امریکا-ایران تنشوں کے درمیان عالمی مارکیٹس کا توجہ انفلیشن اور بیمہ شرح پر مرکوز ہو گیا

مارس فنانس کی خبر کے مطابق، 25 مئی کو اگرچہ عالمی مارکیٹ کی توجہ اب بھی امریکی۔ایران مذاکرات اور ہرمز آبنائے کی دوبارہ کھلنے کے گرد گھوم رہی ہے، لیکن سرمائے کی اصل توجہ اب ایک اور زیادہ گہرے مسئلے پر منتقل ہونا شروع ہو گئی ہے — جب بلند افراطِ زر، بلند شرحِ سود اور خودمختار قرض کے خطرات بیک وقت موجود ہوں تو کیا عالمی مرکزی بینکوں میں اب بھی یہ صلاحیت باقی ہے کہ وہ گزشتہ دس سے زیادہ سالوں کی طرح مسلسل مارکیٹ کو مستحکم رکھ سکیں۔ اس وقت اگرچہ امریکی۔ایران معاہدہ بتدریج واضح ہو رہا ہے، جس میں ہرمز آبنائے کو محدود حد تک دوبارہ کھولنا، 60 روزہ فریم ورک معاہدہ، اور جوہری مذاکرات کی بحالی جیسے نکات شامل ہیں، لیکن دونوں فریقوں کے درمیان اعلیٰ سطح کے افزودہ یورینیم، پابندیوں کے خاتمے، اثاثوں کی بحالی اور لبنان محاذ جیسے بنیادی مسائل پر ابھی بھی گہرا اختلاف موجود ہے۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ اگرچہ مارکیٹ نے "جنگ میں کمی" کو قیمتوں میں شامل کرنا شروع کر دیا ہے، لیکن سرمائے نے واقعی طور پر مکمل رسک آن (risk-on) موڈ میں واپسی نہیں کی۔ اس سے بھی اہم بات یہ ہے کہ مارکیٹ میں اب ایک ایسا رجحان دوبارہ ابھر رہا ہے جو گزشتہ دو برسوں میں بہت کم دیکھا گیا — "شرحِ سود میں اضافے کی توقعات واپس آ گئی ہیں"۔ امریکی شرحِ سود فیوچرز مارکیٹ نے اب یہ قیمت لگانی شروع کر دی ہے کہ فیڈرل ریزرو جلد از جلد اکتوبر میں شرحِ سود بڑھا سکتا ہے، اور سال کے اختتام سے قبل 25 بیسس پوائنٹس کے مکمل اضافے کی گنجائش کو پوری طرح قیمتوں میں شامل کر لیا گیا ہے۔ فیڈ کے گورنر والر نے واضح طور پر کہا ہے کہ اگر افراطِ زر کی توقعات اپنی لنگر بندی کھو دیں تو فیڈ کو اب بھی شرحِ سود بڑھانی پڑے گی؛ یورپی مرکزی بینک کے اندر تو جون میں شرحِ سود بڑھانے کے امکان پر براہِ راست بحث شروع ہو گئی ہے۔ اس سے ظاہر ہوتا ہے کہ مارکیٹ جس "شرحِ سود میں کمی سے مارکیٹ کو سہارا دینے" کی کہانی کی منتظر تھی، اسے دوبارہ "طویل المدتی بلند شرحِ سود" کی کہانی سے بدل دیا جا رہا ہے۔ اور اس کے پس منظر میں اصل بنیادی نکتہ یہ ہے کہ عالمی بانڈ مارکیٹ گزشتہ دس سے زیادہ سال سے چلی آ رہی اس منطق کے خلاف بغاوت شروع کر چکی ہے کہ "مرکزی بینک ہمیشہ آخری سہارا فراہم کریں گے"۔ ایلیریئن نے دراصل موجودہ سب سے بڑے خطرے کی نشاندہی کی ہے: ماضی میں چاہے مالیاتی بحران ہو، وبا ہو یا جنگ، مارکیٹ ہمیشہ یہ یقین رکھتی رہی کہ مرکزی بینک آخرکار شرحِ سود میں کمی، QE اور مالیاتی محرک کے ذریعے رسکی اثاثوں کو بچا لیں گے، لہٰذا "ڈِپ پر خریداری" دنیا بھر میں سب سے کامیاب ٹریڈنگ ماڈل بن گیا۔ لیکن اب بلند افراطِ زر، بلند قرض اور خودمختار کریڈٹ کے دباؤ نے مرکزی بینکوں کی مداخلت کی صلاحیت کو محدود کرنا شروع کر دیا ہے، اور مارکیٹ پہلی بار اس صورتحال کا سامنا کر رہی ہے کہ "پالیسی بچانا تو چاہتی ہے، مگر شاید بچا نہ سکے"۔ یہی وہ بنیادی وجہ بھی ہے جس کے باعث حال ہی میں عالمی اثاثوں میں شدید تقسیم دیکھنے میں آ رہی ہے۔ ایک طرف امریکی اسٹاک میں AI اور ٹیکنالوجی شیئرز اب بھی لیکویڈیٹی کی جڑی ہوئی عادت اور نمو کی توقعات کے باعث بلند سطح پر برقرار ہیں؛ دوسری طرف امریکی ٹریژری ییلڈز، جاپانی طویل مدتی بانڈز اور یورپی بانڈ مارکیٹس یکساں طور پر شدید اتار چڑھاؤ کا شکار ہونا شروع ہو گئی ہیں۔ اس سے ظاہر ہوتا ہے کہ سرمائے نے دوبارہ یہ جانچنا شروع کر دیا ہے کہ اگر مستقبل میں مرکزی بینک لامحدود لیکویڈیٹی فراہم نہ کر سکیں، تو موجودہ تمام ہائی ویلیوایشن اثاثوں کو دوبارہ "حقیقی شرحِ سود" اور "کیش فلو کی ڈسکاؤنٹنگ" کے دباؤ کا سامنا کرنا پڑے گا۔ کرپٹو مارکیٹ کے حوالے سے، قلیل مدت میں BTC کو مشرقِ وسطیٰ کی صورتحال میں نرمی سے پیدا ہونے والی رسک اپیٹائٹ کی بحالی کا سہارا ملتا رہے گا، لیکن اگر بعد میں عالمی شرحِ سود کی مارکیٹ مسلسل طور پر شرحِ سود میں اضافے کی توقعات کو دوبارہ قیمتوں میں شامل کرتی رہی، تو ہائی لیوریج اور ہائی ویلیوایشن اثاثوں کو اب بھی لیکویڈیٹی سکڑاؤ کے دباؤ کا سامنا کرنا پڑے گا۔ اس وقت مارکیٹ کا سب سے بڑا ویری ایبل اب صرف جنگ نہیں رہی، بلکہ یہ ہے کہ عالمی پالیسی ٹولز کا مارکیٹ پر اثر و نفوذ کیا واقعی کم ہونا شروع ہو گیا ہے یا نہیں۔