابق، اس بینک نے 2026 کے آخر تک سونے کی قیمت 6,300 امریکی ڈالر کا ہدف برقرار رکھا ہے۔ تاہم، IEA کی مارچ کی تیل بازار رپورٹ کے مطابق، ہرمز کے تنگ درے کے بند ہونے سے عالمی تیل کی فراہمی میں تقریباً 8 ملین بریل فی دن کی کمی آئی ہے، جو عالمی تقاضے کا تقریباً 8% ہے۔ IEA نے اسے "عصر حاضر تک عالمی تیل بازار میں سب سے بڑا سپلائی شاک" قرار دیا ہے، اور اس کے ممبر ممالک نے تاریخ میں سب سے بڑا 400 ملین بریل کا اسٹریٹجک اسٹاک جاری کرنے کا فیصلہ کیا ہے۔
تیل درآمد کرنے والے ممالک کے مرکزی بینکوں کے لیے، تیل کی قیمتوں کے صدمے کا مقابلہ کرنا، سونے کے ذخائر بڑھانے کے مقابلے میں زیادہ ترجیحی ہو سکتا ہے۔ پہلی تین بار چوٹی پر پہنچنے پر، عالمی مرکزی بینکوں نے سونے کے نیٹ خریدار کے طور پر کام نہیں کیا۔ 2025 میں انہوں نے 863 ٹن خریدے، لیکن 2026 کا عدد اب تک کسی کو معلوم نہیں۔