مصنف: کلوڈ، شن چاؤ ٹیک فلو
شین چاؤ کا خلاصہ: ترقی یافتہ ممالک کے طویل مدتی بانڈز اب ایک ساتھ کمزور ہو رہے ہیں، اور بازار اب کسی ایک ملک کے مالیاتی سرنگوں کو نہیں، بلکہ طویل مدتی طور پر اونچے قرض، اونچے خسارے اور اور بھی اونچے سود کے ساتھ ساتھ رہنے کے حقیقی صورتحال کو دوبارہ قیمت دے رہا ہے۔ جب قرض کا اضافہ معاشی نمو سے زیادہ تیزی سے ہو رہا ہو، توانائی کے صدموں کی وجہ سے سود کا دوبارہ اضافہ ہو رہا ہو، اور مرکزی بینکس کے سود کم کرنے کا راستہ محدود ہو رہا ہو، تو پچھلے دس سالوں تک ترقی یافتہ ممالک کے فنڈنگ کو سپورٹ کرنے والی “کم سود والی رولنگ ماڈل” میں دراڑیں آنے لگی ہیں۔
گزشتہ ایک ہفتے میں، برطانیہ کے 30 سالہ سرکاری بانڈز کی فائدہ شرح 5.82% تک پہنچ گئی، جو 1998 کے بعد سے سب سے زیادہ ہے؛ جاپان کے 30 سالہ سرکاری بانڈز کی فائدہ شرح 4% تک پہنچ گئی، جو اس قسم کی 1999 میں شروع ہونے کے بعد سے سب سے زیادہ ہے؛ امریکہ کے 30 سالہ سرکاری بانڈز کی فائدہ شرح 2007 کے بعد سے پہلی بار 5% سے آگے نکل گئی؛ فرانس کے 10 سالہ سرکاری بانڈز کی فائدہ شرح 3.8% تک پہنچ گئی، جو بھی 2007 کے بعد سے سب سے زیادہ سطح پر ہے۔ یہ فروخت نے عالمی اسٹاک مارکیٹس پر دباؤ ڈالا ہے، اور G7 مالیاتی وزیران کا اس ہفتہ کا اجلاس اس بانڈ فروخت کو لے کر خصوصی طور پر منعقد ہوگا۔
بارکلے کے فکسڈ انکوم، فاریکس اور کمودٹیز ریسرچ ڈیپارٹمنٹ کے اجے راجادھیاکشا نے 18 مئی کی رپورٹ میں لکھا ہے: "لمبے مدت کے بانڈ صرف گزشتہ ہفتہ فروخت نہیں ہوئے، بلکہ وہ سب جگہ اپنے رینج سے باہر نکل گئے ہیں۔" ان کا مرکزی جائزہ یہ ہے کہ قرضہ بڑھنے کی شرح معاشی نمو سے زیادہ ہے، انفلیشن کا راستہ خراب ہو رہا ہے، اور سیاسی طور پر فنانسی اصلاحات کے لیے کوئی خواہش نہیں، چاہے لمبے مدت کے بانڈ پہلے ہی گر چکے ہوں۔
جے پی مورگن ایشیٹ مینجمنٹ کے پورٹ فولیو منیجر پریا مسرا نے ایک مماثل انتباہ جاری کیا: "طویل مدتی شرحوں میں عالمی سطح پر ایک ساتھ اضافہ، عام طور پر ایک دوسرے کو تقویت دیتا ہے، اور فیڈ کی شرح میں اضافے کی توقع بھی بازار کے بیان میں داخل ہو رہی ہے۔"
کئی ملکی مالیاتی بانڈ مارکیٹس ایک ساتھ براہ راست ٹوٹ گئیں، "فینشل پونزی اسکیم" ایک ساتھ ظاہر ہو گئیں
ایک ہی ملک کے بانڈ مارکیٹ میں گراؤٹ عام طور پر اس ملک کی سود، مالیاتی، سیاسی یا مرکزی بینک کے مخاطب کے ساتھ منسلک ہوتا ہے، لیکن اس بار برطانیہ، جاپان، امریکہ اور فرانس کے بانڈ مارکیٹ تقریباً ایک ساتھ ٹوٹ گئے، جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ مارکیٹ صرف مقامی خطرات کے ساتھ نہیں ٹریڈ کر رہی۔
مشترکہ نکات واضح ہیں، اہم ترقی یافتہ معیشتیں عام طور پر اپنے GDP کے 100% سے زیادہ قرضہ تناسب رکھتی ہیں، اور فنانسی deficit نامی ترقی سے کور نہیں ہو رہا۔ امریکہ کا deficit تقریباً 2 ٹریلین ڈالر ہے، جو GDP کا 6.5% ہے، جبکہ نامی ترقی تقریباً 4.5% سے 5% ہے؛ فرانس کا نامی GDP ترقی 2026ء کے مارچ کے تین ماہ تک 2.2% تھی، اور deficit تقریباً 5% تھا؛ برطانیہ کا deficit 4% سے زیادہ ہے۔
یہی “فینشل پونزی سکیم” کا مرکزی تنازع ہے، جس میں حکومت خرچ کو برقرار رکھنے کے لیے مستقل نئے قرضے اور رول اوور فنانسنگ پر انحصار کرتی ہے، لیکن قرضے کا اضافہ معاشی نمو سے زیادہ تیز ہے، اور ب процент کی لاگت دوبارہ مہنگی ہو رہی ہے۔ جب تک یہ ترکیب نہیں بدل جاتی، طویل مدتی بانڈز کو خریداروں کو متوجہ کرنے کے لیے زیادہ سود کی درخواست ہوتی ہے۔
نئے خرچوں کا دباؤ جاری ہے۔ نیٹو نے گزشتہ سال ہیگ میں 2035 تک دفاعی خرچ کا مقصد GDP کے 5% تک بڑھانے پر رضامندی ظاہر کی؛ گزشتہ سال یورپی دفاعی خرچ فیصد کے حساب سے دو رقمی اضافہ دیکھنے کو ملا اور یہ گزشتہ دہے تک جاری رہ سکتا ہے؛ امریکی حکومت نے اگلے مالی سال کے لیے 1.5 ٹریلین ڈالر کی دفاعی منصوبہ بندی کے لیے کانگریس سے درخواست کی ہے۔ ان خرچوں کے مقابلے میں کوئی کمی نہیں ہے۔
ہرمز کے مضائقہ کی بندش، تیل کی قیمتوں کے اثرات سے سود کا بڑھنا
قرض اور deficit پہلے سے کمزور تھے، جبکہ توانائی کی قیمتوں کے صدمے نے پالیسی کے لیے جگہ مزید تنگ کر دی۔ ہرمز کے مضائقہ کا یہ سلسلہ بارش کا ب без رجحان ہے، جس سے دنیا کی سب سے اہم تیل نقلی راستہ مسدود ہو گیا، جس نے تیل کی قیمتیں مستقل طور پر بڑھائیں اور انفیشن کی توقعات کو دوبارہ جلا دیا۔
بارکلیز کا بنیادی فرض یہ ہے کہ 2026 میں برینٹ تیل کی اوسط قیمت 100 امریکی ڈالر ہوگی، جو 2025 کی اوسط قیمت سے 50 فیصد زیادہ ہے۔ اس سے تخلیق کے مستقبل کو براہ راست نقصان پہنچے گا، مرکزی بینکوں کے ب проц کم کرنے کے لیے جگہ کم ہوگی، اور یہاں تک کہ مرکزی بینکوں کو بڑھانے پر مجبور کر سکتی ہے۔ زیادہ شرح سود کا مطلب ہے کہ موجودہ قرضوں کے ب процент اخراجات مسلسل بڑھتے رہیں گے، اور بڑھتے ہوئے ب процент اخراجات کی وجہ سے خسارہ کم کرنا مشکل ہو جائے گا۔ یہ ایک مالی رِچھر کی طرح ہے، جس میں ہر ایک قدم آگے بڑھنے پر حکومت کے لیے جگہ کم ہوتی جاتی ہے اور بانڈ سرمایہ کاروں کو زیادہ معاوضہ چاہیے ہوتا ہے۔
جے پی مورگن کے ڈائریکٹر جنرل پریا مسرا نے کہا: "جب تک چینل دوبارہ نہیں کھل جاتا، اُدھر کی شرحیں مجموعی طور پر بڑھ چکی ہیں۔"
مختصر مدت کے ڈیٹا کے مطابق، امریکہ کے 2 سالہ فائدہ شرح نے 4.09% تک کا ریکارڈ کیا، جو 2025ء کے فروری کے بعد سب سے زیادہ ہے؛ 10 سالہ فائدہ شرح 4.58% پر رہی، جو پچھلے ایک سال کی اعلیٰ سطح ہے؛ اس سال تک امریکہ کے مجموعی سرکاری قرضے منفی ریٹرن پر ہیں، جبکہ فروری کے آخر تک سالانہ فائدہ 2% تک پہنچ چکا تھا۔
مارکیٹ پر انفلیشن نیٹری چھائی ہوئی ہے، اور مدتی پریمیم کو دوبارہ قیمت دی گئی ہے
فیڈریٹڈ ہرمس کے فکسڈ انکوم سٹریٹجسٹ اور پورٹ فولیو مینیجر کیرن مانا کا کہنا ہے: "ہم ایک ایسی دنیا دیکھ رہے ہیں جو نئے انفلیشن کے مسئلے کا مقابلہ کر رہی ہے۔"
وِسڈم ٹری کے سرمایہ کاری حکمت عملی کے سربراہ کیوین فلاناگن کا خیال ہے کہ اگلی صارفین کی قیمت اشاریہ رپورٹ میں سالانہ سود کی شرح 4% تک پہنچ سکتی ہے، جو 2023 کے بعد سے سب سے زیادہ سطح ہوگی۔ وہ براہ راست مارکیٹ کے منطق کو واضح کرتے ہیں: "سود کا نرخ کہانی مارکیٹ پر غالب ہے، اور بانڈ مارکیٹ نئے جاری کردہ سرکاری بانڈز کے لیے زیادہ پریمیم کا مطالبہ کر رہا ہے۔"
گزشتہ هفتے کی سرکاری بانڈ نیلامی نے یہ قیمت ڈال دی: 30 سالہ نیلامی کی شرح 5% تک پہنچ گئی، جو 2007 کے بعد پہلی بار ہے، لیکن مانگ کمزور رہی؛ 3 سالہ اور 10 سالہ نیلامیوں میں بھی سرمایہ کاروں کی مانگ نہایت معتدل تھی۔ چاہے لمبے مدتی بانڈز کی آمدنی اس سال کے اعلیٰ سطح تک پہنچ چکی ہو، لیکن یہ خود بخود لمبے مدتی مدت کی خریداری کا کافی سبب نہیں ہے۔
فیڈرل ریزرو کا راستہ مکمل طور پر الٹ گیا، دو کمیوں کی بجائے مارچ میں اضافے پر زور
مہنگائی کے طوفان سے فیڈ کی پالیسی کے راستے کی توقعیں دوبارہ شکل دے رہی ہیں۔ جلد آنے والے فیڈ چیئر کیوین وارش کا سامنا پہلے سے زیادہ مشکل ماحول سے ہے، جو سال کے شروع میں مارکیٹ نے جو "آسانی کا چینل" تصور کیا تھا، اس سے بہت دور ہے۔
ٹریڈرز اب اگلے سال مارچ میں سود کی شرح میں اضافے کو ایک امکان کے طور پر دیکھ رہے ہیں، جبکہ دسمبر تک سود کی شرح میں اضافے کا احتمال تقریباً تین چوتھائی ہے؛ جبکہ اس سال فروری کے آخر تک، بازار کا تصور یہ تھا کہ 2026 میں دو بار سود کی شرح میں کمی ہوگی۔ امریکی گورنمنٹ بانڈز کی آمدنی فروری کے آخر کے سطح سے کل مل کر تقریباً 50 بیسز پوائنٹ یا اس سے زیادہ زیادہ ہو چکی ہے۔
افسروں نے ایگز پرائسنگ کو مزید مضبوط بنانے کا اظہار کیا۔ چکاگو فیڈ کے صدر آسٹن گولس بی نے گزشتہ ہفتے کہا کہ عام قیمتی دباؤ ممکنہ طور پر معاشی اضافی دباؤ کی نشاندہی کرتا ہے؛ جبکہ فیڈ بورڈ کے رکن مائیکل بیر نے کہا کہ سود کی شرح معاشی کے لیے "دھنس ہوئی" خطرہ ہے۔ اس ہفتے بدھ کو فیڈ کی اپریل کی میٹنگ کی منٹس جاری ہوں گی، اور بازار اس بات پر نظر رکھے گا کہ مخالف ووٹ والے افسران کو افسران میں کتنی حمایت ملی۔
جی پی مورگن کی حالیہ امریکی سرکاری قرضہ سرمایہ کاروں کی سروے کے مطابق، سرکاری قرضوں پر شارٹ پوزیشنز 13 ہفتوں کے بعد سب سے زیادہ سطح تک پہنچ گئی ہیں، جس سے مارکیٹ میں بانڈ مارکیٹ کے مزید گرنے کے خلاف بیٹنگ کا رجحان واضح طور پر بڑھا ہے۔
جاپان کی کم شرح سود کی نظام کو دوبارہ قیمت دی جا رہی ہے
جاپان کے 30 سالہ سرکاری پرچے کی شرح 4% تک پہنچ گئی، جو امریکہ یا برطانیہ کے لیے شدید نہیں ہے، لیکن جاپانی مارکیٹ کے لیے مختلف معنی رکھتی ہے۔ پچھلے 20 سالوں میں، جاپان کی طویل مدتی شرحیں تقریباً صفر کے قریب رہی ہیں، جس کے مطابق پینشن فنڈز، بیمہ کمپنیوں اور مقامی بینکوں کی بالانس شیٹس تعمیر کی گئی ہیں۔
جاپانی مرکزی بینک کی پالیسی شرح اب 0.75% ہے۔ اپریل کے میٹنگ میں، 9 ممبروں میں سے 3 نے موجودہ پوزیشن کے خلاف ووٹ دیا؛ مارکیٹ کی قیمت دہرائی گئی ہے کہ جون میں شرح میں اضافے کا احتمال 77% ہے۔ چاہے جاپانی مرکزی بینک شرح کو 1% تک بڑھا دے، اصل شرح اب بھی واضح طور پر منفی رہے گی۔
جاپان کی لمبی مدتی آمدنی میں اضافہ مالیاتی پالیسی کے نارملائزیشن کے طور پر سمجھا جا سکتا ہے: ڈیفلیشن کا خاتمہ، حقیقی تنخواہوں میں اضافہ، اور معیشت کا زیادہ نارمل حالت میں واپس آنا۔ لیکن سوال یہ ہے کہ ایک ایسی معیشت جہاں قرضہ کا حجم GDP سے دوگنا زیادہ ہے، اس کے لیے ب процنٹ کی نارملائزیشن ضروری طور پر نرم نہیں ہو سکتی۔ 30 سالہ جاپانی بانڈز کا 4 فیصد فائدہ صرف آمدنی کے اعداد و شمار میں تبدیلی نہیں، بلکہ کم ب процنٹ فنانشل سسٹم کے مکمل دوبارہ قیمت گذاری کا مسئلہ ہے۔
برطانیہ، فرانس: سیاسی ساخت کم خرچی کو تقریباً ناممکن بناتی ہے
برطانیہ کے لیبر حکومت کے پاس 650 نشستوں والے پارلیمنٹ میں 150 سے زیادہ نشستوں کا کام کرنے کا زیادہ سے زیادہ اختیار ہے، جس سے نظریہ طور پر مالیاتی تنظیم کی صلاحیت حاصل ہوتی ہے۔ لیکن گزشتہ سال گرما کے موسم میں، صرف 1.4 ارب پاؤنڈ کی سرمایہ کاری جو سردیوں کے لیے فUEL سبسڈی سے متعلق تھی، نے لیبر پارلیمنٹرینز میں مخالفت پیدا کر دی۔
سیاسی دباؤ مزید بڑھ رہا ہے۔ 97 لیبر کے ارکان نے وزیر اعظم کو استعفیٰ دینے یا اپنے استعفیٰ کا ایک شیڈول فراہم کرنے کا مطالبہ کیا ہے؛ اہم چیلنج کنندہ اینڈی برنہم نے پہلے کہا تھا کہ مالیاتی پالیسی کو بانڈ مارکیٹ کے تحت نہیں آنا چاہیے، لیکن بعد میں انہوں نے واضح کیا کہ وہ سرمایہ کاروں کو مکمل طور پر نظرانداز نہیں کریں گے۔ برطانیہ نے پچھلے چار سالوں میں چار وزیر اعظم اور پانچ مالیاتی وزیر تبدیل کیے ہیں۔ بانڈ مارکیٹ کی قیمت گذاری سے ظاہر ہوتا ہے کہ سال کے آخر تک برطانوی سینٹرل بینک کے پاس 60 بیسس پوائنٹس سے زائد اضافی شرح سود کا امکان ہے، حالانکہ گورنر بیلے شاید انتظار کرنا پسند کریں۔
فرانس کا مسئلہ برطانیہ کے گورنمنٹ بانڈ جتنا نمایاں نہیں ہے، لیکن مالی ساخت بھی اتنی ہی پیچیدہ ہے۔ فرانس میں تین سال سے کم کے اندر پانچ وزرائے اعظم تبدیل ہو چکے ہیں۔ موجودہ حکومت نے GDP کے 5 فیصد کے خسارے کے مقصد والے بجٹ کو منظور کرنے کے لیے دو بار عدم اعتماد کی ووٹس پار کر لی ہیں۔ 2023 میں ریٹائرمنٹ کی عمر کو 64 سال تک بڑھانے کا اصلاحاتی منصوبہ حملے کا نشانہ بن رہا ہے، جبکہ 64 سال ابھی بھی زیادہ تر مغربی معیشتوں کے مقابلے میں کم ہے۔ فرانس کا خسارہ اسمال نمو GDP سے واضح طور پر زیادہ ہے، اور ووٹرز تشدد کے اقدامات کو سختی سے سزا دینے کو تیار ہیں، جبکہ سंवیدانی انتظامات پارلیمنٹ کو خرچ میں کمی کو روکنے میں آسانی فراہم کرتے ہیں۔ سب جانتے ہیں کہ خسارہ کم ہونا چاہیے، لیکن کوئی بھی اسے کم کرنے کا سیاسی اخراج اٹھانے کو تیار نہیں۔
امریکی خریداروں کی ساخت تبدیل ہو گئی: خارجی مرکزی بینکس سونے کی طرف رجوع کر رہے ہیں، خصوصی سرمایہ کار زیادہ قیمت مانگ رہے ہیں
امریکہ کے 30 سالہ سرکاری پیپرز کی فائدہ شرح 5% سے اوپر چلی گئی، جو 2007 کے بعد پہلی بار ہے۔ بدون واسطہ وجوہات تضخیم میں اضافہ، مالیاتی توسیع اور بلند خسارہ ہیں، لیکن یہ کچھ نیا نہیں، زیادہ گہرا تبدیلی مارجنل خریداروں میں تبدیلی ہے۔
امریکی وفاقی deficit تقریباً 2 ٹریلین ڈالر ہے۔ کانگریس کے بجٹ آفس کا تخمینہ ہے کہ عوام کے ہاتھوں میں موجود وفاقی قرضہ GDP کا تناسب موجودہ 100% سے بڑھ کر 2036 تک 120% ہو جائے گا۔ لیکن یہ پیشگوئیاں اب بھی زیادہ مثبت ہو سکتی ہیں۔ اہم متغیر میں سے ایک ٹیرف آمدنی ہے: امریکہ کی موثر ٹیرف شرح 12% کے اعلیٰ نقطے سے گھٹ کر 7% سے 8% ہو گئی ہے، جو کانگریس کے بجٹ آفس کے فرض کردہ 15% سے کم ہے۔ حتیٰ کہ اگر یہ آخرکار 10% تک پہنچ جائے، تو آنے والی دہائی میں ٹیرف آمدنی صرف ان کے فرض کردہ 3 ٹریلین ڈالر کے کم خرچ کے سائز کا 60% ہوگی۔ فوجی اخراجات اور بھاری اخراجات کے فرض بھی نچلے سطح پر ہو سکتے ہیں۔
ڈالر کی محفوظ کرنسی کا درجہ اب بھی امریکہ کا ساختی فائدہ ہے، جس کی وجہ سے وہ دوسرے ممالک کے مقابلے میں بہت کم شرح پر قرض لے سکتا ہے۔ لیکن اس کا مطلب یہ نہیں کہ 6.5 فیصد کا deficit قابلِ برقراری ہے۔ گزشتہ زمانے میں خارجی سینٹرل بینکس لمبی مدتی اثاثوں کے مستقل خریدار تھے، لیکن مغرب نے روس کے خارجی املاک پر پابندی لگانے کے بعد، سینٹرل بینکس نے اپنی سرمایہ کاری کو سونے کی طرف موڑ دیا۔ گزشتہ سال، سونا سینٹرل بینک کے املاک میں امریکی ٹریژری بانڈز سے زیادہ حاصل ہو گیا۔ امریکی بانڈز کا سب سے بڑا مالک جاپان، اپنے گھریلو مارکیٹ میں بھی زیادہ جذبہ رکھتا ہے۔ فیڈرل ریزرو اب بھی اپنے بینلنس شیٹ کو کم کر رہا ہے۔ لمبی مدتی بانڈز کو خریدنے والے، قیمت کے لحاظ سے زیادہ حساس اور زیادہ تاریخی پریمیم کا مطالبہ کرنے والے نجی سرمایہ کار ہیں۔
فیڈرل ریزرو نہیں ہے لمبی مدتی بانڈ کا "فیوز"
گزشتہ کچھ سالوں میں قرضہ انتظامیہ نے لمبی مدتی بانڈ جاری کرنے میں نسبتاً کمی کی ہے، اور مستقبل میں وہ جاری کرنے کی ساخت میں مزید تبدیلی کر سکتی ہے، لیکن یہ صرف فراہمی کے دباؤ کو کم کر سکتی ہے، مالیاتی اور سود کے رجحان کو نہیں بدل سکتی۔
بازار میں بحث ہو رہی ہے کہ کیا فیڈ کو لمبی مدتی شرحوں کے مزید اضافے کو روکنے کے لیے بڑے پیمانے پر اثاثہ خریداری دوبارہ شروع کرنے پر مجبور ہونا پڑے گا۔ لیکن وارش نے پہلے فیڈ کے بیلنس شیٹ کے بارے میں کہا تھا کہ "بھاری بیلنس شیٹ کو کافی حد تک کم کیا جا سکتا ہے"، جو امریکی آمدنی منحنی کنٹرول کے لیے تیار ہونے کا اظہار نہیں ہے۔
مستقل فروخت کے باوجود، کچھ سرمایہ کاروں نے اپنی پوزیشن برقرار رکھنے کا فیصلہ کیا۔ وسڈم ٹری کے تجزیہ کار کیون فلاناگن نے کہا کہ موجودہ صورتحال میں فلوٹنگ ریٹ نوٹس کو برقرار رکھنا اور سود کے اثرات کو کم رکھنا، "بہتر ہے کہ دیر سے خریدیں، نہ کہ جلدی۔" وہ سمجھتے ہیں کہ 10 سالہ فائدہ شرح کا 4.5 فیصد کا سطح "زیادہ تر نفسیاتی حد" ہے، اور اگر مشرق وسطیٰ کی صورتحال مزید تشدّد پاکر تیل کی قیمتیں بڑھ جائیں تو شرح ممکنہ طور پر گزشتہ سال کے اعلیٰ نقطہ 4.62 فیصد کو دوبارہ ٹیسٹ کر سکتی ہے۔ ہیورفورڈ ٹرسٹ کے سرمایہ کاری حکمت عملی کے سربراہ ہینک اسمتھ نے زیادہ محتاط نقطہ نظر اختیار کیا ہے، ان کا کہنا ہے کہ صارفین اور پیداوارکاروں کی قیمتوں میں اضافہ عارضی ہے، "یا 2027 تک جاری رہے گا"، ابھی تک اس کا جواب نہیں ملا ہے۔
فروخت کے پیچھے کی طاقتیں فنڈز کی خرابی، دفاعی اخراجات میں اضافہ، مسلسل انفلیشن اور مرکزی بینکوں کی محدودیت ہیں، جو ایک یا دو ہفتے میں نہیں گھل جائیں گی۔ جب تک معاشی ڈیٹا میں واضح کمزوری نہ آ جائے یا فنڈنگ کا راستہ قابل اعتماد طور پر تبدیل نہ ہو، ترقی یافتہ ممالک کے لمبے مدتی بانڈز اب بھی ایک ہی مسئلے کا سامنا کر رہے ہیں: اعلیٰ قرضے کے دور میں کم شرح سود کا فنڈنگ ماڈل، بازار کے ذریعہ دوبارہ قیمت دیا جا رہا ہے۔